Access to European Union law
<a href="https://eur-lex.europa.eu/content/help/eurlex-content/experimental-features.html" target="_blank">More about the experimental features corner</a>
Choose the experimental features you want to try
EUR-Lex
Access to European Union law

This document is an excerpt from the EUR-Lex website

You are here
Use quotation marks to search for an "exact phrase". Append an asterisk (*) to a search term to find variations of it (transp*, 32019R*). Use a question mark (?) instead of a single character in your search term to find variations of it (ca?e finds case, cane, care).
Search tips
Need more search options? Use the Advanced search

Summaries of EU Legislation

    Markkinoiden väärinkäytön estäminen rahoitusmarkkinoilla

    Date of last review:
    06/01/2023
    Author:
    Euroopan unionin julkaisutoimisto
    Responsible entity(ies):
    Rahoitusvakauden, rahoituspalvelujen ja pääomamarkkinaunionin pääosasto
    Summarised document(s):

    Markkinoiden väärinkäytön estäminen rahoitusmarkkinoilla

     

    TIIVISTELMÄ ASIAKIRJASTA:

    Asetus (EU) N:o 596/2014 markkinoiden väärinkäytöstä

    ASETUKSEN TARKOITUS

    • Markkinoiden väärinkäytöstä annetulla asetuksella (markkinoiden väärinkäyttöasetus) pyritään varmistamaan, että Euroopan unionin (EU) lainsäädäntö pysyy markkinoiden kehityksen tasalla, jotta voidaan torjua markkinoiden väärinkäyttöä rahoitusmarkkinoilla, mukaan lukien hyödykkeisiin (kuten kulta tai vehnä) liittyvät johdannaismarkkinat.
    • Sillä nimenomaisesti kielletään hyödykkeiden ja viitearvojen (kuten euribor) manipulointi.
    • Sillä vahvistetaan EU:n jäsenvaltioiden nimittämien sääntelyviranomaisten seuraamus- ja tutkintavaltuuksia niiden rahoitusmarkkinoiden asianmukaisen toiminnan takaamiseksi.
    • Se mahdollistaa yhden EU:n sääntökokonaisuuden vähentäen mahdollisuuksien mukaan pienten ja keskisuurten liikkeeseenlaskijoiden hallinnollista rasitetta.

    TÄRKEIMMÄT KOHDAT

    Markkinoiden väärinkäytön kieltäminen rahoitusmarkkinoilla

    Markkinoiden väärinkäyttö estää täyden avoimuuden, joka on välttämätön kaupankäynnissä nykyaikaisilla yhdentyneillä rahoitusmarkkinoilla. Säännöissä kielletään kolme väärinkäytön tyyppiä:

    • markkinoiden manipulointi*
    • sisäpiirikaupat*
    • sisäpiiritiedon laiton ilmaiseminen*.

    Markkinoiden väärinkäyttöasetuksen sääntöjä sovelletaan henkilöön tai yritykseen, joka harjoittaa rahoitusvälineiden kauppaan liittyvää markkinoiden väärinkäyttöä joko kaupankäyntijärjestelmien kautta tai yksityisesti neuvoteltuna OTC-johdannaisia koskevissa transaktioissa, mikäli se voi vaikuttaa seuraaviin:

    • rahoitusvälineisiin, joilla käydään kauppaa kauppapaikassa, tai
    • rahoitusvälineisiin, joiden hinta tai arvo riippuu kauppapaikassa kaupankäynnin kohteena olevasta rahoitusvälineen hinnasta tai arvosta tai vaikuttaa sen hintaan tai arvoon.

    Hallinnolliset seuraamukset

    Markkinoiden väärinkäyttöasetuksessa edellytetään, että jäsenvaltiot varmistavat, että toimivaltaisilla viranomaisilla on valtuudet määrätä hallinnollisia seuraamuksia tai toteuttaa hallinnollisia toimenpiteitä asetuksen sääntöjen rikkomisen vuoksi.

    Sääntelyviranomaisten tutkintavaltuuksien vahvistaminen

    Markkinoiden väärinkäyttöasetuksen säännöillä vahvistetaan kunkin EU:n jäsenvaltion nimittämien viranomaisten valvonta- ja tutkintavaltuuksia niiden rahoitusmarkkinoiden asianmukaisen toiminnan varmistamiseksi. Niiden valtuuksiin kuuluu mahdollisuus suorittaa paikalla tehtäviä tarkastuksia ja tutkimuksia sekä vaatia omaisuuden jäädyttämistä tai takavarikoimista.

    Lainsäädännön muutokset

    Muutosasetuksessa (EU) 2016/1011 vertailuarvoina käytettävistä indekseistä (ks. tiivistelmä)

    • selvennetään sääntöjä siitä, että johtotehtävissä toimivien henkilöiden sekä näiden lähipiiriin kuuluvien henkilöiden on ilmoitettava liikkeeseenlaskijalle ja toimivaltaiselle viranomaiselle liiketoimista, jotka he ovat tehneet omaan lukuunsa ja jotka on linkitetty liikkeeseenlaskijan osakkeisiin tai vieraan pääoman ehtoisiin välineisiin
    • säädetään siitä, että jokaisesta rahoitusvälineillä tehtävästä vähimmäiskynnysarvon ylittävästä liiketoimesta on ilmoitettava liikkeeseenlaskijalle ja toimivaltaiselle viranomaiselle, mutta poikkeus tehdään, kun liikkeeseenlaskijan osakkeet tai vieraan pääoman ehtoiset välineet muodostavat enintään 20 prosenttia linkitetyn rahoitusvälineen varoista tai kun johtotehtävissä toimiva henkilö tai tämän lähipiiriin kuuluva henkilö ei tiennyt eikä voi tietää linkitetyn rahoitusvälineen sijoituskoostumusta.

    Muutosasetuksessa (EU) N:o 2019/2115

    • mukautetaan markkinoiden väärinkäyttöasetuksen sääntöjä uudentyyppiseen kauppapaikkaan, pienten ja keskisuurten yritysten (pk-yritykset) kasvumarkkinoihin, jotka ovat monenkeskisten kaupankäyntijärjestelmien alaluokka, joka luotiin rahoitusvälineiden markkinoista annetun direktiivin 2014/65/EU nojalla (ks. tiivistelmä)
    • tehdään pk-yritysten kasvumarkkinoiden liikkeeseenlaskijoille asetetuista velvoitteista oikeasuhteisempia säilyttäen samalla markkinoiden luotettavuuden ja sijoittajansuojan, ja edistetään likviditeettiä sallimalla kaikkien EU:n pk-yritysten kasvumarkkinoilla olevien liikkeeseenlaskijoiden tehdä likviditeettisopimus.

    Täytäntöönpanosäädökset ja delegoidut säädökset

    Markkinoiden väärinkäyttöasetuksen hyväksymisen jälkeen Euroopan komissio on hyväksynyt seuraavat säädökset, jotka täydentävät tai selventävät tiettyjä asetuksen kohtia:

    • Täytäntöönpanodirektiivi (EU) 2015/2392 toimivaltaisille viranomaisille asetuksen tosiasiallisesta tai mahdollisesta rikkomisesta tehtävistä ilmoituksista
    • Täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/378 toimivaltaisille viranomaisille tehtävien ilmoitusten aikataulua, muotoa ja mallia koskevista teknisistä täytäntöönpanostandardeista
    • Delegoitu asetus (EU) 2016/522 kolmansien maiden tiettyihin julkisiin elimiin ja keskuspankkeihin sovellettavan poikkeuksen, markkinoiden manipuloinnin indikaattorien, tietojen julkistamisen raja-arvojen, lykkäämistä koskevat ilmoitukset vastaanottavan toimivaltaisen viranomaisen, suljettuina ajanjaksoina sallitun kaupankäynnin sekä johtohenkilöiden ilmoitettavien liiketoimien tyyppien osalta, sellaisena kuin se on muutettuna asetuksella (EU) 2019/461 Bank of Englandiin ja United Kingdom Debt Management Officeen sovellettavasta asetuksen (EU) N:o 596/2014 soveltamisalaan liittyvästä poikkeuksesta
    • Täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/523 johtohenkilöiden liiketoimien ilmoittamista ja julkistamista muotoa ja mallia koskevista teknisistä standardeista
    • Delegoitu asetus (EU) 2016/908 hyväksytyn markkinakäytännön vahvistamista koskevista perusteista, menettelystä ja vaatimuksista sekä sen säilyttämistä, lopettamista tai hyväksymisehtojen muuttamista koskevista vaatimuksista annetuista teknisistä sääntelystandardeista
    • Delegoitu asetus (EU) 2016/909 toimivaltaisille viranomaisille toimitettavien ilmoitusten sisältöä sekä ilmoituksia koskevan luettelon kokoamista, julkaisemista ja ylläpitoa koskevista teknisistä sääntelystandardeista
    • Delegoitu asetus (EU) 2016/957 väärinkäytösten taikka epäilyttävien toimeksiantojen tai liiketoimien estämiseen ja havaitsemiseen sekä niistä ilmoittamiseen käytettäviä asianmukaisia järjestelyjä, järjestelmiä ja menettelyjä sekä ilmoitusmallia koskevista teknisistä sääntelystandardeista
    • Komission delegoitu asetus (EU) 2016/958 sijoitussuositusten tai muiden sijoitusstrategiaa koskevia suosituksia tai ehdotuksia sisältävien tietojen puolueettomaan esittämiseen sekä erityisten etujen tai eturistiriitojen julkistamiseen liittyviä teknisiä järjestelyjä koskevista teknisistä sääntelystandardeista
    • Täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/959 tiedon ilmaisevien markkinaosapuolten käyttöön tarkoitettuja järjestelmiä ja ilmoitusmalleja sekä kirjattavien tietojen muotoa koskevista markkinoiden tunnusteluun* liittyvistä teknisistä standardeista
    • Delegoitu asetus (EU) 2016/960 teknisistä säätelystandardeista siltä osin kuin on kyse tiedon ilmaisevia markkinaosapuolia koskevista asianmukaisista järjestelyistä, järjestelmistä ja menettelyistä markkinoiden tunnustelun tekemisen yhteydessä
    • Delegoitu asetus (EU) 2016/1052 takaisinosto-ohjelmiin* ja vakauttamistoimenpiteisiin sovellettavia edellytyksiä koskevista teknisistä sääntelystandardeista
    • Täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/1055 sisäpiiritiedon asianmukaista julkistamista ja sisäpiiritiedon julkistamisen lykkäämistä koskevista teknisistä täytäntöönpanostandardeista
    • Täytäntöönpanoasetus (EU) 2017/1158 toimivaltaisten viranomaisten ja Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen (ESMA) välisessä tietojenvaihdossa käytettäviä menettelyitä ja lomakkeita koskevista teknisistä täytäntöönpanostandardeista
    • Täytäntöönpanoasetus (EU) 2020/1406 toimivaltaisten viranomaisten, arvopaperimarkkinaviranomaisen, komission ja muiden yhteisöjen välisessä tietojenvaihdossa ja yhteistyössä käytettäviä menettelyjä ja lomakkeita koskevista teknisistä täytäntöönpanostandardeista
    • Delegoitu asetus (EU) 2021/1783 teknisistä sääntelystandardeista, jotka sisältävät malliasiakirjan kolmansien maiden kanssa sovittavia yhteistyöjärjestelyjä varten
    • Täytäntöönpanoasetus (EU) 2022/1210 teknisistä täytäntöönpanostandardeista Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 soveltamiseksi sisäpiiriluettelojen muodon ja päivitysten osalta
    • Delegoitu asetus (EU) 2022/1959 osakkeita koskevien likviditeettisopimusten mallista annetuista teknisistä sääntelystandardeista siltä osin kuin on kyse liikkeeseenlaskijoista, joiden rahoitusvälineet otetaan kaupankäynnin kohteeksi pk-yritysten kasvumarkkinalla.

    Kumoaminen

    Asetuksella (EU) N:o 596/2014, yhdessä direktiivin 2014/57/EU kanssa, jossa vaaditaan, että kaikki jäsenvaltiot yhtenäistävät markkinoiden väärinkäyttöön liittyviä rikoksia koskevan lainsäädäntönsä (ks. tiivistelmä), korvataan alkuperäinen markkinoiden väärinkäyttöä koskeva direktiivi 2003/6/EY.

    MISTÄ ALKAEN ASETUSTA SOVELLETAAN?

    Sitä on sovellettu tiettyjä sääntöjä lukuun ottamatta 3. heinäkuuta 2016 alkaen.

    TAUSTAA

    Ks. lisätietoja:

    KESKEISET TERMIT

    Markkinoiden manipulointi. Sellaiseen liiketoimeen tai toimintaan ryhtyminen, joka: antaa tai todennäköisesti antaa vääriä tai harhaanjohtavia viestejä rahoitusvälineen kysynnästä ja tarjonnasta tai hinnoista; turvaa tai todennäköisesti turvaa rahoitusvälineen hinnan epätavallisella tai keinotekoisella tasolla. Se voi myös koostua seuraavista: liiketoimi tai toiminta, jossa käytetään kuvitteellisia keinoja tai muunlaista vilpillistä menettelyä, harhaanjohtavan tiedon levittäminen, väärien tai harhaanjohtavien tietojen toimittaminen, väärien tai harhaanjohtavien vastausten antaminen, tai mikä tahansa toiminta, jolla manipuloidaan viitearvon laskentaa.
    Sisäpiirikaupat. Tilanne, jossa henkilö käyttää sisäpiiritietoa omaan lukuunsa tai kolmannen osapuolen lukuun kaupankäyntiin, jonka kohteina ovat sisäpiiritietoon liittyvät rahoitusvälineet. Sisäpiiritieto on luonteeltaan täsmällistä ja julkistamatonta tietoa, joka liittyy yhteen tai useampaan rahoitusvälineiden liikkeeseenlaskijaan ja jonka julkistamisella olisi huomattava vaikutus hintoihin.
    Sisäpiiritiedon laiton ilmaiseminen. Tilanne, jossa henkilöllä on hallussaan sisäpiiritietoa ja hän paljastaa tiedot toiselle henkilölle (esim. luovuttamalla sisäpiiritietoa sisältäviä asiakirjoja), paitsi jos tiedot on paljastettu henkilön normaalin työn, ammatin tai tehtävien hoitamisen yhteydessä.
    Markkinoiden tunnustelu. Ennen liiketoimesta ilmoittamista tapahtuva tietojen välittäminen yhdelle tai useammalle mahdolliselle sijoittajalle tarkoituksena kartoittaa mahdollisten sijoittajien kiinnostusta mahdolliseen liiketoimeen ja siihen liittyviä ehtoja kuten kokoa tai hintaa.
    Takaisinosto-ohjelmat. Yritykset ostavat takaisin omia osakkeitaan markkinoilta joko itse tai omissa nimissään toimivan henkilön kautta, mutta yrityksen lukuun. Näin tapahtuu useimmiten silloin, kun yritykset tuntevat osakkeidensa olevan aliarvostettuja.

    ASIAKIRJA

    Euroopan parlamentin ja neuvoston asetus (EU) N:o 596/2014, annettu 16 päivänä huhtikuuta 2014, markkinoiden väärinkäytöstä (markkinoiden väärinkäyttöasetus) sekä Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin 2003/6/EY ja komission direktiivien 2003/124/EY, 2003/125/EY ja 2004/72/EY kumoamisesta (EUVL L 173, 12.6.2014, s. 1–61).

    Asetukseen (EU) N:o 596/2014 tehdyt peräkkäiset muutokset on sisällytetty alkuperäiseen tekstiin. Konsolidoitu toisinto on tarkoitettu ainoastaan dokumentointitarkoituksiin.

    MUUT ASIAAN LIITTYVÄT ASIAKIRJAT

    Komission delegoitu asetus (EU) 2022/1959, annettu 13 päivänä heinäkuuta 2022, Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 täydentämisestä osakkeita koskevien likviditeettisopimusten mallista annetuilla teknisillä sääntelystandardeilla siltä osin kuin on kyse liikkeeseenlaskijoista, joiden rahoitusvälineet otetaan kaupankäynnin kohteeksi pk-yritysten kasvumarkkinalla (EUVL L 270, 18.10.2022, s. 4–11).

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2022/1210, annettu 13 päivänä heinäkuuta 2022, teknisistä täytäntöönpanostandardeista Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 soveltamiseksi sisäpiiriluettelojen muodon ja päivitysten osalta (EUVL L 187, 14.07.2022, s. 23–30).

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2020/1406, annettu 2 päivänä lokakuuta 2020, markkinoiden väärinkäytöstä annetun Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 24 artiklan 2 kohdan ja 25 artiklan mukaisessa toimivaltaisten viranomaisten, arvopaperimarkkinaviranomaisen, komission ja muiden yhteisöjen välisessä tietojenvaihdossa ja yhteistyössä käytettäviä menettelyjä ja lomakkeita koskevista teknisistä täytäntöönpanostandardeista (EUVL L 325, 7.10.2020, s. 7–21).

    Komission delegoitu asetus (EU) 2019/461, annettu 30 päivänä tammikuuta 2019, delegoidun asetuksen (EU) 2016/522 muuttamisesta siltä osin kuin on kyse Bank of Englandiin ja United Kingdom Debt Management Officeen sovellettavasta poikkeuksesta Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 soveltamisalasta (EUVL L 80, 22.3.2019, s. 10–12).

    Ks. konsolidoitu toisinto.

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2018/292, annettu 26 päivänä helmikuuta 2018, tietojenvaihdossa ja avunannossa toimivaltaisten viranomaisten välillä käytettäviä menettelyjä ja lomakkeita koskevista markkinoiden väärinkäytöstä annetun Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 teknisistä täytäntöönpanostandardeista (EUVL L 55, 27.2.2018, s. 34–49).

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2017/1158, annettu 29 päivänä kesäkuuta 2017, Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 33 artiklassa tarkoitetussa toimivaltaisten viranomaisten ja Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen välisessä tietojenvaihdossa käytettäviä menettelyitä ja lomakkeita koskevista teknisistä täytäntöönpanostandardeista (EUVL L 167, 30.6.2017, s. 22–30).

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/1055, annettu 29 päivänä kesäkuuta 2016, sisäpiiritiedon asianmukaisen julkistamisen ja sisäpiiritiedon julkistamisen lykkäämisen teknisiä keinoja koskevista Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 mukaisista teknisistä täytäntöönpanostandardeista (EUVL L 173, 30.6.2016, s. 47–51).

    Komission delegoitu asetus (EU) 2016/1052, annettu 8 päivänä maaliskuuta 2016, Euroopan parlamentin ja asetuksen (EU) N:o 596/2014 täydentämisestä takaisinosto-ohjelmiin ja vakauttamistoimenpiteisiin sovellettavia edellytyksiä koskevilla teknisillä sääntelystandardeilla (EUVL L 173, 30.6.2016, s. 34–41).

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/959, annettu 17 päivänä toukokuuta 2016, tiedon ilmaisevien markkinaosapuolten käyttöön tarkoitettuja järjestelmiä ja ilmoitusmalleja sekä kirjattavien tietojen muotoa koskevista markkinoiden tunnusteluun liittyvistä Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 mukaisista teknisistä täytäntöönpanostandardeista (EUVL L 160, 17.6.2016, s. 23–28).

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/523, annettu 10 päivänä maaliskuuta 2016, johtohenkilöiden liiketoimien ilmoittamisen ja julkistamisen muotoa ja mallia koskevista Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 mukaisista teknisistä täytäntöönpanostandardeista (EUVL L 88, 5.4.2016, s. 19–22).

    Komission delegoitu asetus (EU) 2016/522, annettu 17 päivänä joulukuuta 2015, Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 täydentämisestä kolmansien maiden tiettyihin julkisiin elimiin ja keskuspankkeihin sovellettavan poikkeuksen, markkinoiden manipuloinnin indikaattorien, tietojen julkistamisen raja-arvojen, lykkäämistä koskevat ilmoitukset vastaanottavan toimivaltaisen viranomaisen, suljettuina ajanjaksoina sallitun kaupankäynnin sekä johtohenkilöiden ilmoitettavien liiketoimien tyyppien osalta (EUVL L 88, 5.4.2016, s. 1–18).

    Komission täytäntöönpanoasetus (EU) 2016/378, annettu 11 päivänä maaliskuuta 2016, toimivaltaisille viranomaisille tehtävien ilmoitusten aikataulua, muotoa ja mallia koskevista Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 596/2014 mukaisista teknisistä täytäntöönpanostandardeista (EUVL L 72, 17.3.2016, s. 1–12).

    Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi 2014/65/EU, annettu 15 päivänä toukokuuta 2014, rahoitusvälineiden markkinoista sekä direktiivin 2002/92/EY ja direktiivin 2011/61/EU muuttamisesta (EUVL L 173, 12.6.2014, s. 349–496).

    Ks. konsolidoitu toisinto.

    Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi 2014/57/EU, annettu 16 päivänä huhtikuuta 2014, markkinoiden väärinkäytöstä määrättävistä rikosoikeudellisista seuraamuksista (markkinoiden väärinkäyttödirektiivi) (EUVL L 173, 12.6.2014, s. 179–189).

    Viimeisin päivitys: 06.01.2023

    Top