(1)

V smernici Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2021/338 (2) sa stanovujú zmeny článku 57 smernice 2014/65/EÚ, pokiaľ ide okrem iného o obmedzenia pozícií, ktoré zahŕňajú aj nové súvisiace splnomocnenia.

(2)

S cieľom zlepšiť stabilitu a integritu finančných trhov v Únii by sa mala stanoviť metodika na harmonizovaný výpočet obmedzení pozícií komoditných derivátov. Metodika by mala zabrániť regulačnej arbitráži a podporiť konzistentnosť, ako aj súčasne poskytnúť príslušným orgánom dostatočnú flexibilitu na to, aby zohľadnili rozdiely medzi rôznymi trhmi s komoditnými derivátmi a trhmi s podkladovými komoditami. Metodika výpočtu obmedzení by mala umožniť príslušným orgánom, aby zabezpečili rovnováhu medzi cieľmi stanovenia obmedzení na úrovni, ktorá je dostatočne nízka na to, aby zabránila osobám držiacim pozície v týchto komoditných derivátoch zneužiť alebo narušiť trh, a cieľmi, ktoré spočívajú v podpore riadnej tvorby cien a mechanizmu vyrovnania, vývoji nových komoditných derivátov, ako aj umožnení, aby komoditné deriváty naďalej podporovali fungovanie obchodných činností na trhu s podkladovou komoditou.

(3)

S cieľom zabezpečiť jednotné chápanie by sa malo vymedziť niekoľko pojmov vyplývajúcich zo smernice 2014/65/EÚ a technických pojmov používaných v tomto nariadení.

(4)

Dlhé a krátke pozície účastníkov trhu v danom komoditnom deriváte by mali byť vzájomne započítané s cieľom kedykoľvek určiť efektívnu veľkosť pozície, ktorú účastník trhu kontroluje. Veľkosť pozície držanej prostredníctvom opčnej zmluvy alebo komoditného derivátu obchodovaného na tom istom obchodnom mieste, ktorý je podsúborom základného kontraktu, by sa mala vypočítať na základe delta ekvivalentu. S cieľom umožniť komplexný, centralizovaný a reprezentatívny prehľad o činnosti osoby a zabrániť obchádzaniu cieľa obmedzenia pozície stanoveného pre základný kontrakt by agregovaná pozícia držaná osobou v komoditnom deriváte obchodovanom na obchodnom mieste mala zahŕňať aj pozíciu vyplývajúcu z rozčlenenia zložiek zmluvy o rozpätí prijatých na obchodovanie ako jeden obchodovateľný nástroj na tom istom obchodnom mieste a pozície v komoditných derivátoch obchodovaných na tom istom obchodnom mieste, ktoré sú podsúborom základného kontraktu, pokiaľ ide o ich veľkosť (tzv. mini kontrakty) alebo splatnosť v období oceňovania (tzv. BALMO kontrakty).

(5)

V smernici 2014/65/EÚ sa vyžaduje, aby všetky pozície, ktoré držia tretie strany v mene osoby, boli zahrnuté do výpočtu obmedzenia pozície uvedenej osoby, a aby sa obmedzenia pozícií uplatňovali na úrovni subjektu aj na úrovni skupiny. Preto treba agregovať pozície na úrovni skupiny. Je vhodné stanoviť agregáciu na úrovni skupiny len vtedy, ak materská spoločnosť môže kontrolovať používanie pozícií. Preto by materské spoločnosti mali agregovať pozície držané svojimi dcérskymi spoločnosťami so všetkými pozíciami, ktoré materská spoločnosť drží priamo, pričom dcérske spoločnosti by agregovali svoje vlastné pozície. Takáto agregácia môže viesť k pozíciám vypočítaným na úrovni materskej spoločnosti, ktoré sú väčšie, alebo v dôsledku vzájomného započítania dlhých a krátkych pozícií držaných rôznymi dcérskymi spoločnosťami menšie ako na úrovni jednotlivých dcérskych spoločností. Pozície by sa nemali agregovať na úrovni materskej spoločnosti, ak sú tieto pozície držané podnikmi kolektívneho investovania, ktoré držia tieto pozície v mene svojich investorov, a nie v mene svojej materskej spoločnosti, a to v prípadoch, keď materská spoločnosť nemôže kontrolovať využívanie týchto pozícií vo svoj prospech.

(6)

V zmenách stanovených v smernici (EÚ) 2021/338 sa vyžaduje, aby sa obmedzenia pozícií uplatňovali na kritické alebo významné komoditné deriváty, s ktorými sa obchoduje na obchodných miestach, a na ich ekonomicky rovnocenné OTC kontrakty. Kritické alebo významné deriváty sú komoditné deriváty s otvoreným záujmom v priemernej výške minimálne 300 000 obchodovaných jednotiek počas obdobia jedného roka. Z dôvodu kritického významu poľnohospodárskych komodít pre občanov zostanú deriváty poľnohospodárskych komodít a ich ekonomicky rovnocenné OTC kontrakty v režime obmedzenia pozícií pod úrovňou 300 000 obchodovaných jednotiek. Prahová hodnota pre likviditu, od ktorej sa obmedzenia pozícií začínajú uplatňovať na deriváty poľnohospodárskych komodít, sa má stanoviť v tomto nariadení a mala by sa považovať za obchodovanie vo významnom objeme na obchodnom mieste len vtedy, ak deriváty poľnohospodárskych komodít presahujú prahovú hodnotu pre likviditu počas dostatočne dlhého obdobia.

(7)

Ak sa OTC kontrakt oceňuje rovnakou podkladovou komoditou, ktorá je dodateľná na tom istom mieste a za takých istých zmluvných podmienok, a ak má vysoko korelovaný hospodársky výsledok s kontraktom obchodovaným na obchodnom mieste, mal by sa považovať za ekonomicky rovnocenný bez ohľadu na malé rozdiely v zmluvných podmienkach týkajúcich sa veľkosti obchodovaných jednotiek a dátumu dodania. Rozdiely v mechanizmoch riadenia rizík po uzavretí obchodu, ako je napríklad mechanizmus zúčtovania, by nemali byť prekážkou v deklarovaní takýchto kontraktov za ekonomicky rovnocenné. S cieľom predchádzať neprimeranému vzájomnému započítavaniu potenciálne dominantných pozícií obchodovaných na obchodnom mieste použitím dvojstranných dohôd v OTC kontraktoch a zabezpečiť účinné fungovanie režimu obmedzení pozícií v praxi je nevyhnutné, aby sa komoditné deriváty obchodované mimo burzy považovali za ekonomicky rovnocenné s kontraktmi na obchodných miestach len za obmedzených okolností. S cieľom predchádzať obmedzeniam pozícií a zlepšiť integritu režimu obmedzení pozícií je potrebné, aby vymedzenie ekonomicky rovnocenného OTC kontraktu bolo úzko sformulované tak, aby neumožňovalo osobe vzájomne započítavať mimoburzovú pozíciu voči viacerým iným pozíciám. Okrem toho by sa diskrečná právomoc pri konzistentnom výbere pozícií, s ktorými sa vzájomne započítava mimoburzová pozícia, mala obmedziť na osobitné okolnosti, keď je takýto OTC kontrakt ekonomicky rovnocenný s viac ako jedným komoditným derivátom obchodovaným na obchodnom mieste v Únii.

(8)

Aby sa určilo, ktoré pozície v komoditných derivátoch sú objektívne merateľné ako znižujúce riziká priamo súvisiace s obchodnou činnosťou, mali by sa stanoviť určité kritériá vrátane použitia účtovnej definície hedžingovej zmluvy podľa medzinárodných štandardov finančného výkazníctva (IFRS). Toto účtovné vymedzenie by malo byť k dispozícii aj nefinančným subjektom, a to napriek tomu, že neuplatňujú pravidlá IFRS na úrovni subjektu.

(9)

Nefinančné subjekty by okrem toho mali mať možnosť používať metódy riadenia rizík s cieľom zmierniť celkové riziká vyplývajúce z ich obchodnej činnosti alebo z obchodnej činnosti ich skupiny vrátane rizík vyplývajúcich z viacerých geografických trhov, produktov, časových horizontov alebo subjektov (t. j. makrohedžing alebo hedžing portfólia). Podobne by finančné subjekty v rámci prevažne obchodných skupín mali mať možnosť používať metódy riadenia rizík na zmiernenie celkových rizík vyplývajúcich z obchodnej činnosti nefinančných subjektov skupiny. Ak nefinančný subjekt alebo finančný subjekt používa makrohedžing alebo hedžing portfólia, nemusí byť schopný stanoviť vzájomný vzťah medzi osobitnou pozíciou v komoditnom deriváte a konkrétnym rizikom vyplývajúcim z obchodnej činnosti, ktorú má komoditný derivát zaistiť. Nefinančný subjekt alebo finančný subjekt môže takisto používať nerovnocenný komoditný derivát na zaistenie konkrétneho rizika vyplývajúceho z obchodnej činnosti nefinančného subjektu, ak rovnaký komoditný derivát nie je k dispozícii alebo ak užšie korelovaný komoditný derivát nemá dostatočnú likviditu (t. j. proxy hedžing). V takýchto prípadoch by politiky a systémy riadenia rizík mali byť schopné zabrániť tomu, aby nehedžingové transakcie mohli byť zatriedené ako hedžing, a mali by mať možnosť stanoviť dostatočne rozčlenený prehľad hedžingového portfólia tak, aby sa identifikovali špekulatívne prvky a započítali sa do obmedzení pozícií. Pozície by sa nemali považovať za pozície znižujúce riziká súvisiace s obchodnou činnosťou iba z dôvodu, že boli celkovo zahrnuté ako súčasť portfólia znižujúceho riziká.

(10)

Riziko sa môže priebežne vyvíjať a z hľadiska prispôsobenia sa vývoju rizika komoditné deriváty, ktoré sa pôvodne vykonali s cieľom znížiť riziko súvisiace s obchodnou činnosťou, sa možno budú musieť kompenzovať využívaním ďalších kontraktov na komoditné deriváty, ktoré zatvárajú tie kontrakty na komoditné deriváty, ktoré už nesúvisia s obchodným rizikom. Okrem toho, vývoj rizika, ktorý sa riešil uzavretím pozície v komoditnom deriváte na účely zníženia rizika, by nemal následne viesť k prehodnoteniu tejto pozície ako transakcie, ktorá nebola privilegovaná od začiatku.

(11)

Finančné a nefinančné subjekty by mali mať možnosť požiadať o výnimku v súvislosti s hedžingom obchodných činností pred uzavretím pozície. Žiadosť by mala poskytnúť príslušnému orgánu jasný a stručný prehľad obchodných činností nefinančných subjektov v súvislosti s podkladovou komoditou, ktoré tieto zamýšľajú zaistiť, prehľad súvisiacich rizík a ako sa komoditné deriváty využívajú na zmiernenie týchto rizík. Obmedzenia pozícií sa uplatňujú vždy na deriváty poľnohospodárskych komodít a kritické alebo významné komoditné deriváty, a ak by príslušný orgán v konečnom dôsledku neudelil výnimku, finančný alebo nefinančný subjekt by mal v prípade potreby zodpovedajúcim spôsobom znížiť každú pozíciu prekračujúcu obmedzenie, pričom by mohol čeliť opatreniam dohľadu v súvislosti s nedodržaním obmedzenia. Finančné a nefinančné subjekty by mali pravidelne prehodnocovať svoje činnosti, aby sa uistili o opodstatnení ďalšieho uplatňovania výnimky.

(12)

Finančné a nefinančné subjekty by mali mať možnosť požiadať o výnimku v súvislosti s pozíciami vyplývajúcimi z povinného poskytovania likvidity na obchodných miestach pred uskutočnením uvedených transakcií. Žiadosť by mala poskytnúť príslušnému orgánu jasný a stručný prehľad rámca povinného poskytovania likvidity, na základe ktorého uvedené osoby pôsobia, činností danej osoby pri obchodovaní s komoditnými derivátmi v súlade s písomnou dohodou uzatvorenou s obchodným miestom a výsledných otvorených pozícií. Obmedzenia pozícií sa uplatňujú vždy na deriváty poľnohospodárskych komodít a kritické alebo významné komoditné deriváty, a ak by príslušný orgán v konečnom dôsledku neudelil výnimku, nefinančný alebo finančný subjekt by mal zodpovedajúcim spôsobom znížiť každú pozíciu prekračujúcu obmedzenie, pričom by mohol čeliť opatreniam dohľadu v súvislosti s nedodržaním obmedzenia. Nefinančné a finančné subjekty by mali pravidelne prehodnocovať svoje činnosti, aby sa uistili o opodstatnení ďalšieho uplatňovania výnimky.

(13)

Obdobie spotového mesiaca, čo je obdobie bezprostredne pred uplynutím lehoty dodania, je špecifické pre každý komoditný derivát a nemusí zodpovedať presne jednému mesiacu. Kontrakt v spotovom mesiaci je preto kontrakt na komoditný derivát, ktorý má najbližšiu splatnosť. Obmedzenia pozícií, ktoré osoba môže držať v období, počas ktorého má dôjsť k dodaniu fyzickej komodity, obmedzujú množstvo podkladovej dodateľnej časti, ktorú môže každá osoba poskytnúť alebo prijať, čím sa predchádza akumulovaniu dominantných pozícií jednotlivcami, ktoré by im mohli umožniť obmedzenie trhu prostredníctvom obmedzenia prístupu ku komodite. Štandardný základ obmedzenia pozície v spotovom mesiaci pre fyzicky vyrovnávané a hotovostne vyrovnávané komoditné deriváty by sa preto mal vypočítať ako percentuálny podiel odhadu dodateľnej časti. Príslušné orgány by mali byť schopné vykonávať plán znižovania obmedzení pozícií od okamihu, keď sa kontrakt stane kontraktom v spotovom mesiaci, do dátumu splatnosti s cieľom presnejšie zabezpečiť, aby boli obmedzenia pozícií primerane stanovené počas spotového mesiaca, a zabezpečiť riadne vyrovnanie.

(14)

Ak sa relatívne málo obchoduje s derivátmi v porovnaní s dodateľnou časťou komodity, otvorený záujem je v porovnaní s dodateľnou ponukou nižší. Za takýchto okolností ani použitie najnižšieho percentuálneho podielu dodateľnej časti v metodike nemusí príslušným orgánom umožniť, aby stanovili obmedzenie v spotovom mesiaci, ktoré je v súlade s cieľom zaistiť riadnu tvorbu cien a podmienky vyrovnania a zabrániť zneužitiu trhu. S cieľom zabezpečiť, aby sa uvedené ciele splnili za každých okolností, ak je dodateľná časť komoditného derivátu podstatne vyššia ako celkový otvorený záujem do takej miery, že obmedzením v spotovom mesiaci založeným na dodateľnej časti by sa požiadavka, aby príslušné orgány uplatňovali obmedzenia pozícií, zbavila akéhokoľvek účinku, príslušné orgány by mali ako záložnú metodiku určiť základnú hodnotu pre obmedzenie v spotovom mesiaci v prípade uvedeného komoditného derivátu ako percentuálny podiel celkového otvoreného záujmu v uvedenom komoditnom deriváte a potom pokračovať s príslušnými faktormi úpravy.

(15)

V dôsledku poveternostných podmienok môže byť úroda poľnohospodárskych plodín vystavená vysokej volatilite. Preto je vhodné, aby referenčné obdobie na určenie dodateľnej časti v derivátoch poľnohospodárskych komodít presahovalo referenčné obdobie používané na určenie dodateľnej časti v iných komoditných derivátoch.

(16)

Obmedzenie pozície v iných mesiacoch sa uplatňuje na všetky dátumy splatnosti, ktoré sú iné než spotový mesiac. Štandardný základ obmedzení pozície v iných mesiacoch pre fyzicky vyrovnávané aj hotovostne vyrovnávané komoditné deriváty by sa preto mal vypočítať ako percentuálny podiel celkového otvoreného záujmu. Rozdelenie pozícií v ostatných mesiacoch komoditného kontraktu je často sústredené do mesiacov, ktoré sú najbližšie k splatnosti. Celkový otvorený záujem preto poskytuje vhodnejší základ pre stanovenie obmedzení pozícií ako používanie údaju spriemerovaného za všetky obdobia splatnosti. Keďže otvorený záujem sa môže v krátkom čase výrazne zmeniť, príslušné orgány by ho mali vypočítať za časové obdobie, ktoré primerane odráža charakteristiky obchodovania s komoditnými derivátmi. Uvedené referenčné obdobie by malo najmä zohľadňovať sezónnosť obchodovania s kontraktom.

(17)

S cieľom zabezpečiť, aby obmedzenia pozícií stanovené príslušnými orgánmi vychádzali z komplexného zastúpenia celkových otvorených pozícií držaných v komoditnom deriváte, otvorený záujem vypočítaný príslušným orgánom by mal zahŕňať nesplatené pozície na obchodnom mieste, na ktorom sa obchoduje s komoditným derivátom, ako aj nesplatené pozície v ekonomicky rovnocenných OTC kontraktoch oznámených príslušnému orgánu.

(18)

Štandardný základ 25 % dodateľnej časti a otvoreného záujmu bol stanovený na základe skúseností iných trhov a iných jurisdikcií. Príslušné orgány by mali základ upraviť tak, aby sa mohol znížiť na 5 % dodateľnej časti a otvoreného záujmu alebo na 2,5 % dodateľnej časti a otvoreného záujmu v prípade niektorých derivátov poľnohospodárskych komodít, a aby sa mohol zvýšiť až na 35 % dodateľnej časti a otvoreného záujmu, ak si to vyžadujú charakteristiky trhu s cieľom podporiť riadne vyrovnanie a fungovanie kontraktu a podkladového trhu. Keďže akákoľvek úprava základnej hodnoty sa uplatňuje, iba ak a pokým si to objektívne charakteristiky trhu vyžadujú, dočasné úpravy základu by preto mali byť možné. Príslušné orgány by mali zabezpečiť, aby sa úprava základu smerom nadol uskutočnila vždy, keď treba zabrániť dominantným pozíciám a podporiť riadnu tvorbu cien komoditného derivátu a podkladovej komodity. Dodateľná časť sa nemôže použiť na stanovenie obmedzenia pozície v prípade derivátov bez hmotného podkladového aktíva. Príslušné orgány by preto mali mať možnosť zlepšiť alebo upraviť metodiky stanovenia obmedzení pozícií pre tieto komoditné deriváty na základe rozličných parametrov, ako je napríklad používanie otvoreného záujmu, aj v spotovom mesiaci.

(19)

Môžu nastať okolnosti, keď bol komoditný derivát, ktorý bol novo prijatý na obchodovanie na obchodnom mieste, predtým obchodovaný na jednom alebo viacerých obchodných miestach v Únii alebo v tretích krajinách. S cieľom umožniť hladký prevod komoditného derivátu by mal príslušný orgán pri stanovovaní počiatočných obmedzení pozícií pre komoditný derivát novo prijatý na obchodovanie zohľadniť otvorený záujem v komoditnom deriváte, s ktorým sa predtým obchodovalo na inom obchodnom mieste (miestach). Iné okolnosti môžu nastať napríklad vtedy, keď sa s dvoma komoditnými derivátmi obchoduje na tom istom obchodnom mieste a v dôsledku mierneho rozdielu v ich charakteristikách, ako je zmena podkladového indexu alebo ponukovej oblasti, sa očakáva, že otvorený záujem v starších kontraktoch sa rýchlo presunie na novší kontrakt. Pri stanovovaní obmedzení pozícií pre novší kontrakt by mal príslušný orgán zohľadniť otvorený záujem v staršom kontrakte, aby sa umožnil hladký vývoj novšieho kontraktu.

(20)

Pri určitých komoditných derivátoch, najmä založených na elektrine a plyne, sa stanovuje, že podkladové aktívum musí byť poskytované nepretržite počas stanoveného obdobia, ako napríklad deň, mesiac alebo rok. Určité kontrakty s dlhšími obdobiami na dodanie, ako napríklad rok alebo štvrťrok, je možné automaticky nahradiť súvisiacimi kontraktmi s kratšími obdobiami na dodanie, ako napríklad štvrťrok alebo mesiac (tzv. kaskádové kontrakty). V týchto prípadoch by obmedzenie pozície v spotovom mesiaci pre kontrakt, ktorý sa má nahradiť pred dodaním, bolo neprimerané, keďže takéto obmedzenie by nezahŕňalo uplynutie lehoty a fyzické dodanie alebo vyrovnanie kontraktu v hotovosti. Pokiaľ sa obdobia na dodanie kontraktov pre rovnaké podkladové aktívum prekrývajú, na všetky súvisiace kontrakty by sa malo uplatňovať jednotné obmedzenie pozícií s cieľom náležite zohľadniť pozície vo všetkých týchto kontraktoch, ktoré môžu byť potenciálne dodané. Aby sa to uľahčilo, súvisiace kontrakty by sa mali merať v jednotkách podkladového aktíva a zodpovedajúcim spôsobom agregovať a vzájomne započítavať.

(21)

Pri určitých derivátoch poľnohospodárskych komodít, ktoré majú významný vplyv na spotrebiteľské ceny potravín, by metodika mala umožniť príslušnému orgánu stanoviť základ a obmedzenie pozície nižšie ako minimum všeobecnej škály, ak získa dôkazy o špekulatívnych činnostiach s významným dosahom na ceny.

(22)

Príslušný orgán by mal posúdiť, či si faktory uvedené v článku 57 ods. 3 smernice 2014/65/EÚ vyžadujú úpravu základu s cieľom stanoviť konečnú úroveň obmedzenia pozícií. V posúdení by sa takisto mali brať do úvahy uvedené faktory ako relevantné pre konkrétny príslušný komoditný derivát. Metodiky by mali poskytnúť usmernenie na stanovenie obmedzenia bez toho, aby sa nimi príslušnému orgánu odňalo konečné rozhodnutie o vhodnom obmedzení pozície v komoditnom deriváte s cieľom predchádzať zneužitiu trhu. Faktory by mali príslušným orgánom a Európskemu orgánu pre cenné papiere a trhy poskytnúť dôležité údaje, ktoré im uľahčia vytvoriť si názor a zabezpečiť primerané zosúladenie obmedzení pozícií v celej Únii.

(23)

Obmedzenia pozícií by nemali vytvárať prekážky pre vývoj nových derivátov poľnohospodárskych komodít a nemali by zabraňovať primeranému fungovaniu menej likvidných častí trhov s derivátmi poľnohospodárskych komodít. Metodika by mala zohľadňovať čas potrebný na vytvorenie a prilákanie likvidity pre nové aj existujúce komoditné deriváty, a najmä pre deriváty poľnohospodárskych komodít, ktoré môžu podporovať riadenie rizík na trhoch zameraných na osobitné cieľové skupiny alebo nerozvinutých trhoch alebo sa usilovať o vývoj nových hedžingových dohôd týkajúcich sa nových komodít. Rovnako existujú kontrakty na deriváty poľnohospodárskych komodít, ktoré možno nikdy neprilákajú dostatok účastníkov alebo likvidity na to, aby sa mohli účinne uplatňovať obmedzenia pozícií bez rizika, že by účastníci pravidelne a neúmyselne nedodržiavali obmedzenia a následne narúšali tvorbu cien a vyrovnanie týchto komoditných derivátov. S cieľom riešiť uvedené riziká pre efektívne fungovanie trhov by sa obmedzenie pozície v spotovom mesiaci a iných mesiacoch malo stanoviť na pevnej úrovni 10 000 obchodovaných jednotiek, až pokým otvorený záujem v deriváte poľnohospodárskych komodít nepresiahne prahovú hodnotu 20 000 obchodovaných jednotiek.

(24)

Počet, zloženie a úloha účastníkov trhu v rámci komoditného derivátu môžu ovplyvniť povahu a veľkosť pozícií, ktoré niektorí účastníci trhu držia na trhu. Niektorí účastníci trhu môžu držať v prípade niektorých komoditných derivátov veľkú pozíciu, ktorá odráža ich úlohu pri nákupe a predaji, ako aj dodaní komodity, keď sa nachádzajú na opačnej strane trhu voči väčšine iných účastníkov trhu, ktorí poskytujú služby v oblasti likvidity alebo riadenia rizika pre trh s podkladovou komoditou.

(25)

Charakteristiky trhu s podkladovou komoditou sú dodávanie a využívanie podkladovej komodity, ako aj prístup k nej a jej dostupnosť. Príslušný orgán by mal byť schopný určiť pružnosť trhu a náležite upraviť obmedzenia pozícií na základe posúdenia podrobnejšie členených prvkov uvedených charakteristík, ako sú napríklad trvanlivosť komodity a spôsob prepravy.

(26)

Pri niektorých komoditných derivátoch môže existovať značný nepomer medzi otvoreným záujmom a dodateľnou časťou. K tomu môže dôjsť vtedy, keď sa relatívne málo obchoduje s derivátmi v porovnaní s dodateľnou časťou, pričom v takomto prípade bude otvorený záujem v porovnaní s dodateľnou časťou nižší, alebo napríklad vtedy, keď sa príslušný komoditný derivát bežne používa na hedžing mnohých rôznych expozícií voči rizikám, a dodateľná časť je preto v porovnaní s otvoreným záujmom nižšia. Takéto významné rozdiely medzi otvoreným záujmom a dodateľnou časťou odôvodňujú úpravu základu, ktorý sa uplatňuje na obmedzenie v iných mesiacoch smerom nahor alebo nadol, aby sa zabránilo narušeniu trhu, keď sa približuje spotový mesiac. Konkrétnejšie, ak je otvorený záujem výrazne vyšší ako dodateľná časť, obmedzenie v iných mesiacoch by sa malo upraviť smerom nadol, aby sa zabránilo kaskádovému efektu s obmedzením v spotovom mesiaci, ktoré je založené na dodateľnej časti. Za takýchto okolností by nebolo vhodné upraviť obmedzenie v spotovom mesiaci smerom nahor vzhľadom na riziko ovládnutia trhu. Ak je dodateľná časť výrazne vyššia ako otvorený záujem, obmedzenie v iných mesiacoch by sa malo upraviť smerom nahor, aby sa zabránilo riziku neprimeraného obmedzovania obchodovania. Keď je dodateľná časť výrazne vyššia ako otvorený záujem, očakáva sa, že obmedzenie v spotovom mesiaci založené na dodateľnej časti, ktorá vyplýva zo základu, presiahne otvorené pozície držané účastníkmi trhu v spotovom mesiaci. S cieľom zabezpečiť, aby obmedzenie v spotovom mesiaci bránilo účastníkovi trhu vybudovať si dominantné postavenie a aby sa účinne dosiahli ciele predchádzania zneužívaniu trhu a zabezpečenia riadnej tvorby cien, ako sa vyžaduje v článku 57 ods. 1 smernice 2014/65/EÚ, obmedzenie v spotovom mesiaci by sa naopak malo upraviť smerom nadol, ak je založené na dodateľnej časti.

(27)

S rovnakým cieľom obmedziť narušenie trhov, keď sa približuje spotový mesiac, pretože existujú značné nepomery medzi výpočtami dodateľnej časti a otvoreného záujmu, dodateľná časť by mala byť vymedzená tak, aby zahŕňala akékoľvek náhradné triedy alebo typy komodity, ktoré môžu byť dodané pri vyrovnaní kontraktu na komoditný derivát na základe podmienok daného kontraktu.

(28)

V článku 57 ods. 1, 3 a 12 smernice 2014/65/EÚ sa Komisia splnomocňuje prijímať metodiku výpočtu a uplatňovania obmedzení pozícií s cieľom vytvoriť harmonizovaný režim obmedzení pozícií v rámci komoditných derivátov obchodovaných na obchodných miestach a ekonomicky rovnocenných OTC kontraktov. V článku 57 ods. 1 sa vyžaduje metodika výpočtu, ktorú majú príslušné orgány uplatňovať pri stanovovaní obmedzení pozícií pre komoditné deriváty. V článku 57 ods. 1 sa takisto vyžaduje určenie postupu uplatňovania výnimky týkajúcej sa poskytovania likvidity a výnimky znižujúcej riziko pre finančné subjekty, ktoré sú súčasťou prevažne obchodnej skupiny. V článku 57 ods. 3 sa vyžaduje určenie, ako by príslušné orgány mali zohľadňovať faktory pri stanovovaní obmedzení pozícií v spotovom mesiaci a v iných mesiacoch v prípade fyzicky vyrovnávaných a hotovostne vyrovnávaných komoditných derivátov. V článku 57 ods. 12 sa vyžaduje určenie, ako by sa mala metodika obmedzení pozícií uplatňovať, a to napríklad pri agregovaní pozícií v rámci skupiny, keď sa pozícia môže považovať za pozíciu, ktorá znižuje riziká, alebo keď podnik môže používať hedžingovú výnimku. Obsah pravidiel je vecne prepojený, pretože úzko súvisia s metodikou stanovovania obmedzení pozícií. V záujme jednoduchosti a transparentnosti, ako aj v záujme uľahčenia uplatňovania pravidiel a zabránenia ich duplicite by sa preto pravidlá mali stanoviť v jednom akte, a nie v niekoľkých samostatných aktoch, ktoré na seba navzájom odkazujú.

(29)

Toto nariadenie vychádza z návrhu regulačných technických predpisov, ktorý Komisii predložil Európsky orgán pre cenné papiere a trhy.

(30)

Európsky orgán pre cenné papiere a trhy vykonal otvorené verejné konzultácie k návrhu regulačných technických predpisov, z ktorých toto nariadenie vychádza, analyzoval možné súvisiace náklady a prínosy a požiadal o poradenstvo Skupinu zainteresovaných strán v oblasti cenných papierov a trhov vytvorenú v súlade s článkom 37 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 1095/2010 (3).

(31)

Delegovaným nariadením Komisie (EÚ) 2017/591 (4) sa dopĺňa smernica 2014/65/EÚ, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy na uplatňovanie obmedzení pozícií komoditných derivátov. Týmto nariadením sa nahrádza uvedené delegované nariadenie, pričom sa zohľadňujú zmeny smernice 2014/65/EÚ zavedené smernicou (EÚ) 2021/338, v ktorej sa stanovili nové ustanovenia, pokiaľ ide o hedžingové výnimky týkajúce sa poskytovania likvidity, a pre finančné subjekty, ktoré sú súčasťou prevažne nefinančnej skupiny, a Komisia sa splnomocnila prijať delegovaný akt, v ktorom sa bližšie spresňujú kritériá pre výnimku týkajúcu sa poskytovania likvidity a pre výnimku týkajúcu sa znižovania rizika pre finančné subjekty. Okrem toho sa vypustil pojem „rovnaký komoditný kontrakt“ a deriváty cenných papierov už nepatria do rozsahu pôsobnosti. Napokon sa objasnil výpočet otvoreného záujmu a zjednodušila sa metodika pre nové a menej likvidné kontrakty na deriváty poľnohospodárskych komodít. Delegované nariadenie (EÚ) 2017/591 by sa preto malo zrušiť a nahradiť týmto nariadením,