(1)

Skont l-Artikolu 1(4) tal-Linja Gwida (UE) 2015/510, (BĊE/2014/60), il-Kunsill Governattiv jista', f'kull ħin, jibdel l-għodda, l-istrumenti, ir-rekwiżiti, il-kriterji u l-proċeduri għall-implimentazzjoni ta' operazzjonijiet tal-politika monetarja tal-Eurosistema.

(2)

Fit-22 ta’ Lulju 2019, fit-twettiq tal-għan li jżomm l-istabbiltà tal-prezzijiet billi jiġu ppreżervati kundizzjonijiet ta’ tislif bankarju favorevoli u b’hekk jappoġġja l-pożizzjoni aġevolanti tal-politika monetarja fl-Istati Membri li l-munita tagħhom hija l-euro, il-Kunsill Governattiv adotta d-Deċiżjoni (UE) 2019/1311 tal-Bank Ċentrali Ewropew (BĊE/2019/21) (2). Din id-Deċiżjoni pprovdiet għat-tielet serje ta' operazzjonijiet speċifiċi ta' rifinanzjament għal żmien itwal (TLTROs-III) li għandhom jitwettqu matul il-perijodu minn Settembru 2019 sa Marzu 2021.

(3)

Mill-adozzjoni tad-Deċiżjoni (UE) 2019/1311 (BĊE/2019/21), il-parametri u l-kundizzjonijiet tat-TLTROs-III ġew ikkalibrati mill-ġdid f’diversi okkażjonijiet, kif jitqies neċessarju u xieraq fid-dawl tar-riskji għall-istabbiltà tal-prezzijiet, il-mekkaniżmu ta’ trażmissjoni tal-politika monetarja u l-prospetti ekonomiċi fiż-żona tal-euro eżistenti f’dak iż-żmien. Dawn l-aġġustamenti seħħew f’ambjent diżinflazzjonarju, li kien jeħtieġ pożizzjoni ta’ politika monetarja aġevolanti ħafna biex tiġi żgurata l-istabbiltà tal-prezzijiet fuq terminu medju. B’mod partikolari, fit-12 ta’ Settembru 2019, sabiex jiġu ppreservati kundizzjonijiet favorevoli ta’ self bankarju, tiġi żgurata t-trażmissjoni bla xkiel tal-politika monetarja fl-Istati Membri li l-munita tagħhom hija l-euro u biex tiġi appoġġata l-pożizzjoni aġevolanti tal-politika monetarja, il-Kunsill Governattiv iddeċieda li jibdel ċerti parametri tat-TLTROs-III, inkluż li jżid il-maturità tal-operazzjonijiet kollha minn sentejn għal tliet snin u jipprevedi tnaqqis fir-rati tal-imgħax applikabbli. Fit-12 ta’ Marzu 2020, sabiex jappoġġa s-self mill-banek lil dawk l-aktar milquta mill-imxija tal-marda tal-coronavirus (COVID-19), b’mod partikolari l-intrapriżi żgħar u ta’ daqs medju, il-Kunsill Governattiv iddeċieda li jbiddel ċerti parametri tat-TLTROs-III, inkluż li jżid il-limitu fuq is-self. Barra minn hekk, nhar it-30 ta’ April 2020, sabiex jingħata aktar appoġġ lill-għoti ta’ kreditu lil unitajiet domestiċi u lil ditti f’dan iż-żmien ta’ tfixkil ekonomiku u inċertezza kbira prevalenti, il-Kunsill Governattiv iddeċieda li jipprovdi tnaqqis temporanju addizzjonali fir-rati tal-imgħax applikati għat-TLTROs-III kollha taħt ċerti kundizzjonijiet (3). Fl-10 ta’ Diċembru 2020, il-Kunsill Governattiv iddeċieda li jerġa' jikkalibra l-kundizzjonijiet tat-TLTROs-III bil-għan li jikkontribwixxi għall-preservazzjoni ta' kundizzjonijiet ta' finanzjament favorevoli matul il-perijodu pandemiku, biex b'hekk jappoġġa l-fluss ta' kreditu għas-setturi kollha tal-ekonomija, jirfed l-attività ekonomika u jissalvagwardja l-istabbiltà tal-prezzijiet fuq terminu medju. B’mod partikolari, ġie deċiż li jiġi estiż l-perijodu li matulu japplikaw termini konsiderevolment aktar favorevoli għal Ġunju 2022, jitwettqu tliet operazzjonijiet addizzjonali bejn Ġunju u Diċembru 2021, u jgħolew l-ammont totali li l-parteċipanti huma intitolati li jissellfu f'TLTROs-III. F’dak il-waqt, il-Kunsill Governattiv indika li baqa’ lest biex jaġġusta l-istrumenti kollha tiegħu, kif xieraq, biex jiżgura li l-inflazzjoni tersaq lejn l-għan tiegħu b’mod sostnut, skont l-impenn tiegħu għas-simetrija (4).

(4)

It-TLTROs-III, kif aġġustati meta meħtieġ, kellhom għalhekk rwol ewlieni fiż-żamma tal-istabbiltà tal-prezzijiet, b’mod partikolari matul il-fażi akuta tal-perijodu tal-pandemija, billi ppreżervaw kundizzjonijiet ta’ finanzjament favorevoli f’ambjent diżinflazzjonarju u appoġġaw il-pożizzjoni aġevolanti tal-politika monetarja meħtieġa biex jiġu indirizzati r-riskji negattivi severi għall-ekonomija u għall-istabbiltà tal-prezzijiet. Matul dak il-perijodu, il-Bank Ċentrali Ewropew (BĊE) ta kundizzjonijiet ta’ finanzjament eċċezzjonalment favorevoli għall-istituzzjonijiet ta’ kreditu parteċipanti permezz tat-TLTROs-III, bil-ħsieb li jsostni s-self lill-ekonomija reali fi żmien ta’ stress intens.

(5)

Iż-żieda rapida u mhux mistennija fl-inflazzjoni għal livelli li huma mingħajr preċedent sa mill-introduzzjoni tal-euro, prinċipalment minħabba kostijiet għoljin mhux mistennija tal-enerġija u nuqqasijiet fil-provvista, u r-reviżjoni sostanzjali ’l fuq fil-prospettiva għall-inflazzjoni fuq terminu medju sa minn tmiem l-2021, titlob valutazzjoni mill-ġdid fundamentali tal-pożizzjoni xierqa tal-politika monetarja. Il-prezzijiet tal-enerġija u tal-komoditajiet żdiedu drastikament wara l-invażjoni Russa tal-Ukrajna u t-tfixkil fil-kummerċ li rriżulta li aggravaw il-konġestjonijiet fil-provvista, żied l-inċertezza u intensifika l-pressjonijiet tal-inflazzjoni fis-setturi kollha. Din il-bidla drastika fiċ-ċirkostanzi ma setax jiġi previst la meta t-TLTROs-III ġew stabbiliti u lanqas meta l-kundizzjonijiet tagħhom ġew ikkalibrati mill-ġdid u kien dovut, sa ċertu punt importanti, għal xokkijiet esterni. Din il-bidla mhux mistennija u bla preċedent fiċ-ċirkostanzi, aggravata mill-konsegwenzi ekonomiċi tal-invażjoni Russa tal-Ukrajna, teħtieġ aġġustamenti fil-pożizzjoni tal-politika monetarja u kalibrazzjoni mill-ġdid tal-istrumenti kollha tal-politika monetarja, inkluż it-TLTROs-III. B’mod partikolari, il-Kunsill Governattiv beda triq aċċellerata u antiċipata tan-normalizzazzjoni tal-politika monetarja sabiex jiżgura li l-inflazzjoni tistabbilizza għall-mira ta’ 2 % fuq terminu medju f’konformità mal-mandat tal-BĊE għall-istabbiltà tal-prezzijiet. Minn Diċembru 2021, il-Kunsill Governattiv iddeċieda li jwaqqaf ix-xiri nett ta’ assi taħt il-Programm ta’ Xiri ta’ Assi u l-Programm ta’ Xiri ta’ Emerġenza fil-każ ta’ Pandemija u, sussegwentement, li jżid ir-rati ta’ politika ewlenin tal-BĊE b’total ta’ 200 punt bażi sal-lum.

(6)

Filwaqt li ż-żieda fir-rati ta’ politika ewlenin s’issa ġiet trażmessa bla xkiel lill-unitajiet domestiċi u lid-ditti fiż-żona tal-euro, iċ-ċirkostanzi attwali jeħtieġu aktar aċċellerazzjoni tat-trażmissjoni tal-politika tar-rati għall-kundizzjonijiet ta’ finanzjament b’mod aktar wiesa’. It-termini tal-ipprezzar eżistenti tat-TLTROs-III jimplikaw li qabel u wara ż-żewġ perijodi tar-rata tal-imgħax speċjali li jvarjaw mill-24 ta’ Ġunju 2020 sat-23 ta’ Ġunju 2022, ir-rata tal-imgħax applikabbli hija marbuta mar-rata tal-faċilità ta’ depożitu jew ir-rata fuq l-operazzjonijiet ewlenin ta’ rifinanzjament matul il-ħajja kollha tal-operazzjoni rispettiva. Dan qed inaqqas ir-ritmu tan-normalizzazzjoni tal-kundizzjonijiet tas-self mill-banek u qed ixekkel il-kapaċità tal-BĊE li jwettaq il-mandat tiegħu ta’ stabbiltà tal-prezzijiet. Fil-fatt, hekk kif ir-rati ta’ politika jogħlew, ir-rata tat-TLTROs-III taġġusta biss gradwalment ħafna. Il-kundizzjonijiet attwali tat-TLTROs-III għalhekk joffru ftit inċentivi lill-istituzzjonijiet ta’ kreditu parteċipanti biex iħallsu lura l-ammonti tat-TLTROs-III pendenti tagħhom kmieni. Il-kundizzjonijiet attwali tat-TLTROs-III jikkontribwixxu wkoll għaż-żamma ta’ karta tal-bilanċ akbar tal-Eurosistema li min-naħa tagħha taħdem kontra n-normalizzazzjoni tal-politika monetarja maħsuba. Dan għaliex id-daqs tal-karta tal-bilanċ ta’ bank ċentrali huwa sinjal ewlieni tal-livell ta’ aġevolazzjoni li l-politika monetarja tipprovdi lill-ekonomija u tinfluwenza direttament il-kost tal-likwidità fis-suq. Aġġustament fit-termini u l-kundizzjonijiet tat-TLTROs-III li jneħħi d-deterrent għall-ħlas lura bikri tal-parteċipanti tal-ammonti tat-TLTROs-III pendenti tagħhom għalhekk jiffavorixxi wkoll it-tnaqqis tal-karta tal-bilanċ tal-Eurosistema, u jagħmilha aktar konformi mal-pożizzjoni attwali tal-politika monetarja. Għalhekk, l-aġġustament fit-termini u l-kundizzjonijiet tat-TLTROs-III għandu l-għan li jżomm l-istabbiltà tal-prezzijiet billi jaċċellera n-normalizzazzjoni tal-kundizzjonijiet ta’ finanzjament u jnaqqas il-karta tal-bilanċ tal-Eurosistema.

(7)

Fis-27 ta’ Ottubru 2022, il-Kunsill Governattiv iddeċieda [li jadotta miżuri addizzjonali ta’ politika monetarja bl-għan li jiżgura r-ritorn f’waqtu tal-inflazzjoni għall-mira tal-BĊE ta’ 2 % fuq żmien medju. Il-Kunsill Governattiv iqis il-firxa sħiħa ta’ miżuri adottati fis-27 ta’ Ottubru 2022 bħala meħtieġa u proporzjonati għall-implimentazzjoni tal-pożizzjoni tal-politika monetarja adegwata biex terġa’ tinkiseb l-istabbiltà tal-prezzijiet fuq żmien medju. Bħala parti minn dan il-pakkett, il-Kunsill Governattiv iddeċieda li r-rata tal-imgħax li għandha tiġi applikata għal kull TLTRO-III pendenti rispettiv għandha tiġi kkalkulata kif ġej: li tibda mit-23 ta' Novembru 2022 u sad-data tal-maturità jew id-data tal-ħlas lura bikri ta' kull TLTRO-III pendenti rispettiv, ir-rata tal-imgħax għandha tkun indiċjata mal-medja tar-rati tal-imgħax ewlenin applikabbli tal-BĊE matul dan il-perijodu, għall-kuntrarju tal-ħajja ta’ kull TLTRO-III rispettiv, sabiex tikkontribwixxi għall-proċess ġenerali tan-normalizzazzjoni tal-politika monetarja.

(8)

Huwa kkunsidrat li r-rabta tar-rata tal-imgħax tat-TLTROs-III mar-rata medja tal-faċilità ta’ depożitu jew ir-rata medja fuq l-operazzjonijiet ewlenin ta’ rifinanzjament għall-maturità li jifdal tat-TLTRO-III rispettiv hija adatta biex twassal għal aċċellerazzjoni fin-normalizzazzjoni tal-kundizzjonijiet ta’ finanzjament u tnaqqas il-karta tal-bilanċ tal-Eurosistema, biex jintlaħaq l-għan li tinżamm l-istabbiltà tal-prezzijiet. Din il-miżura hija mistennija li żżid l-ispejjeż ta’ finanzjament tal-banek, u b’hekk tikkontribwixxi għar-restawr f’waqtu tal-istabbiltà tal-prezzijiet fl-ambjent inflazzjonarju attwali. Barra minn hekk, iż-żieda fl-ispejjeż tal-finanzjament tal-banek li tirriżulta mill-kalibrazzjoni mill-ġdid tal-kundizzjonijiet tat-TLTROs-III hija mistennija li jkollha effett mhux negliġibbli fuq ir-rati tas-self. L-impatt tal-bidliet fil-kundizzjonijiet tat-TLTROs-III fuq ir-rati tas-self bankarju fl-aħħar mill-aħħar huwa mistenni li jkollu impatt sinifikanti ‘l isfel fuq l-inflazzjoni fuq terminu medju. Barra minn hekk, il-bidliet fil-kundizzjonijiet tat-TLTROs-III huma mistennija wkoll li jneħħu deterrenti għall-ħlas lura bikri tas-self pendenti tat-TLTROs-III mill-istituzzjonijiet ta’ self parteċipanti, u b’hekk inaqqsu l-karta tal-bilanċ tal-Eurosistema u jikkontribwixxu għan-normalizzazzjoni ġenerali tal-politika monetarja.

(9)

Ir-rabta tar-rata tal-imgħax tat-TLTROs-III mar-rata medja tal-faċilità ta’ depożitu jew ir-rata medja fuq l-operazzjonijiet ewlenin ta’ rifinanzjament għall-maturità li jifdal tal-operazzjoni tat-TLTRO-III rispettiv ma tmurx lil hinn minn dak li huwa meħtieġ. Ma hemmx miżuri ta’ politika monetarja inqas intrużivi u fl-istess ħin ugwalment effiċjenti biex jintlaħaq l-għan kemm li jwasslu għan-normalizzazzjoni tal-kundizzjonijiet ta’ finanzjament kif ukoll li jnaqqsu l-karta tal-bilanċ tal-Eurosistema. Barra minn hekk, il-progress mixtieq lejn kundizzjonijiet monetarji u ta’ finanzjament aktar stretti li l-ipprezzar aġġustat tat-TLTRO-III jkun fassal ma jistgħax jinkiseb b’mod aktar effiċjenti permezz ta’ żidiet fir-rati.

(10)

Kwalunkwe impatt negattiv potenzjali li l-bidliet proposti jista’ jkollhom fuq l-istituzzjonijiet ta’ kreditu parteċipanti huwa mmitigat billi jiġi ppreservat l-ipprezzar favorevoli attwalment applikabbli sat-22 ta’ Novembru 2022, bl-introduzzjoni ta’ dati addizzjonali ta’ ħlas lura bikri li fihom dawn l-istituzzjonijiet ikunu jistgħu jħallsu lura l-ammonti tat-TLTROs-III pendenti tagħhom, billi jingħataw biżżejjed żmien biex jikkunsidraw mill-ġdid it-taħlita ta’ finanzjament tagħhom qabel ma jidħlu fis-seħħ il-bidliet u billi jkomplu joffru rata tal-imgħax fuq it-TLTRO-IIIs li, anki wara l-bidla, tkun favorevoli meta mqabbla ma’ opzjonijiet ta’ finanzjament ibbażati fuq is-suq. Il-kalkolu tar-rata tal-imgħax eżistenti għandu għalhekk jinżamm għall-perijodu mid-data tas-saldu ta’ kull TLTRO-III rispettiv sat-22 ta’ Novembru 2022. Barra minn hekk, għandhom jiġu introdotti tliet dati addizzjonali ta’ ħlas lura bikri volontarju sabiex il-parteċipanti tat-TLTRO-III jingħataw opportunitajiet addizzjonali biex itemmu jew inaqqsu l-ammont ta’ TLTRO-III rispettiv qabel il-maturità.

(11)

Minħabba l-importanza tal-għan li tinżamm l-istabbiltà tal-prezzijiet, it-tibdil tal-ipprezzar tat-TLTROs-III malajr kemm jista’ jkun u mingħajr miżuri tranżitorji huwa essenzjali biex jintlaħqu l-għanijiet maħsuba li jwasslu għan-normalizzazzjoni aċċellerat tal-kundizzjonijiet ta’ finanzjament u jnaqqsu l-karta tal-bilanċ tal-Eurosistema. L-adozzjoni ta’ miżuri tranżitorji tagħmel il-bidliet inqas effiċjenti biex iġiegħlu lill-banek jinnormalizzaw il-kundizzjonijiet tas-self u jżommu deterrenti qawwija għall-ħlas lura bikri, kif ukoll jirriskjaw li jċajpru s-sinjal ta’ politika mwassal mill-miżura. Din id-Deċiżjoni għandha għalhekk tidħol fis-seħħ bħala kwistjoni ta’ urġenza.

(12)

Għalhekk, id-Deċiżjoni (UE) 2019/1311 (BĊE/2019/21) għandha tiġi emendata kif meħtieġ,