27.7.2007   

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 175/33

1.1

Komission tekemä ehdotus osakeyhtiöiden sulautumis- ja jakautumislainsäädännön muuttamiseksi liittyy EU:n yhtiöoikeuden uudistamista ja omistajaohjauksen parantamista koskevaan suunnitelmaan (1). Siinä esitetään toimintasuunnitelma, jonka avulla saatetaan päätökseen perusteellinen lainsäädännön muutos lyhyellä, keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä ja jossa edetään valmisteilla olevien direktiiviehdotusten hyväksymistä pidemmälle.

1.2

Lisäksi on laadittu yleisempi toimintaohjelma hallinnollisen rasituksen keventämiseksi EU:ssa (2). Sen liite III sisältää kymmenen käytännön ehdotusta nopeasti toteutettaviksi toimiksi, joilla on tarkoitus vähentää sellaisten vähempimerkityksisten vaatimusten määrää, jotka eivät vaikuta säädöksen tarjoaman suojelun tasoon. Nyt tarkasteltavalla ehdotuksella on sama tavoite, sillä siinä tyydytään luopumaan sulautumis- tai jakautumissuunnitelmia koskevasta asiantuntijalausunnosta, jos ”kaikki” osakkaat näin sopivat.

1.3

Taustatietona mainittakoon, että pääomayhtiöiden rajatylittävästä sulautumisesta annetun direktiivin 2005/56/EY (3) 8 artiklan 4 kohdassa säädetään, ettei sulautumissuunnitelmasta poikkeuksellisesti vaadita asiantuntijalausuntoa, jos kaikki osakkaat näin sopivat. Samoin osakeyhtiöiden perustamisesta sekä niiden pääoman säilyttämisestä ja muuttamisesta annettua direktiiviä 77/91/ETY viimeksi muutettaessa (4) direktiiviin lisättiin kaksi uutta artiklaa, artikla 10 a ja 10 b, joiden mukaan muuna kuin rahana annettavista vastikkeista ei poikkeuksellisesti vaadita asiantuntijalausuntoa, jos tietyt edellytykset täyttyvät ja niillä taataan omaisuuserien käypä arvo.

2.1

Osakeyhtiöiden sulautumis- ja jakautumisdirektiivien muuttamisen tarkoituksena on saattaa direktiivien sisältö vastaamaan rajatylittävistä sulautumista annettua direktiiviä siltä osin kuin sulautumis- tai jakautumissuunnitelmasta vaaditaan asiantuntijan lausunto. Lausuntoa ei vaadittaisi tapauksissa, joissa kaikki osakkaat ja äänivaltaiset osakkeenomistajat näin sopivat.

3.1

ETSK tarkkailee kiinnostuneena yksinkertaistamisprosessia ja aivan erityisesti eurooppalaisyritysten hallinnollisen taakan keventämisprosessia. Komitea katsoo nyt tehdyn ehdotuksen liittyvän prosessiin ja takaavan etenkin osakkaiden edut, koska säädöksessä edellytetään kaikkien osakkaiden sopivan yksimielisesti, ettei sulautumis- tai jakautumissuunnitelmista laadita asiantuntijalausuntoa.

3.2

Komitea panee kuitenkin merkille, että etenkin suuryhtiöiden sulautumiset ovat ongelmallisia, koska enimmäkseen sijoittajista koostuva osakaspohja on heterogeeninen. Jos osakkeita ei hallita suoraan, vähemmistöosakkaiden edut saattavat jäädä turvaamatta, jos niitä sitovat osakkeiden hallintayhtiön tekemät sopimukset. Vaikka on totta, että nykyisten sääntöjen mukaan osakkailla on oikeus vastustaa sulautumista tai jakautumista ja sanoutua irti yhtiöstä, jos he ovat erimielisiä kyseisten operaatioiden taloudellisista tuloksista. Varsinkin osakkeiden vaihto-oikeuden käyttöä hankaloittaa suuresti se, ettei sulautumissuunnitelmasta ole tehty asiatuntijalausuntoa.

3.3

Komitea katsoo niin ikään, että yhtiöiden velkojat ja työntekijät jäävät ilman suojaa, sillä asiantuntijoiden vastuulla laaditun objektiivisen arvion puuttuminen saattaa aiheuttaa tietämättömyyttä. Velkojilla on oikeus vastustaa sulautumista, kun sitä koskevat ilmoitukset on julkaistu, ellei heidän velkojaan taata. Mutta on pantava merkille, ettei sulautumis- eikä jakautumisdirektiivissä säädetä minkäänlaisesta työntekijöiden oikeudesta, kun taas rajatylittävistä sulautumista annetun direktiivin 16 artiklassa heille annetaan mahdollisuus osallistua operaatioon, mikä mahdollistaa parempaan tulokseen pääsemisen asianmukaisten tiedotuskanavien avulla.

3.4

Jotta säädös on tehokas, sen on taattava kaikkien operaatioihin, tässä tapauksessa sulautumisiin ja jakautumisiin, osallistuvien tahojen oikeudet. Koska sulautumis- ja jakautumisoperaatiot ovat monimutkaisia, niitä varten on luotava välineet, jotta ne olisivat avoimia eivätkä synnyttäisi ristiriitoja asianosaisten välillä. Asiantuntijalausunnosta luopuminen kaikkien osakkaiden tahdosta olisi toteutettava direktiivin 2006/68/EY 10 a artiklan tarkoittamissa tapauksissa, toisin sanoen silloin kun on kyse siirtokelpoisten arvopapereiden, rahamarkkinavälineiden tai riippumattomien asiantuntijoiden hiljattain arvioimien arvopapereiden muodostamasta omaisuudesta, sillä tällaisen omaisuuden arvo on todennettavissa sitä koskevan säännöstön perusteella.

4.1

ETSK toteaa, että ehdotus osakeyhtiöiden sulautumista ja jakautumista koskevien direktiivien muuttamiseksi vastaa suuntausta keventää eurooppalaisyritysten hallinnollista rasitusta. On kuitenkin pidettävä mielessä, että tällaisia oikeudellisia toimia tehdään useimmiten suurissa pääomayhtiöissä, joissa osakkaina on sekä osakesalkun hoitajia että sijoittajia. Heillä on kullakin omat intressinsä. Sijoittajaosakkaat pyrkivät saamaan osakkeiden vaihdosta mahdollisimman suuren tuoton.

4.2

Uudistuksen on oltava hengeltään sellainen, että sillä pyritään kaikkien kyseisiin oikeudellisiin toimiin osallistuvien tahojen yleiseen etuun. Asiantuntija-arvioilla on varmistettu sulautumis- tai jakautumissuunnitelmiin sisältyvien tarjousten avoimuus ja luotettavuus, sillä asiantuntijat toimivat omalla vastuullaan ja turvautuvat arvioissaan objektiivisiin kriteereihin.

4.3

Komitea katsoo myös, että toisen direktiivin 10, 10 a ja 10 b artikla sisältää asiantuntijoiden käyttöä koskevan perussäännön, jossa asiantuntijalausunnon laatimatta jättämisen ehdoksi asetetaan omaisuuden hiljattain määritelty todennettavissa oleva arvo.

4.4

Komitea katsoo niin ikään, että myös kymmenennen direktiivin sisältö olisi otettava huomioon. Se on annettu äskettäin ja vastaa muita paremmin yhtiösäädösten suojaamille eduille asetettuja uusia kriteereitä, koska siinä ei huomioida ainoastaan osakkaita ja velkojia vaan myös työntekijät, jotka ovat osa yrityksen rakennetta. Komitea katsookin olevan tarpeen laajentaa ehdotusta edellä mainitun direktiivin 16 artiklan mukaisesti, sillä se vastaa paremmin sulautumisista ja jakautumisista annettujen jäsenvaltioiden säädösten yhtenäistämispyrkimystä.