(1)

In een solide en betrouwbare methodologie voor het vaststellen van een benchmark moet de aard van de gebruikte inputgegevens worden gespecificeerd, alsook eventuele criteria die van toepassing zijn in omstandigheden waarin de kwantiteit of de kwaliteit van de inputgegevens tot onder het niveau zakt dat binnen de methodologie nodig is om de benchmark nauwkeurig en betrouwbaar te kunnen vaststellen. Zij moet ook worden onderworpen aan een beoordeling van het verband tussen de belangrijkste gebruikte aannamen en de gevoeligheid van de met die methodologie berekende benchmark, moet de onderliggende markt of economische realiteit die de benchmark beoogt te meten, kunnen weergeven en moet de factoren omvatten, waaronder parameters en inputgegevens, die het meest relevant zijn om de onderliggende markt te meten.

(2)

Een benchmark wordt berekend aan de hand van een formule of andere berekeningsmethode die gebaseerd is op onderliggende waarden. Beheerders beschikken over een mate van keuzevrijheid bij het opstellen van de formule, het uitvoeren van de noodzakelijke berekening en het bepalen van de inputgegevens. Deze mate van keuzevrijheid houdt een risico van manipulatie in. Beheerders moeten daarom over een passend controlesysteem beschikken wanneer zij gebruikmaken van die keuzevrijheid. Verordening (EU) 2016/1011 erkent dat iedere beheerder bij de samenstelling van een benchmarkmethodologie keuzevrijheid kan uitoefenen. Het is belangrijk dat de methodologie duidelijke regels omvat die aangeven hoe en wanneer die keuzevrijheid mag worden uitgeoefend en met name of de keuzevrijheid gebaseerd is op een algoritme of op een vooraf vastgestelde methodologie. Voorts moet de methodologie verduidelijken in welke omstandigheden transactiegegevens in de onderliggende markt als ontoereikend worden beschouwd.

(3)

Het is belangrijk dat een beheerder een benchmarkmethodologie kan samenstellen die bestand is tegen verschillende marktomstandigheden en die de berekening van de benchmark in de breedst mogelijke reeks van marktomstandigheden mogelijk maakt. De gebruikte benchmarkmethodologie moet derhalve berusten op adequate en passende historische waarden van de benchmark. Om dezelfde reden, en met name om de berekening van de benchmark te valideren en de prestaties van de methodologie achteraf te evalueren, moet de benchmarkmethodologie achteraf worden getest aan de hand van de beschikbare transactiegegevens. Deze test moet achteraf plaatsvinden, waarbij hetzij gebruik wordt gemaakt van aanvullende beschikbare gegevens die niet voor de berekening van de benchmark zijn gebruikt of van andere bronnen van transactiegegevens, hetzij de historische waarden van de benchmark worden gereconstrueerd. Om ervoor te zorgen dat de benchmarkmethodologie kan worden gevalideerd, is het van belang dat de tests achteraf zowel bij iedere jaarlijkse evaluatie van de benchmarkmethodologie worden uitgevoerd als, afhankelijk van het type benchmark, hetzij na elke materiële wijziging van die methodologie, op doorlopende basis, hetzij bij de eerste aanbieding van de benchmark. De bevindingen van de tests achteraf moeten in de methodologie worden weerspiegeld.

(4)

Een veerkrachtige benchmarkmethodologie moet kunnen worden gebruikt voor de berekening van de benchmark in de breedst mogelijke reeks van omstandigheden, waaronder in geval van marktstress. Het is derhalve van belang dat beheerders het effect van verschillende marktomstandigheden op de methodologie beoordelen aan de hand van historische gegevens met betrekking tot gevallen van marktstress die zich hebben voorgedaan en dat voor cruciale benchmarks hypothetische gegevens worden gebruikt met betrekking tot gevallen van marktstress die zich niet hebben voorgedaan.

(5)

Een benchmarkmethodologie die traceerbaar en verifieerbaar is, moet een voortdurende controle van en toezicht op elke berekening van de benchmark mogelijk maken. De traceerbaarheid moet de documentatie van de verschillende stappen van de methodologie omvatten en moet de basis vormen voor de verifieerbaarheid die het mogelijk maakt de historische waarden van de benchmark te reconstrueren.

(6)

Overeenkomstig het evenredigheidsbeginsel mogen beheerders van niet-significante benchmarks en van benchmarks op basis van gereguleerde gegevens niet worden onderworpen aan een buitensporige administratieve last. Het is daarom passend dat die beheerders de mogelijkheid hebben om voor die benchmarks af te zien van bepaalde kwaliteitsvereisten. Wanneer dit gerechtvaardigd is in het licht van de aard, de omvang en de complexiteit van hun activiteiten, de waarschijnlijkheid dat er een belangenconflict ontstaat tussen het aanbieden van de benchmark en de andere activiteiten van de beheerder en de mate van keuzevrijheid waarvan sprake is bij het aanbieden van de benchmark, moeten bepaalde benchmarkbeheerders bovendien kunnen afzien van bepaalde vereisten met betrekking tot de veerkracht van de benchmarkmethodologie.

(7)

Deze verordening is gebaseerd op de ontwerpen van technische reguleringsnormen die de Europese Autoriteit voor effecten en markten (European Securities and Markets Authority, ESMA) bij de Commissie heeft ingediend.

(8)

ESMA heeft open publieke raadplegingen gehouden over de ontwerpen van technische reguleringsnormen waarop deze verordening is gebaseerd, heeft de mogelijke daaraan verbonden kosten en baten geanalyseerd en heeft de bij artikel 37 van Verordening (EU) nr. 1095/2010 van het Europees Parlement en de Raad (2) opgerichte Stakeholdergroep effecten en markten om advies verzocht.

(9)

Om te zorgen voor samenhang met de datum van toepassing van artikel 5 van Verordening (EU) 2019/2175 van het Europees Parlement en de Raad (3), waarbij artikel 12, lid 4, werd ingevoegd in Verordening (EU) 2016/1011, moet de onderhavige verordening van toepassing zijn met ingang van 1 januari 2022,