This document is an excerpt from the EUR-Lex website
Document 52014DC0904
REPORT FROM THE COMMISSION TO THE EUROPEAN PARLIAMENT, THE COUNCIL, THE EUROPEAN CENTRAL BANK AND THE EUROPEAN ECONOMIC AND SOCIAL COMMITTEE Alert Mechanism Report 2015 (prepared in accordance with Articles 3 and 4 of Regulations (EU) No 1176/2011 on the prevention and correction of macroeconomic imbalances)
RAPORT AL COMISIEI CĂTRE PARLAMENTUL EUROPEAN, CONSILIU, BANCA CENTRALĂ EUROPEANĂ ȘI COMITETUL ECONOMIC ȘI SOCIAL EUROPEAN Raportul privind mecanismul de alertă pentru 2015 (elaborat în conformitate cu articolele 3 și 4 din Regulamentul (UE) nr. 1176/2011 privind prevenirea și corectarea dezechilibrelor macroeconomice)
RAPORT AL COMISIEI CĂTRE PARLAMENTUL EUROPEAN, CONSILIU, BANCA CENTRALĂ EUROPEANĂ ȘI COMITETUL ECONOMIC ȘI SOCIAL EUROPEAN Raportul privind mecanismul de alertă pentru 2015 (elaborat în conformitate cu articolele 3 și 4 din Regulamentul (UE) nr. 1176/2011 privind prevenirea și corectarea dezechilibrelor macroeconomice)
/* COM/2014/0904 final */
RAPORT AL COMISIEI CĂTRE PARLAMENTUL EUROPEAN, CONSILIU, BANCA CENTRALĂ EUROPEANĂ ȘI COMITETUL ECONOMIC ȘI SOCIAL EUROPEAN Raportul privind mecanismul de alertă pentru 2015 (elaborat în conformitate cu articolele 3 și 4 din Regulamentul (UE) nr. 1176/2011 privind prevenirea și corectarea dezechilibrelor macroeconomice) /* COM/2014/0904 final */
Raportul
privind mecanismul de alertă (RMA) este punctul de plecare al ciclului
anual al procedurii privind dezechilibrele macroeconomice (PDM), având drept
scop identificarea și remedierea dezechilibrelor care împiedică funcționarea
eficientă a economiilor statelor membre, a economiei UE și care pot
pune în pericol funcționarea corectă a uniunii economice și
monetare. Raportul
privind mecanismul de alertă utilizează un tablou de bord cu
unsprezece indicatori, la care se adaugă un set mai larg de indicatori
auxiliari, pentru a detecta, în statele membre, potențialele dezechilibre
economice care necesită măsuri de politică. Statele membre
identificate în cadrul RMA primesc apoi un bilanț aprofundat elaborat de
Comisie, menit să evalueze modul în care riscurile macroeconomice din
statele membre se acumulează sau diminuează și să
stabilească dacă există dezechilibre sau dezechilibre excesive. Comisia va
publica bilanțurile aprofundate în primăvara anului 2015 și
constatările se vor regăsi în recomandările specifice
fiecărei țări din cadrul semestrului european pentru coordonarea
politicilor economice. 1. Rezumat Dezechilibrele
macroeconomice sunt în continuare un motiv serios de îngrijorare și
subliniază necesitatea unor măsuri de politică decisive, cuprinzătoare
și coordonate. Economiile din UE continuă
să facă progrese în direcția corectării dezechilibrelor
externe și interne. Deficitele mari și nesustenabile de cont curent
au fost reduse considerabil, eliminate sau transformate în excedente, iar
procesul de redresare a bilanțurilor progresează în toate sectoarele,
în majoritatea țărilor. În plus, redobândirea competitivității
este încurajatoare, ca urmare a corecțiilor endogene și a reformelor
pieței, însă susținerea competitivității pe viitor
continuă să fie o preocupare-cheie, în special pentru statele membre
care se confruntă cu dezechilibre externe importante. Nivelurile ridicate ale datoriei publice și
private din majoritatea țărilor, precum și datoriile externe
mari care se înregistrează în multe țări, constituie în
continuare slăbiciuni substanțiale care îngreunează creșterea,
crearea de locuri de muncă și stabilitatea financiară. Șomajul
și alți indicatori sociali sunt în continuare foarte
îngrijorători în mai multe țări, iar creșterea
economică a fost insuficientă pentru a conduce la o
îmbunătățire semnificativă a datelor privind piața
muncii și a datelor sociale. Creșterea
economică lentă și rata scăzută a inflației
afectează reducerea dezechilibrelor și a riscurilor macroeconomice. Datele publicate în cursul verii și cele mai recente previziuni
economice[1]
arată că activitatea economică și-a pierdut dinamismul și
tendințele dezinflaționiste s-au accentuat în cea mai mare parte a
UE. În 2014 și 2015, este de așteptat ca activitatea economică
din UE să crească la 1¼ și, respectiv, 1½ la sută,
după ce a afișat o creștere egală cu zero în 2013. În zona
euro, în 2013, 2014 și, respectiv, 2015, ratele de creștere a
PIB-ului real sunt de –½ la sută, +¾ la sută și, respectiv, puțin
peste 1 la sută. Cifrele agregate maschează diferențe
considerabile între statele membre. În timp ce unele state membre, precum țările
baltice, Republica Cehă, Luxemburg, Ungaria, Polonia, Slovacia și
Regatul Unit, au raportat o creștere a producției relativ solidă
în primele trei trimestre ale anului 2014, iar alte state membre, precum Spania
și Slovenia, au reușit să recupereze decalajele după o
ajustare economică dificilă, alte economii, atât economii mari, cât și
economii mici, au stagnat. Aceste diferențe reflectă atât caracteristici
particulare, cum ar fi presiunile diferite legate de reducerea efectului de
levier, nevoile și ritmurile diferite în materie de consolidare a finanțelor
publice și expunerile diferite la evoluțiile de la nivel mondial, cât
și o serie de deosebiri în ceea ce privește capacitatea de ajustare și
fermitatea în privința punerii în aplicare a reformelor[2]. Activitatea
economică scăzută din ansamblul UE este, de asemenea,
legată de faptul că reechilibrarea are, până în prezent, un
caracter foarte asimetric, o cerere internă scăzută în țările
creditoare menținând excedente de cont curent ridicate în mod constant.
Deviațiile PIB negative considerabile din mai multe țări, slaba
creștere economică, încetinirea semnificativă înregistrată
pe piețele forței de muncă și evoluțiile dezinflaționiste
puternice din economia mondială sugerează faptul că inflația
a fost foarte scăzută și că va rămâne, probabil, pentru
o perioadă îndelungată, inferioară stabilității prețurilor,
astfel cum este definită de BCE. Un nivel foarte scăzut al inflației
sporește riscurile legate de îndatorarea excesivă și mărește
costurile economice aferente reechilibrării și reducerii efectului de
levier. Prezentul
raport inițiază a patra rundă anuală a PDM[3]. Procedura are ca obiectiv atât identificarea dezechilibrelor
care împiedică funcționarea eficientă a economiilor statelor
membre, a zonei euro sau a UE în ansamblu, cât și încurajarea
măsurilor de politică adecvate. Implementarea PDM se înscrie în
semestrul european pentru coordonarea politicilor economice, astfel încât
să fie asigurată coerența cu analizele și
recomandările formulate în cadrul altor instrumente de supraveghere
economică. Analiza anuală a creșterii (AAC), care este
adoptată simultan cu prezentul raport, evaluează situația
economică și socială din Europa și stabilește
prioritățile generale în materie de politici pentru ansamblul UE,
pentru anii următori. Prezentul
raport identifică statele membre care pot fi afectate de dezechilibre
necesitând adoptarea unor măsuri de politică și pentru care ar
trebui elaborate bilanțuri aprofundate suplimentare. Prin urmare, RMA este un dispozitiv de detectare a dezechilibrelor
economice, publicat la începutul fiecărui ciclu anual de coordonare a
politicilor economice. RMA este bazat pe un tablou de bord ce conține
indicatori cu praguri indicative, la care se adaugă un set de indicatori
auxiliari, la începutul ciclului anual de coordonare a politicilor economice.
Începând de anul trecut, indicatorii auxiliari acoperă și un
număr de indicatori privind ocuparea forței de muncă și
indicatori sociali relevanți. Introducerea acestor indicatori în procedura
privind dezechilibrele macroeconomice ar trebui folosită pe deplin pentru
a înțelege mai bine atât piața forței de muncă, cât și
evoluțiile și riscurile sociale. Tabloul de bord mai detaliat în
privința principalilor indicatori sociali și indicatori privind
ocuparea forței de muncă din cadrul proiectului de Raport comun
privind ocuparea forței de muncă permite, de asemenea, o înțelegere
mai amplă a evoluțiilor sociale. În bilanțurile aprofundate, vor
fi realizate analize mai detaliate și mai cuprinzătoare pentru
statele membre identificate în cadrul RMA. În vederea pregătirii bilanțurilor
aprofundate, analiza Comisiei se va baza pe o serie de date mult mai
bogată: vor fi luate în considerare toate statisticile pertinente, toate
datele relevante, toate elementele materiale. Astfel cum s-a stabilit prin
legislație[4],
pe baza acestor bilanțuri aprofundate Comisia va stabili dacă
există dezechilibre sau dezechilibre excesive și, ulterior, va
pregăti recomandările adecvate în materie de politici pentru fiecare
stat membru. Pe baza interpretării
din perspectivă economică a tabloului de bord din cadrul PDM, Comisia
constată că bilanțurile aprofundate sunt destinate
examinării mai în detaliu a acumulării și a corectării
dezechilibrelor din 16 state membre, precum și a riscurilor aferente
acestora. În cazul mai multor state, bilanțurile
aprofundate vor detalia constatările din ciclul de supraveghere anterior[5], însă pentru alte
state Comisia va elabora pentru întâia dată un bilanț aprofundat.
Acest lucru este valabil, în special, în cazul statelor membre care au
finalizat recent sau sunt pe punctul de a finaliza programele de ajustare
economică sprijinite prin asistență financiară. ·
În ceea ce privește Croația, Italia
și Slovenia, bilanțurile aprofundate vor evalua dacă dezechilibrele
excesive identificate anterior se corectează, persistă sau se
agravează, acordând, în același timp, atenția cuvenită
contribuției aduse de politicile puse în aplicare de aceste state membre
pentru depășirea respectivelor dezechilibre. ·
În ceea ce privește Irlanda, Spania,
Franța și Ungaria, state membre confruntate cu dezechilibre
care necesită măsuri de politică decisive, bilanțurile
aprofundate vor evalua riscurile legate de persistența dezechilibrelor. ·
În ceea ce privește celelalte state membre în
cazul cărora s-a constatat anterior că se confruntă cu dezechilibre
(Belgia, Bulgaria, Germania, Țările de Jos,
Finlanda, Suedia și Regatul Unit), bilanțurile
aprofundate vor evalua în care dintre aceste state membre dezechilibrele
persistă și în care dezechilibrele au fost depășite[6]. ·
Pentru prima dată, vor fi elaborate bilanțuri
aprofundate pentru Portugalia și România. În urma
finalizării programului de ajustare economică, la mijlocul anului 2014,
Portugalia se alătură procedurilor standard de supraveghere. În cazul
României, supravegherea dezechilibrelor și monitorizarea politicilor au
avut loc în cadrul programului de ajustare, care este sprijinit prin asistență
financiară preventivă. Cu toate că acest acord este încă în
curs, întârzierile înregistrate în ceea ce privește finalizarea
evaluărilor semestriale sugerează faptul că România ar trebui
să facă din nou obiectul supravegherii în cadrul PDM. În cazul
statelor membre care beneficiază de asistență financiară,
supravegherea dezechilibrelor și monitorizarea măsurilor corective se
desfășoară în contextul programelor respective. Acest lucru este valabil pentru Grecia și Cipru. Cu
toate acestea, situația Greciei în contextul PDM va fi
evaluată la finalul programului de asistență financiară
curent și va depinde de acordurile asupra cărora urmează a se
conveni în final. Pentru
celelalte state membre, Comisia nu va efectua în acest stadiu analize suplimentare
în contextul PDM. Pe baza interpretării din
perspectivă economică a tabloului de bord, Comisia consideră
că provocările macroeconomice cu care se confruntă Republica
Cehă, Danemarca, Estonia, Letonia, Lituania,
Luxemburg, Malta, Austria, Polonia și Slovacia
nu reprezintă dezechilibre în sensul PDM. Totuși, supravegherea
atentă și coordonarea politicilor sunt necesare în mod constant,
pentru ca toate statele membre să poată identifica riscurile
emergente și să propună politici care să contribuie la creșterea
economică și la crearea de locuri de muncă. În contextul supravegherii multilaterale și
în conformitate cu articolul 3 alineatul (5) din
Regulamentul (UE) nr. 1176/2011, Comisia invită Consiliul și
Eurogrupul să examineze prezentul raport. De asemenea, Comisia așteaptă
cu interes reacții din partea Parlamentului European. Ținând cont de discuțiile care se
vor desfășura cu Parlamentul, precum și de cele din cadrul
Consiliului și al Eurogrupului, Comisia va pregăti bilanțuri
aprofundate pentru statele membre în cauză. Acestea urmează să
fie publicate în primăvara anului 2015, înainte de pachetul de recomandări specifice
fiecărei țări din cadrul semestrului european. 2. Dezechilibre și
riscuri: aspecte cu caracter transnațional Statele
membre ale UE au înregistrat progrese în ceea ce privește corectarea
dezechilibrelor, însă redresarea economică lentă a constituit un
obstacol pentru reducerea dezechilibrelor și a riscurilor macroeconomice
aferente. În ultimele luni, actualitatea
economică s-a deteriorat treptat. Creșterea economică s-a situat
sub așteptări, iar în Germania, Italia și Franța, aceasta
fie a scăzut, fie a stagnat. Creșterea creditului este în continuarea
scăzută în UE, în ciuda unor politici monetare acomodative, în condițiile
în care cererea este modestă și sectorul privat reduce în continuare
efectul de levier. De asemenea, o perioadă îndelungată cu inflație
foarte scăzută, care reflectă o deviație PIB negativă
considerabilă în mai multe țări și faptul că prețurile
au reacționat, mai mult decât în perioada anterioară, la încetinirea
economică[7],
a reprezentat un obstacol în calea bunei desfășurări a
procesului de reducere a efectului de levier. Este posibil, de asemenea, ca
tensiunile geopolitice să afecteze activitatea economică și
să genereze riscuri macroeconomice, mai ales în țările care
întrețin legături comerciale mai profunde cu țările din
vecinătatea estică și ale căror expuneri financiare față
de acestea sunt mai mari. În plus, nivelul redus al activității
economice menține șomajul, precum și alți indicatori
sociali, la niveluri inacceptabile; această situație poate, în sine,
aduce prejudicii perspectivelor de creștere pe termen mediu. Răspunsurile
în materie de politici din fiecare stat membru trebuie să fie adaptate la
situația individuală a statului respectiv, dar și să țină
cont de viziunea mai largă (a UE și a zonei euro), precum și de
potențialele efecte de propagare. Dezechilibrele
macroeconomice, în diferitele forme pe care le iau, generează riscuri și
provocări macroeconomice; acestea au, în primul rând, un caracter național.
Dezechilibrele legate de sustenabilitatea externă, de competitivitate, de
îndatorarea excesivă din sectorul privat și de presiunea reducerii
efectului de levier, sustenabilitatea finanțelor publice, prețurile
activelor, stabilitatea financiară se raportează în principal la
capacitatea fiecărei economii de a genera o creștere economică
robustă și susținută și de a crea locuri de
muncă. Cu toate acestea, dată fiind interdependența dintre
economiile din UE, există mai multe canale, printre care comerțul,
legăturile financiare și monetare, reformele structurale, încrederea și
incertitudinea, prin intermediul cărora dezechilibrele se pot propaga de
la o țară la alta, iar pierderile de eficiență dintr-un
stat membru pot afecta bunăstarea unui alt stat membru. Nivelul
scăzut al cererii interne, în special al investițiilor, precum și
presiunile dezinflaționiste par a fi exemple primordiale ale modului în
care provocările macroeconomice cu care se confruntă statele membre
pot afecta întreaga Uniune[8]. Promovarea
investițiilor eficiente pentru restabilirea potențialului de creștere
reprezintă o prioritate-cheie. În ultimii șapte-opt
ani, de când a început criza, s-a înregistrat o reducere semnificativă a
potențialului de creștere al UE[9].
Conform celor mai recente estimări, creșterea anuală a PIB-ului
potențial al UE a scăzut de la puțin peste 2 % în urmă
cu zece ani la mai puțin de 1 % în prezent[10]. Pe lângă evoluțiile
demografice pe termen lung[11],
încetinirea pe termen mediu a activității poate fi atribuită
slabei creșteri a productivității și ratei lente de
acumulare de capital[12].
Rolul formării de capital (inclusiv cercetarea și dezvoltarea) ca
motor al creșterii a fost limitat în ultimii ani, deoarece ponderea
investițiilor rămâne substanțial mai mică decât în
urmă cu câțiva ani în aproape toate țările UE[13]. Reechilibrarea
contului curent rămâne asimetrică, reflectând cererea
scăzută atât în țările creditoare, cât și în țările
debitoare (graficul 1). În mai multe țări,
în special în Irlanda, Cipru, Grecia, Spania, Portugalia, România și
Slovenia, s-a continuat efectuarea corecțiilor necesare în conturile
curente. Deficitele mari din urmă cu câțiva ani ale acestor țări
s-au transformat în deficite mici sau chiar excedente mari și contribuie
la reducerea riscurilor legate de datoriile externe. De asemenea, Italia afișează
un ușor excedent, în timp ce Franța a menținut o balanță
a contului curent moderat negativă. Cu toate acestea, în multe cazuri, o
mare parte din ajustare a fost determinată de scăderea cererii, în
special a investițiilor (graficul 2), situație care ar putea
avea implicații negative pentru potențialul pe termen mediu,
dacă nu este corectată. Exporturile mai mari au jucat, de asemenea,
un rol important în 2013, în special în cazul Bulgariei, Greciei, Sloveniei,
Lituaniei, României și Portugaliei, precum și, într-o mai mică
măsură, în cazul Spaniei și Irlandei. În ceea ce privește
ajustarea sectorială, țările vulnerabile continuă să
se adapteze, fiecare la ritmul său. Spania și Portugalia au început
să se adapteze, trecând de la sectoarele necomerciale la cele comerciale
încă de la începutul crizei, iar ponderea bunurilor comercializabile, atât
în ceea ce privește ocuparea forței de muncă, cât și în
ceea ce privește valoarea adăugată brută a crescut începând
cu anul 2010[14].
Acest proces de adaptare nu a fost încă inițiat în cazul Italiei. O
mare parte a reechilibrării din aceste țări are un caracter
neciclic, adică a fost mai mare decât ar sugera deviația PIB a statelor
membre în cauză și a partenerilor acestora[15]. Graficul 1: Deficite (-) și excedente (+) de cont
curent
2008, 2013 și 2015 (previziuni)
(% din PIB) Notă: Întreruperea seriei în 2013 (CY, EL, ES, NL, SI, SK, BG, PL). Cifrele
pentru SK: potrivit standardelor BPM5/SEC95. Pentru mai multe detalii, a se
consulta anexa statistică. Sursa:
Eurostat, serviciile Comisiei. Se
preconizează că ansamblul zonei euro va menține un excedent
extern relativ ridicat. Creșterea cu trei puncte
procentuale a excedentului zonei euro în perioada 2008-2014 reflectă
faptul că excedentele din unele state membre nu au scăzut suficient
de mult în urma importantelor eforturi de reechilibrare a economiilor care afișau
deficite mari de cont curent. Germania și Țările de Jos au continuat
să afișeze excedente foarte mari, superioare valorilor sugerate de
fundamentele economice și cu mult peste pragul indicativ al tabloului de
bord. În cazul Germaniei, atunci când se ia în considerare poziția în
ciclul economic, este posibil ca excedentul ajustat ciclic să fie chiar
mai mare decât cifra globală. Având în vedere reducerea deficitelor de
cont curent, compoziția geografică a excedentelor din economiile
creditoare, în special Germania, s-a schimbat. Balanța în raport cu restul
lumii a crescut, în timp ce balanța în raport cu zona euro a scăzut.
Aceasta din urmă a fost determinată în principal de o reducere a
exporturilor către restul zonei euro, mai degrabă decât de o creștere
a importurilor Germaniei. Deși excedentele de cont curent nu prezintă
aceleași dificultăți ca deficitele nesustenabile și sunt
parțial justificate, excedentele mari și prelungite pot reflecta
ineficiențe economice, cu un nivel scăzut al investițiilor
interne și al cererii, situație care, pe termen mediu, duce pe plan intern
la atrofierea PIB-ului potențial. O creștere a cererii interne prin
accelerarea investițiilor ar stimula creșterea potențială și
ar putea contribui la procesul de redresare și la ajustarea aflată în
curs în zona euro[16]. Graficul 2: Ponderea investițiilor în PIB (formare brută de capital fix; date pentru
2014 și variații în perioada 2007-2014)
Sursa: serviciile Comisiei. Gama de datorii
externe în UE este foarte largă și riscurile pentru sustenabilitate
rămân ridicate (graficul 3). Având în
vedere că reducerea deficitelor mari și trecerea la excedente externe
reprezintă doar o evoluție recentă în țările
debitoare, datoriile externe din aceste țări nu au înregistrat
îmbunătățiri considerabile și, în unele cazuri, este
posibil chiar să se fi deteriorat. În cazul economiilor cu cele mai mari
valori negative ale pozițiilor investiționale internaționale
nete (PIIN), balanțele contului curent sunt deja suficiente pentru a
stabiliza și a reduce treptat nivelul acestora de îndatorare externă
netă pe termen mediu (graficul 4). Acest lucru este valabil,
în special, pentru Irlanda, Spania, Letonia, România și Portugalia, dar
încă nu pentru Grecia și Cipru. Însă stabilizarea
îndatorării externe nu ar reprezenta un obiectiv prudent, în special
pentru țările în care valorile ridicate ale PIIN reflectă mai
ales prezența datoriilor. Pentru a reduce PIIN la niveluri mai sigure în
următorul deceniu, în toate aceste țări sunt necesare excedente
care să fie între moderate și relativ mari. În plus, există
riscuri importante generate de implicațiile pe care le poate avea un mediu
cu inflație scăzută asupra competitivității și a gradului
de îndatorare. Inflația scăzută a prețurilor și a salariilor
ajută țările să își redobândească
competitivitatea. Cu toate acestea, ajustarea în materie de competitivitate
este îngreunată atunci când inflația scăzută îi
vizează și pe principalii parteneri comerciali ai fiecărei
economii. Împreună cu efectele negative care decurg dintr-o
perspectivă mai puțin optimistă de creștere economică,
sustenabilitatea externă este în continuare o problemă pentru țările
respective. Datele pentru Franța și Regatul Unit indică o creștere
continuă a datoriilor externe nete ale acestor două țări,
deși nivelul îndatorării lor externe rămâne destul de moderat. Graficul 3: Pozițiile investiționale internaționale
nete
2008, 2013 și 2015 (proiecție)
(% din PIB) Notă: Proiecțiile pentru 2015 nu țin cont de câștigurile/pierderile
din evaluare. Cifrele pentru BE, IE, SK, DK, BG, HR, ZE18 și UE28:
potrivit standardelor BPM5/SEC95. CY, DE, ES, NL și PL: întreruperea seriei
în 2013. Pentru mai multe detalii, vă rugăm să consultați
anexa statistică. Sursa: Eurostat, serviciile Comisiei. Graficul 4: Balanțele contului curent necesare pentru
stabilizarea sau reducerea datoriilor externe (PIIN)
2014 (previziuni), state
membre selectate (% din PIB) . Notă: Acest grafic nu conține date pentru Belgia, Danemarca, Germania,
Luxemburg, Malta, Țările de Jos, Austria, Finlanda și Suedia, în
cazul cărora poziția investițională internațională
netă (PIIN) este pozitivă în 2013 sau se preconizează că va
fi pozitivă în 2015. Nici Cipru nu este prezentat în grafic, din cauza
datelor insuficiente. Balanța contului curent necesară pentru a
stabiliza sau a reduce datoriile externe nete se bazează pe
următoarele ipoteze: proiecțiile privind PIB-ul provin din cele mai
recente previziuni ale Comisiei (până la doi ani în viitor), din cadrul de
previziuni pe termen mediu (între doi și cinci ani) și din cele mai
recente proiecții pe termen lung privind sustenabilitatea finanțelor
publice (perioadă de peste cinci ani); efectele evaluării sunt, prin
convenție, presupuse a fi egale cu zero în perioada care face obiectul
previziunilor, ceea ce corespunde unei previziuni imparțiale pentru prețurile
activelor; și transferurile nete de capital sunt, prin convenție,
proiectate a fi egale cu zero. Sursa: serviciile Comisiei. Competitivitatea
s-a îmbunătățit în cadrul mai multor economii. Dacă se ia în considerare media pe trei ani, rata reală
efectivă de schimb (REER) s-a depreciat în majoritatea țărilor
UE, dar a rămas în limitele pragurilor indicative în fiecare dintre aceste
țări. Acest lucru a fost valabil pentru Irlanda și Grecia, dar și
pentru Franța, Republica Cehă, Danemarca, Croația, Ungaria,
Letonia și Polonia. A fost și cazul altor state membre, cum ar fi
Spania, Portugalia, Cipru și Finlanda, dar pentru fiecare dintre acestea,
deprecierea reală a fost mult mai scăzută decât în Germania. Cu
toate acestea, în 2013, variațiile cursului de schimb al monedei euro[17] și ratele inflației
pe plan național au însemnat că REER bazat pe IAPC s-a apreciat în
mai multe țări, printre care Germania, Țările de Jos și
Austria. Această evoluție ar putea contribui la o reechilibrare mai
simetrică în zona euro. Cu toate acestea, o serie de țări în
care este încă necesar să se redobândească competitivitatea,
printre care se numără Spania, Italia, Cipru, Franța și
Portugalia, au înregistrat, la rândul lor, o creștere a ratelor reale de
schimb. Costul unitar al muncii a scăzut în 2013 în unele dintre țările
periferice ale zonei euro, în special în Grecia, Cipru, Spania și Irlanda,
deoarece au scăzut salariile. Aceste scăderi s-au făcut resimțite
pe scară largă în mai multe sectoare (de exemplu, industria
prelucrătoare, serviciile de piață, sectorul construcțiilor)[18] în Spania și
Grecia. Celelalte economii ale UE au înregistrat mici creșteri ale costului
unitar al muncii, determinate de creșteri salariale superioare creșterii
productivității, care au fost marginale în Franța și Italia.
Acest tipar al costului unitar al muncii este urmat în principalele sectoare
industriale, precum și în cadrul serviciilor de piață în cele
două economii menționate anterior[19].
Și în Țările de Jos și în Germania se regăsește
această creștere a costului unitar al muncii determinată de
faptul că evoluțiile salariilor depășesc productivitatea
muncii. În 2013, unele dintre economiile din estul UE au înregistrat o creștere
relativ mare a costului unitar al muncii, în ciuda evoluțiilor favorabile
în materie de productivitate. Acest lucru este valabil mai ales în cazul
Bulgariei, Estoniei, Letoniei, Ungariei și României. În ceea ce privește
competitivitatea care nu se bazează pe costuri, datele privind destinația
geografică a exporturilor indică realizarea de progrese; cu toate
acestea, analizele privind calitatea exporturilor au fost mai puțin
concludente[20]. Declinul cotelor
de piață ale exporturilor s-a atenuat în majoritatea țărilor
europene, însă nu a fost încă inversat. La
nivel mondial, majoritatea statelor membre au pierdut cote de piață
semnificative în ultimii câțiva ani, cele mai importante pierderi fiind
înregistrate de Grecia, Croația, Cipru și Finlanda. Numai unele
economii din estul UE (Bulgaria, cele trei state baltice și România), care
împreună nu reprezintă mai mult de 2½ la sută din exporturile
UE) și-au mărit cotele de piață la nivel mondial. Cu toate
acestea, în 2013, majoritatea statelor membre au câștigat o anumită
cotă de piață, în special în domeniul serviciilor, atenuând
astfel această tendință. Este posibil ca o parte din pierderea
la nivelul cotei de piață pe termen mediu să nu poată fi
recuperată, întrucât aceasta rezultă din ascensiunea economiilor
emergente. Cu toate acestea, în ultimii cinci ani, majoritatea statelor membre
au pierdut, de asemenea, teren față de alte economii avansate, astfel
cum este ilustrat de indicatorul auxiliar al rezultatelor la export în raport
cu OCDE. Pierderile la nivelul cotelor de piață ale exporturilor,
care includ comerțul în interiorul UE, trebuie să fie privite în
contextul cererii interne scăzute din UE. Într-adevăr, în perioada de
după criză, s-a înregistrat un declin al importanței relative a
comerțului în interiorul UE, în timp ce exporturile în afara UE au fost,
în general, mai dinamice. Este posibil ca
sectorul privat să trebuiască să reducă în continuare în
mod semnificativ efectul de levier (graficul 5).
În majoritatea statelor membre, datoria sectorului privat (gospodării și
societăți nefinanciare) se menține la un nivel ridicat, peste
pragul indicativ al tabloului de bord. Aceasta în pofida reducerilor
semnificative, în perioada 2012-2013, a ponderii datoriei în PIB, în special în
Danemarca, Estonia și Irlanda. În plus, în marea majoritate a statelor
membre ale UE, reducerea globală a nivelului de îndatorare a sectorului
privat este umbrită de amploarea creșterilor de dinainte de
criză, ceea ce implică necesitatea unor ajustări ulterioare
importante. În plus, ritmul de reducere a efectului de levier a fost mult mai
lent decât în Statele Unite[21].
Numai în Germania, unde gradul de îndatorare a sectorului privat nu era o
preocupare importantă înainte de criza financiară, datoria sectorului
privat a scăzut sub nivelurile de acum un deceniu. Statele membre se
confruntă cu provocări diferite, în funcție de sectoarele vizate
de îndatorarea excesivă: sectorul gospodăriilor (de exemplu în Țările
de Jos și Danemarca), sectorul întreprinderilor (de exemplu, Bulgaria și
Slovenia) sau ambele sectoare (Irlanda, Spania și Cipru). Fluxurile de
credit negative către sectorul privat, semn al rambursării active
a datoriilor, au fost principalul factor al reducerii datoriei în sectorul
gospodăriilor în ultimii ani, cu o accelerare în 2013 în Spania,
Portugalia și Irlanda, precum și a datoriilor din sectorul întreprinderilor
în Malta, Slovenia, Regatul Unit și Spania. În alte cazuri, reducerea
ponderii datoriilor sectorului privat în PIB a avut o tendință mai
mult pasivă și compatibilă cu fluxuri de credit nete
pozitive atât pentru gospodării, cât și pentru întreprinderi, în
special în Estonia și Regatul Unit. În pofida fluxurilor de credit
negative, Grecia nu a reușit să își reducă în mod
semnificativ raportul dintre datorie și PIB (în special cea a sectorului
gospodăriilor)[22].
(Graficele 6a și 6b). Graficul 5: Datoria societăților nefinanciare, a
gospodăriilor și a sectorului public
2013
comparativ cu 2008 (hașurat)
(% din PIB) Notă: MT, EE, PL (sector public): întreruperea seriei în 2013. Datele privind
ZE 18 și UE 28 sunt încă în conformitate cu standardele SEC 95. Pentru
mai multe detalii, a se consulta anexa statistică. Sursa: Eurostat. Graficul 6a: Factorii evoluției cumulative a datoriei
gospodăriilor, trimestrul 1 al anului 2014 5 ani || 1 an Notă: Datele pentru IE și NL se referă la perioada până la
trimestrul 4 al anului 2013. Sursa: Eurostat, calculele
serviciilor Comisiei. Graficul 6b: Factorii evoluției cumulative a datoriei sectorului
corporativ, trimestrul 1, 2014 5 ani || 1 an Notă: (1) Date neconsolidate. Evoluția
cumulată a ponderii datoriei defalcată în contribuția adusă
de (i) fluxurile de credit nete; (ii) alte evoluții ale datoriei
nerambursate (de exemplu, efectele evaluării sau sumele eliminate din
bilanț); (iii) creșterea PIB-ului real; și (iv) inflație. (2)
Axa x din graficul din dreapta reprezintă contribuția fluxurilor de
credit nete la reducerea ratei în cursul perioadei. Datele pentru
IE, HU și NL se referă la perioada până la trimestrul 4 al
anului 2013. Date conform SEC
95. Pentru mai multe detalii, a se consulta anexa statistică. Sursa: Eurostat, calculele serviciilor Comisiei. În urma
eforturilor de consolidare a finanțelor publice din ultimii ani, ritmul
ajustării finanțelor publice va încetini.
Statele membre din zona euro și UE în ansamblu intenționează
să continue procesul de reducere a deficitelor lor. Cu toate acestea, în
comparație cu programele de stabilitate și de convergență
din primăvara anului 2014, se înregistrează o încetinire a reducerii planificate
a deficitului. Acest lucru reflectă o revizuire în sens descrescător
a activității economice, dar și o reducere a efortului bugetar[23], care încetează
în 2014 și care nu este planificat a fi reluat în 2015. La nivel agregat,
aceasta pare un echilibru acceptabil între cerințele în materie de
sustenabilitate și condițiile ciclice. Prin urmare, efectele de
frânare a activității din mai multe state membre și efectele de
propagare aferente în zona euro (și UE) ar trebui reduse în continuare. Cu
toate acestea, în o serie de cazuri, subzistă provocări importante
pentru administrațiile publice cele mai îndatorate (de exemplu, Grecia,
Portugalia, Italia, Irlanda, Cipru și Belgia) sau atunci când raportul
dintre datorie și PIB a crescut cel mai rapid (de exemplu, Spania, Croația
și Slovenia). Provocările din aceste țări sunt amplificate
de gradul mare de îndatorare al sectorului privat (graficul 5) și
de perspectivele economice și demografice[24]. Riscurile la adresa stabilității financiare s-au atenuat în
zona euro. Stimulate de perspectiva evaluării
cuprinzătoare, ratele capitalului propriu al băncilor s-au
îmbunătățit și mai mult în cursul anului 2013 și în
primele trei trimestre ale anului 2014. Măsurile luate de băncile
centrale și condițiile de piață favorabile au contribuit la
atenuarea deficitelor de lichiditate și au menținut la un nivel redus
costurile de finanțare ale băncilor în zona euro și în afara
acesteia. Similar, fragmentarea pe piața obligațiunilor suverane a
fost atenuată, pe măsură ce s-au reluat tranzacțiile
transfrontaliere cu obligațiuni emise de entități suverane
aflate sub presiune din punct de vedere financiar. În special, în majoritatea țărilor
de la periferia zonei euro, reducerea bilanțurilor ca urmare a reducerii
efectului de levier al sectorului privat, creșterea volumului de credite
neperformante și revenirea la finanțarea de pe piață au determinat
băncile să își reducă dependența de finanțarea de
la banca centrală. Băncile s-au concentrat asupra îmbunătățirii
ratelor lor de capital; date fiind rezultatele evaluării calității
activelor și ale simulărilor de criză, anunțate la 26
octombrie 2014, ajustarea bilanțurilor pentru marea majoritate a instituțiilor
este acum în mare parte încheiată. Fluxurile de credit sunt în continuare
negative în țările afectate de tensiuni financiare, și,
respectiv, destul de scăzute în majoritatea celorlalte economii din zona
euro, deși, în ultimele trimestre, s-au putut observa primele semne de
îmbunătățire. În ansamblu, în cazul fiecărui stat membru,
datoriile totale ale sectorului financiar au scăzut sau au crescut într-un
ritm mai lent decât pragul din tabloul de bord. Temperarea creditelor reflectă o cerere și o ofertă de
credit reduse. Având în vedere activele depreciate din
bilanțul lor contabil, băncile sunt nevoite să reducă
efectul de levier. Constituirea de provizioane pentru creditele neperformante
este încă în curs, iar progresele realizate în rezolvarea acestora sunt
inegale, deși s-au înregistrat îmbunătățiri semnificative
în ceea ce privește recunoașterea și constituirea de provizioane
în mod adecvat pentru pierderile din împrumuturi, în urma încheierii a
numeroase exerciții la nivel național în țările vulnerabile
și prin evaluarea calității activelor și simulările de
criză efectuate de BCE și de Autoritatea Bancară Europeană.
Reducerea valorii contabile a împrumuturilor, răscumpărările
anticipate și plățile în avans au început să producă
efecte asupra datoriei sectorului privat în mai multe țări, precum
Letonia, Regatul Unit și Spania, dar în majoritatea economiilor UE nu s-au
înregistrat progrese importante în privința acestor practici. Pe parcursul
anului 2013, creditele neperformante au înregistrat în continuare o creștere
în mai multe state membre, inclusiv Spania, Italia, Portugalia, Irlanda,
Grecia, Cipru și Franța (deși de la un nivel relativ
scăzut) ori s-au stabilizat la un nivel relativ ridicat (de exemplu, în
Ungaria). Totuși, certitudinea mai mare cu privire la bilanțurile
băncilor în cursul anului 2013 și în special după exercițiul
fără precedent de analizare a acestora, desfășurat cu
ocazia evaluării cuprinzătoare, a contribuit la atenuarea riscurilor
la adresa stabilității financiare în majoritatea economiilor. Cu
toate acestea, evenimentele recente din Bulgaria și Portugalia
ilustrează că se pot menține riscuri financiare de la anumite bănci.
Fragmentarea continuă să fie prezentă pe piața serviciilor
bancare cu amănuntul, băncile din zona euro restrângându-și
activitățile în Europa Centrală și de Sud-Est. Deși
persistă unele riscuri reziduale în ceea ce privește acordarea
creditului în aceste economii, în 2013 și 2014, lichidările de active
s-au desfășurat în cea mai mare parte în mod ordonat[25]. Previziunile privind
creditarea sunt modeste, întrucât cererea de credite se menține la un
nivel redus, reflectând nivelurile investițiilor și ale consumului
afectate de incertitudine, de gradul ridicat de îndatorare și de
perspectivele reduse de venituri și creștere economică. În 2013, piețele locuințelor au devenit mai eterogene la
nivelul UE. În 2013, evoluția anuală a prețurilor
locuințelor ajustate în funcție de inflație variază de la
reduceri cu două cifre în Croația și Spania la creșteri
peste nivelul pragului indicativ de 6 la sută în Letonia și Estonia.
Această amplificare a distribuției reflectă faptul că, în
majoritatea statelor membre, piața a atins deja nivelul minim, în timp ce
alte state ar trebui să atingă acest nivel abia în anii
următori. În țările vulnerabile, precum Grecia, Cipru și
Slovenia, unde prețurile locuințelor au scăzut deja semnificativ
de la nivelurile maxime, prețurile locuințelor s-au corectat în
continuare într-un ritm rapid. O excepție semnificativă este Irlanda,
unde prețurile locuințelor au început din nou să crească
după corecția severă din timpul crizei. În timp ce aproximativ o
treime din piețele locuințelor din UE înregistrau niveluri minime,
altele au înregistrat tendințe de creștere mai clare, în pofida prețurilor
relativ ridicate (de exemplu, Suedia și Regatul Unit). Pe alte piețe,
(de exemplu, Danemarca și Germania) redresarea în urma reducerilor/prețurilor
scăzute din trecut a dus la majorări. Investițiile în sectorul
rezidențial se mențin la un nivel moderat, în special în statele
membre în care corecțiile își urmează cursul. În unele cazuri,
această situație reflectă investițiile excesive din
urmă cu câțiva ani (de exemplu, în Spania), în timp ce, în alte
cazuri, aceasta este legată de incertitudinea economică
generală, de dezechilibrele în cererea și oferta de credit și de
obstacolele normative. Pe termen mediu, se estimează că prin
continuarea reformelor aduse procedurilor instituționale care
afectează piețele locuințelor, cum ar fi modificarea sistemului
fiscal pentru a elimina stimulentele de deținere în proprietate a unei
locuințe, se va contribui la stabilizarea acestor piețe[26]. Graficul 6: Prețurile locuințelor (deflatate)
2008, 2011 și 2013
(indice 2000=100, în lipsa unor indicații contrare) Notă: Anii de
bază = 2001 (BG), 2002 (CY), 2002 (SI), 2005 (EE), 2006 (SK, LT), 2007
(HU), 2008 (RO, PL) din cauza lipsei datelor. Sursa:
Eurostat. Graficul 7: Rata șomajului
2008, 2013 și 2015 (previziuni)
Sursa: Serviciile Comisiei. Casetă: Situația
de pe piața forței de muncă și situația socială sunt
în continuare foarte grave Evoluția
ocupării forței de muncă și a șomajului De la
jumătatea anului 2013, șomajul s-a stabilizat la niveluri
fără precedent, atât în UE-28 (10,7 % în 2014) cât și în
ZE-18 (12,0 % în 2014), deși situația a variat semnificativ în
UE (graficul 7). În condițiile în care acum se anticipează o
rată a creșterii mai lentă și mai redusă, se
estimează că rata ridicată a șomajului se va menține
pe o perioadă mai mare, cu diferențe ample între statele membre. Din
cauza prelungirii crizei, șomajul de lungă durată
înregistrează în continuare o creștere. Anul trecut, șomajul
de lungă durată ca procent din șomajul total a crescut de la 45,3 %
la 48,7 % în UE-28 (47,5 % și 51,5 % în ZE-18). Cu toate
acestea, în unele țări, nu se mai înregistrează reduceri ale
ocupării forței de muncă în sectorul bunurilor comerciale,
însă tendința de reducere a continuat în sectorul bunurilor necomerciale
(Spania, Portugalia), reflectând schimbările structurale în curs.
Reducerea ratei șomajului este legată în principal de o încetinire a
procesului de desființare de locuri de muncă, în timp ce ratele de
angajare se mențin la un nivel scăzut, deși au înregistrat o ușoară
ameliorare. Totodată, rata ocupării forței de muncă a
început să crească foarte moderat în contextul unor perspective
nesigure, a rezilienței prelungite a ratelor activității și
a dinamicii restrânse în ceea ce privește orele lucrate. De la declanșarea
crizei, rata riscului de sărăcie și de excludere socială a
crescut cu 8,7 milioane, diferențele dintre statele membre continuând
să se adâncească. Din 2011, veniturile nete ale gospodăriilor au
scăzut în medie în termeni reali, atât în UE-28, cât și în ZE-18.
Efectul de stabilizare al cheltuielilor sociale asupra veniturilor
gospodăriilor s-a atenuat după 2010, impactul distribuțional al
consolidării finanțelor publice variind semnificativ între țări. După ce a
atins cel mai ridicat nivel, și anume 23,6 %, în primul trimestru al
anului 2013, înainte de a se reduce la 23,1 % la sfârșitul anului, șomajul
în rândul tinerilor a afectat 5,6 milioane de tineri în 2013. În aproape
două treimi din statele membre, în iulie 2014, ratele șomajului în
rândul tinerilor erau la un nivel apropiat de maximul istoric, în țările
cel mai puternic afectate, rata șomajului în rândul tinerilor fiind de
aproape 40 % sau peste acest nivel (Grecia, Spania, Croația, Italia,
Cipru și Portugalia). Cu toate acestea, există unele evoluții
prudente pozitive, ratele medii reducându-se atât în UE-28 (o scădere de 1,2
puncte procentuale), cât și în ZE-18 (0,5 puncte procentuale). Media ratei
de tineri care nu sunt încadrați profesional și nu urmează
niciun program educațional sau de formare la nivelul UE-28 și ZE-18
s-a redus, dar foarte ușor, creându-se mari divergențe între statele
membre. În acest context, în 2013, ponderea tinerilor care nu sunt încadrați
profesional și nu urmează niciun program educațional sau de
formare a crescut semnificativ în aproape jumătate din statele membre.
Situația actuală evidențiază așadar necesitatea ca
toate statele membre să pună în aplicare imediat „Garanția
pentru tineret”. Veniturile
gospodăriilor au continuat să stagneze în termeni reali sau au
scăzut puternic după 2011, în țările cel mai puternic
afectate de deteriorarea în continuare a condițiilor economice. Veniturile
gospodăriilor au fost afectate în principal de reducerea veniturilor de
piață și de estomparea în timp a impactului transferurilor
sociale. Inegalitatea veniturilor (S80/S20) se accentuează între statele
membre și în interiorul acestora, în special în acele state membre care au
înregistrat cele mai mari creșteri ale ratei șomajului. Riscul de
sărăcie al populației în vârstă de muncă (18-64 de
ani) se amplifică în multe state membre. În majoritatea țărilor
afectate, perioada prelungită de creștere negativă sau apropiată
de zero, creșterea șomajului de lungă durată și
estomparea în timp a impactului transferurilor sociale creează riscuri de
sărăcie. Evoluțiile
negative de durată și prelungite în ceea ce privește ocuparea
forței de muncă și aspectele sociale pot avea un impact
nefavorabil asupra creșterii potențiale a PIB-ului în diverse moduri,
existând riscul ca dezechilibrele macroeconomice să crească exponențial. Mobilitatea
forței de muncă Mobilitatea forței
de muncă în cadrul UE a crescut în 2013, deși s-a menținut sub
nivelul fluxurilor înregistrate înainte de 2008. Fluxurile din est în vest, din
noile state membre, cu un PIB pe cap de locuitor mai mic, în vechile state
membre, cu un PIB pe cap de locuitor mai ridicat, au reprezentat în continuare
cea mai mare parte a deplasărilor, deși fluxurile din alte țări
periferice grav afectate de criză au continuat să crească rapid.
Ca o reflectare a situației economice îmbunătățite,
plecările nete au scăzut în Estonia, Letonia și Irlanda, în timp
ce plecările nete au crescut în Grecia și Spania și cel mai mult
în Cipru, unde impactul a fost mai accentuat. Va fi necesar să se
monitorizeze îndeaproape impactul acestor deplasări asupra potențialului
de creștere. Țările cu economii mai stabile, precum Germania,
Austria, Suedia și Danemarca au înregistrat în continuare creșteri
ale imigrației nete din alte state membre ale UE. Rata ocupării forței
de muncă este în continuare în medie mai mare în rândul cetățenilor
UE mobili comparativ cu populațiile țărilor gazdă[27]
și în medie aceștia nu recurg mai intens la indemnizațiile
sociale comparativ cu resortisanții țărilor gazdă[28].
Rata supracalificării în rândul lucrătorilor mobili se menține
la un nivel ridicat, mulți lucrători cu calificări superioare
ocupând locuri de muncă care necesită un nivel de calificare mediu
sau scăzut[29].
Pentru mai
multe detalii cu privire la piața forței de muncă și tendințele
sociale, precum și la provocările aferente, a se vedea proiectul de
Raport comun privind ocuparea forței de muncă (RCOFM) și tabloul
de bord mai detaliat cu principalii indicatori sociali și privind ocuparea
forței de muncă. Interpretarea tabloului de bord RCOFM este
completată de informații suplimentare provenite din sistemul de
monitorizare a rezultatelor în domeniul ocupării forței de muncă
(EPM) și de monitorizare a rezultatelor în domeniul protecției
sociale (SPPM), precum și de evaluarea măsurilor de politică
întreprinse de către statele membre. Tabloul de bord RCOFM a evidențiat
cu succes principalele provocări din domeniul ocupării forței de
muncă și din cel social în contextul semestrului european pentru
coordonarea politicilor economice și a fost evocat cu ocazia dezbaterilor
la nivel instituțional. 3. Dezechilibre
și riscuri: comentarii specifice fiecărei țări Această
secțiune oferă o interpretare economică succintă a
variabilelor tabloului de bord și a celor auxiliare din fiecare stat
membru. Alături de discutarea chestiunilor transnaționale,
această secțiune contribuie la identificarea statelor membre în cazul
cărora ar trebui pregătite bilanțuri aprofundate. Astfel cum s-a
explicat mai sus, pe baza bilanțurilor aprofundate, Comisia va stabili
dacă există dezechilibre sau dezechilibre excesive. PDM nu se aplică în cazul statelor
membre care beneficiază de asistență financiară pentru
sprijinirea programelor de ajustare macroeconomică[30], în prezent,
Grecia, Cipru și România. Cu toate acestea, comentariile de mai jos
vizează, de asemenea, Grecia și România. Situația Greciei în
contextul PDM, inclusiv pregătirea unui bilanț aprofundat va fi
examinată la sfârșitul asistenței financiare actuale. Situația
României în cadrul PDM necesită o reevaluare întrucât revizuirea acordului
de tip preventiv a fost amânată cu mai multe luni. Vă
rugăm să consultați anexa statistică pentru întregul set de
statistici care a stat la baza pregătirii acestei interpretări
economice și a întregului raport.[31] Belgia: în martie 2014, Comisia a concluzionat
că Belgia se confrunta cu dezechilibre macroeconomice care necesită
monitorizare și măsuri de politică, în special în ceea ce privește
competitivitatea externă a bunurilor. În tabloul de bord actualizat, unii
indicatori depășesc pragurile indicative, în principal cotele de piață
ale exporturilor (în pofida unei îmbunătățiri în comparație
cu cifrele aferente ultimilor ani), datoria sectorului privat și public. În
2013, indicatorul privind contul curent pe o perioadă de trei ani a
înregistrat un deficit relativ redus, estimându-se o ușoară
îmbunătățire a acestuia. Poziția investițională
internațională netă este în continuare semnificativ de
pozitivă. În 2013, pentru prima dată din 2009, exporturile Belgiei au
câștigat cotă de piață, ceea ce a dus la o
îmbunătățire semnificativă a indicatorului privind cota de
piață a exporturilor (media pe cinci ani), cu toate că încă
se mai înregistrează o pierdere care depășește pragul. În
ceea ce privește competitivitatea costurilor, media pe trei ani a
indicatorului privind costul unitar al muncii (ULC) a înregistrat o creștere,
menținându-se în limitele pragului, în contextul creșterii ULC în
perioada 2011-2012. Cu toate acestea, din 2013 s-a înregistrat o decelerare,
estimată a continua pe termen mediu. Datoria sectorului privat a crescut ușor
în comparație cu 2012 și se menține peste valoarea pragului,
reflectând în principal nivelul ridicat al datoriilor sectorului întreprinderilor.
Datoria publică, peste 100 la sută
din PIB se menține, în linii mari, stabilă. Datoriile sectorului
financiar au scăzut în 2013, în timp ce efectul de levier al sectorului
financiar a scăzut la cel mai mic nivel din ultimii cinci ani. Prețurile
ajustate la inflație ale locuințelor au fost stabile în 2013, ca
urmare a unei tendințe relativ stabile în ultimii ani. În concluzie, ținând
cont de faptul că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre, Comisia
consideră că este util să examineze în continuare persistența
dezechilibrelor sau corectarea acestora. Bulgaria: în martie 2014, Comisia a concluzionat
că Bulgaria se confruntă cu dezechilibre macroeconomice care
necesită monitorizare și măsuri de politică, în special în
ceea ce privește ajustarea prelungită a pieței forței de
muncă, în timp ce în ceea ce privește corectarea poziției
externe și reducerea efectului de levier al sectorului întreprinderilor se
înregistrează progrese bune. În tabloul de bord actualizat, unii
indicatori depășesc pragurile indicative, în principal poziția
investițională internațională netă (PIIN), costurile
unitare ale muncii, datoria sectorului privat și rata șomajului. PIIN este în continuare puternic negativă în pofida
ameliorării observate în 2013, pe fondul unei excedent al contului curent.
Rezultatele bune la export au dus la dobândirea de cote de piață în
pofida creșterii costului unitar al muncii. Datoria sectorului privat se
menține aproape de pragul tabloului de bord, însă ușor peste
acest nivel, și este concentrată în sectorul întreprinderilor. În
prima jumătate a anului 2014, rata șomajului din Bulgaria a
scăzut pentru prima dată din 2009, dar se menține la un nivel
ridicat, peste 12 la sută în 2013. În plus, rata șomajului în rândul
tinerilor a continuat să crească, iar șomajul de lungă
durată rămâne la un nivel ridicat. Această situație,
corelată cu reducerea ratei de ocupare a forței de muncă, se
adaugă provocărilor sociale cu care se confruntă deja țara,
astfel cum stau mărturie ratele foarte ridicate ale sărăciei și
ale excluziunii sociale. În iunie 2014, sectorul bancar al Bulgariei s-a
confruntat cu neliniști semnificative atunci când zvonurile legate de
deficiențe au declanșat panică bancară în privința
unor bănci cu capital autohton. Drept urmare, o bancă a fost
plasată sub administrare specială, în timp ce o alta a primit sprijin
sub formă de lichidități din partea guvernului. Problemele din
sectorul financiar pot avea implicații semnificative pentru stabilitatea
macroeconomică afectând creșterea economică, prelungind deflația
și agravând provocările bugetare. În concluzie, ținând cont și
de faptul că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre, Comisia
consideră că este util să examineze în continuare persistența
dezechilibrelor sau corectarea acestora. Republica Cehă: în rundele precedente ale
PDM nu au fost identificate dezechilibre în Republica Cehă. În tabloul de
bord actualizat, doi indicatori depășesc pragurile indicative, și
anume PIIN și, pentru prima dată, pierderile la nivelul cotei de piață
a exporturilor. Deficitul de cont curent s-a redus în ultimii ani, o
tendință care, conform previziunilor, ar urma să continue. PIIN
rămâne cu mult deasupra pragului, însă este, în linii mari,
stabilă. Riscurile legate de poziția externă rămân
limitate, dat fiind că o mare parte din datoriile externe sunt
reprezentate de investițiile străine directe și, prin urmare,
datoria externă netă este foarte scăzută. Cu toate acestea,
fluxurile de venituri primare asociate cu această poziție impun
necesitatea unor excedente comerciale susținute pentru a asigura
sustenabilitatea externă, subliniind nevoia de a menține
competitivitatea. Indicatorul privind pierderile la nivelul cotei de piață
a exporturilor a evoluat dincolo de pragul indicativ, deși pierderile au
scăzut în 2013 față de 2012 și se preconizează că
acestea vor fi ținute sub control în următorii ani. În același
timp, au existat evoluții favorabile la nivelul unor indicatori de
competitivitate precum REER și ULC. Nivelurile datoriei sectorului privat
au crescut, însă rămân relativ scăzute, situându-se cu mult sub
pragul indicativ. În același timp, creșterea creditului este
slabă. În ciuda unei majorări semnificative în ultimii ani, datoria
publică rămâne stabilă și la un nivel inferior pragului
indicativ. Sectorul bancar, deținut în mare parte de acționari
străini, rămâne stabil, deși datoriile totale ale sectorului
financiar au crescut destul de semnificativ în 2013. Rata șomajului a
rămas stabilă pe parcursul crizei și a început recent să
scadă. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o
analiză aprofundată suplimentară în contextul PDM. Danemarca: în martie 2014, Comisia a concluzionat că provocările
macroeconomice cu care se confruntă Danemarca nu constituie riscuri
macroeconomice substanțiale care ar putea fi considerate dezechilibre în
sensul PDM. În tabloul de bord actualizat, unii indicatori depășesc
pragul indicativ, și anume excedentul contului curent, pierderile la
nivelul cotelor de piață ale exporturilor și datoria sectorului
privat. Excedentul contului curent a înregistrat o tendință
de creștere de mai mulți ani și a depășit pragul din
tabloul de bord. Într-o anumită măsură, aceasta reflectă
nivelul scăzut al cererii interne din Danemarca, în comparație cu
principalii parteneri comerciali ai țării. Se preconizează
că excedentul contului curent va scădea pe măsură ce
redresarea se va consolida. Exporturile au câștigat cote de piață
în 2013, atenuând scăderea din anii anteriori. Indicatorii de
competitivitate a costurilor nu semnalează pierderi suplimentare. Datoria
sectorului privat rămâne ridicată și depășește
pragul din tabloul de bord, deși s-a aflat pe o traiectorie
descendentă începând din 2009. Nivelul ridicat al datoriilor gospodăriilor
este o caracteristică specifică a economiei daneze, legată de
sistemul său de credit ipotecar. Ca urmare, nivelului datoriei
gospodăriilor îi corespunde un nivel ridicat de active, cum sunt cele din
sectorul imobiliar și cele aferente volumului ridicat al economiilor de
pensii. În plus, gospodăriile au fost în măsură să reziste
în fața ajustărilor prețurilor locuințelor care au avut loc
până în 2012 fără creșteri semnificative la nivelul
arieratelor. Prin urmare, riscurile la adresa economiei reale și a
stabilității financiare par a fi ținute sub control. În plus,
sectorul financiar a fost consolidat prin măsuri de reglementare și
de supraveghere. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o
analiză aprofundată suplimentară în contextul PDM. Germania: în martie 2014, Comisia a concluzionat că Germania se
confruntă cu dezechilibre macroeconomice care necesită monitorizare și
măsuri de politică. Aceste dezechilibre se regăsesc la nivelul
excedentelor semnificative și persistente ale contului curent, care sunt
rezultatul cererii interne scăzute, inclusiv în ceea ce privește
investițiile, precum și la nivelul unei competitivități
puternice. Necesitatea de a aborda punctele slabe ale cererii și ale
investițiilor, care constituie o piedică în calea creșterii
economice a Germaniei, este deosebit de importantă având în vedere rolul
proeminent al economiei germane și potențialele efecte de propagare
asupra UE și a zonei euro. În tabloul de bord actualizat, unii indicatori
depășesc în continuare pragul indicativ, și anume excedentul
contului curent, pierderile la nivelul cotelor de piață ale exporturilor
și datoria publică. Indicatorul mediei
pe trei ani privind excedentul contului curent al Germaniei a continuat să
crească, preconizându-se că excedentul anual, care reprezintă
cea mai mare parte a excedentului de cont curent al zonei euro, va rămâne
ridicat în următorii ani. Balanța Germaniei față de zona
euro s-a diminuat, tendință determinată în principal de o
reducere a exporturilor, în timp ce balanța sa față de restul
lumii a crescut. Poziția investițională internațională
netă pozitivă continuă să se consolideze. Indicatorul
pentru pierderile la nivelul cotei de piață a exporturilor pe o
perioadă de cinci ani depășește ușor pragul indicativ,
deși în 2013 s-au înregistrat mici câștiguri la nivelul
cotelor de piață. Pierderile sunt mai limitate decât în cea mai mare
parte a zonei euro și corespund în linii mari pierderilor altor economii
avansate. Indicatorii de competitivitate a costurilor arată o oarecare
deteriorare în ultima vreme, deși câștigurile semnificative acumulate
în decursul deceniului precedent persistă. REER bazat pe IAPC s-a apreciat
mai mult decât media zonei euro în 2013, compensând parțial deprecierile
din anii precedenți. ULC a continuat să crească în 2013,
reflectând creșterile salariale relativ solide. Investițiile au avut
o contribuție negativă la creștere în 2012 și 2013. Investițiile
private au fost în scădere în al doilea trimestru al acestui an,
întrerupând o redresare care începuse în 2013. În ciuda recentelor inițiative
în materie de politici, întârzierile la nivelul investițiilor publice
persistă. Reducerea efectului de levier în sectorul privat a continuat, în
timp ce creșterea creditului rămâne modestă, reflectând o cerere
scăzută de credit și o cotă ridicată de finanțare
prin fonduri interne. Având în vedere dinamica prețurilor locuințelor
și evoluțiile de pe piața imobiliară în anumite sectoare și
regiuni, ar putea fi necesară o monitorizare atentă. Nivelul datoriei
publice a scăzut în 2013 și se estimează că va continua
să scadă. Piața forței de muncă este în continuare
solidă, iar șomajul este în scădere. În concluzie, ținând
cont și de faptul că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre,
Comisia consideră că este util să examineze în continuare
persistența dezechilibrelor sau corectarea acestora. Estonia: în
rundele precedente ale PDM nu au fost identificate dezechilibre în Estonia. În
tabloul de bord actualizat, câțiva indicatori depășesc pragurile
indicative, și anume PIIN negativă, costul unitar nominal al muncii,
prețurile ajustate la inflație ale locuințelor și șomajul.
PIIN negativă,
deși este în scădere, rămâne la un nivel care depășește
pragul. Cu toate acestea, dat fiind că jumătate din pasivele externe
constau în ISD, riscurile finanțării externe rămân limitate.
Contul curent al Estoniei este în prezent în deficit și această
tendință urmează să devină și mai pronunțată.
Creșterea costului unitar nominal al muncii reflectă creșterea
economică influențată de cererea internă și oferta de
forță de muncă limitată. Nivelul datoriei sectorului privat
din Estonia este inferior pragului, fiind însă relativ ridicat față
de alte țări cu o situație comparabilă. Cu toate acestea,
sectorul privat reduce în prezent efectul de levier, fiind sprijinit de o creștere
relativ robustă a PIB-ului nominal. Prețurile locuințelor, care
cresc relativ rapid, reflectă un impact al calității și o
ofertă de locuințe care au început abia recent să se adapteze la
redresarea cererii. Datoria publică este cea mai scăzută din UE.
Rata șomajului se situează pe o curbă descendentă și se
poate estima că anul viitor indicatorul va fi inferior pragului. Cu toate
acestea, indicatorul ratei șomajului de lungă durată în rândul
lucrătorilor slab calificați, precum și alți indicatori
referitori la sărăcie și la excluderea socială rămân
relativ ridicați. Expunerea Estoniei la riscurile geopolitice, în special
la conflictul dintre Rusia și Ucraina, afectează potențialul de
creștere al țării și necesită o monitorizare atentă.
În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o analiză
aprofundată suplimentară în contextul PDM. Irlanda: în martie 2014, Comisia a concluzionat că Irlanda se
confruntă cu dezechilibre macroeconomice care necesită o monitorizare
specifică și măsuri de politică decisive, în special în
ceea ce privește evoluțiile din sectorul financiar, gradul de
îndatorare al sectorului privat și public, nivelul ridicat al datoriei
externe brute și nete și piața forței de muncă.
După cum s-a anunțat în martie 2014 și în conformitate cu
Recomandarea pentru zona euro, Comisia a demarat o monitorizare specifică
a punerii în aplicare a politicilor în ceea ce privește Irlanda[32].
În tabloul de bord actualizat, unii indicatori depășesc pragul
indicativ, și anume PIIN, datoria sectorului privat și a sectorului
public și rata șomajului. PIIN a rămas puternic negativă în 2013, dar
era în scădere încă din 2011 ca urmare a reducerii continue a
efectului de levier de către sectorul privat și a apariției unor
importante excedente de cont curent. Indicatorul privind pierderile la nivelul
cotei de piață a exporturilor este în prezent inferior pragului, iar
în 2013 au existat unele câștiguri, dat fiind că exporturile de
servicii au continuat să crească rapid. În urma unei redresări
semnificative a competitivității în ultimii ani, indicatorii de
competitivitate a costurilor sunt în prezent în general stabili. Datoria
sectorului privat a scăzut, însă rămâne la un nivel foarte
ridicat, ceea ce arată că este necesar să se reducă în
continuare efectul de levier în mod semnificativ, în special la nivelul
gospodăriilor. În ceea ce privește sectorul întreprinderilor,
nivelurile datoriei sunt stimulate de prezența unor mari întreprinderi
multinaționale cu niveluri ridicate de investiții finanțate din
fonduri străine, care sunt stabilite în Irlanda, dar își desfășoară
activitatea în principal pe piețe mondiale. Gradul ridicat de îndatorare
al sectorului public a crescut în continuare ca procent din PIB în 2013, dar se
preconizează că va scădea începând din 2014. Piața locuințelor
a atins nivelurile minime, prețurile fiind acum din nou în creștere,
în special în Dublin. Rata șomajului se menține deasupra pragului
indicativ; la jumătatea anului 2014, peste jumătate dintre șomeri
erau fără un loc de muncă de mai bine de douăsprezece luni.
Cu toate acestea, șomajul a fost în scădere de la începutul anului 2013,
datorită creării durabile de locuri de muncă, chiar dacă
rata șomajului (general, de lungă durată și în rândul
tinerilor) rămâne la un nivel foarte ridicat. În concluzie, ținând
cont și de faptul că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre
care necesită acțiuni decisive, Comisia consideră că este
util să examineze în continuare riscurile implicate de persistența
dezechilibrelor sau corectarea acestora. Grecia: începând cu luna mai a anului 2010, Grecia a beneficiat de asistență
financiară în sprijinul ajustării macroeconomice. Supravegherea
dezechilibrelor și monitorizarea măsurilor corective s-au desfășurat
în acest context, iar nu în cadrul PDM. În programul său, Grecia a
înregistrat progrese substanțiale în direcția corectării
dezechilibrelor și a reducerii riscurilor macroeconomice. Cu toate
acestea, în tabloul de bord actualizat, o serie de indicatori continuă
să depășească pragurile indicative: PIIN, pierderile la
nivelul cotei de piață a exporturilor; datoria privată și
cea publică și șomajul. În 2013, balanța contului curent a
Greciei a continuat să se ajusteze, fiind influențată în
principal de scăderea importurilor, substituirea importurilor într-o
anumită măsură și creșterea veniturilor din turism. Rezultatele
exporturilor, în afară de sectorul turismului, sunt în continuare slabe.
Pierderile acumulate în ultimii cinci ani la nivelul cotelor de piață
ale exporturilor depășesc cu mult pragul indicativ. Cu toate acestea,
competitivitatea costurilor este pe cale de a se redresa în Grecia, tendință
reflectată de reducerea drastică a costurilor unitare ale muncii, susținută
prin vaste reforme structurale în cadrul programului. REER bazat pe IAPC a
scăzut substanțial. Ponderea PIIN negative în PIB a continuat să
crească de la un nivel care era deja ridicat, reflectând impactul
recesiunii prelungite asupra PIB-ului nominal și efectele întârziate ale
deficitelor de cont curent. Prețurile locuințelor au scăzut în 2013,
reflectând recesiunea profundă și ajustările în curs din
sectorul imobiliar. Datoria sectorului privat a rămas ridicată,
situându-se puțin deasupra pragului, iar eforturile de reducere a
efectului de levier nu au reușit să diminueze semnificativ nivelul
datoriei private, în ciuda fluxurilor de creditare puternic negative. De
asemenea, datoria publică se menține la un nivel foarte ridicat, deși
se estimează că ea va scădea treptat după atingerea unui
nivel maxim în 2014. Rata șomajului este foarte ridicată, dar se
preconizează că va începe să scadă în 2014. Evoluțiile
economice au avut un impact major asupra altor indicatori sociali, cum ar fi șomajul
în rândul tinerilor, șomajul de lungă durată și indicatorii
sărăciei. Asistența financiară și programele de
ajustare au ajutat Grecia să își reducă dezechilibrele
macroeconomice excesive și să gestioneze riscurile aferente. Situația
Greciei în contextul PDM va fi evaluată la finalul actualului program de
asistență financiară și va depinde de aranjamentele
ulterioare programului asupra cărora urmează a se conveni. Spania: în martie 2014, Comisia a concluzionat
că Spania se confruntă cu dezechilibre macroeconomice care
necesită o monitorizare specifică și măsuri de
politică decisive, în special în ceea ce privește nivelurile ridicate
ale datoriei interne și externe. După cum s-a anunțat în martie 2014
și în conformitate cu Recomandarea pentru zona euro, Comisia a demarat o
monitorizare specifică a punerii în aplicare a politicilor în ceea ce
privește Spania[33].
În tabloul de bord actualizat, o serie de indicatori depășesc
pragurile indicative, și anume poziția investițională
internațională netă, cotele de piață ale exporturilor,
datoria sectorului privat, datoria publică și șomajul. Indicatorul contului curent se situează
în prezent cu mult sub pragul indicativ, întrucât Spania a ajuns în 2013 la un
excedent de cont curent, în principal pe fondul scăderii cererii interne.
Pe măsură ce cererea internă se redresează, caracterul
durabil al reechilibrării externe este o chestiune de primă importanță,
cu atât mai mult cu cât PIIN negativă rămâne la un nivel foarte
ridicat. Cu toate acestea, creșterea din 2013 este în mare
măsură un rezultat al efectelor evaluării, care reflectă o
îmbunătățire a încrederii investitorilor în economia
spaniolă. Pierderea cumulată a cotelor de piață ale
exporturilor, deși se situează încă deasupra pragului, s-a redus
considerabil ca urmare a câștigurilor din 2013, iar decalajul față
de alte economii avansate a fost eliminat. Îmbunătățirea
rezultatelor la export se datorează parțial restabilirii
competitivității costurilor, care poate fi constatată în datele
privind ULC. Datoria sectorului privat rămâne foarte ridicată, chiar
dacă reducerea efectului de levier a continuat în 2013, în principal pe
fondul fluxurilor de creditare negative, însă au fost observate și
primele îmbunătățiri în ceea ce privește acordarea de
împrumuturi IMM-urilor. Restructurarea bancară a progresat, contribuind la
refacerea treptată a condițiilor de creditare. Datoria publică a
crescut în mod substanțial, reflectând parțial procesul de redresare
a bilanțului sectorului financiar, dar și nivelul încă ridicat
al deficitului public. Prețurile locuințelor și construcțiile
rezidențiale ca procent din PIB au continuat să scadă în 2013,
însă datele recente sugerează faptul că piața locuințelor
este pe cale să se stabilizeze. Rata foarte ridicată a șomajului
din Spania a crescut și mai mult în 2013, fiind însă în scădere
în prezent, pe fondul creșterii PIB-ului, care devine pozitivă, și
al recentelor reforme ale pieței muncii, care încep să dea roade.
Rata foarte ridicată a șomajului în rândul tinerilor și a șomajului
de lungă durată subminează perspectivele de creștere și
sporește inegalitățile sociale. În concluzie, ținând
cont și de faptul că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre
care necesită acțiuni decisive, Comisia consideră că este
util să examineze în continuare riscurile implicate de persistența
dezechilibrelor sau corectarea acestora. Franța: în martie 2014, Comisia a
concluzionat că Franța se confruntă în continuare cu
dezechilibre macroeconomice care necesită o monitorizare specifică[34]
și măsuri de politică decisive. Dezechilibrele se refereau la
deteriorarea balanței comerciale și a competitivității,
precum și la consecințele gradului de îndatorare a sectorului public.
După cum s-a anunțat în martie 2014 și în conformitate cu
Recomandarea pentru zona euro, Comisia a demarat o monitorizare specifică
a punerii în aplicare a politicilor în ceea ce privește Franța. În
tabloul de bord actualizat, o serie de indicatori se situează deasupra
pragurilor indicative, și anume pierderile la nivelul cotelor de piață
ale exporturilor, datoria sectorului privat și datoria sectorului public. Balanța comercială și tendințele
în materie de competitivitate nu au prezentat semne de redresare. Contul curent
rămâne într-o poziție de deficit stabil, în timp ce PIIN este moderat
negativă. Rezultatele la export rămân slabe, cu pierderi substanțiale
acumulate la nivelul cotei de piață a exporturilor, deși s-au
înregistrat unele câștiguri limitate în 2013. Creșterea costului
unitar al muncii este relativ limitată, dar nu se constată nicio
îmbunătățire a competitivității costurilor.
Rentabilitatea companiilor private rămâne scăzută, ceea ce
limitează perspectivele reducerii efectului de levier și capacitatea
de investiții. Datoria sectorului privat se situează peste pragul
indicativ și evoluează în paralel cu nivelul ridicat și în creștere
al datoriei publice, care se apropie de 100 la sută din PIB. Situația
de pe piața muncii se înrăutățește, cu rate ale șomajului
care au crescut până la un nivel foarte apropiat de prag. Rata șomajului
în rândul tinerilor este, de asemenea, ridicată și în creștere.
Într-un context marcat de o slabă creștere economică și de
inflație, corectarea dezechilibrelor macroeconomice ale Franței este
deosebit de importantă, având în vedere dimensiunea economiei franceze și
eventualele sale efecte de propagare care ar putea afecta funcționarea
zonei euro. În concluzie, ținând cont și de faptul că în
martie 2014 au fost identificate dezechilibre care necesită acțiuni
decisive, Comisia consideră că este util să examineze în
continuare riscurile implicate de persistența dezechilibrelor sau
corectarea acestora. Croația: în martie 2014, Comisia a
concluzionat că Croația se confruntă cu dezechilibre
macroeconomice excesive necesitând o monitorizare specifică și
măsuri de politică decisive, în ceea ce privește datoriile externe,
diminuarea rezultatelor la export, efectul de levier foarte des utilizat de
întreprinderi și datoria publică în creștere rapidă, în
contextul unei creșteri economice reduse și al unei slabe
capacități de ajustare. După cum s-a anunțat în martie 2014,
Comisia a demarat o monitorizare specifică a punerii în aplicare a
politicilor în ceea ce privește Croația[35]. În tabloul
de bord actualizat, câțiva indicatori se situează peste pragul
indicativ, și anume PIIN, pierderile la nivelul cotelor de piață
ale exporturilor, datoria publică și rata șomajului. PIIN negativă considerabilă a
scăzut ușor, pe fondul excedentului înregistrat de contul curent.
Ajustarea contului curent s-a datorat scăderii cererii interne și a
investițiilor, cu posibile efecte negative asupra potențialului de
creștere al Croației. Rezultatele la export sunt slabe, iar
pierderile acumulate ale cotei de piață a exporturilor rămân
foarte mari, deși recent s-a înregistrat o oarecare decelerare și
s-au observat unele progrese moderate în acest sens. Câștigurile la
nivelul competitivității rămân însă limitate, ULC și
REER începând chiar să crească din nou, în 2013, după ce din 2010
au fost în scădere. Datoria sectorului privat, deși se situează
sub pragul prevăzut, este relativ ridicată în comparație cu țările
echivalente și nu este încă în scădere, în ciuda creșterii
negative a creditelor. Excesul de datorii al întreprinderilor de stat
adaugă importante datorii contingente pentru guvern și arată
deficiențele la nivelul guvernanței acestor întreprinderi. Contracția
economiei și deficitele bugetare ridicate au plasat raportul dintre datoria
publică și PIB pe o traiectorie de creștere rapidă, într-un
context în care consolidarea finanțelor publice este dificilă, având
în vedere mediul specific recesiunii. Ajustarea salarială lentă
contribuie la accelerarea colapsului locurilor de muncă și la creșterea
ratei șomajului. Rata ridicată a șomajului în rândul tinerilor și
a celui de lungă durată, precum și ratele scăzute de
activitate înrăutățesc și mai mult perspectivele de creștere,
generează cercuri vicioase și pun presiune asupra structurii sociale.
În concluzie, ținând cont și de faptul că în martie 2014 au
fost identificate dezechilibre excesive, Comisia consideră că este
util să examineze în continuare persistența riscurilor macroeconomice
și să monitorizeze progresele înregistrate în ceea ce privește
eliminarea dezechilibrelor excesive. Italia: în martie 2014, Comisia a concluzionat
că Italia se confruntă cu dezechilibre macroeconomice excesive care
necesită o monitorizare specifică și măsuri de
politică ferme. Dezechilibrele se referă în special la nivelul foarte
ridicat al datoriei publice și la competitivitatea externă
redusă, ambele probleme având la bază creșterea lentă a
productivității. După cum s-a anunțat în martie 2014 și
în conformitate cu Recomandarea pentru zona euro, Comisia a demarat o
monitorizare specifică a punerii în aplicare a politicilor în ceea ce
privește Italia.[36]
În tabloul de bord actualizat, câțiva indicatori se situează deasupra
pragului indicativ, și anume pierderile la nivelul cotelor de piață
ale exporturilor, raportul dintre datoria publică și PIB și rata
șomajului. Deși poziția externă a
început să se ajusteze, iar excedentul contului curent înregistrat în 2013
ar urma, conform previziunilor, să crească și mai mult, aceste
evoluții sunt influențate în principal de o cerere internă
redusă și de o creștere modestă a exporturilor. Într-un
cadru cincinal, pierderile cumulate la nivelul cotei de piață a
exporturilor continuă să fie ridicate; de asemenea, rezultatele la
export rămân scăzute în comparație cu alte economii avansate.
Indicatorii privind competitivitatea costurilor sunt stabili, însă nu
prezintă niciun fel de câștiguri. După scăderea
importantă înregistrată în anul precedent, creșterea ULC nominal
a încetinit în 2013, parțial datorită stabilizării
productivității muncii. Datoria sectorului privat este moderată,
în timp ce raportul dintre datoria publică și PIB, deja foarte
ridicată, a continuat să crească, ca urmare a unei creșteri
reale negative și a unei rate scăzute a inflației. Fragilitatea
economică se reflectă, de asemenea, în scăderea ponderii investițiilor
fixe în PIB, care este determinată de perspectiva economică
incertă și de importanta contracție a creditelor din sectorul
privat în 2013. Rata șomajului din Italia a crescut și mai mult în 2013,
dar s-a stabilizat în prima jumătate a anului 2014. Rata șomajului în
rândul tinerilor a crescut brusc la un nivel foarte ridicat, în timp ce șomajul
de lungă durată a rămas foarte ridicat. Rata de activitate este
cea mai scăzută din UE. Deși au fost în linii mari stabili
în 2013, indicatorii sărăciei și indicatorii sociali au
rămas la un nivel îngrijorător de ridicat și ar putea afecta
perspectivele de creștere pe termen mediu. Într-un context marcat de o
slabă creștere economică și de inflație, necesitatea
corectării dezechilibrelor excesive ale Italiei este deosebit de
importantă, având în vedere dimensiunea economiei italiene și potențialul
unor efecte de propagare care ar putea afecta funcționarea zonei euro. În
concluzie, ținând cont și de faptul că în martie 2014 au fost
identificate dezechilibre excesive, Comisia consideră că este util
să examineze în continuare persistența riscurilor macroeconomice și
să monitorizeze progresele înregistrate în ceea ce privește
eliminarea dezechilibrelor excesive. Letonia: în runda precedentă a PDM nu au
fost identificate dezechilibre macroeconomice în Letonia. În tabloul de bord
actualizat, unii indicatori depășesc pragul indicativ, și anume
PIIN, rata șomajului și evoluția prețurilor ajustate la
inflație ale locuințelor. PIIN negativă
se situează cu mult peste pragul indicativ, deși a scăzut în
ultimii ani. Mai mult de două treimi din datoria netă reflectă
stocurile de ISD, iar datoria externă netă se situează la un
nivel moderat. Contul curent al Letoniei înregistrează un mic deficit. Câștigurile
în ceea ce privește cotele de piață ale exporturilor din Letonia
sunt în scădere, dar rămân semnificative la nivel cumulat. În timp ce
costul unitar al muncii se află sub pragul indicativ, previziunile
indică riscul unor depășiri pe termen scurt, dar acest lucru se
încadrează în contextul îmbunătățirii competitivității
care nu se bazează pe costuri și corespunde în general tendințelor
înregistrate de partenerii comerciali majori. Ratele datoriei publice și
private sunt net inferioare pragurilor. Sectorul financiar menține un
nivel ridicat al lichidității și al ratelor de adecvare a
capitalului, dar creșterea creditului este încă negativă în
contextul reducerii continue a efectului de levier din sectorul bancar. În 2013,
creșterea prețurilor ajustate la inflație ale locuințelor depășește
pragul, dar se menține aproape de acesta, corectând reducerea substanțială
din anii precedenți. Expunerea Letoniei la riscurile geopolitice, în
special la conflictul dintre Rusia și Ucraina, afectează potențialul
de creștere al țării. Indicatorul șomajului (media pe trei
ani) se apropie de pragul indicativ și se preconizează că va
scădea în continuare. Șomajul în rândul tinerilor continuă
să scadă. Șomajul de lungă durată, deși
rămâne la un nivel ridicat, s-a diminuat substanțial în decursul
anului trecut, ceea ce atenuează, de asemenea, actualele riscuri sociale
ridicate. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o analiză
aprofundată suplimentară în contextul PDM. Lituania: în rundele precedente ale PDM nu au
fost identificate dezechilibre macroeconomice în Lituania. În tabloul de bord
actualizat, doi indicatori depășesc pragurile lor indicative, și
anume PIIN și șomajul. PIIN negativă a Lituaniei rămâne deasupra pragului, dar s-a
îmbunătățit în mod semnificativ. În plus, datoria externă
netă este cu mult mai scăzută, reflectând stocul intrărilor
de ISD. Contul curent a înregistrat un mic excedent în 2013, dar se
estimează că aceasta se va transforma în mic deficit în 2015, pe
fondul creșterii cererii la nivel intern. Rezultatele la export par
solide, cu câștiguri substanțiale la nivelul cotei de piață
a exporturilor. Indicatorii privind competitivitatea costurilor sunt relativ
stabili, chiar dacă ULC au crescut moderat în urma înăspririi condițiilor
de pe piața muncii. Sancțiunile impuse de Rusia riscă să
afecteze exporturile și PIB-ul pe termen scurt. În general, expunerea
Lituaniei la riscurile geopolitice, în special la conflictul dintre Rusia și
Ucraina, afectează potențialul de creștere al țării.
Ratele datoriei, atât din sectorul privat, cât și din cel public, sunt
relativ scăzute. Sectorul privat continuă să reducă efectul
de levier, iar creșterea creditelor noi acordate societăților
nefinanciare este lentă. Prețurile reale ale locuințelor s-au
stabilizat în ultimii ani. Rata șomajului, a șomajului în rândul
tinerilor și a șomajului de lungă durată a scăzut în
mod semnificativ și se preconizează că în următorii ani
rata totală a șomajului va scădea și va ajunge aproape de
nivelurile pragului indicativ. Îmbunătățirea situației de
pe piața forței de muncă contribuie la reducerea
sărăciei și a excluziunii sociale, care rămân la niveluri
foarte ridicate. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o
analiză aprofundată suplimentară în contextul PDM. Luxemburg: în martie 2014, Comisia a
concluzionat că provocările macroeconomice cu care se confruntă
Luxemburgul nu constituie riscuri macroeconomice substanțiale care ar
putea fi considerate dezechilibre în sensul PDM. În tabloul de bord actualizat,
câțiva indicatori se situează deasupra pragului indicativ, și
anume costul unitar al muncii, creșterea creditelor din sectorul privat și
datoria sectorului privat. Excedentul
semnificativ al contului curent din Luxemburg a continuat să scadă în
2013, ca urmare a importurilor susținute, dar și a investițiilor
aflate în scădere, ceea ce înseamnă că indicatorul pe trei ani
se situează acum sub prag. Pierderile cumulate la nivelul cotelor de piață
ale exporturilor au scăzut sub prag, după câteva creșteri
substanțiale înregistrate în 2013. Costul unitar al muncii se menține
relativ dinamic, chiar dacă în 2013 s-a înregistrat o creștere
moderată a acestuia. Nivelul ridicat de îndatorare privată din
Luxemburg, în principal în cazul societăților nefinanciare,
reflectă în linii mari faptul că marile împrumuturi intragrup
transfrontaliere sunt contrabalansate cu active destul de importante. Deși
datoria publică se află, în prezent, într-o poziție
favorabilă, pe termen mai lung există riscuri ridicate de sustenabilitate,
ca urmare a faptului că datoriile legate de îmbătrânirea populației
se află în creștere. Există în continuare riscuri la adresa
stabilității financiare interne, care derivă din sectorul
financiar de mari dimensiuni al țării, însă acestea se mențin
la un nivel relativ limitat, deoarece sectorul este diversificat și
specializat în același timp. Între timp, băncile naționale anunță
rate de capital și de lichiditate solide. Cu toate acestea, dinamismul prețurilor
locuințelor reprezintă o sursă de îngrijorare. Chiar dacă
riscul unei corecții brutale a prețurilor pare a fi scăzut,
există îngrijorări pe partea ofertei, iar investițiile în
sectorul construcției de locuințe sunt în scădere. În
concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o analiză aprofundată
suplimentară în contextul PDM. Ungaria: în martie 2014, Comisia a concluzionat că situația
macroeconomică a Ungariei necesită monitorizare și măsuri
de politică decisive, care presupun, în special, ca poziția investițională
internațională netă (PIIN) foarte negativă a țării
și datoria publică relativ ridicată a acesteia să fie
ajustate încontinuu[37].
În tabloul de bord actualizat, mai mulți indicatori se situează
deasupra pragului indicativ, și anume PIIN, pierderile la nivelul cotelor
de piață ale exporturilor, datoria publică și rata șomajului.
Excedentul contului curent și excedentul
contului de capital, aflate în creștere din 2010, au asigurat o
scădere susținută PIIN, chiar dacă aceasta se menține
la un nivel foarte ridicat. Îmbunătățirea observată a
contului curent a fost determinată, în ultimul timp, mai ales de o cerere
internă slabă, iar rezultatele exporturilor au fost în general slabe,
ceea ce a determinat pierderi cumulate ridicate la nivelul cotelor de piață.
În același timp, creșterea costului unitar al muncii a fost relativ
dinamică, chiar dacă REER s-a depreciat. Reducerea gradului de
îndatorare a sectorului privat a continuat într-un context dificil,
caracterizat de un nivel ridicat de credite neperformante, de o împovărare
excesivă a sectorului financiar, de fluxuri de creditare negative și
de o scădere continuă a prețurilor ajustate la inflație ale
locuințelor. Cu toate acestea, de la jumătatea anului 2013, ritmul de
reducere a gradului de îndatorare s-a încetinit, ca urmare a unor sisteme de
acordare de împrumuturi subvenționate și a unei revigorări a creșterii
economice. Datoria publică a continuat să scadă treptat,
însă traiectoria descrescătoare nu este suficient de solidă,
dată fiind posibilitatea unor șocuri negative. Reacțiile
negative în buclă dintre potențialul de creștere limitat al
economiei și expunerea la modificările de curs valutar ar putea
accentua vulnerabilitatea țării. Indicatorul de șomaj se
situează cu puțin deasupra pragului, în principal din cauza creșterii
ratei de participare, și se estimează că acesta va continua
să se îmbunătățească. Deși situația
tinerilor pe piața forței de muncă s-a îmbunătățit,
rata șomajului de lungă durată rămâne ridicată. Rata
de activitate este în creștere, dar continuă să fie una dintre
cele mai scăzute din UE. Cu toate acestea, toți indicatorii de
sărăcie au continuat să se deterioreze substanțial de la
începutul crizei. În concluzie, ținând cont și de faptul că
în martie 2014 au fost identificate dezechilibre care necesită măsuri
decisive, Comisia consideră că este util să examineze în
continuare riscurile legate de persistența dezechilibrelor sau de
corectarea acestora. Malta: în martie
2014, Comisia a concluzionat că provocările macroeconomice cu care se
confruntă Malta nu constituie riscuri macroeconomice substanțiale
care ar putea fi considerate dezechilibre în sensul PDM. În tabloul de bord
actualizat, câțiva indicatori se situează deasupra pragurilor
indicative, și anume variația costului unitar nominal al muncii și
gradul de îndatorare a sectorului public și a celui privat. Reechilibrarea externă a continuat să progreseze, iar balanța
contului curent a înregistrat un excedent în 2013. Se estimează că
rata mai mare a importurilor, determinată de o serie de ample proiecte de
investiții, va avea drept rezultat deteriorarea temporară a balanței
contului curent în perioada 2014-2015. În pofida îmbunătățirii
echilibrului extern în ultimii ani, cota de piață a exporturilor
Maltei a scăzut pentru al cincilea an consecutiv în 2013, chiar dacă
modificarea cumulată se află în limita pragului indicativ. Creșterile
observate la nivelul costului unitar nominal al muncii se situează doar cu
puțin deasupra nivelului de prag. Aceste evoluții reflectă
structurile schimbătoare ale economiei, dar, dacă persistă, ele
ar putea indica și anumite riscuri de erodare a competitivității.
Între timp, nivelul relativ ridicat al datoriei private, concentrat în
societățile nefinanciare, se menține pe o traiectorie
descendentă, parțial ca urmare a unei creșteri economice susținute,
dar și ca urmare a fluxului negativ de credite către sectorul
întreprinderilor, dat fiind că băncile și-au înăsprit
standardele de creditare, în special pentru sectorul construcțiilor.
Raportul dintre datoria publică și PIB a continuat să
crească, dar se estimează că acesta se va stabiliza și va
descrește începând cu anul viitor. Deși sectorul bancar, un sector de
mari dimensiuni și cu o orientare în principal internațională,
se află într-un proces de reducere a efectului de levier, impactul asupra
activității economice a fost limitat, deoarece proporția de
active și pasive deținute de rezidenți și prezente în bilanțurile
acestui sector este redusă. Stabilitatea prețurilor la locuințe,
creșterea robustă a locurilor de muncă, însoțită totuși
de o rată de activitate relativ scăzută, și rata
scăzută a șomajului reduc riscul apariției unor
dezechilibre interne. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o
analiză aprofundată suplimentară în contextul PDM. Țările de Jos: în martie 2014, Comisia a concluzionat că Țările de Jos
se confruntă cu dezechilibre macroeconomice, legate, în special, de
ajustarea continuă pe piața locuințelor și de nivelul
ridicat de îndatorare a sectorului gospodăriilor. În tabloul de bord
actualizat, câțiva indicatori se situează deasupra pragului
indicativ, și anume: excedentul contului curent; pierderile la nivelul
cotei de piață a exporturilor; nivelul datoriei sectorului privat și
datoria sectorului public. Persistența unui important excedent al contului
curent în Țările de Jos este rezultatul unui nivel ridicat de
economii și al unor investiții private interne cu o structură
slabă, care au continuat să scadă în 2013. Cu toate acestea, se
estimează că o redresare treptată va sprijini investițiile
în 2014 și ulterior, exercitând o anumită presiune descendentă
limitată asupra excedentului contului curent. Pierderi cumulate la nivelul
cotei de piață a exporturilor s-au redus într-o oarecare
măsură, după înregistrarea unor câștiguri limitate în 2013,
parțial ca urmare a dinamismului reexporturilor. Creșterea costului
unitar al muncii a fost pozitivă și s-a situat în limita pragului.
Datoria sectorului privat a fost stabilă și s-a menținut la un
nivel cu mult deasupra pragului, în ciuda unor măsuri active de reducere a
gradului de îndatorare a gospodăriilor. Riscurile sunt reduse de stocul
mare de active financiare deținute de sectorul privat. În plus, anumite
schimbări de politică, cum ar fi reducerea deductibilității
dobânzilor ipotecare și a raporturilor dintre împrumut și valoare,
vor contribui la reducerea gradului de îndatorare a gospodăriilor și
la un sector financiar mai bine echilibrat. Se pare că piața locuințelor
este în curs de redresare, observându-se o revigorare a prețurilor locuințelor
și o creștere a numărului de tranzacții și de autorizații
de construire, ceea ce deschide calea unei creșteri la nivelul investițiile
gospodăriilor. Datoria publică se menține deasupra pragului. În
concluzie, ținând cont și de faptul că în martie 2014 au fost
identificate dezechilibre, Comisia consideră că este util să
examineze în continuare persistența dezechilibrelor sau corectarea
acestora. Austria: în rundele precedente ale PDM, nu au fost identificate dezechilibre
macroeconomice în Austria. În tabloul de bord actualizat, doi indicatori se mențin
deasupra pragurilor indicative, și anume pierderile la nivelul cotei de
piață a exporturilor și datoriile sectorului public. Contul curent se menține la un excedent stabil și
moderat, în timp ce PIIN se apropie de zero. Valoarea considerabilă a
pierderilor cumulate la nivelul cotei de piață a exporturilor s-a
redus, după câteva câștiguri limitate înregistrate în 2013, când
economia Austriei a beneficiat de integrarea lanțului său de
aprovizionare în Germania și în Europa Centrală. Rezultatele mai
recente la export corespund, în linii mari, rezultatelor partenerilor din UE.
Îngrijorările cu privire la competitivitatea costurilor par a fi limitate,
creșterea costului unitar al muncii fiind moderată și
situându-se sub prag, iar evoluțiile REER corespund celor ale partenerilor
din zona euro. Datoria sectorului privat se situează cu puțin sub
prag, la un nivel relativ stabil. Fluxurile de credit către sectorul
privat se mențin la o valoare pozitivă moderată. Datoria
publică continuă să se situeze deasupra pragului indicativ, ca
urmare, de asemenea, a restructurării și a recapitalizării
instituțiilor din sectorul financiar, în contextul crizei, ceea ce ar
trebui să conducă la o creștere a datoriei publice de 6 puncte
procentuale din PIB în 2014. Deși există încă riscuri substanțiale,
reacțiile negative în buclă dintre administrația publică și
sectorul financiar au fost reduse, parțial datorită procesului de
restructurare a principalelor instituții financiare. Cu toate acestea, integrarea
strânsă a sectorului bancar în țările Europei Centrale, de Est și
de Sud-Est sugerează faptul că sistemul bancar al Austriei este expus
la riscuri geopolitice, precum și la evoluții macrofinanciare pe
respectivele piețe. Se pare totuși că această expunere
este, în general, oarecum mai redusă decât în trecut și că ea
este însoțită de reducerea treptată a efectului de levier de
către băncile austriece, ceea ce se manifestă în scăderea
datoriile sectorului financiar și într-o reorientare către țări
mai puțin riscante și către surse locale mai stabile de finanțare.
În ceea ce privește prețurile locuințelor, există indicii
că dinamica puternică a acestora, observată în 2012, s-a calmat
considerabil, chiar dacă acest lucru nu s-a întâmplat în mod uniform la
nivelul țării. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu
o analiză aprofundată suplimentară în contextul PDM. Polonia: în rundele precedente ale PDM nu au fost identificate dezechilibre
macroeconomice în Polonia. În tabloul de bord actualizat, câțiva
indicatori se situează deasupra pragurilor indicative, și anume PIIN și
rata șomajului. PIIN se menține
la o valoare negativă ridicată și a continuat să se
înrăutățească moderat în 2013. Cu toate acestea, datoria
externă netă este semnificativ mai scăzută decât PIIN, o
mare parte din datoriile în valută fiind reprezentată de conturile de
ISD. De asemenea, deficitul contului curent s-a îmbunătățit și,
pentru prima din 2007, se situează sub nivelul pragului, datorită
unui excedent în balanța comercială și a unui deficit mai redus
în contul de venituri. La nivel cumulat, cota de piață a exporturilor
a fost stabilă în cursul ultimilor cinci ani, deși pierderile din
ultimii ani au fost compensate de câștiguri în 2013. Datoria sectorului
privat, exprimată în procente din PIB, rămâne printre cele mai
scăzute din UE și a crescut doar marginal. Datoria publică a
rămas, în linii mari, stabilă, ușor sub prag, și se
estimează ca ea să scadă în 2014, în principal ca urmare a recentelor
modificări aduse sistemului de pensii din al doilea pilon. Sectorul bancar
prezintă o bună capitalizare, dispune de lichidități și
este profitabil; fluxul de credit către sectorul privat se menține la
un nivel scăzut față de perioada anterioară anului 2007,
dar pozitiv. Creditele ipotecare în valută continuă să
reprezinte o proporție ridicată din totalul creditelor ipotecare, dar
se află într-o scădere constantă. Deși rata șomajului
a atins pragul în perioada de referință, din datele mai recente
reiese o tendință descendentă, care ar putea fi în pericol, date
fiind atât posibilele repercusiuni economice ale tensiunilor dintre Rusia și
Ucraina, cât și condițiile economice mai slabe decât se estimase din
UE. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest stadiu o analiză
aprofundată suplimentară în contextul PDM. Portugalia: din mai 2011
până în iunie 2014, Portugalia a beneficiat de asistență
financiară pentru sprijinirea unui program de ajustare macroeconomică[38]. În consecință,
supravegherea dezechilibrelor și monitorizarea măsurilor corective
s-au desfășurat în acest context, iar nu în cadrul PDM. În cadrul
programului, Portugalia a realizat progrese importante în ceea ce privește
corectarea deficiențelor economice și reducerea riscurilor
macroeconomice. Cu toate acestea, în tabloul de bord actualizat, o serie de
indicatori continuă să depășească pragurile
indicative: PIIN, datoria sectorului privat, datoria publică și șomajul.
PIIN negativă
este foarte ridicată și a urmat o tendință de creștere.
Cu toate acestea, creșterea PIIN a prezentat un ritm încetinit și a
stagnat aproape, pe măsură ce contul curent s-a reechilibrat, ca
urmare a creșterii exporturilor și a comprimării importurilor.
Pierderile cumulate la nivelul cotelor de piață ale exporturilor au
scăzut sub prag, ca urmare a câștigurilor din 2013. Aceste câștiguri
recente concordă cu unele semne de îmbunătățire a
competitivității costurilor, reflectate de scăderea
treptată a costului unitar al muncii și de stabilitatea REER. Datoria
privată este foarte ridicată, iar eforturile de reducere a efectului
de levier, depuse de gospodării și companii, au redus raporturile
datoriei private, însă numai într-o mică măsură. De
asemenea, datoria publică se menține la un nivel foarte ridicat, deși
se estimează că a atins un nivel maxim în 2013 și că va
scădea treptat ulterior. În ciuda recentelor evenimente legate de o
anumită bancă, sectorul bancar portughez a fost stabilizat cu succes,
capitalizarea băncilor realizându-se în mod adecvat și accesul la
lichidități bazate pe piață continuând să se
îmbunătățească. Date fiind nivelurile ridicate de credite
neperformante și mediul economic în general slab, băncile
continuă totuși să fie vulnerabile la șocurile
macroeconomice și să prezinte o capacitate restrânsă de finanțare
a economiei reale. Rata șomajului rămâne foarte ridicată, deși
a continuat să scadă treptat după atingerea unui nivel maxim la
începutul anului 2013. Șomajul în rândul tinerilor și șomajul de
lungă durată prezintă cote foarte ridicate, iar alți
indicatori sociali continuă să constituie un motiv de îngrijorare. În
contextul integrării Portugaliei în ciclul de supraveghere normal al UE,
Comisia consideră că este util să examineze în continuare
riscurile implicate, în cadrul unei analize aprofundate în care să
verifice dacă există dezechilibre. România: având în vedere riscurile care
afectează încă balanța de plăți a țării,
România beneficiază, din primăvara anului 2009, de asistență
financiară, acordată în prezent din motive de precauție, pentru
sprijinirea programelor de ajustare. Supravegherea dezechilibrelor și
monitorizarea măsurilor corective s-au desfășurat în acest
context. Cu toate acestea, de la convenirea actualului acord, în toamna anului 2013,
nu s-a finalizat cu succes nicio revizuire a programului, iar programul este
prevăzut să se încheie în septembrie 2015. În
tabloul de bord actualizat, poziția investițională internațională
netă (PIIN) este în continuare cu mult deasupra pragului indicativ. Nivelul ridicat al PIIN
negative a României reflectă acumularea unor deficite ale contului curent
în perioada anterioară crizei care au fost finanțate, în mare
măsură, prin ISD, ceea ce înseamnă că datoria externă
netă este oarecum mai scăzută decât PIIN, deși se menține
la un nivel ridicat. Contul curent s-a aflat
în curs de reechilibrare, însă în 2013 înregistra încă un mic
deficit, care se estimează că va crește într-o oarecare
măsură în următorii ani. ISD continuă în mod clar
să se situeze sub nivelurile din perioada anterioară crizei.
Rezultatele exporturilor au fost solide, iar România a obținut cote de piață,
în special în 2013. Productivitatea muncii s-a redresat considerabil începând
cu 2012, dar costul unitar al muncii a crescut rapid în 2013. Datoria
sectorului privat este relativ scăzută și se estimează
că aceasta s-a redus semnificativ în 2013, ca urmare a unei puternice creșteri
nominale. Sectorul financiar este bine capitalizat și
dispune de lichidități, dar intermedierea rămâne
scăzută. Deși în 2014 s-a observat o reducere
semnificativă, presiunile de reducere a efectului de levier și
nivelul ridicat de credite neperformante afectează expansiunea creditului
în sectorul privat. Pe piața locuințelor continuă corectarea prețurilor
ajustate la inflație ale locuințelor, însă într-un ritm mai lent
decât în anii precedenți. Piața imobiliară slabă
afectează portofoliile de credite ale băncilor, care sunt în mare
măsură garantate cu ipoteci. Pe piața forței de muncă
se mențin ridicate rata șomajului în rândul tinerilor și proporția
tinerilor care nu sunt încadrați profesional și nu urmează
niciun program educațional sau de formare, în timp ce rata de activitate
rămâne una dintre cele mai scăzute din UE. Sărăcia și
excluziunea socială sunt printre cele mai ridicate din UE. Programele succesive de asistență
financiară au contribuit la reducerea riscurilor economice în România.
Date fiind întârzierile înregistrate la finalizarea revizuirilor semestriale
ale acordului de tip preventiv, care este prevăzut să înceteze în
septembrie 2015, România ar trebui să facă din nou obiectul supravegherii
în cadrul PDM. Acest lucru presupune, printre altele, pregătirea unei
analize aprofundate în care să se examineze în continuare persistența
dezechilibrelor și a riscurilor sau corectarea acestora. Slovenia: în martie 2014, Comisia a
concluzionat că Slovenia se confruntă cu dezechilibre macroeconomice
excesive care necesită o monitorizare specifică și măsuri
de politică ferme și continue. Mai precis, sunt necesare măsuri
decisive pentru remedierea riscurilor rezultate dintr-o structură
economică caracterizată de o slabă guvernanță
corporativă, de un nivel ridicat de implicare a statului, de un grad
ridicat de îndatorare a sectorului întreprinderilor, de pierderi în materie de
competitivitate a costurilor și de un nivel crescând al datoriei publice.
După cum s-a anunțat în martie 2014 și în conformitate cu
Recomandarea pentru zona euro, Comisia a demarat o monitorizare specifică
a punerii în aplicare a politicilor în Slovenia[39]. În tabloul
de bord actualizat, câțiva indicatori se situează deasupra pragului
indicativ, și anume poziția investițională internațională
netă, modificarea cotei de piață a exporturilor și datoria
publică. Contul curent a continuat să facă obiectul unei corecții
drastice, ajungând la un excedent destul de important în 2013, pe măsură
ce exporturile s-au extins și importurile s-au contractat. În consecință,
poziția investițională internațională netă a
Sloveniei s-a îmbunătățit considerabil, deși se menține
doar cu puțin deasupra pragului. După cinci ani de regres, cotele de
piață ale exporturilor Sloveniei au crescut în 2013. Restabilirea
competitivității prețurilor și a costurilor a fost
limitată, deoarece în cazul costului unitar al muncii s-a ajuns numai la o
stabilizare, după creșterile bruște înregistrate în primii ani
de criză. Datoria sectorului privat a continuat să scadă, ca
urmare a descreșterii gradului de îndatorare a întreprinderilor. Acest
fapt s-a datorat, în mare parte, mai degrabă creșterii negative a
creditelor decât restructurării stocurilor existente. Procesul de reducere
a efectului de levier, desfășurat în sectorul financiar, s-a
accelerat în mod semnificativ în 2013, ca urmare a transferului de credite
neperformante către compania deținută de stat care se ocupă
cu administrarea activelor bancare și ca urmare a recapitalizării
băncilor de către guvern. În consecință, datoria
publică totală a crescut puternic, situându-se în prezent cu mult
deasupra pragului. Rata șomajului a atins un nivel maxim în 2013, sub
pragul indicativ. Cu toate acestea, șomajul de lungă durată a
atins niveluri record în 2013. În concluzie, ținând cont și de
faptul că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre excesive,
Comisia consideră că este util să examineze în continuare
persistența riscurilor macroeconomice și să monitorizeze progresele
înregistrate în ceea ce privește corectarea dezechilibrelor excesive. Slovacia: în rundele precedente ale PDM nu au
fost identificate dezechilibre macroeconomice în Slovacia. În tabloul de bord
actualizat, doi indicatori se situează în continuare deasupra pragurilor
indicative, și anume PIIN și rata șomajului. PIIN a Slovaciei s-a deteriorat puțin
în 2013, însă datoria externă se menține la un nivel scăzut
și relativ stabil, dat fiind stocul ridicat de ISD. Balanța contului
curent s-a îmbunătățit, cu mici excedente înregistrate în 2012 și
2013. Rezultatele exporturilor par a fi stabile, prezentând doar niște
pierderi cumulate minore la nivelul cotei de piață și câteva câștiguri
în 2013. Evoluțiile în materie de competitivitate a prețurilor și
a costurilor nu reprezintă un motiv de îngrijorare, deoarece atât REER,
cât și costul unitar al munci prezintă o creștere stabilă.
Datoria sectorului privat a rămas stabilă, pe fondul unor fluxuri de
credite moderat pozitive. Sectorul bancar continuă să fie bine
capitalizat, estimându-se că datoriile totale au scăzut puțin în
2013. Rata datoriei publice a continuat să crească în 2013, dar se
menține sub pragul indicativ. După ce au scăzut timp de patru
ani consecutivi, prețurile locuințelor s-au stabilizat în 2013.
Rezultatele pieței forței de muncă reflectă persistența
unor disparități regionale majore în ceea ce privește creșterea
economică și ocuparea forței de muncă. Șomajul
rămâne cea mai presantă problemă a politicii economice, date
fiind implicațiile sociale. Șomajul este în mare parte de lungă
durată, ceea ce sugerează faptul că natura sa este
structurală; șomajul în rândul tinerilor constituie, de asemenea, o
problemă gravă. În concluzie, Comisia nu va efectua în acest
stadiu o analiză aprofundată suplimentară în contextul PDM. Finlanda: în martie 2014, Comisia a
concluzionat că Finlanda se confruntă cu dezechilibre macroeconomice,
care implică în special evoluții referitoare la competitivitate. În
tabloul de bord actualizat, trei indicatori se situează deasupra
pragurilor indicative, și anume variația cotelor de piață
ale exporturilor, variația costului unitar al muncii și nivelul
datoriei sectorului privat. Tendința
regresivă a poziției externe, care a condus la deficite moderate ale
contului curent, s-a stabilizat în 2013, în timp ce PIIN pozitivă a
Finlandei s-a diminuat puțin. Exporturile Finlande au pierdut cote de piață
într-un ritm mai rapid decât cele ale oricărei alte țări din UE.
Cu toate că majoritatea pierderilor au survenit în perioada 2009-2010,
Finlanda nu a înregistrat câștigurile moderate la nivelul cotelor de piață
ale exporturilor care au fost observate în majoritatea celorlalte țări
ale UE. Evoluțiile nefavorabile ale costului unitar ale muncii se
repercutează, de asemenea, asupra competitivității costurilor.
Deși restructurarea industriilor tradiționale este în curs,
merită să fie analizate eventualele deficiențe structurale care
ar putea sta la baza pierderilor înregistrare în materie de competitivitate și
care ar putea limita capacitatea de ajustare atât a sectorului privat, cât și
a sectorului public. Raportul dintre datoria sectorului privat și PIB este
în continuare ridicat, fiind dominat de datoria sectorului întreprinderilor. În
același timp, datoriile sectorului financiar aflate în scădere în 2013
indică reducerea efectului de levier. Ușoara scăderea a prețurilor
reale ale locuințelor a continuat în 2013, limitând riscurile rezultate
din supraîncălzirea pieței locuințelor. Diferențele tot mai
mari observate de la o regiune la alta merită însă o atenție
deosebită. Șomajul este tot mai ridicat, iar mediul de creștere
rămâne foarte slab. În concluzie, ținând cont și de faptul
că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre, Comisia
consideră că este util să examineze în continuare persistența
dezechilibrelor sau corectarea acestora. Suedia: în aprilie 2014, Comisia a concluzionat că Suedia se
confruntă cu dezechilibre macroeconomice, în special în ceea ce privește
datoria gospodăriilor și lipsurile de eficiență de pe piața
locuințelor. În tabloul de bord actualizat, excedentul contului curent,
pierderile la nivelul cotelor de piață ale exporturilor și
datoria sectorului privat se situează deasupra pragurilor indicative. Excedentul contului
curent se menține la un nivel stabil, doar cu puțin deasupra
pragului, reflectând existența unor economii relativ importante atât în
sectorul privat, cât și în sectorul public, precum și un nivel reținut
al investițiilor în ultimii ani, chiar dacă se estimează o
redresare. Exporturile Suediei au înregistrat, de-a lungul anilor, importante
pierderi la nivelul cotelor de piață și, chiar dacă ritmul
acestor pierderi a încetinit în 2013, pierderile cumulate se situează
deasupra pragului. Din indicatorii de competitivitate a costurilor nu
rezultă însă că ar exista probleme, deoarece creșterea
costului unitar al muncii este relativ scăzută în 2013. Nivelul
ridicat al datoriei sectorului privat este stabil, dar continuă să
necesite atenție. Îndatorarea întreprinderilor se află în regres din
2009, dar se menține la un nivel ridicat și ar trebui să
crească din nou pe măsură ce fluxurile de credit ating niveluri
maxime. Ritmul de creștere a datoriei gospodăriilor a încetinit în
urma reformelor ipotecare, dar datoria gospodăriilor s-a aflat din nou în
creștere începând cu 2012. Datoria publică este relativ
scăzută. Prețurile ajustate la inflație ale locuințelor,
care s-au stabilizat la niveluri ridicate în 2011 și în 2012, au început
să crească din nou, într-un ritm mai dinamic, de la mijlocul anului 2013,
iar piața locuințelor continuă să fie predispusă la o
dezvoltare dezechilibrată, cu grave constrângeri pe partea ofertei.
Riscurile bancare par limitate, deși, date fiind nivelurile ridicate ale
datoriei gospodăriilor, băncile sunt mai vulnerabile la pierderi de
încredere în eventualitatea unei scăderi considerabile a prețurilor.
Întrucât băncile se bazează mult pe finanțarea de piață,
o criză de încredere ar putea conduce rapid la creșterea costurilor
de finanțare ale băncilor și la intensificarea presiunilor de
reducere a efectului de levier. În concluzie, ținând cont și de
faptul că în martie 2014 au fost identificate dezechilibre, Comisia
consideră că este util să examineze în continuare persistența
dezechilibrelor sau corectarea acestora. Regatul Unit: în martie 2014, Comisia a
concluzionat că Regatul Unit se confruntă cu dezechilibre
macroeconomice, în special în domenii precum datoria gospodăriilor, care
este legată de nivelurile ridicate ale datoriilor ipotecare și de
caracteristicile structurale ale pieței locuințelor, și
exporturile Regatului Unit, a căror cotă de piață este în
descreștere. În tabloul de bord actualizat, trei indicatori se
situează deasupra pragului indicativ, și anume: pierderile la nivelul
cotelor de piață ale exporturilor, datoria sectorului privat și
datoria publică. Deficitul contului
curent a continuat să crească în 2013, deși indicatorul pe trei
ani se menține în limita valorii de prag. În același timp, PIIN
negativă a Regatului Unit se menține la o valoare moderată.
Deteriorarea cumulată la nivelul cotei de piață a exporturilor
rămâne cu mult deasupra pragului indicativ, deși rata de regres a
scăzut în 2013. Indicatorii de competitivitate a costurilor sunt relativ
stabili. Nivelul ridicat al raportului dintre datoria sectorului privat și
PIB se află într-o scădere treptată, favorizată de creșterea
nominală, dar se menține cu mult deasupra pragului indicativ. Prețurile
locuințelor continuă să crească din nou după o
fază de corecție minoră. Cu toate acestea, variația
regională a creșterii prețurilor locuințelor, alături
de niveluri de îndatorare în continuare ridicate, pare să indice că,
pe termen mediu, sectorul locuințelor ar putea fi vulnerabil la șocuri
care s-ar putea propaga la întreaga economie. Datoria publică
ridicată constituie în continuare un motiv de îngrijorare. Aceasta
prezintă un ritm încetinit în ultima vreme, dar nu a atins încă un
nivel maxim. Ocuparea forței de muncă continuă să
crească într-un ritm sănătos, iar rata șomajului în rândul
tinerilor și rata tinerilor care nu sunt încadrați profesional și
nu urmează niciun program educațional sau de formare au scăzut. În
concluzie, ținând cont și de faptul că în martie 2014 au fost
identificate dezechilibre, Comisia consideră că este util să
examineze în continuare persistența dezechilibrelor sau corectarea
acestora. [1] „European Economic Forecast-Autumn 2014”, European
Economy, 2014(7). [2] Pentru indicatori sintetici privind respectarea
recomandării de politică, a se vedea Deroose, S. și J. Griesse, „Implementing
Economic Reforms–Are EU Member States Responding to European Semester
Recommendations?” ECFIN Economic Brief, 2014(37). [3] Prezentul raport este însoțit de o anexă
statistică care conține o multitudine de statistici pe baza
cărora a fost elaborat raportul. În comparație cu raportul de anul
trecut, nu s-a făcut nicio modificare în ceea ce privește
definițiile variabilelor tabloului de bord și ale indicatorilor
auxiliari, nici în ceea ce privește pragurile indicative aferente
acestora. Cu toate acestea, standardele statistice au fost actualizate,
luându-se în considerare trecerea de la SEC95 la SEC2010 și de la
ediția a 5-a la ediția a 6-a a Manualului balanței de
plăți, precum și poziția investițională
internațională. A se vedea, de asemenea, nota de subsol 311. [4] Regulamentul (UE) nr. 1176/2011 (JO L 306, 23.11.2011,
p. 25). [5] În martie 2014, Comisia a constatat existența unor
dezechilibre în Belgia, Bulgaria, Germania, Irlanda, Spania, Franța,
Italia, Ungaria, Țările de Jos, Slovenia, Finlanda, Suedia și
Regatul Unit, dintre aceste țări Croația, Italia și
Slovenia înregistrând dezechilibre excesive [„Rezultatele bilanțurilor
aprofundate”, COM(2014) 150 final, 5.3.2014 și „Macroeconomic
Imbalances-2014”, European Economy-Occasional Papers 172-188].
Pentru întregul set de recomandări specifice fiecărei țări,
adoptate de Consiliu, inclusiv cele care sunt relevante pentru PDM, a se vedea
JO C 247, 29.7.2014. [6] Comisia consideră că, din moment ce dezechilibrele
sunt identificate în urma analizelor detaliate din cadrul bilanțurilor
aprofundate anterioare, concluzia că un dezechilibru a fost
depășit ar trebui să fie formulată, de asemenea, după
studierea atentă a tuturor factorilor relevanți în cadrul unui alt
bilanț aprofundat. [7] „Analysing Euro Area Inflation Using the Phillips Curve”,
Quarterly Report on the Euro Area, 2014(2):216. [8] În ceea ce privește efectele de contagiune
transfrontalieră, cu accent pe zona euro, a se vedea: „Cross-Border
Spillovers within the Euro Area”, Quarterly Report on the Euro Area,
2014(4): urmează a fi publicat. [9] „The Euro Area's Growth Prospects over the Coming Decade”,
Quarterly Report on the Euro Area, 2013(4):7-16. A se vedea, de
asemenea, „The Growth Impact of Structural Reforms”, Quarterly Report
on the Euro Area, 2013(4):17-27 și „Growth Differences between Euro
Area Member States since the Crisis”, Quarterly Report on the Euro Area,
2014(2):7-20. [10] Pentru o descriere detaliată a versiunii actuale a
metodologiei ECOFIN aprobate de Consiliu, care este utilizată pentru
evaluarea PIB-ului potențial și a deviațiilor PIB, a se vedea
Havik, K. et al., „The Production Function Methodology for
Calculating Potential Growth Rates and Output Gaps”, European
Economy-Economic Papers, 535. [11] A se vedea lucrarea recent publicată, „2014 Ageing
Report-Underlying Assumptions and Projection Methodologies”, European
Economy, 2014(8). [12] „The Drivers of Total Factor Productivity in Catching-up
Economies”, Quarterly Report on the Euro Area, 2014(3):7-19. [13] „Drivers and Implications of the Weakness of Investment in the
EU”, caseta I.1, în „European Economic Forecast-Autumn 2014”, European
Economy, 2014(7):40-3. [14] „Market Reforms at Work”, European Economy, 2014(5). [15] A se vedea Tabelul I.4 din „European Economic Forecast-Autumn 2014”,
op.cit.:29. [16] A se vedea considerentul 17 din Regulamentul nr. 1176/2011:
„În evaluarea dezechilibrelor macroeconomice ar trebui să se
țină cont de gravitatea și de potențialele efecte de
propagare economice și financiare negative ale acestora care
agravează vulnerabilitatea economiei Uniunii și pun în pericol buna
funcționare a uniunii economice și monetare. În vederea
abordării dezechilibrelor macroeconomice și a divergențelor în
materie de competitivitate sunt necesare acțiuni în toate statele membre,
în special în zona euro. Cu toate acestea, tipul, importanța și
gradul de urgență al provocărilor în materie de politici pot
diferi semnificativ de la un stat membru la altul. Având în vedere vulnerabilitățile
și amploarea ajustărilor necesare, necesitatea unor măsuri de
politică este deosebit de presantă în statele membre care
prezintă în mod constant deficite ridicate de cont curent și pierderi
mari în materie de competitivitate. De asemenea, statele membre care
acumulează surplusuri mari de cont curent, politicile ar trebui să
urmărească identificarea și punerea în aplicare a măsurilor
care contribuie la consolidarea cererii interne și a potențialului de
creștere al acestora.” [17] „Member State Vulnerability to Changes in the Euro Exchange
Rate”, Quarterly Report on the Euro Area, 2014(3):27-33. [18] Consolidarea finanțelor publice se poate să fi avut, de
asemenea, un impact asupra salariilor. A se vedea „The Relationship between
Government and Export Sector Wages and Implications for Competitiveness”, Quarterly
Report on the Euro Area, 2014(1):27-34. [19] Pentru o analiză sectorială a
competitivității, a se vedea „A Competitiveness Measure Based on
Sector Unit Labour Costs”, Quarterly Report on the Euro Area, 2014(2):34-40.
Pentru estimări privind impactul potențial al unei serii de reforme
selectate ale pieței în anumite economii, a se vedea „Market Reforms at
Work”, op.cit. Pentru evaluări mai detaliate ale reformelor
sectoriale, a se vedea Turrini A. et al. „A Decade of Labour Market
Reforms in the EU”, European Economy-Economic Papers, 522;
Lorenzani, D. și J. Varga, „The Economic Impact of Digital Structural
Reforms”, European Economy-Economic Papers, 529; Lorenzani, D
și F. Lucidi, „The Economic Impact of Civil Justice Reforms”, European
Economy-Economic Papers, 530; Connell, W., „Economic Impact of Late
Payments”, European Economy-Economic Papers, 531; Ciriaci, D. „Business
Dynamics and Red Tape Barriers”, European Economy-Economic Papers, 532
și Canton E. et al., „The Economic Impact of Professional
Services Liberalisation”, European Economy-Economic Papers, 533. [20] Vandenbussche, H., „Quality in Exports”, European
Economy-Economic Papers, 528. [21] „Corporate Balance Sheet Adjustment in the Euro Area and the
United States”, Quarterly Report on the Euro Area, 2014 (3): 40-6. [22] Pentru o analiză detaliată a actualului proces de
reducere a efectului de levier, inclusiv privind modurile de reducere a
efectului de levier (activ, pasiv și fără succes) și
factorii și necesitățile reziduale de reducere a efectului de
levier în sectorul gospodăriilor și în cel al întreprinderilor din
zona euro, a se vedea „Private Sector Deleveraging: Where Do We
Stand?”, Quarterly Report on the Euro Area, 2014 (3): 7-19 și „Private
Sector Deleveraging: Outlook and Implication for the Forecast”,
caseta 1.2, publicat în „European Economic Forecast-Autumn 2014”, op.cit.:
44-8. [23] Referitor la metodologia de estimare a eforturilor bugetare prin
intermediul soldului bugetar ajustat ciclic, a se vedea Mourre, G., et al.,
„Adjusting the Budget Balance for the Business Cycle: The EU
Methodology”, European Economy-Economic Papers, 536. [24] „Assessing Public Debt Sustainability in EU Member States: A
Guide”, European Economy - Occasional Papers, 200 și „Identifying
Fiscal Sustainability Challenges in the Areas of Pension, Healthcare and
Long-term Care”, European Economy - Occasional Papers, 201. A se
vedea, de asemenea, „The Impact of Unanticipated Disinflation on Debt”,
caseta I. 3, publicat în „European Economic Forecast-Autumn 2014”, op.
cit.: 49-50. [25] Referitor la impactul pe care condițiile stricte de
ofertă de credit le-ar putea avea asupra nivelului insuficient al
investițiilor, a se vedea „Firms’ investment decisions in vulnerable
Member States”, Quarterly Report on the euro area, 2013 (4): 29-35. [26] „Institutional Features and Regulation of Housing and Mortgage
Markets”, Quarterly Report on the Euro Area, 2014 (3): 27-33. A se
vedea, de asemenea, „Tax Reforms in EU Member States 2014”, European
Economy, 2014(6), în care se discută în special influența
datoriei în sistemele fiscale și modalitățile de impozitare a
unui bun imobil. [27] A se vedea, de exemplu, Arpaia, A., A. Kiss, și B. Palvolgyi
(2014), „Labour Mobility and Labour Market Adjustment in the EU”, European
Economy-Economic Papers, în curs de publicare. [28] A se vedea Juravle, C. et al. (2013): „A Fact-Finding
Analysis on the Impact on the Member States' Social Security Systems of the
Entitlements of Non-Active Intra-EU Migrants to Special Non-Contributory Cash
Benefits and Healthcare Granted on the Basis of Residence”, Raport al ICF
GHK pentru DG Ocuparea Forței de Muncă, Afaceri Sociale și
Incluziune. [29] Potrivit statisticilor Eurostat privind forța de muncă,
în 2013, rata supracalificării era de 20 la sută pentru persoanele
născute în aceeași țară, de 31 la sută pentru
persoanele născute în altă țară din UE, de 36 la sută
pentru persoanele născute în afara UE. [30] Această abordare care evită duplicarea procedurilor
și a obligațiilor de raportare este prevăzută în
Regulamentul (UE) nr. 472/2013 (JO L 140, 27.5.2013, p. 1). Ea corespunde
totodată și propunerii Comisiei privind instituirea unui mecanism de
asistență financiară pentru statele membre a căror
monedă nu este euro [COM(2012) 336, 22.6.2012]. Pentru o discuție
detaliată privind situația economică și progresele în
direcția corectării dezechilibrelor și a riscurilor
macroeconomice în statele membre respective, a se vedea cele mai recente
rapoarte de conformitate: în European Economy-Occasional Papers, 192
(Grecia), 197 (Cipru) și 156 (România). [31] În tabloul de bord a fost integrată trecerea de la SEC 95 la
SEC 2010 și de la al 5-lea la al 6-lea manual privind balanța de
plăți și poziția investițională
internațională. Conform explicațiilor mai detaliate din anexa
statistică, atunci când la data limită (1 noiembrie 2014) nu erau
încă disponibile date în baza noilor standarde statistice, s-au folosit
date în temeiul vechilor standarde. Întreruperile seriilor aferente au fost
marcate în mod corespunzător. Pentru majoritatea statelor membre, în cazul
celor mai multe variabile, modificările datelor care rezultă din
trecerea la noile sisteme statistice nu sunt semnificative din punct de vedere
macroeconomic; numai în câteva cazuri schimbarea standardelor statistice a dus
la revizuirea variabilelor de la un nivel superior la un nivel inferior
pragurilor indicative (sau invers). Trecerea de la SEC 95 la SEC 2010
și de la ediția a 5-a la ediția a 6-a a Manualului balanței
de plăți constituie o îmbunătățire a
calității datelor și, prin urmare, favorizează analiza
economică, în pofida întreruperilor temporare ale seriilor. [32] A se vedea COM(2014) 150, 5.3.2014, și Recomandarea pentru
zona euro (2014/C 247/27, JO 247, 29.7.2014, p. 141). Această
monitorizare specifică pentru Irlanda se bazează pe supravegherea
ulterioară aplicării programului. Cel mai recent raport privind
supravegherea ulterioară aplicării programului pentru Irlanda este
disponibil în culegerea European Economy-Occasional Papers, 195. [33] A se vedea COM(2014) 150, 5.3.2014, și Recomandarea pentru
zona euro (2014/C 247/27, JO 247, 29.7.2014, p. 141). Această
monitorizare specifică pentru Spania se bazează pe supravegherea
ulterioară aplicării programului. Cel mai recent raport privind
supravegherea ulterioară aplicării programului pentru Spania este
disponibil în culegerea European Economy-Occasional Papers, 193. [34] A se vedea COM(2014) 150, 5.3.2014, și Recomandarea pentru
zona euro (2014/C 247/27, JO 247, 29.7.2014, p. 141). Rapoartele de
monitorizare specifică vor fi făcute publice. [35] A se vedea COM(2014) 150, 5.3.2014. Raportul din noiembrie 2014
este disponibil la adresa
http://ec.europa.eu/economy_finance/economic_governance/documents/2014-11-07_croatia_mip_
specific_ monitoring_report_to_epc_en.pdf. [36] A se vedea COM(2014) 150, 5.3.2014, și Recomandarea pentru
zona euro (2014/C 247/27, JO 247, 29.7.2014, p. 141). Raportul din
noiembrie 2014 este disponibil la adresa
http://ec.europa.eu/economy_finance/economic_governance/documents/2014-11-07_italy_mip_specific_
monitoring_report_to_epc_en.pdf. [37] În afară de PDM și alte proceduri standard de
supraveghere, evoluțiile economice și procesul de punere în aplicare
a politicilor din Ungaria au fost monitorizate îndeaproape de către
Comisie, în cadrul supravegherii ulterioare aplicării programului. Cel mai
recent raport este disponibil la http://ec.europa.eu/economy_finance
/assistance_eu_ms/documents/hu_efc_note_5th_pps_mission_en.pdf. [38] A se vedea documentul „The Economic Adjustment Programme for
Portugal, 2011-2014”, European Economy-Occasional Papers, 202, în
care sunt evaluate punerea în aplicare globală a programului de ajustare
și provocările politice pentru economia portugheză. [39] A se vedea COM(2014) 150, 5.3.2014, și Recomandarea
pentru zona euro (2014/C 247/27, JO 247, 29.7.2014, p. 141). Rapoartele de
monitorizare specifică vor fi făcute publice.