По-добре регулирани и прозрачни финансови пазари

 

РЕЗЮМЕ НА:

Директива 2014/65/EС относно пазарите на финансови инструменти

КАКВА Е ЦЕЛТА НА ДИРЕКТИВАТА?

• Известна като Директива за пазарите на финансови инструменти (ДПФИ II), тя има за цел финансовите пазари в Европейския съюз (ЕС) да станат по-стабилни и прозрачни.
• С директивата се осигурява нова правна рамка, която регулира по-добре инвестициите и търговските дейности на финансовите пазари и увеличава защитата на инвеститорите.

ОСНОВНИ АСПЕКТИ

• 1.
  Осигуряване на регулирани места за търгуване с финансови продукти

  Целта е да се премахнат пропуските в структурата на финансовите пазари. Създадена е нова регулирана търговска платформа с цел максимално разкриване на нерегламентираните сделки: организираната система за търговия (ОСТ)*, която съществува заедно с други платформи за търговия, като например регулираните пазари.

• 2.
  Повишена прозрачност

  Правилата подсилват изискванията за прозрачност, които се прилагат преди и след търгуването с финансови инструменти, например, когато участниците на пазара трябва да публикуват информация по отношение на цените на финансовите инструменти. Тези изисквания са приспособени по различен начин в зависимост от вида на финансовия инструмент.

• 3.
  Ограничаване на спекулациите със стоки

  Спекулациите със стоки — финансова практика, която може да доведе до покачване на цените на основни продукти (например селскостопанските продукти) — се ограничават чрез въвеждане на хармонизирана система на ЕС, която определя ограниченията за позициите, поддържани в стоковите деривати. Националните органи могат да ограничат размера на позиция, която участниците на пазара могат да поддържат в стоковите деривати.

• 4.
  Адаптиране на правилата към новите технологии

  Съгласно новите правила трябва да се установи контрол за търговските дейности, които се извършват по електронен път с много висока скорост, като например високочестотната търговия*. Потенциалните рискове от увеличеното използване на технологиите са смекчени чрез комбинация на правила, които имат за цел да гарантират, че тези търговски техники няма да създават хаос на пазарите.

• 5.
  Засилване на защитата на инвеститорите

  Инвестиционните посредници следва да действат в съответствие с най-добрите интереси на своите клиенти, когато им предоставят инвестиционни услуги. Тези посредници трябва да защитят активите на своите клиенти или да гарантират, че продуктите, които създават, предлагат или препоръчват, са проектирани да отговарят на нуждите на крайните клиенти. Инвеститорите ще получат и повече информация за продуктите и услугите, които им се предлагат или препоръчват. Освен това посредниците трябва да гарантират, че заплащането на персонала и стимулите, получени от или платени на посредниците, за да препоръчат конкретен финансов продукт, не са организирани по начин, който противоречи на интересите на клиентите.

• 6.
  Начален капитал

  С Директива за изменение (ЕС) 2019/2034 относно пруденциалния надзор върху инвестиционните посредници (вж. резюмето) се хармонизира изискваното равнище на началния капитал на инвестиционните посредници, управляващи ОСТ и многостранни системи за търговия* (МСТ).

• 7.
  Лицензиране и надзор

  Европейският орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП) отговаря за лицензирането и надзора на предприятията, които възнамеряват да предоставят услуги за докладване на данни, след измененията, въведени с Директива (ЕС) 2019/2177.

• 8.
  Доставчиците на услуги за колективно финансиране

  Юридическите лица, лицензирани като доставчици на услуги за колективно финансиране съгласно Регламент (ЕС) 2020/1503, са изключени от обхвата на Директива 2014/65/ЕС.

• 9.
  Пазари за растеж на малките и средните предприятия

  С Регламент за изменение (ЕС) 2019/2115 се въвеждат нови правила за активно насърчаване на използването на пазарите за растеж на малките и средните предприятия (МСП) — нов вид място за търговия, създадено съгласно Директива 2014/65/ЕС, и подкатегория на МСТ. Те имат за цел да се подобри достъпът на МСП до капитал и да им се предостави възможност да се развиват, както и да се насърчи развитието на специализирани пазари, отговарящи на нуждите на емитенти от МСП с потенциал за растеж.

• 10.
  Пандемията от COVID-19

  С цел да се подпомогне възстановяването от кризата, с Директива за изменение (ЕС) 2021/338 бяха опрости някои правила на ДПФИ, които не изглеждаха полезни или бяха твърде обременителни. Изискването за публикуване на периодични отчети от местата за търговия и изпълнение и систематичните участници* беше преустановено до февруари 2023 г. С директивата за изменение бяха въведени и някои промени в режима за ограничение на позициите за стокови деривати, за да се подпомогне появата и развитието на пазари на деноминирани в евро стокови деривати.

• 11.
  Цифрова оперативна устойчивост

  С Директива за изменение (ЕС) 2022/2556 разпоредбите на директивата и няколко други свързани директиви бяха приведени в съответствие с изискванията относно риска в областта на ИКТ за финансовите субекти, определени в Регламента относно цифровата оперативна устойчивост на финансовия сектор (DORA), Регламент (ЕС) 2022/2554 (вж. резюмето).

Делегирани актове и актове за изпълнение

Европейската комисия прие поредица от делегирани актове и актове за изпълнение, включително следните.

• Делегирана директива (ЕС) 2017/593, изменена с Делегирана директива (ЕС) 2021/1269, в която се разглеждат аспекти на защитата на инвеститорите:
  • защита на финансовите инструменти и средствата на клиентите;
  • управление на продуктите*;
  • парични и непарични компенсации; и
  • интегриране на факторите за устойчивост в задълженията за управление на продуктите.
• Делегиран регламент (ЕС) 2017/565 относно организационните изисквания и оперативните условия за инвестиционните посредници, изменен с Делегиран регламент (ЕС) 2021/1253 относно интегрирането на факторите, рисковете и предпочитанията, свързани с устойчивостта, и с Делегиран регламент (ЕС) 2021/1254 относно организационните изисквания и оперативните условия за инвестиционните посредници.
• Регламент за изпълнение (ЕС) 2016/824 относно техническите стандарти за описание на функционирането на МСТ и ОСТ и уведомяването на ЕОЦКП за тях.

ОТКОГА СЕ ПРИЛАГАТ ПРАВИЛАТА?

Директивата трябваше да бъде транспонирана в националното законодателство до 3 юли 2017 г., а правилата се прилагат от 3 януари 2018 г. (този срок беше отложен с 1 година с Директива (ЕС) 2016/1034).

ОБЩА ИНФОРМАЦИЯ

За допълнителна информация вж.:

• Инвестиционни услуги и регулирани пазари — Директива за пазарите на финансови инструменти (ДПФИ) (Европейска комисия)
• Актове за изпълнение и делегирани актове — ДПФИ II (Европейска комисия).

ОСНОВНИ ПОНЯТИЯ

ОСНОВЕН ДОКУМЕНТ

Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета от 15 май 2014 година относно пазарите на финансови инструменти и за изменение на Директива 2002/92/ЕО и на Директива 2011/61/ЕС (преработен текст) (ОВ L 173, 12.6.2014 г., стр. 349—496).

Последващите изменения на Директива 2014/65/EС са включени в първоначалния текст. Тази консолидирана версия е само за документална справка.

СВЪРЗАНИ ДОКУМЕНТИ

Директива (ЕС) 2022/2556 на Европейския парламент и на Съвета от 14 декември 2022 година за изменение на директиви 2009/65/EО, 2009/138/EО, 2011/61/EС, 2013/36/EС, 2014/59/EС, 2014/65/EС, (ЕС) 2015/2366 и (ЕС) 2016/2341 по отношение на оперативната устойчивост на цифровите технологии във финансовия сектор (ОВ L 333, 27.12.2022 г., стр. 153—163).

Регламент (ЕС) 2022/2554 на Европейския парламент и на Съвета от 14 декември 2022 година относно оперативната устойчивост на цифровите технологии във финансовия сектор и за изменение на регламенти (ЕО) № 1060/2009, (ЕС) № 648/2012, (ЕС) № 600/2014, (ЕС) № 909/2014 и (ЕС) 2016/1011 (ОВ L 333, 27.12.2022 г., стр. 1—79).

Регламент (ЕС) 2020/1503 на Европейския парламент и на Съвета от 7 октомври 2020 година относно европейските доставчици на услуги за колективно финансиране на предприятията и за изменение на Регламент (ЕС) 2017/1129 и на Директива (ЕС) 2019/1937 (ОВ L 347, 20.10.2020 г., стр. 1—49).

Делегирана директива (EС) 2017/593 на Комисията от 7 април 2016 година за допълване на Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета по отношение на защитата на финансовите инструменти и паричните средства, принадлежащи на клиенти, задълженията за управление на продукти и правилата, приложими към предоставянето или получаването на такси, комисиони или други парични или непарични облаги (OВ L 87, 31.3.2017 г., стр. 500—517).

Вж. консолидираната версия.

Делегиран регламент (EС) 2017/565 на Комисията от 25 април 2016 година за допълване на Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета по отношение на организационните изисквания и условията за извършване на дейност от инвестиционните посредници и за даването на определения за целите на посочената директива (OВ L 87, 31.3.2017 г., стр. 1—83).

Вж. консолидираната версия.

Регламент за изпълнение (EС) 2016/824 на Комисията от 25 май 2016 година за определяне на техническите стандарти за изпълнение за съдържанието и формата на описанието на функционирането на многостранните системи за търговия и организираните системи за търговия, както и за уведомяването на Европейския орган за ценни книжа и пазари в съответствие с Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета относно пазарите на финансови инструменти (OВ L 137, 26.5.2016 г., стр. 10—16).

Регламент (ЕС) № 1095/2010 на Европейския парламент и на Съвета от 24 ноември 2010 година за създаване на Европейски надзорен орган (Европейски орган за ценни книжа и пазари), за изменение на Решение № 716/2009/ЕО и за отмяна на Решение 2009/77/ЕО на Комисията (OВ L 331, 15.12.2010 г., стр. 84—119).

Вж. консолидираната версия.

последно актуализация 20.06.2023