Asetuksessa (EU) 2015/760 vahvistetaan toimiluvan myöntämistä, sijoituspolitiikkaa ja toimintaedellytyksiä koskevat Euroopan unionin (EU) yhtenäiset säännöt eurooppalaisille pitkäaikaissijoitusrahastoille (ELTIF)¹.
Muutosasetuksella (EU) 2023/606, jota sovelletaan 10. tammikuuta 2024 alkaen, otetaan käyttöön uudet säännöt, jotka koskevat hyväksyttävien omaisuuserien ja sijoitusten soveltamisalaa, salkun koostumusta ja hajautusta koskevia vaatimuksia, rahan lainaksi ottamista ja muita rahastoja koskevia sääntöjä sekä eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen toimilupaa, investointipolitiikkaa ja toimintaedellytyksiä koskevia vaatimuksia. Niiden tavoitteena on helpottaa pääoman hankkimista ja ohjaamista reaalitalouteen tehtäviin pitkän aikavälin investointeihin, myös investointeihin, joilla edistetään Euroopan vihreän kehityksen ohjelmaa ja muita ensisijaisia aloja, kuten energiaa, liikennettä ja sosiaalista infrastruktuuria sekä työpaikkojen luomista.

TÄRKEIMMÄT KOHDAT

Asetuksessa (EU) 2015/760 vahvistetaan yhdenmukaiset säännöt, jotka koskevat EU:n vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen tai EU:n vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen alarahastojen toimilupia, sijoituspolitiikkaa ja toimintaedellytyksiä, joita markkinoidaan unionissa eurooppalaisina pitkäaikaissijoitusrahastoina. Tässä epävirallisessa ja ei-tyhjentävässä tiivistelmässä, jota ei voida pitää sijoitus- tai oikeudellisena neuvontana, esitetään 10. tammikuuta 2024 alkaen sovellettavat yleiset normatiiviset säännöt.

Vaatimukset täyttävä salkkuyritys

Vaatimukset täyttävän salkkuyrityksen on alkuinvestoinnin hetkellä täytettävät seuraavat vaatimukset:

se ei ole rahoitusalan yritys, paitsi jos
- se ei ole rahoitusalan holdingyhtiö tai monialan holdingyhtiö, ja
- sille on myönnetty toimilupa tai se on rekisteröity alle viisi vuotta ennen alkuinvestointia;
se on yritys,
- jota ei ole otettu kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla tai monenkeskisessä kaupankäyntijärjestelmässä, tai
- joka on otettu kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla tai monenkeskisessä kaupankäyntijärjestelmässä, ja sen markkina-arvo on enintään1 500 000 000 euroa;
se on sijoittautunut johonkin EU-maahan tai EU:n ulkopuoliseen maahan, edellyttäen, että asianomainen maa
- ei ole suuren riskin EU:n ulkopuolinen maa,
- ei sisälly veroasioissa yhteistyöhaluttomia lainkäyttöalueita koskevasta tarkistetusta EU:n luettelosta annettujen neuvoston päätelmien liitteeseen I.

Hyväksyttävät sijoitusomaisuuserät

Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi sijoittaa omaisuuserään vain, jos se kuuluu johonkin seuraavista luokista:

oman pääoman ehtoiset tai oman pääoman luonteiset instrumentit,
- jotka on laskenut liikkeeseen vaatimukset täyttävä salkkuyritys ja jotka eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto on hankkinut vaatimukset täyttävältä salkkuyritykseltä tai kolmannelta osapuolelta jälkimarkkinoilta,
- jotka on laskenut liikkeeseen vaatimukset täyttävä salkkuyritys vaihdossa oman pääoman ehtoiseen tai oman pääoman luonteiseen instrumenttiin, jonka eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto on hankkinut aiemmin tältä vaatimukset täyttävältä salkkuyritykseltä tai kolmannelta osapuolelta jälkimarkkinoilta,
- jotka on laskenut liikkeeseen yritys, jonka enemmistöomisteinen tytäryritys vaatimukset täyttävä salkkuyritys on, vaihdossa oman pääoman ehtoiseen tai oman pääoman luonteiseen instrumenttiin, jonka eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto on hankkinut;
velkainstrumentit, joiden liikkeeseenlaskija on vaatimukset täyttävä salkkuyritys;
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston vaatimukset täyttävälle salkkuyritykselle myöntämät lainat, joiden erääntymisaika on enintään eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan pituinen;
yhden tai useamman muun eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston, eurooppalaisen riskipääomarahaston (EuVECA) ja eurooppalaisen yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen erikoistuneen rahaston (EuSEF), siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavan yrityksen (UCIT) ja unioniin sijoittautuneiden vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien hoitamien unioniin sijoittautuneiden vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen osakkeet tai osuudet edellyttäen, että kyseiset rahastot tekevät hyväksyttäviä sijoituksia eivätkä ole itse sijoittaneet yli 10:tä prosenttia pääomastaan muihin eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin;
reaaliomaisuuserät²;
yksinkertaiset, läpinäkyvät ja standardoidut arvopaperistamiset, joissa arvopaperistetut vastuut kuuluvat johonkin seuraavista luokista:
- komission delegoidun asetuksen (EU) 2019/1851 1 artiklan a alakohdan i, ii tai iv alakohdassa luetellut omaisuuserät, tai
- delegoidun asetuksen (EU) 2019/1851 1 artiklan a alakohdan vii tai viii alakohdassa luetellut omaisuuserät, edellyttäen, että arvopaperistettujen joukkovelkakirjalainojen tuotto käytetään pitkäaikaissijoitusten rahoittamiseen tai jälleenrahoitukseen;
joukkolainat, jotka on laskenut liikkeeseen vaatimukset täyttävä salkkuyritys eurooppalaisista vihreistä joukkolainoista annetun asetuksen (EU) 2023/2631 nojalla.

Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston on sijoitettava vähintään 55 prosenttia pääomastaan hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin.

Valtuutus

Eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa koskevassa hakemuksessa on oltava seuraavat tiedot:

rahaston säännöt tai perustamisasiakirjat³;
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajaksi ehdotetun toimijan tunnistetiedot, tiedot sen nykyisestä ja aiemmasta kokemuksesta rahastojen hoitamisessa sekä tiedot sen historiasta;
jos eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa voidaan markkinoida yksityissijoittajille, kuvaus tiedoista, jotka asetetaan sijoittajien saataville, mukaan lukien kuvaus järjestelyistä, joita noudatetaan yksityissijoittajien esittämien valitusten käsittelyssä;
säilytysyhteisön⁴ tunnistetiedot ja, mikäli sellaisen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston, jota voidaan markkinoida yksityissijoittajille, toimivaltainen viranomainen sitä edellyttää, säilytysyhteisön kanssa tehty kirjallinen sopimus;
kuvaus tiedoista, jotka on tarkoitus antaa sijoittajille, mukaan lukien kuvaus järjestelyistä, joita noudatetaan yksityissijoittajien esittämien valitusten käsittelyssä.
jos kyseessä on eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston master⁵-feeder⁶-rakenne.

Asetuksessa luetellaan myös asiakirjat, joita unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajan, joka hakee hyväksyntää hoitaa toiseen jäsenvaltioon sijoittautunutta eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa, on toimitettava eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaiselle viranomaiselle.

Toimiluvan hakeminen ja saaminen edellyttää, että rahastojen hoitajille on myönnetty toimilupa direktiivin 2011/61/EU nojalla (ks. tiivistelmä).

Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen pitää julkista keskusrekisteriä jokaisesta toimiluvan saaneesta eurooppalaisesta pitkäaikaissijoitusrahastosta, sen hoitajasta, toimivaltaisesta viranomaisesta, toimiluvan myöntämispäivästä sekä päivästä, jona eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston markkinointi alkoi.

Vastuuvelvollisuus

Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan vastuulla on varmistaa, että tätä asetusta noudatetaan, ja se vastaa myös asetuksen rikkomisesta. Hän on myös vastuussa kaikista tappioista tai vahingoista, jotka johtuvat tämän asetuksen noudattamatta jättämisestä.

Sijoituspolitiikka

Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen on noudatettava seuraavia sijoitussääntöjä:

Niiden on sijoitettava vähintään 55 prosenttia pääomastaan hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin.
Edellä mainittuja sijoitusraja-arvoja ei sovelleta, jos eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa markkinoidaan yksinomaan ammattimaisille sijoittajille.
Pääsääntöisesti Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto saa sijoittaa enintään
- 20 prosenttia pääomastaan välineisiin, jotka on laskenut liikkeeseen, tai lainoihin, jotka on myöntänyt jokin yksittäinen vaatimukset täyttävä salkkuyritys;
- 20 prosenttia pääomastaan yksittäiseen reaaliomaisuuserään;
- 20 prosenttia pääomastaan jonkin yksittäisen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston, eurooppalaisen riskipääomarahaston, eurooppalaisen yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen erikoistuneen rahaston, siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavan yrityksen tai sellaisen unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston, jota hoitaa unioniin sijoittautunut vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitaja, osuuksiin tai osakkeisiin, ja
- 10 prosenttia pääomastaan, jos kyseiset varat on laskenut liikkeeseen jokin yksittäinen yhteisö, mutta eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi korottaa 10 prosentin raja-arvon 25 prosenttiin, kun joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskija on luottolaitos, jonka sääntömääräinen kotipaikka on jossakin EU-maassa ja joka lain nojalla kuuluu joukkovelkakirjanhaltijoiden suojaksi tarkoitetun erityisen julkisen valvonnan piiriin.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston salkun yksinkertaisten, läpinäkyvien ja standardoitujen arvopaperistamisten yhteenlaskettu arvo ei saa ylittää 20:tä prosenttia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston pääoman arvosta.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston yhteenlaskettu vastapuoliriski, joka johtuu OTC-johdannaistransaktioista, takaisinostosopimuksista tai takaisinmyyntisopimuksista, saa olla enintään 10 prosenttia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston pääoman arvosta

Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen omaisuuserät ja lainarahapositio on yhdistettävä niiden yhteissijoitusyritysten omaisuuseriin, joihin eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot ovat sijoittaneet, jotta voidaan arvioida, noudattavatko eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot salkun koostumusta ja hajautusta sekä koskevia vaatimuksia ja lainanottorajoja (ks. jäljempänä).

Rahan lainaksi ottaminen

Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi lainata rahaa enintään 50 prosenttia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston varojen nettoarvosta, kun kyseistä rahastoa voidaan markkinoida yksityissijoittajille. Lainan osuus voi olla enintään 100 prosenttia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston varojen nettoarvosta, kun kyseistä rahastoa markkinoidaan yksinomaan ammattimaisille sijoittajille.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on täsmennettävä tarjousesitteessä, aikooko rahasto ottaa lainaksi rahaa osana sijoitusstrategiaansa, ja jos aikoo, sen on myös esitettävä lainanottorajat.

Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen osuuksien tai osakkeiden lunastus

Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston sijoittajat eivät voi pyytää osuuksiensa tai osakkeidensa lunastusta ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä Sijoittajien osuuksien tai osakkeiden lunastukset ovat mahdollisia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäivää seuraavasta päivästä.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa on ilmoitettava selvästi rahaston toiminta-ajan päättymispäivä, ja niissä voidaan määrätä oikeudesta jatkaa rahaston toiminta-aikaa tilapäisesti ja tällaisen oikeuden käyttämisen edellytyksistä.
Poikkeuksena eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa voidaan määrätä mahdollisuudesta lunastuksiin eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aikana seuraavin edellytyksin:
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan on oltava sijoitusrahaston pitkän aikavälin luonteen mukainen ja riittävän pitkä, jotta se kattaa kyseisen sijoitusrahaston jokaisen yksittäisen omaisuuserän elinkaaren. Sijoitusrahaston toiminta-aikaa määritettäessä on otettava huomioon kunkin omaisuuserän epälikvidisyysprofiili ja taloudellinen elinkaari sekä sijoitusrahaston vahvistettu sijoitustavoite.
Sijoittajilla on aina oikeus saada takaisinmaksu rahana. Luontoismuotoinen takaisinmaksu eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston omaisuuseriä hyödyntäen on mahdollista ainoastaan tietyin edellytyksin.

Yksityissijoittajien suoja

Jotta voidaan varmistaa yksityissijoittajan suojan korkea taso, soveltuvuuden arviointi on suoritettava riippumatta siitä, hankkiiko yksityissijoittaja eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osuuksia tai osakkeita eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston jakelijalta tai hoitajalta vai jälkimarkkinoilta.

Jakelijan tai, jos eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osuuksia tai osakkeita tarjotaan tai myydään suoraan yksityissijoittajalle, eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on annettava kyseiselle yksityissijoittajalle selkeä kirjallinen varoitus, jossa tälle ilmoitetaan seuraavista seikoista:

jos yksityissijoittajille tarjottavan tai myytävän eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aika on yli kymmenen vuotta, että eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston tuote ei ehkä sovi yksityissijoittajille, jotka eivät kykene ylläpitämään näin pitkäaikaista ja epälikvidiä sitoumusta;
jos eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa määrätään mahdollisuudesta sovittaa yhteen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osuuksia tai osakkeita, että tällaisen mahdollisuuden olemassaolo ei takaa yksityissijoittajalle mahdollisuutta eikä oikeutta irtautua kyseisestä eurooppalaisesta pitkäaikaissijoitusrahastosta tai saada sen osuuksia tai osakkeita lunastettua.

MISTÄ ALKAEN ASETUSTA SOVELLETAAN?

Asetusta (EU) 2015/760 on sovellettu 9. joulukuuta 2015 alkaen.
Muutosasetusta (EU) 2023/606 on sovellettu 10. tammikuuta 2024 alkaen.

TAUSTAA

Euroopan komission Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaista kuultuaan toteuttamat arvioinnit osoittivat, että eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen markkinat eivät olleet kasvaneet odotetulla tavalla. Rahastoja oli vain muutamia, nettovarat olivat pieniä, lainkäyttöalueita, joilla eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen kotipaikka oli, oli vähän ja salkkujen koostumus oli suurelta osin painottunut tiettyyn hyväksyttävään omaisuuseräluokkaan. Vuonna 2020 annetussa komission tiedonannossa uuden toimintasuunnitelman käynnistämisestä pääomamarkkinaunionia varten mainittiin, että pääomaa tarvitseviin yrityksiin ja pitkän aikavälin investointihankkeisiin on ohjattava enemmän investointeja erityisesti covid-19-pandemiasta elpymisen aikana.

Ks. lisätietoja:

Investointirahastot (Euroopan komissio).

KESKEISET TERMIT

Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot (ELTIF). Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen tarkoituksena on tarjota pitkäaikaista pääomaa infrastruktuureihin, pienille ja keskisuurille yrityksille (pk-yritykset) sekä kiinteistöhankkeisiin. Nämä rahastot hyötyvät EU:n toimiluvasta, jonka ansiosta niitä voidaan markkinoida sekä vähittäissijoittajille että ammattimaisille sijoittajille. Niihin sovelletaan tiukkoja sääntöjä, jotka koskevat niiden sijoituspolitiikkaa ja markkinointitoimintaa ja joilla varmistetaan sijoittajille vahvat suojatoimet.
Reaaliomaisuuserä. Omaisuuserä, jolla on substanssinsa ja ominaisuuksiensa ansiosta arvo, kuten kiinteistöomaisuus.
Perustamisasiakirjat. Hallintoelimelle esitetyt viralliset asiakirjat, joissa yrityksen perustaminen vahvistetaan laillisesti.
Säilytysyhteisö. Pankki tai yritys, jota säännellään vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevalla direktiivillä ja joka vastaa muun muassa varojen säilyttämisestä, kassavirtojen seurannasta ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen toiminnan valvonnasta sijoittajansuojan parantamiseksi.
Master-pitkäaikaissijoitusrahasto. Pitkäaikaissijoitusrahasto tai sen alarahasto, joka sijoittaa vähintään 85 prosenttia varoistaan osuuksiin tai osakkeisiin.
Feeder-pitkäaikaissijoitusrahasto: Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto tai sen alarahasto, jolla on lupa sijoittaa vähintään 85 prosenttia varoistaan toisen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston tai sen alarahaston osuuksiin tai osakkeisiin.

ASIAKIRJA

Euroopan parlamentin ja neuvoston asetus (EU) 2015/760, annettu 29 päivänä huhtikuuta 2015, eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista (EUVL L 123, 19.5.2015, s. 98–121).

Asetukseen (EU) 2015/760 tehdyt peräkkäiset muutokset on sisällytetty alkuperäiseen tekstiin. Konsolidoitu toisinto on tarkoitettu ainoastaan dokumentointitarkoituksiin.