(1)

Προκειμένου η μεθοδολογία για τον προσδιορισμό ενός δείκτη αναφοράς να είναι άρτια και αξιόπιστη, η εν λόγω μεθοδολογία θα πρέπει να προσδιορίζει τον χαρακτήρα των χρησιμοποιούμενων δεδομένων εισόδου και τυχόν κριτήρια που πρέπει να εφαρμόζονται στις περιστάσεις στις οποίες η ποσότητα ή η ποιότητα των δεδομένων εισόδου δεν πληροί τα απαιτούμενα πρότυπα ώστε η μεθοδολογία να διασφαλίζει τον ακριβή και αξιόπιστο καθορισμό του δείκτη αναφοράς, θα πρέπει να υπόκειται σε αξιολόγηση της σχέσης μεταξύ των βασικών παραδοχών που χρησιμοποιούνται και της ευαισθησίας του δείκτη αναφοράς που υπολογίζεται με βάση την εν λόγω μεθοδολογία, θα πρέπει να είναι σε θέση να αντιπροσωπεύει την υποκείμενη αγορά ή την οικονομική πραγματικότητα για τη μέτρηση της οποίας προορίζεται και θα πρέπει να ενσωματώνει παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων παραμέτρων και δεδομένων εισόδου, που είναι οι πλέον κατάλληλοι για τη μέτρηση της υποκείμενης αγοράς.

(2)

Ένας δείκτης αναφοράς υπολογίζεται με τη χρήση τύπου ή άλλης μεθόδου υπολογισμού που βασίζεται σε υποκείμενες τιμές. Οι διαχειριστές διαθέτουν κάποιον βαθμό διακριτικής ευχέρειας στη διαμόρφωση του εν λόγω τύπου, στην εκτέλεση του απαραίτητου υπολογισμού και στον καθορισμό των δεδομένων εισόδου. Αυτός ο βαθμός διακριτικής ευχέρειας δημιουργεί κίνδυνο παραποίησης. Συνεπώς, οι διαχειριστές θα πρέπει να διασφαλίζουν ότι εφαρμόζεται κατάλληλο σύστημα ελέγχου, όταν ασκείται η εν λόγω διακριτική ευχέρεια. Ο κανονισμός (ΕΕ) 2016/1011 αναγνωρίζει ότι η διαμόρφωση της μεθοδολογίας ενός δείκτη αναφοράς μπορεί να εμπεριέχει την άσκηση διακριτικής ευχέρειας από κάθε διαχειριστή. Είναι σημαντικό η μεθοδολογία να διέπεται από σαφείς κανόνες που καθορίζουν τον τρόπο και τον χρόνο κατά τον οποίο επιτρέπεται η άσκηση της εν λόγω διακριτικής ευχέρειας και ειδικότερα αν η εν λόγω διακριτική ευχέρεια βασίζεται σε αλγόριθμο ή προκαθορισμένη μεθοδολογία. Επιπλέον, στη μεθοδολογία θα πρέπει να αποσαφηνίζονται οι περιστάσεις στις οποίες θα θεωρείται ότι τα δεδομένα συναλλαγών στην υποκείμενη αγορά δεν επαρκούν.

(3)

Είναι σημαντικό ο διαχειριστής να είναι σε θέση να διαμορφώσει μια μεθοδολογία δείκτη αναφοράς η οποία να είναι ανθεκτική σε διαφορετικές συνθήκες της αγοράς και να καθιστά δυνατό τον υπολογισμό του δείκτη αναφοράς στο ευρύτερο δυνατό σύνολο πιθανών περιστάσεων της αγοράς. Ως εκ τούτου, η χρησιμοποιούμενη μεθοδολογία δείκτη αναφοράς θα πρέπει να βασίζεται σε επαρκείς και κατάλληλες ιστορικές τιμές του δείκτη αναφοράς. Για τον ίδιο λόγο, και ειδικότερα για την επικύρωση του υπολογισμού του δείκτη αναφοράς και για την αξιολόγηση της απόδοσης της μεθοδολογίας εκ των υστέρων, η μεθοδολογία του δείκτη αναφοράς θα πρέπει να υποβάλλεται σε εκ των υστέρων ελέγχους με βάση διαθέσιμα δεδομένα συναλλαγών. Αυτοί οι εκ των υστέρων έλεγχοι θα πρέπει να συνίστανται σε διαδικασία που διενεργείται εκ των υστέρων, στο πλαίσιο της οποίας είτε χρησιμοποιούνται πρόσθετα διαθέσιμα δεδομένα που δεν είχαν χρησιμοποιηθεί για τον υπολογισμό του δείκτη αναφοράς ή άλλες πηγές δεδομένων συναλλαγών είτε πραγματοποιείται ανασύσταση των ιστορικών τιμών του δείκτη αναφοράς. Προκειμένου να διασφαλίζεται η δυνατότητα επικύρωσης της μεθοδολογίας ενός δείκτη αναφοράς, είναι σημαντικό να διενεργούνται εκ των υστέρων έλεγχοι τόσο σε κάθε ετήσια επανεξέταση της μεθοδολογίας του δείκτη αναφοράς όσο και, ανάλογα με τον τύπο του δείκτη αναφοράς, είτε μετά από κάθε ουσιώδη αλλαγή της εν λόγω μεθοδολογίας, σε συνεχή βάση, είτε κατά την πρώτη παροχή του δείκτη αναφοράς. Τα πορίσματα των εκ των υστέρων ελέγχων θα πρέπει να αντικατοπτρίζονται στη μεθοδολογία.

(4)

Η μεθοδολογία ενός δείκτη αναφοράς που είναι ανθεκτική θα πρέπει να μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον υπολογισμό του δείκτη αναφοράς στο ευρύτερο δυνατό σύνολο πιθανών περιστάσεων, μεταξύ άλλων και σε ακραίες συνθήκες της αγοράς. Επομένως, είναι σημαντικό, αφενός, οι διαχειριστές να αξιολογούν τον αντίκτυπο των διαφόρων συνθηκών της αγοράς στη μεθοδολογία χρησιμοποιώντας ιστορικά δεδομένα από πραγματικές ακραίες συνθήκες της αγοράς και, αφετέρου, όσον αφορά τους δείκτες αναφοράς κρίσιμης σημασίας, να χρησιμοποιούνται υποθετικά δεδομένα για μη πραγματικές ακραίες συνθήκες της αγοράς.

(5)

Η μεθοδολογία ενός δείκτη αναφοράς που είναι ανιχνεύσιμη και επαληθεύσιμη θα πρέπει να καθιστά δυνατή τη συνεχή επαλήθευση και τον έλεγχο κάθε υπολογισμού του δείκτη αναφοράς. Η ανιχνευσιμότητα θα πρέπει να περιλαμβάνει την τεκμηρίωση των διαφόρων σταδίων της μεθοδολογίας και θα πρέπει να αποτελεί τη βάση για τη δυνατότητα επαλήθευσης που θα συνεπαγόταν την ικανότητα ανασύστασης των ιστορικών τιμών του δείκτη αναφοράς.

(6)

Σύμφωνα με την αρχή της αναλογικότητας, οι διαχειριστές μη σημαντικών δεικτών αναφοράς και δεικτών ρυθμιζόμενων δεδομένων δεν θα πρέπει να υπόκεινται σε υπερβολική διοικητική επιβάρυνση. Ως εκ τούτου, είναι σκόπιμο οι εν λόγω διαχειριστές να μπορούν να εξαιρούνται από ορισμένες απαιτήσεις ποιότητας που ισχύουν για αυτούς τους δείκτες αναφοράς. Επιπλέον, όταν δικαιολογείται από τον χαρακτήρα, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα των δραστηριοτήτων τους, την πιθανότητα να προκύψει σύγκρουση συμφερόντων μεταξύ της παροχής του δείκτη αναφοράς και οποιωνδήποτε άλλων δραστηριοτήτων του διαχειριστή, καθώς και από τον βαθμό διακριτικής ευχέρειας που ασκείται στο πλαίσιο της διαδικασίας παροχής του δείκτη αναφοράς, οι διαχειριστές ορισμένων δεικτών αναφοράς θα πρέπει να είναι σε θέση να επιλέξουν την εξαίρεσή τους από ορισμένες απαιτήσεις σε σχέση με την ανθεκτικότητα της μεθοδολογίας του δείκτη αναφοράς.

(7)

Ο παρών κανονισμός βασίζεται στα σχέδια ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων που υπέβαλε η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ΕΑΚΑΑ) στην Επιτροπή.

(8)

Η ΕΑΚΑΑ διεξήγαγε ανοικτές δημόσιες διαβουλεύσεις σχετικά με τα σχέδια ρυθμιστικών τεχνικών προτύπων στα οποία βασίζεται ο παρών κανονισμός, ανέλυσε τα ενδεχόμενα συναφή κόστη και τις ωφέλειες και ζήτησε τις συμβουλές της ομάδας συμφεροντούχων κινητών αξιών και αγορών που έχει συσταθεί σύμφωνα με το άρθρο 37 του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 1095/2010 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου (2).

(9)

Προκειμένου να διασφαλιστεί η συνέπεια με την ημερομηνία εφαρμογής του άρθρου 5 του κανονισμού (EE) 2019/2175 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου (3), με το οποίο εισήχθη στον κανονισμό (ΕΕ) 2016/1011 το άρθρο 12 παράγραφος 4 του εν λόγω κανονισμού, ο παρών κανονισμός θα πρέπει να εφαρμοστεί από την 1η Ιανουαρίου 2022,

α)

το στάδιο του υπολογισμού του δείκτη αναφοράς στο οποίο ασκείται διακριτική ευχέρεια·

β)

τα κριτήρια που πρέπει να χρησιμοποιούνται κατά την άσκηση της διακριτικής ευχέρειας·

γ)

τα δεδομένα εισόδου που πρέπει να λαμβάνονται υπόψη·

δ)

κατά περίπτωση, μη εξαντλητικό κατάλογο των προϋποθέσεων υπό τις οποίες:

ε)

το είδος των συναφών αγορών που πρέπει να θεωρούνται κατάλληλες για τους σκοπούς του στοιχείου δ) σημείο i).