Access to European Union law
<a href="https://eur-lex.europa.eu/content/help/eurlex-content/experimental-features.html" target="_blank">More about the experimental features corner</a>
Choose the experimental features you want to try
EUR-Lex
Access to European Union law

This document is an excerpt from the EUR-Lex website

You are here
Use quotation marks to search for an "exact phrase". Append an asterisk (*) to a search term to find variations of it (transp*, 32019R*). Use a question mark (?) instead of a single character in your search term to find variations of it (ca?e finds case, cane, care).
Search tips
Need more search options? Use the Advanced search

Document 32014R0596

    Sprječavanje zlouporabe na financijskim tržištima

    Datum posljednje revizije:
    06/01/2023
    Prvotni datum izrade:
    23/09/2014
    Sažeti dokument(i):
    Autor:
    Ured za publikacije Europske unije
    Nadležni subjekt(i):
    Glavna uprava za financijsku stabilnost, financijske usluge i uniju tržišta kapitala

    Sprječavanje zlouporabe na financijskim tržištima

     

    SAŽETAK DOKUMENTA:

    Uredba (EU) br. 596/2014 o zlouporabi tržišta

    ČEMU SLUŽI OVA UREDBA?

    • Uredbom o zlouporabi tržišta (MAR) nastoji se osigurati da zakonodavstvo Europske unije (EU) ide ukorak s razvojem tržišta u borbi protiv zlouporabe tržišta na financijskim tržištima, uključujući tržišta izvedenicama povezanih s robom (kao što je zlato ili pšenica).
    • Izričito se zabranjuje manipuliranje robom i referentnim vrijednostima kao što je Euribor (europska međubankovna kamatna stopa).
    • Jačaju se ovlasti regulatora za provedbu istraga i sankcioniranje koje su imenovale države članice EU-a kako bi se osiguralo pravilno funkcioniranje njihovih financijskih tržišta.
    • Pruža jedinstveni pravilnik EU-a, a istodobno smanjuje administrativno opterećenje malih i srednje velikih izdavatelja, ako je moguće.

    KLJUČNE TOČKE

    Zabrana zlouporabe na financijskim tržištima

    Zlouporaba tržišta onemogućava potpunu transparentnost potrebnu za trgovanje na modernim integriranim financijskim tržištima. Pravilima se zabranjuju tri tipa zlouporabe:

    • manipuliranje tržištem*
    • trgovanje na temelju povlaštenih informacija*
    • nezakonito objavljivanje povlaštenih informacija*.

    Pravila Uredbe o zlouporabi tržišta odnose se na osobu ili poduzeće koje zloupotrebljava tržište pri trgovanju financijskim instrumentima, bilo putem trgovinskih platformi ili u privatnim pregovorima izvan burze, sve dok može utjecati na:

    • financijske instrumente kojima se trguje na mjestu trgovanja; ili
    • financijske instrumente čija cijena ili vrijednost ovisi ili utječe na cijenu ili vrijednost financijskog instrumenta kojim se trguje na mjestu trgovanja.

    Administrativne sankcije

    Uredbom o zloporabi tržišta od država članica zahtijeva se da osiguraju da nadležna tijela imaju ovlast izricanja određenih administrativnih sankcija ili da poduzmu administrativne mjere u slučaju kršenja pravila Uredbe o zloporabi tržišta.

    Ojačane istražne ovlasti regulatora

    Pravila Uredbe o zlouporabi tržišta pojačavaju nadzorne i istražne ovlasti regulatora koje imenuje svaka država članica EU-a kako bi osigurala pravilno funkcioniranje njihovih financijskih tržišta. Primjerice, njihove ovlasti uključuju mogućnost vršenja izravnih nadzora i istraga i tražiti zamrzavanje ili oduzimanje imovine.

    Izmjena zakonodavstva

    Uredbom o izmjeni (EU) 2016/1011 o indeksima koji se upotrebljavaju kao financijske referentne vrijednosti (vidjeti sažetak):

    • pojašnjavaju se pravila o potrebi da rukovoditelji i s njima usko povezane osobe obavješćuju izdavatelja i nadležno tijelo o transakcijama koje se provode za vlastiti račun u vezi s financijskim instrumentima koji su sami povezani s dionicama i dužničkim instrumentima svojega izdavatelja;
    • propisuje se da se izdavatelj i nadležno tijelo moraju obavijestiti o svakoj transakciji financijskih instrumenata iznad minimalnog praga, ali je iznimka kada povezani financijski instrument pruža izloženost od 20 % ili manje izdavateljevim dionicama ili dužničkim instrumentima ili ako osoba koja obavlja rukovoditeljske dužnosti ili osoba koja je s njima usko povezana nije poznavala i nije mogla poznavati ulagateljski sastav povezanog financijskog instrumenta.

    Uredbom (EU) 2019/2115 o izmjeni:

    • prilagođavaju se pravila Uredbe o zlouporabi tržišta na novu vrstu mjesta trgovanja, pod nazivom rastuća tržišta malih i srednjih poduzeća (MSP), koja je potkategorija multilateralnih trgovinskih platformi uvedenih u okviru Direktive 2014/65/EU o tržištima i financijskim instrumentima (vidjeti sažetak);
    • osiguravaju se razmjernije obveze izdavateljima na rastućim tržištima MSP-ova, uz očuvanje integriteta tržišta i zaštite ulagača, te se promiče likvidnost dopuštajući svakom izdavatelju koji je prisutan na rastućem tržištu MSP-ova u EU-u da sklopi ugovor o likvidnosti.

    Provedbeni i delegirani akti

    Od usvajanja Uredbe o zlouporabi tržišta, Europska komisija donijela je sljedeće akte koji dopunjavaju ili dodatno razjašnjavaju određene aspekte Uredbe.

    • Provedbena Direktiva (EU) 2015/2392 o prijavljivanju nadležnim tijelima stvarnih ili potencijalnih kršenja Uredbe;
    • Provedbena uredba (EU) 2016/378 o tehničkim standardima u vezi s rokovima, formatom i predloškom za podnošenje obavijesti nadležnim tijelima;
    • Delegirana uredba (EU) 2016/522 u pogledu izuzeća za određena javna tijela i središnje banke trećih zemalja, pokazatelja manipuliranja tržištem, pragova za objavljivanje, nadležnog tijela za obavijesti o odgodama, odobrenja trgovanja tijekom razdoblja zabrane trgovanja i vrste transakcija rukovoditelja o kojima se mora obavješćivati, kako je izmijenjena Uredbom (EU) 2019/461, o izuzeću Središnje banke Ujedinjene Kraljevine i Ureda za upravljanje dugom Ujedinjene Kraljevine iz područja primjene Uredbe (EU) br. 596/2014;
    • Provedbena uredba (EU) 2016/523 o tehničkim standardima u vezi s formatom i predloškom za obavješćivanje o transakcijama rukovoditeljâ i njihovo objavljivanje;
    • Delegirana uredba (EU) 2016/908 o regulatornim tehničkim standardima o kriterijima, postupcima i zahtjevima za uspostavu prihvaćene tržišne prakse i zahtjevima za njezino zadržavanje, ukidanje ili izmjenu uvjeta za njezino prihvaćanje;
    • Delegirana uredba (EU) 2016/909 o regulatornim tehničkim standardima za sadržaj obavijesti koje se podnose nadležnim tijelima i prikupljanje, objavu i održavanje popisa obavijesti;
    • Delegirana uredba (EU) 2016/957 o regulatornim tehničkim standardima za odgovarajuće mjere, sustave i postupke uz predloške obavijesti koje treba upotrebljavati za sprečavanje, otkrivanje i prijavljivanje praksi zlouporabe ili sumnjivih naloga odnosno transakcija;
    • Delegirana uredba (EU) 2016/958 o regulatornim tehničkim standardima za tehničke mjere za objektivno predstavljanje preporuka za ulaganje ili drugih informacija kojima se preporučuje ili sugerira strategija ulaganja te za objavljivanje određenih interesa ili indikacije sukoba interesa;
    • Provedbena uredba (EU) 2016/959 o tehničkim standardima za istraživanja tržišta* u vezi sa sustavima i predlošcima obavijesti koje trebaju upotrebljavati sudionici na tržištu koji vrše objavljivanje i formatom evidencije;
    • Delegirana uredba (EU) 2016/960 o regulatornim tehničkim standardima za odgovarajuće mjere, sustave i postupke za sudionike na tržištu koji vrše objavljivanje i provode istraživanja tržišta;
    • Delegirana uredba (EU) 2016/1052 o regulatornim tehničkim standardima za uvjete primjenjive na programe otkupa* i stabilizacijske mjere;
    • Provedbena uredba (EU) 2016/1055 o tehničkim standardima za sredstva odgovarajućeg javnog objavljivanja povlaštenih informacija i odgađanje javnog objavljivanja povlaštenih informacija;
    • Provedbena uredba (EU) 2017/1158 o tehničkih standardima u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija između nadležnih tijela i Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA);
    • Provedbena uredba (EU) 2020/1406 o tehničkim standardima u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija i suradnju među nadležnim tijelima, ESMA-om, Komisijom i drugim subjektima;
    • Delegirana uredba (EU) 2021/1783 o regulatornim tehničkim standardima koji sadržavaju predložak za sporazume o suradnji s trećim zemljama;
    • Provedbena uredba (EU) 2022/1210 o tehničkim standardima za primjenu Uredbe (EU) br. 596/2014 u pogledu formata popisâ upućenih osoba i njihova ažuriranja;
    • Delegirana uredba (EU) 2022/1959 o regulatornim tehničkim standardima kojima se utvrđuje predložak ugovora o pružanju likvidnosti za dionice izdavatelja financijskih instrumenata uvrštenih za trgovanje na rastućim tržištima MSP-ova.

    Stavljanje izvan snage

    Uredba (EU) br. 596/2014, zajedno s Direktivom 2014/57/EU koja zahtijeva od svih država članica da usklade svoje zakone o kaznenim djelima za zlouporabu tržišta (vidjeti sažetak), zamjenjuje izvornu Direktivu o zlouporabi tržišta 2003/6/EZ.

    OTKAD SE OVA UREDBA PRIMJENJUJE?

    Primjenjuje se, osim određenih pravila, od 3. srpnja 2016.

    POZADINA

    Za više informacija vidjeti:

    KLJUČNI POJMOVI

    Manipuliranje tržištem. Izvršavanje transakcije ili ponašanje koje: daje ili će vjerojatno dati lažne ili obmanjujuće znakove u pogledu ponude/potražnje/cijene financijskog instrumenta; drže ili bi mogle držati cijenu financijskog instrumenta na neuobičajenoj ili umjetnoj razini. Može se sastojati i od: transakcije ili ponašanja u kojima se upotrebljavaju fiktivni postupci ili bilo koji drugi oblik obmane; širenja obmanjujućih informacija; prenošenja lažnih ili obmanjujućih informacija; davanja lažnih ili obmanjujućih osnovnih podataka; ili bilo kojeg drugog postupka kojim se manipulira izračunom referentnih vrijednosti.
    Trgovanje na temelju povlaštenih informacija. Pojavljuje se kada osoba koristi povlaštene informacije pri provođenju transakcije u financijskom instrumentu na koji se ta informacija odnosi, za vlastiti račun ili za račun treće osobe. Povlaštene informacije su precizne po prirodi, koja nije javna, vezane uz izdavatelja/e financijskih instrumenata i koje bi, ako se objave, imale značajan utjecaj na cijene.
    Nezakonito objavljivanje povlaštenih informacija. Postoji kada osoba posjeduje povlaštene informacije i objavi te informacije bilo kojoj drugoj osobi (npr. objavljivanjem povjerljivih dokumenata koji sadrže povlaštene informacije), osim kada se informacije objavljuju u normalnom obavljanju posla, profesije ili dužnosti.
    Istraživanje tržišta. Priopćivanje informacija jednom potencijalnom ulagatelju ili više njih prije objavljivanja transakcije, kako bi se procijenio interes potencijalnih ulagatelja u moguću transakciju i njezine uvjete, kao što je njezina potencijalna veličina ili cijena.
    Programi otkupa. Kad poduzeća otkupljuju vlastite dionice s tržišta, ili same ili preko osobe koja djeluje u njihovo ime, ali za račun poduzeća. To se najčešće događa kada društva smatraju da su njihove dionice podcijenjene.

    GLAVNI DOKUMENT

    Uredba (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća od 16. travnja 2014. o zlouporabi tržišta (Uredba o zlouporabi tržišta) te stavljanju izvan snage Direktive 2003/6/EZ Europskog parlamenta i Vijeća i direktiva Komisije 2003/124/EZ, 2003/125/EZ i 2004/72/EZ (SL L 173, 12.6.2014., str. 1.–61.).

    Sukcesivne izmjene i dopune Uredbe (EZ) br. 596/2014 uključene su u izvorni tekst. Ovaj pročišćeni tekst namijenjen je isključivo dokumentiranju.

    VEZANI DOKUMENTI

    Delegirana uredba Komisije (EU) 2022/1959 od 13. srpnja 2022. o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda kojima se utvrđuje predložak ugovora o pružanju likvidnosti za dionice izdavatelja financijskih instrumenata uvrštenih za trgovanje na rastućim tržištima MSP-ova (SL L 270, 18.10.2022., str. 4.–11.).

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2022/1210 оd 13. srpnja 2022. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda za primjenu Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu formata popisâ upućenih osoba i njihova ažuriranja (SL L 187, 14.7.2022., str. 23.–30.).

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2020/1406 od 2. listopada 2020. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija i suradnju među nadležnim tijelima, ESMA-om, Komisijom i drugim subjektima u skladu s člankom 24. stavkom 2. i člankom 25. Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća o zlouporabi tržišta (SL L 325, 7.10.2020., str. 7.–21.).

    Delegirana uredba Komisije (EU) 2019/461 od 30. siječnja 2019. o izmjeni Delegirane uredbe (EU) 2016/522 u pogledu izuzeća Središnje banke Ujedinjene Kraljevine i Ureda za upravljanje dugom Ujedinjene Kraljevine iz područja primjene Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 80, 22.3.2019., str. 10.–12.).

    Vidjeti pročišćeni tekst.

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2018/292 od 26. veljače 2018. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija i pomoći među nadležnim tijelima u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća o zlouporabi tržišta (SL L 55, 27.2.2018., str. 34.–49.).

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2017/1158 od 29. lipnja 2017. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s postupcima i obrascima za razmjenu informacija između nadležnih tijela i Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala kako se navodi u članku 33. Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 167, 30.6.2017., str. 22.–30.).

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/1055 od 29. lipnja 2016. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s tehničkim sredstvima odgovarajućeg javnog objavljivanja povlaštenih informacija i odgađanja javnog objavljivanja povlaštenih informacija u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 173, 30.6.2016., str. 47.–51.).

    Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/1052 od 8. ožujka 2016. o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu regulatornih tehničkih standarda za uvjete primjenjive na programe otkupa i stabilizacijske mjere (SL L 173, 30.6.2016., str. 34.–41.).

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/959 od 17. svibnja 2016. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda za istraživanja tržišta u vezi sa sustavima i predlošcima obavijesti koje trebaju upotrebljavati sudionici na tržištu koji vrše objavljivanje i formatom evidencije u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 160, 17.6.2016., str. 23.–28.).

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/523 od 10. ožujka 2016. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s formatom i predloškom za obavješćivanje o transakcijama rukovoditeljâ i njihovo objavljivanje u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 88, 5.4.2016., str. 19.–22.).

    Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/522 od 17. prosinca 2015. o dopuni Uredbe (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu izuzeća za određena javna tijela i središnje banke trećih zemalja, pokazatelja manipuliranja tržištem, pragova za objavljivanje, nadležnog tijela za obavijesti o odgodama, odobrenja trgovanja tijekom razdoblja zabrane trgovanja i vrste transakcija rukovoditelja o kojima se mora obavješćivati (SL L 88, 5.4.2016., str. 1.–18.).

    Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/378 od 11. ožujka 2016. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi s rokovima, formatom i predloškom za podnošenje obavijesti nadležnim tijelima u skladu s Uredbom (EU) br. 596/2014 Europskog parlamenta i Vijeća (SL L 72, 17.3.2016., str. 1.–12.).

    Direktiva 2014/65/EU Europskog parlamenta i Vijeća od 15. svibnja 2014. o tržištu financijskih instrumenata i izmjeni Direktive 2002/92/EZ i Direktive 2011/61/EU (SL L 173, 12.6.2014., str. 349.–496.).

    Vidjeti pročišćeni tekst.

    Direktiva 2014/57/EU Europskog parlamenta i Vijeća od 16. travnja 2014. o kaznenopravnim sankcijama za zlouporabu tržišta (Direktiva o zlouporabi tržišta) (SL L 173, 12.6.2014., str. 179.–189.).

    Posljednje ažuriranje 06.01.2023

    Vrh