A pénzügyi eszközök piacairól szóló rendelet (MiFIR)

FŐBB PONTOK

Hatály

A jogszabály a következőkre vonatkozik:

• kereskedési helyszínek, befektetési vállalkozások és hitelintézetek, mint például bankok;
• adatszolgáltatók;
• biztosítási, fedezetbiztosítási és viszontbiztosítási vállalkozások vagy alternatív befektetési alapok (amelyek „pénzügyi szerződő felek” néven ismertek);
• nem uniós vállalkozások, amelyeknek megvan a szükséges engedélyük az Európai Bizottságtól.

Az átláthatóság elve

Az átláthatósági szabályok:

• célja annak biztosítása, hogy a kereskedés szervezett és megfelelően szabályozott kereskedési helyszíneken⁵ történjen;
• megkövetelik a kereskedési helyszíneket üzemeltető piacműködtetőktől és befektetési vállalkozásoktól, hogy hozzák nyilvánosságra, mind a kereskedés előtt, mind utána (az utóbbi esetben amennyire technikailag megvalósítható a valós időhöz legközelebb eső időpontban) az olyan információkat, mint a vételi és az ajánlati árak, valamint az érintett volumenek;
• engedélyezik a korlátozott mértékű mentességeket a fenti követelmény alól;
• megállapítják azokat az információkat, amelyekhez – megkülönböztetésmentes módon és ingyenesen, 15 perccel a közzétételt követően – méltányos üzleti alapon hozzáférést kell biztosítani a nyilvánosság számára;
• egyedi követelményeket határoznak meg az olyan rendszeres internalizálók⁶ és befektetési vállalkozások számára, amelyek a tőzsdén kívüli piacon kereskednek, a tőzsde bevonása nélkül.

Ügyletekre vonatkozó szabályok

Az ügyletekre vonatkozó szabályok a következőket követelik meg.

• A befektetési vállalkozások kötelesek
  • öt évig megőrizni az összes lényeges adatot a saját maguk vagy ügyfelük számára teljesített megbízásokról és ügyletekről,
  • amilyen gyorsan csak lehet, de legkésőbb a következő munkanap zárásáig jelenteni minden ügylet összes és pontos adatát az illetékes nemzeti hatóságnak;
• a kereskedési helyszínek kötelesek öt évig megőrizni a rendszereiken keresztül meghirdetett pénzügyi instrumentumok összes adatát.

A származtatott termékekkel való kereskedésre a következő szabályok vonatkoznak:

• a kereskedés helyszínei a következők lehetnek:
  • szabályozott piac,
  • multilaterális kereskedési rendszer⁷,
  • szervezett kereskedési rendszer⁸, vagy
  • olyan, nem uniós kereskedési rendszer, amelyre a Bizottság engedélyt adott;
• a Bizottság végrehajtási jogi aktus útján felfüggesztheti egyes pénzügyi szerződő felek származtatott termékekre vonatkozó kereskedési kötelezettségét, feltéve, hogy azok megfelelnek bizonyos feltételeknek.
• Elszámolását valamely központi szerződő félnek⁹ kell végeznie, amilyen gyorsan ezt a technológia lehetővé teszi.

A központi szerződő felek a pénzügyi ügyleteket kötelesek megkülönböztetésmentes és átlátható módon elszámolásra befogadni.

ESMA:

• kialakít bizonyos standardtervezeteket, nevezetesen a származtatott pénzügyi eszközök és a központi szerződő felek számára;
• figyelemmel kíséri a piacon lévő, forgalmazott vagy értékesített pénzügyi instrumentumokat az EU-ban.

Az Európai Bankhatóság, az ESMA és a nemzeti hatóságok szorosan együttműködnek, és hatáskörük van arra, hogy ideiglenesen leállítsák vagy korlátozzák az olyan pénzügyi instrumentumok használatát, amelyek a befektetők vagy a pénzügyi rendszer számára veszélyt jelenthetnek.

Módosítások

Az (EU) 2019/2175 módosító rendelet a 2017-ben végzett felülvizsgálat alapján valamennyi európai felügyeleti hatóság (EFH) jogkörét, irányítását és finanszírozását megerősíti. A felülvizsgálat megállapította, hogy bizonyos – az EU egészére nézve különös jelentőséggel bíró tevékenységek, illetve jelentős mértékű határokon átívelő üzleti tevékenységet folytató szervezetek felügyeletét a nemzeti hatóságok helyett az európai felügyeleti hatóságoknak kell ellátniuk. Konkrétabban, a 600/2014/EU rendelet tekintetében a következő módosításokról rendelkezik.

• az eredeti rendelet hatálya kiegészül az adatszolgáltatók engedélyezésével és felügyeletével, valamint a jelentéstétel és az átláthatósági számítások céljából történő közvetlen adatgyűjtés jogkörével;
• a rendelet továbbá az ESMA előzetes engedélyéhez kötött adatszolgáltatók három különböző típusának fogalommeghatározásával is kiegészül:
  • jóváhagyott közzétételi mechanizmus¹⁰,
  • összesítettadat-szolgáltató¹¹,
  • jóváhagyott jelentési mechanizmus¹²;
• felhatalmazza az ESMA-t a felügyeleti feladataihoz szükséges információk beszerzésére;
• az ESMA-t jelöli ki az összesítettadat-szolgáltatók és bizonyos jóváhagyott közzétételi mechanizmusok és jelentési mechanizmusok felügyelőjeként;
• meghatározza azokat a jogköröket és hatásköröket, amelyek illetékes hatóságként betöltött szerepének gyakorlásához az ESMA számára szükségesek.
• az összesítettadat-szolgáltatás működése vonatkozásában jelentéstételi követelményeket ír elő a Bizottság számára;
• Meghatározza a hatáskörök nemzeti hatóságokról az ESMA-ra történő átruházásának feltételeit.

Az uniós pénzügyi ágazat digitális működési rezilienciájának megerősítése érdekében az (EU) 2022/2554 módosító rendelet, vagyis a digitális működési rezilienciáról szóló jogszabály (ismertebb nevén: DORA) követelményeket állapít meg a pénzügyi szektorban működő vállalatok hálózati és információs rendszereinek rezilienciájára vonatkozóan, továbbá felvigyázási keretrendszer hatálya alá vonja a részükre IKT-vonatkozású szolgáltatásokat nyújtó, kritikus harmadik fél IKT-szolgáltatókat. Emellett létrehozza a digitális működési reziliencia szabályozási keretét, amelynek értelmében a pénzügyi ágazatban működő valamennyi vállalatnak képesnek kell lennie ellenállni az IKT-vonatkozású zavarok és fenyegetések minden típusának, reagálni rájuk és helyreállítani működését.

Az (EU) 2024/791 módosító rendelet fokozza a piaci adatok átláthatóságát és hozzáférhetőségét, és frissíti az összesítettadat-szolgáltatásokra, a kereskedési kötelezettségekre és a megbízásfolyamért teljesített kifizetésre vonatkozó szabályokat:

• átláthatóbbá teszi a kereskedési adatokat, és egyszerűsíti a referenciaár-mentesség alapján a kereskedés előtti átláthatóság alól mentesülő értékpapír-kereskedelemre vonatkozó korlátokat, a korábbi kettős volumenkorlátot egy egységes, uniós szintű 7 %-os felső határral váltva fel;
• felszámolja az összesítettadat-szolgáltatások létrejöttének akadályait, amelyek átfogó képet nyújtanak az EU-szerte, a különböző kereskedési helyszíneken kereskedett pénzügyi eszközök árairól és volumenéről;
• előírja, hogy a kereskedési helyszínek és a jóváhagyott közzétételi mechanizmusok minden egyes releváns eszközosztály (kötvények, részvények és tőzsdén kereskedett alapok, valamint tőzsdén kívüli származtatott ügyletek) tekintetében harmonizált adatokat szolgáltassanak az ESMA által kiválasztott és engedélyezett összesítettadat-szolgáltatók számára;
• egyértelművé teszi, hogy mikor kell a részvényekkel kereskedési helyszíneken vagy rendszeres internalizálóknál kereskedni (részvénykereskedési kötelezettség);
• lehetővé teszi a Bizottság számára, hogy egyes kérelmező pénzügyi szerződő felek esetében felfüggessze a származtatott termékekre vonatkozó kereskedési kötelezettséget, amennyiben e felek bizonyos feltételeknek megfelelnek;
• megtiltja a befektetési vállalkozásoknak, hogy harmadik féltől díjat, jutalékot vagy nem pénzbeli juttatást fogadjanak el azért, hogy az ügyfélmegbízásokat végrehajtás céljából egy adott végrehajtási helyszínre vagy harmadik félhez irányítsák (megbízásfolyamért teljesített kifizetés).

Végrehajtási és felhatalmazáson alapuló jogi aktusok

A Bizottság számos végrehajtási és felhatalmazáson alapuló jogi aktust fogadott el.

Végrehajtási jogi aktusok

• (EU) 2017/2238 határozat az Amerikai Egyesült Államokban a kijelölt ügyletpiacokra és a csereügylet-végrehajtási platformokra alkalmazandó jogi és felügyeleti keretrendszernek az egyenértékűségéről.
• Az (EU) 2020/2127 határozattal módosított (EU) 2019/541 határozat a Szingapúrban a jóváhagyott tőzsdékre és az elismert piaci szereplőkre alkalmazandó jogi és felügyeleti keretrendszernek az egyenértékűségéről.
• (EU) 2026/1288 rendelet a származtatott termékekre vonatkozó kereskedési kötelezettségnek a 600/2014/EU rendelet szerinti önálló felfüggesztéséről.
• (EU) 2025/1157 rendelet a 600/2014/EU rendeletnek a jóváhagyott közzétételi mechanizmusok, a jóváhagyott jelentéstételi mechanizmusok és az összesítettadat-szolgáltatók engedélyezésére és a kapcsolódó bejelentésekre szolgáló egységes formanyomtatványok, mintadokumentumok és eljárások tekintetében történő alkalmazására vonatkozó végrehajtás-technikai standardok megállapításáról, valamint az (EU) 2017/1110 rendelet hatályon kívül helyezéséről.

Felhatalmazáson alapuló jogi aktusok

• Szabályozástechnikai standardok
  • (EU) 2016/2020 rendelet az elszámolási kötelezettség hatálya alá tartozó származtatott termékek kereskedési kötelezettség hatálya alá vonásának megállapítására vonatkozó kritériumokról.
  • (EU) 2016/2021 rendelet a referenciaértékekhez való hozzáférésről.
  • (EU) 2016/2022 rendelet a nem uniós vállalkozások bejegyzéséhez szükséges információkról, és az ügyfeleknek nyújtandó információk formátumáról.
  • (EU) 2017/572 rendelet a kereskedés előtti és a kereskedés utáni adatok rendelkezésre bocsátásának és az adatok bontási szintjének meghatározásáról.
  • Az (EU) 2021/529, 2022/629 és 2025/1246 rendelettel módosított (EU) 2017/583 rendelet a kötvényekkel, strukturált pénzügyi termékekkel, kibocsátási egységekkel és származtatott termékekkel kapcsolatos, kereskedési helyszínekre és befektetési vállalkozásokra vonatkozó átláthatósági követelményekről.
  • (EU) 2017/590 rendelet az ügyletek illetékes hatóságoknak történő bejelentéséről.
  • (EU) 2017/582 rendelet a szabályozott piacon kereskedett származtatott termékekre vonatkozó elszámolási kötelezettség és az elszámolásra történő befogadás ütemezésének meghatározásáról.
  • (EU) 2017/579 rendelet az Unióban közvetlen, jelentős és előre látható hatást kifejtő származtatott ügyletekről, valamint a szabályok és kötelezettségek megkerülésének megakadályozásáról.
  • Az (EU) 2019/442 és 2025/1246 rendelettel módosított (EU) 2017/587 rendelet a részvényekkel, letéti jegyekkel, tőzsdén kereskedett alapokkal, certifikátokkal és más hasonló pénzügyi eszközökkel kapcsolatos, kereskedési helyszínekre és befektetési vállalkozásokra vonatkozó átláthatósági követelményekről, és bizonyos részvények ügyleteinek kereskedési helyszínen vagy rendszeres internalizálónál való végrehajtására irányuló kötelezettségről.
  • Az (EU) 2026/392 rendelettel módosított (EU) 2017/577 rendelet a volumenkorlátozási mechanizmusról, továbbá az átláthatósági és egyéb számítások céljából történő információszolgáltatásról.
  • (EU) 2017/580 rendelet a pénzügyi eszközökre vonatkozó megbízások lényeges adatainak megőrzéséről.
  • (EU) 2017/585 rendelet a pénzügyi eszközökre vonatkozó referenciaadatok adatstandardjairól és -formátumairól, valamint az ESMA és az illetékes hatóságok által kialakítandó mechanizmusokkal kapcsolatban szükséges technikai intézkedésekről.
  • (EU) 2017/581 rendelet a kereskedési helyszínek és a központi szerződő felek tekintetében az elszámoláshoz való hozzáférésről.
  • (EU) 2017/2154 rendelet a közvetett elszámolási megállapodásokról.
  • Az (EU) 2022/749 rendelettel módosított (EU) 2017/2417 rendelet bizonyos származtatott termékekre alkalmazandó kereskedési kötelezettségről.
  • Az (EU) 2026/482 rendelettel módosított (EU) 2017/567 rendelet egyes fogalommeghatározásokról, az átláthatóságról, a portfóliótömörítésről, valamint a termékszintű beavatkozással és a pozíciómenedzsmenttel kapcsolatos felügyeleti intézkedésekről.
  • (EU) 2022/466 rendelet a jóváhagyott közzétételi mechanizmusok és jóváhagyott adatszolgáltatási mechanizmusok ESMA általi felügyeletének elvétől való eltérésre vonatkozó kritériumokról.
  • Az (EU) 2025/1768 rendelettel módosított (EU) 2022/803 rendelet a pénzbírságok és a kényszerítő bírságok ESMA által az adatszolgáltatókkal szemben történő kiszabására vonatkozó hatáskör gyakorlásával kapcsolatos eljárási szabályokról.
  • Az (EU) 2025/884 rendelettel módosított (EU) 2022/930 rendelet az adatszolgáltatók ESMA általi felügyeletével kapcsolatos díjak meghatározásáról.
  • (EU) 2025/1143 rendelet a jóváhagyott közzétételi mechanizmusokra és a jóváhagyott jelentéstételi mechanizmusokra vonatkozó engedélyezési és szervezeti követelményekről, az összesítettadat-szolgáltatókra vonatkozó engedélyezési követelményekről, valamint az (EU) 2017/751 rendelet hatályon kívül helyezéséről.
  • (EU) 2025/1155 rendelet az összesítettadat-szolgáltatások bemeneti és kimeneti adatairól, az üzleti órák összehangolásáról, továbbá a bevételeknek a részvények és tőzsdén kereskedett alapok esetében illetékes összesítettadat-szolgáltató általi újraelosztásáról.
  • (EU) 2025/1156 rendelet a piaci adatoknak a nyilvánosság számára méltányos üzleti alapon történő hozzáférhetővé tételére vonatkozó kötelezettségről.
• Egyéb vonatkozások
  • Az (EU) 2019/1000 rendelettel módosított (EU) 2017/1799 rendelet a bizonyos nem uniós országbeli központi bankoknak a monetáris, a devizaműveletekre és a pénzügyi stabilitásra vonatkozó politika teljesítése során a kereskedés előtti és kereskedés utáni átláthatóságra irányuló követelmények alóli mentességéről.
  • (EU) 2017/2194 rendelet a csomagmegbízásokról.
  • (EU) 2025/1003 rendelet az átláthatósági követelmények alkalmazásában használandó, a tőzsdén kívüli származtatott ügyletekre vonatkozó azonosító referenciaadatokról.