AN COIMISIÚN EORPACH
An Bhruiséil,9.6.2022
COM(2022) 254 final
TUARASCÁIL ÓN gCOIMISIÚN CHUIG PARLAIMINT NA hEORPA AGUS CHUIG AN gCOMHAIRLE
faoi Airteagal 85(2) de Rialachán (EU) Uimh. 648/2012 ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle an 4 Iúil 2012 maidir le díorthaigh thar an gcuntar, contrapháirtithe lárnacha agus stórtha trádála, arna leasú le Rialachán (AE) Uimh. 834/2019, lena ndéantar measúnú i dtaobh ar forbraíodh réitigh theicniúla inmharthana do shocruithe do scéimeanna pinsean maidir le comhthaobhacht airgid agus neamhairgid a aistriú mar chorrlaigh athraitheacha agus maidir leis an ngá atá le haon bhearta chun na réitigh theicniúla inmharthana sin a éascú
TUARASCÁIL ÓN gCOIMISIÚN CHUIG PARLAIMINT NA hEORPA AGUS CHUIG AN gCOMHAIRLE
faoi Airteagal 85(2) de Rialachán (EU) Uimh. 648/2012 ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle an 4 Iúil 2012 maidir le díorthaigh thar an gcuntar, contrapháirtithe lárnacha agus stórtha trádála, arna leasú le Rialachán (AE) Uimh. 834/2019, lena ndéantar measúnú i dtaobh ar forbraíodh réitigh theicniúla inmharthana do shocruithe do scéimeanna pinsean maidir le comhthaobhacht airgid agus neamhairgid a aistriú mar chorrlaigh athraitheacha agus maidir leis an ngá atá le haon bhearta chun na réitigh theicniúla inmharthana sin a éascú
1.Réamhrá
Tá díolúine shealadach ón oibleagáid lárnach imréitigh i gcás eintitis a oibríonn Socruithe do Scéimeanna Pinsin (PSAnna), i ndáil le cineálacha áirithe díorthach thar an gcuntar (OTC) le fáil sa Rialachán maidir le Bonneagair Mhargaidh na hEorpa (EMIR). Cuireadh síneadh leis an díolúine roinnt uaireanta. Faoi láthair, beidh sé ar siúl go dtí an 18 Meitheamh 2022. Féadfaidh an Coimisiún gníomh tarmligthe a ghlacadh, lena síneofar an díolúine den uair dheireanach go dtí Meitheamh 2023.
Trína cheangal ar PSAnna conarthaí díorthach thar an gcuntar a imréiteach ag Páirtí Lárnach Imréitigh (CCP), d'fhéadfaí iad a iompú chun méid suntasach dá gcuid sócmhainní a athrú ar airgead tirim nó ar shócmhainní an - leachtacha eile, amhail taiscí bainc, scaireanna ciste margaidh airgid, comhaontuithe athcheannaigh nó línte creidmheasa, chun go mbeidís in ann “corrlach” a sholáthar do CCPanna. Baineann an oibleagáid maidir le corrlach a imréiteach agus an ceanglas gaolmhar maidir le corrlach a sholáthar go sonrach leis an ngá atá ann dóthain airgid a áirithiú le haghaidh corrlach éagsúlaithe nach mór a chumhdach go rialta agus ar fhógra gearr. Mar sin, tá an baol ann má éilítear go luath ar PSAnna conarthaí díorthach thar an gcuntar a imréiteach go lárnach go ndéanfaí cion suntasach dá gcuid sócmhainní a dhífheistiú ar airgead tirim chun maoláin chaipitil a charnadh d'fhonn riachtanais corrlaigh na gcontrapháirtithe lárnacha a chomhlíonadh, rud a laghdódh acmhainní a leithdháiltear ar infheistíocht a ghineann ioncam chun pinsin sa todhchaí a chlúdach. Mar sin féin, tá cuspóir deiridh an Rialacháin fós mar imréiteach lárnach do PSAnna comh luaithe agus is féidir.
Ceanglaítear le hAirteagal 85 (2) de EMIR ar an gCoimisiún tuarascálacha bliantúla a ullmhú lena measúnófar ar forbraíodh réitigh theicniúla inmharthana chun socruithe do scéimeanna pinsean comhthaobhachta airgid agus neamhairgid a aistriú mar chorrlach athrúcháin agus an gá le bearta chun a nglacadh a éascú. Is í seo an tríú Tuarascáil ón gCoimisiún agus cuirtear an dul chun cinn atá déanta go dtí seo i láthair inti.
2.Ionchur faighte
Ó tháinig EMIR REFIT i bhfeidhm an 17 Meitheamh 2019, tá obair ar siúl i bhfóraim éagsúla a dhéanann monatóireacht ar an dul chun cinn i dtreo imréiteach lárnach PSAnna. Fuarthas ionchur ón Údarás Eorpach um Urrúis agus Margaí (ESMA), ón nGníomhaireacht Baincéireachta Eorpach (ÚBE), ón Údarás Eorpach um Árachas agus Pinsin Cheirde (EIOPA) agus ón mBord Eorpach um Riosca Sistéamach (BERS), agus ó rannpháirtithe margaidh tríd an ngrúpa saineolaithe PSA. Chuir ESMA, i gcomhar le ÚBE, ÚEÁPC agus BERS, tuarascálacha bliantúla faoi bhráid an Choimisiúin ina measúnaítear an tsaincheist, mar a éilíonn EMIR. Fuair an Coimisiún an chéad tuarascáil in Aibreán 2020. Cuireadh tuarascáil eile faoi bhráid an Choimisiúin i mí na Nollag 2020. Cuireadh an tuarascáil is déanaí ó ESMA chuig an gCoimisiún i mí Eanáir 2022.
Agus an t‑ionchur a fuarthas á chur san áireamh, d'fhoilsigh an Coimisiún dhá thuarascáil, ina ndearnadh measúnú go dtí seo ar na coinníollacha leachtachta agus ina ndearnadh iniúchadh ar shocruithe éagsúla imréitigh do chistí pinsin. Leagadh amach sna tuarascálacha sin na hargóintí a bhain le fad a chur leis an díolúine ina dhiaidh sin.
I dtuarascáil mhí Eanáir 2022, bhain ESMA de thátal as go raibh an tuairisc, an anailís agus na torthaí a sonraíodh sa dara tuarascáil fhairsing fós bailí. Meastar nach dócha, in ainneoin iarrachtaí na bpáirtithe leasmhara agus na rialtóirí, go bhfuil réiteach uathúil ann chun aghaidh a thabhairt ar imní PSAnna. Ba cheart leanúint le meascán réiteach a éascóidh rochtain ar leachtacht nó a mhaolóidh an brú maidir le himréiteach a dhéanamh. Dá bhrí sin, ba é fócas na tuarascála is déanaí measúnú a dhéanamh ar leibhéal ullmhachta oibríochtúla na PSAnna chun a ndíorthaigh ráta úis thar an gcuntar a imréiteach. Tháinig ESMA ar an gconclúid go bhfuil PSAnna réidh den chuid is mó ó thaobh oibríochta de, ag tabhairt dá n‑aire meascán de réitigh atá ar fáil do PSAnna, a mhéid gur chreid ESMA gur lú an chúis caitheamh le PSAnna ar bhealach difriúil i gcomparáid le rannpháirtithe eile sa mhargadh. Ina theannta sin, thug ESMA le fios gur cheart féachaint ar shíneadh a chur leis an díolúine imréitigh i gcomhthéacs níos leithne maidir le hacmhainn imréitigh a fhorbairt in AE agus ar a tharraingtí atá CCPanna AE a mhéadú, rud a bhféadfadh deireadh na díolúine sin cuidiú leis freisin.
Mar sin féin, dar le ESMA, bheadh bonn cirt le níos mó ama a thabhairt do PSAnna sula gcuirfí faoi réir na hoibleagáide imréitigh iad. Go háirithe, chuir ESMA i bhfios go láidir go dteastaíonn am ó PSAnna agus ó rannpháirtithe ábhartha an mhargaidh chun a socruithe imréitigh agus bainistíochta comhthaobhachta a thabhairt chun críche. Ina theannta sin, dúirt sé nach mór fógra leordhóthanach a thabhairt maidir le cinneadh an Choimisiúin a chur in iúl ionas gur féidir leis na páirtithe go léir dá ndéantar difear a bpleananna cur chun feidhme a oiriúnú. Agus an méid thuas á chur san áireamh, mhol ESMA go gcuirfí síneadh breise leis an díolúine imréitigh go dtí an 19 Meitheamh 2023.
Ón tuarascáil dheireanach ón gCoimisiún i mí na Bealtaine 2021, tháinig an grúpa saineolaithe maidir le PSAnna le chéile trí huaire. Dheimhnigh na rannpháirtithe go bhfuil PSAnna réidh le himréiteach den chuid is mó, go bhfuil socruithe imréitigh i bhfeidhm acu agus go n‑imréitíonn siad roinnt trádálacha go deonach. Ag an am céanna, léirigh na PSAnna go bhfuil an bhuncheist maidir le rochtain ar airgead tirim fós ann. Chun aghaidh a thabhairt air sin, tá an athcheannach imréitithe go háirithe pléite ag an sainghrúpa ar PSAnna mar réiteach leachtachta féideartha. Thug PSAnna ar aird, áfach, cé gur céim sa treo ceart é seo, d'fhágfadh ró‑spleáchas ar an margadh athcheannaigh imréitithe iad i mbaol leachtachta iarmharaigh i ndianchúinsí margaidh.
3.An comhthéacs polaitiúil
Is príomh‑mhol é an Ríocht Aontaithe d'imréiteach lárnach díorthach agus is áit thábhachtach é fós le haghaidh himréitigh ag gníomhaithe margaidh an Aontais, a bhfuil líon suntasach suíomhanna forbartha acu ag contrapháirtithe lárnacha na Ríochta Aontaithe thar na blianta. Tá socruithe imréitigh ag go leor de PSAnna an AE san AE agus sa Ríocht Aontaithe faoi láthair, ach léiríonn anailís gur gnách leo imréiteach i gcionmhaireachtaí níos mó sa Ríocht Aontaithe. D'fhonn rioscaí cobhsaíochta airgeadais don Aontas a sheachaint, ghlac an Coimisiún i Meán Fómhair 2020 cinneadh coibhéise sealadaí lena gcumhdaítear creat rialála agus maoirseachta na Ríochta Aontaithe do CCPanna, a bheidh i bhfeidhm ar dtús go dtí, agus a bhfadófar ina dhiaidh sin go dtí an 30 Meitheamh 2025. Idir an dá linn, gríosaíodh rannpháirtithe i margadh an Aontais a neamhchosaintí ar CCPanna na Ríochta Aontaithe a laghdú, toisc go bhféadfadh sé go mbeadh sé dúshlánach d'údaráis an Aontais cobhsaíocht airgeadais a bhainistiú i gcás struis mar thoradh ar mhéid na neamhchosaintí sin.
I mí Eanáir 2021, bhunaigh an Coimisiún grúpa oibre lena n‑áirítear na ESAnna, BERS, BCE agus SMA chun measúnú a dhéanamh ar na deiseanna agus na dúshláin a bhaineann le díorthaigh a aistriú ón Ríocht Aontaithe chuig contrapháirtithe lárnacha an Aontais. Chomh maith leis sin, chuaigh an grúpa i dteagmháil le raon páirtithe leasmhara chun tuairimí agus ionchur a bhailiú. Dheimhnigh an plé sa ghrúpa na rioscaí don Aontas a eascraíonn as na neamhchosaintí do CCPanna sa Ríocht Aontaithe. Leagadh béim freisin ar rioscaí den sórt sin sa mheasúnú ar chontrapháirtithe lárnacha tríú tír sistéamacha a rinne ESMA faoi chreat EMIR a tugadh chun críche i mí na Nollag anuraidh.
Dá bhrí sin, chun tacú le seirbhísí imréitigh éifeachtúla agus iomaíocha, cuirfidh an Coimisiún bearta chun cinn sa dara leath de 2022 lena ndéanfar CCPanna AE níos tarraingtí do rannpháirtithe sa mhargadh; trí mhol imréitigh níos tarraingtí agus níos costéifeachtúla a dhéanamh den Aontas agus trí chreat maoirseachta an Aontais do CCPanna a neartú chun na rioscaí gaolmhara a bhainistiú ar bhealach níos fearr.
Sa chomhthéacs sin, dá gcuirfí deireadh leis an díolúine PSA, d'fhéadfaí cuidiú le comhthiomsú leachtachta an Aontais a fhorbairt, rud a d'fhéadfadh tuilleadh imréitigh a mhealladh san Aontas.
4.Éabhlóid ó bunaíodh Tuarascálacha tosaigh an Choimisiúin
Leis an díolúine shealadach ón oibleagáid imréitigh, dírítear ar dhóthain ama a thabhairt do PSAnna agus do rannpháirtithe ábhartha eile sa mhargadh chun idirdhealú a dhéanamh idir foinsí leachtachta chun riachtanais na gcorrlach athrúcháin a chumhdach agus chun acmhainn oibríochtúil a fhorbairt chun imréiteach punann mór díorthach a láimhseáil.
4.1
Leachtacht
Tá sé mar aidhm leis an díolúine imréitigh shealadach do PSAnna an tionchar a bheadh ag an oibleagáid imréitigh ar a leithdháileadh airgid a mhaolú. Is é an chúis is coitianta le húsáid díorthaigh thar an gcuntar ag PSAnna líon neamhleor eisiúintí bannaí ardchaighdeáin atá dátaithe le fada, rud a chuireann srian ar a gcumas na rioscaí ráta úis a bhainistiú go leordhóthanach. Eascraíonn imní as sin maidir le rochtain ar airgead tirim le linn tréimhsí struis sa mhargadh, nuair a thagann méadú ar ghlaonna corrlaigh agus nuair a bhíonn PSAnna in iomaíocht le heintitis mhargaidh eile maidir le leachtacht.
Tá dálaí leachtachta do PSAnna tagtha chun cinn go fabhrach ó cuireadh oibleagáid ar EMIR aicmí áirithe de dhíorthaigh thar an gcuntar a imréiteach go lárnach, fiú le linn tréimhsí luaineachta le déanaí. Cé is moite den tréimhsí idir Márta agus Aibreán 2020, nuair a bhí na glaonna laethúla ar chorrlaigh athrúcháin i bhfad níos airde ná na meánsreafaí ar breathnaíodh orthu de ghnáth, níor thug PSAnna aghaidh ar fhadhbanna leachtachta a bhaineann le corrghlaonna. I mí an Mhárta 2020, bhí íocaíochtaí corrlaigh athrúcháin mór i gcomparáid leis an tsócmhainn an‑leachtach a bhí i gcistí pinsin agus chuir siad cuid acu faoi bhrú leachtachta. Mar sin féin, bhí cistí pinsin in ann iad a chomhlíonadh go ginearálta.
Le linn tréimhsí struis sa mhargadh, is féidir leis an margadh athcheannaigh a bheith ina fhoinse thábhachtach leachtachta do rannpháirtithe taobh ceannaigh, lena n‑áirítear PSAnna. Le blianta beaga anuas, tá rannpháirtithe sa mhargadh gníomhach ag freastal ar PSAnna agus ar eintitis eile san éiceachóras imréitigh athcheannaigh. Chuir Eurex, an CCP Gearmánach, samhail “rochtana dírí” ar bun chun rochtain ar imréiteach a éascú. Áirítear leis sin comhaontuithe athcheannaigh agus babhtálacha ráta úis. Le déanaí, d'oscail an dara teach imréitigh AE samhail athcheannaigh imréitigh urraithe, rud a chuir níos mó acmhainn athraithe comhthaobhachta leis. Tá coinne le go dtiocfaidh na samhlacha sin chun aibíochta fós thar 2022 agus 2023, rud a fhágfaidh go mbeidh glacadh níos mó ag urraitheoirí imréitigh agus rannpháirtithe ar thaobh an cheannaigh leo.
Ina ainneoin sin, tá PSAnna fós ag tuairisciú imní faoina staid leachtachta. Cé go bhfuil an leachtacht fós láidir go dtí seo, d'fhéadfadh sé a bheith níos doichte, go háirithe sa mhargadh le haghaidh comhthaobhacht ghinearálta, de réir mar a dhéantar airgeadaíochta a normalú thar an meántéarma. De réir PSAnna, d'fhéadfadh sé a bheith mar thoradh air sin go mbeadh orthu gabháltais a dhíol amhail cothromais, bannaí corparáideacha agus bannaí rialtais. I dtimpeallacht den sórt sin, bheidís i mbun díola i margadh a bheadh ag meath, agus d'fhéadfadh díolacháin sócmhainne den sórt sin an brú anuas ar phraghsanna sócmhainní atá ag titim a dhéanamh níos measa fós.
É sin ráite, d'fhéadfadh foinsí malartacha sreabhaidh airgid teacht chun bheith ar fáil. Mar shampla, dá sínfí uaireanta oibriúcháin TARGET2 agus T2S níos déanaí i mbliana, d'fhéadfaí a áirithiú gur féidir idirbhearta cistithe ó shaoráidí comhaontuithe athcheannaigh EUR ainmnithe a shocrú nuair a thiocfaidh glaonna corrlaigh. Cé gur cosúil go n‑oireann na samhlacha rochtana nua sin níos fearr do riachtanais PSAnna móra, tugann siad deis do bhainc acmhainn an chláir chomhardaithe a scaoileadh, a d'fhéadfadh a bheith chun leas PSAnna níos lú freisin. Iarrann PSAnna, áfach, nasc bainc ceannais a thabhairt isteach chuig an ardán athcheannaigh imréitithe, ionas go bhféadfaidh bainc cheannais idirghabháil a dhéanamh sa mhargadh athcheannaigh agus gníomhú mar sholáthraí airgid thirim do chistí pinsin (chomh maith le rannpháirtithe margaidh eile) ag baint úsáid as comhaontuithe athcheannaigh imréitithe.
Mar sin féin, ba cheart a thabhairt faoi deara nár thug ESMA le fios ina thrí thuarascáil bhliantúla ná an sainghrúpa ar PSAnna, tráth ar bith, gur tháinig meath chomh mór sin ar dhálaí leachtachta, fiú in earrach 2020, chun bagairt a dhéanamh go buan ar chumas PSAnna glaonna corrlaigh a chomhlíonadh. Ar an gcaoi chéanna, bhí na seirbhísí imréitigh do bhannaí rialtais agus d'idirbhearta comhaontaithe athcheannaigh fós athléimneach agus seasmhach, murab ionann agus an leachtacht a bhí sa mhargadh um chomhaontuithe athcheannaigh déthaobhach. Fiú amháin roimh idirghabháil an bhainc ceannais, níor cuireadh aon chistí margaidh airgid ar fionraí agus lean an margadh athcheannaigh ag feidhmiú, rud a chiallaíonn gur lean na PSAnna de bheith in ann rochtain a fháil ar leachtacht. Mar sin féin, in am an struis, féadfaidh PSAnna leas indíreach a bhaint as oibríochtaí bainc ceannais a bhfuil sé mar aidhm acu tacú le codanna leochaileacha den mhargadh, mar a tharla sa tréimhse idir Márta agus Aibreán 2020 nuair a chuir an BCE saoráidí iasachta ar fáil do bhainc chun sócmhainní a cheannach ó chistí margaidh airgid nó comhthaobhacht a leathnú chuig bannaí bainc neamhurraithe.
4.2
Ullmhacht oibríochtúil chun imréiteach a dhéanamh
Dheimhnigh na rannpháirtithe go bhfuil PSAnna réidh le himréiteach den chuid is mó, go bhfuil socruithe imréitigh i bhfeidhm acu agus go n‑imréitíonn siad roinnt trádálacha go deonach. Deimhnítear na torthaí sin leis an tuarascáil is déanaí ó ESMA inar tugadh ar aird ardleibhéal ullmhachta oibríochta do PSAnna chun imréiteach a dhéanamh.
Tugann anailís ESMA le fios gur cuireadh tús le himréiteach ar thart ar thrian de na trádálacha imréitigh PSAnna le bliain anuas. Tá roinnt difríochtaí idir PSAanna, áfach, (roinnt acu a imréiteann formhór a dtrádálacha, roinnt an‑beag nach n‑imréitíonn mórán acu nó roinnt acu nach n‑imréitíonn aon cheann acu) agus is cosúil go mbíonn an ghníomhaíocht imréitigh comhchruinnithe (tá thart ar 70 % den mhéid barúlach imréitithe inchurtha i leith 5 PSA go díreach). Maidir leis an gcéatadán a imréitdíodh, léiríonn an anailís go bhfuil thart ar 25 % den mhéid barúlach (40 % sa líon trádála) a thrádálann PSAnna imréitithe. Mar sin féin, cé gur gnách go n‑imréitíonn na trí PSA is mó 25 % ar an meán ach nach n‑imréitíonn níos mó ná 25 %-30 % dá gceirdeanna, tá PSAnna beaga agus meánmhéide imréitithe ó 0 go 100 % dá dtrádálacha.
Tá an t‑iarmhéid i ngníomhaíocht imréitigh idir Eurex agus LCH Ltd le haghaidh babhtálacha imréitithe PSA, i dtéarmaí na méide imréitithe foriomláine, sa chomhréir chéanna, áfach, leis an gcuid eile den mhargadh, i.e. go bhfuil sciar ceannasach den mhargadh ag LCH Ltd i gcónaí. Tá an léargas difriúil, áfach, maidir le socruithe imréitigh. Nuair a fhéachtar ar PSAanna atá os cionn na tairsí EUR 8 mbilliún de chorrlach tosaigh, léirítear san anailís céatadáin chomhchosúla i dtéarmaí PSAnna a bhfuil ar a laghad trádáil imréitithe acu ag Eurex (76 %) agus trádáil imréitithe acu ag LCH Ltd (80 %). Ciallódh sé sin go mbeadh socruithe i bhfeidhm ag formhór na PSAnna móra, na cinn is dóichí a bhfuil tionchar ag an gceanglas imréitigh orthu, chun imréiteach a dhéanamh ag ceachtar de na CCPanna. De réir ríomhanna ESMA, ghabhfadh an oibleagáid imréitigh faoi EMIR 31 PSA AE, mar go mbeidís os cionn na dtairseach imréitigh. Rinneadh formhór na PSAnna (80 %) a imréiteach ag trádáil amháin ar a laghad, ach ní gá gur imréitíodh a bpunann díorthach ar fad, agus dá bhrí sin tá roinnt socruithe imréitigh i bhfeidhm. Tá sé mar aidhm ag forbairt straitéis an Choimisiúin maidir le himréiteach, a chuirfear i láthair níos déanaí in 2022, feabhas a chur ar tharraingteacht an imréitigh san Aontas.
Ar deireadh, tá sé tábhachtach a thabhairt ar aird, in ainneoin go bhfuil a n‑ullmhacht oibríochtúil atá ag fás, go bhfuil imní curtha in iúl ag PSAnna faoi chumas leordhóthanach a bheith ann chun a gcuid díorthach uile a imréiteach faoi réir na hoibleagáide imréitigh. Tá sé curtha in iúl acu go bhféadfadh dúshláin a bheith ag baint leis an ráta imréitigh a mhéadú ó na leibhéil reatha i dtéarmaí teorainneacha acmhainne imréitigh a chruthaíonn líon teoranta de chomhaltaí imréitigh nó a dteorainneacha imréitigh féideartha.
5.Conclúid
Rachaidh an díolúine imréitigh lárnach reatha in éag an 18 Meitheamh 2022. Ceadaíonn EMIR REFIT don Choimisiún síneadh a chur leis an díolúine shealadach seo den uair dheireanach go dtí an 18 Meitheamh 2023, dá dtiocfadh sé ar an gconclúid go mbeadh am breise ag teastáil ó rannpháirtithe sa mhargadh chun réitigh theicniúla iomchuí a fhorbairt agus a ghlacadh, agus nach dtiocfadh athrú na héifeachtaí díobhálacha atá ag conarthaí díorthach a imréiteach go lárnach ar ioncaim scoir pinsean.
Léirítear in anailís an Choimisiúin go bhfuil feabhas ag teacht ar dhálaí leachtachta do PSAnna orthu i gcónaí agus go bhfuil samhlacha éagsúla tar éis teacht aníos chun rochtain a fháil ar imréiteach lárnach nó chun comhthaobhacht a athrú. Cé gur léir go bhfuil sé deacair teacht ar aon réiteach amháin ar chorrlach a sholáthraíonn CPPanna do CPPanna i ndálaí an mhargaidh faoi strus, tá réimse ionstraimí ann ar cheart go bhféadfaí na cistí pinsean a imréiteach go héifeachtúil leo i ndálaí éagsúla sa mhargadh, lena n‑áirítear faoi strus.
D'fhonn na réitigh atá ar fáil a úsáid go hiomlán, beidh ar chistí pinsin an LEE a gcumas oibríochta a neartú chun leachtacht agus comhthaobhacht a imréiteach agus a bhainistiú. Léirigh an anailís a chuir ESMA isteach go bhfuil líon na PSAnna atá á n‑imréiteach ag méadú i gcónaí, ach ní hionann an leibhéal ullmhachta ar fud na hearnála. Dá bhrí sin, theastódh am breise ó PSAnna agus óna mbaill imréitigh contrapháirtithe lárnacha chun na socruithe is gá a thabhairt chun críche chun na conarthaí uile atá sa raon feidhme a imréiteach. Tá am ag teastáil freisin chun aghaidh a thabhairt ar ullmhacht leachtachta PSAnna mar is cosúil nach bhfuil bainistíocht leachtachta leordhóthanach ag gach ceann acu. Go suntasach, tá sé tugtha le fios ag údaráis inniúla náisiúnta sna Ballstáit a bhfuil margaí níos mó PSAanna acu gur bunaíodh tionscnaimh mhaoirseachta chun feabhas a chur ar an gcás sin. Ar deireadh, meallfaidh straitéis an Choimisiúin maidir le himréiteach gníomhaíocht níos mó ag tithe imréitigh atá bunaithe in AE, rud a sholáthróidh rochtain níos fearr ar sheirbhísí imréitigh iomaíocha agus éifeachtúla do PSAanna.
Mar fhocal scoir, ó 2019, tá dul chun cinn suntasach déanta i dtreo imréiteach lárnach do PSAnna, lena n‑áirítear roinnt PSAnna atá ag bogadh go páirteach chuig imréiteach lárnach ar bhonn deonach. Mar sin féin, tá gá le tuilleadh céimeanna oibríochta. Go sonrach, ba cheart do CCPanna AE an t‑am leithroinnte a úsáid chun a gcuid samhlacha rochtana éascaithe agus athraithe comhthaobhachta a fhorbairt a thuilleadh, chun a tharraingtí atá siad do PSAnna a mhéadú, go háirithe cinn bheaga, ar cosúil go bhfuil drogall níos mó orthu iad a imréiteach faoi láthair. Ag an am céanna, ba cheart do chistí pinsin a áirithiú go bhfuil inniúlachtaí agus cumais eagraíochtúla leordhóthanacha acu chun imréiteach a bpunann díorthach a láimhseáil. Ar na cúiseanna sin, déanfaidh an Coimisiún an díolúine imréitigh do PSAnna a fhadú ar feadh bliain deiridh. Ón 19 Meitheamh 2023, ceanglófar faoi EMIR go gcaithfidh na Socruithe do Scéimeanna Pinsean imréiteach a dhéanamh.
