KOMISJA EUROPEJSKA

Bruksela, dnia 28.11.2018

COM(2018) 767 final

KOMUNIKAT KOMISJI

FMT:Font=Calibri CEUnia rynków kapitałowych: czas wzmocnić działania na rzecz pobudzenia inwestycji i wzrostu gospodarczego oraz zwiększenia roli euro

1.Wprowadzenie

W orędziu o stanie Unii z 2018 r. przewodniczący Jean-Claude Juncker podkreślił, że „niedawne wydarzenia uwidoczniły potrzebę pogłębienia naszej unii gospodarczej i walutowej oraz stworzenia głębokich i płynnych rynków kapitałowych. Liczne przedstawione przez Komisję wnioski legislacyjne w tym obszarze czekają już tylko na przyjęcie przez Parlament i Radę”.

Unia rynków kapitałowych 1 stanowi dla Unii Europejskiej jeden z głównych priorytetów. W świetle zbliżającego się grudniowego posiedzenia Rady Europejskiej i szczytu państw strefy euro w rozszerzonym gronie coraz pilniejsze stają się pełne zaangażowanie i działania wszystkich stron w celu dokończenia budowy unii rynków kapitałowych.

Unia potrzebuje dobrze rozwiniętych i zintegrowanych rynków kapitałowych, aby wzmocnić i wesprzeć unię gospodarczą i walutową oraz międzynarodową rolę euro. Efektywna mobilność kapitału sprawia – poprzez wspieranie konwergencji gospodarczej – że gospodarka Unii staje się silniejsza. Umożliwia ona państwom członkowskim korzystanie z dodatkowych źródeł finansowania inwestycji na rzecz wzrostu gospodarczego i zatrudnienia. Dzięki w pełni rozwiniętej unii rynków kapitałowych zwiększony zostanie udział sektora prywatnego w podziale ryzyka i łagodzone będą wstrząsy gospodarcze w strefie euro i poza nią poprzez umożliwienie inwestorom i przedsiębiorstwom z kraju dotkniętego pogorszeniem koniunktury dostępu do inwestycji i możliwości finansowania w krajach niedotkniętych tym problemem.

Ponadto finansowanie rynkowe może wypełnić lukę wynikającą z tymczasowego ograniczenia akcji kredytowej. Na przykład w czasie ostatniego kryzysu wolumen kredytów udzielanych przedsiębiorstwom gwałtownie zmalał, podczas gdy finansowanie poprzez akcje i obligacje pozostawało na stabilnym poziomie. Skuteczna unia rynków kapitałowych, z efektywnym i spójnym nadzorem, stanowi uzupełnienie unii bankowej i przyczynia się do stabilizacji systemu finansowego. Niniejszy komunikat stanowi uzupełnienie przyjętego również dzisiaj trzeciego sprawozdania z postępów w zmniejszaniu wolumenu kredytów zagrożonych i dalszym ograniczaniu ryzyka w unii bankowej.

Skuteczna unia rynków kapitałowych jest również potrzebna do rozwoju lokalnych rynków kapitałowych i poprawy dostępu przedsiębiorstw do finansowania. Alternatywne rynkowe źródła finansowania mają szczególne znaczenie dla finansowania innowacji, przedsiębiorczości i start-upów, które są głównym motorem tworzenia miejsc pracy. Skuteczna unia rynków kapitałowych umożliwi przedsiębiorstwom pozyskiwanie dodatkowego finansowania w całej Unii, na przykład poprzez wejście na giełdę papierów wartościowych w innym państwie członkowskim.

Unia rynków kapitałowych oferuje więcej możliwości inwestycyjnych. Daje ona inwestorom indywidualnym dostęp do dochodowych produktów inwestycyjnych, które pomagają im w zaspokojeniu średnio- i długoterminowych potrzeb finansowych, również w przypadku oszczędzania na emeryturę. Na przykład obecnie tylko 27 % obywateli Unii ma indywidualne produkty emerytalne. Unia rynków kapitałowych będzie oferować obywatelom więcej możliwości przygotowania się na emeryturę. Ze względu na bariery regulacyjne w więcej niż trzech państwach członkowskich sprzedaje się zaledwie nieco ponad jedną trzecią detalicznych funduszy inwestycyjnych 2 . Unia rynków kapitałowych umożliwi obywatelom zakup tańszych i lepszych produktów inwestycyjnych.

Dzięki silnym i płynnym rynkom kapitałowym inwestorzy instytucjonalni mogą łatwiej działać na skalę unijną i finansować innowacje, przechodzenie na niskoemisyjną, zasobooszczędną gospodarkę o obiegu zamkniętym i inwestycje infrastrukturalne, które mają zasadnicze znaczenie dla zwiększenia konkurencyjności Unii.

Unia rynków kapitałowych umożliwi również dostawcom usług finansowych rozszerzenie działalności i oferowanie swoich usług szerszemu gronu klientów w różnych państwach członkowskich. Już 13 484 instytucje finansowe korzystają z 359 953 paszportów umożliwiających świadczenie usług finansowych w Unii. Dzięki unii rynków kapitałowych instytucje finansowe mogłyby łatwiej oferować swoje produkty i usługi w innych państwach członkowskich, bez uszczerbku dla ochrony inwestorów. Realizacja unii rynków kapitałowych nie nastąpi w drodze pojedynczego działania – wiąże się ona z gruntowną zmianą strukturalną systemu finansowego. Łączne skutki proponowanych przez Komisję działań będą znaczące, ale osiągnięcie pełnych korzyści wymaga czasu. Istnieje potencjał poprawy w tym zakresie (zob. wykres poniżej) i nadszedł czas na podjęcie zdecydowanych działań.

Wykres – Wielkość rynków kapitałowych w wybranych regionach (wartość na koniec 2017 r. wyrażona jako odsetek PKB)

Uwagi:    Chociaż rynki UE i USA nie są w pełni porównywalne, wykres pokazuje, że rynki kapitałowe w UE-28 odpowiadają około 160 % PKB Unii, a w Stanach Zjednoczonych – 260 % PKB; kapitalizacja rynku akcji oraz obligacje emitowane przez przedsiębiorstwa finansowe i niefinansowe; średnia dla 5 największych rynków w Unii Europejskiej została obliczona jako ważona PKB średnia dla Niderlandów, Szwecji, Danii, Irlandii i Luksemburga, przy wagach – odpowiednio – 40 %, 26 %, 16 %, 16 % i 5 %.

W orędziu o stanie Unii z 2018 r. Jean-Claude Juncker przypomniał, że „gdy obejmowaliśmy urząd, wspólnie obiecaliśmy, że doprowadzimy do ustanowienia [...] unii rynków kapitałowych”. W związku z wyborami do Parlamentu Europejskiego w maju 2019 r. Komisja podkreśla, że współprawodawcy powinni przyspieszyć prace nad oczekującymi na rozpatrzenie wnioskami ustawodawczymi oraz wykazać się polityczną ambicją i doprowadzić do przyjęcia tych wniosków jeszcze przed upływem tej kadencji. Konieczność zdecydowanego działania jest jeszcze bardziej nagląca w związku z przyszłym wystąpieniem z UE Zjednoczonego Królestwa. Komisja jest gotowa zwiększyć swoje wsparcie dla współprawodawców w zakresie wprowadzenia niezbędnych elementów unii rynków kapitałowych.

2.Dotychczasowe osiągnięcia unii rynków kapitałowych

W planie działania na rzecz unii rynków kapitałowych z września 2015 r. oraz w śródokresowym przeglądzie z czerwca 2017 r. określono kompleksowy program mający na celu wprowadzenie wszystkich niezbędnych elementów unii rynków kapitałowych do roku 2019.

Program ten obejmuje 13 przedłożonych przez Komisję wniosków ustawodawczych służących wprowadzeniu niezbędnych elementów unii rynków kapitałowych. Ponadto Komisja zaproponowała trzy wnioski ustawodawcze mające umożliwić unijnemu sektorowi finansowemu ułatwianie transformacji w stronę bardziej ekologicznej gospodarki 3 . Do tej pory Parlament Europejski i Rada porozumiały się jedynie w sprawie następujących trzech ze wspomnianych wniosków:

1.Rozporządzenie w sprawie prospektu emisyjnego 4 , przyjęte w czerwcu 2017 r., ogranicza biurokratyczne wymogi dla przedsiębiorstw poszukujących możliwości finansowania poprzez uproszczenie zasad opracowywania prospektu emisyjnego i sprawienie, że będzie on bardziej zrozumiały dla inwestorów.

2.Rozporządzenie w sprawie europejskich funduszy venture capital i w sprawie europejskich funduszy na rzecz przedsiębiorczości społecznej 5 , przyjęte w październiku 2017 r., ma służyć pobudzeniu inwestycji w kapitał wysokiego ryzyka i projekty społeczne. Wprowadzone zmiany ułatwiają inwestorom inwestowanie w innowacyjne małe i średnie przedsiębiorstwa poprzez rozszerzenie zakresu rozporządzeń na wszystkich zarządzających funduszami, niezależnie od ich wielkości, oraz poprzez zwiększenie liczby przedsiębiorstw, w które można inwestować. Oprócz nowych przepisów Komisja utworzyła paneuropejski fundusz funduszy w celu wspierania innowacyjnych inwestycji i będzie kontynuować prace nad innymi działaniami wspierającymi kapitał wysokiego ryzyka.

3.Ponadto przyjęte w grudniu 2017 r. rozporządzenie w sprawie prostych, przejrzystych i standardowych sekurytyzacji (STS) 6 przyczynia się do budowania zaufania do rynku sekurytyzacji i poprawy bilansów banków. Gdyby rynek ten mógł ponownie osiągnąć średni poziom emisji sprzed kryzysu, banki byłyby w stanie zapewnić sektorowi prywatnemu dodatkowe 157 mld EUR kredytów 7 . Oprócz rozporządzenia w sprawie sekurytyzacji STS Komisja zmieniła przepisy wykonawcze do ram regulacyjnych Wypłacalność II 8 , aby ułatwić inwestycje ubezpieczycieli w sekurytyzacje STS i w infrastrukturę.

Podobnie jak w przypadku zmian w obszarach sekurytyzacji STS i infrastruktury Komisja zamierza zaproponować zmiany w zakresie dokonywanych przez ubezpieczycieli inwestycji kapitałowych oraz inwestycji w niepubliczne oferty dłużnych papierów wartościowych.

3.Inicjatywy w sprawie unii rynków kapitałowych, w przypadku których konieczne są dalsze szybkie postępy

Aby doprowadzić do skutecznego funkcjonowania unii rynków kapitałowych, potrzeba silnego bodźca politycznego. Aby w pełni czerpać korzyści płynące z jednolitego rynku, przedsiębiorstwa i inwestorzy potrzebują nowych możliwości rozwijania swojej działalności na całą Unię i konkurowania na skalę światową, jasnych i proporcjonalnych przepisów oraz skutecznego nadzoru. Silne i płynne rynki kapitałowe pełnią również ważną funkcję w umacnianiu wiodącej roli Unii w finansowaniu niezbędnego przejścia na niskoemisyjną, zasobooszczędną gospodarkę o obiegu zamkniętym.

3.1.Jak najlepsze wykorzystanie możliwości oferowanych przez jednolity rynek dzięki nowym ogólnounijnym produktom i usługom

W czerwcu 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek dotyczący ogólnoeuropejskiego indywidualnego produktu emerytalnego. Ogólnounijny indywidualny produkt emerytalny dałby obywatelom więcej możliwości w zakresie oszczędności emerytalnych, także w kontekście transgranicznym. Przyniósłby również korzyści skali, z czego pożytek mieliby oszczędzający dzięki dostępowi do lepszych produktów po niższych kosztach. Dzięki emeryturom indywidualnym łatwiej będzie sprostać wyzwaniom demograficznym związanym ze starzejącym się społeczeństwem, gdyż będą one uzupełnieniem emerytur państwowych lub pracowniczych dla tych obywateli, którzy wybiorą taką opcję

W marcu 2018 r. Komisja przyjęła wniosek w sprawie ram dotyczących obligacji zabezpieczonych. Rynki obligacji zabezpieczonych należą do największych rynków długu prywatnego w Unii i są ważnym kanałem dla długoterminowego finansowania. Mają one zasadnicze znaczenie dla instytucji kredytowych, jeśli chodzi o skuteczne kierowanie środków finansowych na rynek nieruchomości, oraz dla instrumentów gwarantowanych przez organy publiczne, w tym niektórych kredytów dla MŚP.

W marcu 2018 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie ram dotyczących finansowania społecznościowego w ramach planu działania w zakresie technologii finansowej 9 . Rynek finansowania społecznościowego jest w Unii słabo rozwinięty w porównaniu z innymi głównymi gospodarkami światowymi. Jedną z największych przeszkód, z jakimi borykają się platformy finansowania społecznościowego pragnące świadczyć swoje usługi za granicą, jest brak wspólnych ogólnounijnych przepisów. Proponowane przepisy powinny poprawić dostęp do tej innowacyjnej formy finansowania dla przedsiębiorstw potrzebujących funduszy, w szczególności start-upów, przy jednoczesnym zapewnieniu inwestorom silnej ochrony i skutecznych zabezpieczeń.

W marcu 2018 r. Komisja przedstawiła również wniosek w sprawie ułatwienia transgranicznej dystrybucji funduszy zbiorowego inwestowania. Dla transgranicznej dystrybucji funduszy niekorzystne są bariery takie jak krajowe wymogi dotyczące wprowadzania do obrotu i opłaty urzędowe. Wspomniany wniosek ma sprawić, że transgraniczna dystrybucja funduszy będzie prostsza, szybsza i tańsza. Upowszechnienie dystrybucji transgranicznej powinno zwiększyć możliwości inwestowania w fundusze inwestycyjne, które realizują cele społeczne lub cele w zakresie ochrony środowiska. Proponowane przepisy powinny poprawić przejrzystość wymogów krajowych, usunąć uciążliwe wymogi i zharmonizować rozbieżne przepisy krajowe.

3.2.Prostsze, bardziej przejrzyste i bardziej proporcjonalne przepisy dla przedsiębiorstw

W maju 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie uproszczenia przepisów i zmniejszenia obciążeń regulacyjnych dla uczestników rynku instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym. Inicjatywy oparte na globalnym porozumieniu w ramach grupy G-20 na rzecz ograniczenia ryzyka związanego z transakcjami na instrumentach pochodnych, które są przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, w znaczący sposób przyczyniły się do poprawy stabilności rynku instrumentów pochodnych. Obecne przepisy stosuje się jednak do wszystkich uczestników rynku, od dużych banków po małe firmy i przedsiębiorstwa finansowe, w sposób, który nie zawsze jest w pełni proporcjonalny. Biorąc to pod uwagę, proponowane przepisy mają na celu zmniejszenie obciążeń regulacyjnych dla uczestników rynku. Przyjęcie tych przepisów mogłoby przyczynić się do oszczędzenia uczestnikom rynku znacznych kosztów bez narażania na szwank stabilności finansowej.

W grudniu 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie bardziej proporcjonalnych i skutecznych przepisów dla firm inwestycyjnych. Celem tego wniosku jest ustanowienie bardziej proporcjonalnych ram w zakresie wymogów ostrożnościowych i nadzoru dla firm inwestycyjnych, dostosowanych do ich wielkości i charakteru. Nowe przepisy zapewniłyby równe warunki działania dla dużych instytucji finansowych o znaczeniu systemowym przy jednoczesnym wprowadzeniu uproszczonych wymogów ostrożnościowych dla firm inwestycyjnych niemających znaczenia systemowego.

W maju 2018 r. Komisja przedstawiła wniosek mający na celu ułatwienie mniejszym przedsiębiorstwom dostępu do finansowania za pośrednictwem rynków kapitałowych. Małe i średnie przedsiębiorstwa często borykają się z nieproporcjonalnymi barierami regulacyjnymi, utrudniającymi im dostęp do finansowania rynkowego. Wniosek ma na celu ograniczenie biurokratycznych wymogów dla małych i średnich przedsiębiorstw próbujących uzyskać dostęp do „rynków rozwoju MŚP”, nowej kategorii systemów obrotu przeznaczonych dla małych emitentów. Proponowane przepisy mają na celu wprowadzenie bardziej proporcjonalnego podejścia ułatwiającego wchodzenie na giełdę małych i średnich przedsiębiorstw, przy jednoczesnym zapewnieniu ochrony inwestorów i integralności rynku.

W listopadzie 2016 r. Komisja przyjęła wniosek dotyczący ram prawnych restrukturyzacji zapobiegawczej, drugiej szansy i środków zwiększających skuteczność postępowań restrukturyzacyjnych, upadłościowych i w zakresie umorzenia. Umożliwienie uczciwym przedsiębiorcom skorzystania z drugiej szansy po upadłości ich poprzedniego przedsiębiorstwa ma kluczowe znaczenie dla zapewnienia dynamicznego otoczenia biznesowego i promowania innowacji. Uczciwym przedsiębiorcom wniosek ten daje zatem drugą szansę w postaci umorzenia długów, aby umożliwić im zaczęcie działalności od nowa i premiować przedsiębiorczość. Ponadto wniosek ten ma na celu ułatwienie skutecznej restrukturyzacji rentownych przedsiębiorstw, które popadły w kłopoty finansowe, prowadzonej z myślą o zapobieżeniu upadłości i przepadkowi wartości, jaką przedsiębiorstwa miałyby w przypadku kontynuacji działalności.

W marcu 2018 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie prawa właściwego dla skutków przelewu wierzytelności wobec osób trzecich. Wniosek ten znacznie zwiększyłby pewność prawa poprzez określenie, które prawo krajowe ma zastosowanie do skutków wobec osób trzecich, w przypadku gdy wierzytelność ma charakter transgraniczny.

W październiku 2016 r. Komisja przyjęła wniosek w sprawie wspólnej skonsolidowanej podstawy opodatkowania osób prawnych (CCCTB). Wniosek ten ma na celu rozwiązanie problemów wynikających z charakteru istniejących obecnie rozwiązań w prawie podatkowym, które sprzyjają zadłużaniu się i zakłócają decyzje finansowe, sprawiają, że przedsiębiorstwa są bardziej narażone na upadłość i osłabiają stabilność całej gospodarki. Wniosek ma na celu zwiększenie sprawiedliwości podatkowej na jednolitym rynku i zapewnienie równych warunków działania, a także zwiększenie inwestycji w działania sprzyjające wzrostowi gospodarczemu, takie jak badania i rozwój. Ponadto w związku z trudnościami wynikającymi z faktu, że państwa członkowskie muszą osiągnąć jednogłośne porozumienie w Radzie w sprawie najważniejszych wniosków dotyczących podatków, Komisja przedstawi wkrótce komunikat zawierający analizę możliwości głosowania nad określonymi kwestiami podatkowymi większością kwalifikowaną 10 .

3.3.Skuteczniejszy nadzór nad rynkami kapitałowymi

We wrześniu 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie przeglądu przepisów dotyczących Europejskich Urzędów Nadzoru. We wrześniu 2018 r. wniosek ten został zmieniony w celu wzmocnienia ram nadzorczych w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu. Głębsza integracja finansowa wymaga bardziej zintegrowanego i skuteczniejszego nadzoru. Celem wniosków jest większa konwergencja praktyk nadzorczych i lepsze egzekwowanie przepisów, co sprzyja spójnemu i skuteczniejszemu nadzorowi. W związku z tym ważne jest, aby podczas obecnej kadencji przyjęto zarówno tę istotną reformę Europejskich Urzędów Nadzoru, jak i poszerzono zadania Europejskiego Urzędu Nadzoru Bankowego w celu zwalczania prania pieniędzy i finansowania terroryzmu. Bardziej niezależne zarządzanie, silne uprawnienia w zakresie konwergencji oraz zrównoważone ramy finansowania, jak zaproponowano w przeglądzie przepisów dotyczących Europejskich Urzędów Nadzoru, mają równie ważne znaczenie dla usunięcia obecnych niedociągnięć i zwiększenia skuteczności nadzoru w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy.

W czerwcu 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek mający na celu wzmocnienie nadzoru nad kontrahentami centralnymi. Kontrahenci centralni odgrywają ważną rolę na zintegrowanych rynkach kapitałowych, zmniejszając ryzyko związane z niewykonaniem zobowiązania przez kontrahenta transakcji. W ten sposób kontrahenci centralni kumulują ryzyko i mogą mieć systemowe znaczenie dla systemu finansowego. Systemowe znaczenie kontrahentów centralnych będzie nadal rosnąć wraz ze stopniowym wdrażaniem wymogów wobec uczestników rynku w zakresie rozliczania transakcji za pośrednictwem kontrahenta centralnego oraz coraz większym wolumenem dobrowolnych rozliczeń. Proponowane przepisy zapewniłyby wystarczającą stabilność ram nadzorczych Unii, jeśli chodzi o przewidywanie i ograniczanie ryzyka związanego z kontrahentami centralnymi z Unii i kontrahentami centralnymi o znaczeniu systemowym z państw trzecich, którzy świadczą usługi na rzecz klientów unijnych.

W listopadzie 2016 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie uzupełnienia systemu nadzoru nad kontrahentami centralnymi o zharmonizowane ramy na potrzeby prowadzenia działań naprawczych oraz restrukturyzacji i uporządkowanej likwidacji. Jeśli wniosek ten zostanie przyjęty, zarówno kontrahenci centralni, jak i organy krajowe w Unii będą dysponowali środkami niezbędnymi do zdecydowanego działania w wyjątkowych sytuacjach poważnych zakłóceń napotykanych przez kontrahentów centralnych. Proponowane przepisy mają na celu zapewnienie ciągłości krytycznych funkcji kontrahentów centralnych przy zachowaniu stabilności finansowej. Dzięki wnioskowi zapewnione zatem zostanie prawidłowe funkcjonowanie rynków kapitałowych oraz pewność dla uczestników rynku, a także zmniejszone zostaną potencjalne koszty dla podatników związane z restrukturyzacją i uporządkowaną likwidacją kontrahentów centralnych.

3.4.Zrównoważone finansowanie

Rynki kapitałowe muszą się zmieniać i wprowadzać innowacje, aby znaleźć przekonującą odpowiedź na przyszłe wyzwania, takie jak przeciwdziałanie zmianie klimatu i wyczerpywaniu się zasobów. W tym celu Komisja przyjęła w marcu 2018 r. plan działania na rzecz zrównoważonego finansowania 11 i przedstawiła już trzy konkretne wnioski ustawodawcze w sprawie: systematyki, ujawniania informacji dotyczących zrównoważonych inwestycji i ryzyka dla zrównoważonego rozwoju oraz wskaźników referencyjnych niskoemisyjności. Ma to umożliwić unijnemu sektorowi finansowemu ułatwianie transformacji w stronę bardziej ekologicznej gospodarki. Wspomniane wnioski powinny pomóc przeorientować przepływy kapitału prywatnego w kierunku bardziej zrównoważonych inwestycji, takich jak czysty transport i czysta energia, oraz pomóc w finansowaniu przejścia na niskoemisyjną, zasobooszczędną gospodarkę o obiegu zamkniętym. Inicjatywy te potwierdzają światowe przywództwo Unii w walce ze zmianą klimatu i promowaniu zrównoważonego rozwoju zgodnie z porozumieniem paryskim i 17 celami ONZ dotyczącymi zrównoważonego rozwoju.

4.Rozwój lokalnych rynków kapitałowych

Komisja wspiera również unię rynków kapitałowych, rozwijając lokalne rynki kapitałowe za pomocą środków nielegislacyjnych. Lokalne rynki kapitałowe muszą być rozwijane i dobrze połączone z głównymi ośrodkami finansowymi, tak aby korzyści płynące z unii rynków kapitałowych były udziałem wszystkich państw członkowskich. Wymaga to odpowiedniej równowagi między korzyściami skali a obecnością na szczeblu lokalnym, aby jak najlepiej wykorzystać krajowe oszczędności i przyciągnąć międzynarodowych inwestorów w celu zaspokojenia potrzeb lokalnych przedsiębiorców w zakresie finansowania. Komisja podejmuje dalsze działania w związku z pracami grupy roboczej ds. unii rynków kapitałowych w ramach inicjatywy wiedeńskiej 12 . Niektóre państwa członkowskie przygotowały strategie dotyczące rynku kapitałowego, stworzyły specjalne programy na rzecz wspierania wchodzenia na giełdę małych i średnich przedsiębiorstw, w tym z udziałem funduszy publicznych, a niektóre państwa członkowskie, w szczególności kraje Europy Środkowej, Wschodniej i Południowo-Wschodniej, postanowiły zwiększyć swoje zdolności w zakresie nadzoru nad rynkiem kapitałowym. Służba Komisji ds. Wspierania Reform Strukturalnych zapewnia – na wniosek państw członkowskich – zindywidualizowane wsparcie techniczne i finansowe dla licznych inicjatyw związanych z unią rynków kapitałowych. Jest to ważne dla wdrożenia reform rynków kapitałowych.

5.Podsumowanie

Unia rynków kapitałowych ma kluczowe znaczenie dla zwiększenia odporności gospodarek państw członkowskich oraz unii gospodarczej i walutowej, a także dla wspierania konwergencji, zapewnienia stabilności finansowej i wzmocnienia międzynarodowej roli euro. Komisja wzywa współprawodawców do podjęcia natychmiastowych działań jeszcze przed wyborami do Parlamentu Europejskiego w 2019 r., aby wprowadzić wszystkie niezbędne elementy w celu dokończenia budowy unii rynków kapitałowych.

Wzywa się Radę Europejską do odnowienia zobowiązania w sprawie unii rynków kapitałowych i poparcia tych starań, które mają zasadnicze znaczenie nie tylko dla unii gospodarczej i walutowej oraz unii bankowej, ale także dla jednolitego rynku.

Oprócz opracowania programu reform ustawodawczych Komisja zobowiązała się również do realizacji pozostałych działań nieustawodawczych zapowiedzianych w śródokresowym przeglądzie unii rynków kapitałowych. Działania te mają istotny wkład w budowę głębokich i płynnych rynków kapitałowych poprzez uregulowanie ważnych obszarów, takich jak dystrybucja detalicznych produktów inwestycyjnych, inwestycje instytucjonalne, finansowanie przedsiębiorstw i start-upów oraz lepsze wykorzystanie technologii finansowych.

Komisja będzie również nadal utrzymywała kontakt z obywatelami Unii, partnerami społecznymi i przedsiębiorstwami w celu informowania o znaczeniu unii rynków kapitałowych poprzez odpowiednie działania informacyjne.

Komisja nie jest w stanie sama przeprowadzić reformy rynków kapitałowych. Wszystkie zainteresowane strony na szczeblu krajowym i unijnym muszą również wziąć w tym udział i zwiększyć swoje zaangażowanie. Komisja będzie w dalszym ciągu wspierać te starania.

(1)    Komunikat pt. „Plan działania na rzecz tworzenia unii rynków kapitałowych”, COM(2015) 468 z 30.9.2015 r.; Komunikat pt. „W sprawie śródokresowego przeglądu planu działania na rzecz unii rynków kapitałowych”, COM(2017) 292 z 8.6.2017.

(2)      Przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS).

(3)      Komisja zaproponowała również szereg środków o charakterze nieustawodawczym mających na celu wzmocnienie rynków kapitałowych w Unii i zwiększenie ich odporności.

(4)    Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE, Dz.U. L 168 z 30.6.2017.

(5)    Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1991 z dnia 25 października 2017 r. zmieniające rozporządzenie (UE) nr 345/2013 w sprawie europejskich funduszy venture capital i rozporządzenie (UE) nr 346/2013 w sprawie europejskich funduszy na rzecz przedsiębiorczości społecznej, Dz.U. L 293 z 10.11.2017.

(6)      Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/2402 z dnia 12 grudnia 2017 r. w sprawie ustanowienia ogólnych ram dla sekurytyzacji oraz utworzenia szczególnych ram dla prostych, przejrzystych i standardowych sekurytyzacji, Dz.U. L 347 z 28.12.2017.

(7)      Commission Staff Working Document „Impact Assessment accompanying the document Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council laying down common rules on securitisation and creating a European framework for simple and transparent securitisation […]”, (Dokument roboczy służb Komisji „Ocena skutków towarzysząca wnioskowi dotyczącemu rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady ustanawiającego wspólne zasady dotyczące sekurytyzacji oraz utworzenia europejskich ram dla prostych i przejrzystych sekurytyzacji [...]”), SWD(2015) 186 final, 2015/0226 (COD), 30.9.2015.

(8)      Rozporządzenie delegowane Komisji (UE) 2015/35 z dnia 10 października 2014 r. uzupełniające dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2009/138/WE w sprawie podejmowania i prowadzenia działalności ubezpieczeniowej i reasekuracyjnej (Wypłacalność II), Dz.U. L 12 z 17.1.2015.

(9)      Komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego, Rady, Europejskiego Banku Centralnego, Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego i Komitetu Regionów „Plan działania w zakresie technologii finansowej: w kierunku bardziej konkurencyjnego i innowacyjnego europejskiego sektora finansowego”, COM(2018) 109 final z 8.3.2018.

(10)      Zob. również komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego, Rady Europejskiej, Rady, Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego i Komitetu Regionów „Jednolity rynek w zmieniającym się świecie – Wyjątkowy atut wymagający nowego politycznego zobowiązania”, COM(2018) 772 z 22.11.2018.

(11)      Komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego, Rady Europejskiej, Rady, Europejskiego Banku Centralnego, Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego i Komitetu Regionów „Plan działania: finansowanie zrównoważonego wzrostu gospodarczego”, COM(2018) 97 final z 8.3.2018.

(12)      W marcu 2018 r. grupa robocza ds. unii rynków kapitałowych opublikowała swoje sprawozdanie: http://vienna-initiative.com/wp-content/uploads/2018/03/VI-CMU-Working-Group-Final-Report-March-2018.pdf.

KOMISJA EUROPEJSKA

Bruksela, dnia 28.11.2018

COM(2018) 767 final

ZAŁĄCZNIK

do

KOMUNIKATU KOMISJI DO PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO, RADY EUROPEJSKIEJ, RADY, EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, EUROPEJSKIEGO KOMITETU EKONOMICZNO-SPOŁECZNEGO I KOMITETU REGIONÓW

Unia rynków kapitałowych: czas wzmocnić działania na rzecz pobudzenia inwestycji i wzrostu gospodarczego oraz zwiększenia roli euro