15.12.2016   

SK

Úradný vestník Európskej únie

L 340/9

(1)

Protistrany sú povinné chrániť sa pred expozíciami kreditného rizika voči derivátovým protistranám výberom marží, ak dané zmluvy nie sú zúčtované centrálnou protistranou. V tomto nariadení sa stanovujú predpisy pre včasnú, presnú a primerane oddelenú výmenu kolaterálu. Tieto predpisy by sa mali povinne uplatňovať na kolaterál, ktorý sú protistrany podľa tohto nariadenia povinné vybrať alebo zložiť. Protistrany, ktoré sa dohodnú na výbere alebo zložení kolaterálu nad rámec požiadaviek tohto nariadenia, by však mali mať možnosť rozhodnúť sa, či vymenia alebo nevymenia takýto kolaterál v súlade s týmito predpismi.

(2)

Protistrany, na ktoré sa vzťahujú požiadavky článku 11 ods. 3 nariadenia (EÚ) č. 648/2012, by pri stanovovaní postupov riadenia rizík pre zmluvy o mimoburzových derivátoch („OTC“) uzatvorené s nefinančnými protistranami mali zohľadňovať jednotlivé rizikové profily takýchto subjektov, ktoré nedosahujú zúčtovaciu prahovú hodnotu uvedenú v článku 10 uvedeného nariadenia. Je preto vhodné poskytnúť protistranám možnosť určiť, či úroveň kreditného rizika protistrany, ktoré predstavujú tieto nefinančné protistrany a ktoré nedosahuje danú zúčtovaciu prahovú hodnotu, je alebo nie je potrebné zmierniť výmenou kolaterálu. Vzhľadom na to, že nefinančné protistrany usadené v tretej krajine, ktoré by nedosahovali zúčtovaciu prahovú hodnotu, keby boli usadené v Únii, možno považovať za subjekty s rovnakými rizikovými profilmi ako nefinančné protistrany nedosahujúce zúčtovaciu prahovú hodnotu usadené v Únii, s cieľom predísť regulatórnej arbitráži by sa k obidvom druhom subjektov malo pristupovať rovnako.

(3)

Protistrany zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, treba chrániť pred rizikom možného zlyhania druhej protistrany. Náležité riadenie rizík, ktorým sú tieto protistrany vystavené, si preto vyžaduje dva druhy kolaterálu v podobe marží. Prvým druhom je variačná marža, ktorá chráni protistrany pred expozíciami súvisiacimi s aktuálnou trhovou hodnotou ich zmlúv o OTC derivátoch. Druhým druhom je počiatočná marža, ktorá chráni protistrany pred možnými stratami, ktoré by mohli vyplynúť z pohybov trhovej hodnoty pozície derivátov, ku ktorej by došlo medzi poslednou výmenou variačnej marže pred zlyhaním protistrany a momentom nahradenia zmlúv o OTC derivátoch alebo hedžingu príslušného rizika.

(4)

Keďže centrálne protistrany by v súlade s právnymi predpismi Únie mohli mať oprávnenie pôsobiť ako úverové inštitúcie, je nevyhnuté, aby zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne a ktoré centrálne protistrany uzatvoria počas procesu riadenia zlyhania, boli oslobodené od požiadaviek tohto nariadenia, keďže na tieto zmluvy sa už vzťahujú ustanovenia delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) č. 153/2013 (2), a preto sa na ne nevzťahujú ustanovenia tohto nariadenia.

(5)

V prípade zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne a ktoré zahŕňajú zaplatenie zálohového poplatku vopred na zaručenie plnenia zmluvy, nie je protistrana prijímajúca platbu poplatku („predajca opcie“) vystavená súčasnej ani potenciálnej budúcej expozícii voči protistrane. Zaplatenie tohto poplatku už pokrýva aj dennú trhovú hodnotu takýchto zmlúv. Preto ak súbor vzájomného započítavania pozostáva z takýchto opčných pozícií, mal by mať predajca opcie možnosť rozhodnúť sa nevyberať počiatočné alebo variačné marže pre tieto druhy OTC derivátov, pokiaľ nie je predajca opcie vystavený žiadnemu kreditnému riziku. Protistrana platiaca poplatok („kupujúci opcie“) by však mala vyberať počiatočné aj variačné marže.

(6)

Hoci sú procesy riešenia sporov stanovené v dvojstranných zmluvách medzi protistranami užitočné na minimalizovanie dĺžky a frekvencie sporov, protistrany by mali v prvom rade vybrať aspoň nespornú sumu v prípade, že suma na doplnenie marže je sporná. Tým sa zmierni riziko vyplývajúce zo sporných transakcií, čím sa zaistí, že zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, budú v čo najväčšom rozsahu zabezpečené kolaterálom.

(7)

S cieľom zaručiť rovnaké podmienky v rôznych jurisdikciách v prípadoch, keď protistrana usadená v Únii uzatvorí zmluvu o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, s protistranou, ktorá je usadená v tretej krajine, by sa mali počiatočné a variačné marže vymieňať v obidvoch smeroch. Na protistrany usadené v Únii uskutočňujúce transakcie s protistranami usadenými v tretích krajinách by sa mala aj naďalej vzťahovať povinnosť posúdiť právnu vymožiteľnosť dvojstranných dohôd a účinnosť dohôd o oddelení.

(8)

Je vhodné umožniť protistranám uplatniť minimálnu sumu prevodu pri výmene kolaterálu s cieľom znížiť operačné zaťaženie spojené s výmenou obmedzených súm, keď sa expozície menia len mierne. Malo by sa však zabezpečiť, aby sa takáto minimálna suma prevodu používala ako operačný nástroj, a nie aby medzi protistranami slúžila ako úverová linka bez zabezpečenia kolaterálom. Preto by sa mala pre takúto minimálnu sumu prevodu stanoviť maximálna úroveň.

(9)

Z operačných dôvodov by mohlo byť v niektorých prípadoch vhodnejšie mať pre počiatočnú a variačnú maržu osobitné minimálne sumy prevodu. V takých prípadoch by mali mať protistrany možnosť dohodnúť sa na osobitných minimálnych sumách prevodu pre počiatočnú a variačnú maržu. Súčet samostatných minimálnych súm prevodu by však nemal presahovať maximálnu úroveň minimálnej sumy prevodu. Z praktických dôvodov by malo byť možné stanoviť minimálnu sumu prevodu v mene, v ktorej sa marže bežne vymieňajú, čo nemusí byť euro.

(10)

Jurisdikcie niektorých tretích krajín môžu stanoviť iný rozsah pôsobnosti nariadenia (EÚ) č. 648/2012 na účely svojich požiadaviek na výmenu kolaterálu vo vzťahu k zmluvám o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne. Ak by sa teda týmto nariadením vyžadovalo, aby sa do výpočtov marží pre cezhraničné súbory vzájomného započítavania zahŕňali len zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne a na ktoré sa vzťahuje nariadenie (EÚ) č. 648/2012, protistrany v rôznych jurisdikciách by potenciálne museli vykonávať požadované výpočty duplicitne, aby zohľadnili rôzne vymedzenia alebo rôzne rozsahy uplatňovania produktov na základe príslušných maržových požiadaviek. To by mohlo viesť k skresleným výpočtom marží. Okrem toho by sa tým pravdepodobne zvýšilo riziko sporov. Preto by sa umožnením používania širšieho súboru produktov v cezhraničných súboroch vzájomného započítavania zahŕňajúceho všetky zmluvy o OTC derivátoch, ktoré podliehajú výmene kolaterálu v jednej alebo vo viacerých jurisdikciách, uľahčil hladší proces prijímania marže. Tento prístup je v súlade s cieľom znižovania systémových rizík nariadenia (EÚ) č. 648/2012, pretože maržové požiadavky by sa vzťahovali na širšiu paletu produktov.

(11)

Protistrany sa môžu rozhodnúť vyberať počiatočné marže v hotovosti, pričom v takom prípade by sa na kolaterál nemala vzťahovať žiadna zrážka za predpokladu, že sa mena kolaterálu zhoduje s menou, v ktorej je vyjadrená zmluva. Ak sa však počiatočné marže vyberajú v hotovosti v inej mene, ako je mena, v ktorej je vyjadrená zmluva, môže nesúlad mien vytvárať devízové riziko. Preto by sa na počiatočné marže vyberané v hotovosti v inej mene mala uplatňovať zrážka vyplývajúca z nesúladu mien. V prípade variačných marží vyberaných v hotovosti nie je v súlade s rámcom BCBS-IOSCO potrebná žiadna zrážka, a to ani v prípade, ak sa platba vykoná v inej mene, ako je mena zmluvy.

(12)

Pri stanovovaní úrovne požiadaviek na počiatočnú maržu Bazilejský výbor pre bankový dohľad a Rada Medzinárodnej organizácie komisií pre cenné papiere výslovne zohľadnili dva aspekty, ktoré sa odzrkadľujú v ich rámci, „Maržové požiadavky na deriváty, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne“ z marca 2015 („rámec BCBS-IOSCO“). Prvým aspektom je dostupnosť aktív s vysokou kreditnou kvalitou a likviditou pokrývajúcich požiadavky na počiatočnú maržu. Druhým aspektom je zásada proporcionality, keďže menšie finančné a nefinančné protistrany by mohli byť neprimeraným spôsobom zasiahnuté požiadavkami na počiatočnú maržu. S cieľom zachovať rovnaké podmienky by sa týmto nariadením mala zaviesť prahová úroveň, ktorá by bola úplne rovnaká ako v rámci BCBS-IOSCO a pod ktorou by sa od dvoch protistrán nevyžadovala výmena počiatočnej marže. Tým by sa mali podstatne znížiť náklady a zmierniť operačné zaťaženie pre menších účastníkov a riešiť obavy súvisiace s dostupnosťou aktív s vysokou kreditnou kvalitou a likviditou bez oslabenia všeobecných cieľov nariadenia (EÚ) č. 648/2012.

(13)

Zatiaľ čo prahové hodnoty by sa vždy mali vypočítavať na úrovni skupiny, k investičným fondom by sa malo pristupovať ako k osobitnému prípadu, pretože ich môže riadiť jeden investičný manažér a možno ich chápať ako jednu skupinu. Ak sú však fondy osobitnými skupinami aktív a nie sú zabezpečené kolaterálom, zaručené alebo podporované prostredníctvom iných investičných fondov alebo samotným investičným manažérom, sú vo vzťahu k zvyšku skupiny pomerne odolné voči riziku. V súlade s rámcom BCBS-IOSCO preto treba pri výpočte prahových hodnôt k takýmto investičným fondom pristupovať ako k samostatným subjektom.

(14)

Pokiaľ ide o počiatočnú maržu, požiadavky tohto nariadenia budú mať pravdepodobne merateľný dosah na trhovú likviditu, keďže aktíva poskytnuté ako kolaterál nie je možné speňažiť alebo inak znovu použiť počas trvania zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne. Takéto požiadavky znamenajú významnú zmenu v trhovej praxi a môžu viesť k určitým operačným a praktickým problémom, ktoré bude treba riešiť, keď nadobudnú účinnosť nové požiadavky. Vzhľadom na to, že variačná marža už pokrýva realizované kolísania hodnoty zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, až do momentu zlyhania, považuje sa za primerané uplatniť prahovú hodnotu 8 miliárd EUR v hrubých pomyselných hodnotách nezúčtovaných zmlúv v rámci uplatnenia požiadaviek na počiatočnú maržu. Táto prahová hodnota sa uplatňuje na úroveň skupiny alebo, ak protistrana nie je súčasťou skupiny, na úrovni samostatného subjektu. Súhrnná hrubá pomyselná hodnota nezúčtovaných zmlúv by sa mala používať ako primeraná referencia vzhľadom na to, že predstavuje vhodnú metriku na meranie veľkosti a zložitosti portfólia OTC derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne. Je to aj referencia, ktorá sa jednoducho monitoruje a vykazuje. Tieto prahové hodnoty sú takisto v súlade s rámcom BCBS-IOSCO pre zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, a sú preto v súlade s medzinárodnými štandardmi.

(15)

Expozície vyplývajúce buď zo zmlúv alebo z protistrán, ktoré sú trvalo oslobodené, dočasne oslobodené alebo čiastočne oslobodené od marží, by sa mali takisto zahrnúť do výpočtu súhrnnej hrubej pomyselnej hodnoty. Dôvodom je to, že všetky zmluvy prispievajú k stanoveniu veľkosti a zložitosti portfólia protistrany. Preto sú aj zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne a ktoré môžu byť oslobodené od požiadaviek tohto nariadenia, relevantné na určenie veľkosti, rozsahu a zložitosti portfólia protistrany, a mali by sa teda takisto zahrnúť do výpočtu prahových hodnôt.

(16)

Pre niektoré druhy zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne a ktoré vykazujú zvlášť rizikové profily, je vhodné stanoviť osobitné postupy riadenia rizík. Zvlášť výmena variačnej marže bez počiatočnej marže by sa mala v súlade s rámcom BCBS-IOSCO považovať za vhodnú výmenu kolaterálu v prípade fyzicky plnených devízových zmlúv. Keďže krížové menové swapy možno rozdeliť na postupnosť termínovaných devízových forwardov, mal by byť podobne počiatočnou maržou krytý len prvok úrokovej sadzby.

(17)

Treba zohľadňovať prekážky, s ktorými sa stretávajú emitenti krytých dlhopisov alebo kryté fondy pri poskytovaní kolaterálu. Za špecifických podmienok by sa preto od emitentov krytých dlhopisov alebo krytých fondov nemalo vyžadovať zloženie kolaterálu. To by malo emitentom krytých dlhopisov alebo krytým fondom poskytnúť určitú flexibilitu a zároveň by sa tým malo zabezpečiť obmedzenie rizík pre ich protistrany. Emitenti krytých dlhopisov alebo kryté fondy môžu čeliť právnym prekážkam pri zložení a výbere bezhotovostného kolaterálu pre počiatočnú alebo variačnú maržu alebo pri zložení variačnej marže v hotovosti, pretože platba variačnej marže by sa mohla považovať za pohľadávku, ktorá má prednosť pred nárokmi držiteľov dlhopisov, čo by mohlo vyústiť do právnej prekážky. Podobne možnosť nahradiť alebo zrušiť počiatočnú maržu možno považovať za pohľadávku, ktorá má prednosť pred nárokmi držiteľov dlhopisov, ktoré čelia rovnakému druhu obmedzení. Pre emitenta krytých dlhopisov alebo krytý fond však neplatia žiadne obmedzenia, pokiaľ ide o vrátenie hotovosti, ktorá sa predtým vybrala ako variačná marža. Od protistrán emitentov krytých dlhopisov alebo krytých fondov by sa preto malo vyžadovať, aby zložili variačnú maržu v hotovosti, a mali by mať právo získať ju späť celú alebo jej časť, od emitentov krytých dlhopisov alebo krytých fondov by sa však malo vyžadovať len to, aby poskytli variačnú maržu pre sumu v hotovosti, ktorá bola predtým prijatá.

(18)

Protistrany by vždy mali posúdiť právnu vymožiteľnosť svojich dohôd o vzájomnom započítaní a oddelení. Ak budú vzhľadom na právny rámec tretej krajiny tieto posúdenia negatívne, mali by sa protistrany spoľahnúť na iné mechanizmy, ako je obojsmerná výmena marží. S cieľom zabezpečiť súlad s medzinárodnými predpismi, predísť tomu, aby pre protistrany z Únie nebolo možné obchodovať s protistranami v daných jurisdikciách, a zabezpečiť rovnaké podmienky pre protistrany z Únie, je vhodné stanoviť minimálnu prahovú hodnotu, pod ktorou budú môcť protistrany obchodovať s protistranami usadenými v daných jurisdikciách bez výmeny počiatočných alebo variačných marží. Ak majú protistrany možnosť vyberať marže a dokážu zabezpečiť dodržiavanie ustanovení tohto nariadenia týkajúcich sa vybratého kolaterálu na rozdiel od zloženého kolaterálu, mal by sa od protistrán z Únie vždy vyžadovať výber kolaterálu. Expozície vyplývajúce zo zmlúv s protistranami usadenými v jurisdikciách tretích krajín, na ktoré sa nevzťahuje žiadna výmena kolaterálu z dôvodu právnych prekážok v daných jurisdikciách, by sa mali obmedziť stanovením limitu, keďže kapitál sa nepovažuje za rovnocenný s výmenou marže vo vzťahu k expozíciám vyplývajúcim zo zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, a nie všetky protistrany, na ktoré sa vzťahujú maržové požiadavky podľa tohto nariadenia, podliehajú aj kapitálovým požiadavkám. Malo by ísť o takú hranicu, ktorá by sa dala jednoducho vypočítať a overiť. S cieľom predísť zvyšovaniu systémového rizika a tomu, aby sa takýmto špecifickým prístupom vytvorila možnosť obísť ustanovenia tohto nariadenia, by sa hranica mala stanoviť na konzervatívnej úrovni. Takéto prístupy by sa považovali za dostatočne obozretné, pretože existujú aj iné postupy zmierňovania rizika ako alternatíva k maržiam.

(19)

V záujme ochrany pred prípadom, keď kolaterál nemožno speňažiť okamžite po zlyhaní protistrany, treba pri výpočte počiatočnej marže zohľadniť časové obdobie od poslednej výmeny kolaterálu, ktorý pokrýva súbor vzájomného započítavania zmlúv o OTC derivátoch s protistranou, ktorá zlyhala, do uzatvorenia zmlúv o OTC derivátoch a opätovného hedžingu vyplývajúceho trhového rizika. Toto časové obdobie je známe ako „obdobie rizika dozabezpečenia“ a je tým istým nástrojom ako ten, ktorý je použitý v článku 272 ods. 9 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 575/2013 (3) v súvislosti s kreditným rizikom protistrany úverových inštitúcií. Keďže však tieto dve nariadenia majú rôzne ciele a v nariadení (EÚ) č. 575/2013 sa stanovujú pravidlá na výpočet obdobia rizika dozabezpečenia len na účely požiadaviek na vlastné prostriedky, mali by sa v tomto nariadení uvádzať osobitné pravidlá pre obdobie rizika dozabezpečenia, ktoré sú potrebné v rámci postupov riadenia rizík pre zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne. V rámci obdobia rizika dozabezpečenia by sa mali zohľadniť procesy vyžadované týmto nariadením na výmenu marží.

(20)

Počiatočná aj variačná marža by sa mali vo všeobecnosti vymeniť najneskôr do konca obchodného dňa nasledujúceho po dni vykonania. Predĺženie lehoty na výmenu variačnej marže je však prípustné, ak sa kompenzuje náležitým výpočtom obdobia rizika dozabezpečenia. Prípadne, ak sa neuplatňujú žiadne požiadavky na počiatočnú maržu, malo by sa povoliť predĺženie v prípade výberu primeranej sumy dodatočnej variačnej marže.

(21)

Pri vypracovávaní modelov počiatočných marží a pri výpočte primeraného obdobia rizika dozabezpečenia by mali protistrany zohľadniť potrebu existencie modelov, ktoré zachytávajú likviditu trhu, počet účastníkov trhu a objem relevantných zmlúv o OTC derivátoch. Zároveň treba vypracovať model, ktorý obidve strany dokážu pochopiť a reprodukovať a na ktorý sa môžu spoľahnúť v prípade riešenia sporov. Preto by protistrany mali mať možnosť kalibrovať daný model a vypočítať obdobie rizika dozabezpečenia len v závislosti od podmienok trhu bez potreby prispôsobovať svoje odhady charakteristikám konkrétnych protistrán. Z toho potom vyplýva, že protistrany sa môžu rozhodnúť uplatniť na výpočet výšok počiatočnej marže, ktorú si majú medzi sebou vymeniť, odlišné modely a že tieto sumy počiatočnej marže nemusia byť symetrické.

(22)

Hoci model počiatočnej marže s dostatočnou frekvenciou treba opätovne kalibrovať, nová kalibrácia by mohla viesť k neočakávaným úrovniam maržových požiadaviek. Preto by sa malo stanoviť primerané časové obdobie, počas ktorého možno marže ešte stále vymieňať na základe predchádzajúcej kalibrácie. To by malo protistranám poskytnúť dostatok času na splnenie výzvy na dodatočné vyrovnanie vyplývajúcej z opätovnej kalibrácie.

(23)

Kolaterál by sa mal považovať za voľne prevoditeľný, ak v prípade zlyhania poskytovateľa kolaterálu neexistujú žiadne regulačné alebo právne prekážky alebo nároky tretích strán vrátane nárokov nezávislého správcu. Niektoré nároky, ako sú náklady a výdavky vzniknuté v súvislosti s prevodom kolaterálu, v podobe záložných práv, ktoré sa bežne zriaďujú na všetky prevody cenných papierov, by sa však nemali považovať za prekážku, pretože to by viedlo k situácii, že by sa prekážka zistila vždy.

(24)

Vyberajúca protistrana by mala mať v prípade zlyhania poskytovateľa kolaterálu operačnú spôsobilosť speňažiť kolaterál. Vyberajúca protistrana by takisto mala mať možnosť použiť peňažné výnosy z likvidácie na uzatvorenie rovnocennej zmluvy s inou protistranou alebo na hedžing vyplývajúceho rizika. Prístup na trh by mal byť preto nevyhnutným predpokladom pre to, aby mohol výberca kolaterálu kolaterál buď predať, alebo s ním v primeranej lehote uskutočniť repo transakciu. Táto schopnosť by nemala závisieť od poskytovateľa kolaterálu.

(25)

Vybratý kolaterál musí mať dostatočne vysokú likviditu a kreditnú kvalitu, aby mohla vyberajúca protistrana speňažiť pozície bez utrpenia straty v dôsledku významných zmien hodnoty v prípade zlyhania druhej protistrany. Na posudzovanie kreditnej kvality kolaterálu by sa mali používať uznávané metodiky, ako sú ratingy externých ratingových agentúr. S cieľom zmierniť riziko mechanického spoliehania sa na externé ratingy by sa však malo zaviesť niekoľko ďalších ochranných mechanizmov. Tieto ochranné mechanizmy by mali zahŕňať možnosť použiť schválený model založený na internom ratingu (ďalej len „prístup IRB“) a možnosť odložiť výmenu kolaterálu, ktorý sa stane neprípustným z dôvodu zníženia ratingu s cieľom účinne zmierniť účinky možného náhleho pádu, ktoré môžu vyplynúť z prílišného spoliehania sa na externé posúdenia kreditného rizika.

(26)

Kým zrážkami sa zmierňuje riziko, že vybratý kolaterál nebude stačiť na pokrytie maržových potrieb v čase finančného stresu, pri prijímaní bezhotovostného kolaterálu sú potrebné aj ďalšie prostriedky zmierňovania rizika s cieľom zabezpečiť, aby sa mohol účinne speňažiť. Protistrany by mali zvlášť zabezpečiť primeranú diverzifikáciu kolaterálu z hľadiska jednotlivých emitentov, druhov emitentov a tried aktív.

(27)

Vplyv likvidácie kolaterálu zloženého protistranami, ktoré nie sú systémovo významné, na finančnú stabilitu je obmedzený. Limity koncentrácie pre počiatočné marže by mohli pre protistrany s malými portfóliami OTC derivátov ďalej predstavovať prílišnú záťaž, pretože by mohli mať k dispozícii len obmedzený rozsah kolaterálu prípustného na zloženie. Aj keď je teda diverzifikácia kolaterálu platným prostriedkom zmierňovania rizika protistrán, ktoré nie sú systémovo významné, diverzifikácia kolaterálu by sa nemala vyžadovať. Na druhej strane, systémovo významné finančné inštitúcie a iné protistrany s veľkými portfóliami OTC derivátov, ktoré spolu obchodujú, by mali uplatňovať limity koncentrácie aspoň na počiatočnú maržu vrátane zohľadnenia prípustného kolaterálu zahŕňajúceho cenné papiere štátneho dlhu členských štátov. Tieto protistrany sú dostatočne sofistikované na to, aby buď previedli kolaterál, alebo aby získali prístup k viacerým trhom a emitentom s cieľom dostatočne diverzifikovať zložený kolaterál. V článku 131 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2013/36/EÚ (4) sa stanovuje rámec pre určenie inštitúcií ako systémovo významných podľa práva Únie. Vzhľadom na široký rozsah pôsobnosti nariadenia (EÚ) č. 648/2012 by sa však mala zaviesť kvantitatívna prahová hodnota, aby sa požiadavky na limity koncentrácie vzťahovali aj na protistrany, ktoré by sa podľa existujúcich kritérií nemuseli klasifikovať ako systémovo významné inštitúcie, na ktoré by sa však napriek tomu mali vzťahovať limity koncentrácie z dôvodu veľkosti ich portfólií OTC derivátov.

(28)

Systémy dôchodkového zabezpečenia sú predmetom dvojstranných požiadaviek na zabezpečenie kolaterálom. Je však dôležité, aby sa zabránilo nadmernému zaťaženiu očakávanej výkonnosti týchto systémov a následne aj dôchodkového príjmu budúcich dôchodcov vyplývajúcemu z týchto požiadaviek. Záväzky systémov dôchodkového zabezpečenia voči dôchodcom sú denominované v miestnej mene, čo znamená, že aj ich investície musia byť denominované v tej istej mene, aby sa predišlo nákladom a rizikám spojeným s nesúladom mien. Je preto vhodné stanoviť, že limity koncentrácie sa nevzťahujú na systémy dôchodkového zabezpečenia rovnakým spôsobom ako na ostatné protistrany. Je však dôležité, aby existovali vhodné postupy riadenia rizík na monitorovanie a riešenie možných rizík koncentrácie vyplývajúcich z takéhoto osobitného režimu. Uplatňovanie týchto ustanovení vzhľadom na systémy dôchodkového zabezpečenia by sa malo monitorovať a preskúmať v nadväznosti na vývoj na trhu.

(29)

Pri oddeľovaní hotovostného kolaterálu by sa mali rozpoznať ťažkosti, v dôsledku ktorých by protistrany mali mať možnosť zložiť obmedzenú sumu počiatočnej marže v podobe hotovosti, a správcovia by mali mať možnosť tento hotovostný kolaterál opätovne investovať. Hotovosť v držbe správcu však predstavuje záväzok, ktorý má správca voči poskytujúcej protistrane, čo vytvára kreditné riziko pre poskytujúcu protistranu. Preto s cieľom znížiť systémové riziko by malo používanie hotovosti ako počiatočnej marže podliehať požiadavkám na diverzifikáciu aspoň v prípade systémovo významných inštitúcií. Od systémovo významných inštitúcií by sa malo vyžadovať, aby buď obmedzili sumu počiatočnej marže vybratej v hotovosti alebo aby diverzifikovali expozície používaním viac ako jedného správcu.

(30)

Hodnota kolaterálu by nemala vykazovať významnú pozitívnu koreláciu s úverovou bonitou poskytovateľa kolaterálu alebo hodnotou podkladového portfólia derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, pretože by sa tým oslabila účinnosť ochrany poskytovanej vybratým kolaterálom. V súlade s tým by sa cenné papiere emitované poskytovateľom kolaterálu alebo jeho prepojenými subjektmi nemali akceptovať ako kolaterál. Od protistrán by sa takisto malo vyžadovať, aby monitorovali, či vybratý kolaterál nie je vystavený iným formám rizika nesprávnej voľby.

(31)

V prípade zlyhania protistrany by protistrana, u ktorej nedošlo k zlyhaniu, mala mať možnosť v dostatočne krátkom čase speňažiť aktíva vybraté ako kolaterál v podobe počiatočnej alebo variačnej marže v záujme poskytnutia ochrany pred stratami zo zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne. Takéto aktíva by mali preto byť vysoko likvidné a nemali by byť vystavené nadmernému kreditnému, trhovému alebo devízovému riziku. V rozsahu, v akom je hodnota kolaterálu vystavená takýmto rizikám, by sa mali uplatniť zrážky primerane citlivé voči rizikám.

(32)

Na zabezpečenie včasného prevodu kolaterálu by mali mať protistrany zavedené účinné operačné postupy. To si vyžaduje, aby boli postupy dvojstrannej výmeny kolaterálu dostatočne podrobné, transparentné a spoľahlivé. Neschopnosť protistrán dohodnúť sa na vytvorení operačného rámca pre účinné vypočítavanie, oznamovanie a dokončovanie výziev na dodatočné vyrovnanie môže viesť k sporom a zlyhaniam pri výmene kolaterálu, ktoré povedú k expozíciám bez zabezpečenia kolaterálom v rámci zmlúv o OTC derivátoch. Je preto mimoriadne dôležité, aby protistrany vo vzťahu k prevodom kolaterálu stanovili jasné vnútorné zásady a normy. Akúkoľvek odchýlku od týchto zásad by mali dôkladne preskúmať všetky príslušné vnútorné zainteresované strany, ktoré musia takéto odchýlky schváliť. Okrem toho by sa všetky uplatniteľné podmienky týkajúce sa operačnej výmeny kolaterálu mali presne a podrobne zaznamenávať, a to spoľahlivým, pohotovým a systematickým spôsobom.

(33)

V záujme poskytnutia právnej istoty by mali protistrany uzatvárajúce zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, uzatvoriť dohodu o výmene kolaterálu. Takáto dohoda o výmene kolaterálu by preto mala obsahovať všetky podstatné práva a povinnosti protistrán uplatniteľné na zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne.

(34)

Kolaterál chráni vyberajúcu protistranu v prípade zlyhania poskytujúcej protistrany. Obidve protistrany sú však zodpovedné aj za zabezpečenie toho, aby spôsob držby vybratého kolaterálu nezvyšoval riziko straty nadbytočného zloženého kolaterálu pre poskytujúcu protistranu v prípade zlyhania vyberajúcej protistrany. Preto by dvojstranná dohoda medzi protistranami mala obidvom protistranám umožňovať včas získať prístup ku kolaterálu, keď majú na to právo, a preto sú potrebné pravidlá pre oddelenie a pravidlá vyžadujúce posúdenie účinnosti dohody v tomto smere pri zohľadnení právnych obmedzení a trhovej praxe každej jurisdikcie.

(35)

Opätovným hypotekárnym zaťažením, opätovným založením alebo opätovným použitím kolaterálu vybratého ako počiatočné marže by sa pre protistrany vytvorili nové riziká vyplývajúce z nárokov tretích strán na aktíva v prípade zlyhania. V prípade zlyhania výbercu počiatočného kolaterálu alebo tretej strany by právne a operačné komplikácie mohli oddialiť vrátenie kolaterálu alebo ho dokonca znemožniť. S cieľom zachovať účinnosť daného rámca a zabezpečiť náležité zmiernenie kreditného rizika protistrany by preto opätovné hypotekárne zaťažene, opätovné založenie alebo opätovné použitie kolaterálu vybratého ako počiatočná marža nemalo byť povolené.

(36)

Vzhľadom na problémy s oddeľovaním hotovosti, súčasné postupy výmeny hotovostného kolaterálu v niektorých jurisdikciách a vzhľadom na potrebu spoliehať sa na hotovosť namiesto cenných papierov za určitých okolností, keď prevodu cenných papierov môžu brániť operačné obmedzenia, by mal byť hotovostný kolaterál vybratý ako počiatočná marža vždy v držbe centrálnej banky alebo úverovej inštitúcie tretej strany, pretože sa tým zabezpečí oddelenie od dvoch protistrán zmluvy. Aby sa zabezpečilo takéto oddelenie, nesmie úverová inštitúcia tretej strany patriť do tej istej skupiny ako ktorákoľvek z protistrán.

(37)

Keď protistrana informuje dotknutý príslušný orgán o svojom zámere využiť výnimku na transakcie v rámci skupiny, aby príslušný orgán rozhodol, či sú splnené podmienky na uplatnenie výnimky, mala by protistrana poskytnúť kompletnú dokumentáciu obsahujúcu všetky dôležité informácie potrebné na to, aby mohol príslušný orgán dokončiť svoje posúdenie.

(38)

Aby sa postupy riadenia rizík skupiny mohli považovať za náležite správne a spoľahlivé, musí byť splnených niekoľko podmienok. Skupina musí zabezpečiť pravidelné monitorovanie expozícií v rámci skupiny a treba zaručiť včasné plnenie povinností vyplývajúcich zo zmlúv o OTC derivátoch v rámci skupiny na základe nástrojov monitorovania a likvidity na úrovni skupiny zodpovedajúcich zložitosti transakcií v rámci skupiny.

(39)

Aby mohla byť výnimka na transakcie v rámci skupiny uplatniteľná, musí byť isté, že žiadne legislatívne, regulačné, administratívne alebo iné záväzné ustanovenia príslušných právnych predpisov nemôžu zákonným spôsobom protistranám v rámci skupiny zabrániť v tom, aby si splnili svoje povinnosti a previedli peňažné prostriedky alebo splatili záväzky alebo cenné papiere podľa podmienok transakcií v rámci skupiny. Podobne by nemali existovať žiadne operačné alebo obchodné postupy protistrán v rámci skupiny ani tejto skupiny, ktoré by mohli spôsobiť, že nebudú k dispozícii finančné prostriedky na plnenie každodenných splatných platobných záväzkov alebo že nebude možný rýchly elektronický prevod finančných prostriedkov.

(40)

Toto nariadenie obsahuje viacero podrobných požiadaviek, ktoré musí skupina splniť na to, aby jej mohla byť udelená výnimka zo zloženia marže pre transakcie v rámci skupiny. Okrem týchto požiadaviek, ak má jedna z dvoch protistrán v rámci skupiny sídlo v tretej krajine, pre ktorú zatiaľ nebolo poskytnuté rozhodnutie o rovnocennosti podľa článku 13 ods. 2 nariadenia (EÚ) č. 648/2012, musí si skupina vymeniť variačné a náležite oddelené počiatočné marže pri všetkých transakciách v rámci skupiny s dcérskymi podnikmi v takýchto tretích krajinách. S cieľom predísť neprimeranému uplatňovaniu maržových požiadaviek a vzhľadom na podobné požiadavky týkajúce sa zúčtovacích povinností by malo toto nariadenie umožňovať odloženie vykonania tejto konkrétnej požiadavky. Tým by sa poskytol dostatok času na dokončenie procesu na vydanie rozhodnutia o rovnocennosti, počas ktorého by sa nevyžadovalo neefektívne vyčleňovanie prostriedkov pre skupiny s dcérskymi podnikmi so sídlom v tretích krajinách.

(41)

Na základe zásady proporcionality by sa malo protistranám ktoré majú menšie portfóliá, a preto spravidla aj nižší objem operácií, poskytnúť viac času na prispôsobenie ich vnútorných systémov a procesov s cieľom splniť požiadavky tohto nariadenia. Dosiahnutie správnej rovnováhy medzi zmierňovaním rizík vyplývajúcich z OTC derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, a primeraným uplatňovaním tohto nariadenia, ako aj dosiahnutie medzinárodného súladu a minimalizovanie možnosti regulatórnej arbitráže s cieľom predísť narušeniu trhu si vyžaduje obdobie postupného plnenia požiadaviek. Obdobie postupného plnenia požiadaviek zavedených týmto nariadením zohľadňuje časový plán dohodnutý v rámci BCBS-IOSCO, ktorý bol stanovený na základe štúdie kvantitatívneho vplyvu týkajúcej sa úverových inštitúcií Únie.

(42)

V delegovanom nariadení Komisie (*1) sa objasňuje vymedzenie fyzicky plnených termínovaných devízových forwardov v rámci Únie. V tejto chvíli sa však toto vymedzenie neuplatňuje a tieto produkty sa v Únii vymedzujú nejednotne. Aby sa predišlo vytvoreniu nerovnakých podmienok v rámci Únie, je preto nevyhnutné, aby sa uplatňovanie príslušných techník zmierňovania rizika zosúladilo s dátumom uplatňovania príslušného delegovaného aktu. Konkrétny dátum, od ktorého by sa v každom prípade mali uplatňovať príslušné požiadavky, je stanovený aj s cieľom zabrániť prieťahom pri zavádzaní techník zmierňovania rizika.

(43)

S cieľom predísť roztrieštenosti trhu a zabezpečiť rovnaké podmienky pre protistrany pochádzajúce z Únie a usadené v Únii na globálnej úrovni a uznať skutočnosť, že v niektorých jurisdikciách sa na výmenu variačnej a počiatočnej marže v prípade akciových opcií a opcií na akciové indexy nevzťahujú rovnocenné maržové požiadavky, by sa mala úprava pre takéto produkty zavádzať postupne. Toto obdobie postupného zavádzania poskytne čas na monitorovanie vývoja v oblasti regulácie v iných jurisdikciách a na zabezpečenie toho, aby boli v Únii zavedené príslušné požiadavky na zmierňovanie kreditného rizika protistrany v súvislosti s takýmito zmluvami a zároveň sa nevytváral priestor pre regulatórnu arbitráž.

(44)

Z dôvodu právnej istoty a s cieľom predísť možnému narušeniu finančných trhov je vhodné spresniť spôsob zaobchádzania s existujúcimi zmluvami.

(45)

Toto nariadenie vychádza z návrhu regulačných technických predpisov, ktorý Komisii predložil Európsky orgán pre bankovníctvo, Európsky orgán pre poisťovníctvo a dôchodkové poistenie zamestnancov a Európsky orgán pre cenné papiere a trhy.

(46)

Európsky orgán pre bankovníctvo, Európsky orgán pre poisťovníctvo a dôchodkové poistenie zamestnancov a Európsky orgán pre cenné papiere a trhy uskutočnili otvorené verejné konzultácie o návrhu regulačných technických predpisov, z ktorého vychádza toto nariadenie, analyzovali potenciálne súvisiace náklady a prínosy a požiadali o stanovisko Skupinu zainteresovaných strán v bankovníctve vytvorenú v súlade s článkom 37 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 1093/2010 (5), Skupinu zainteresovaných strán v poisťovníctve a zaisťovníctve a Skupinu zainteresovaných strán v dôchodkovom poistení zamestnancov vytvorené v súlade s článkom 37 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 1094/2010 (6) a Skupinu zainteresovaných strán v oblasti cenných papierov a trhov vytvorenú v súlade s článkom 37 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 1095/2010 (7),

(47)

V súlade s postupom stanoveným v článku 10 ods. 1 piatom, šiestom a siedmom pododseku nariadenia (EÚ) č. 1093/2010, v článku 10 ods. 1 piatom, šiestom a siedmom pododseku nariadenia (EÚ) č. 1095/2010 a v článku 10 ods. 1 piatom, šiestom a siedmom pododseku nariadenia (EÚ) č. 1094/2010 toto nariadenie zahŕňa zmeny návrhu regulačných technických predpisov, ktoré v podobe formálneho stanoviska Komisii predkladá Európsky orgán pre bankovníctvo, Európsky orgán pre poisťovníctvo a dôchodkové poistenie zamestnancov a Európsky orgán pre cenné papiere a trhy na základe pozmeňujúcich návrhov Komisie,

1.

„počiatočná marža“ je kolaterál vybratý protistranou na krytie jej súčasnej a potenciálnej budúcej expozície v časovom intervale medzi posledným výberom marže a likvidáciou pozícií alebo hedžingom trhového rizika po zlyhaní druhej protistrany;

2.

„variačná marža“ je kolaterál vybratý protistranou na zohľadnenie výsledkov denného určovania trhovej hodnoty alebo určovania hodnoty na základe modelu nezúčtovaných zmlúv uvedeného v článku 11 ods. 2 nariadenia (EÚ) č. 648/2012;

3.

„súbor vzájomného započítavania“ je súbor zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, medzi dvoma protistranami, ktorý podlieha právne vymožiteľnej dvojstrannej dohode o vzájomnom započítavaní.

a)

prípustnosť kolaterálu pre zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, v súlade s oddielom 2;

b)

výpočet a výber marží pre zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, v súlade s oddielom 3;

c)

riadenie a oddelenie kolaterálu pre zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, v súlade s oddielom 5;

d)

výpočet upravenej hodnoty kolaterálu v súlade s oddielom 6;

e)

výmenu informácií medzi protistranami a schvaľovanie a zaznamenávanie akýchkoľvek výnimiek z postupov riadenia rizík uvedených v odseku 1;

f)

nahlasovanie výnimiek stanovených v kapitole II vrcholovému manažmentu;

g)

podmienky všetkých potrebných dohôd, ktoré majú protistrany uzatvoriť najneskôr v okamihu, keď sa uzavrie zmluva o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vrátane podmienok dohody o vzájomnom započítavaní a podmienok dohody o výmene kolaterálu v súlade s článkom 3;

h)

pravidelné overovanie likvidity kolaterálu, ktorý sa má vymeniť;

i)

včasné opätovné získanie kolaterálu poskytujúcou protistranou od vyberajúcej protistrany v prípade zlyhania a

j)

pravidelné monitorovanie expozícií vyplývajúcich zo zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sú transakciami v rámci skupiny a včasné plnenie povinností vyplývajúcich z týchto zmlúv.

a)

akékoľvek platobné záväzky, ktoré vzniknú medzi protistranami;

b)

podmienky pre vzájomné započítanie platobných záväzkov;

c)

prípady zlyhania alebo iné prípady ukončenia zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne;

d)

všetky metódy výpočtov používané v súvislosti s platobnými záväzkami;

e)

podmienky pre vzájomné započítanie platobných záväzkov po ukončení zmluvy;

f)

prevod práv a povinností pri ukončení zmluvy;

g)

právo upravujúce transakcie zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne.

a)

požadované úrovne a typ kolaterálu;

b)

spôsoby oddelenia;

c)

súbor vzájomného započítavania, na ktorý sa vzťahuje výmena kolaterálu;

d)

postupy oznamovania, potvrdzovania a úpravy výziev na dodatočné vyrovnanie;

e)

postupy vyrovnania výziev na dodatočné vyrovnanie pre každý typ prípustného kolaterálu;

f)

postupy, metódy, časové rámce a rozdelenie zodpovednosti pre výpočet marží a ocenenie kolaterálu;

g)

prípady, ktoré sa považujú za zlyhanie, alebo prípady majúce za následok ukončenie zmluvy;

h)

právo uplatniteľné na zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne;

i)

právo uplatniteľné na dohodu o výmene kolaterálu.

a)

hotovosť vo forme peňazí pripísaných na účet v akejkoľvek mene alebo podobné nároky na vrátenie peňazí, ako sú vklady na peňažnom trhu;

b)

zlato vo forme tehál z čistého zlata uznaného dobrého pôvodu;

c)

dlhové cenné papiere emitované ústrednými vládami alebo centrálnymi bankami členských štátov;

d)

dlhové cenné papiere emitované regionálnymi vládami alebo miestnymi orgánmi členských štátov, s expozíciami voči ktorým sa zaobchádza ako s expozíciami voči ústrednej vláde daného členského štátu v súlade s článkom 115 ods. 2 nariadenia (EÚ) č. 575/2013;

e)

dlhové cenné papiere emitované subjektmi verejného sektora členských štátov, s expozíciami voči ktorým sa zaobchádza ako s expozíciami voči ústrednej vláde, regionálnej vláde alebo miestnemu orgánu daného členského štátu v súlade s článkom 116 ods. 4 nariadenia (EÚ) č. 575/2013;

f)

dlhové cenné papiere emitované regionálnymi vládami alebo miestnymi orgánmi členských štátov iné ako dlhové cenné papiere uvedené v písmene d);

g)

dlhové cenné papiere emitované subjektmi verejného sektora členských štátov iné ako dlhové cenné papiere uvedené v písmene e);

h)

dlhové cenné papiere emitované multilaterálnymi rozvojovými bankami uvedenými v článku 117 ods. 2 nariadenia (EÚ) č. 575/2013;

i)

dlhové cenné papiere emitované medzinárodnými organizáciami uvedenými v článku 118 nariadenia (EÚ) č. 575/2013;

j)

dlhové cenné papiere emitované ústrednými vládami alebo centrálnymi bankami tretích krajín;

k)

dlhové cenné papiere emitované regionálnymi vládami alebo miestnymi orgánmi tretích krajín, ktoré spĺňajú požiadavky písmen d) a e);

l)

dlhové cenné papiere emitované regionálnymi vládami alebo miestnymi orgánmi tretích krajín iné ako dlhové cenné papiere uvedené v písmenách d) a e);

m)

dlhové cenné papiere emitované úverovými inštitúciami alebo investičnými spoločnosťami vrátane dlhopisov uvedených v článku 52 ods. 4 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2009/65/ES (8);

n)

podnikové dlhopisy;

o)

najvyššia nadriadená sekuritizačná tranža podľa vymedzenia v článku 4 bode 61 nariadenia (EÚ) č. 575/2013, ktorá nie je resekuritizáciou podľa vymedzenia v článku 4 bode 63 uvedeného nariadenia;

p)

konvertibilné dlhopisy za predpokladu, že ich možno konvertovať len na kapitálové cenné papiere zahrnuté do indexu špecifikovaného podľa článku 197 ods. 8 písm. a) nariadenia (EÚ) č. 575/2013;

q)

kapitálové cenné papiere zahrnuté do indexu špecifikovaného podľa článku 197 ods. 8 písm. a) nariadenia (EÚ) č. 575/2013;

r)

podiely na majetku v podnikoch kolektívneho investovania do prevoditeľných cenných papierov (ďalej len „PKIPCP“) za predpokladu splnenia podmienok stanovených v článku 5.

a)

aktíva nie sú emitované poskytujúcou protistranou;

b)

aktíva nie sú emitované subjektmi, ktoré sú súčasťou skupiny, do ktorej patrí poskytujúca protistrana;

c)

aktíva nie sú inak vystavené žiadnemu významnému riziku nesprávnej voľby podľa vymedzenia v článku 291 ods. 1 písm. a) a b) nariadenia (EÚ) č. 575/2013.

a)

podiely na majetku majú denne zverejňovanú kótovanú cenu;

b)

PKIPCP sa obmedzujú na investovanie do aktív, ktoré sú prípustné v súlade s článkom 4 ods. 1;

c)

PKIPCP spĺňajú kritériá stanovené v článku 132 ods. 3 nariadenia (EÚ) č. 575/2013.

a)

interných ratingov vyberajúcej protistrany uvedených v odseku 3;

b)

interných ratingov poskytujúcej protistrany uvedených v odseku 3, ak je táto protistrana usadená v Únii alebo v tretej krajine, kde táto protistrana podlieha konsolidovanému dohľadu, ktorý sa považuje za rovnocenný s konsolidovaným dohľadom, ktorý sa riadi právom Únie v súlade s článkom 127 smernice 2013/36/EÚ;

c)

posúdením kreditnej kvality vydaným uznávanou externou ratingovou agentúrou (ECAI) podľa vymedzenia v článku 4 bode 98 nariadenia (EÚ) č. 575/2013 alebo posúdením kreditnej kvality agentúry na podporu exportu podľa článku 137 uvedeného nariadenia.

a)

stupeň 4 alebo vyšší pre aktíva uvedené v odseku 1;

b)

stupeň vyšší ako 4 pre aktíva uvedené v odseku 2.

a)

musia protistranám zakazovať vymieňať si dodatočné aktíva, ktorých kreditná kvalita bola posúdená ako kreditná kvalita uvedená v odseku 3;

b)

v rámci nich sa stanoví časový harmonogram, na základe ktorého sa aktíva, ktorých kreditná kvalita bola posúdená ako kreditná kvalita uvedená v odseku 3 a ktoré už boli vymenené ako kolaterál, nahradia počas časového obdobia, ktoré nesmie presiahnuť dva mesiace;

c)

v rámci nich sa stanoví stupeň kreditnej kvality, ktorý si vyžaduje okamžité nahradenie aktív uvedených v odseku 3;

d)

musia protistranám umožňovať zvyšovať zrážky uplatňované na príslušný kolaterál, pokiaľ nebol kolaterál nahradený v súlade s časovým plánom uvedeným v písmene b).

a)

súčet hodnôt počiatočnej marže vyberanej z tried aktív uvedených v článku 4 ods. 1 písm. b), f), g) a písm. l) až r) emitovaných jedným emitentom alebo subjektmi, ktoré patria do tej istej skupiny, nepresahuje vyššiu z týchto hodnôt:

b)

ak triedy aktív uvedené v článku 4 ods. 1 písm. p) a q) emitujú inštitúcie podľa vymedzenia v nariadení (EÚ) č. 575/2013, súčet hodnôt počiatočnej marže vyberanej z tried aktív uvedených v písmenách o), p) a q) daného článku nepresahuje vyššiu z týchto hodnôt:

a)

súčet hodnôt počiatočnej marže vyberanej z tried aktív uvedených v článku 4 ods. 1 písm. c) až l) emitovaných jedným emitentom alebo emitentmi so sídlom v tej istej krajine nepresahuje 50 % sumy počiatočnej marže vyberanej od danej protistrany.

b)

Ak sa počiatočná marža vyberá v hotovosti, v 50 % koncentračnom limite uvedenom v písmene a) sa zohľadňuje aj riziko expozícií vyplývajúcich z držiteľa alebo správcu, ktorý je treťou stranou a ktorý má danú hotovosť v držbe.

a)

inštitúcie určené ako G-SII v súlade s článkom 131 smernice 2013/36/EÚ;

b)

inštitúcie určené ako O-SII v súlade s článkom 131 smernice 2013/36/EÚ;

c)

protistrany, ktoré nie sú systémami dôchodkového zabezpečenia, pre ktoré súčet hodnôt kolaterálu, ktorý sa má vybrať, presahuje 1 miliardu EUR.

a)

ak sa nová zmluva o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vykoná v súbore vzájomného započítavania alebo ak sa pridá k súboru vzájomného započítavania;

b)

ak sa skončí platnosť existujúcej zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, alebo ak sa daná zmluva odstráni zo súboru vzájomného započítavania;

c)

ak sa existujúcou zmluvou o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, aktivuje platba alebo dodávka iná ako zloženie a výber marží;

d)

ak sa počiatočná marža vypočíta v súlade so štandardizovaným prístupom uvedeným v článku 11 ods. 1 a existujúca zmluva sa preklasifikuje podľa kategórie aktív uvedenej v odseku 1 prílohy IV z dôvodu kratšieho času do dátumu splatnosti;

e)

ak sa žiadny výpočet neuskutočnil počas predchádzajúcich desiatich obchodných dní.

a)

ak sa dve protistrany nachádzajú v rovnakom časovom pásme, je výpočet založený na súbore vzájomného započítavania predchádzajúceho obchodného dňa;

b)

ak sa dve protistrany nenachádzajú v rovnakom časovom pásme, je výpočet založený na transakciách v rámci súboru vzájomného započítavania uzatvorených pred 16.00 hod. predchádzajúceho obchodného dňa časového pásma, v ktorom je 16.00 hod. skôr.

a)

v ten istý obchodný deň, ako je dátum výpočtu stanovený v súlade s článkom 9 ods. 3;

b)

ak sú splnené podmienky uvedené v odseku 2, do dvoch obchodných dní od dátumu výpočtu stanoveného v súlade s článkom 9 ods. 3.

a)

súbory vzájomného započítavania pozostávajúce z derivátových zmlúv, na ktoré sa nevzťahujú požiadavky na počiatočnú maržu v súlade s týmto nariadením, ak vysielajúca protistrana v deň výpočtu variačnej marže alebo pred týmto dňom poskytla predbežnú sumu prípustného kolaterálu vypočítanú rovnakým spôsobom, aký sa uplatňuje na počiatočné marže v súlade s článkom 15, pre ktoré vyberajúca protistrana použila obdobie rizika dozabezpečenia, ktoré sa rovná minimálne počtu dní medzi dňom výpočtu a dňom výberu vrátane týchto dní;

b)

súbory vzájomného započítavania pozostávajúce zo zmlúv, na ktoré sa v súlade s týmto nariadením vzťahujú požiadavky na počiatočnú maržu, ak bola počiatočná marža upravená jedným z týchto spôsobov:

a)

model v sebe zahŕňa rizikové faktory zodpovedajúce jednotlivým menám, v ktorých sú denominované uvedené zmluvy v rámci súboru vzájomného započítavania;

b)

model v sebe zahŕňa rizikové faktory týkajúce sa úrokových sadzieb zodpovedajúce jednotlivým menám, v ktorých sú denominované uvedené zmluvy;

c)

výnosová krivka je rozdelená najmenej na šesť skupín splátok pre expozície voči riziku týkajúcemu sa úrokových sadzieb v najdôležitejších menách a na najdôležitejších trhoch;

d)

model zachytáva riziko pohybov medzi rôznymi výnosovými krivkami a medzi rôznymi skupinami splátok;

e)

model v sebe zahŕňa samostatné rizikové faktory minimálne pre každú akciu, akciový index, komoditu alebo komoditný index, ktoré sú významné z hľadiska uvedených zmlúv;

f)

model zachytáva riziko vyplývajúce z likvidných pozícií a z pozícií s obmedzenou transparentnosťou cien pri realistických trhových scenároch;

g)

model zachytáva riziko, ktoré inak nezachytávajú iné prvky modelu vyplývajúce zo zmlúv o derivátoch, kde je podkladovou triedou aktív úver;

h)

model zachytáva riziko pohybov medzi podobnými, ale nie totožnými podkladovými rizikovými faktormi a expozíciu voči zmenám v hodnotách vyplývajúcich z nesúladu splatností;

i)

model zachytáva hlavné nelineárne závislosti;

j)

model v sebe zahŕňa metodiky používané na spätné testovanie, ktoré zahŕňajú štatistické testy výkonnosti modelu;

k)

model určuje, ktoré udalosti aktivujú zmenu modelu, kalibráciu alebo iné nápravné opatrenie.

a)

obdobie, ktoré môže uplynúť od poslednej výmeny variačnej marže po zlyhanie protistrany;

b)

odhadované obdobie potrebné na nahradenie každej zo zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, v rámci súboru vzájomného započítavania alebo na hedžing rizík, ktoré z nich vyplývajú, pri zohľadnení úrovne likvidity trhu, na ktorom sa s takýmito druhmi zmlúv obchoduje, celkový objem zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, na danom trhu a počet účastníkov na danom trhu.

a)

dostupné údaje nie sú postačujúce alebo neodrážajú skutočnú volatilitu zmluvy o OTC derivátoch alebo portfólia zmlúv o OTC derivátoch v rámci súboru vzájomného započítavania;

b)

tieto proxy údaje vedú ku konzervatívnej úrovni marží.

a)

úrokové sadzby, mena a inflácia;

b)

akcie;

c)

úver;

d)

komodity a zlato;

e)

iné.

a)

počiatočná validácia modelu náležite kvalifikovanými osobami nezávislými od osôb, ktoré vypracúvajú model;

b)

následná validácia v prípade každého vykonania významnej zmeny modelu počiatočnej marže, a to najmenej raz za rok;

c)

pravidelný audit na posúdenie týchto prvkov:

a)

musí umožňovať informovanej tretej strane pochopiť formu a operačné podrobnosti modelu počiatočnej marže;

b)

musí obsahovať kľúčové predpoklady a obmedzenia modelu počiatočnej marže;

c)

musia sa v nej vymedziť okolnosti, za ktorých predpoklady modelu počiatočnej marže už neplatia.

a)

denné oceňovanie kolaterálu držaného v súlade s oddielom 6;

b)

právne mechanizmy a štruktúra držby kolaterálu, ktoré umožňujú prístup k prijatému kolaterálu, ak je v držbe tretej strany;

c)

ak je počiatočná marža v držbe poskytovateľa kolaterálu, mal by byť kolaterál držaný na správcovských účtoch odolných voči platobnej neschopnosti;

d)

to, že sa bezhotovostná počiatočná marža udržiava v súlade s odsekmi 3 a 4;

e)

to, že sa hotovosť vybratá ako počiatočná marža vedie na hotovostných účtoch v centrálnych bankách alebo úverových inštitúciách, ktoré spĺňajú všetky tieto podmienky:

f)

prístup k nepoužitému kolaterálu protistrany, v prípade ktorej došlo k zlyhaniu, zo strany likvidátora alebo iného úradníka konajúceho v prípade platobnej neschopnosti;

g)

v prípade zlyhania vyberajúcej protistrany je možný včasný voľný prevod počiatočnej marže na poskytujúcu protistranu;

h)

to, že je bezhotovostný kolaterál prevoditeľný bez akýchkoľvek právnych alebo regulačných obmedzení alebo nárokov tretích strán vrátane nárokov likvidátora vyberajúcej protistrany alebo nezávislého správcu iných, ako sú záložné práva k poplatkom a výdavkom vzniknutým pri poskytovaní správcovských účtov, a iných záložných práv, ktoré sa bežne zriaďujú na všetky cenné papiere v systéme zúčtovania, v rámci ktorého môže byť takýto kolaterál v držbe;

i)

to, že sa každý nepoužitý kolaterál vráti poskytujúcej protistrane v plnej výške s výnimkou nákladov a výdavkov vzniknutých v rámci procesu výberu a držby kolaterálu.

a)

nahradenie sa vykoná v súlade s podmienkami dohody medzi protistranami uvedenej v článku 3;

b)

alternatívny kolaterál je prípustný v súlade s oddielom 2;

c)

hodnota alternatívneho kolaterálu postačuje na splnenie všetkých maržových požiadaviek po uplatnení akejkoľvek príslušnej zrážky.

a)

v účtovných knihách a záznamoch držiteľa alebo správcu, ktorý je treťou stranou;

b)

prostredníctvom iných právne záväzných opatrení.

a)

ak je kolaterál v držbe vyberajúcej protistrany na vlastníckom základe, oddelí sa od zvyšku vlastných aktív vyberajúcej protistrany;

b)

ak je kolaterál v držbe poskytujúcej protistrany na inom než vlastníckom základe, oddelí sa od zvyšku vlastných aktív poskytujúcej protistrany;

c)

ak je kolaterál vedený v účtovných knihách a záznamoch správcu alebo iného držiteľa, ktorý je treťou stranou, oddelí sa od vlastných aktív takejto tretej strany.

a)

integráciu odhadov do procesu riadenia rizík protistrany, ktorá sa uskutočňuje najmenej raz ročne;

b)

integráciu odhadovaných zrážok do každodenného riadenia rizík;

c)

validáciu každej významnej zmeny v procese výpočtu odhadov;

d)

overenie konzistentnosti, aktuálnosti a spoľahlivosti zdrojov údajov použitých na výpočet odhadov;

e)

presnosť a primeranosť predpokladov spojených s volatilitou.

a)

variačnej marže splatnej od jej posledného výberu vypočítanej v súlade s článkom 10 vrátane akéhokoľvek nadbytočného kolaterálu;

b)

počiatočnej marže splatnej od jej posledného výberu vypočítanej v súlade s článkom 11 vrátane akéhokoľvek nadbytočného kolaterálu;

a)

zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, na ktoré sa vzťahujú maržové požiadavky na základe tohto nariadenia;

b)

zmluvy, ktoré spĺňajú obidve z týchto podmienok:

a)

fyzicky plneným zmluvám o OTC derivátoch, ktoré sa týkajú výlučne výmeny dvoch rôznych mien ku konkrétnemu dátumu v budúcnosti na základe pevného kurzu dohodnutého v deň uzatvorenia zmluvy týkajúcej sa výmeny („termínované devízové forwardy“);

b)

fyzicky plneným zmluvám o OTC derivátoch, ktoré sa týkajú výlučne výmeny dvoch rôznych mien ku konkrétnemu dátumu v budúcnosti na základe pevného kurzu dohodnutého v deň uzatvorenia zmluvy týkajúcej sa výmeny a spätnej výmeny týchto dvoch mien k neskoršiemu dátumu na základe pevného kurzu, ktorý sa takisto dohodne v deň uzatvorenia zmluvy týkajúcej sa výmeny („devízové swapy“);

c)

výmene istiny zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, na základe ktorých si protistrany v stanovených časoch a podľa stanoveného vzorca len vymenia istinu a všetky úrokové platby v jednej mene za istinu a všetky úrokové platby v inej mene („menové swapy“).

a)

fondy sú osobitnými oddelenými skupinami aktív na účely platobnej neschopnosti alebo konkurzu fondu;

b)

oddelené skupiny aktív nie sú zabezpečené kolaterálom, zaručené alebo inak finančne podporované inými investičnými fondmi alebo ich správcami.

a)

ani jedna protistrana nepatrí do žiadnej skupiny;

b)

sú protistrany súčasťou rôznych skupín;

c)

obe protistrany patria do tej istej skupiny.

a)

fondy sú osobitnými oddelenými skupinami aktív na účely platobnej neschopnosti alebo konkurzu fondu;

b)

oddelené skupiny aktív nie sú zabezpečené kolaterálom, zaručené alebo inak finančne podporované inými investičnými fondmi alebo ich správcami.

a)

variačnú maržu neskladá emitent krytých dlhopisov alebo krytý fond, ale sa vyberá od jeho protistrany v hotovosti a vracia sa jeho protistrane v čase splatnosti;

b)

počiatočná marža sa neskladá ani nevyberá.

a)

zmluva o OTC derivátoch sa neukončí v prípade riešenia krízovej situácie alebo platobnej neschopnosti emitenta krytých dlhopisov alebo krytého fondu;

b)

protistrana OTC derivátu uzavretého s emitentmi krytých dlhopisov alebo s krytými fondmi krytých dlhopisov je aspoň na takej istej úrovni ako držitelia krytých dlhopisov s výnimkou prípadov, keď si protistrana OTC derivátu uzavretého s emitentmi krytých dlhopisov alebo s krytými fondmi krytých dlhopisov nesplní záväzky, je dotknutou stranou, alebo sa rovnocenného postavenia vzdá;

c)

zmluva o OTC derivátoch je zaregistrovaná alebo zaevidovaná v krytom fonde krytého dlhopisu v súlade s vnútroštátnymi právnymi predpismi o krytých dlhopisoch;

d)

zmluva o OTC derivátoch sa používa len na hedžing úrokových sadzieb alebo nesúladu mien krytého fondu vo vzťahu ku krytému dlhopisu;

e)

súbor vzájomného započítavania nezahŕňa zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa netýkajú krytého fondu krytého dlhopisu;

f)

krytý dlhopis, ktorého sa týka zmluva o OTC derivátoch, spĺňa požiadavky článku 129 ods. 1, 2 a 3 nariadenia (EÚ) č. 575/2013;

g)

na krytý fond krytého dlhopisu, ktorého sa týka zmluva o OTC derivátoch, sa vzťahuje regulačná požiadavka na zabezpečenie kolaterálom vo výške najmenej 102 %.

a)

právnym preskúmaním uvedeným v článku 2 ods. 3 sa potvrdí, že nie je možné vždy s istotou zaručiť právnu vymožiteľnosť dohody o vzájomnom započítavaní a, ak sa použila, dohody o výmene kolaterálu;

b)

právnym preskúmaním uvedeným v článku 19 ods. 6 sa potvrdí, že nie je možné splniť požiadavky na oddelenie uvedené v článku 19 ods. 3, 4 a 5.

a)

platí odsek 1 písm. a) a podľa vhodnosti písm. b);

b)

právnymi preskúmaniami uvedenými v odseku 1 písm. a) a b) sa potvrdí, že výber kolaterálu v súlade s týmto nariadením nie je možný, a to ani na hrubom základe;

c)

pomer vypočítaný v súlade s odsekom 3 je nižší ako 2,5 %.

a)

súčet pomyselných hodnôt všetkých nezúčtovaných zmlúv o OTC derivátoch skupiny, ku ktorej patrí protistrana, ktoré boli uzatvorené po nadobudnutí účinnosti tohto nariadenia a vo vzťahu ku ktorým nebola vybratá žiadna marža od protistrán usadených v tretej krajine, pre ktorú platí odsek 2 písm. b);

b)

súčet pomyselných hodnôt všetkých nezúčtovaných zmlúv o OTC derivátoch skupiny, ku ktorej patrí protistrana, okrem zmlúv o OTC derivátoch, ktoré sú transakciami v rámci skupiny.

a)

všetky informácie potrebné na posúdenie splnenia podmienok uvedených v článku 11 ods. 6, 7, 8, 9 alebo 10 nariadenia (EÚ) č. 648/2012;

b)

informácie a dokumenty uvedené v článku 18 ods. 2 delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) č. 149/2013 (10).

a)

či ide o úplnú, alebo čiastočnú výnimku;

b)

v prípade čiastočnej výnimky jasné určenie obmedzení výnimky.

a)

podmienok článku 11 ods. 6, 7, 8, 9 alebo 10 nariadenia (EÚ) č. 648/2012, ktoré nie sú splnené;

b)

zhrnutia dôvodov, pre ktoré sa domnieva, že tieto podmienky nie sú splnené.

a)

menové a devízové kontroly;

b)

regulačný, administratívny, právny alebo zmluvný rámec, ktorý bráni vzájomnej finančnej podpore alebo významne ovplyvňuje prevod zdrojov v rámci danej skupiny;

c)

ak je splnená ktorákoľvek z podmienok pre včasnú intervenciu, ozdravenie a riešenie krízových situácií podľa smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/59/EÚ (11), na základe čoho príslušný orgán predpokladá prekážku brániacu okamžitému prevodu vlastných zdrojov alebo splateniu záväzkov;

d)

existencia menšinových záujmov, ktoré obmedzujú rozhodovaciu právomoc v rámci subjektov, ktoré tvoria skupinu;

e)

povaha právnej štruktúry protistrany podľa vymedzenia v jej stanovách, zakladacích listinách a vnútorných pravidlách.

a)

nedostatočnú dostupnosť nezaťažených alebo likvidných aktív príslušnej protistrane v čase splatnosti;

b)

prekážky operačnej povahy, ktoré účinne odďaľujú takéto prevody alebo splatenia v čase splatnosti, alebo im bránia.

a)

od jedného mesiaca po dátume nadobudnutia účinnosti tohto nariadenia, ak obidve protistrany majú súhrnnú priemernú pomyselnú hodnotu OTC derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vyššiu ako 3 000 miliárd EUR, alebo patria do skupín, z ktorých každá spĺňa uvedené kritérium;

b)

od 1. septembra 2017, ak obidve protistrany majú súhrnnú priemernú pomyselnú hodnotu derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vyššiu ako 2 250 miliárd EUR, alebo patria do skupín, z ktorých každá spĺňa uvedené kritérium;

c)

od 1. septembra 2018, ak obidve protistrany majú súhrnnú priemernú pomyselnú hodnotu derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vyššiu ako 1 500 miliárd EUR, alebo patria do skupín, z ktorých každá spĺňa uvedené kritérium;

d)

od 1. septembra 2019, ak obidve protistrany majú súhrnnú priemernú pomyselnú hodnotu derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vyššiu ako 750 miliárd EUR, alebo patria do skupín, z ktorých každá spĺňa uvedené kritérium;

e)

od 1. septembra 2020, ak obidve protistrany majú súhrnnú priemernú pomyselnú hodnotu derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vyššiu ako 8 miliárd EUR, alebo patria do skupín, z ktorých každá spĺňa uvedené kritérium.

a)

tri roky po dátume nadobudnutia účinnosti tohto nariadenia, ak sa neprijalo rozhodnutie o rovnocennosti podľa článku 13 ods. 2 nariadenia (EÚ) č. 648/2012 na účely článku 11 ods. 3 uvedeného nariadenia vo vzťahu k príslušnej tretej krajine;

b)

od neskoršieho z týchto dátumov, ak sa prijalo rozhodnutie o rovnocennosti podľa článku 13 ods. 2 nariadenia (EÚ) č. 648/2012 na účely článku 11 ods. 3 uvedeného nariadenia vo vzťahu k príslušnej tretej krajine:

a)

jedna protistrana je usadená v tretej krajine a druhá protistrana je usadená v Únii;

b)

protistrana usadená v tretej krajine je buď finančnou protistranou, alebo nefinančnou protistranou;

c)

protistrana usadená v Únii je jedným z týchto typov subjektov:

d)

obe protistrany sú v plnom rozsahu zahrnuté do tej istej konsolidácie v súlade s článkom 3 ods. 3 nariadenia (EÚ) č. 648/2012;

e)

obe protistrany podliehajú primeranému centralizovanému hodnoteniu rizika a postupom merania a kontroly;

f)

požiadavky kapitoly III sú splnené.

a)

od jedného mesiaca po dátume nadobudnutia účinnosti tohto nariadenia v prípade protistrán, z ktorých obidve majú súhrnnú priemernú pomyselnú hodnotu OTC derivátov, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, vyššiu ako 3 000 miliárd EUR, alebo patria do skupín, z ktorých každá spĺňa uvedené kritérium;

b)

od dátumu, ktorý je najneskôr 1. marca 2017 alebo 1 mesiac po dátume nadobudnutia účinnosti tohto nariadenia pre ostatné protistrany.

a)

od 31. decembra 2018, ak sa nariadenie uvedené v písmene b) ešte neuplatňuje;

b)

od dátumu nadobudnutia účinnosti delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) (*2) objasňujúce niektoré technické prvky týkajúce sa vymedzenia finančných nástrojov vo vzťahu k fyzicky plneným termínovaným devízovým forwardom alebo od dátumu určeného podľa odseku 1 podľa toho, ktorý dátum nastane neskôr.

a)

hodnoty sú zaznamenané v posledný obchodný deň marca, apríla a mája 2016 vzhľadom na protistrany uvedené v článku 36 ods. 1 písm. a);

b)

hodnoty sú zaznamenané v posledný obchodný deň marca, apríla a mája roku uvedeného v každom z písmen článku 36 ods. 1;

c)

priemer zahŕňa všetky subjekty skupiny;

d)

priemer zahŕňa všetky zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, uzatvorené skupinou;

e)

priemer zahŕňa všetky vnútroskupinové zmluvy o OTC derivátoch, ktoré sa nezúčtovávajú centrálne, z ktorých každá sa počíta raz, uzatvorené skupinou.

a)

fondy sú osobitnými oddelenými skupinami aktív na účely platobnej neschopnosti alebo konkurzu fondu;

b)

oddelené skupiny aktív nie sú zabezpečené kolaterálom, zaručené alebo inak finančne podporované inými investičnými fondmi alebo ich správcami.