(1)

Finanțarea pe termen lung reprezintă un important instrument propice pentru înscrierea economiei europene pe calea creșterii durabile, inteligente și favorabile incluziunii, conform Strategiei Europa 2020 , pentru o mai bună competitivitate și ocupare a forței de muncă și pentru construirea economiei de mâine în așa fel încât să fie mai puțin predispusă la riscuri sistemice și să fie mai rezistentă. Fondurile europene de investiții pe termen lung (FEITL) oferă finanțare unei game diverse de proiecte de infrastructură, unor societăți necotate sau întreprinderi mici și mijlocii cotate de lungă durată care emit instrumente de capitaluri proprii și de datorie pentru care nu există un cumpărător ușor de identificat. Prin faptul că acordă finanțare unor astfel de proiecte, FEITL contribuie la finanțarea economiei reale și la realizarea politicilor Uniunii.

(2)

În ceea ce privește cererea, FEITL pot oferi un flux constant și sigur de venituri administratorilor de pensii, societăților de asigurări fundațiilor, municipalităților și altor entități care se confruntă cu obligații regulate și repetate și care urmăresc încasări pe termen lung în cadrul unor structuri bine reglementate . Deși oferă mai puțină lichiditate decât investițiile în valori mobiliare, FEITL pot asigura un flux constant și sigur de venituri investitorilor individuali care se bazează pe fluxul de trezorerie regulat pe care îl poate produce un FEITL. Totodată, FEITL pot oferi investitorilor care nu beneficiază de un flux constant și sigur de venituri oportunități adecvate pentru aprecierea capitalului în timp. Ar trebui asigurată posibilitatea ca un FEITL să își reducă capitalul pe o bază proporțională în cazul în care își cesionează unul dintre propriile active.

(3)

Este posibil ca finanțarea să fie insuficientă pentru proiecte referitoare la infrastructura de transport, producerea sau distribuția de energie sustenabilă, infrastructura socială (locuințe sau spitale), introducerea de noi tehnologii și sisteme care reduc utilizarea de resurse și de energie sau dezvoltarea în continuare a IMM-urilor. După cum a arătat criza financiară, completarea finanțării bancare cu o varietate mai largă de surse de finanțare ce mobilizează mai bine piețele de capital ar putea contribui la rezolvarea deficitelor de finanțare. FEITL pot îndeplini un rol esențial în acest sens. Pentru anumite proiecte, ar putea permite, în special cu ajutorul unor instrumente financiare inovatoare, completarea finanțării publice care are tendința de a se rarefia din cauza crizei datoriei de stat.

(4)

Întrucât investitorii individuali pot fi interesați să investească într-un FEITL , întrucât investitorii ar trebui să beneficieze de stimulentele corecte pentru a investi în FEITL și întrucât mai ales investitorii de retail s-ar putea să nu aibă resursele necesare sau un portofoliu suficient de diversificat care să le permită să își blocheze capitalul pentru perioade lungi, un FEITL ar trebui să fie în măsură să ofere drepturi de răscumpărare investitorilor săi. Prin urmare, administratorul FEITL ar trebui să aibă capacitatea discreționară de a decide instituirea unui FEITL cu sau fără drepturi de răscumpărare, în funcție de strategia de investiții a FEITL. Atunci când se instituie un regim de drepturi de răscumpărare, acestea și principalele lor caracteristici ar trebui clar predefinite și prevăzute în regulamentul sau actul constitutiv al FEITL. În plus, studiul de impact al Comisiei a arătat fonduri pe termen lung, la nivel național, care au fost structurate ca entități cotate la bursă. Acest lucru permite investitorilor să își tranzacționeze acțiunile sau unitățile fondului pe o piață secundară. Atunci când acțiunile unui fond sunt cotate la o bursă, investitorii ar trebui să poată cumpăra și vinde acțiuni ale fondului direct la bursă, precum orice titlu de valoare cotat. Piața secundară poate să funcționeze, de asemenea, atunci când acțiunile sau unitățile fondului nu sunt cotate. În acest caz, un investitor poate face schimb direct de portofoliu cu un alt investitor. Intermediari precum băncile sau distribuitorii pot juca un rol de intermediar în cadrul acestei piețe secundare. Aceștia pot să colecteze ordinele de cumpărare și de vânzare și să le atribuie clienților lor. Pentru a asigura cu adevărat atractivitatea investițiilor pe termen lung pentru investitorii de mici dimensiuni sau pentru comunitatea de retail în general, piețele secundare vor fi principalul loc de tranzacționare în care se poate intra sau ieși dintr-un fond pe termen lung. La trei ani de la data adoptării prezentului regulament, se va elabora un raport care să investigheze dacă această normă va fi atins rezultatele așteptate în ceea ce privește distribuția FEITL. ▌

(4a)

În scopul de a asigura faptul că FEITL reprezintă o opțiune viabilă și atractivă pentru investitorii profesionali precum societățile de asigurări și instituțiile pentru furnizarea de pensii ocupaționale, fondurile de pensii, este important să se facă modificările necesare în ceea ce privește cerințele de reglementare în materie de capitaluri proprii aplicabile FEITL, în temeiul Directivei 2003/41/CE a Parlamentului European și a Consiliului  (3) și al Directivei 2009/138/CE a Parlamentului European și a Consiliului  (4) , astfel încât FEITL să beneficieze de o marjă de flexibilitate în privința cerințelor ridicate în materie de capital aplicabile investițiilor în active nelichide. În plus, orice constrângere suplimentară în materie de reglementare pe plan național ar trebui să fie supusă unei evaluări riguroase, dacă este necesar.

(5)

În sensul prezentul regulament, clasele de active pe termen lung ar trebui să cuprindă instrumente de capitaluri proprii sau de datorie emise societăți cotate și necotate pentru care nu există un cumpărător ușor de identificat. Acestea ar trebui să cuprindă și instrumente de capitaluri proprii sau de datorie emise de întreprinderi contate cu capital subscris de maximum 1 miliard EUR. Prezentul regulament ar trebui, de asemenea, să acopere activele reale care necesită cheltuieli semnificative de capital inițial și care produc un flux de capital repetat și previzibil de-a lungul vieții acestora .

(6)

În absența unui regulament care să stabilească norme privind FEITL, la nivel național ar putea fi adoptate măsuri divergente, care sunt susceptibile să provoace denaturări ale concurenței cauzate de diferențele între măsurile de protecție a investițiilor. Cerințele divergente în materie de structură a portofoliului, diversificare și active eligibile, în special investițiile în mărfuri, creează obstacole în calea comercializării transfrontaliere a fondurilor care se concentrează pe societăți necotate și active reale deoarece investitorii nu pot compara cu ușurință diferitele propuneri de investiții care le sunt oferite. Cerințele naționale divergente conduc, de asemenea, la crearea unor niveluri diferite de protecție a investitorilor. Mai mult decât atât, existența unor cerințe naționale diferite referitoare la tehnicile de investiții, cum ar fi nivelurile autorizate de contractare de credite, utilizarea de instrumente financiare derivate, normele aplicabile vânzării în lipsă sau tranzacțiile de finanțare cu titluri de valoare generează discrepanțe în ceea ce privește nivelul de protecție a investitorilor. În plus, cerințele diferite privind răscumpărarea și/sau perioadele de deținere împiedică vânzarea transfrontalieră a fondurilor care investesc în active necotate. Intensificând incertitudinea juridică, aceste divergențe pot submina încrederea investitorilor în momentul analizării investițiilor în astfel de fonduri și pot reduce posibilitățile de care investitorii dispun pentru a alege în mod eficace între diferite oportunități de investiții pe termen lung. În consecință, ar trebui ca statele membre să nu poată impune cerințe suplimentare în domeniul reglementat de prezentul regulament, iar temeiul juridic adecvat pentru prezentul regulament ar trebui să fie articolul 114 din tratat, astfel cum este interpretat în jurisprudența constantă a Curții de Justiție a Uniunii Europene.

(7)

Sunt necesare norme uniforme la nivelul Uniunii pentru a se asigura că FEITL prezintă un profil de produs coerent și stabil în întreaga Uniune. Pentru a asigura buna funcționare a pieței interne și un nivel înalt de protecție a investitorilor, este necesar să se stabilească norme uniforme privind funcționarea FEITL, în special privind structura portofoliului acestora și instrumentele de investiții pe care sunt autorizate să le utilizeze pentru a obține expunere la active pe termen lung precum instrumente de capitaluri proprii sau de datorie emise de societăți cotate și necotate și active reale. De asemenea, sunt necesare norme uniforme privind portofoliul unui FEITL pentru a se asigura că FEITL care au ca obiectiv generarea unui venit regulat mențin un portofoliu diversificat de active de investiții adecvate pentru menținerea fluxului de trezorerie regulat. În plus, este necesară o coordonare între sistemele fiscale ale statelor membre pentru a asigura un cadru de concurență echitabilă în ceea ce privește atractivitatea pentru investitori și, pe de altă parte, trebuie să existe o convergență a politicilor naționale pentru a asigura faptul că mediul investițional funcționează pe baza unor condiții similare, pentru a atenua discrepanțele dintre statele membre.

(8)

Este esențial să se asigure că definirea funcționării FEITL, în special privind structura portofoliului acestora și instrumentele de investiții pe care sunt autorizate să le utilizeze, este direct aplicabilă administratorilor FEITL și, prin urmare, aceste noi norme trebuie adoptate sub forma unui regulament. Se garantează astfel și condiții uniforme pentru utilizarea denumirii FEITL, evitându-se adoptarea unor cerințe naționale divergente. Administratorii de FEITL ar trebui să respecte aceleași norme în întreaga Uniune, pentru a spori, de asemenea, încrederea investitorilor în FEITL și pentru a asigura credibilitatea pe termen lung a denumirii. În același timp, prin adoptarea unor norme uniforme, se reduce complexitatea cerințelor de reglementare aplicabile FEITL. Prin intermediul unor norme uniforme, se reduc și costurile administratorilor de conformitate cu norme naționale divergente care reglementează fondurile ce investesc în societăți cotate și în active pe termen lung necotate și clase comparabile de active reale. Acest lucru este valabil în special pentru administratorii care doresc să mobilizeze capitaluri la nivel transfrontalier și contribuie totodată la eliminarea denaturării concurenței.

(9)

Noile norme privind FEITL sunt strâns legate de Directiva 2011/61/UE a Parlamentului European și a Consiliului (5) întrucât această directivă constituie cadrul juridic care reglementează administrarea și distribuirea fondurilor de investiții alternative (FIA) în Uniune. Prin definiție, FEITL sunt acele FIA din UE care sunt gestionate de către administratorii fondurilor de investiții alternative (AFIA) autorizați în conformitate cu Directiva 2011/61/UE.

(10)

Deși Directiva 2011/61/UE prevede, de asemenea, un regim eșalonat aplicabil țărilor terțe care reglementează AFIA și FIA din afara UE, noile norme privind FEITL au un domeniu de aplicare mai restrâns evidențiind dimensiunea europeană a noului produs de investiții pe termen lung. Prin urmare, doar un FIA din UE, astfel cum este definit în Directiva 2011/61/UE, ar trebui să fie eligibil să devină un FEITL autorizat și numai dacă este administrat de un AFIA din UE care a fost autorizat în conformitate cu Directiva 2011/61/UE. Cu toate acestea, investitorii provenind din țări terțe ar trebui, de asemenea, să fie încurajați să investească în FEITL, având în vedere aportul lor valoros de capital la proiectele desfășurate în Uniune.

(11)

Noile norme aplicabile în cazul FEITL ar trebui să se bazeze pe cadrul de reglementare existent stabilit prin Directiva 2011/61/UE și actele adoptate pentru punerea sa în aplicare. Prin urmare, normele privind produsul referitoare la FEITL ar trebui aplicate în plus față de normele prevăzute în legislația existentă a Uniunii. În special, normele de administrare și de distribuire prevăzute de Directiva 2011/61/UE ar trebui să se aplice în cazul FEITL. De asemenea, normele privind prestarea transfrontalieră de servicii și libertatea de stabilire prevăzute în Directiva 2011/61/UE ar trebui să se aplice în mod corespunzător activităților transfrontaliere ale FEITL. Acestea ar trebui să fie completate de norme specifice de comercializare concepute pentru comercializarea transfrontalieră a FEITL atât către investitorii de retail, cât și către investitorii profesionali de pe teritoriul Uniunii.

(12)

Ar trebui să se aplice norme uniforme în cazul tuturor FIA din UE care doresc să se comercializeze ca FEITL. FIA din UE care nu doresc să se comercializeze ca FEITL nu ar trebui obligate să respecte aceste norme, consimțind astfel să nu beneficieze de avantajele care decurg din această opțiune. Pe de altă parte, organismele de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM) și FIA din afara UE nu ar fi eligibile pentru a fi comercializate ca FEITL.

(13)

În scopul de a garanta conformitatea FEITL cu normele armonizate care reglementează activitatea acestor fonduri, este necesar să se prevadă ca autoritățile competente să autorizeze FEITL. Procedurile armonizate de autorizare și supraveghere a AFIA în temeiul directivei 2011/61/UE ar trebui, prin urmare, să fie completate cu o procedură specială de autorizare pentru FEITL. Ar trebui stabilite proceduri pentru a garanta că numai AFIA din UE autorizați în conformitate cu Directiva 2011/61/UE și capabili să gestioneze un FEITL pot gestiona FEITL. Sunt întreprinse toate măsurile corespunzătoare pentru a se asigura că FEITL sunt în măsură să respecte normele armonizate care reglementează activitatea acestor fonduri.

(14)

Având în vedere că FIA din UE pot lua diferite forme juridice care nu le înzestrează în mod necesar cu personalitate juridică, dispozițiile care impun FEITL să ia măsuri ar trebui interpretate ca trimiteri la administratorul FEITL în cazurile în care FEITL se constituie ca un FIA din UE care nu este în măsură să acționeze direct deoarece nu dispune de personalitate juridică proprie.

(15)

Pentru a garanta că FEITL vizează investiții pe termen lung și contribuie la finanțarea unei creșteri durabile a economiei UE , normele privind portofoliul FEITL ar trebui să impună o identificare clară a categoriilor de active care ar trebui să fie eligibile pentru investiții prin intermediul FEITL și a condițiilor în care acestea ar trebui să fie eligibile. Un FEITL ar trebui să investească cel puțin 70 % din capitalul său în active de investiții eligibile și cel puțin 50 % din capitalul său în valorile mobiliare emise de o societate de portofoliu eligibilă cu sediul în UE . Pentru a asigura integritatea FEITL, este de dorit, de asemenea, să se interzică ca un FEITL să se angajeze în anumite tranzacții financiare care ar putea pune în pericol strategia și obiectivele sale de investiții prin generarea unor riscuri suplimentare diferite de cele care ar fi de așteptat pentru un fond care vizează investiții pe termen lung. În vederea asigurării unui accent clar pe investiții pe termen lung, care ar putea fi utile pentru investitorii de retail care nu cunosc strategiile de investiții mai puțin convenționale, unui FEITL nu ar trebui să i se permită să investească în alte instrumente financiare derivate decât cele necesare în scopul acoperirii riscurilor inerente propriilor investiții . Având în vedere caracterul lichid al mărfurilor și al instrumentelor financiare derivate care conferă o expunere indirectă la acestea, investițiile în mărfuri nu necesită un angajament pe termen lung din partea investitorilor și, prin urmare, ar trebui excluse. Acest raționament nu se aplică investițiilor în infrastructură sau în societăți legate de mărfuri sau a căror performanță este legată indirect de performanțele mărfurilor, precum fermele în cazul produselor agricole de bază sau centralele electrice în cazul produselor energetice.

(15a)

Pentru ca FEITL să contribuie efectiv la o creștere europeană durabilă, inteligentă și favorabilă incluziunii, fiecare FEITL ar trebui să țină cont de impactul social al investițiilor eligibile, ținând seama de caracteristicile sociale, de mediu și în materie de guvernanță. Mai exact, administratorul FEITL ar trebui să țină seama de contribuția inerentă a activului selectat la obiectivele modelului european de creștere (adică consolidarea infrastructurilor sociale, a mobilității durabile, a producției și a distribuției de energie din surse regenerabile, îmbunătățirea proceselor bazate pe eficiență energetică și stimularea societăților active în sectoare care promovează soluții sociale și de mediu sau care prezintă un înalt potențial de inovare).

(16)

Definiția elementelor care constituie o investiție pe termen lung este cuprinzătoare. Deși nu impun neapărat administratorului unui FEITL perioade de deținere pe termen lung, activele de investiții eligibile sunt, în general, nelichide, necesită angajamente pentru o anumită perioadă de timp și au un profil economic pe termen lung. Activele de investiții pe termen lung sunt titluri de valoare netransferabile și, prin urmare, nu au acces la lichiditatea piețelor secundare. Ele necesită, adeseori, angajamente cu durată fixă care le restricționează perspectivele de comercializare. Însă întrucât IMM-urile cotate se pot confrunta cu probleme de lichidități și de acces la piața secundară, instrumentele de capital propriu sau de datorii emise de IMM-uri cotate ar trebui să se numere printre activele eligibile pentru investiții efectuate de FEITL, pentru a se menține astfel o structură stabilă a acționariatului. În consecință, activele de investiții pe termen lung sunt valori mobiliare și, prin urmare, pot avea acces la lichiditatea piețelor secundare . Ciclul economic al investiției urmărit de FEITL este, în esență, pe termen lung, din cauza nivelului ridicat al angajamentelor de capital și a duratei de timp necesare pentru a produce venituri. În consecință, astfel de active nu corespund investițiilor cu drepturi de răscumpărare, cu excepția anumitor cazuri specifice și sub rezerva anumitor condiții .

(17)

Un FEITL ar trebui să aibă dreptul de a investi în alte active decât activele de investiții pe termen lung, după caz, pentru a gestiona în mod eficace fluxul de trezorerie, dar numai atât timp cât această măsură este în conformitate cu strategia de investiții pe termen lung a FEITL.

(18)

Activele de investiții eligibile trebuie înțelese ca incluzând participațiile, cum ar fi instrumentele de capitaluri proprii sau de cvasicapital, instrumentele de datorie în societăți de portofoliu eligibile și împrumuturile care le-au fost acordate. Aceste active cuprind, de asemenea, participarea la alte fonduri care se axează pe active cum ar fi investițiile în societăți necotate care emit instrumente de capitaluri proprii sau de datorie pentru care nu există întotdeauna un cumpărător ușor de identificat. Deținerile directe de active reale, cu excepția cazului în care acestea sunt securitizate, ar trebui să reprezinte, de asemenea, o clasă de active eligibile, în condiții stricte privind valoarea de achiziție și profilul fluxului de trezorerie ale acestora .

(19)

Instrumentele de cvasi-capital trebuie înțelese ca incluzând un tip de instrumente de finanțare, care reprezintă o combinație de capital propriu și datorii și a căror rentabilitate este asociată profitului sau pierderilor înregistrate de societatea de portofoliu eligibilă în cauză, iar rambursarea instrumentului în caz de neîndeplinire a obligațiilor de plată nu este garantată în totalitate. Aceste instrumente includ o varietate de instrumente de finanțare, cum ar fi împrumuturi subordonate, participații tacite, împrumuturi participative, drepturi de participare la profit, obligațiuni convertibile și obligațiuni cu opțiuni de subscriere.

(20)

Pentru a ține seama de practicile comerciale existente, unui FEITL ar trebui să i se permită să cumpere acțiuni existente ale unei societăți de portofoliu eligibile de la acționarii existenți ai societății în cauză. De asemenea, în scopul de a asigura cele mai mari oportunități posibile pentru activitățile de strângere de fonduri, ar trebui să fie permise investițiile în alte FEITL . Pentru a preveni o diluare a investițiilor în societăți de portofoliu eligibile, FEITL ar trebui să fie autorizate să investească în alte FEITL, numai cu condiția ca aceste FEITL să nu fi investit mai mult de 10 % din capitalul lor în alte FEITL.

(21)

Utilizarea unor întreprinderi financiare este necesară în scopul de a comercializa în mod eficace FEITL către investitori, precum și de a reuni și de a organiza contribuțiile primite de la diferiți investitori, inclusiv investițiile un caracter public, în proiectele de infrastructură. FEITL ar trebui, prin urmare, să fie autorizate să investească în active de investiții eligibile prin intermediul unor întreprinderi financiare, atât timp cât aceste întreprinderi sunt dedicate finanțării unor proiecte pe termen lung și dezvoltării IMM-urilor .

(22)

▌Societățile de portofoliu eligibile ar trebui să includă proiecte de infrastructură, investiții în societăți necotate și în IMM-uri cotate care vizează creșterea și care ar putea fi adecvate în scopul realizării de investiții pe termen lung.

(23)

Din cauza amplorii proiectelor de infrastructură, acestea necesită infuzii substanțiale de capital care trebuie să rămână investit perioade lungi de timp. Printre aceste proiecte de infrastructură ar trebui să se numere construirea de infrastructuri publice cum ar fi școli, spitale sau închisori, infrastructuri sociale, precum locuințele sociale, infrastructuri de transport, de exemplu drumuri, sisteme de tranzit în masă sau aeroporturi, infrastructuri energetice, cum ar fi rețelele energetice, proiectele de adaptare la schimbările climatice și de reducere a efectelor acestora, centralele electrice sau conductele, infrastructuri de gospodărire a apelor, precum sistemele de alimentare cu apă, sistemele de canalizare sau de irigație, infrastructuri de comunicare, cum ar fi rețelele, și infrastructuri de gestionare a deșeurilor, precum sistemele de reciclare sau de colectare.

(24)

Societățile necotate se pot confrunta cu dificultăți în ceea ce privește accesul la piețele de capital și finanțarea în continuare a creșterii și extinderii. Finanțarea privată prin participații la capital sau împrumuturi sunt modalități tipice de a mobiliza fonduri. Deoarece aceste instrumente sunt prin natura lor investiții pe termen lung, au nevoie de „capital răbdător” care poate fi furnizat de FEITL. Totodată, IMM-urile cotate se confruntă adesea cu obstacole semnificative în ceea ce privește obținerea de finanțare pe termen lung, iar FEITL pot constitui o sursă alternativă de finanțare valoroasă.

(25)

Investițiile în infrastructură necesită „capital răbdător” din cauza absenței unor piețe secundare lichide. Fondurile de investiții reprezintă o sursă esențială de finanțare pentru activele care necesită cheltuieli de capital extinse. Pentru aceste active, este deseori necesară cumularea de capital din mai multe surse în vederea obținerii nivelului dorit de finanțare. Astfel de investiții necesită perioade lungi de timp, din cauza duratei, în general, mari a ciclului economic pe care îl implică aceste active. În general, este nevoie de mai mulți ani pentru a amortiza investițiile în active reale de amploare. În scopul de a facilita dezvoltarea unor astfel de active ample, FEITL ar trebui să poată investi în mod direct în infrastructură cu o valoare de peste 10 milioane EUR și care produc un flux de capital repetat și previzibil de-a lungul vieții lor . ▌Din aceste motive, este necesar ca participațiile directe în infrastructură în societățile de portofoliu eligibile să fie tratate în mod similar.

(26)

În cazul în care administratorul deține o participație într-o societate de portofoliu, există riscul ca administratorul să își pună interesele deasupra intereselor investitorilor în fond. Pentru a se evita astfel de conflicte de interese, FEITL ar trebui să investească numai în active care nu au legătură cu administratorul, pentru a asigura astfel o gestiune impecabilă a întreprinderii, exceptând situația în care acestea investesc în unități sau acțiuni de active administrate de administratorul FEITL care sunt eligibile conform prezentului regulament.

(27)

Pentru a permite administratorilor de FEITL un anumit grad de flexibilitate în ceea ce privește investițiile fondurilor lor, comercializarea altor active decât investițiile pe termen lung ar trebui să fie permisă până la un plafon maxim de 30 % din capitalul acestora.

(28)

Pentru a limita asumarea de riscuri de către FEITL, este esențial să se reducă riscul de contraparte prin impunerea unor cerințe clare de diversificare pentru portofoliul FEITL. Toate instrumentele derivate extrabursiere (OTC) ar trebui să intre sub incidența Regulamentului (UE) nr. 648/2012 al Parlamentului European și al Consiliului (…) (6).

(29)

Pentru a împiedica exercitarea influenței semnificative pe care un FEITL care investește o are asupra conducerii unui alt FEITL sau a unui organism emitent, este necesar să se evite ca un FEITL să se concentreze excesiv în aceeași investiție.

(30)

Pentru a permite administratorilor de FEITL să mobilizeze capitaluri suplimentare pe parcursul duratei de funcționare a fondului, ar trebui ca aceștia să fie autorizați să împrumute numerar până la o limită de 40 % din capitalul fondului. Astfel ar trebui să se ofere o rentabilitate suplimentară investitorilor. Pentru a elimina riscul unor neconcordanțe de monedă, FEITL ar trebui să se împrumute doar în moneda în care administratorul estimează să achiziționeze activul respectiv.

(31)

Din cauza caracterului pe termen lung și nelichid al investițiilor unui FEITL, administratorii ar trebui să aibă timp suficient să aplice limitele de investiții. Timpul necesar pentru a pune în aplicare aceste limite ar trebui să țină seama de particularitățile și caracteristicile investițiilor, dar nu ar trebui să depășească cinci ani.

(31a)

În circumstanțe excepționale prevăzute în actul constitutiv al unui FEITL, durata sa de viață ar putea fi extinsă sau redusă pentru a asigura o mai mare flexibilitate, în situația în care, spre exemplu, un proiect este finalizat mai devreme sau mai târziu decât fusese preconizat, pentru alinierea cu strategia sa de investiții pe termen lung.

(31b)

Dată fiind expertiza sa în materie de finanțare a infrastructurii Uniunii, Banca Europeană de Investiții (BEI), dar și alte instituții naționale similare, ar trebui să coopereze activ cu administratorii FEITL și cu investitorii, îndeosebi investitorii de retail care este posibil să nu aibă experiența relevantă. În plus, inițiativa BEI privind obligațiunile pentru finanțarea de proiecte, dar și alte activități similare, precum mecanismul Conectarea Europei, ar trebui corelate în mod direct cu FEITL, BEI fiind responsabilă cu asumarea riscurilor și cu oferirea de garanții, în vederea reducerii riscurilor inerente tipului de investiții și a încurajării investitorilor să manifeste încredere în FEITL ca instrument de investiții sigur.

(32)

▌Nimic nu ar trebui să împiedice un FEITL să solicite admiterea acțiunilor sau a unităților sale pe o piață reglementată, astfel cum este definită la articolul 4 punctul (21) din Directiva 2014/…/UE a Parlamentului European și Consiliului  (7) (noua MIFID) , într-un sistem multilateral de tranzacționare, astfel cum este definit la articolul 4 punctul (22) din Directiva 2014/…/UE (noua MIFID) sau într-un sistem organizat de tranzacționare, astfel cum este definit la articolul 4 punctul (23) din Directiva 2014/…/UE (noua MIFID), oferind astfel investitorilor ocazia să își vândă unitățile sau acțiunile înainte de încheierea duratei de funcționare a FEITL. Regulamentul sau actul constitutiv al unui FEITL ar trebui, prin urmare, să nu împiedice admiterea unităților sau a acțiunilor pe piețe reglementate sau tranzacționarea acestora pe astfel de piețe și nu ar trebui să împiedice investitorii să își transfere în mod liber acțiunile sau unitățile către părți terțe care doresc să achiziționeze acțiunile sau unitățile respective. Cu toate acestea, pe baza experiențelor avute până în prezent în ceea ce privește piețele naționale, tranzacționarea pe piețele secundare poate să funcționeze pe unele piețe, în timp ce pe alte piețe această opțiune poate presupune prime ridicate sau reduceri importante pe unități sau acțiuni ale FEITL care sunt admise sau tranzacționate pe piețe reglementate, ceea ce ar împiedica, practic, investitorii să recurgă la această alternativă. Prin urmare, această opțiune ar putea să nu fie suficientă pentru a înlocui opțiunea unor răscumpărări mai periodice.

(33)

Pentru ca investitorii să își răscumpere efectiv unitățile sau acțiunile la sfârșitul duratei de funcționare a fondului, administratorul ar trebui să înceapă să vândă portofoliul de active al FEITL în timp util pentru a asigura obținerea unei valori adecvate. La stabilirea unui calendar de retragere ordonată a investițiilor, administratorul unui FEITL ar trebui să ia în considerare diferitele profiluri de scadență ale investițiilor și perioada de timp necesară pentru a găsi un cumpărător pentru activele în care FEITL este investit. Întrucât s-a dovedit că menținerea limitelor de investiții în timpul acestei perioade de lichidare nu este practică, acestea ar trebui să înceteze să se aplice în momentul în care începe perioada de lichidare.

(34)

Activele în care este investit un FEITL pot obține o cotare pe o piață reglementată în cursul duratei de funcționare a fondului. În cazul în care se întâmplă acest lucru, activul ar încălca cerința de a nu fi cotat care este inclusă în prezentul regulament. Pentru a le permite administratorilor să își retragă investiția într-un astfel de activ în mod ordonat, activul ar putea continua să fie luat în considerație la calculul limitei de 70 % de active de investiții eligibile pentru o perioadă de până la trei ani.

(35)

Având în vedere caracteristicile specifice ale FEITL, precum și investitorii de retail și investitorii profesionali vizați, este important să fie instituite cerințe solide legate de transparență care să fie capabile să permită investitorilor potențiali să ia o hotărâre în cunoștință de cauză și să fie pe deplin conștienți de riscurile aferente. În plus față de cerințele de transparență prevăzute în Directiva 2011/61/UE, FEITL ar trebui să publice un prospect care să conțină în mod obligatoriu toate informațiile prevăzute a fi prezentate de către organismele de plasament colectiv de tip închis în conformitate cu Directiva 2003/71/CE a Parlamentului European și a Consiliului (8) și cu Regulamentul (CE) nr. 809/2004 al Comisiei (9). Pentru comercializarea unui FEITL către investitorii de retail, ar trebui să existe obligația de a publica un document privind informațiile-cheie (DIC), în conformitate cu Regulamentul nr. […] din […] al Parlamentului European și al Consiliului (10) (PRIPS). În plus, orice document de comercializare ar trebui să atragă atenția, în mod explicit, asupra profilului de risc al FEITL și să indice orice participare la instrumente care implică fondurile bugetare ale Uniunii .

(36)

Întrucât FEITL vizează atât investitorii profesionali, cât și investitorii de retail din Uniune, este necesar ca anumite cerințe să fie adăugate cerințelor de comercializare prevăzute de Directiva 2011/61/UE pentru a se asigura un grad adecvat de protecție a investitorilor, în special a investitorilor de retail . Prin urmare, ar trebui să existe mijloacele necesare pentru realizarea subscrierilor, pentru efectuarea plăților către deținătorii de unități sau de acțiuni, pentru răscumpărarea sau rambursarea unităților sau acțiunilor, precum și pentru transmiterea informațiilor pe care FEITL și administratorii săi sunt obligați să le furnizeze. În plus, pentru a se asigura că investitorii de retail nu sunt dezavantajați față de investitorii profesionali experimentați, atunci când FEITL sunt comercializate către investitorii de retail trebuie instituite anumite garanții.

(37)

Autoritatea competentă a FEITL ar trebui să verifice dacă un FEITL este în măsură să respecte prezentul regulament în permanență. Întrucât autorităților competente li s-au conferit deja competențe sporite în temeiul Directivei 2011/61/UE, este necesar ca aceste competențe să fie extinse pentru a fi exercitate în raport cu noile norme comune privind FEITL.

(38)

ESMA ar trebui să aibă posibilitatea de a exercita toate competențele care i-au fost conferite în temeiul Directivei 2011/61/UE în ceea ce privește prezentul regulament și să dispună de toate resursele necesare în acest scop, în special de cele umane .

(39)

Autoritatea Europeană de supraveghere (Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe – ESMA), instituită prin Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului (11), ar trebui să aibă un rol central în aplicarea normelor privind FEITL, asigurând aplicarea consecventă a normelor Uniunii de către autoritățile naționale competente. În calitate de organism cu înaltă specializare privind valorile mobiliare și piețele de valori mobiliare, este eficient și oportun să se încredințeze ESMA sarcina de a elabora proiecte de standarde tehnice de reglementare care nu implică opțiuni de politică și de a le înainta Comisiei, în ceea ce privește circumstanțele în care durata de funcționare a unui FEITL va fi suficient de lungă pentru a acoperi ciclul de viață al fiecăruia dintre activele sale individuale, caracteristicile calendarului privind cedarea ordonată a activelor aparținând FEITL, definițiile, metodologiile de calcul și prezentarea publicării costurilor, precum și caracteristicile structurilor care urmează să fie înființate de către FEITL în fiecare stat membru în care intenționează să comercializeze unități sau acțiuni.

(39a)

Furnizarea de stimulente fiscale, la nivel național, pentru investițiile pe termen lung realizate prin intermediul FEITL poate juca un rol important în ceea ce privește direcționarea resurselor disponibile în prezent către finanțarea de proiecte pe termen lung în cadrul Uniunii, acordând o atenție deosebită proiectelor care sunt benefice pentru societate și mediu. Din acest motiv, se poate efectua o analiză pentru a stabili dacă obligațiunile pentru finanțarea de proiecte ar trebui considerate, de asemenea, active eligibile, pentru a face posibile economiile de scară și a încuraja sinergiile dintre instrumentele de investiții ale Uniunii. Statele membre care trebuie să facă față consecințelor ajustării fiscale sunt încurajate să furnizeze garanții de stat și să asigure un tratament fiscal favorabil, spre exemplu reduceri ale impozitelor, pentru investitorii care participă la FEITL. Statele membre ar trebui să ia toate măsurile legislative și instituționale necesare pentru a asigura punerea în aplicare a prezentului regulament.

(39b)

Statele membre, precum și autoritățile regionale și locale au o responsabilitate semnificativă în ceea ce privește promovarea și comercializarea eficace a FEITL către investitori, precum și în ceea ce privește furnizarea de informații specifice către cetățeni și consumatori în legătură cu beneficiile oferite de acest nou cadru.

(39c)

Este esențial să fie încurajate investițiile în FEITL ale unor investitori „semiprofesionali” din Uniune, precum sisteme de pensii de talie mijlocie, companii de asigurări, municipalități, biserici, organizații de caritate și fundații care dispun de capital suficient și experiență relevantă.

(40)

Noile norme uniforme privind FEITL ar trebui să respecte dispozițiile Directivei 95/46/CE a Parlamentului European și a Consiliului (12) și ale Regulamentului (CE) nr. 45/2001 al Parlamentului European și al Consiliului (13).

(40a)

Un FEITL nu ar trebui să investească într-un activ de investiții eligibil în care administratorul are sau a dobândit un interes direct sau indirect altfel decât prin deținerea de unități sau de acțiuni în FEITL pe care îl administrează. Ar trebui să se instituie garanții pentru a evita practicile care denaturează concurența sau creează bariere la intrare.

(41)

Deoarece obiectivele prezentului regulament, și anume asigurarea unor cerințe uniforme privind investițiile și condițiile de operare pentru FEITL în întreaga Uniune, ținând seama pe deplin de necesitatea de a găsi un echilibru între siguranța și fiabilitatea FEITL, pe de o parte, și funcționarea eficientă a pieței de finanțare pe termen lung și costurile suportate de diversele părți interesate, pe de altă parte, nu pot fi realizate în mod satisfăcător de către statele membre și, prin urmare, având în vedere amploarea și efectele lor, pot fi realizate mai bine la nivelul Uniunii, Uniunea poate adopta măsuri în conformitate cu principiul subsidiarității, astfel cum se prevede la articolul 5 din Tratatul privind Uniunea Europeană. În conformitate cu principiul proporționalității, astfel cum este prevăzut la respectivul articol, prezentul regulament nu depășește ceea ce este necesar pentru realizarea obiectivelor în cauză.

(42)

Noile norme uniforme privind FEITL respectă drepturile fundamentale și principiile recunoscute, în special, de Carta drepturilor fundamentale a Uniunii Europene, mai ales accesul la servicii de interes economic general , protecția consumatorilor, libertatea de a desfășura o activitate comercială, dreptul la căi de atac și la un proces echitabil și protecția datelor cu caracter personal. Noile norme uniforme privind FEITL ar trebui aplicate în conformitate cu aceste drepturi și principii,

1.

„capital” înseamnă totalul aporturilor de capital și al capitalului angajat nevărsat, calculat pe baza sumelor investibile după deducerea tuturor comisioanelor, taxelor și cheltuielilor care sunt suportate direct sau indirect de investitori;

1a.

„investitor de retail” înseamnă un investitor care nu este un client profesional, în conformitate cu secțiunea I din anexa II la Directiva …/…/UE (noua Mifid);

1b.

„investitor profesional” înseamnă un investitor care e un client profesional, în conformitate cu secțiunea I din anexa II la Directiva …/…/UE (noua Mifid), sau care poate fi tratat, la cerere, drept client profesional în conformitate cu respectiva directivă;

1c.

„investitor semiprofesional” înseamnă orice investitor care se angajează să investească o sumă de minimum 100 000 EUR și care, într-o declarație distinctă de contractul care trebuie încheiat pentru angajamentul de investiție, declară în scris că a luat cunoștință de riscurile asociate angajamentului sau investiției preconizate;

2.

„capital propriu” înseamnă participații în capitalul propriu al unei întreprinderi, reprezentate prin acțiuni sau alte forme de participație în capitalul societății de portofoliu eligibile, emise de aceasta către investitorii săi;

3.

„cvasicapital propriu” înseamnă orice tip de instrumente de finanțare a căror rentabilitate este corelată cu profitul sau cu pierderile înregistrate de societatea de portofoliu eligibilă și a căror rambursare în caz de neîndeplinire a obligațiilor de plată nu este garantată în totalitate;

4.

„întreprindere financiară” înseamnă oricare dintre următoarele entități:

4a.

„FEITL profesional” înseamnă un FEITL eligibil a fi comercializat exclusiv către investitori profesionali și semiprofesionali;

4b.

„FIA din UE” înseamnă FIA din UE astfel cum este definit la articolul 4 alineatul (1) litera (k) din Directiva 2011/61/UE;

4c.

„AFIA din UE” înseamnă AFIA din UE astfel cum este definit la articolul 4 alineatul (1) litera (l) din Directiva 2011/61/UE;

5.

„autoritate competentă a FEITL” înseamnă autoritatea competentă din statul membru de origine al FIA din UE, astfel cum este definită la articolul 4 alineatul (1) litera (p) din Directiva 2011/61/UE;

6.

„stat membru de origine al FEITL” înseamnă statul membru în care este autorizat FEITL .

6a.

„contract repo” înseamnă orice contract în care una dintre părți transferă celeilalte părți titluri de valoare sau orice drepturi legate de astfel de titluri, angajându-se să le răscumpere la un preț specificat și la o dată ulterioară specificată sau care urmează să fie specificată;

6b.

„vânzare în lipsă” înseamnă vânzarea neacoperită de active;

6c.

„FEITL de retail” înseamnă un FEITL printre ai cărui investitori se află și investitori de retail;

6d.

„dare cu împrumut de titluri de valoare” și „luare cu împrumut de titluri de valoare” înseamnă o tranzacție prin care o instituție sau cealaltă parte la tranzacție transferă titluri de valoare, debitorul angajându-se să restituie titluri de valoare echivalente la o dată ulterioară sau la cererea entității cedente; tranzacția respectivă constituie o dare cu împrumut de titluri de valoare către cedent și o luare cu împrumut de titluri de valoare de la cesionar;

6e.

„infrastructură” înseamnă structuri și echipamente organizatorice materiale și nemateriale de bază necesare funcționării unei societăți sau întreprinderi;

(a)

regulile sau actele constitutive ale fondului;

(b)

informații privind identitatea administratorului desemnat, istoricul și experiența sa prezentă sau anterioară în materie de gestionare de fonduri, relevante pentru investiții pe termen lung;

(c)

informații privind identitatea depozitarului;

(d)

o descriere a informațiilor ce urmează a fi puse la dispoziția investitorilor;

(da)

pentru FEITL comercializate către investitori de retail, o descriere a procedurilor și a mecanismelor stabilite pentru a soluționa plângerile investitorilor de retail;

(e)

orice alte informații sau documente solicitate de către autoritatea competentă a FEITL pentru a verifica respectarea cerințelor prevăzute de prezentul regulament.

(a)

este convinsă că FEITL solicitant este în măsură să îndeplinească toate cerințele prevăzute de prezentul regulament și a aprobat regulamentul sau actul constitutiv al fondului și alegerea făcută în ceea ce privește depozitarul ;

(b)

a aprobat cererea unui AFIA din UE care, în conformitate cu Directiva 2011/61/UE, a primit autorizația de a gestiona FEITL ▌;

(ba)

este convinsă că administratorul desemnat al FEITL sau o persoană care exercită o funcție de administrare care intră în atribuțiile administratorului FEITL desemnat nu a făcut în trecut obiectul unor sancțiuni pentru încălcări ale legislației naționale sau a Uniunii care reglementează gestionarea de fonduri.

(a)

AFIA din UE nu îndeplinește cerințele prevăzute de prezentul regulament;

(b)

AFIA din UE nu îndeplinește cerințele prevăzute de Directiva 2011/61/UE, așa cum a fost stabilit în cooperare cu autoritatea competentă a administratorului FEITL în conformitate cu prezentul regulament și cu modalitățile de cooperare în domeniul supravegherii prevăzute în Directiva 2011/61/UE ;

(c)

AFIA din UE nu a primit din partea autorității sale competente autorizația de a administra FIA care includ fonduri de tipul celor care fac obiectul prezentului regulament, așa cum a fost stabilit în cooperare cu autoritatea competentă a administratorului FEITL în conformitate cu prezentul regulament ;

(d)

AFIA din UE nu a prezentat documentația menționată la articolul 4 alineatul (2) și nici vreo clarificare sau vreo informație solicitată la alineatul respectiv .

(a)

active de investiții eligibile;

(b)

active menționate la articolul 50 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE a Parlamentului European și a Consiliului (16).

(a)

vânzarea în lipsă de active;

(b)

expunerea directă sau indirectă la mărfuri, inclusiv prin instrumente derivate, certificate care le reprezintă, indici bazați pe acestea sau orice alt mijloc sau instrument care ar permite expunerea la acestea;

(d)

utilizarea de instrumente financiare derivate, cu excepția cazului în care ▌utilizarea instrumentelor derivate este destinată exclusiv acoperirii riscurilor ▌inerente altor investiții ale FEITL.

(a)

instrumente de capital propriu sau de cvasicapital propriu care au fost:

(b)

instrumente de creanță emise de o societate de portofoliu eligibilă având o scadență aliniată la durata de viață a FEITL ;

(c)

împrumuturi acordate de FEITL unei societăți de portofoliu eligibile având o scadență aliniată la durata de viață a FEITL ;

(d)

unități sau acțiuni ale unuia sau mai multor alte FEITL, fonduri europene cu capital de risc (EuVECA) și fonduri europene de antreprenoriat social (EuSEF), cu condiția ca aceste FEITL, EuVECA și EuSEF să nu fi investit ele însele mai mult de 10 % din capitalul propriu în FEITL;

(e)

participații directe sau indirecte printr-o societate de portofoliu eligibilă , în infrastructură care necesită cheltuieli de capital inițial de cel puțin 10 milioane EUR sau o sumă echivalentă, exprimată în moneda în care au fost contractate cheltuielile respective și în momentul contractării acestora , și care aduc profituri periodice și previzibile .

(a)

nu este o întreprindere financiară, alta decât băncile de dezvoltare multilaterală europeană menționate la articolul 117 alineatul 2 literele (f), (j) și (k) din Regulamentul (UE) nr. 575/2013 [CRR];

(b)

nu este admisă la tranzacționare:

▌

(ba)

este admisă la tranzacționare pe o piață reglementată sau în cadrul unui sistem multilateral de tranzacționare, cu o capitalizare pe piață de maximum 1 miliard EUR;

(bb)

este admisă la tranzacționare pe o piață reglementată sau în cadrul unui sistem multilateral de tranzacționare și este considerată drept o IMM în conformitate cu articolul 2 alineatul (1) din anexa la Recomandarea Comisiei 223/361/CE  (17);

(c)

are sediul într-un stat membru sau într-o țară terță, cu condiția ca acea țară terță:

(a)

10 % din capitalul său în active emise de o singură societate de portofoliu eligibilă;

(b)

10 % din capitalul său, direct sau indirect , într-o anumită infrastructură, în conformitate cu articolul 9 litera (e);

(c)

10 % din capitalul său în unități sau acțiuni ale unui singur FEITL, EuVECA, EuSEF sau FIA ;

(d)

5 % din capitalul său în activele menționate la articolul 8 alineatul (1) litera (b), în cazul în care aceste active au fost emise de un singur organism, oricare ar fi acesta.

(a)

să nu reprezinte mai mult de 40 % din capitalul FEITL;

(b)

să aibă drept scop obținerea unei participații în active de investiții eligibile;

(c)

să fie contractat în aceeași monedă ca și activele care urmează să fie cumpărate cu numerarul împrumutat;

▌

(ea)

grevează active care nu reprezintă mai mult de 30 % din capitalul FEITL.

(eb)

durata împrumutului corespunde duratei de viață a FEITL.

(a)

se aplică până la data specificată în regulamentul sau actul constitutiv al FEITL, în măsura în care această dată ține seama de particularitățile și de caracteristicile activelor care urmează să fie investite de FEITL și nu intervine la mai târziu de cinci ani de la autorizarea FEITL sau de jumătate din viața FEITL stabilită în conformitate cu articolul 16 alineatul (2), în funcție de data care survine mai devreme . În circumstanțe excepționale, autoritatea competentă a FEITL poate aproba, cu condiția prezentării unui plan de investiții motivat în mod corespunzător, o prelungire a acestui termen cu cel mult încă un an;

(b)

încetează să se mai aplice din momentul în care FEITL începe să vândă active în conformitate cu politica de răscumpărare prevăzută la articolul 16;

(c)

sunt suspendate temporar în cazul în care FEITL colectează capital suplimentar, în măsura în care o astfel de suspendare nu depășește 12 luni , în special în cazul unei investiții în infrastructură .

(a)

regulamentul sau actul constitutiv al FEITL prevede această posibilitate, cu condiția ca toți investitorii să beneficieze de tratament egal;

(b)

investitorul solicită în scris ca răscumpărarea să se facă din activele fondului;

(c)

nu există norme specifice care să limiteze transferul activelor în cauză.

(a)

o evaluare a pieței cumpărătorilor potențiali;

(b)

o evaluare și o comparare a prețurilor potențiale de vânzare;

(c)

o evaluare a activelor care urmează să facă obiectul cesiunii;

(d)

un calendar detaliat de cesionare.

(a)

orice încasare generată în mod regulat de active;

(b)

aprecierea de capital realizată după cesionarea unui activ ▌.

(a)

o declarație în care să se indice modul în care obiectivele de investiții ale FEITL și strategia de realizare a acestor obiective permit încadrarea fondului în categoria fondurilor pe termen lung;

(b)

informațiile care trebuie comunicate organismelor de plasament colectiv de tip închis în conformitate cu Directiva 2003/71/CE a Parlamentului European și a Consiliului (19) și cu Regulamentul (CE) nr. 809/2004 al Comisiei (20);

(c)

informațiile care trebuie comunicate investitorilor în temeiul articolului 23 din Directiva 2011/61/UE, în cazul în care aceste informații nu fac deja obiectul literei (b) din prezentul alineat;

(d)

indicarea cât mai vizibilă a categoriilor de active în care FEITL este autorizat să investească;

(da)

o situație a fluxurilor de trezorerie.

(a)

să informeze în mod clar investitorii cu privire la faptul că investițiile FEITL sunt investiții pe termen lung;

(b)

după caz, în conformitate cu articolul 16 alineatul (1), să informeze în mod clar investitorii cu privire la sfârșitul duratei de viață a  FEITL și la orice drept de prelungire temporară sau orice drept de intervenție în durata de viață a FEITL, precum și la condițiile specifice prevăzute ;

(c)

să indice în mod clar dacă se intenționează ca FEITL să fie comercializat către investitorii de retail;

(d)

să indice drepturile investitorilor de a-și răscumpăra investițiile în conformitate cu articolul 10 alineatul (1) și cu regulamentul sau actul constitutiv al FEITL;

(e)

să indice în mod clar frecvența plăților de venituri, în cazul în care există, efectuate către investitori și calendarul de efectuare a acestor plăți, pe durata de viață a fondului;

(f)

să sfătuiască în mod clar investitorii să nu investească decât un procent mic din portofoliul lor global de investiții într-un FEITL.

(fa)

să informeze investitorii cu privire la strategia de calificare a societăților necotate pentru ca acestea să fie admise la tranzacționare pe piețele reglementate;

(fb)

să informeze investitorii asupra strategiei privind utilizarea instrumentelor derivate, ținând seama de caracteristicile și aspectele specifice ale proiectului în cauză;

(fc)

să indice orice participare la instrumente care implică fonduri bugetare ale Uniunii;

(fd)

să informeze periodic investitorii, cel puțin o dată pe an, asupra evoluției fiecărui proiect de investiții, a valorii investițiilor individuale de portofoliu eligibil și a valorii altor active în care sunt plasate fonduri de surplus, precum și a naturii, scopului și valorii oricărui instrument derivat utilizat.

(a)

costurile de constituire a FEITL;

(b)

costurile legate de achiziționarea de active;

(c)

costurile administrative;

(d)

costurile de distribuție;

(e)

alte costuri, inclusiv costurile administrative, de reglementare , de depozitare, de custodie, de servicii profesionale și de audit.

(a)

definițiile comune, metodologiile de calcul și formatele de prezentare a costurilor menționate la alineatul (1) și raportul global menționat la alineatul (2);

(b)

definiția comună, metodologia de calcul și formatul de prezentare a expresiei costurilor totale la alineatul (3).

(a)

în regulamentul sau în actul constitutiv al FEITL se prevede că toți investitorii beneficiază de tratament egal și că nu se acordă tratament preferențial sau beneficii economice specifice unor investitori individuali sau grupuri de investitori;

(b)

FEITL poate fi structurat ca un parteneriat dacă acest lucru nu presupune angajamente suplimentare pentru investitor, pe lângă angajamentul inițial de capital ;

(c)

investitorii de retail au dreptul ca, pe durata perioadei de subscriere ▌de unități sau de acțiuni ale FEITL, să își anuleze subscrierea și să își recupereze banii, fără nicio penalitate.

(ca)

administratorul FEITL a instituit proceduri și mecanisme adecvate pentru tratarea plângerilor adresate de micii investitori, care să permită acestora să depună plângeri în limba oficială (sau una din limbile oficiale) ale statului lor membru;

(cb)

forma juridică a FEITL este de asemenea natură încât investitorii de retail nu pot pierde o sumă mai mare decât cea investită în fond;

(cc)

FEITL investește în unități sau acțiuni ale EuVECA și EuSEF, cu condiția ca aceste fonduri să dispună de un depozitar.

(a)

prospectul FEITL;

(b)

documentul cu informații cheie al FEITL, în cazul comercializării către investitori de retail;

(c)

informații privind structurile prevăzute la articolul 22.

(a)

nu respectă cerințele aplicabile structurii și diversificării portofoliului, cu încălcarea articolelor 12 și 15;

(b)

comercializează către mici investitori, cu încălcarea articolelor 24 și 25, unitățile sau acțiunile unui FEITL;

(c)

utilizează denumirea de „FEITL” fără să fie autorizat în acest sens în conformitate cu articolul 3;

(d)

utilizează denumirea de „FEITL” pentru comercializarea de fonduri care nu au fost înființate în conformitate cu articolul 3 alineatul (1);

(e)

nu respectă normele aplicabile și cerințele în materie de răspundere, cu încălcarea articolului 6.

(a)

ia măsuri pentru a se asigura că administratorul FEITL respectă articolele 3, 6, 12, 15, 24 și 25.

(b)

interzice utilizarea denumirii de „FEITL” și retrage autorizarea emisă administratorului în cauză al unui FEITL.

(a)

impactul articolului 16 alineatul (1);

(b)

impactul asupra diversificării activelor generat de aplicarea pragului minim de 70 % din activele de investiții eligibile prevăzut la articolul 12 alineatul (1), în special ▌dacă ar impune necesitatea intensificării măsurilor privind lichiditatea;

(c)

măsura în care FEITL sunt comercializate în Uniune, inclusiv dacă AFIA care intră sub incidența articolului 3 alineatul (2) din Directiva 2011/61/UE ar putea avea un interes în comercializarea FEITL.

(ca)

măsura în care lista activelor și investițiilor eligibile ar trebui actualizată, precum și normele de diversificare, structura portofoliului și plafoanele privind împrumutarea de numerar.