Kohtuasi C-658/15

Robeco Hollands Bezit NV jt

versus

Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM)

(eelotsusetaotlus, mille on esitanud College van Beroep voor het Bedrijfsleven)

Eelotsusetaotlus – Direktiiv 2004/39/EÜ – Finantsinstrumentide turg – Artikli 4 lõike 1 punkt 14 – Mõiste „reguleeritud turg“ – Kohaldamisala – Süsteem, milles osalevad esiteks investoreid esindavad maaklerid ja teiseks „avatud“ investeerimisfondide fondivalitsejad, kes on kohustatud täitma oma fondidega seotud tehingukorraldusi

Kokkuvõte – Euroopa Kohtu (neljas koda) 16. novembri 2017. aasta otsus

1. Asutamisvabadus–Teenuste osutamise vabadus–Finantsinstrumentide turg–Direktiiv 2004/39–Mitmepoolne süsteem–Mõiste

   (Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv 2004/39, põhjendus 6 ja artikli 4 lõigu 1 punktid 6 ja 14)

2. Asutamisvabadus–Teenuste osutamise vabadus–Finantsinstrumentide turg–Direktiiv 2004/39–Reguleeritud turg–Mõiste–Süsteem, milles osalevad esiteks investoreid esindavad maaklerid ja teiseks „avatud“ investeerimisfondide fondivalitsejad, kes on kohustatud täitma oma fondidega seotud tehingukorraldusi–Hõlmamine

   (Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv 2004/39, artikli 4 lõigu 1 punkt 14)

1.  Kuigi mõistet „mitmepoolne süsteem“ ei ole nimetatud direktiivis iseenesest määratletud, on selle põhjenduses 6 märgitud, et mõistete „reguleeritud turg“ ja „mitmepoolne kauplemissüsteem“ – mis on selle direktiivi esemeks olevad kaks kahepoolse süsteemi liiki – määratlustest tuleks välja jätta kahepoolsed süsteemid, mille puhul investeerimisühing asub kauplema enda nimel, mitte riskivaba osapoolena ostja ja müüja vahel. Direktiivi 2004/39 artikli 4 lõike 1 punkti 6 kohaselt tähendab kauplemine omal kulul kauplemist endale kuuluva kapitali arvel, mille tulemuseks on tehingute sõlmimine ühe või mitme finantsinstrumendiga. Mitmepoolse süsteemi ja kahepoolse süsteemi selgest eristamisest saab järeldada, et turu korraldaja või investeerimisühing, kes korraldab mitmepoolset süsteemi, tegutseb ilma, et ta selles süsteemis tehingute tegemisel ise riskiks või kasutaks oma kapitali.

   (vt punktid 30 ja 31)

2.  Euroopa Parlamendi ja nõukogu 21. aprilli 2004. aasta direktiivi 2004/39/EÜ finantsinstrumentide turgude kohta, millega muudetakse nõukogu direktiive 85/611/EMÜ ja 93/6/EMÜ ning Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiivi 2000/12/EÜ ja tunnistatakse kehtetuks nõukogu direktiiv 93/22/EMÜ, artikli 4 lõike 1 punkti 14 tuleb tõlgendada nii, et mõiste „reguleeritud turg“ selle sätte tähenduses hõlmab kauplemissüsteemi, milles mitmed fondivalitsejad ja maaklerid esindavad vastavalt „avatud“ investeerimisfonde ja investoreid ning mille ainus eesmärk on toetada neid investeerimisfonde nende ülesandes täita investorite esitatud osakute ostu- ja müügikorraldusi.

   (vt punkt 44 ja resolutsioon)