(1)

Direktivom (EU) 2021/338 Europskog parlamenta i Vijeća (2) predviđene su izmjene članka 57. Direktive 2014/65/EU, među ostalim u pogledu ograničenja pozicija, koje uključuju i nove povezane ovlasti.

(2)

Kako bi se poboljšali stabilnost i integritet financijskih tržišta u Uniji, trebalo bi odrediti metodologiju za usklađeni izračun ograničenja pozicija za robne izvedenice. Metodologijom bi se trebala spriječiti regulatorna arbitraža i promicati dosljednost istodobno osiguravajući nadležnim tijelima dovoljno fleksibilnosti kako bi se u obzir mogle uzeti varijacije među različitim tržištima robnih izvedenica i tržištima temeljne robe. Metodologijom za izračun ograničenja trebalo bi nadležnim tijelima omogućiti da usklade ciljeve koji se odnose na postavljanje ograničenja na razinu koja je dovoljno niska kako bi se osobe koje imaju pozicije u tim robnim izvedenicama spriječilo da zloupotrebljavaju ili narušavaju tržište te ciljeve koji se odnose na pružanje podrške urednom formiranju cijena i sustavima namire, razvoj novih robnih izvedenica i omogućivanje da robne izvedenice nastave pružati podršku funkcioniranju komercijalnih aktivnosti na tržištu temeljne robe.

(3)

Kako bi se osiguralo ujednačeno tumačenje, trebalo bi definirati više koncepata iz Direktive 2014/65/EU i tehničkih pojmova koji se upotrebljavaju u ovoj Uredbi.

(4)

Duge i kratke pozicije sudionikâ na tržištu za određenu robnu izvedenicu trebale bi se netirati jedna u odnosu na drugu kako bi se utvrdila stvarna veličina pozicije koju sudionik na tržištu kontrolira u bilo kojem trenutku. Veličina pozicije držane putem opcijskog ugovora ili robne izvedenice kojom se trguje na istom mjestu trgovanja i koja je podskup glavnog ugovora trebala bi se računati na temelju delta ekvivalenta. Kako bi se omogućio sveobuhvatan, centraliziran i reprezentativan pregled aktivnosti neke osobe i spriječilo zaobilaženje cilja ograničenja pozicije koje je utvrđeno za glavni ugovor, ukupna pozicija koju osoba drži u robnoj izvedenici kojom se trguje na mjestu trgovanja trebala bi uključivati i poziciju koja je posljedica raščlambe komponenti ugovora s rasponima uvrštenog za trgovanje kao jedan instrument kojim se trguje na istom mjestu trgovanja i pozicije u robnim izvedenicama kojima se trguje na istom mjestu trgovanja koje čine podskup glavnog ugovora s obzirom na svoju veličinu (takozvani „miniugovori”) ili dospijeće razdoblja određivanja cijena, kao što su zbirni mjesečni ugovori (takozvani „balmo” ugovori).

(5)

Direktivom 2014/65/EU zahtijeva se da se sve pozicije koje drže treće strane u ime određene osobe uključe u izračun ograničenja pozicije te osobe te da se ograničenja pozicija primijene i na razini subjekta i na razini grupe. Stoga je potrebno zbrojiti pozicije na razini grupe. Prikladno je predvidjeti zbrajanje samo na razini grupe ako matično društvo može kontrolirati upotrebu pozicija. U skladu s tim, matična društva trebala bi zbrojiti pozicije koje drže njihova društva kćeri sa svim pozicijama koje matično društvo izravno drži, dok društva kćeri zbrajaju svoje pozicije. Takvo zbrajanje može dovesti do izračuna pozicija na razini matičnog društva koji je veći ili, zbog netiranja dugih i kratkih pozicija koje drže različita društva kćeri, manji nego na razini pojedinačnog društva kćeri. Pozicije se ne bi trebale zbrajati na razini matičnog društva ako pozicije drže subjekti za zajednička ulaganja koji te pozicije drže u ime svojih ulagatelja, a ne u ime svojih matičnih društava u slučajevima kad matično društvo ne može kontrolirati upotrebu tih pozicija u vlastitu korist.

(6)

Izmjenama iz Direktive (EU) 2021/338 zahtijeva se da se ograničenja pozicija primjenjuju na ključne ili značajne robne izvedenice kojima se trguje na mjestima trgovanja i na njihove ekonomski jednakovrijedne OTC ugovore. Ključne ili značajne izvedenice su robne izvedenice s otvorenim pozicijama od najmanje 300 000 jedinica u prosjeku tijekom razdoblja od godine dana. Zbog ključne važnosti poljoprivredne robe za građane poljoprivredne robne izvedenice i njihovi ekonomski jednakovrijedni OTC ugovori i dalje su obuhvaćeni režimom ograničenja pozicija ispod 300 000 jedinica. U ovoj se Uredbi utvrđuje prag likvidnosti od kojeg se ograničenja pozicija počinju primjenjivati na poljoprivredne robne izvedenice, a trebalo bi smatrati da se njima trguje u volumenu na mjestu trgovanja samo ako one u dovoljno dugom razdoblju prelaze taj prag likvidnosti.

(7)

Ako se OTC ugovor vrednuje na temelju iste temeljne robe koja je isporučiva na istoj lokaciji i u skladu s istim ugovornim uvjetima te ako njegovi ekonomski rezultati imaju visoku razinu korelacije s rezultatima ugovora kojim se trguje na mjestu trgovanja, trebalo bi ga smatrati ekonomski jednakovrijednim bez obzira na male razlike u ugovornim specifikacijama koje se odnose na veličinu jedinice i datum isporuke. Razlike u mjerama upravljanja rizikom poslije trgovanja, kao što su sustavi poravnanja, ne bi trebale predstavljati prepreke za proglašavanje takvih ugovora ekonomski jednakovrijednima. Kako bi se spriječilo neodgovarajuće netiranje potencijalno dominantnih pozicija kojima se trguje na mjestu trgovanja upotrebom bilateralnih sustava u OTC ugovorima i kako bi se u praksi osiguralo učinkovito funkcioniranje režima ograničenja pozicija, potrebno je da se OTC robne izvedenice kojima se trguje smatraju ekonomski jednakovrijednima ugovorima o mjestu trgovanja samo u određenim okolnostima. Kako bi se spriječilo izbjegavanje ograničenja pozicija te kako bi se povećao integritet režima ograničenja pozicija, potrebno je usko odrediti definiciju ekonomski jednakovrijednog OTC ugovora na način da se njime osobama onemogući netiranje pozicije OTC u odnosu na više drugih pozicija. Nadalje, diskrecijsko pravo pri dosljednom odabiru pozicija u odnosu na koje se pozicija OTC netira trebalo bi biti ograničeno na posebne okolnosti u kojima je taj OTC ugovor ekonomski jednakovrijedan u odnosu na više od jedne robne izvedenice kojima se trguje na mjestu trgovanja u Uniji.

(8)

Kako bi se utvrdilo za koje je pozicije u robnim izvedenicama moguće objektivno utvrditi da smanjuju rizik izravno povezan s komercijalnom aktivnošću, trebalo bi propisati određene kriterije, uključujući upotrebu računovodstvene definicije ugovora o zaštiti od rizika na temelju pravila Međunarodnih standarda financijskog izvještavanja (MSFI). Ta računovodstvena definicija trebala bi biti dostupna i nefinancijskim subjektima iako oni ne primjenjuju pravila MSFI-ja na razini subjekta.

(9)

Nadalje, nefinancijski subjekti trebali bi se moći služiti tehnikama upravljanja rizikom kako bi ublažili sveukupne rizike koji su posljedica njihove komercijalne aktivnosti ili komercijalne aktivnosti njihove grupe, uključujući rizike koji su posljedica postojanja nekoliko tržišta u zemljopisnom smislu, proizvodâ, vremenskog horizonta ili subjekata (tj. makro ili portfeljna zaštita od rizika). Isto tako, financijski subjekti unutar pretežno komercijalnih grupa trebali bi se moći služiti tehnikama upravljanja rizikom kako bi ublažili sveukupne rizike koji su posljedica komercijalne aktivnosti nefinancijskih subjekata grupe. Kad se nefinancijski ili financijski subjekt koristi makro ili portfeljnom zaštitom od rizika, možda neće moći uspostaviti odnos jedan na jedan između specifične pozicije robne izvedenice i specifičnih rizika koji su posljedica njihove komercijalne aktivnosti koju se s pomoću robne izvedenice namjerava zaštititi od rizika. Nefinancijski ili financijski subjekt može se koristiti i robnim izvedenicama koje nisu jednakovrijedne kako bi se zaštitio od specifičnih rizika koji su posljedica komercijalne aktivnosti nefinancijskog subjekta ako nije dostupna identična robna izvedenica ili ako robna izvedenica koja je uže korelirana nije dostatno likvidna (tj. zamjenska zaštita od rizika). U takvim slučajevima politike i sustavi upravljanja rizikom trebali bi moći spriječiti da se transakcije bez zaštite svrstaju u kategoriju transakcije zaštite te bi trebali moći osigurati dostatno razdvojeni pregled portfeljne zaštite od rizika na način da se utvrde spekulativni dijelovi koji vode do ograničenja pozicija. Ne bi trebalo smatrati da pozicije smanjuju rizike povezane s komercijalnom aktivnošću isključivo na temelju činjenice da su one dio portfelja za smanjenje rizika na sveukupnoj osnovi.

(10)

Rizik se može razvijati tijekom vremena te će se, kako bi se prilagodile razvoju rizika, robne izvedenice koje su u početku izvršene za smanjenje rizika povezanih s komercijalnom aktivnošću možda morati kompenzirati upotrebom dodatnih ugovora o robnim izvedenicama kojima se isključuju ugovori o robnim izvedenicama koje više nisu povezane s komercijalnim rizikom. Nadalje, razvoj rizika koji se rješava zaključenjem pozicije robne izvedenice radi smanjenja rizika ne bi trebao naknadno dovesti do ponovne ocjene te pozicije kao pozicije koja nije od početka bila povlaštena transakcija.

(11)

Financijski i nefinancijski subjekti trebali bi moći podnijeti zahtjev za izuzeće u vezi sa zaštitom od rizika komercijalnih aktivnosti prije nego što se zaključi pozicija. Taj bi zahtjev nadležnim tijelima trebao omogućiti jasan i sažet pregled komercijalnih aktivnosti nefinancijskih subjekata u pogledu temeljne robe koju se namjerava zaštititi od rizika, s njom povezanih rizika i načina na koji se robne izvedenice upotrebljavaju za ublažavanje tih rizika. Ograničenja pozicija neprestano se primjenjuju na poljoprivredne robne izvedenice i na ključne ili značajne robne izvedenice te ako nadležno tijelo u konačnici ne odobri izuzeće, financijski ili nefinancijski subjekt, ovisno o slučaju, trebao bi u skladu s tim smanjiti sve pozicije koje premašuju ograničenje te bi se mogao suočiti s nadzornim mjerama u pogledu kršenja ograničenja. Financijski i nefinancijski subjekti trebali bi periodično ponovno procjenjivati svoje djelovanje kako bi osigurali opravdanost neprekidne primjene izuzeća.

(12)

Financijski i nefinancijski subjekti trebali bi moći podnijeti zahtjev za izuzeće za pozicije koje proizlaze iz obveznog pružanja likvidnosti na mjestima trgovanja prije nego što se te transakcije izvrše. Taj bi zahtjev nadležnim tijelima trebao omogućiti jasan i sažet pregled okvira obveznog pružanja likvidnosti na temelju kojeg te osobe posluju, aktivnosti osobe u vezi s trgovanjem robnim izvedenicama u skladu s pisanim ugovorom sklopljenim s mjestom trgovanja i otvorenih pozicija koje iz toga proizlaze. Ograničenja pozicija neprestano se primjenjuju na poljoprivredne robne izvedenice i na ključne ili značajne robne izvedenice i ako nadležno tijelo u konačnici ne odobri izuzeće, nefinancijski ili financijski subjekt trebao bi u skladu s tim smanjiti sve pozicije koje premašuju ograničenje te bi se mogao suočiti s nadzornim mjerama u pogledu kršenja ograničenja. Nefinancijski i financijski subjekti trebali bi periodično ponovno procjenjivati svoje djelovanje kako bi osigurali opravdanost neprekidne primjene izuzeća.

(13)

Razdoblje mjeseca dospijeća, odnosno razdoblje koje neposredno prethodi isporuci prije isteka ugovora, specifično je za svaku robnu izvedenicu i možda neće iznositi točno mjesec dana. Promptni mjesečni ugovori trebali bi se stoga odnositi na sljedeći ugovor o toj robnoj izvedenici koji će dospjeti. Ograničenje pozicija koje osoba može držati u razdoblju tijekom kojeg se isporučuje fizička roba ograničava količinu temeljne ostvarive opskrbe koju svaka osoba može isporučiti ili čiju isporuku može preuzeti i na taj način sprečava gomilanje dominantnih pozicija pojedinaca koji im mogu omogućiti smanjenje tržišta putem ograničavanja pristupa robi. Standardna osnova za ograničenje promptnih mjesečnih pozicija za fizičke i gotovinske namirene robne izvedenice trebala bi se stoga računati kao postotak procijenjene ostvarive opskrbe. Nadležna tijela trebala bi moći provesti raspored za smanjenje ograničenja pozicija kojim je obuhvaćeno razdoblje od trenutka kad je ugovor postao promptni mjesečni ugovor do trenutka dospijeća kako bi se preciznije osiguralo da ograničenja pozicija budu odgovarajuće raspoređena tijekom razdoblja mjeseca dospijeća te kako bi se osigurala uredna namira.

(14)

Ako se relativno malo trguje izvedenicama u odnosu na ostvarivu opskrbu robe, broj otvorenih pozicija bit će manji u odnosu na ostvarivu opskrbu. U takvim okolnostima čak ni upotreba najmanjeg postotka ostvarive opskrbe u metodologiji nadležnim tijelima možda neće omogućiti da utvrde ograničenje u mjesecu dospijeća koje je usklađeno s ciljem osiguravanja urednog formiranja cijene i uvjeta namire te sprečavanja zloupotrebe tržišta. Kako bi se ti ciljevi ostvarili u svim okolnostima, ako je ostvariva opskrba za robnu izvedenicu znatno veća od ukupnih otvorenih pozicija u tolikoj mjeri da nadležna tijela ograničenjem u mjesecu dospijeća na temelju ostvarive opskrbe ne bi mogla ispuniti zahtjev djelotvorne primjene ograničenja pozicija, nadležna tijela trebala bi kao zamjensku metodologiju utvrditi osnovnu vrijednost za ograničenje u mjesecu dospijeća te robne izvedenice kao postotak ukupnih otvorenih pozicija te robne izvedenice i zatim primijeniti relevantne elemente za prilagodbu.

(15)

Kulture poljoprivrednih proizvoda mogu biti podložne velikoj volatilnosti zbog vremenskih uvjeta. Stoga je prikladno da referentno razdoblje za utvrđivanje ostvarive opskrbe poljoprivrednih robnih izvedenica bude dulje od referentnog razdoblja koje se upotrebljava za utvrđivanje ostvarive opskrbe drugih robnih izvedenica.

(16)

Ograničenje drugih mjesečnih pozicija primjenjuje se na sva dospijeća osim na mjesec dospijeća. Standardna osnova za ograničenja drugih mjesečnih pozicija za fizičke i gotovinske namirene robne izvedenice trebala bi se računati kao postotak ukupnih otvorenih pozicija. Distribucija pozicija na druge mjesečne pozicije ugovora za robu često se obavlja u mjesecima koji su najbliži dospijeću. Stoga ukupne otvorene pozicije pružaju prikladniju osnovu za određivanje ograničenja pozicija od upotrebe ponderiranog iznosa za sva dospijeća. Budući da se otvorene pozicije u kratkom razdoblju mogu znatno promijeniti, nadležna tijela trebala bi ih izračunati za razdoblje koje na odgovarajući način odražava obilježja trgovanja robnom izvedenicom. U tom bi se referentnom razdoblju posebno trebala uzeti u obzir sezonalnost trgovanja ugovorom.

(17)

Kako bi se osiguralo da se ograničenja pozicija koja utvrđuju nadležna tijela temelje na sveobuhvatnom pregledu ukupnih otvorenih pozicija držanih u robnoj izvedenici, otvorene pozicije koje izračunava nadležno tijelo trebale bi uključivati i preostale pozicije na mjestu trgovanja na kojem se trguje robnom izvedenicom i preostale pozicije u ekonomski jednakovrijednim OTC ugovorima koji su prijavljeni nadležnom tijelu.

(18)

Standardna osnova od 25 % ostvarive opskrbe i otvorenih pozicija utvrđena je s obzirom na iskustvo drugih tržišta i drugih nadležnosti. Nadležna tijela trebala bi prilagoditi osnovu na način da se omogući njezino smanjenje za 5 % ostvarive opskrbe i otvorenih pozicija ili 2,5 % u slučaju nekih poljoprivrednih robnih izvedenica i povećanje za najviše 35 % ostvarive opskrbe i otvorenih pozicija ako bi to bilo potrebno zbog obilježja tržišta kako bi se poduprla uredna namira te funkcioniranje ugovora i njegova temeljnog tržišta. Budući da se prilagodba osnovne vrijednosti primjenjuje samo ako i dok je to zbog objektivnih obilježja tržišta potrebno, privremene prilagodbe osnove trebale bi stoga biti moguće. Nadležna bi tijela trebala osigurati izvršenje smanjenja osnove kad god je potrebno kako bi se spriječile dominantne pozicije i pružila podrška urednom formiranju cijene robne izvedenice i temeljne robe. Za uspostavu ograničenja pozicija za izvedenice koje nemaju materijalnu osnovu ne može se upotrebljavati ostvariva opskrba. Stoga bi nadležna tijela trebala moći poboljšati ili prilagoditi metodologije za određivanje ograničenja pozicija za te robne izvedenice na temelju različitih parametara, kao što je upotreba otvorenih pozicija i za mjesec dospijeća.

(19)

Mogu postojati okolnosti u kojima se robnom izvedenicom koja je nedavno uvrštena za trgovanje na mjestu trgovanja prethodno trgovalo na jednom ili više mjesta trgovanja u Uniji ili trećim zemljama. Kako bi se omogućio neometan prijenos robne izvedenice, nadležno tijelo trebalo bi uzeti u obzir otvorene pozicije robne izvedenice kojom se prethodno trgovalo na drugim mjestima trgovanja pri utvrđivanju početnih ograničenja pozicija za robnu izvedenicu koja je nedavno uvrštena za trgovanje. Druge okolnosti mogu nastati, na primjer, ako se dvjema robnim izvedenicama trguje na istom mjestu trgovanja i ako se zbog male razlike u njihovim obilježjima, kao što je promjena indeksa temeljne robe ili zone trgovanja, očekuje da se otvorene pozicije u starijim ugovorima brzo prenesu na noviji ugovor. Nadležno tijelo trebalo bi pri utvrđivanju ograničenja pozicija za noviji ugovor uzeti u obzir otvorene pozicije u starijem ugovoru kako bi se omogućio neometan razvoj novijeg ugovora.

(20)

Određenim se robnim izvedenicama, posebno onima koje se temelje na energiji i plinu, osigurava neprekidna isporuka temeljne robe tijekom određenog razdoblja kao što je dan, mjesec ili godina. Nadalje, određeni se ugovori s duljim rokom isporuke, kao što je godina ili tromjesečje, automatski mogu zamijeniti povezanim ugovorima s kraćim rokovima isporuke, kao što je tromjesečje ili mjesec (takozvani kaskadni ugovori). U tim bi slučajevima ograničenje promptnih mjesečnih pozicija za ugovor koji se zamjenjuje prije isporuke bilo neprikladno jer ne bi obuhvaćalo istek i fizičku isporuku ili namiru ugovora u novcu. Ako se rokovi isporuke iz ugovora za isti temeljni instrument preklapaju, jedinstveno ograničenje pozicija trebalo bi se primjenjivati na sve povezane ugovore kako bi se pravilno uzele u obzir pozicije u tim ugovorima koji bi potencijalno mogli biti isporučeni. Kako bi se to olakšalo, povezani ugovori trebali bi se mjeriti u jedinicama temeljne robe te odgovarajuće zbrajati i netirati.

(21)

Za određene poljoprivredne robne izvedenice, koje imaju materijalni utjecaj na potrošačke cijene hrane, metodologija bi nadležnom tijelu trebala omogućiti utvrđivanje osnove i ograničenja pozicije ispod minimalnog općeg raspona u kojemu ono nalazi dokaze o spekulativnoj aktivnosti koja se znatno odražava na cijene.

(22)

Nadležno tijelo trebalo bi procijeniti je li za elemente navedene u članku 57. stavku 3. Direktive 2014/65/EU potrebna prilagodba osnove kako bi se utvrdila konačna razina ograničenja pozicije. U procjeni bi se ti elementi trebali uzeti u obzir kao bitni za predmetnu robnu izvedenicu. U okviru metodologija trebale bi se pružiti smjernice u pogledu načina utvrđivanja ograničenja bez oduzimanja nadležnom tijelu ovlasti za donošenje konačne odluke o odgovarajućem ograničenju pozicije robne izvedenice kako bi se spriječila zloupotreba tržišta. Ti bi elementi nadležnim tijelima i Europskom nadzornom tijelu za vrijednosne papire i tržišta kapitala trebali poslužiti za lakše oblikovanje stajališta i osiguranje odgovarajuće usklađenosti ograničenja pozicija u cijeloj Uniji.

(23)

Ograničenja pozicija ne bi trebala stvarati prepreke za razvoj novih poljoprivrednih robnih izvedenica i ne bi trebala sprečavati odgovarajuće funkcioniranje manje likvidnih dijelova tržišta poljoprivrednih robnih izvedenica. U metodologiji bi trebalo uzeti u obzir vrijeme potrebno za razvoj i privlačenje likvidnosti u pogledu novih i postojećih robnih izvedenica te posebno u pogledu poljoprivrednih robnih izvedenica koje mogu podupirati upravljanje rizikom na nestandardiziranim ili nezrelim tržištima ili s pomoću kojih se pokušavaju razviti nove mjere zaštite od rizika u pogledu nove robe. Isto tako, postoje ugovori o poljoprivrednim robnim izvedenicama koji možda nikada neće privući dostatan broj sudionika ili likvidnost kako bi se omogućila djelotvorna primjena ograničenja pozicija bez rizika od redovitog i nenamjernog kršenja ograničenja te posljedično poremećaja u pogledu formiranja cijena i namire tih robnih izvedenica. Kako bi se uklonili ti rizici za djelotvorno funkcioniranje tržišta, trebalo bi utvrditi ograničenje pozicije za mjesec dospijeća i za druge mjesece na fiksnoj razini od 10 000 jedinica dok otvorene pozicije u poljoprivrednoj robnoj izvedenici premašuju prag od 20 000 jedinica.

(24)

Broj, sastav i uloga sudionika na tržištu u robnoj izvedenici može utjecati na prirodu i veličinu pozicija koje na tržištu drže određeni sudionici na tržištu. Za neke robne izvedenice određeni sudionici na tržištu mogu držati veliku poziciju koja odražava njihovu ulogu u kupnji, prodaji i isporuci robe kad je njihova uloga na tržištu suprotna ulozi većine ostalih sudionika na tržištu koji osiguravaju likvidnost ili usluge upravljanja rizikom za tržište temeljne robe.

(25)

Opskrba, upotreba i dostupnost temeljne robe te pristup njoj obilježja su tržišta temeljne robe. Nadležna tijela trebala bi procjenom podrobnijih elemenata tih obilježja, kao što je laka kvarljivost robe i način prijevoza, moći utvrditi fleksibilnost tržišta i u skladu s tim prilagoditi ograničenja pozicija.

(26)

Može postojati velika razlika između otvorenih pozicija i ostvarive opskrbe za neke robne izvedenice. Do toga može doći ako se relativno malo trguje izvedenicama u odnosu na ostvarivu opskrbu te će u tom slučaju broj otvorenih pozicija biti manji u odnosu na ostvarivu opskrbu ili, na primjer, ako određena robna izvedenica ima široku upotrebu radi zaštite od mnogih različitih izloženosti riziku, te je stoga ostvariva opskrba manja u odnosu na otvorene pozicije. Takve znatne razlike između otvorenih pozicija i ostvarive opskrbe opravdavaju prilagodbe osnove koja se primjenjuje na ograničenje drugih mjesečnih pozicija, odnosno na njezino povećanje ili smanjenje, kako bi se spriječilo stvaranje neurednog tržišta kad se počne približavati mjesec dospijeća. Točnije, ako je broj otvorenih pozicija znatno veći od ostvarive opskrbe, ograničenje u drugim mjesecima trebalo bi smanjiti kako bi se izbjegao učinak naglog pada kod ograničenja u mjesecu dospijeća koje se temelji na ostvarivoj opskrbi. U takvim okolnostima ne bi bilo prikladno povećati ograničenje u mjesecu dospijeća zbog rizika od držanja velike pozicije u robi. Ako je ostvariva opskrba znatno veća od broja otvorenih pozicija, ograničenje u drugim mjesecima trebalo bi povećati kako bi se izbjegao rizik od nepotrebnog ograničenja trgovanja. Budući da je ostvariva opskrba znatno veća od broja otvorenih pozicija, očekuje se da će ograničenje u mjesecu dospijeća koje se temelji na ostvarivoj opskrbi i koje proizlazi iz osnovne vrijednosti premašiti otvorene pozicije koje drže sudionici na tržištu u mjesecu dospijeća. Kako bi se osiguralo da se ograničenjem u mjesecu dospijeća sudionici na tržištu doista spriječe u postizanju dominantne pozicije i da se djelotvorno ostvare ciljevi sprečavanja zloupotrebe tržišta i osiguravanja urednog formiranja cijene u skladu s člankom 57. stavkom 1. Direktive 2014/65/EU, ograničenje u mjesecu dospijeća trebalo bi smanjiti ako se temelji na ostvarivoj opskrbi.

(27)

U istom cilju ograničenja neurednih tržišta kad se mjesec dospijeća počne približavati uslijed velikih razlika između izračuna ostvarive opskrbe i otvorenih pozicija definicija ostvarive isporuke trebala bi obuhvaćati sve zamjenske razrede ili vrste robe koje se mogu isporučiti u okviru namire ugovora o robnim izvedenicama u skladu s uvjetima tog ugovora.

(28)

Člankom 57. stavcima 1., 3. i 12. Direktive 2014/65/EU Komisija se ovlašćuje za donošenje metodologije za izračun i primjenu ograničenja pozicija kako bi se uspostavio usklađeni režim ograničenja pozicija za sve robne izvedenice kojima se trguje na mjestima trgovanja i u ekonomski jednakovrijednim OTC ugovorima. Člankom 57. stavkom 1. zahtijeva se metodologija za izračun koju nadležna tijela trebaju primjenjivati pri utvrđivanju ograničenja pozicija za robne izvedenice. Člankom 57. stavkom 1. zahtijeva se i utvrđivanje postupka za podnošenje zahtjeva za izuzeće za pružanje likvidnosti i za izuzeće za smanjenje rizika za financijske subjekte koji su dio pretežno komercijalne grupe. Člankom 57. stavkom 3. zahtijeva se utvrđivanje načina na koji bi nadležna tijela trebala uzimati u obzir čimbenike pri utvrđivanju ograničenja promptnih mjesečnih pozicija i drugih mjesečnih pozicija za fizički ili gotovinski namirene robne izvedenice. Člankom 57. stavkom 12. zahtijeva se određivanje načina na koji bi se metodologija ograničenja pozicija trebala primjenjivati, na primjer, pri zbrajanju pozicija unutar grupe, ako se može smatrati da pozicija smanjuje rizik ili ako poduzeće može upotrijebiti izuzeće povezano sa zaštitom od rizika. Ta su pravila sadržajno povezana jer se odnose na metodologiju za utvrđivanje ograničenja pozicija. Radi jednostavnosti i transparentnosti te kako bi se olakšala njihova primjena i izbjeglo preklapanje, pravila bi trebalo utvrditi u jedinstvenom aktu umjesto u više zasebnih akata s unakrsnim upućivanjima.

(29)

Ova se Uredba temelji na nacrtu regulatornih tehničkih standarda koji je Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala dostavilo Komisiji.

(30)

Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala provelo je otvorena javna savjetovanja o nacrtu regulatornih tehničkih standarda na kojem se temelji ova Uredba, analiziralo moguće povezane troškove i koristi te zatražilo mišljenje Interesne skupine za vrijednosne papire i tržišta kapitala osnovane u skladu s člankom 37. Uredbe (EU) br. 1095/2010 Europskog parlamenta i Vijeća (3).

(31)

Delegiranom uredbom Komisije (EU) 2017/591 (4) dopunjuje se Direktiva 2014/65/EU u pogledu regulatornih tehničkih standarda za primjenu ograničenja pozicija na robne izvedenice. Ovom se Uredbom zamjenjuje ta delegirana uredba uzimajući u obzir izmjene Direktive 2014/65/EU uvedene Direktivom (EU) 2021/338, kojom su utvrđene nove odredbe o izuzećima povezanima sa zaštitom od rizika za pružanje likvidnosti i za financijske subjekte koji su dio pretežno nefinancijske grupe i kojom se Komisija ovlašćuje za donošenje delegiranog akta kojim se utvrđuju kriteriji za izuzeće za pružanje likvidnosti i izuzeće za smanjenje rizika za financijske subjekte. Nadalje, pojam „istog ugovora za robu” uklonjen je i sekuritizirane izvedenice više nisu obuhvaćene. Naposljetku, pojašnjen je izračun otvorenih pozicija te je pojednostavnjena metodologija za nove i manje likvidne ugovore o poljoprivrednim robnim izvedenicama. Delegiranu uredbu (EU) 2017/591 stoga bi trebalo staviti izvan snage i zamijeniti ovom Uredbom,