(1)

Stanovením povinností algoritmických obchodníkov, ktorí vykonávajú stratégie tvorby trhu, pri tvorbe trhu a súvisiacich povinností obchodných miest by sa mali dosiahnuť dva hlavné ciele. Po prvé by sa mal zaviesť prvok predvídateľnosti, pokiaľ ide o likviditu zrejmú z knihy objednávok, a to stanovením zmluvných povinností pre investičné spoločnosti, ktoré vykonávajú stratégie tvorby trhu. Po druhé by sa mala stimulovať prítomnosť týchto spoločností na trhu, predovšetkým počas stresových trhových podmienok.

(2)

Ustanovenia v tomto nariadení sú úzko prepojené, keďže sa zaoberajú súborom súvisiacich povinností pre investičné spoločnosti zapojené do algoritmického obchodovania, ktoré vykonávajú stratégie tvorby trhu, a pre obchodné miesta, na ktorých sa uvedené stratégie tvorby trhu môžu používať. V záujme zabezpečenia súdržnosti medzi uvedenými ustanoveniami, ktoré by mali nadobudnúť účinnosť v rovnakom čase, a s cieľom uľahčiť komplexný prehľad a kompaktný prístup k nim osobami, ktoré podliehajú uvedeným povinnostiam, vrátane investorov, ktorí nie sú rezidentmi v Únii, je žiaduce, aby boli uvedené ustanovenia zahrnuté do jedného nariadenia.

(3)

Toto nariadenie by sa malo uplatňovať nielen na regulované trhy, ale aj na multilaterálne obchodné systémy a organizované obchodné systémy, ako sa vyžaduje v článku 18 ods. 5 smernice 2014/65/EÚ.

(4)

Stratégie tvorby trhu sa môžu týkať jedného alebo viacerých finančných nástrojov a jedného alebo viacerých obchodných miest. V určitých prípadoch však obchodné miesto nemusí mať možnosť monitorovať stratégie zahŕňajúce viac ako jedno obchodné miesto alebo nástroj. V takých prípadoch by obchodné miesta mali byť schopné v súlade s povahou, rozsahom a zložitosťou svojej obchodnej činnosti monitorovať stratégie tvorby trhu, ktoré sa vykonávajú na ich vlastnom obchodnom mieste, a preto by mali obmedziť zodpovedajúce dohody o tvorbe trhu a systémy tvorby trhu len na tieto situácie.

(5)

Všetci členovia alebo účastníci zapojení do algoritmického obchodovania, ktorí vykonávajú stratégiu tvorby trhu na obchodnom mieste, ktoré povoľuje alebo umožňuje algoritmické obchodovanie, by mali s prevádzkovateľom daného obchodného miesta uzatvoriť dohodu o tvorbe trhu. Stimuly v rámci systému tvorby trhu by sa však mali vyžadovať len pre určité nástroje obchodované v rámci systému obchodovania formou kontinuálnej aukcie na základe knihy objednávok Obchodným miestam by nič nemalo brániť v tom, aby z vlastnej iniciatívy zaviedli pre iné finančné nástroje alebo obchodné systémy iný druh stimulov.

(6)

Mali by sa jasne určiť prípady, v ktorých obchodné miesta nemajú záväznú povinnosť zriadiť systém tvorby trhu, pričom sa zohľadní povaha a rozsah obchodovania na týchto obchodných miestach. Na tento účel je vhodné určiť finančné nástroje a obchodné systémy, ktoré zvyšujú riziko vysokej volatility a v prípade ktorých je zásadne dôležité stimulovať poskytovanie likvidity, s cieľom zabezpečiť riadne a efektívne fungovanie trhov. V tejto súvislosti by sa v tomto nariadení malo zohľadniť, že keď sa s určitými likvidnými nástrojmi algoritmicky obchoduje v rámci systému obchodovania formou kontinuálnej aukcie na základe knihy objednávok, hrozí väčšie riziko nadmernej reakcie na vonkajšie udalosti, ktorá môže zvýšiť volatilitu trhu.

(7)

Malo by sa vyžadovať, aby obchodné miesta, v prípade ktorých sa pokladá za vhodné, aby mali zavedené systému tvorby trhu v súlade s týmto nariadením, preskúmali svoje existujúce dohody s cieľom zabezpečiť, aby ustanovenia uvedených dohôd týkajúce sa algoritmických obchodníkov, ktorí vykonávajú stratégiu tvorby trhu, boli v súlade s týmto nariadením.

(8)

Systém tvorby trhu môže investičným spoločnostiam, ktoré podpísali dohodu o tvorbe trhu, poskytovať stimuly, aby svoje povinnosti plnili za bežných podmienok obchodovania, mal by však poskytovať stimuly spoločnostiam účinne prispievajúcim k poskytovaniu likvidity za stresových trhových podmienok. Mal by preto existovať systém stimulov na obmedzenie náhlych a rozsiahlych stiahnutí likvidity za stresových trhových podmienok. V záujme zamedzenia odlišného plnenia tejto povinnosti je dôležité, aby obchodné miesta oznamovali výskyt stresových trhových podmienok všetkým stranám systému tvorby trhu. Výnimočné okolnosti by sa mali určiť taxatívne, a preto nezahŕňajú žiadne pravidelné ani vopred naplánované informačné udalosti, ktoré môžu negatívne ovplyvniť reálnu hodnotu finančného nástroja z dôvodu zmien vnímania trhového rizika, bez ohľadu na to, či k nim dochádza počas obchodných hodín alebo mimo nich.

(9)

Členovia, účastníci alebo klienti, ktorí podpísali dohodu o tvorbe trhu, musia vo všetkých prípadoch spĺňať minimálny súbor požiadaviek z hľadiska prítomnosti, veľkosti a rozpätia. Členovia, účastníci alebo klienti, ktorí spĺňajú tieto minimálne požiadavky len za bežných podmienok obchodovania, nemusia mať nevyhnutne prístup k žiadnemu typu stimulov. Obchodné miesta môžu zriadiť systémy tvorby trhu, ktoré odmeňujú len členov, účastníkov alebo klientov spĺňajúcich prísnejšie parametre z hľadiska prítomnosti, veľkosti a rozpätia. Systémy tvorby trhu zavedené obchodnými miestami by preto mali jasne uvádzať podmienky na prístup k stimulom a zohľadňovať skutočný príspevok účastníkov systémov k likvidite na obchodnom mieste meraný z hľadiska prítomnosti, veľkosti a rozpätia.

(10)

Aby sa zamedzilo odlišnému uplatňovaniu tohto nariadenia a aby sa zabezpečilo spravodlivé a nediskriminačné vykonávanie systémov tvorby trhu, je zásadne dôležité, aby všetci členovia, účastníci alebo klienti obchodného miesta boli koordinovaným spôsobom informovaní o výskyte výnimočných okolností. Je preto nevyhnutné spresniť oznamovacie povinnosti obchodných miest za takýchto výnimočných okolností.

(11)

Z dôvodu konzistentnosti a s cieľom zabezpečiť hladké fungovanie finančných trhov je nevyhnutné, aby sa ustanovenia tohto nariadenia a súvisiace vnútroštátne ustanovenia, ktorými sa transponuje smernica 2014/65/EÚ, uplatňovali od rovnakého dátumu.

(12)

Toto nariadenie vychádza z návrhu regulačných technických predpisov, ktorý Európsky orgán pre cenné papiere a trhy predložil Komisii.

(13)

Európsky orgán pre cenné papiere a trhy uskutočnil otvorené verejné konzultácie k návrhu regulačných technických predpisov, z ktorých toto nariadenie vychádza, analyzoval možné súvisiace náklady a prínosy a požiadal o stanovisko skupinu zainteresovaných strán v oblasti cenných papierov a trhov zriadenú článkom 37 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 1095/2010 (2),

a)

situácia mimoriadnej volatility, na základe ktorej sa aktivujú mechanizmy volatility pri väčšine finančných nástrojov alebo podkladových aktív finančných nástrojov obchodovaných v segmente obchodovania v rámci obchodného miesta, v súvislosti s ktorým sa uplatňuje povinnosť podpísať dohodu o tvorbe trhu;

b)

vojna, protestné pracovné opatrenie kolektívneho vyjednávania, občianske nepokoje alebo kybernetická sabotáž;

c)

narušenie podmienok obchodovania, keď je ohrozené zachovanie spravodlivého, riadneho a transparentného uskutočňovania obchodov a preukázateľne došlo k niektorej z týchto situácií:

d)

ak schopnosti investičnej spoločnosti zachovávať postupy obozretného riadenia rizík bráni ktorákoľvek z týchto okolností:

e)

v prípade nekapitálových nástrojov počas obdobia pozastavenia uvedeného v článku 9 ods. 4 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 600/2014 (3).