COMISIA EUROPEANĂ

Bruxelles, 28.11.2018

COM(2018) 767 final

COMUNICARE A COMISIEI

Uniunea piețelor de capital: este momentul să se intensifice eforturile în direcția investițiilor, a creșterii economice și a consolidării rolului monedei euro

1.Introducere

În discursul său din 2018 privind starea Uniunii, președintele Juncker a subliniat următoarele: „Evenimentele recente au scos în evidență necesitatea de a aprofunda uniunea noastră economică și monetară și de a crea piețe de capital lichide și profunde. Numeroase propuneri formulate de Comisie în acest domeniu nu așteaptă decât să fie adoptate de acest Parlament și de Consiliu.”

Uniunea piețelor de capital 1 este o prioritate-cheie pentru Uniunea Europeană. Având în vedere viitoarea reuniune a Consiliului European din decembrie și summitul zonei euro în configurație deschisă, a devenit urgent ca toate părțile să se angajeze deplin și să întreprindă acțiuni pentru a finaliza uniunea piețelor de capital.

Uniunea are nevoie de piețe de capital bine dezvoltate și integrate pentru a consolida și a sprijini uniunea economică și monetară și rolul internațional al monedei euro. Eficiența mobilității capitalului întărește economia Uniunii prin susținerea convergenței economice. Aceasta permite statelor membre să beneficieze de surse suplimentare de finanțare pentru investiții în locuri de muncă și creștere economică. O uniune veritabilă a piețelor de capital sporește partajarea riscurilor în sectorul privat și contribuie la atenuarea șocurilor economice în zona euro și dincolo de aceasta, permițând investitorilor și întreprinderilor dintr-o țară care se confruntă cu un declin economic să aibă acces la posibilitățile de investiții și de finanțare din țările neafectate.

În plus, finanțarea bazată pe piață poate completa golul lăsat de o reducere temporară a activității de creditare a băncilor. De exemplu, în timpul crizei, împrumuturile acordate întreprinderilor au scăzut drastic, în timp ce finanțarea prin acțiuni și obligațiuni a rămas stabilă. O uniune a piețelor de capital care funcționează cu succes, cu ajutorul unei supravegheri eficace și consecvente, completează uniunea bancară și contribuie la un sistem financiar stabil. Prezenta comunicare vine în completarea celui de al treilea raport privind progresele înregistrate cu privire la reducerea numărului de credite neperformante și la măsurile suplimentare de reducere a riscurilor în uniunea bancară, adoptat, de asemenea, astăzi.

Funcționarea cu succes a uniunii piețelor de capital este necesară și pentru dezvoltarea piețelor locale de capital și îmbunătățirea accesului la finanțare pentru întreprinderi. Sursele de finanțare alternative bazate pe piață sunt deosebit de importante pentru a finanța inovarea, spiritul antreprenorial și întreprinderile nou-înființate, care sunt principalele motoare ale creării de locuri de muncă. Funcționarea cu succes a uniunii piețelor de capital va permite întreprinderilor să caute mai multe fonduri în întreaga Uniune, de exemplu prin cotarea la o bursă de valori într-un alt stat membru.

Uniunea piețelor de capital oferă mai multe oportunități de investiții. Aceasta le permite investitorilor de retail accesul la produse de investiții rentabile care îi ajută să își îndeplinească nevoile financiare pe termen mediu și lung, inclusiv să economisească pentru pensie. De exemplu, doar 27 % dintre cetățenii Uniunii au în prezent un produs de pensii personale. Uniunea piețelor de capital va oferi mai multe oportunități pentru a permite mai multor cetățeni să se pregătească pentru pensionare. Doar puțin peste o treime din fondurile de investiții cu amănuntul 2 sunt vândute în mai mult de trei state membre, din cauza obstacolelor în materie de reglementare. Prin urmare, uniunea piețelor de capital va permite cetățenilor să cumpere produse de investiții mai ieftine și mai bune.

Datorită unor piețe de capital puternice și lichide, investitorii instituționali își pot desfășura activitatea mai ușor la nivelul Uniunii și pot finanța inovarea, tranziția către o economie circulară și către investiții în infrastructură cu emisii scăzute de dioxid de carbon și mai eficiente din punctul de vedere al utilizării resurselor, care sunt esențiale pentru a spori competitivitatea Uniunii.

Uniunea piețelor de capital va permite, de asemenea, prestatorilor de servicii financiare să se extindă și să își ofere serviciile unui număr mai mare de clienți în diferite state membre. Există deja 13 484 de instituții financiare care utilizează 359 953 de pașapoarte pentru a furniza servicii financiare în Uniune. Datorită uniunii piețelor de capital, instituțiile financiare vor putea să își ofere mai ușor produsele și serviciile în alte state membre, fără a compromite protecția investitorilor. Nu există o măsură unică prin care să se construiască uniunea piețelor de capital, deoarece aceasta presupune o schimbare structurală profundă a sistemului financiar. Impactul măsurilor propuse de Comisie, luate împreună, va fi semnificativ, însă este nevoie de timp pentru ca avantajele să se materializeze pe deplin. Este loc de mai bine (a se vedea figura de mai jos) și trebuie să luăm acum măsuri ferme.

Figură - Dimensiunea piețelor de capital în regiunile selectate (sume restante la sfârșitul anului 2017 ca procent din PIB)

Sursă:    Institutul piețelor europene de capital și calcule proprii.

Observații:    Deși piața UE și piața SUA nu sunt pe deplin comparabile, graficul arată că piețele de capital din UE-28 reprezintă aproximativ 160 % din PIB-ul Uniunii, în timp ce în Statele Unite ele reprezintă 260 % din PIB; capitalizarea pieței bursiere și obligațiunile emise de societăți financiare și nefinanciare; media primelor 5 piețe din Uniunea Europeană a fost obținută ca medie ponderată în funcție de PIB pentru Țările de Jos, Suedia, Danemarca, Irlanda și Luxemburg, cu ponderi de 40 %, 26 %, 16 %, 16 % și, respectiv, 5 %.

Președintele Juncker a reamintit în discursul său privind starea Uniunii din 2018 că „la începutul acestui mandat, ne-am angajat împreună să asigurăm o [...] uniune a piețelor de capital”. Întrucât alegerile pentru Parlamentul European din mai 2019 se apropie, Comisia subliniază că, pentru a se asigura finalizarea tuturor propunerilor până la sfârșitul mandatului, colegiuitorii trebuie să accelereze lucrările privind propunerile pendinte și să dea dovadă de ambiția politică necesară în acest scop. Nevoia de a face progrese devine și mai presantă din perspectiva viitoarei retrageri a Regatului Unit. Comisia este pregătită să consolideze sprijinul acordat colegiuitorilor în ceea ce privește construirea elementelor constitutive cheie ale uniunii piețelor de capital.

2.Realizările uniunii piețelor de capital până în prezent

Planul de acțiune privind uniunea piețelor de capital din septembrie 2015 și evaluarea la jumătatea perioadei din iunie 2017 au propus un program amplu pentru crearea elementelor constitutive ale uniunii piețelor de capital până în 2019.

Programul cuprinde 13 propuneri legislative prezentate de Comisie care vizează crearea elementelor constitutive cheie ale uniunii piețelor de capital. În plus, Comisia a prezentat trei propuneri legislative care să permită sectorului financiar al Uniunii să deschidă calea către o economie mai verde și mai curată 3 . Cu toate acestea, Parlamentul European și Consiliul au aprobat până în prezent doar trei dintre ele:

1.Regulamentul privind prospectul 4 – adoptat în iunie 2017 – simplifică procedurile administrative pentru întreprinderile care caută oportunități de finanțare, prin elaborarea unui prospect simplu de întocmit și clar de înțeles pentru investitori.

2.Regulamentul privind fondurile europene cu capital de risc și fondurile europene de antreprenoriat social 5 , adoptat în octombrie 2017, urmărește să stimuleze investițiile în capitalul de risc și în proiecte sociale. Dispozițiile acestuia facilitează realizarea de investiții în întreprinderi mici și mijlocii inovatoare de către investitori, prin extinderea domeniului de aplicare al regulamentului pentru a include administratorii de fonduri de toate dimensiunile și prin lărgirea gamei de întreprinderi în care se poate investi. În plus față de noile norme, Comisia a instituit fonduri de fonduri cu capital de risc pentru a sprijini investițiile inovatoare și va continua să elaboreze alte măsuri de susținere a capitalului de risc.

3.În fine, Regulamentul privind securitizările simple, transparente și standardizate („STS”) 6 , adoptat în decembrie 2017, contribuie la creșterea încrederii în piața securitizărilor și simplifică bilanțurile băncilor. În cazul în care piața ar reveni la nivelurile medii ale emisiunilor anterioare crizei, băncile ar fi în măsură să furnizeze sectorului privat o sumă suplimentară de 157 de miliarde EUR în credite 7 . Pe lângă Regulamentul privind securitizările STS, Comisia a modificat normele de aplicare ale cadrului de reglementare Solvabilitate II 8 , pentru a facilita investițiile în securitizări STS și în infrastructură ale asigurătorilor.

Ca și în cazul ajustării privind securitizarea STS și infrastructura, Comisia intenționează să propună ajustări privind investițiile asigurătorilor în acțiuni și în plasamente private în titluri de datorie.

3.Inițiative legate de uniunea piețelor de capital în cazul cărora sunt necesare mai multe progrese rapide

Pentru funcționarea eficace a uniunii piețelor de capital, este nevoie de un puternic impuls politic. Ca să poată profita pe deplin de beneficiile pieței unice, întreprinderile și investitorii au nevoie de noi posibilități de a se extinde la nivelul întregii Uniuni și de a concura la nivel mondial, de norme clare și proporționale, precum și de o supraveghere eficientă. Piețele de capital puternice și lichide joacă, de asemenea, un rol esențial în consolidarea rolului de lider al Uniunii în ceea ce privește finanțarea tranziției necesare către o economie cu emisii scăzute de dioxid de carbon, mai eficientă din punctul de vedere al utilizării resurselor și circulară.

3.1.Valorificarea deplină a pieței unice prin noi produse și servicii la nivelul întregii Uniuni

Comisia a prezentat în iunie 2017 o propunere privind un produs paneuropean de pensii personale. Produsul de pensii personale la nivelul întregii Uniuni ar oferi cetățenilor mai multe posibilități de economisire pentru pensie, inclusiv într-un context transfrontalier. De asemenea, acesta ar crea economii de scară de care ar beneficia deponenții, deoarece le-ar oferi acestora accesul la produse mai bune la un cost mai redus. Pensiile private pot contribui la abordarea provocărilor demografice ale îmbătrânirii populației, prin completarea pensiilor de stat și a celor ocupaționale pentru cetățenii care doresc acest lucru.

În martie 2018, Comisia a adoptat o propunere privind un cadru pentru obligațiunile garantate. Piețele de obligațiuni garantate sunt printre cele mai mari piețe ale datoriilor private din Uniune și un important canal de finanțare pe termen mai lung. Acestea sunt esențiale pentru ca instituțiile de credit să își direcționeze în mod eficient fondurile către piața imobiliară și sunt esențiale, de asemenea, pentru instrumentele garantate public, printre care și unele împrumuturi pentru întreprinderile mici și mijlocii.

Comisia a prezentat în martie 2018, ca parte a planului de acțiune privind FinTech, o propunere privind un cadru pentru finanțarea participativă 9 . Piața finanțării participative este subdezvoltată în Uniune în comparație cu alte economii mondiale majore. Unul dintre cele mai mari obstacole cu care se confruntă platformele de finanțare participativă care doresc să-și ofere serviciile la nivel transfrontalier este lipsa de norme comune la nivelul Uniunii. Normele propuse ar trebui să îmbunătățească accesul la această formă inovatoare de finanțare pentru întreprinderile care au nevoie de finanțare, în special întreprinderile nou-înființate, și să asigure totodată faptul că investitorii beneficiază de o protecție puternică și de garanții.

În martie 2018, Comisia a prezentat și o propunere privind facilitarea distribuției transfrontaliere a fondurilor de investiții colective. Barierele – cum ar fi cerințele naționale de comercializare și taxele de reglementare – dăunează distribuției transfrontaliere de fonduri. Propunerea vizează să permită o distribuție transfrontalieră a fondurilor mai simplă, mai rapidă și mai ieftină. O distribuție transfrontalieră sporită ar trebui să conducă la mai multe oportunități de a investi în fonduri de investiții care vizează obiective sociale sau de mediu. Normele propuse ar trebui să îmbunătățească transparența cerințelor naționale, să elimine cerințele împovărătoare și să armonizeze normele naționale divergente.

3.2.Norme mai simple, mai clare și mai proporționale pentru întreprinderi

Comisia a prezentat, în mai 2017, o propunere de simplificare a normelor și de reducere a sarcinilor de reglementare pentru participanții de pe piața instrumentelor derivate extrabursiere. Inițiativele bazate pe un acord la nivel mondial în cadrul G20 privind minimizarea riscurilor legate de tranzacțiile cu instrumente derivate care sunt tranzacționate pe piețe extrabursiere au contribuit semnificativ la îmbunătățirea stabilității pieței instrumentelor financiare derivate. Cu toate acestea, actualele norme se aplică tuturor participanților la piață, de la băncile de mari dimensiuni și până la firme și societăți financiare mici, într-un mod care nu este întotdeauna pe deplin proporțional. În acest context, normele propuse urmăresc să reducă sarcinile de reglementare pentru participanții la piață. Dacă vor fi adoptate, normele ar putea scuti participanții la piață de costuri semnificative, fără a compromite stabilitatea financiară.

Comisia a prezentat în decembrie 2017 o propunere privind unele norme mai proporționale și mai eficace pentru firmele de investiții. Propunerea urmărește să instituie un cadru prudențial și de supraveghere mai proporțional pentru firmele de investiții, calibrat în funcție de dimensiunea și natura acestora. Noile norme ar asigura condiții de concurență echitabile între instituțiile financiare mari și de importanță sistemică, introducând în același timp norme prudențiale mai simple pentru firmele de investiții care nu au importanță sistemică.

Comisia a prezentat, în mai 2018, o propunere prin care să se faciliteze accesul întreprinderilor mai mici la finanțare prin intermediul piețelor de capital. Întreprinderile mici și mijlocii sunt adesea confruntate cu bariere de reglementare disproporționate care împiedică accesul acestora la finanțarea bazată pe piață. Propunerea vizează reducerea procedurilor administrative pentru întreprinderile mici și mijlocii care încearcă să intre pe „piețele de creștere pentru IMM-uri”, un nou tip de loc de tranzacționare dedicat emitenților de dimensiuni mici. Normele propuse urmăresc să introducă o abordare mai proporțională, care vizează sprijinirea cotării întreprinderilor mici și mijlocii și, în același timp, protecția investitorilor și integritatea pieței.

În noiembrie 2016, Comisia a adoptat o propunere privind cadrele de restructurare preventivă, a doua șansă și măsurile de sporire a eficienței procedurilor de restructurare, de insolvență și de remitere de datorie. Pentru a se asigura un mediu de afaceri dinamic și a se promova inovarea, este crucial să se acorde antreprenorilor onești o a doua șansă după depășirea falimentului. Pentru antreprenorii onești, propunerea prevede, prin urmare, o a doua șansă prin intermediul remiterii datoriilor, cu scopul de a le oferi acestora un nou început și a stimula spiritul antreprenorial. În plus, propunerea are ca scop facilitarea restructurării eficiente a întreprinderilor viabile care se confruntă cu dificultăți financiare, pentru a evita insolvența și distrugerea valorii bazate pe continuitatea activității.

Comisia a prezentat în martie 2018 o propunere privind legea aplicabilă efectelor față de terți ale cesiunilor de creanțe. Propunerea va spori în mod semnificativ securitatea juridică, prin determinarea legislației naționale care se aplică efectelor față de terți în cazul în care o creanță este cedată la nivel transfrontalier.

În octombrie 2016, Comisia a adoptat o propunere privind baza fiscală consolidată comună a societăților (CCCTB). Propunerea abordează chestiunea actualei impozitări în funcție de gradul de îndatorare, care denaturează deciziile de finanțare, sporește vulnerabilitatea la faliment a întreprinderilor și subminează stabilitatea economiei în ansamblu. Propunerea urmărește să sporească justiția fiscală în cadrul pieței unice și condițiile de concurență echitabile și să promoveze investițiile în activități favorabile creșterii, cum ar fi cercetarea și dezvoltarea. În plus, având în vedere dificultățile legate de faptul că statele membre trebuie să ajungă la un acord unanim în cadrul Consiliului cu privire la propunerile fiscale majore, Comisia va prezenta în curând o comunicare care explorează posibilitatea trecerii la votul cu majoritate calificată pentru anumite chestiuni fiscale 10 .

3.3.O supraveghere mai eficientă a piețelor de capital

Comisia a prezentat, în septembrie 2017, o propunere de revizuire a autorităților europene de supraveghere. Propunerea a fost modificată în septembrie 2018 pentru a consolida cadrul de supraveghere în materie de combatere a spălării banilor și a finanțării terorismului. O integrare financiară sporită presupune o supraveghere mai integrată și mai eficace. Scopul propunerilor este acela de a spori convergența în materie de supraveghere și de a consolida aplicarea legii, ceea ce promovează o supraveghere consecventă și mai eficace. Prin urmare, este important ca reforma semnificativă a autorităților europene de supraveghere și dispozițiile privind sarcinile consolidate ale Autorității Bancare Europene constând în a contribui la lupta împotriva spălării banilor și a finanțării terorismului să fie adoptate împreună în cadrul actualei legislaturi. Creșterea independenței guvernanței, instituirea de competențe puternice în materie de convergență și crearea unui cadru de finanțare durabil, astfel cum se propune în cadrul revizuirii autorităților europene de supraveghere, sunt obiective la fel de esențiale pentru a remedia actualele deficiențe și a spori eficiența supravegherii în domeniul combaterii spălării banilor.

Comisia a prezentat, în iunie 2017, o propunere vizând consolidarea supravegherii contrapărților centrale. Contrapărțile centrale joacă un rol esențial în integrarea piețelor de capital, prin minimizarea riscurilor legate de neîndeplinirea obligațiilor de către o contraparte la o tranzacție. În îndeplinirea acestui rol, contrapărțile centrale concentrează riscurile și pot deveni importante din punct de vedere sistemic pentru sistemul financiar. Importanța sistemică a contrapărților centrale va continua să crească pe măsură ce vor fi introduse cerințele ca participanții la piață să efectueze compensarea tranzacțiilor lor prin intermediul unei contrapărți centrale și pe măsură ce se va dezvolta compensarea voluntară. Normele propuse vor asigura un cadru de supraveghere al Uniunii suficient de solid pentru a anticipa și a minimiza riscurile provenind de la contrapărțile centrale din Uniune și de la contrapărțile centrale sistemice din țări terțe care oferă servicii clienților din Uniune.

În noiembrie 2016, Comisia a prezentat o propunere menită să completeze regimul de supraveghere pentru contrapărțile centrale printr-un cadru armonizat de redresare și rezoluție. Dacă va fi adoptată, această propunere va asigura faptul că atât contrapărțile centrale, cât și autoritățile naționale din Uniune dispun de mijloacele necesare pentru a acționa în mod ferm în situații extreme în care contrapărțile centrale se confruntă cu perturbări grave. Normele propuse vizează asigurarea continuității funcțiilor critice ale contrapărților centrale și menținerea, în același timp, a stabilității financiare. Astfel, propunerea asigură funcționarea adecvată a piețelor de capital, oferă certitudine pentru participanții la piață și reduce costurile potențiale pentru contribuabili asociate restructurării și rezoluției contrapărților centrale.

3.4.Finanțare durabilă

Piețele de capital trebuie să se transforme și să inoveze pentru a dezvolta răspunsuri convingătoare la provocările viitoare, inclusiv în ceea ce privește lupta împotriva schimbărilor climatice și abordarea chestiunii epuizării resurselor. În acest scop, Comisia a adoptat în martie 2018 planul de acțiune privind finanțele durabile 11 și a prezentat deja trei propuneri legislative concrete, și anume propuneri privind taxonomia, informările referitoare la investițiile durabile și riscurile legate de durabilitate, precum și privind indicii de referință pentru activitățile cu impact scăzut în ceea ce privește emisiile de carbon. Obiectivul acestora este de a permite sectorului financiar al Uniunii să deschidă calea către o economie mai verde și mai curată. Propunerile ar trebui să contribuie la reorientarea fluxurilor de capital privat către investiții mai durabile, cum ar fi cele vizând un sector curat al transporturilor și energiei, și să contribuie la finanțarea tranziției către o economie cu emisii scăzute de dioxid de carbon, mai eficientă din punctul de vedere al utilizării resurselor și circulară. Aceste inițiative confirmă poziția de lider mondial a Uniunii în ceea ce privește combaterea schimbărilor climatice și promovarea durabilității, înscriindu-se astfel în linia Acordului de la Paris și a celor 17 obiective de dezvoltare durabilă ale Organizației Națiunilor Unite.

4.Dezvoltarea piețelor de capital locale

Comisia a sprijinit, de asemenea, uniunea piețelor de capital, dezvoltând piețe de capital locale prin măsuri fără caracter legislativ. Piețele de capital locale trebuie să fie dezvoltate și bine conectate la centrele financiare, pentru ca toate statele membre să se poată bucura de beneficiile uniunii piețelor de capital. Acest lucru necesită un echilibru adecvat între beneficiile unei economii de scară și prezența locală, pentru a utiliza în mod optim economiile interne și a atrage investitori internaționali cu scopul de a răspunde cerințelor de finanțare ale antreprenorilor locali. Comisia monitorizează activitatea Grupului de lucru privind uniunea piețelor de capital din cadrul Inițiativei de la Viena 12 . Mai multe state membre au elaborat strategii privind piața de capital și au creat scheme specifice pentru a sprijini cotarea întreprinderilor mici și mijlocii, inclusiv cu fonduri publice, iar unele state membre, în special din Europa Centrală, Europa de Est și Europa de Sud-Est, au decis să își consolideze capacitatea de supraveghere a pieței de capital. Serviciul de sprijin pentru reforme structurale al Comisiei a furnizat până în prezent asistență tehnică și financiară personalizată pentru numeroase inițiative legate de uniunea piețelor de capital, la solicitarea statelor membre. Aceste elemente sunt importante pentru a pune în aplicare reformele piețelor de capital.

5.Concluzie

Uniunea piețelor de capital este esențială pentru a spori reziliența economiei statelor membre și a uniunii economice și monetare și pentru a favoriza convergența, a proteja stabilitatea financiară și a consolida rolul internațional al monedei euro. Comisia invită colegiuitorii să acționeze urgent, înainte de alegerile pentru Parlamentul European din 2019, pentru a institui toate elementele constitutive cheie ale uniunii piețelor de capital.

Consiliul European este invitat să își reînnoiască angajamentul față de uniunea piețelor de capital și să sprijine aceste eforturi, care sunt esențiale nu numai pentru uniunea economică și monetară și pentru uniunea bancară, ci și pentru piața unică.

În paralel cu agenda de reforme legislative, Comisia se angajează, de asemenea, să pună în aplicare acțiunile fără caracter legislativ restante care au fost anunțate în evaluarea la jumătatea perioadei a uniunii piețelor de capital. Aceste acțiuni oferă contribuții esențiale în direcția asigurării unor piețe de capital lichide și profunde, prin abordarea unor domenii importante, cum ar fi distribuția de produse de investiții cu amănuntul, investițiile instituționale, finanțele corporatiste pentru antreprenori și întreprinderi nou-înființate și o mai bună utilizare a tehnologiilor financiare.

Comisia va continua, de asemenea, dialogul cu cetățenii Uniunii, cu partenerii sociali și cu întreprinderile cu privire la importanța uniunii piețelor de capital, prin activitățile de comunicare relevante.

Reformarea piețelor de capital nu poate fi realizată numai de către Comisie. Toate părțile interesate de la nivel național și de la nivelul Uniunii trebuie, de asemenea, să se angajeze mai ferm în această direcție și să își îndeplinească sarcinile care le revin. Comisia va continua să sprijine aceste eforturi.

(1)    Comunicarea intitulată „Plan de acțiune privind edificarea unei Uniuni a piețelor de capital”, COM(2015)468, 30.9.2015; Comunicarea referitoare la evaluarea la jumătatea perioadei a Planului de acțiune privind uniunea piețelor de capital, COM(2017)292, 8.6.2017.

(2)      Organisme de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM).

(3)      Comisia a mai propus o serie de măsuri fără caracter legislativ vizând consolidarea piețelor de capital din Uniune și creșterea rezilienței acestora.

(4)    Regulamentul (UE) 2017/1129 al Parlamentului European și al Consiliului din 14 iunie 2017 privind prospectul care trebuie publicat în cazul unei oferte publice de valori mobiliare sau al admiterii de valori mobiliare la tranzacționare pe o piață reglementată și de abrogare a Directivei 2003/71/CE, JO L 168, 30.6.2017.

(5)    Regulamentul (UE) 2017/1991 al Parlamentului European și al Consiliului din 25 octombrie 2017 privind fondurile europene cu capital de risc și Regulamentul (UE) nr. 346/2013 privind fondurile europene de antreprenoriat social, JO L 293, 10.11.2017.

(6)      Regulamentul (UE) 2017/2402 al Parlamentului European și al Consiliului din 12 decembrie 2017 de stabilire a unui cadru general privind securitizarea și de creare a unui cadru specific pentru o securitizare simplă, transparentă și standardizată, JO L 347, 28.12.2017.

(7)      Documentul de lucru al serviciilor Comisiei intitulat „Rezumatul evaluării impactului care însoțește documentul Propunere de regulament al Parlamentului European și al Consiliului de stabilire a unor norme comune privind securitizarea și de creare a unui cadru european pentru o securitizare simplă, transparentă și standardizată [...]”, SWD(2015)186 final, 2015/0226 (COD), 30.9.2015.

(8)      Regulamentul delegat (UE) 2015/35 al Comisiei din 10 octombrie 2014 de completare a Directivei 2009/138/CE a Parlamentului European și a Consiliului privind accesul la activitate și desfășurarea activității de asigurare și de reasigurare (Solvabilitate II), JO L 12, 17.1.2015.

(9)      Comunicare a Comisiei către Parlamentul European, Consiliu, Banca Centrală Europeană, Comitetul Economic și Social European și Comitetul Regiunilor, „Planul de acțiune privind FinTech: pentru un sector financiar european mai competitiv și mai inovator”, COM(2018)109 final, 8.3.2018.

(10)      A se vedea, de asemenea, Comunicarea Comisiei către Parlamentul European, Consiliul European, Consiliu, Comitetul Economic și Social European și Comitetul Regiunilor, „Piața unică într-o lume în schimbare – Un atu unic ce necesită un angajament politic reînnoit”, COM(2018)772, 22.11.2018.

(11)      Comunicare a Comisiei către Parlamentul European, Consiliul European, Consiliu, Banca Centrală Europeană, Comitetul Economic și Social European și Comitetul Regiunilor, „Plan de acțiune: finanțarea creșterii durabile”, COM(2018)97 final, 8.3.2018.

(12)      În martie 2018, Grupul de lucru privind uniunea piețelor de capital și-a publicat raportul, http://vienna-initiative.com/wp-content/uploads/2018/03/VI-CMU-Working-Group-Final-Report-March-2018.pdf.

COMISIA EUROPEANĂ

Bruxelles, 28.11.2018

COM(2018) 767 final

ANEXĂ

la

COMUNICAREA COMISIEI CĂTRE PARLAMENTUL EUROPEAN, CONSILIUL EUROPEAN, CONSILIU, BANCA CENTRALĂ EUROPEANĂ, COMITETUL ECONOMIC ȘI SOCIAL EUROPEAN ȘI COMITETUL REGIUNILOR

Uniunea piețelor de capital: este momentul să se intensifice eforturile în direcția investițiilor, a creșterii economice și a consolidării rolului monedei euro