Finansielle markeder, der er bedre reguleret og mere gennemsigtige

HOVEDPUNKTER

1. Garanti for at finansielle produkter handles på regulerede markeder. Formålet er at lukke smuthullerne i strukturen af de finansielle markeder. Der er oprettet en ny reguleret handelsplatform, der dækker så mange uregulerede handler som muligt: den organiserede handelsfacilitet (OHF)¹, som findes sammen med andre handelsplatforme såsom regulerede markeder.
2. Mere gennemsigtighed. Regler styrker de krav om gennemsigtighed, der gælder før og efter, finansielle instrumenter bliver handlet, for eksempel når markedsdeltagere skal offentliggøre oplysninger om priserne på finansielle instrumenter. Kravene er afstemt forskelligt, afhængigt af hvilken type finansielt instrument de vedrører.
3. Begrænsning af spekulation i råvarer. Spekulation i råvarer — en finansiel praksis, der kan resultere i, at priserne på basisprodukter (såsom landbrugsprodukter) stryger i vejret — begrænses ved at indføre et harmoniseret EU-system, der sætter grænser for de positioner, der besiddes inden for råvarederivater. De nationale myndigheder kan sætte et loft for, hvor stor en position markedsdeltagere kan besidde inden for råvarederivater.
4. Tilpasning af regler til nye teknologier. I henhold til de nye regler skal der fastsættes kontrolforanstaltninger for handelsaktiviteter, der foretages ad elektronisk vej ved meget høj hastighed såsom højfrekvenshandel². Potentielle risici fra den øgede brug af teknologi afhjælpes ved en kombination af regler, der har til formål at sikre, at disse handelsteknikker ikke skaber forstyrrelser på markedet.
5. Øget beskyttelse af investorer. Investeringsselskaber bør handle i deres kunders bedste interesse, når de yder investeringsservice til dem. Disse selskaber bør beskytte kundernes aktiver eller sørge for, at de produkter, som de fremstiller, tilbyder eller anbefaler, er udviklet til at imødekomme slutkundernes behov. Investorer vil desuden modtage flere oplysninger om de produkter eller tjenesteydelser, der udbydes, eller som anbefales til dem. Selskaberne skal desuden sikre, at aflønning af personale og incitamenter modtaget fra eller betalt til selskaberne for at anbefale et særligt finansielt produkt ikke er organiseret på en måde, der er i strid med kundernes interesser.
6. Startkapital. Ændringsdirektiv (EU) 2019/2034 om tilsyn med investeringsselskaber (se resumé) harmoniserer kravet til startkapitalens størrelse i investeringsselskaber, der driver OHF’er og multilaterale handelsfaciliteter³ (MHF’er).
7. Tilladelse og tilsyn. Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA) er ansvarlig for at udstede tilladelser til og føre tilsyn med virksomheder, der har til hensigt at udbyde dataindberetningstjenester, efter ændringer indført ved direktiv (EU) 2019/2177.
8. Crowdfundingtjenesteudbydere. Juridiske personer, der har tilladelse til at udbyde crowdfundingtjenester i henhold til forordning (EU) 2020/1503, er undtaget fra anvendelsesområdet i direktiv 2014/65/EU.
9. Vækstmarked for små og mellemstore virksomheder (SMV). Ændringsforordning (EU) 2019/2115 indfører nye regler for aktivt at fremme anvendelsen af SMV-vækstmarkeder, en ny type markedspladser, der blev oprettet i henhold til direktiv 2014/65/EU og en underkategori af MHF’er. Disse skal forbedre SMV’ernes adgang til kapital og gøre det muligt for dem at vokse og lette videreudviklingen af specialiserede markeder, der tager hensyn til behovene hos SMV-udstedere med vækstpotentiale.
10. Covid-19-pandemien. For at hjælpe med genopretningen efter pandemien forenklede ændringsdirektiv (EU) 2021/338 visse MiFID II-regler, der viste sig ikke at være nyttige eller at være for byrdefulde. Den periodiske indberetning som skal offentliggøres af markedspladser og handelssteder og systematiske internalisatorer⁴ blev suspenderet indtil februar 2023. Ændringsretsakten indførte desuden nogle ændringer til positionsloftsordningen for råvarederivater for at støtte fremkomsten og væksten af eurodenominerede råvarederivatmarkeder.
11. Digital operationel modstandsdygtighed. Ændringsdirektiv (EU) 2022/2556 tilpasser bestemmelserne i direktivet og flere andre relaterede direktiver til kravene vedrørende informations- og kommunikationsteknologi (IKT)-risiko for finansielle enheder, der er fastsat i forordningen om den finansielle sektors (DORA) digitale operationelle modstandsdygtighed, forordning (EU) 2022/2554 (se resumé).
12. Det fælles europæiske adgangspunkt. Ændringsdirektiv (EU) 2023/2864 indfører en artikel i direktiv 2014/65/EF, der pålægger EU’s medlemsstater fra den 10. januar 2030 at sikre, at investeringsselskaber, markedsoperatører eller udstedere ved offentliggørelse af regulerede oplysninger samtidig forelægger disse oplysninger for indsamlingsorganet og meddeler dette til ESMA med det formål at gøre dem tilgængelige på det fælles europæiske adgangspunkt, der er oprettet ved forordning (EU) 2023/2859.
13. Konsolideret løbende handelsinformation for hele EU⁵. Ændringsdirektiv (EU) 2024/790 opdaterer direktiv 2014/65/EU hovedsageligt med det formål at tage højde for indførelsen af konsolideret løbende handelsinformation for de finansielle markeder i hele EU i henhold til forordningen om markeder for finansielle instrumenter (forordning (EU) nr. 600/2014). Dette vil forbedre prisgennemsigtigheden på tværs af handelspladser og konkurrencen mellem dem, og det vil bidrage til at øge markedslikviditeten. ESMA har til opgave at udarbejde kriterier for udvælgelse af udbydere af konsolideret løbende handelsinformation (CTP’er) og efterfølgende give disse udbydere tilladelser og føre tilsyn med dem.

Delegerede retsakter og gennemførelsesretsakter

Europa-Kommissionen har vedtaget en række delegerede retsakter og gennemførelsesretsakter, herunder følgende:

• Delegeret direktiv (EU) 2017/593, som ændret ved delegeret direktiv (EU) 2021/1269, der omhandler aspekter af investorbeskyttelse:
  • sikring af kundernes midler og finansielle instrumenter
  • produktstyring⁶
  • penge- og naturalieydelser og
  • integration af bæredygtighedsfaktorer i produktstyringsforpligtelser
• Delegeret forordning (EU) 2017/565om organisatoriske krav til og vilkår for drift af investeringsselskaber, som ændret ved delegeret forordning (EU) 2021/1253 om integration af bæredygtighedsfaktorer, risici og præferencer og 2021/1254 om organisatoriske krav til og vilkår for drift af investeringsselskaber
• Gennemførelsesforordning (EU) 2016/824 om tekniske standarder for beskrivelsen af MHF’ers og OHF’ers funktion og meddelelsen til Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed.