Europejskie fundusze venture capital

KLUCZOWE ZAGADNIENIA

• Kapitał przeciętnego unijnego funduszu venture capital wynosi około 60 mln EUR, podczas gdy kapitał podobnego amerykańskiego funduszu przewyższa tę kwotę ponad dwukrotnie. Rozwój funduszy unijnych powinien pozwolić na pobudzenie dokonywania wpłat na poczet kapitału poszczególnych przedsiębiorstw i zwiększyć efekty inwestycyjne.
• Rozporządzenie ma na celu stymulowanie funduszy, tak aby stawały się coraz większe, a także doprowadzenie do przyjmowania przez nie bardziej zdywersyfikowanych strategii inwestycji, co pozwoli im wyspecjalizować się w takich sektorach jak informatyka, biotechnologia czy służba zdrowia. W rezultacie europejskie przedsiębiorstwa zwiększą globalną konkurencyjność.

Nazwa EuVECA

• Aby móc dokonać rejestracji pod nazwą EuVECA i wprowadzać fundusze do obrotu w UE, zarządzający funduszami venture capital muszą ustanowić fundusz, który:
  • inwestuje 70% otrzymanego od inwestorów kapitału w kwalifikowalne przedsiębiorstwa, takie jak młode i innowacyjne MŚP;
  • zapewnia finansowanie equity lub quasi-equity (tj. świeży kapitał) tym przedsiębiorstwom;
  • nie stosuje lewarowania (czyli nie jest zadłużony, ponieważ nie inwestuje większego kapitału niż zadeklarowany przez inwestorów).
• W rozporządzeniu określono też jednolite kryteria jakościowe dla zarządzających kwalifikowalnymi funduszami venture capital, którzy pragną korzystać z nazwy EuVECA. Te kryteria określają wszelkie wymagania: od sposobów organizowania i prowadzenia funduszy po formę informowania inwestorów o działalności i polityce inwestycyjnej.
• Zarządzający funduszami muszą się też zarejestrować w państwie, na którego terenie fundusz został ustanowiony, i przedstawiać roczne sprawozdania. Państwa, na których terenie mieszczą się fundusze, mają obowiązek zapewnienia przestrzegania wszelkich przepisów ustanowionych rozporządzeniem.
• Ponieważ inwestowanie w fundusze venture capital może wiązać się z ryzykiem, rozporządzenie określa, kto może inwestować w EuVECA: inwestorzy branżowi oraz inwestorzy pewnych innych kategorii, np. zamożni klienci indywidualni.

Konflikty interesów

• Zarządzający EuVECA wykrywają ewentualne konflikty interesów, które wynikają z zajmowanego przez nich stanowiska, oraz unikają tych konfliktów, a także podejmują niezbędne środki organizacyjne w tym zakresie. W rozporządzeniu wymieniono następujące potencjalne konflikty interesów:
  • pomiędzy zarządzającymi, osobami faktycznie prowadzącymi działalność tych zarządzających lub ich pracownikami a EuVECA;
  • pomiędzy EuVECA lub jego inwestorami a innym EuVECA zarządzanym przez tego samego zarządzającego lub jego inwestorami;
  • pomiędzy EuVECA lub jego inwestorami a innymi przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania zarządzanymi przez tego samego zarządzającego lub jego inwestorami.
• Jeżeli wprowadzone ustalenia są niewystarczające i nie zapewniają wyeliminowania ryzyka naruszenia interesów inwestorów, konflikty interesów podlegają ujawnieniu.
• Komisja Europejska może przyjmować akty delegowane w celu dalszego rozwinięcia tych przepisów oraz doprecyzowania zasad odnoszących się do konfliktów interesów i polityki służącej ich unikaniu.
• Rozporządzenie delegowane (UE) 2019/820 uzupełnia rozporządzenie (UE) nr 345/2013 w odniesieniu do konfliktów interesów w ten sposób, że ustanawia przepisy dotyczące:
  • rodzajów konfliktów interesów;
  • obowiązku ustanowienia sformułowanej na piśmie polityki przeciwdziałania konfliktom interesów oraz minimalnych wymogów dotyczących procedur i środków, które taka polityka musi obejmować;
  • zarządzania konfliktami interesów;
  • strategii wykonywania praw głosu w celu zapobiegania konfliktom interesów; oraz
  • ujawniania konfliktów interesów.

Akty zmieniające

• Rozporządzenie (UE) 2017/1991 zmienia rozporządzenie (UE) nr 345/2013 w sprawie europejskich funduszy venture capital oraz jego siostrzane rozporządzenie (rozporządzenie (UE) nr 346/2013) w sprawie europejskich funduszy na rzecz przedsiębiorczości społecznej (zob. streszczenie), rozszerzając możliwość stosowania oznaczeń „EuVECA” i „europejskie fundusze na rzecz przedsiębiorczości społecznej” na zarządzających przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania¹ posiadających zezwolenie wydane na podstawie art. 6 dyrektywy 2011/61/UE (zob. streszczenie). Poszerza ono także zakres kwalifikowalnych przedsiębiorstw oraz obniża koszty związane z wprowadzaniem funduszy do obrotu w UE.
• Rozporządzenie (UE) 2019/1156 wprowadza określone poniżej przepisy i wymogi.
  • Przepisy dotyczące publikowania przepisów krajowych dotyczących wymogów w zakresie wprowadzania do obrotu przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania oraz informacji reklamowych kierowanych do inwestorów.
  • Przepisy dotyczące czynności poprzedzających wprowadzanie do obrotu², które są identyczne z przepisami ustanowionymi w dyrektywie 2011/61/UE (zob. streszczenie), zostają włączone do rozporządzenia (UE) nr 345/2013. Powinny one umożliwić zarządzającym, którzy są zarejestrowani zgodnie z tym rozporządzeniem, nawiązanie kontaktu z inwestorami w celu zbadania ich zainteresowania planowanymi strategiami lub możliwościami inwestycyjnymi dostępnymi za pośrednictwem kwalifikowalnych funduszy venture capital.
  • Wymóg, zgodnie z którym zarządzający EuVECA mają zapewnić, aby informacje reklamowe, które obejmują ofertę zakupu jednostek uczestnictwa lub udziałów w alternatywnym funduszu inwestycyjnym (AFI) i zawierają szczegółowe informacje o AFI, nie były sprzeczne z informacjami, które muszą być ujawniane inwestorom zgodnie z art. 13 rozporządzenia (UE) nr 345/2013.
  • Wymóg, zgodnie z którym Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych ma opublikować, do 2 lutego 2022 r., centralną bazę danych dotyczącą transgranicznego wprowadzania do obrotu AFI, zawierającą wszystkie AFI wprowadzone do obrotu w państwie członkowskim UE innym niż macierzyste państwo członkowskie, ich zarządzającego EuVECA, a także państwa członkowskie, w których są one wprowadzane do obrotu.