EVROPSKÁ KOMISE
V Bruselu dne 19.12.2016
COM(2016) 795 final
ZPRÁVA KOMISE EVROPSKÉMU PARLAMENTU A RADĚ
Průběžná zpráva
o účasti Evropské unie na zvýšení kapitálu Evropského investičního fondu a o souvisejícím zvýšení podpory činností ve prospěch podniků, především malých a středních, z prostředků uvedeného fondu
podle článku 4 rozhodnutí Evropského parlamentu a Rady č. 562/2014/EU ze dne 15. května 2014 o účasti Evropské unie na zvýšení základního kapitálu Evropského investičního fondu
1.ÚVOD
V souladu s požadavkem článku 4 rozhodnutí č. 562/2014 tato průběžná zpráva hodnotí, jak byl v období od roku 2014 do 3. čtvrtletí 2016 plněn cíl zvyšovat z prostředků Evropského investičního fondu (dále též „EIF“ nebo „fond“) podporu činností, jež doplňují opatření přijímaná členskými státy ve prospěch podniků, především malých a středních.
1.1 EIF
a) Struktura kapitálu
Evropský investiční fond zřídily v roce 1994 Evropská investiční banka (EIB), Evropské společenství – nyní Evropská unie (EU) – zastoupené Komisí a několik veřejných a soukromých finančních institucí. Schválený kapitál EIF ve výši dvou miliard ECU (později konvertovaných na EUR v poměru 1:1) byl rozvržen na 2 000 akcií. Bylo stanoveno, že akcionáři z kapitálu splatí 20 %. Komise upsala 600 akcií o jmenovité hodnotě 600 milionů ECU, z nichž splaceno bylo 120 milionů ECU.
V roce 2007 bylo provedeno první zvýšení schváleného kapitálu na 3 miliardy EUR (s vydáním 1 000 nových akcií). Komise upsala 300 nových akcií za cenu, která se stanoví každoročně podle vzorce, na němž se akcionáři EIF dohodnou. Část sumy, již měla Komise v rámci úpisu akcií uhradit, byla pokryta z dividend plynoucích z účasti na EIF za období 2007–2010, zbylou část této sumy kryl rozpočet. EU tak mohla zachovat svůj 30% podíl.
V roce 2014 bylo provedeno druhé zvýšení kapitálu EIF na 4,5 miliardy EUR, a to formou vydání 1 500 nových akcií. Komise je v rámci tohoto zvýšení kapitálu oprávněna upsat v období 2014–2017 nejvýše 450 nových akcií. V souhrnném rozpočtu EU byla pro tento účel uvolněna částka do výše 178 milionů EUR. Rozhodnutí o způsobu rozdělení dividend EIF bylo odloženo do příští revize finančních pravidel, jimiž se řídí souhrnný rozpočet Unie, nejdéle však do předložení této průběžné zprávy.
V době vypracování této zprávy je schválený kapitál rozvržen na 4 500 akcií, z nichž vydáno bylo 4 382. Z těchto vydaných akcií drží 2 624 kusů (59,9 %) EIB, 1 232 kusů (28,1 %) Komise (jménem EU) a 526 kusů (12,0 %) celkem 30 finančních institucí.
b) Správa
Stanovy a jednací řád EIF vymezují rámec, jímž se řídí zřizování, působnost a postupy jeho rozhodovacích orgánů, tedy valné hromady, správní rady a výkonného ředitele, a vymezují dále kontrolní činnost sboru auditorů.
c) Operace
Posláním EIF je podporovat evropské malé a střední podniky a za tímto účelem jim pomáhat se získáváním přístupu k finančním prostředkům. EIF ve spolupráci s příslušnými útvary Komise koncipuje, vyvíjí a uplatňuje nástroje rizikového a růstového kapitálu, záruk a mikrofinancování, jež se na trhu specificky zaměřují na segmenty malých a středních podniků a podniků se střední kapitalizací. Cílem je podnítit v EU další investice a zvýšit aktivační účinek rozpočtových zdrojů EU a příspěvků od členských států. EIF napomáhá dosáhnout cílů EU, mezi něž patří podporovat inovace, výzkum a vývoj, podnikání, ekonomický růst a zaměstnanost, cestou nabízení finančních produktů finančním zprostředkovatelům, např. bankám, záručním, leasingovým a mikrofinančním institucím či fondům soukromého a rizikového kapitálu.
EIF působí především v členských státech, kandidátských a potenciálních kandidátských zemích a v zemích Evropského sdružení volného obchodu.
EIF v současné době plní přes 80 mandátů, které mu udělili jeho mandanti, zejména EIB a Komise. Jménem těchto mandantů (a na jejich riziko) realizuje fond kapitálové investice a poskytuje záruky. Jeho největší kapitálovou facilitou je mandát od EIB v oblasti zdrojů rizikového kapitálu (RCR) a největší dluhovou facilitou pak mandát skupiny EIB ke zvýšení rizikové kapacity (EREM). S využitím rozpočtových zdrojů EU uplatňuje EIF kapitálové i dluhové nástroje v rámci facilit COSME, InnovFin, Erasmus+ a EaSI. EIF plní i významné mandáty od členských států a orgánů, jež spravují zdroje evropských strukturálních a finančních fondů (ESI fondů), jakož i mandáty od fondů fondů, korporací a soukromých i veřejných institucí a spoluinvestuje vlastní zdroje do kapitálového i dluhového financování. Činí tak v kontextu společného evropského úsilí oživit zablokované úvěrování malých a středních podniků a na bázi komplementarity a synergií s dalšími finančními nástroji, jež mají tyto podniky v celoevropském měřítku k dispozici.
d) Kapitálové požadavky a očekávaná úroveň úvěruschopnosti
Každá z oblastí činnosti EIF je spojena s odlišnými riziky, která se odrážejí v určité výši alokace ekonomického kapitálu, kterou je nutno udržovat.
Přísliby EIF v oblasti kapitálových účastí, jež jsou kryty vlastními zdroji fondu, jsou stanovami fondu aktuálně omezeny na 50 % kapitálu fondu (bez fondu z přecenění reálnou hodnotou). Strop pro přísliby v rámci záručních operací kryté vlastními zdroji je nastaven jako trojnásobek upsaného kapitálu.
Řízení rizik a kapitálu pomohlo EIF udržet si stabilní úvěrové hodnocení na známce AAA, jež nedávno opětovně potvrdily největší ratingové agentury. Mírnou a udržitelnou expozici vůči rizikům podporuje šíře produktů EIF a jejich zeměpisný a sektorový záběr.
1.2 Přehled o zvýšení kapitálu
a) Hlavní cíle
Zvýšení kapitálu sledovalo tyto hlavní cíle:
•
rozvinout trhy úvěrů malým a středním podnikům, a diverzifikovat tak pro banky a leasingové společnosti, jichž tyto podniky využívají, zdroje likvidity,
•
rozšířit přístup malých a středních podniků k financování a za tímto účelem v reakci na žádost Evropské rady zvýšit jedinečnou schopnost EIF poskytovat úvěrové posílení,
•
podpořit růst EIF jakožto hlavního investora na trhu rizikového a růstového kapitálu,
•
posílit úlohu EIF v oblasti mikrofinancování a investic se sociálním dopadem, což fondu umožní nabýt jako jednomu z prvních investorů kapitálové účasti v nových sociálních podnicích a finančních institucích,
•
prostřednictvím spoluinvestování umožnit sdílení rizik při plnění mandátů EIF,
•
prostřednictvím nového kapitálového vkladu a prokázání vyššího politického významu fondu podpořit rating AAA fondu.
b) Schvalovací postupy
Poté, co správní rada dne 14. dubna 2014 schválila zvýšení kapitálu a související opatření, schválila zvýšení kapitálu dne 27. května 2014 valná hromada. Téhož dne schválila valná hromada i podmínky vydání a úpisu nových akcií včetně úhrady ceny akcií.
c) Upsání akcií
Podle rozhodnutí č. 562/2014 je EU oprávněna upsat za období 2014–2017 až 450 nových akcií, a to s využitím rozpočtových prostředků v maximální výši 178 milionů EUR. Komise dosud upsala celkem 332 akcií, jejichž celková emisní cena činila 133 479 829,08 EUR (průměrný emisní kurz činil 402 047,68 EUR).
EIB provedla úpis všech 923 akcií, k jejichž upsání byla oprávněna. Patnáct finančních institucí upsalo v rámci zvýšení kapitálu akcie v plném počtu v souladu se svým oprávněním a další čtyři instituce upsaly přes 50 % počtu akcií v souladu se svým oprávněním, s tím, že celkem bylo takto upsáno 193 nových akcií.
d) Kroky k dokončení navýšení kapitálu do roku 2017
Schváleno, avšak dosud nevydáno zůstává 118 nových akcií, jež jsou všechny vyhrazeny pro Komisi. Z rozpočtových zdrojů v celkové maximální výši 178 milionů EUR, jež byly původně na nákup akcií pro EU uvolněny, zbývá 44,5 milionu EUR. Cenu za prodej a nákup akcií na rok 2017 vyčíslil EIF předběžně na zhruba 436 000 EUR.
Zbývající rozpočtové prostředky tedy EU umožňují upsat za uvedenou cenu dalších 102 akcií. V důsledku toho, že cena za akcii vzrostla za dané období více, než se předpokládalo, tak EU namísto 450 nových akcií upíše pouze 434. Po dokončení tohoto kola zvyšování kapitálu by tak EU vlastnila 1 334 akcií (29,6 % schváleného kapitálu) a její kapitálová účast bude ve srovnání s dosavadním 30% podílem rozředěna.
2.
Výsledky EIF za období 2014–2016 podpořené zvýšením kapitálu
2.1 Přehled stavu k třetímu čtvrtletí 2016
Dle stavu k 30. září 2016 navýšil EIF oproti roku 2013 objem své činnosti v průměru o 40 % ročně. Uzavřel 607 transakcí, v nichž objem investic dosáhl 16,9 miliardy EUR. Z uvedeného počtu byla při 370 transakcích použita kapitálová základna EIF. Při těchto transakcích byly použity vlastní zdroje EIF ve výši 5,8 miliardy EUR, z nichž byly více než 4 miliardy EUR investovány společně se zdroji vyhrazenými na mandáty, jež EIF spravuje.
Výsledná silná kapitalizace byla rozhodujícím faktorem při úspěšném zavádění Evropského fondu pro strategické investice (EFSI) ze strany EIF. EIF tak byl s to předfinancovat první transakce a rychleji zavést nástroj InnovFin (kde EIF inkasuje přednostní tranši) a realizovat kapitálové investice v rámci zdrojů vyhrazených na mandát RCR specifických pro EFSI (kde EIF systematicky spoluinvestuje 5 %).
Souběžně s tím posílil EIF své vztahy se stávajícími akcionáři, kteří navýšili svou účast při současném vstupu nových akcionářů z řad významných aktérů v oblasti financování evropských malých a středních podniků.
2.2 Kapitál (rizikový a růstový)
Důsledkem zvýšení kapitálu byla vyšší kapacita k přijímání rizik, jež EIF umožnila zejména významně rozšířit dosah svých kapitálových investic, a to z hlediska investovaných objemů i tempa realizace.
a) Nové operace EFSI/RCR podpořené zvýšením kapitálu
Mandát RCR umožnil EIF uplatňovat přes 15 let vlastní strategii kapitálových investic v segmentech rizikového a růstového kapitálu a otevřel mu cestu k vyšším investicím prostřednictvím hybridního financování kombinujícího dluhové a kapitálové nástroje. EIF spoluinvestuje své vlastní zdroje spolu se zdroji vyhrazenými na specifické mandáty.
Kapitálové zdroje vyhrazené na mandát RCR zvýšila EIB v červenci 2015 o 2,5 miliardy EUR (na 9,5 miliardy EUR) prostřednictvím specializovaného nástroje pro malé a střední podniky v rámci EFSI. Tento specializovaný nástroj je určen na investice soukromého kapitálu a investice do přenosu technologií, jež jsou realizovány v malých a středních podnicích a podnicích se střední kapitalizací. Na konci roku 2015 dosáhly přísliby v rámci EFSI 1,4 miliardy EUR a poskytnuty byly 45 fondům. Výsledné financování dosáhlo objemu 14,6 miliardy EUR (aktivační poměr tedy činil téměř 1:11).
Rok 2015 byl prvním rokem, kdy byla v rámci mandátu RCR v plném rozsahu uplatňována facilita mezaninového spoluinvestování (MCIF). Tato hybridní facilita kombinující kapitálové a dluhové financování dotovaná 100 miliony EUR umožnila fondu spoluinvestovat do cílových společností společně s mezaninovými fondy. Do září 2016 dosáhly přísliby v rámci MCIF celkem 72 milionů EUR (z nichž 4 miliony EUR byly kryty vlastními zdroji EIF). Tyto přísliby pomohly šířeji uplatňovat spoluinvestiční řešení a reagovaly na zjištěné nedostatky v obstarávání finančních prostředků.
V období od ledna 2014 do září 2016 přislíbil EIF v rámci mandátu RCR 5,0 miliardy EUR včetně 250 milionů EUR ze svých vlastních zdrojů.
b) Sdílení rizik EIF v rámci mandátů EU – jednotný finanční kapitálový nástroj EU
Do jednotného finančního kapitálového nástroje EU patří kapitálový nástroj růstu v rámci programu COSME (COSME EFG) a nástroj InnovFin – rizikový a rozvojový kapitál pro malé a střední podniky v rámci programu Horizont 2020 (InnovFin Equity), do něhož spadá i pilotní iniciativa pro business angels. V obou případech jsou spolu s vlastními zdroji EIF vynakládány i rozpočtové zdroje EU.
Nástroj COSME EFG umožňuje EIF investovat do fondů, které poskytují kapitálové a mezaninové financování na fázi expanze a růstu malých a středních podniků, jež vykazují vysoký potenciál růstu, zejména podnikají-li ve více zemích. Do září 2016 byly v rámci nástroje COSME EFG podepsány smlouvy na devět investic. Celkové přísliby zde dosáhly 107 milionů EUR, z nichž 5 milionů EUR je kryto vlastními zdroji EIF.
Prostřednictvím nástroje InnovFin Equity se EIF zaměřuje na investice do přenosu technologií, dále na business angels, fondy rizikového kapitálu a fondy fondů, jež poskytují kapitálové financování na rané fáze rozvoje společností (fázi předstartovní, počáteční a ranou), které dosud možná negenerují výnosy z prodeje svých produktů. Na podniky v členských státech a v zemích přidružených do programu Horizont 2020 vynakládá přes 1,7 miliardy EUR. EIF přislíbil sedmi kapitálovým fondům celkem 130 milionů EUR, včetně 26,5 milionu EUR krytých svými vlastními zdroji.
Po zavedení nového kapitálového produktu v rámci EFSI byl v témže rámci vyvinut strukturovaný finanční produkt, který kombinuje nástroj InnovFin Equity na straně jedné s příslibem v objemu 270 milionů EUR, na nějž se vztahuje záruka EU ve fondu EFSI, a s příslibem v objemu 290 milionů EUR krytým vlastními zdroji EIF na straně druhé.
c) Rozvoj investic se sociálním dopadem: akcelerátor sociálního dopadu (SIA)
Akcelerátor sociálního dopadu (Social Impact Accelerator, SIA) je iniciativou EIF, jež byla zahájena v roce 2013 jako součást strategie skupiny EIB zaměřené na investice s dopadem. Tato iniciativa je odpovědí na obecnější politický cíl EU vytvořit udržitelný trh pro financování sociálního podnikání v Evropě. SIA je koncipován jako fond fondů, jehož cílem je sestavit portfolio kapitálových investic do fondů, jež sledují sociální dopad. Podporuje sociální inkluzi, poskytuje alternativní zdroje pracovních příležitostí pro marginalizované sociální skupiny a přispívá k ekonomickému růstu.
V letech 2014–2015 pokračoval EIF s vytvářením silného a řádně diverzifikovaného portfolia potenciálních projektů SIA v celé Evropě a zajišťoval, aby byla příjemcům k dispozici široká škála možností financování včetně dluhových nástrojů anebo hybridních nástrojů kombinujících dluhové a kapitálové financování.
SIA využívá financování v rámci nástroje financování se sociálním dopadem (Social Impact Finance Instrument), který spadá do působnosti mandátu EREM, jejž fondu udělila EIB (189 milionů EUR). Celkové přísliby ve prospěch SIA dosáhly dle stavu při jeho konečné uzávěrce v červenci 2015 částky 243 milionů EUR, a to díky dalším investicím Bulharské rozvojové banky, finského inovačního fondu Sitra a částce 11,5 milionu EUR z vlastních zdrojů EIF.
d) Regionální dosah
EIF rozšířil dosah svých kapitálových investic v regionech, s nimiž započal v roce 2006. V současnosti spravuje dvanáct regionálních fondů fondů, vůči nimž úhrnné přísliby na úrovni fondu fondů dosahují 3,7 miliardy EUR. V roce 2016 zřídil EIF spolu se svými regionálními partnery tři fondy fondů zaměřené zejména na Estonsko (60 milionů EUR), Švédsko (582 milionů SEK, tj. zhruba 60,5 milionu EUR) a Nizozemsko (200 milionů EUR). Uvedené částky pocházejí rovněž ze zdrojů ESI fondů či EFSI. EIF investuje své vlastní zdroje spolu s prostředky mandantů i v rámci dalších regionálních fondů fondů. Za tímto účelem spoluinvestuje v rámci mandátu RCR, který tyto iniciativy zčásti financuje.
Své činnosti rozšířil EIF i v rámci iniciativy Evropského fondu neformálních investorů (European Angels Fund, EAF). V rámci EAF poskytuje EIF kapitál pro investory z řad business angels a dalších neinstitucionálních investorů, čímž navyšuje jejich investiční kapacitu. EIF s těmito investory spoluinvestuje do inovativních společností v jejich počáteční, rané či růstové fázi vývoje. EAF se aktuálně zaměřuje na Rakousko, Německo, Irsko, Nizozemsko, Španělsko a Dánsko, což od zahájení jeho činnosti v roce 2012 představuje významnou expanzi. Ke konci září 2016 vykazoval EAF objem 265 milionů EUR, z nichž nejméně 8 milionů EUR muselo být přislíbeno z vlastních zdrojů EIF.
2.3
Dluhové nástroje (záruky, sekuritizace a mikrofinancování)
Spolu s novými mandáty, jež byly v letech 2014–2016 realizovány výhradně s použitím zdrojů mandantů, byly ve významném počtu zahájeny mandáty zaměřené na dluhové financování, na nichž se EIF podílel spoluinvestováním nebo sdílením rizik. EIF rozšířil i činnosti prováděné na vlastní riziko při operacích úvěrového posílení.
a) Mandát od EIB ke zvýšení rizikové kapacity
Mandát ke zvýšení rizikové kapacity udělený ze strany EIB (EREM) písemně sjednaly EIB a EIF v březnu 2014 s cílem podpořit ztížené financování evropských podniků prostřednictvím doplňujících záruk a dluhových a kapitálových nástrojů. Na tento účel je celkově vyčleněno až 6 miliard EUR, z nichž 4 miliardy EUR má poskytnout EIB a až 2 miliardy EUR EIF.
Produkty a specializované nástroje v rámci mandátu EREM znamenají posílení stávajících aktivit či nástrojů alternativního financování, jehož cílem je reagovat na konkrétní nové potřeby trhu:
•
Produkt pod názvem ABS Credit Enhancement (úvěrové posílení za pomoci cenných papírů zajištěných aktivy, EREM ABS CE) pomůže prostřednictvím částky do výše 1,95 miliardy EUR navýšit kapacitu k nákupu mezaninových tranší, jež plynou ze sekuritizací zajištěných aktivy, či navýšit kapacitu k poskytnutí záruk za takovéto tranše. Uvolní se tím zdroje, jimiž budou původci moci úvěrovat malé a střední podniky a malé podniky se střední kapitalizací.
•
Produkt EREM Cooperative Banks & Smaller Institutions (EREM – družstevní banky a menší instituce) rozšiřuje škálu zprostředkovatelů, kteří spolupracují se skupinou EIB. Jedná se zejména o malé družstevní banky a další menší instituce zaměřené hlavně na malé a střední podniky a start-upy. Očekává se, že tyto instituce jakožto původci využijí uvolněných zdrojů k většímu úvěrování malých a středních podniků.
•
Úvěrové fondy představují nový segment, jejž EIF využil k rozšíření dostupnosti úvěrového financování pro malé a střední podniky a malé podniky se střední kapitalizací nad rámec tradičních bankovních kanálů. Díky přípravě kvalitních projektů byly disponibilní zdroje v lednu 2016 navýšeny na 725 milionů EUR.
•
Iniciativa EREM-SME
Mandát EREM vyžaduje, aby EIF doplnil financování, jež poskytne EIB, i vlastní kapitálovou účastí. Při dosavadních 42 transakcích byly použity vlastní zdroje EIF do výše 333 milionů EUR a úhrnný objem investic dosáhl 1,2 miliardy EUR.
b) Kapitálové příspěvky EIF do rozpočtových nástrojů EU
i) InnovFin – záruční mechanismus pro malé a střední podniky (SMEG)
Od roku 2014 nabízel EIF finančním zprostředkovatelům nelimitované záruky či protizáruky, jež jim umožňovaly poskytovat výhodné dluhové financování inovativním malým a středním podnikům a malým podnikům se střední kapitalizací z členských států a přidružených zemí.
Očekává se, že pomocí 1,1 miliardy EUR z rozpočtu EU a expozice EIF do výše 4,0 miliardy EUR bude možno poskytnout inovativním společnostem dluhové financování v objemu zhruba 10 miliard EUR a podnítit investice v objemu 14 miliard EUR. EIF sjednal 88 záručních transakcí v celkovém objemu 3,8 miliardy EUR. Z toho bylo 68 transakcí, na něž byly uzavřeny smlouvy v objemu celkem 3,0 miliardy EUR, zajištěno fondem EFSI.
Od ledna 2015 se na fungování mechanismu SMEG příznivě odráží výraznější zrychlení realizačního tempa, a to díky podpoře, kterou EFSI nabízí.
ii) Evropský fond pro strategické investice
Fond EFSI založila skupina EIB společně s EU s cílem pomoci překlenout stávající nedostatek investic v EU cestou stimulace soukromého financování strategických investic. Tento fond je kryt zárukou v objemu 16 miliard EUR z rozpočtu EU a 5 miliardami EUR vyčleněnými z kapitálu EIB.
EIF uplatňuje v rámci EFSI specializovaný nástroj pro malé a střední podniky, jenž poskytuje záruky a kapitálové investice v objemu 5,5 miliardy EUR. Očekává se, že do léta 2018 budou vyvolány investice do malých a středních podniků a podniků se střední kapitalizací v objemu 82,5 miliardy EUR (aktivační poměr by tedy činil 15). Stávající vývoj využívání fondu tento původní odhad potvrzuje a indikuje, že cílů bude dosaženo ve značném předstihu před plánovaným termínem.
EIF čerpal z vlastních zdrojů, aby mohl začít s nabízením produktů EFSI v předstihu ještě před formálním schválením příslušné legislativy. Za tímto účelem použil ze svého kapitálu 500 milionů EUR na předfinancování, dokud nebude struktura EFSI plně provozuschopná.
c) Podpora EIF iniciativě pro malé a střední podniky
Iniciativa Komise a skupiny EIB pro malé a střední podniky stimuluje financování této kategorie podniků tím způsobem, že portfoliím úvěrů pro uvedené podniky, jež drží úvěrující finanční instituce, poskytuje částečné krytí rizika. Hlavní část prostředků EU, k nimž patří příspěvek z nástrojů na úrovni EU (programy COSME nebo Horizont 2020), poskytují ESI fondy a na spolufinancování přispívají vlastními zdroji EIB a EIF.
EIF nabízí vybraným finančním zprostředkovatelům nástroj v podobě nelimitované záruky za portfolio nebo sekuritizační nástroj. Tato ochrana proti ztrátám a potenciální snížení kapitálových požadavků umožňují finančním zprostředkovatelům poskytovat malým a středním podnikům úvěry, leasing či záruky za výhodných podmínek.
Uvedené operace jsou v současnosti realizovány ve Španělsku, Bulharsku, Finsku, na Maltě, v Itálii a Rumunsku a plánuje se jejich rozšíření do dalších členských států. EIF byly dosud svěřeny zdroje ESI fondů v objemu zhruba 1 miliardy EUR, k nimž přistupuje očekávaný příslib EIB poskytnout 1,8 miliardy EUR a příslib EIF poskytnout z vlastních zdrojů 150 milionů EUR.
d) Posílení sekuritizací ve prospěch malých a středních podniků z vlastních zdrojů EIF
Usnadněním sekuritizačních transakcí cestou úvěrového posílení poskytuje EIF finančním institucím záruky. Tímto způsobem diverzifikuje jejich zdroje financování a přenosem úvěrového rizika snižuje požadavky na jejich ekonomický a regulatorní kapitál, čímž posiluje schopnost bank úvěrovat malé a střední podniky.
Díky úsilí EIF o oživení kvalitních sekuritizací ve prospěch malých a středních podniků se od roku 2014 podařilo smluvně sjednat záruky v objemu 2,8 miliardy EUR. Zeměpisný záběr sekuritizací se výrazně rozšířil na dvanáct zemí. Očekává se, že takto aktivovaný objem vyvolaného úvěrování malých a středních podniků ze strany původců dosáhne 9,6 miliardy EUR. V témže období byly na sekuritizační činnost EIF ve prospěch malých a středních podniků použity vlastní zdroje tohoto fondu v objemu přes 2,2 miliardy EUR.
Nástroj úvěrového posílení EREM ABS CE podpořil mezaninové tranše plynoucí ze sekuritizací ve prospěch malých a středních podniků a malých podniků se střední kapitalizací. V případě těchto sekuritizačních transakcí se jednalo o transakce syntetické i tradiční, tj. s prodejem aktiv. EIF dále použil 105 milionů EUR z vlastních zdrojů na nákup více přednostních tranší v rámci nově vyvinutého produktu, jenž spočívá v přímém investování do sekuritizací zajištěných aktivy ve prospěch malých a středních podniků.
2.4
Akcionáři
Smíšený veřejno-soukromý charakter vlastnické struktury EIF byl posílen tím způsobem, že se na zvýšení kapitálu fondu v roce 2014 podílely finanční instituce. Díky úsilí o rozšíření akcionářské základny vstoupilo do fondu dalších šest finančních institucí ze Španělska, Itálie, Slovinska, Francie a Turecka, čímž celkový počet akcionářů z řad finančních institucí vzrostl na 30.
Dále schválila valná hromada dne 10. října 2016 přijetí Českomoravské záruční a rozvojové banky (ČMZRB) za dalšího člena. Další případné rozšíření okruhu akcionářů z řad finančních institucí bude vycházet z rozšíření zeměpisného záběru a zaměření daných institucí na podporu evropských malých a středních podniků.
Spolupráci s finančními institucemi posílil EIF dále tím, že v roce 2015 vytvořil divizi pro vztahy s korporacemi.
2.5
Úvěruschopnost
Velké ratingové agentury soustavně potvrzují rating EIF v kategorii AAA a zdůrazňují silnou kapitalizaci fondu, zejména s poukazem na navýšení kapitálu v roce 2014.
3.
Hlavní činnosti EIF do budoucna
3.1
Nové budoucí aktivity
EIF nepřetržitě usiluje o to, aby pokryl zjištěné mezery na trhu financování evropských malých a středních podniků a podniků se střední kapitalizací. Za tímto účelem mj. používá vlastní zdroje spolu se zdroji vyhrazenými na konkrétní mandáty, např. zdroji ESI fondů.
a) Kapitálový produkt SMEW fondu EFSI
V červenci 2016 představily EIF, EIB a Komise nový produkt určený na kapitálové investice v EU. Jeho celková investiční kapacita ve výši 2 068 milionů EUR se zaměřuje na kapitálové investice, jež mají pokrýt široké spektrum potřeb financování v různých způsobech provedení (spoluinvestování, přenos technologií, fondy fondů, sociální dopad aj.). Tento kapitálový produkt specializovaného nástroje pro malé a střední podniky (SMEW) má dva dílčí nástroje. V rámci prvního z nich investuje EIF do fází růstu a expanze uvedených podniků, v rámci druhého pak do jejich rané fáze, s tím, že na tyto investice může vynaložit vlastní zdroje do výše 340 milionů EUR.
Stejný objem prostředků, jaký je na investice vyčleněn v rámci kapitálového produktu SME fondu EFSI, mohou na bázi spoluúčasti v poměru 1:1 poskytnout vnitrostátní podpůrné banky a instituce díky vyhrazené platformě pro spolupráci.
b) Nové činnosti v oblasti dluhových nástrojů
i) Další podpora EFSI pro nástroj InnovFin SMEG
V přípravné fázi se nachází nová záruční facilita v rámci nástroje InnovFin – záručního mechanismu pro malé a střední podniky (InnovFin SMEG), která má pokrývat mezaninové úvěry. Zdroje EIF do výše 300 milionů EUR zde budou sdruženy se zdroji EFSI s cílem pokrýt v období 2017–2020 celkový objem úvěrů do výše 2 miliard EUR.
ii) Financované nástroje mikrofinancování (EaSI)
Podle nařízení (EU) č. 1296/2013 plánují Komise a skupina EIB doplnit záruční mandát o facilitu, jejímž prostřednictvím by byly mikrofinančním institucím a institucím sociálního podnikání nabízeny přednostní a podřízené úvěry, s tím, že tyto instituce by následně poskytovaly financování mikropodnikům a sociálním podnikům. K pokrytí očekávaného souhrnného objemu 200 milionů EUR bude muset EIF použít z vlastních zdrojů až 28,5 milionu EUR (včetně zdrojů vyhrazených na mandát EREM), další zdroje budou muset poskytnout EIB a EaSI.
iii) Nové sekuritizace ve prospěch malých a středních podniků
V návaznosti na své úspěšné pilotní přímé investice do sekuritizací ve prospěch malých a středních podniků zvažuje EIF navýšit svou přítomnost v tomto tržním segmentu a za tímto účelem potenciálně vyčlenit na tři roky z vlastních zdrojů 300 milionů EUR.
c) Navýšení EFSI (EFSI 2.0)
V září 2016 Komise navrhla navýšit celkovou investiční kapacitu EFSI (celkové vyvolané investice mají z 315 miliard EUR vzrůst na 500 miliard EUR) a prodloužit investiční období tohoto fondu do roku 2020. Komise dále navrhla navýšit záruku ve prospěch EFSI o 10 miliard EUR až na celkem 26 miliard EUR. Vycházeje z velmi úspěšného zahájení čerpání EFSI, zejména specializovaného nástroje pro malé a střední podniky, jejž EIF uplatňuje, počítá tento nový návrh s navýšením uvedeného specializovaného nástroje o 5 miliard EUR, které by byly uvolněny na investice realizované prostřednictvím EIF do malých a středních podniků a podniků se střední kapitalizací. V důsledku toho budou spolu s EFSI v letech 2018 až 2020 ve významném rozsahu použity další vlastní zdroje EIF.
3.2
Dopad na spotřebu kapitálu EIF
a) Spotřeba kapitálu
i) Kapitálové účasti
Přísliby v oblasti kapitálových účastí kryté vlastními zdroji EIF jsou omezeny stropem uvedeným v bodě 1.1 písm. d). Dle stavu v září 2016 odpovídá tento strop částce 891 milionů EUR, která je na kapitálové účasti k dispozici. Čistými přísliby soukromého kapitálu v objemu 659 milionů EUR bylo z tohoto stropu vyčerpáno 74 %.
ii) Záruky
Koncem září 2013 dosahovala expozice EIF ze záručních operací na vlastní riziko hodnoty 2,9 miliardy EUR, takže na tyto transakce zbýval prostor 6,1 miliardy EUR. Od roku 2014 do konce září 2016 poskytování záruk co do objemu výrazně vzrostlo, čímž se související expozice EIF zdvojnásobila na 5,8 miliardy EUR; příslušný strop činí 12,9 miliardy EUR.
iii) Dokončení zvýšení kapitálu z roku 2014
Zvýšení kapitálu EIF započaté v roce 2014 by mělo být dokončeno v roce 2017 během konečného, podpůrného období pro úpis zbývajících schválených akcií, jež si vyhradila EU. Jmenovitá hodnota akcií bude potvrzena bezprostředně po konání výroční valné hromady EIF v prvním pololetí 2017. Poté, co EU své zbývající akcie upíše, se rozšíří příslušný prostor, který bude k dispozici na nové operace EIF, jež podpoří pokračující realizaci investic EIF popsaných v bodě 3.1.
b) Optimalizace využití kapitálu
EIF se aktivně snaží hospodařit se svým kapitálem udržitelným způsobem, tak aby držel krok se stabilním tempem, jímž by měla podle očekávání růst jeho činnost. Plánována jsou různá opatření, jež mají spotřebu jeho kapitálu omezit, včetně aktivnější správy portfolií, zejména v oblasti kapitálových nástrojů.
4.
Závěr
Ačkoli zvýšení kapitálu dosud není zcela finalizováno, zejména v důsledku dosud nepřijatého rozhodnutí EU o zbývajících 118 akciích, vedlo toto opatření již k navýšení objemu financování, jež bylo malým a středním podnikům a podnikům se střední kapitalizací poskytnuto. Zvýšením kapitálu vzrostla i kapacita k přijímání rizik, jež fondu umožnila ve vyšším objemu a rychleji realizovat kapitálové investice do malých a středních podniků, při nichž se kapitálu fondu podařilo aktivovat významné další zdroje. Zvýšení kapitálu rovněž podpořilo činnosti, jež EIF provádí na vlastní riziko při operacích úvěrového posílení, zejména v případě záruk a sekuritizace. V důsledku tak bylo stimulováno soukromé financování malých a středních podniků a těmto podnikům se rozšířil přístup k financím.
Rozpočtové prostředky, jež byly dány k dispozici, však pravděpodobně nebudou stačit na to, aby bylo zbývajících 118 akcií vyhrazených pro EU upsáno v plném počtu. Kapitálová účast EU se tím mírně rozředí. Tento výsledek je zapříčiněn zejména i) skutečností, že cena za akcii vzrostla za uvedené období více, než se předpokládalo, a ii) rozhodnutím nepoužít dividendy, jež EU od EIF dosud obdržela, na nákup nových akcií, jak tomu bylo při zvýšení kapitálu v roce 2007. Toto rozředění účasti nebude mít bezprostřední dopad na stanovami vymezená práva EU jakožto akcionáře, ale povede k odpovídajícímu mírnému poklesu jejího podílu na budoucích dividendách. Z dosavadních výsledků vyplývá, že po upsání zbývajících vyhrazených akcií budou moci být činnosti EIF ve prospěch malých a středních podniků a podniků se střední kapitalizací dále rozšířeny. Rozsah těchto širších aktivit je omezen jednak stropy, jež vymezují stanovy EIF, jednak potřebou zachovat stabilní rating AAA. Současný prostor, který do dosažení příslušných stropů zbývá, umožňuje EIF provádět rozšířené aktivity v následujících letech. Potřebu kapitálu v období po roce 2018 je zatím předčasné předvídat. Je však nutno počítat s tím, že jakmile bude schválen EFSI 2.0, bude muset EIF použít další vlastní zdroje. Záruka ve prospěch EFSI současně fondu umožní dosáhnout pomocí svého kapitálu ještě silnějšího aktivačního účinku.
