(1)

Delegiranom uredbom Komisije (EU) 2017/583 (2) utvrđuju se zahtjevi u pogledu transparentnosti koji se primjenjuju na obveznice, strukturirane financijske proizvode, emisijske jedinice i izvedenice. Kako bi se osigurala neometana provedba tih zahtjeva, tom delegiranom uredbom predviđeno je godišnje postupno uvođenje određenih pragova za transparentnost tijekom razdoblja od četiri godine, s početkom od 2019. Tim pristupom u fazama omogućuje se postupno proširenje primjene odgovarajućih obveza u pogledu transparentnosti. To se posebno odnosi na kriterij „prosječnog dnevnog broja transakcija”, koji se upotrebljava za utvrđivanje obveznica za koje postoji likvidno tržište, i percentile trgovanja, koji se upotrebljavaju za utvrđivanje veličine karakteristične za instrument koja omogućuje izuzeće od obveza u pogledu transparentnosti prije trgovanja.

(2)

Prema tom postupnom pristupu prelazak u sljedeću fazu nije automatski. Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) Komisiji mora dostaviti godišnju procjenu primjerenosti prelaska u sljedeću fazu. ESMA u procjeni mora analizirati razvoj volumena trgovanja predmetnim financijskim instrumentima u trenutačnoj fazi i predvidjeti mogući učinak koji bi prelazak u sljedeću fazu mogao imati na raspoloživu likvidnost i na sudionike na tržištu. Ako je to opravdano, ESMA je dužna zajedno s izvješćem dostaviti revidirani regulatorni standard za prelazak u sljedeću fazu.

(3)

ESMA je Komisiji 23. srpnja 2020. dostavila procjenu i revidirane regulatorne standarde. ESMA je zaključila da se između 0,15 % i 0,31 % obveznica kojima se trgovalo u razdoblju od četvrtog tromjesečja 2018. do trećeg tromjesečja 2019. smatralo likvidnima u skladu s kriterijima koji se primjenjuju u fazi S1. Prelazak u fazu S2 znači povećanje od približno 50 %. U pogledu veličine karakteristične za instrument ESMA je zaključila da se u fazi S1 na 16 % zamišljenog volumena trgovanja državnim obveznicama i 6 % zamišljenog volumena trgovanja ostalim obveznicama primjenjivalo izuzeće koje se odnosi na veličinu karakterističnu za instrument. Prelaskom u fazu S2 trebalo bi se postići da manje transakcija obveznicama ispunjava uvjete za to izuzeće.

(4)

Uzimajući u obzir ESMA-inu procjenu, primjereno je prijeći u fazu S2 za utvrđivanje obveznica za koje postoji likvidno tržište i za veličinu karakterističnu za instrument za obveznice. Prelaskom u fazu S2 trebala bi se povećati razina transparentnosti na tržištu obveznica, a ne bi se negativno utjecalo na likvidnost. Međutim, s obzirom na to da su za nevlasničke instrumente koji nisu obveznice prvi godišnji ESMA-ini izračuni transparentnosti objavljeni tek ove godine, za druge razrede financijskih instrumenata nije bilo dovoljno dokaza za prelazak u fazu S2.

(5)

Delegiranu uredbu (EU) 2017/583 trebalo bi stoga na odgovarajući način izmijeniti.

(6)

Ova se Uredba temelji na nacrtu regulatornih tehničkih standarda koji je ESMA dostavila Komisiji.

(7)

ESMA je provela otvorena javna savjetovanja o nacrtu regulatornih tehničkih standarda na kojemu se temelji ova Uredba, analizirala je moguće povezane troškove i koristi te zatražila mišljenje Interesne skupine za vrijednosne papire i tržišta kapitala osnovane u skladu s člankom 37. Uredbe (EU) br. 1095/2010 Europskog parlamenta i Vijeća (3),