1. Пазарният риск се измерва с годишната променливост, съответстваща на стойността под риск (value-at-risk — VaR) при доверителен интервал от 97,5 % за препоръчителния период на държане, освен ако не е посочено друго. VaR е процентът от инвестираната сума, който се връща на индивидуалния инвеститор.

2. На ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM в съответствие със следната таблица:

3. За целите на определянето на пазарния риск ПИПДОЗИП се разделят на четири категории.

4. Категория 1 включва следното:

5. Категория 2 включва ПИПДОЗИП, които, пряко или на синтетична основа, предлагат експозиция без ливъридж към цените на базисните инвестиции, или експозиция с ливъридж към базисните инвестиции, която плаща постоянен множител на цените на тези базисни инвестиции, при което за ПИПДОЗИП са налице хронологични цени поне за 2 години — за всекидневните цени или 4 години — за ежеседмичните цени или 5 години — за ежемесечните цени, или където има подходящи референтни показатели или еквиваленти, при условие че данните за цените на тези референтни показатели или еквиваленти отговарят на същите критерии за дължина на периода и честота.

6. Категория 3 включва ПИПДОЗИП, чиито стойности отразяват цените на базисните инвестиции, но не като постоянен множител на цените на тези базисни инвестиции, при което за базисните активи са налице хронологични цени поне за 2 години — за всекидневните цени, 4 години — за ежеседмичните цени или 5 години — за ежемесечните цени, или където има подходящи референтни показатели или еквиваленти, при условие че данните за цените на тези референтни показатели или техни еквиваленти отговарят на същите критерии за дължина на периода и честота.

7. Категория 4 включва ПИПДОЗИП, чиито стойности зависят отчасти от фактори, които не се наблюдават на пазара, в т.ч. основаващи се на застраховане ПИПДОЗИП, при които част от печалбата на създателя на ПИПДОЗИП се разпределя на индивидуалните инвеститори.

8. Категорията MRM за ПИПДОЗИП от категория 1 е 7, с изключение на ПИПДОЗИП по точка 4, буква в) от настоящото приложение, при които категорията MRM е 6.

9. Стойността под риск се изчислява въз основа на моментите на наблюдаваното разпределение на възвръщаемостта на цената на ПИПДОЗИП или на неговите референтни показатели или техни еквиваленти през последните 5 години. Минималната честота на наблюденията е на месечна основа. Когато са налице всекидневни цени честотата е на дневна основа. Когато са налице ежеседмични цени честотата е на седмична основа. Когато са налице цени два пъти в месеца цени честотата е два пъти месечно.

10. Когато няма данни за всекидневните цени за 5-годишен период може да се използва по-кратък период. За ежедневните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП или на неговите референтни показатели или техни еквиваленти, наблюдаваната възвръщаемост трябва да е за поне 2 години. За ежеседмичните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП наблюдаваните данни трябва да са за поне 4 години. За ежемесечните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП наблюдаваните данни трябва да са за поне 5 години.

11. Възвръщаемостта за всеки период е натуралният логаритъм на отношението на цената при приключването на последния пазарен ден от текущия период към цената при приключването на последния пазарен ден от предходния период.

12. Стойността „VaR in return space“ се изчислява чрез разлагането на Корниш-Фишер, както следва:

13. VEV се изчислява по формулата:

14. За ПИПДОЗИП, управлявани в съответствие с инвестиционните политики или стратегии, които преследват определена печалба чрез гъвкави инвестиции в различни класове финансови активи (например както на капиталовите пазари, така и на пазарите на книжа с фиксирана доходност), VEV, която трябва да се използва, се определя, както следва:

15. В зависимост от VEV, на ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM по точка 2 от настоящото приложение. При ПИПДОЗИП, при който има само ежемесечни ценови данни, присъдената категория MRM по точка 2 от настоящото приложение се увеличава с още една категория.

16. Стойността „VaR in price space“ се изчислява от разпределението на стойностите на ПИПДОЗИП в края на препоръчителния период на държане. Разпределението се извършва чрез симулиране на цената или цените, които определят стойността на ПИПДОЗИП, в края на препоръчителния период на държане. Стойността под риск е стойността на ПИПДОЗИП при доверителен интервал от 97,5 % в края на препоръчителния период на държане, сконтирана към настоящия момент чрез очаквания безрисков дисконтиращ множител от настоящия момент до края на препоръчителния период на държане.

17. VEV се изчислява по формулата:

18. В зависимост от VEV, на ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM по точка 2 от настоящото приложение. При ПИПДОЗИП, при който има само ежемесечни ценови данни, присъдената категория MRM по точка 2 от настоящото приложение се увеличава с още една категория.

19. Минималният брой симулации е 10 000 .

20. Симулацията се прави като от наблюдаваното разпределение на възвръщаемостта за базовите договори на ПИПДОЗИП със заместване се извлича по метода бутстрап очакваното разпределение на цените или ценовите равнища на тези договори.

21. За целите на симулацията по точки 16—20 от настоящето приложение има два вида наблюдаеми пазарни величини, които могат да допринесат за стойността на ПИПДОЗИП: спот цени (или ценови равнища) и криви.

22. За всяка симулация на спот цена (или равнище), създателят на ПИПДОЗИП:

23. При кривите се извършва анализ на главната компонента (АГК), за да се гарантира, че симулацията на движението на всяка точка от кривата за дълъг период от време води до последователна крива.

24. За ПИПДОЗИП от категория 3, които се характеризират с безусловна защита на капитала, създателят на ПИПДОЗИП може да приеме, че стойността под риск при доверителен интервал от 97,5 % е равна на равнището на безусловната защита на капитала в края на препоръчителния период на държане, сконтирана към настоящия момент чрез очаквания безрисков дисконтиращ множител.

25. Когато резултатите на ПИПДОЗИП зависят от един или няколко фактора, ненаблюдавани на пазара или до известна степен под контрола на създателя на ПИПДОЗИП, или такъв е случаят с компонент на ПИПДОЗИП, създателят на ПИПДОЗИП използва метода в настоящия раздел, за да отчита тези фактори.

26. Установяват се различните компоненти на ПИПДОЗИП, които допринасят за резултатите на ПИПДОЗИП, с цел тези компоненти, които не са изцяло или частично зависими от един или няколко фактора, ненаблюдавани на пазара, да бъдат третирани според съответните методите, изложени в настоящото приложение за ПИПДОЗИП от категории 1, 2 или 3. За всеки от тези компоненти се изчислява VEV.

27. Компонентът на ПИПДОЗИП, който зависи изцяло или частично от един или няколко фактора, ненаблюдавани на пазара, следва надеждни и широко приети браншови и нормативни стандарти за определяне на съответните очаквания за бъдещото въздействие на тези фактори и несигурността, които това въздействие може да породи. Когато компонентът не е изцяло зависим от ненаблюдаван на пазара фактор, за отчитане на пазарните фактори се използва методът бутстрап, както е посочено за ПИПДОЗИП от категория 3. VEV за компонента на ПИПДОЗИП е резултат от съчетаването на метода бутстрап и надеждни и широко приети браншови и нормативни стандарти за определяне на съответните очаквания за бъдещото въздействие на тези ненаблюдавани на пазара фактори.

28. VEV на всеки компонент на ПИПДОЗИП се претегля пропорционално, за да се достигне до общата VEV на ПИПДОЗИП. При претеглянето на компонентите се отчитат характеристиките на продукта. Когато е приложимо се отчитат продуктови алгоритми за редуциране на пазарния риск, както и спецификата на компонента с печалба.

29. За ПИПДОЗИП от категория 4, които се характеризират с безусловна защита на капитала, създателят на ПИПДОЗИП може да приеме, че стойността под риск при доверителен интервал от 97,5 % е равна на равнището на безусловната защита на капитала в края на препоръчителния период на държане, сконтирана към настоящия момент чрез очаквания безрисков дисконтиращ множител.

30. Приема се, че даден ПИПДОЗИП или базисните му инвестиции или експозиции пораждат кредитен риск, когато възвръщаемостта на ПИПДОЗИП или базисните му инвестиции или експозиции зависи от кредитоспособността на даден създател или страна, задължена да извършва, пряко или косвено, съответни плащания на инвеститора. От ПИПДОЗИП с категория MRM 7 не се изисква оценка на кредитния риск.

31. Когато субект пряко се задължава да извърши плащане на индивидуален инвеститор за ПИПДОЗИП, кредитният риск се оценява за субекта, който е прекият длъжник.

32. Ако всички задължения за плащане на даден длъжник или един или повече непреки длъжници са безусловно и неотменимо гарантирани от друг субект (гарант), може да се използва оценката на кредитния риск на гаранта, ако тя е по-благоприятна от оценката на кредитния риск на съответния длъжник или длъжници.

33. За ПИПДОЗИП с експозиция към базисни инвестиции или техники, в т.ч. ПИПДОЗИП, които сами по себе си пораждат кредитен риск или на свой ред извършват базисни инвестиции, които пораждат кредитен риск, кредитният риск се оценява по отношение на кредитния риск както при ПИПДОЗИП, така и при базисните инвестиции или експозиции (включително експозициите към други ПИПДОЗИП), по задълбочен начин, а когато е необходимо — посредством каскадно оценяване.

34. Ако кредитният риск е породен единствено на равнището на базисните инвестиции или експозиции (включително към други ПИПДОЗИП), кредитният риск не се оценява на равнището на самия ПИПДОЗИП, а на равнището на тези базисни инвестиции или експозиции, по задълбочен начин. Когато ПИПДОЗИП е предприятие за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (ПКИПЦК) или алтернативен инвестиционен фонд (АИФ), приема се, че самият ПКИПЦК или АИФ не поражда кредитен риск, а базисните инвестиции или експозиции на ПКИПЦК или АИФ се оценяват, когато това е необходимо.

35. Когато даден ПИПДОЗИП е изложен на множество базисни инвестиции, пораждащи експозиция към кредитен риск, кредитният риск, свързан с всяка базисна инвестиция, представляваща експозиция от 10 % или повече от общите активи или стойност на ПИПДОЗИП, се оценява отделно.

36. За целите на оценката на кредитния риск се приема, че кредитният риск при базисните инвестиции или експозиции към борсово търгувани деривати или към подлежащи на клиринг извънборсови деривати е нулев. Когато дадена експозиция е напълно и адекватно обезпечена или когато необезпечените експозиции, които пораждат кредитен риск, са по-малко от 10 % от общите активи или стойност на ПИПДОЗИП, се приема, че няма породен кредитен риск.

37. Когато това е възможно, създателят на ПИПДОЗИП определя предварително една или повече агенции за външна кредитна оценка (АВКО), сертифицирани или регистрирани към Европейския орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП) в съответствие с Регламент (ЕО) № 1060/2009 на Европейския парламент и на Съвета ( 5 ), чиито кредитни рейтинги да бъдат постоянна основа за целите на оценката на кредитния риск. Когато при тази политика са налице няколко кредитни рейтинга се използва средният от тях, а при четен брой средни рейтинги се взима по-ниският.

38. Кредитният риск на ПИПДОЗИП и на всеки съответен длъжник се оценява въз основа на, според случая:

39. Класификацията на кредитните рейтинги на АВКО по обективна скала на степените на кредитно качество се основава на Регламент за изпълнение (ЕС) 2016/1800 на Комисията ( 6 ).

40. При оценените въз основа на задълбочен анализ кредитни рискове, отредената степен на кредитно качество съответства на среднопретеглените степени на кредитно качество на всеки от съответните длъжници, на които трябва да се присъди кредитен рейтинг, пропорционално на общите активи, които те съответно представляват.

41. При кредитните рискове, оценени въз основа на каскадна оценка, всички експозиции към кредитен риск се оценяват отделно за всеки слой, а присъдената степен на кредитно качество е най-високата степен на кредитно качество, в смисъл, че между степента на кредитно качество 1 и степента на кредитно качество 3 по-високата от двете стойности е 3.

42. Степента на кредитно качество по точка 38 от настоящото приложение се коригира спрямо матуритета или препоръчителния период на държане на ПИПДОЗИП съгласно следната таблица, с изключение на случаите, в които присъденият кредитен рейтинг отразява този матуритет или препоръчителен период на държане):

43. Ако длъжникът няма външно присъден кредитен рейтинг, кредитният рейтинг по подразбиране по точка 38 от настоящото приложение е:

44. На даден ПИПДОЗИП се отрежда показател за кредитен риск (credit risk measure — CRM) по скала от 1 до 6 според приравнителната таблица в точка 45 от настоящото приложение и чрез прилагането, според случая, на коефициентите на редуциране на кредитния риск в точки 46, 47, 48 и 49 от настоящото приложение или на коефициентите на увеличаване на кредитния риск в точки 50 и 51 от настоящото приложение.

45. Таблица за приравняване на степените на кредитно качество към CRM:

46. Отреденият CRM може да е 1, когато активите на даден ПИПДОЗИП, подходящо обезпечение или активите, обезпечаващи платежно задължение на ПИПДОЗИП, са:

47. Отреденият CRM може да е 2, когато активите на даден ПИПДОЗИП, подходящо обезпечение или активите, обезпечаващи платежно задължение на ПИПДОЗИП, са:

48. Когато кредитният риск се определя въз основа на задълбочен анализ или каскадна оценка редуциращите коефициенти по точки 46 и 47 от настоящото приложение също могат да се прилагат при оценката на кредитния риск на всеки базисен длъжник.

49. Когато даден ПИПДОЗИП не може да изпълни критериите по точка 47 от настоящото приложение, CRM по точка 45 от настоящото приложение може да бъде намален с една категория, когато вземанията на индивидуалните инвеститори имат приоритет пред вземанията на обикновените кредитори, както е посочено в член 108 от Директива 2014/59/ЕС, на създателя на ПИПДОЗИП или на страна, задължена да извършва, пряко или косвено, съответни плащания на инвеститора, доколкото длъжникът се подчинява на съответните пруденциални изисквания с оглед осигуряването на подходящо съответствие между активите и пасивите.

50. CRM по точка 45 от настоящото приложение се увеличава с две категории, когато вземането на индивидуалния инвеститор е подчинено спрямо вземанията на кредиторите с първостепенен ранг.

51.  ►M1  CRM по точка 45 от настоящото приложение се увеличава с три степени, когато даден ПИПДОЗИП е част от собствените средства на длъжника на ПИПДОЗИП, както са определени в член 4, параграф 1, точка 118 от Регламент (ЕС) № 575/2013 на Европейския парламент и на Съвета ( 10 ) или в член 93 от Директива 2009/138/ЕС. ◄

52. Обобщаващият показател за риска (ОПР) се отрежда в съответствие с комбинирането на категориите CRM и MRM, според следната таблица:

53. Създателят на ПИПДОЗИП наблюдава пазарните данни от значение за изчисляването на категорията MRM и ако тази категория премине в друга създателят на ПИПДОЗИП отрежда съответната категория MRM на тази категория MRM, на която ПИПДОЗИП е съответствал при повечето референтни точки за предходните четири месеца.

54. Създателят на ПИПДОЗИП наблюдава и критериите за кредитния риск от значение за изчисляването на CRM и ако съгласно тези критерии CRM би преминал в друга категория CRM той преразпределя CRM към съответния клас CRM.

55. Прегледът на категорията MRM винаги се извършва след решение на създателя на ПИПДОЗИП в зависимост от инвестиционната политика и/или стратегия на ПИПДОЗИП. При тези обстоятелства всички промени в MRM се разбират като ново определяне на категорията MRM на ПИПДОЗИП и следователно се извършват в съответствие с общите правила за определяне на категория MRM на категорията ПИПДОЗИП.

56. Ликвидният риск при даден ПИПДОЗИП се приема за съществен, когато е изпълнен някой от следните критерии:

57. Даден ПИПДОЗИП се приема за неликвиден, независимо дали договорно или не, когато е изпълнен някой от следните критерии:

58. ПИПДОЗИП се приема за ликвиден във всички останали случаи.

1. Създателите на ПИПДОЗИП трябва да използват долупосочения формат за представянето на ОПР в основния информационен документ. Съответната величина трябва да е откроена, както е показано, в зависимост от ОПР за ПИПДОЗИП.

2. В пояснението след ОПР накратко се излагат целта на ОПР и съответните рискове.

3. Непосредствено след ОПР се посочва продължителността на препоръчителния период на държане. Освен това в следните случаи непосредствено под ОПР се включва предупреждение:

4. За всички ПИПДОЗИП пояснението съдържа:

5. За ПИПДОЗИП, предлагащи набор от инвестиционни варианти, създателите на ПИПДОЗИП трябва, за представянето на ОПР, да използват посочения в точка 1 от настоящото приложение формат, като посочат всички предлагани рискови категории — от най-ниската до най-високата.

6. За дериватите, които са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, се включват елементи А, Б и където е уместно — З.

7. За целите на представянето на ОПР, в т.ч. точка 4 от настоящото приложение, се използват по целесъобразност следните пояснения:

1. Четирите сценарии за резултатите по силата на настоящия регламент, които обхващат възможната възвращаемост, са следните:

2. В кризисния сценарий се предвиждат случаите на значително неблагоприятно въздействие на продукта, които не са обхванати в песимистичния сценарий по точка 1, буква а) от настоящето приложение. В кризисния сценарий се посочват междинните периоди, ако такива присъстват в сценариите за резултатите по точка 1, букви а)—в) от настоящото приложение.

3. За основаните на застраховане инвестиционни продукти се изготвя допълнителен сценарий въз основа на умерения сценарий по точка 1, буква б), ако резултатите са съществени що се отнася до възвръщаемостта от инвестицията.

4. Стойността при различните сценарии за резултатите се изчислява аналогично на мярката за пазарен риск и за препоръчителния период на държане.

5. Песимистичният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на 10-ия процентил.

6. Умереният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на 50-ия процентил.

7. Оптимистичният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на 90-ия процентил.

8. Кризисният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП, получена за ПИПДОЗИП от категория 2 — по метода в точки 10 и 11 от настоящото приложение, а за ПИПДОЗИП от категория 3 — по метода в точки 12 и 13 от настоящото приложение.

9. За ПИПДОЗИП от категория 2 очакваните стойности към препоръчителния период на държане са:

10. За ПИПДОЗИП от категория 2 изчисляването на кризисния сценарий преминава през следните етапи:

11. За ПИПДОЗИП от категория 2 разчетните стойности в края на препоръчителния период на държане при кризисния сценарий са:

12. За ПИПДОЗИП от категория 3 се правят следните изменения на изчисляването на оптимистичния, умерения и песимистичния сценарий на резултатите:

13. За ПИПДОЗИП от категория 3 се правят следните изменения на изчисляването на кризисния сценарий:

14. За ПИПДОЗИП от категория 3 кризисният сценарий е стойността на ПИПДОЗИП на крайния процентил, определен в точка 11 от настоящото приложение, на симулираното разпределение, посочено в точка 13 от настоящото приложение.

15. При ПИПДОЗИП от категория 4, за ненаблюдаваните на пазара фактори се използва методът по точка 27 от приложение II, при нужда в комбинация с метода за ПИПДОЗИП от категория 3. За съответните компоненти на ПИПДОЗИП, когато ПИПДОЗИП съчетава различни компоненти, се използват съответните методи за ПИПДОЗИП от категория 2, посочени в точки 9—11 от настоящото приложение, и съответните методи за ПИПДОЗИП от категория 3, посочени в точки 12—14 от настоящото приложение. Сценариите за резултатите са претеглена средна стойност на съответните компоненти. При изчисляването на резултатите се взимат предвид характеристиките на продукта и капиталовите гаранции.

16. За ПИПДОЗИП от категория 1 по точка 4, буква а) от приложение II и ПИПДОЗИП от категория 1 по точка 4, буква б) от приложение II, които не са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, сценариите за резултатите се изчисляват в съответствие с точки 12—14 от настоящото приложение.

17. За ПИПДОЗИП от категория 1, които са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, сценариите за резултатите се представят под формата на графики на структурата на изплащане. Прави се графика на резултатите при всички сценарии за различните стойности на базисния продукт. Хоризонталната ос на графиката показва различните възможни стойности на базисния продукт, а вертикалната — печалбата или загубата при различните стойности на базисния продукт. За всяка стойност на базисния продукт графиката показва произтичащата печалба или загуба, както и при каква стойност на базисния продукт печалбата или загубата ще бъде нула.

18. За ПИПДОЗИП от категория 1, както са определени в точка 4, буква в) от приложение II, се предоставя правдоподобна и консервативна най-добра оценка на очакваните стойности на сценариите за резултатите, посочени в точка 1, букви а)—в) от настоящото приложение, в края на препоръчителния период на държане.

19. За ПИПДОЗИП с препоръчителен период на държане между 1 и 3 години резултатите се показват за 2 отделни периода на държане: в края на първата година и в края на препоръчителния период на държане.

20. За ПИПДОЗИП с препоръчителен период на държане 3 и повече години резултатите се показват за 3 отделни периода на държане: в края на първата година, след изтичането на половината от препоръчителния период на държане със закръгляване до края на най-близката година, и в края на препоръчителния период на държане.

21. За ПИПДОЗИП с препоръчителен период на държане, който не надхвърля 1 година, не се показват сценарии за резултатите за междинни периоди на държане.

22. За ПИПДОЗИП от категория 2 показаните стойности за междинните периоди се изчисляват по формулите в точки 9—11 от настоящото приложение, като N е броят на периодите на търгуване от началната дата до края на междинния период.

23. За ПИПДОЗИП от категории 1 и 4 показаните стойности за междинните периоди се оценяват от създателя на ПИПДОЗИП, без тази оценка да е в разрез с тяхната оценка в края на препоръчителния период на държане. За тази цел използваният метод за оценка на стойностите на ПИПДОЗИП в началото на всеки междинен период трябва да даде същата стойност за целия препоръчителен период на държане, както предвидения метод съответно в точки 16 и 15 на настоящото приложение.

24. При ПИПДОЗИП от категория 3, за да изготви оптимистичния, умерения, песимистичния и кризисния сценарий за резултатите за междинен период преди края на препоръчителния период на държане, създателят на ПИПДОЗИП взима три симулации на базисния продукт, както са посочени в точки 16—24 от приложение II, използвани за изчисляването на MRM, и една симулация на базисния продукт, както е посочена в точка 13 от настоящото приложение — въз основа на стойностите на базисния продукт, така че симулираната стойност на ПИПДОЗИП за този междинен период да е вероятно да бъде съобразена със съответния сценарий.

25. За ПИПДОЗИП от категория 1, които са фючърси, кол опции и пут опции, търгувани на регулиран пазар или на пазара на трета държава, считан за еквивалентен на регулиран пазар в съответствие с член 28 от Регламент (ЕС) № 600/2014, сценарии за резултатите за междинни периоди на държане не се представят.

26. При оптимистичния, умерения и песимистичния сценарий за резултатите за междинен период, очакваното разпределение, използвано за подреждане на стойността на ПИПДОЗИП на различни процентили, трябва да е съобразено с наблюдаваните за предишните 5 години възвръщаемост и волатилност на всички пазарни инструменти, които определят стойността на ПИПДОЗИП. При кризисния сценарий за междинен период, очакваното разпределение, използвано за подреждане на стойността на ПИПДОЗИП на различни процентили, трябва да е съобразено със симулираното разпределение на всички пазарни инструменти, които определят стойността на ПИПДОЗИП, както е посочено в точки 11 и 13.

27. Песимистичният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с 10-ия процентил.

28. Умереният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с 50-ия процентил.

29. Оптимистичният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с 90-ия процентил.

30. Кризисният сценарий е оценката на стойността на ПИПДОЗИП в началото на междинния период в съответствие с процентила, съответстващ на 1 % — за 1 година, и на 5 % — за останалите периоди на държане на симулираното разпределение, както е посочено в точка 13.

31. За представените сценарий и период на държане резултатите на ПИПДОЗИП се изчисляват нето от всички приложими разходи в съответствие с приложение VI.

32. Резултатите се представят в парични единици. Използваните суми са в съответствие със сумите по точка 90 от приложение VI.

33. Резултатите се представят и в процентно изражение като средногодишна възвръщаемост на инвестицията. Тази стойност се изчислява, като за числител се взима нетният резултат, а за знаменател — началната инвестирана сума или платената цена.

34. При изчисляване на сценариите за резултатите от инвестицията при основаните на застраховане инвестиционни продукти, в допълнение към горепосочените методи, в т.ч. по точка 15, се прилага следното:

1. Сценариите за резултатите се представят така, че информацията в тях да е точна, обективна, ясна и неподвеждаща, а също така да е разбираема за обикновения индивидуален инвеститор.

2. Когато сценариите за резултатите могат да бъдат показани само на падежа или при изтичането на препоръчителния период на държане — както е при ПИПДОЗИП по точка 21 от приложение IV, това трябва ясно да е посочено в пояснението на елемент Д от част 2 от настоящото приложение.

3. Пояснения на елементи А, Б, В, Г и Е от част 2 от настоящото приложение се включват при всяко положение, освен при ПИПДОЗИП от категория 1, посочени в точка 17 от приложение IV, където вместо тях се използват поясненията на елементи Ж—К.

1. Еднократен е разходът на входа и на изхода, който се:

2. Еднократните разходи са разходите, понесени от индивидуалните инвеститори, които не се приспадат от активите на АИФ или ПКИПЦК.

3. Еднократните разходи включват, но не само, следните видове предварителни първоначални разходи, които трябва да бъдат взети предвид в размера на разходите, който се оповестява в основния информационен документ:

4. Нееднократните разходи са плащания, които се приспадат от активите на АИФ или ПКИПЦК, и представляват следното:

5. Нееднократните разходи включват, но не само, следните видове разходи, които се приспадат от активите на АИФ и ПКИПЦК и се вземат предвид в размера на разходите, който се оповестява в основния информационен документ:

6. В сумата, подлежаща на оповестяване, се взимат предвид следните видове съпътстващи разходи:

7. Разходите по сделки се изчисляват на годишна основа, като се основават на средните разходи по сделки, направени от ПИПДОЗИП през предходните три години. Ако ПИПДОЗИП е извършвал дейност по-малко от три години, разходите по сделки се изчисляват по метода в точка 21 от настоящото приложение.

8. Общите разходи по сделки за даден ПИПДОЗИП се изчисляват като сбор от разходите по сделки, изчислени в съответствие с точки 9—23 от настоящото приложение в основната валута на ПИПДОЗИП за всички отделни сделки, предприети от ПИПДОЗИП в дадения период. Тази сума се преобразуван в процент, като се раздели със средната стойност на нетните активи на ПИПДОЗИП през същия период.

9. При изчисляването на разходите по сделки, направени от ПИПДОЗИП през предходните три години, действителните разходи по сделки се изчисляват по метода в точки 12—18 от настоящото приложение при инвестициите в следните инструменти:

10. Разчетите за разходите по сделки по описаната по-долу методика в точки 19—20 от настоящото приложение трябва да се използват за инвестиции в други инструменти или активи.

11. Когато даден ПИПДОЗИП има ценови механизъм, който неутрализира ефекта на разсейване от сделките в самия ПИПДОЗИП, размерът на ползите за текущите притежатели на ПИПДОЗИП от механизмите за предотвратяване на разсейването може да бъде приспаднат от разходите по сделките, поети в рамките на ПИПДОЗИП, въз основа на следната методика:

12. За всяка сделка действителните разходи по нея се изчисляват въз основа на следното:

13. Нетната цена, по която е изпълнена сделката, се определя като цената, на която се извършва сделката, включително всички такси, комисиони и други разходи и плащания (като например такси за предотвратяване на разсейване), свързани със сделката, пряко или косвено, когато тези плащания са направени от активите на ПИПДОЗИП.

14. Пристигналата цена е средната пазарна цена на инвестицията в момента, в който нареждането за извършване на сделка е предадено на друго лице. За нарежданията, изпълнени в ден, който не е денят на първоначалното им подаване на друго лице, пристигналата цена е началната цена на инвестицията в деня на сделката или, когато няма такава цена — заключителната цена предходния ден. Когато в момента, в който нареждането за извършване на сделка е предадено на друго лице, цена не е налична (например при нареждане, подадено извън пазарното работно време или на извънборсовите пазари, на които липсва прозрачност за цените в рамките на деня), цената се определя като началната цена в деня на сделката или, когато няма такава цена — заключителната цена предходния ден. Когато нареждане се изпълнява без да се предава на друго лице, пристигналата цена е средната пазарна цена на инвестицията в момента на изпълнение на сделката.

15. Когато информация за момента, в който нареждането за сключване на сделка е предадено на друго лице, няма (или не е достатъчно точна), или когато няма информация за цената в този момент, за пристигнала цена може да се използва началната цена на инвестицията в деня на сделката или, когато няма такава цена — заключителната цена предходния ден. При изчисляването на разходите по сделки с използването на данни преди 31 декември 2017 г. може да се приеме, че не са налице цени в рамките на деня.

16. Разходите по сделките, предприемани от ПИПДОЗИП и свързани с финансовите инструменти, които попадат в някоя от категориите в раздел В, точки 4—10 от приложение I към Директива 2014/65/ЕС, се изчисляват по следния начин:

17. При изчисляването на разходите, свързани с валутен обмен, пристигналата цена трябва да отразява разумната оценка на консолидираната цена, а не да бъде просто цената, предлагана от определен контрагент или платформа за валутен обмен, дори ако съществува споразумение за извършване на всички валутни сделки с определен контрагент.

18. При изчисляването на разходите във връзка с нареждания, които първоначално са участвали в наддаване, пристигналата цена се изчислява като средната цена непосредствено преди наддаването.

19. При изчисляването на разходите по сделки с активи, различни от активите по точка 9 от настоящото приложение, се използва методиката в точка 12 от настоящото приложение, като пристигналата цена се изчислява, както следва:

20. Разходите по сделката не трябва да бъдат оценени като по-ниски от действително установимите разходи, пряко свързани със сделката.

21. За ПИПДОЗИП, които имат дейност по-малко от 3 години и инвестират предимно в активите по точка 9 от настоящото приложение, разходите по сделки могат да бъдат изчислени като се умножи оценката на оборота при всеки клас активи в портфейла с разходите, изчислени по методиката в буква в), или като средната стойност между действителните разходи по сделки, поети по време на периода на дейност, и стандартизираната оценка, въз основа на следното:

22. Оборотът на портфейл на ПИПДОЗИП с дейност по-малко от една година се оценява в съответствие с инвестиционната политика, оповестена в документите за предлагане на ПИПДОЗИП. Оценките на оборота на портфейла на ПИПДОЗИП с дейност над една година трябва да бъдат съобразени с действителния оборот на портфейла.

23. За ПИПДОЗИП, които имат дейност по-малко от три години и които инвестират предимно в активи, различни от активите по точка 9 от настоящото приложение, създателят на ПИПДОЗИП оценява разходите по сделка по метода на справедливата стойност, като използва сравними активи.

24. Таксите за постигнати резултати се изчисляват поетапно, както следва:

25. Отсрочените възнаграждения се изчисляват поетапно, както следва:

26. Ако по време на цялата инвестиция не са начислени отсрочени възнаграждения, предупреждение трябва да придружава информацията за нулево отсрочено възнаграждение в състава на таблицата на разходите, за да се поясни, че плащането на х % от окончателната възвръщаемост се извършва след приключване на инвестицията.

27. Еднократен разход е разход на входа и на изхода, който включва първоначалните такси, комисиони или други суми, пряко платими от индивидуалния инвеститор или приспадани от плащанията, които той получава или му се дължат.

28. Еднократните разходи се поемат от даден ПИПД, различен от инвестиционен фонд, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

29. Еднократните разходи и такси на входа включват, но не само, следните видове, които трябва да бъдат взети предвид в размера на разходите, който се оповестява за ПИПД, различен от инвестиционен фонд:

30. Еднократните разходи и такси на изхода включват, но не само, следните видове, които трябва да бъдат взети предвид в размера, който се оповестява за ПИПД, различен от инвестиционен фонд:

31. Нееднократните разходи са плащания, периодично приспадани от всички плащания, дължими на индивидуалния инвеститор, или от инвестираната сума.

32. Нееднократните разходи включват всички разходи, които се поемат от даден ПИПД, различен от инвестиционен фонд, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

33. В сумата, подлежаща на оповестяване, се взима предвид следният списък на видовете нееднократни такси, приспадани или таксувани отделно — който е примерен, но не изчерпателен:

34. Еднократните разходи и такси на изхода са таксите за обмен на валута, за клиринг и за сетълмент, когато са известни.

35. Нееднократните разходи са разходите за хеджиране, поети при обичайни и при неблагоприятни пазарни условия.

36. За целите на изчисляването на имплицитните разходи, внедрени в ПИПД, създателят на ПИПДОЗИП се позовава на емисионната цена, а след периода на поемане — на цената за закупуване на продукта на вторичния пазар.

37. Разликата между цената и справедливата стойност на продукта се приема за оценка на общите разходи на входа, включени в цената. Ако създателят на ПИПДОЗИП не може да установи съответните имплицитни разходи, които трябва да бъдат оповестени, както е посочено в точка 29 от настоящото приложение, посредством разликата между цената и справедливата стойност, той се свързва с емитента на различните компоненти на продукта или със съответния орган, за да получи съответната информация за тези разходи.

38. Справедливата стойност е получената при продажба на актив или платената при прехвърляне на пасив цена при обичайна сделка на основния (или най-изгодния) пазар към датата на оценяване при актуалните тогава пазарни условия (т.е. продажбена цена), независимо дали тази цена е непосредствено достъпна или определена чрез друг метод за остойностяване.

39. Подходът спрямо справедливата стойност, който урежда оценяването ѝ, изисква набор от правила, в т.ч. в следните области:

40. С правилата в точка 39 от настоящото приложение се цели да се очертае такъв оценъчен процес, който:

41. Справедливата стойност на даден структуриран продукт се определя въз основа на:

42. Ако справедливата стойност не може да се определи въз основа на пазарните цени, тя се изчислява, като се използва метод за остойностяване, способен подходящо да отразява различните фактори с въздействие върху структурата на доходност на продукта и който използва максимално пазарните данни.

43. При метода за остойностяване по точка 42 от настоящото приложение се разглеждат следните елементи в зависимост от сложността на продукта:

44. При продукти със записване, справедливата стойност се изчислява на датата, на която са определени условията на продукта. Тази дата за целите на остойностяването е близо до началото на периода на записване. При наличието на дълги периоди на предлагане или значителна променливост на пазарните цени се определя критерий за актуализиране на информацията за разходите.

45. Когато се използват предварителни условия, разходите се изчисляват, като се използват минималните приложими към продукта условия.

46. Когато се използва променлива цена на записване се определя процедура за това как да се включи и да се оповести въздействието на тази променлива цена върху разходите.

47. Еднократен разход е разход на входа и на изхода, който включва първоначалните такси, комисиони или други суми, пряко платими от индивидуалния инвеститор или приспадани от първоначалното плащане, от ограничен брой плащания, които му се дължат, или от плащането при обратното изкупуване или прекратяването на продукта.

48. Еднократните разходи се поемат от даден основаващ се на застраховане инвестиционен продукт, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

49. Еднократните разходи включват, но не само, следните видове разходи и такси на входа, които трябва да бъдат взети предвид в размера, който се оповестява за основания на застраховане инвестиционен продукт:

50. Нееднократните разходи са плащания, периодично приспадани от всички плащания от индивидуалния инвеститор, от инвестираната сума или от сумите, които не са разпределени на титуляря на полица съгласно механизъм за споделяне на печалбата.

51. Нееднократните разходи включват всички видове разходи, които се поемат от даден основаващ се на застраховане инвестиционен продукт, независимо дали представляват разходи, поети по необходимост в рамките на дейността му, или възнаграждение на която и да е страна, свързана с него или която му предоставя услуги.

52. Следният примерен — но не изчерпателен — списък представя видовете нееднократни такси, които трябва да се вземат предвид в рубриката „Други текущи разходи“ на таблица 2 от приложение VII:

53. Когато даден основан на застраховане инвестиционен продукт инвестира част от активите си в ПКИПЦК или АИФ, в ПИПДОЗИП, различен от ПКИПЦК или АИФ, или в инвестиционен продукт, различен от ПИПДОЗИП, се прилагат съответно точка 5, букви л), м) и н) от настоящото приложение.

54. Тези премии за биометричен риск са премиите, пряко платими от индивидуалния инвеститор или приспадани от сумите, с които е кредитирана математическата провизия, или от бонуса за участие на застрахователната полица, които са предназначени за покриване на статистическия риск при плащанията от застрахователното покритие.

55. Справедливата стойност на премиите за биометричен риск е очакваната настояща стойност (в зависимост от лихвените проценти по точка 71, буква а) от настоящото приложение) на бъдещите плащания от застрахователното покритие, като се взима предвид следното:

56. Най-добрите прогнозни допускания за бъдещите плащания от застрахователното покритие се определят по реалистичен начин.

57. Очакваните бъдещи плащания не включват пруденциални маржове, нито разходи за управление на застрахователното покритие.

58. За създателите в обхвата на Директива 2009/138/ЕО тези най-добри прогнозни допускания трябва да са съгласувани със съответните допускания, използвани за изчисляването на техническите резерви в баланса по Платежоспособност II.

59. Разходната част от премиите за биометричен риск е разликата между посочените в точка 54 от настоящото приложение премии за биометричен риск, които са за сметка на индивидуалния инвеститор, и посочената в точка 55 от настоящото приложение справедлива стойност на премиите за биометричен риск.

60. Когато пресмята еднократните или нееднократните разходи създателят на ПИПДОЗИП може да включи изцяло премиите за биометричен риск на мястото на разходната част на тези премии.

61. Обобщеният показател за разходите на ПИПДОЗИП е намаляването на доходността поради общите разходи, изчислена в съответствие с точки 70—72 от настоящото приложение.

62. За целите на изчисляването на обобщения показател за разходите, разходите, подлежащи на оповестяване, посочени в точка 72 от настоящото приложение, са общите разходи. Това за инвестиционните фондове е сборът на разходите по точки 1 и 2 от настоящото приложение плюс сбора на разходите по точки 4 и 6 от настоящото приложение; за ПИПД, различни от инвестиционни фондове, с изключение на ПИПД по точка 17 от приложение IV, това е сборът на разходите по точки 28 и 29 от настоящото приложение плюс сбора на разходите по точки 31 и 32 от настоящото приложение; за ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV, това е сборът на разходите по точки 34 и 35 от настоящото приложение; а за основаните на застраховане инвестиционни продукти, това е сборът на разходите по точки 47 и 48 от настоящото приложение плюс сбора на разходите по точки 50 и 51 от настоящото приложение. Общите разходи включват също така, когато е приложимо, санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства.

63. Отношението на разходите на входа и на изхода на ПИПДОЗИП е намаляването на годишната доходност поради разходите на входа и на изхода, изчислена съгласно точки 70—72 от настоящото приложение.

64. За целите на изчисляването на отношението на разходите на входа и на изхода, за инвестиционните фондове подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 от настоящото приложение са разходите на входа и на изхода по точки 1 и 2 от настоящото приложение; за ПИПД, различни от инвестиционни фондове, с изключение на ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV — по точки 27 и 28 от настоящото приложение; за ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV — по точка 35 от настоящото приложение; а за основаните на застраховане инвестиционни продукти — точки 47 и 48 от настоящото приложение. Разходите на изхода включват също така, когато е приложимо, санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства.

65. Отношението на разходите по сделките от портфейла, застрахователните разходи и другите нееднократни разходи на ПИПДОЗИП е намаляването на годишната доходност поради разходите по сделките от портфейла и другите нееднократни разходи, изчислена съгласно точки 70—72 от настоящото приложение.

66. За изчисляването на отношението на разходите по сделките от портфейла и на отношението на застрахователните разходи се прилага следното:

67. Отношението на другите нееднократни разходи е намаляването на годишната доходност поради другите нееднократни разходи, изчислена като разликата между обобщения показател за разходите по точка 61 от настоящото приложение и сумата на отношението на еднократните разходи по точка 63 от настоящото приложение, плюс отношението на разходите по сделките от портфейла по точка 66, буква а), плюс отношението на застрахователните разходи по точка 66, буква б) от настоящото приложение, плюс отношението на съпътстващите разходи по точка 68 от настоящото приложение.

68. За целите на изчисляването на отношението на таксите за постигнати резултати, за инвестиционните фондове подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 са съпътстващите разходи във връзка с портфейла по точка 6, буква а) от настоящото приложение. За целите на изчисляването на отношението на отсрочените възнаграждения, за инвестиционните фондове подлежащите на оповестяване разходи по точка 72 от настоящото приложение са съпътстващите разходи във връзка с портфейла по точка 6, буква б) от настоящото приложение.

69. Посочените в приложение VII „текущи разходи“, „такси за постигнати резултати“ и „отсрочени възнаграждения“ са съответно „нееднократни разходи“, „отношение на таксите за постигнати резултати“ и „отношение на отсрочените възнаграждения“, както са посочени в настоящото приложение и в член 5.

70. Обобщеният показател за разходите се изчислява като разликата между два процента „i“ и „r“, където „r“ е годишната вътрешна норма на възвръщаемост по отношение на брутните плащания от индивидуалния инвеститор и очакваните плащания в полза на индивидуалния инвеститор по време на препоръчителния период на държане, а „i“ е годишната вътрешна норма на възвръщаемост за съответния сценарий при нулеви разходи.

71. Оценката на бъдещите плащания по точка 70 от настоящото приложение се определя въз основа на следните допускания:

72. За целите на изчисляването на сценария при нулеви разходи по точка 70 от настоящото приложение се прилага следното:

73. За целите на изчисляването на сценария при нулеви разходи по точка 70 от настоящото приложение, за ПИПД, различни от инвестиционни фондове, брутните плащания от индивидуалния инвеститор от изчисляването на „r“, както са посочени в точка 72 от настоящото приложение, се намаляват с подлежащите на оповестяване разходи.

74. За целите на изчисленията, описани в точки 70—72 от настоящото приложение, се допуска, че за основаните на застраховане инвестиционни продукти няма плащания, произтичащи от застрахователното покритие, по време на периода на държане. Следователно изчисляването на обобщения показател за разходите се основава единствено на очакваните плащания.

75. Доколкото нееднократните и еднократните разходи са покрити от явните разходи, които представляват фиксирана част от изчисляването на премията на продукта, изчисляването на нееднократните и еднократните разходи се основава на тези явни разходи.

76. По отношение на участието в печалбата при основаните на застраховане инвестиционни продукти се прилага следното:

77. Ако даден вид разходи е покрит от два или повече вида разходи, посочени в настоящото приложение, този тип разходи се отчита само веднъж при изчисляването на показателите (отношенията), които се основават на него.

78. Отношенията се изразяват като процент до два знака след десетичната запетая.

79. Отношенията се изчисляват поне веднъж годишно.

80. Отношенията се основават на най-актуалните изчисления на разходите, който създателят на ПИПДОЗИП е определил. Без да се засяга точка 77 от настоящото приложение, разходите се оценяват с включени всички данъци.

81. Освен първото изчисление за нов ПИПДОЗИП и ако не е предвидено друго, отношенията се изчисляват поне веднъж годишно на последваща основа. Когато поради съществена промяна използването на последваща стойност се сметне за неподходящо, може вместо това да се използва оценка, докато бъдат налице надеждни последващи данни, които отразяват въздействието на съществената промяна.

82. Последващите стойности се основават на актуални изчисления на разходите, който създателят на ПИПДОЗИП обективно е определил като подходящи за целта. Стойностите могат да се основават на разходите, посочени в декларацията на ПИПДОЗИП за операциите, публикувана в последния негов годишен или шестмесечен доклад, ако тази декларация е достатъчно актуална. Ако случаят не е такъв, вместо това се използва съпоставимо изчисление, основано на начислените разходи за по-скорошен 12-месечен период.

83. Информацията за отношенията, прилагани през предходните години/периоди, се публикува на мястото, което е посочено в основния информационен документ като общ източник на допълнителна информация за инвеститорите, които се нуждаят от нея.

84. Когато трябва да се вземат предвид разходите на базов ПКИПЦК или АИФ се прилага следното:

85. При изчисляването на различните видове разходи, на мястото на последващите данни се използват оценки. Тези оценки се правят, като за база се използва съпоставим ПИПДОЗИП или браншова група.

86. При ПИПДОЗИП, които начисляват фиксирана глобална такса, се използва тази такса, стига да включва всички подлежащи на представяне разходи съгласно изискванията на ПИПДОЗИП за оповестяване на разходите.

87. При ПИПДОЗИП, които определят горна или максимална граница на сумата, която може да бъде начислена, и стига тя да включва всички подлежащи на представяне разходи съгласно изискванията на ПИПДОЗИП за оповестяване на разходите, се използва тази горна или максимална граница, при условие че създателят на ПИПДОЗИП се задължи да съблюдава публикуваната стойност и да поеме всички разходи, които иначе биха причинили надхвърлянето ѝ.

88. Ако според създателя на ПИПДОЗИП стойност, разбита до втория десетичен знак, би могла да предположи изкуствена степен на точност за инвеститорите, е достатъчно тази стойност да бъде до един знак след десетичната запетая.

89. Създателят на ПИПДОЗИП се уверява, че точността на приблизителната стойност се наблюдава. Създателят на ПИПДОЗИП определя кога е уместно да започне да използва последващи данни, а не оценка; във всеки случай обаче, не по-късно от 12 месеца след датата, на която ПИПДОЗИП за първи път е предложен за продажба в държава членка, той проучва точността на оценката, като изчислява стойност, използвайки последващи данни.

90. В таблиците, посочени в член 5, се съдържа информация за общите разходи в парично и процентно изражение в случай, че индивидуалният инвеститор инвестира съответно 10 000 евро (за всички ПИПДОЗИП с изключение на основаните на застраховане инвестиционни продукти с периодична премия) или 1 000 евро годишно (за основаните на застраховане инвестиционни продукти с периодична премия) през различните периоди на държане, в т.ч. през препоръчителния период на държане. Периодите на държане, които трябва да бъдат посочени, са тези в точки 14—16 от приложение IV. Когато за даден продукт се счита, че не разполага с алтернативен механизъм за ликвидност, насърчаван от създателя на ПИПДОЗИП или трето лице, или когато няма споразумения за ликвидност, или при ПИПДОЗИП по точка 17 от приложение IV, тази информация за разходите може да бъде посочена само на падежа или при изтичането на препоръчителния период на държане.

91. Когато валутата на ПИПДОЗИП не е евро се използва сума, която е сходна на предвидените в точка 90 от настоящото приложение и се дели точно на 1 000 .

92. Общите разходи включват еднократните, нееднократните и съпътстващите разходи, а когато е уместно — и санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства.

93. Санкции за предсрочно изтегляне на вложените средства трябва да бъдат разграничени от другите разходи на изхода, които трябва да се заплатят във всички случаи и следователно винаги трябва да бъдат включвани в еднократните разходи.

94. Уместността на санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства зависи от срока на държане на инвестицията и точния момент на осребряване на продукта. Санкциите за предсрочно изтегляне на вложените средства не са уместни, ако инвестицията е съхранена за препоръчителния период на държане.