Prevence zneužívání trhu na finančních trzích

KLÍČOVÉ BODY

Zákaz zneužívání na finančních trzích

Zneužívat trh není možné v případě úplné průhlednosti, která je vyžadována pro obchodování na moderních integrovaných finančních trzích. Pravidla zakazují tři typy zneužívání:

• manipulace s trhem¹
• obchodování zasvěcené osoby²
• nedovolené zpřístupnění vnitřní informace³.

Pravidla nařízení o zneužívání trhu se vztahují na osobu nebo společnost dopouštějící se zneužití trhu vzhledem k obchodování s finančními nástroji, a to ať prostřednictvím obchodních platforem, nebo soukromě vyjednané v OTC transakcích, pokud to může ovlivnit:

• finanční nástroje obchodované v obchodním systému nebo
• finanční nástroje, jejichž cena nebo hodnota závisí na ceně nebo hodnotě finančního nástroje obchodovaného v obchodním systému nebo na ni má vliv.

Správní sankce

Nařízení o zneužívání trhu vyžaduje, aby členské státy zajistily, že příslušné orgány budou mít pravomoc ukládat stanovené správní sankce nebo přijímat správní opatření v případě porušení pravidel nařízení o zneužívání trhu.

Posílení vyšetřovacích pravomocí regulačních orgánů

Pravidla nařízení o zneužívání trhu posilují dohledové a vyšetřovací pravomoci regulačních orgánů jmenovaných každým členským státem EU pro zajištění správného fungování příslušných finančních trhů. Například mohou provádět kontroly na místě a šetření a požadovat zmrazení nebo obstavení aktiv.

Transakce prováděné na svůj vlastní účet

V roce 2016 byla upřesněna pravidla týkající se povinnosti vedoucích pracovníků a osob s nimi úzce spojených informovat emitenta a příslušný orgán o obchodech provedených na jejich vlastní účet, které souvisejí s finančními nástroji spojenými s akciemi nebo dluhovými nástroji jejich emitenta.

Minimální práh transakcí

Nařízení stanoví, že každý obchod s finančními nástroji nad minimální prahovou hodnotu musí být oznámen emitentovi a příslušnému orgánu. Výjimkou by měly být případy, kdy spojený finanční nástroj obnáší expozici vůči akciím nebo dluhovým nástrojům emitenta v maximální výši 20 %, nebo případy, kdy osoba s řídicí pravomocí nebo osoba s ní úzce spojená neznala nebo nemohla znát investiční složení souvisejícího finančního nástroje.

Trhy pro růst malých a středních podniků (MSP)

• Pravidla nařízení o zneužívání trhu byla přizpůsobena novému typu obchodního systému, růstovému trhu malých a středních podniků (MSP), který je podkategorií mnohostranných obchodních systémů a byl zaveden na základě směrnice 2014/65/EU o trzích finančních nástrojů (viz shrnutí).
• Tato pravidla zvyšují přiměřenost povinností uložených emitentům na růstových trzích malých a středních podniků a zároveň zachovávají celistvost trhu a ochranu investorů a podporují likviditu tím, že umožňují každému emitentovi přítomnému na růstovém trhu malých a středních podniků v EU uzavřít smlouvu o likviditě.

Jednotné evropské přístupové místo (ESAP)

Pozměňující nařízení (EU) 2023/2869 začleňuje do nařízení (EU) č. 596/2014 nový článek týkající se dostupnosti informací o jednotném evropském přístupovém místě (ESAP) zřízeném podle nařízení (EU) 2023/2859 – viz shrnutí. ESAP bude poskytovat přístup k veřejným finančním informacím a informacím o udržitelnosti o společnostech a investičních produktech EU. Od 10. ledna 2028 při zveřejňování vnitřních informací, které se přímo týkají emitenta nebo emisních povolenek, spolu s informacemi obsaženými v oznámení o určitých transakcích provedených na vlastní účet, jak to vyžaduje nařízení (EU) č. 596/2014, pozměňující akt vyžaduje, aby emitent nebo účastník trhu s emisními povolenkami tyto informace současně předložil příslušnému orgánu shromažďujícímu informace za účelem jejich zpřístupnění v ESAP. Pozměňující nařízení rovněž stanoví podmínky (v souvislosti s digitalizací informací), které musí tyto informace splňovat.

Prováděcí akty a akty v přenesené pravomoci

Od přijetí nařízení o zneužívání trhu Evropská komise přijala řadu nařízení, která doplňují či zpřesňují některé aspekty tohoto nařízení. Patří mezi ně:

• prováděcí směrnice (EU) 2015/2392 o hlášení skutečných nebo potenciálních porušení nařízení příslušným orgánům,
• prováděcí nařízení (EU) 2016/378, kterým se stanoví technické normy, pokud jde o časové rozvržení, formát a vzor pro podávání oznámení příslušným orgánům,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/522, pokud jde o výjimku pro některé veřejné orgány a centrální banky třetích zemí, ukazatele manipulace s trhem, prahové hodnoty pro zveřejnění, příslušný orgán pro oznamování odložení zveřejnění, povolování obchodů během uzavřeného období a druhy obchodů osob s řídicí pravomocí podléhající oznamovací povinnosti, ve znění nařízení (EU) 2019/461, pokud jde o výjimku z oblasti působnosti nařízení (EU) č. 596/2014 pro britskou centrální banku (Bank of England) a úřad pro správu dluhu Spojeného království (United Kingdom Debt Management Office),
• prováděcí nařízení (EU) 2016/523, kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o formát a vzor pro oznamování a zveřejňování obchodů osob s řídicí pravomocí,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/908 o stanovení regulačních technických norem týkajících se kritérií, postupu a požadavků pro zavedení uznávaného tržního postupu a požadavků na jeho zachování, ukončení nebo změnu podmínek jeho uznání,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/909 o regulačních technických normách pro obsah oznámení, která mají být předkládána příslušným orgánům, a sestavování, zveřejňování a vedení seznamu oznámení,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/957 o regulačních technických normách pro vhodná opatření, systémy a postupy a rovněž vzory oznámení, které se mají používat k prevenci, odhalování a oznamování zneužívání trhu či podezřelých pokynů nebo obchodů,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 o regulačních technických normách, kterými se stanoví technická opatření pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících či navrhujících investiční strategii a pro uveřejňování konkrétních zájmů nebo upozorňování na střety zájmů,
• prováděcí nařízení (EU) 2016/959 o technických normách pro sondování trhu⁴, pokud jde o systémy a vzory oznámení, které mají používat účastníci trhu zpřístupňující vnitřní informace, a o formát záznamů,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/960 o regulačních technických normách pro vhodná opatření, systémy a postupy pro účastníky trhu zpřístupňující vnitřní informace, kteří provádějí sondování trhu,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2016/1052 o regulačních technických normách pro podmínky vztahující se na programy zpětného odkupu⁵ a stabilizační opatření,
• prováděcí nařízení (EU) 2016/1055 o technických normách, pokud jde o technické prostředky pro vhodné zveřejňování vnitřních informací a odklad zveřejnění vnitřních informací,
• prováděcí nařízení (EU) 2017/1158 o technických normách, pokud jde o postupy a formuláře pro výměnu informací příslušných orgánů s Evropským orgánem pro cenné papíry a trhy (ESMA),
• prováděcí nařízení (EU) 2020/1406 o prováděcích technických normách, pokud jde o postupy a formuláře pro výměnu informací a spolupráci mezi příslušnými orgány, Evropským orgánem pro cenné papíry a trhy, Komisí a dalšími subjekty,
• nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2021/1783 o regulačních technických normách obsahujících vzorovou dohodu o spolupráci se třetími zeměmi,
• Prováděcí nařízení (EU) 2022/1210 o technických normách pro uplatňování nařízení (EU) č. 596/2014, pokud jde o formát seznamů zasvěcených osob a jejich aktualizaci,
• Nařízení v přenesené pravomoci (EU) 2022/1959 o regulačních technických normách, kterými se stanoví smluvní vzor pro smlouvy o likviditě akcií emitentů, jejichž finanční nástroje jsou přijaty k obchodování na trhu pro růst malých a středních podniků.

Zrušení

Nařízení (EU) č. 596/2014, společně se směrnicí 2014/57/EU, které požaduje, aby všechny členské státy harmonizovaly své právní předpisy o trestných činech týkajících se zneužívání trhu (viz shrnutí), nahrazuje původní směrnici 2003/6/ES o zneužívání trhu.