(1)

Bij Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/583 van de Commissie (2) worden de transparantievereisten vastgesteld die van toepassing zijn op obligaties, gestructureerde financiële producten, emissierechten en derivaten. Met het oog op een soepele tenuitvoerlegging van die vereisten worden bij deze gedelegeerde verordening over een periode van vier jaar, beginnende in 2019, fasegewijs elk jaar een aantal transparantiedrempels ingevoerd. Deze gefaseerde invoering maakt het mogelijk de toepassing van de overeenstemmende transparantieverplichtingen geleidelijk te verruimen. Het gaat met name om het criterium “gemiddelde dagelijkse aantal transacties” dat gebruikt wordt voor het bepalen van de obligaties waarvoor er een liquide markt bestaat, en om de transactiepercentielen die gebruikt worden voor de vaststelling van de voor het instrument specifieke omvang, waardoor het mogelijk wordt ontheffingen te verlenen van de transparantieverplichtingen vóór de handel.

(2)

Volgens deze gefaseerde aanpak verloopt de overgang naar de volgende fase niet automatisch. De Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) moet bij de Commissie jaarlijks een beoordeling indienen over de vraag of het passend is over te gaan naar de volgende fase. In haar beoordeling moet de ESMA nagaan hoe de transactievolumes voor de betrokken financiële instrumenten zich in de huidige fase verder ontwikkelen, en anticiperen op de mogelijke gevolgen die de overgang naar de volgende fase zou kunnen hebben voor de beschikbare liquiditeit en voor de marktdeelnemers. Indien gerechtvaardigd, moet de ESMA samen met haar verslag een herziene reguleringsnorm indienen om over te gaan naar de volgende fase.

(3)

De ESMA heeft haar beoordeling en herziene reguleringsnormen op 23 juli 2020 bij de Commissie ingediend. Zij concludeert dat tussen 0,15 % en 0,31 % van de obligaties die verhandeld zijn in de periode van het vierde kwartaal van 2018 tot en met het derde kwartaal van 2019, als liquide werden beschouwd volgens de criteria die in fase S1 van toepassing zijn. De overgang naar fase S2 betekent een toename met ongeveer 50 %. Met betrekking tot de voor het instrument specifieke omvang concludeert de ESMA dat 16 % van het notionele handelsvolume van overheidsobligaties en 6 % van dat van de overige obligaties in fase S1 plaatsvond in het kader van de ontheffing betreffende de voor het instrument specifieke omvang. De overgang naar fase S2 moet ervoor zorgen dat er minder obligatietransacties in aanmerking komen voor deze ontheffing.

(4)

Rekening houdend met de beoordeling van de ESMA moet worden overgegaan naar fase S2 voor het bepalen van obligaties waarvoor er een liquide markt bestaat, en voor de voor het instrument specifieke omvang in het geval van obligaties. De overgang naar fase S2 moet het bestaande niveau van transparantie in de obligatiemarkt verhogen zonder dat er negatieve gevolgen zijn voor de liquiditeit. Aangezien de eerste jaarlijkse transparantieberekeningen voor andere instrumenten dan eigenvermogensinstrumenten die geen obligatie zijn, pas dit jaar gepubliceerd zijn, bestond er echter niet genoeg bewijsmateriaal om naar fase S2 over te gaan voor andere categorieën financiële instrumenten.

(5)

Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/583 moet dan ook dienovereenkomstig worden gewijzigd.

(6)

Deze verordening is gebaseerd op de ontwerpen van technische reguleringsnormen die de ESMA bij de Commissie heeft ingediend.

(7)

De ESMA heeft open publieke raadplegingen gehouden over de ontwerpen van technische reguleringsnormen waarop deze verordening is gebaseerd, heeft de mogelijke daaraan verbonden kosten en baten geanalyseerd en heeft de bij artikel 37 van Verordening (EU) nr. 1095/2010 van het Europees Parlement en de Raad (3) opgerichte Stakeholdergroep effecten en markten om advies verzocht,