(1)

Il regolamento (UE) n. 909/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio (4) uniforma gli obblighi in materia di regolamento degli strumenti finanziari e le norme concernenti l'organizzazione dei depositari centrali di titoli (CSD) e lo svolgimento delle loro attività per promuovere un regolamento sicuro, efficace e agevole. Tale regolamento ha introdotto periodi di regolamento più brevi, misure della disciplina di regolamento, rigorosi requisiti organizzativi, prudenziali e di condotta negli affari per i CSD, requisiti prudenziali e di vigilanza più rigorosi per i CSD e altri enti che prestano servizi bancari che sostengono il regolamento titoli e un regime che consente ai CSD autorizzati di fornire servizi in tutta l'Unione.

(2)

La semplificazione dei requisiti in alcuni settori disciplinati dal regolamento (UE) n. 909/2014, e un approccio più proporzionato a detti settori, sarebbe in linea con il programma della Commissione di controllo dell'adeguatezza e dell'efficacia della regolamentazione (REFIT), che sottolinea la necessità di ridurre i costi e semplificare, per assicurare che le politiche dell'Unione raggiungano i loro obiettivi nel modo più efficiente, e che mira in particolare a ridurre gli oneri regolamentari e amministrativi.

(3)

Infrastrutture di post-negoziazione efficienti e resilienti sono elementi essenziali per un'Unione dei mercati dei capitali funzionante e intensificano gli sforzi volti a sostenere gli investimenti, la crescita e l'occupazione, in linea con le priorità politiche della Commissione. Per tale motivo, il riesame del regolamento (UE) n. 909/2014 è una delle azioni chiave del piano d'azione della Commissione per l'Unione dei mercati dei capitali presentato nella comunicazione della Commissione del 24 settembre 2020 dal titolo «Un'Unione dei mercati dei capitali per le persone e le imprese: nuovo piano d'azione».

(4)

Nel 2019 la Commissione ha condotto una consultazione mirata sull'applicazione del regolamento (UE) n. 909/2014. La Commissione ha ricevuto inoltre contributi dall'Autorità europea di vigilanza (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati – ESMA) istituita dal regolamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio (5) e dal Sistema europeo di banche centrali (SEBC). Le risposte ricevute hanno indicato che i portatori di interessi sostengono e considerano pertinente l'obiettivo del regolamento (UE) n. 909/2014, vale a dire promuovere un regolamento sicuro, efficace e agevole degli strumenti finanziari, e ritengono che non sia necessaria alcuna profonda revisione di tale regolamento. La relazione presentata dalla Commissione al Parlamento europeo e al Consiglio a norma del regolamento (UE) n. 909/2014 è stata pubblicata il 1o luglio 2021. Sebbene non tutte le disposizioni del regolamento siano ancora pienamente applicabili, la relazione ha individuato i settori che necessitano di un'azione mirata al fine di garantire il conseguimento dell'obiettivo di tale regolamento in maniera più proporzionata, efficiente ed efficace.

(5)

I CSD dovrebbero avere la facoltà di specificare, nelle loro norme interne, quali eventi diversi dalle procedure d'insolvenza configurano l'inadempimento di un partecipante. In generale, tali eventi si riferiscono al mancato completamento di un trasferimento di fondi o titoli conformemente ai termini e condizioni e alle norme interne del sistema di regolamento titoli.

(6)

Il regolamento (UE) n. 909/2014 ha introdotto norme sulla disciplina di regolamento per prevenire e gestire i mancati regolamenti di operazioni su titoli e quindi garantire la sicurezza del regolamento delle operazioni. È opportuno esaminare ulteriori misure e strumenti per migliorare l'efficienza del regolamento nell'Unione, come la definizione dell'entità delle operazioni o il regolamento parziale. Di conseguenza, l'ESMA dovrebbe riesaminare, in stretta cooperazione con i membri del SEBC, le migliori pratiche del settore, sia all'interno dell'Unione che a livello internazionale, al fine di individuare tutte le misure pertinenti che potrebbero essere attuate dai sistemi di regolamento o dai partecipanti al mercato ed elaborare progetti aggiornati di norme tecniche di regolamentazione sulle misure volte a prevenire i mancati regolamenti allo scopo di aumentare l'efficienza del regolamento.

(7)

Le norme introdotte dal regolamento (UE) n. 909/2014 comprendono in particolare obblighi in materia di segnalazione, un regime di penali pecuniarie e acquisti forzosi obbligatori. Attualmente si applicano solo gli obblighi in materia di segnalazione e il regime di penali pecuniarie. L'esperienza maturata nell'applicazione del regime di penali pecuniarie nonché lo sviluppo e la specificazione del quadro di disciplina di regolamento, in particolare nel regolamento delegato (UE) 2018/1229 della Commissione (6), hanno consentito a tutte le parti interessate di comprendere meglio tale quadro e le sfide che derivano dalla sua applicazione. In particolare, è opportuno chiarire l'ambito di applicazione delle penali pecuniarie e della procedura di acquisto forzoso obbligatorio di cui al regolamento (UE) n. 909/2014. Al fine di distinguere i requisiti relativi alle penali pecuniarie da quelli relativi agli acquisti forzosi obbligatori, tali requisiti dovrebbero essere stabiliti in articoli distinti.

(8)

I mancati regolamenti la cui causa sottostante non è imputabile ai partecipanti e le operazioni che non sono considerate di negoziazione non dovrebbero essere soggetti a penali pecuniarie o ad acquisti forzosi obbligatori, in quanto l'applicazione di tali misure a detti mancati regolamenti e operazioni non sarebbe praticabile o potrebbe avere conseguenze pregiudizievoli per il mercato. Per gli acquisti forzosi obbligatori, ciò dovrebbe valere per determinate operazioni sul mercato primario, operazioni di finanziamento tramite titoli, operazioni societarie, ristrutturazioni o creazione e rimborso di quote di fondi, operazioni di riallineamento o altri tipi di operazioni che rendono superflua la procedura di acquisto forzoso. Analogamente, le misure di disciplina di regolamento non dovrebbero applicarsi ai partecipanti inadempienti nei confronti dei quali è stata aperta una procedura d'insolvenza o quando le controparti centrali (CCP) sono i partecipanti inadempienti, salvo per le operazioni effettuate da una CCP in cui quest'ultima non si interpone tra le controparti.

(9)

Le penali pecuniarie dovrebbero essere calcolate con riferimento a ciascun giorno lavorativo in cui persiste l'inadempimento. Al momento di definire i parametri per il calcolo delle penali pecuniarie è opportuno tenere conto della possibilità di un contesto di tassi d'interesse negativi. Al fine di evitare ripercussioni indesiderate sul partecipante non inadempiente è necessaria l'eliminazione di qualsiasi incentivo perverso al mancato regolamento che potrebbe determinarsi in un contesto di tassi d'interesse bassi o negativi. La Commissione dovrebbe riesaminare periodicamente i parametri utilizzati per il calcolo delle penali pecuniarie e, di conseguenza, dovrebbe valutare eventuali modifiche da apportare al metodo utilizzato per il calcolo di tali penali, come la fissazione di aliquote progressive.

(10)

Gli acquisti forzosi obbligatori potrebbero avere effetti negativi, sia in condizioni di mercato normali sia in condizioni di stress. Pertanto, gli acquisti forzosi obbligatori dovrebbero costituire una misura di ultima istanza e dovrebbero applicarsi solo se sono contemporaneamente soddisfatte le due condizioni seguenti: in primo luogo, se l'applicazione di altre misure, quali penali pecuniarie o la sospensione, da parte dei CSD, delle CCP o delle sedi di negoziazione, dei partecipanti responsabili dei mancati regolamenti in maniera costante e sistematica non ha determinato una riduzione sostenibile a lungo termine di mancati regolamenti nell’Unione o il mantenimento di un livello ridotto dei mancati regolamenti nell’Unione; e, in secondo luogo, se il livello dei mancati regolamenti ha o potrebbe avere un effetto negativo sulla stabilità finanziaria dell'Unione.

(11)

Nel valutare se introdurre gli acquisti forzosi obbligatori, la Commissione, oltre a consultare il Comitato europeo per il rischio sistemico, dovrebbe chiedere all'ESMA di fornire un'analisi costi-benefici. Sulla base di tale analisi costi-benefici, la Commissione dovrebbe poter introdurre gli acquisti forzosi obbligatori mediante un atto di esecuzione, il quale dovrebbe specificare a quali strumenti finanziari o categorie di operazioni devono essere applicati gli acquisti forzosi obbligatori.

(12)

L'applicazione degli acquisti forzosi a una catena di operazioni riguardanti lo stesso strumento finanziario effettuate da controparti che sono partecipanti di un CSD potrebbe generare un'inutile duplicazione di costi e compromettere la liquidità dello strumento finanziario. Per evitare tali conseguenze, i partecipanti a questo tipo di operazione dovrebbero disporre di un meccanismo di «trasferimento». Ciascun partecipante coinvolto nella catena dell'operazione dovrebbe essere autorizzato a trasferire un obbligo di acquisto forzoso al prossimo partecipante.

(13)

Gli acquisti forzosi obbligatori consentono il pagamento della differenza tra il prezzo dell'acquisto forzoso dello strumento finanziario e il prezzo della negoziazione originaria da parte del venditore all'acquirente soltanto nel caso in cui il prezzo di riferimento dell'acquisto forzoso sia superiore al prezzo della negoziazione originaria. Tale asimmetria andrebbe indebitamente a vantaggio dell'acquirente nel caso in cui il prezzo di riferimento dell'acquisto forzoso sia inferiore al prezzo della negoziazione originaria. Renderebbe inoltre impossibile l'applicazione del meccanismo di trasferimento, in quanto, segnatamente, gli importi da pagare possono variare tra le varie fasi della catena di operazioni, a seconda del momento in cui ciascun intermediario esegue l'acquisto forzoso. Tale asimmetria dovrebbe pertanto essere eliminata al fine di garantire che le parti negoziali siano ricollocate nella stessa posizione economica in cui si sarebbero trovate se l'operazione originaria avesse avuto luogo.

(14)

Le procedure obbligatorie di acquisto forzoso a norma del regolamento (UE) n. 236/2012 del Parlamento europeo e del Consiglio (7) hanno cessato di applicarsi il 1o febbraio 2022 a seguito dell'entrata in vigore del regolamento delegato (UE) 2018/1229. Tuttavia, le procedure obbligatorie di acquisto forzoso obbligatorio a norma del regolamento (UE) n. 236/2012 erano indipendente dal regime a norma del regolamento (UE) n. 909/2014 e avrebbe dovuto continuare ad applicarsi. È pertanto opportuno ripristinare nel regolamento (UE) n. 236/2012 la disposizione che disciplina gli acquisti forzosi obbligatori. Le operazioni che rientreranno nell'ambito di applicazione di tale disposizione non dovrebbero essere soggette agli acquisti forzosi obbligatori a norma del regolamento (UE) n. 909/2014.

(15)

Le operazioni non compensate da una CCP potrebbero non essere coperte da garanzia e pertanto ciascun membro della sede di negoziazione o ciascuna parte negoziale si accolla il rischio di controparte. Spostando tale rischio su altri soggetti, come ad esempio i partecipanti di un CSD, si obbligherebbe questi ultimi a coprire la loro esposizione al rischio di controparte con garanzie reali, il che potrebbe comportare un aumento sproporzionato dei costi del regolamento titoli. Il membro della sede di negoziazione inadempiente o la parte negoziale inadempiente, a seconda dei casi, dovrebbe pertanto assumersi la responsabilità di sostenere i costi della differenza di prezzo, del risarcimento in contanti e dell'acquisto forzoso.

(16)

In caso di applicazione degli acquisti forzosi obbligatori, è opportuno che la Commissione abbia la facoltà di sospenderne temporaneamente l'applicazione in determinate circostanze eccezionali. Tale sospensione dovrebbe essere possibile per categorie specifiche di strumenti finanziari qualora ciò si renda necessario al fine di evitare, o affrontare, una minaccia grave alla stabilità finanziaria o all'ordinato funzionamento dei mercati finanziari nell'Unione. Detta sospensione dovrebbe essere proporzionata a tali obiettivi.

(17)

È opportuno che l'ESMA elabori progetti aggiornati di norme tecniche di regolamentazione al fine di tenere conto delle modifiche apportate dal presente regolamento al regolamento (UE) n. 909/2014. Ciò consentirebbe alla Commissione di apportare le correzioni o le modifiche necessarie per rendere chiari i requisiti definiti in tali norme tecniche di regolamentazione in vigore. È inoltre opportuno che l'ESMA elabori progetti di norme tecniche di regolamentazione per dettagliare il meccanismo di trasferimento, quali tipi di operazioni rendono superflua la procedura di acquisto forzoso e come tenere conto delle specificità degli investitori al dettaglio nell'esecuzione dell'acquisto forzoso obbligatorio.

(18)

Nel caso in cui un CSD non svolga attività di regolamento prima dell'inizio della procedura per l'autorizzazione, i criteri per determinare quali autorità rilevanti dovrebbero essere coinvolte in tale procedura dovrebbero tenere conto dell'attività di regolamento prevista, al fine di garantire che siano considerati i pareri di tutte le autorità rilevanti potenzialmente interessate alle attività di tale CSD.

(19)

Nel caso in cui un nuovo CSD presenti domanda di autorizzazione ma il rispetto di determinati requisiti non possa essere valutato in quanto il CSD non è ancora operativo, l'autorità competente dovrebbe essere in grado di concedere l’autorizzazione se può ragionevolmente ritenere che tale CSD rispetterà i requisiti del regolamento (UE) n. 909/2014 nel momento in cui inizia effettivamente la propria attività. Tale valutazione è particolarmente pertinente per quanto riguarda l'uso della tecnologia a registro distribuito e l'applicazione del regolamento (UE) 2022/858 del Parlamento europeo e del Consiglio (8).

(20)

Sebbene il regolamento (UE) n. 909/2014 imponga alle autorità di vigilanza nazionali di cooperare con le autorità rilevanti nonché di coinvolgere le stesse, le autorità di vigilanza nazionali non sono tenute a comunicare a tali autorità rilevanti se e in che modo i loro pareri sono stati considerati ai fini dell'esito della procedura per l'autorizzazione o se nel corso dei riesami e delle valutazioni periodici sono stati individuati altri problemi. Le autorità rilevanti dovrebbero pertanto potere emettere pareri motivati sull'autorizzazione dei CSD e sul processo di riesame e valutazione. Le autorità competenti dovrebbero tenere conto di tali pareri o spiegare il motivo per cui tali pareri non sono stati accolti. Le autorità competenti dovrebbero informare le autorità rilevanti, nonché le altre autorità consultate, dei risultati della procedura per l'autorizzazione. Le autorità competenti dovrebbero informare le autorità rilevanti, l'ESMA e il collegio dei risultati del processo di riesame e valutazione.

(21)

Le disposizioni relative ai termini per l'autorizzazione di un CSD a esternalizzare a terzi i servizi di base o a estendere le proprie attività ad alcuni altri servizi dovrebbero essere modificate per eliminare le incongruenze indesiderate tra tali termini e i termini della procedura per l'autorizzazione generale.

(22)

Al fine di garantire che i CSD continuino a usufruire di disposizioni, strategie, procedure e meccanismi per valutare i rischi ai quali i CSD sono esposti o potrebbero essere esposti o che potrebbero costituire una minaccia per il buon funzionamento dei mercati dei titoli, sono necessari riesami e valutazioni periodici dei CSD da parte delle autorità competenti. L'esperienza ha tuttavia dimostrato che un riesame e una valutazione annuale costituiscono un onere eccessivamente gravoso sia per i CSD sia per le autorità competenti e hanno uno scarso valore aggiunto. Fatta salva una frequenza minima di una volta ogni tre anni, le autorità competenti dovrebbero avere la facoltà di stabilire una frequenza più adeguata per il riesame e la valutazione di ciascun CSD, al fine di alleggerire tale onere ed evitare il ripetersi delle stesse informazioni da un esercizio all’altro. Inoltre, nel valutare quale sarebbero la frequenza e il grado di dettaglio adeguati del riesame e della valutazione, l'autorità competente dovrebbe considerare ciò che sarebbe proporzionato, tenendo conto delle dimensioni, dell'importanza sistemica, del profilo di rischio, della natura, dell'ampiezza e della complessità del CSD. Non dovrebbero tuttavia essere pregiudicati le capacità di vigilanza delle autorità competenti e l'obiettivo di tutelare la stabilità finanziaria. Le autorità competenti dovrebbero pertanto continuare ad avere la possibilità di effettuare un riesame e una valutazione supplementari. I CSD che prestano servizi accessori di tipo bancario sono inoltre soggetti a riesame e valutazione ai sensi della direttiva 2013/36/UE del Parlamento europeo e del Consiglio (9).

(23)

Un CSD dovrebbe essere pronto ad affrontare scenari che potrebbero impedirgli di garantire la continuità delle operazioni e dei servizi critici e dovrebbe valutare l'efficacia di un'intera serie di opzioni di risanamento o di liquidazione ordinata in tali scenari. Il regolamento (UE) n. 909/2014 ha introdotto requisiti a tale riguardo, stabilendo in particolare che un'autorità competente sia tenuta a chiedere al CSD di presentare un adeguato piano di risanamento e ad assicurare che un adeguato piano di risoluzione sia adottato e mantenuto per ciascun CSD. Attualmente, tuttavia, non esiste alcun regime armonizzato in materia di risoluzione sul quale potrebbe essere basato un piano di risoluzione. I CSD che sono autorizzati a offrire servizi accessori di tipo bancario rientrano nell'ambito di applicazione della direttiva 2014/59/UE del Parlamento europeo e del Consiglio (10). Tuttavia, non esiste alcuna specifica disposizione per i CSD che non sono autorizzati a prestare tali servizi e pertanto non sono considerati enti creditizi ai sensi della direttiva 2014/59/UE con l'obbligo di disporre di piani di risanamento e di risoluzione. Dovrebbero pertanto essere introdotti chiarimenti al fine di allineare meglio i requisiti applicabili ai CSD, tenendo conto della mancanza di un quadro dell'Unione per il risanamento e la risoluzione per tutti i CSD. Al fine di evitare una duplicazione dei requisiti, qualora sia stato elaborato un piano di risanamento e di risoluzione per un CSD a norma della direttiva 2014/59/UE, tale CSD non dovrebbe essere tenuto a preparare piani di risanamento o di liquidazione ordinata a norma del regolamento (UE) n. 909/2014, nella misura in cui le informazioni da includere in tali piani siano già state fornite. Tuttavia, tali CSD dovrebbero fornire alla rispettiva autorità competente i piani di risanamento elaborati a norma di tale direttiva.

(24)

La procedura di cui al regolamento (UE) n. 909/2014 riguardante la prestazione da parte di un CSD di servizi di notariato e di tenuta centralizzata dei conti in relazione a strumenti finanziari emessi in base alla normativa di uno Stato membro diversa dalla normativa dello Stato membro in cui è autorizzato il CSD si è dimostrata onerosa e alcuni requisiti sono poco chiari. Ciò ha comportato una procedura eccessivamente lunga e costosa per i CSD. La procedura dovrebbe pertanto essere chiarita e semplificata per eliminare più efficacemente gli ostacoli al regolamento transfrontaliero, in modo da consentire ai CSD autorizzati di beneficiare pienamente della libertà di prestare servizi all'interno dell'Unione. Fatte salve le misure che i CSD devono adottare per consentire ai loro utenti di conformarsi alla normativa nazionale, dovrebbe essere chiaro quale sia il quadro giuridico pertinente per la valutazione che un CSD è tenuto a effettuare a norma del regolamento (UE) n. 909/2014 in relazione alle misure che intende adottare per consentire ai suoi utenti di rispettare la normativa di un altro Stato membro e che la valutazione sia limitata alle sole azioni. All’autorità competente dello Stato membro ospitante dovrebbe essere offerta la possibilità di formulare osservazioni sulla valutazione relativa alla normativa di tale Stato membro. La decisione finale dovrebbe essere lasciata all’autorità competente dello Stato membro d’origine.

(25)

Al fine di consentire una migliore cooperazione in materia di vigilanza dei CSD che prestano servizi transfrontalieri, l’autorità competente dello Stato membro d’origine dovrebbe poter invitare personale delle autorità competenti degli Stati membri ospitanti e dell’ESMA a partecipare alle ispezioni in loco presso le succursali. L’autorità competente dello Stato membro d’origine dovrebbe inoltre trasmettere all’ESMA e al collegio le conclusioni delle ispezioni in loco e le informazioni sulle azioni correttive o sanzioni decise da tale autorità competente.

(26)

Il regolamento (UE) n. 909/2014 prevede la cooperazione tra le autorità che hanno un interesse nelle operazioni dei CSD che offrono servizi in relazione a strumenti finanziari emessi in base alla normativa di più di uno Stato membro. Tuttavia, le disposizioni in materia di vigilanza sono ancora frammentate e possono comportare differenze nell’attribuzione e nella natura dei poteri di vigilanza a seconda del CSD interessato. Tale frammentazione ostacola la prestazione transfrontaliera di servizi CSD nell’Unione, perpetua le inefficienze ancora presenti nel mercato dei regolamenti nell’Unione e incide negativamente sulla stabilità dei mercati finanziari dell’Unione. Mentre il regolamento (UE) n. 909/2014 prevede la possibilità di istituire collegi, tale opzione è stata raramente utilizzata. Al fine di garantire il coordinamento effettivo ed efficace della vigilanza da parte delle autorità competenti, l'istituzione di collegi dovrebbe diventare obbligatoria a determinate condizioni. È opportuno istituire un collegio delle autorità di vigilanza per i CSD le cui attività sono considerate di importanza sostanziale per il funzionamento dei mercati dei titoli e la tutela degli investitori in almeno due Stati membri ospitanti. Un collegio istituito a norma del presente regolamento non dovrebbe impedire o sostituire altre forme di cooperazione tra autorità competenti. L'ESMA dovrebbe elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione per specificare i criteri sulla base dei quali è possibile determinare se le attività rivestano importanza sostanziale. I membri del collegio dovrebbero avere la possibilità di chiedere l'adozione, da parte del collegio, di pareri non vincolanti in merito a questioni individuate durante il riesame e la valutazione di un CSD o durante il riesame e la valutazione dei prestatori di servizi accessori di tipo bancario, oppure attinenti a questioni che riguardano l'estensione o l'esternalizzazione delle attività e dei servizi forniti dal CSD o che si riferiscono a qualsiasi potenziale violazione delle disposizioni del regolamento (UE) n. 909/2014, derivante dalla prestazione di servizi in uno Stato membro ospitante. I pareri non vincolanti dovrebbero essere adottati a maggioranza semplice.

(27)

Attualmente, l'ESMA e le autorità competenti dispongono di poche informazioni sui servizi prestati dai CSD di paesi terzi in relazione a strumenti finanziari emessi in base alla normativa di uno Stato membro. Ciò è il risultato di diversi fattori. Il primo è il differimento, senza una data finale, dell'applicazione dei requisiti di riconoscimento per i CSD di paesi terzi che prestavano già servizi di tenuta centralizzata dei conti e di notariato nell'Unione prima della data di applicazione del regolamento (UE) n. 909/2014 a norma dell'articolo 69, paragrafo 4, del regolamento medesimo. Il secondo è il fatto che, quando fornisce soltanto il servizio di regolamento, un CSD di un paese terzo non è soggetto ai requisiti di riconoscimento. Il terzo è il fatto che il regolamento (UE) n. 909/2014 non prevede l'obbligo per i CSD di paesi terzi di notificare alle autorità dell'Unione le proprie attività relative a strumenti finanziari emessi in base alla normativa di uno Stato membro. Tenuto conto della mancanza di informazioni, né gli emittenti né le autorità pubbliche a livello dell'Unione e nazionale sono stati in grado, ove necessario, di valutare le attività di tali CSD nell'Unione. Pertanto, i CSD di paesi terzi dovrebbero avere l'obbligo di informare le autorità dell'Unione delle loro attività relative a strumenti finanziari emessi in base alla normativa di uno Stato membro.

(28)

Il regolamento (UE) n. 909/2014 richiede ai CSD di avere un organo di amministrazione di cui almeno un terzo dei membri, ma non meno di due di essi, sono indipendenti. Al fine di garantire un'applicazione più coerente del concetto di indipendenza, tale concetto, dovrebbe essere chiarito, in linea con la definizione di «membri indipendenti» di cui al regolamento (UE) n. 648/2012 del Parlamento europeo e del Consiglio (11).

(29)

Il regolamento (UE) n. 909/2014 non contiene requisiti specifici applicabili in caso di acquisizione o aumento di partecipazioni qualificate nel capitale dei CSD. Tali requisiti, anche per quanto riguarda le procedure da seguire, dovrebbero pertanto essere introdotti al fine di garantire l'applicazione coerente dei requisiti relativi alla struttura azionaria di un CSD, analogamente alle disposizioni di cui al regolamento (UE) n. 648/2012 e alla direttiva 2013/36/UE. L'ESMA dovrebbe elaborare orientamenti sulla valutazione dell'idoneità di qualsiasi persona dirigerà l'attività del CSD nonché sulle norme procedurali e i criteri di valutazione per la valutazione prudenziale delle acquisizioni dirette o indirette e degli aumenti delle partecipazioni nei CSD.

(30)

Al fine di garantire la certezza del diritto per quanto riguarda le modalità essenziali sulle quali i comitati degli utenti dovrebbero formulare pareri all'attenzione dell'organo di amministrazione, è opportuno chiarire ulteriormente quali sono gli elementi compresi nel livello dei servizi.

(31)

In considerazione del loro ruolo centrale per quanto riguarda la sicurezza delle operazioni, i CSD non dovrebbero soltanto ridurre i rischi associati alla custodia e al regolamento delle operazioni su titoli, ma dovrebbero cercare anche di ridurre tali rischi al minimo.

(32)

Vari CSD stabiliti nell'Unione gestiscono sistemi di regolamento titoli che applicano il regolamento netto differito. Tali CSD dovrebbero misurare, monitorare e gestire adeguatamente i rischi derivanti dal ricorso a tale regolamento.

(33)

In determinate circostanze un titolo potrebbe essere emesso ai sensi del diritto societario o di altra normativa analoga di due diversi Stati membri. È questo in particolare il caso dei titoli di debito quando l'emittente è costituito in uno Stato membro e i titoli sono emessi sulla base della normativa di un altro Stato membro. È importante chiarire che in tali casi dovrebbe continuare ad applicarsi il diritto societario o altra normativa analoga di entrambi gli Stati membri. La scelta della normativa applicabile non deve essere disciplinata dal regolamento (UE) n. 909/2014 e dovrebbe pertanto rimanere a discrezione degli emittenti o essere altrimenti determinata dalla legge.

(34)

Al fine di garantire che gli emittenti che provvedono affinché i propri titoli siano registrati in un CSD stabilito in un altro Stato membro possano rispettare le disposizioni pertinenti del diritto societario o di altra normativa analoga di tale Stato membro, è opportuno che gli Stati membri aggiornino regolarmente l'elenco di tali principali disposizioni pertinenti della normativa nazionale e lo comunichino all'ESMA ai fini della pubblicazione.

(35)

Al fine di evitare i rischi di regolamento dovuti all'insolvenza di un agente di regolamento, è opportuno che un CSD regoli, ogniqualvolta sia pratico o possibile, i pagamenti in contanti dei suoi sistemi di regolamento mediante conti aperti presso una banca centrale. Qualora tale azione non sia pratica o possibile, ad esempio nel caso in cui un CSD non soddisfi le condizioni per aprire un conto presso una banca centrale diversa da quella del proprio Stato membro d'origine, è opportuno che il CSD possa regolare i pagamenti in contanti di tutti o parte dei suoi sistemi di regolamento in una valuta diversa da quella del paese in cui è stabilito il CSD mediante conti aperti presso CSD o enti creditizi autorizzati a fornire servizi bancari alle condizioni stabilite nel regolamento (UE) n. 909/2014.

(36)

Al fine di sostenere meglio l'efficienza del mercato dei regolamenti, approfondire i mercati dei capitali e migliorare il regolamento transfrontaliero, un CSD autorizzato a fornire servizi accessori di tipo bancario in conformità del regolamento (UE) n. 909/2014, i cui rischi pertinenti sono già stati monitorati, dovrebbe poter prestare servizi relativi al regolamento dei pagamenti in contanti ai CSD che non sono autorizzati ai sensi della direttiva 2013/36/UE, in una valuta diversa da quella del paese in cui è stabilito il CSD che intende utilizzare tali servizi a prescindere dal fatto che essi facciano parte dello stesso gruppo di società. L'autorizzazione a designare CSD o enti creditizi dovrebbe essere utilizzata solo ai fini del regolamento dei pagamenti in contanti corrispondente all'insieme o a parte del sistema di regolamento titoli del CSD che intende utilizzare i servizi accessori di tipo bancario. Non dovrebbe essere utilizzata al fine di svolgere altre attività. Un CSD che intenda regolare i pagamenti in contanti dell'insieme o di parte dei suoi sistemi di regolamento titoli attraverso i propri conti o che intenda altrimenti prestare servizi accessori di tipo bancario dovrebbe inoltre avere la possibilità di essere autorizzato a farlo alle condizioni di cui al regolamento (UE) n. 909/2014.

(37)

Al di sotto di una soglia adeguata, è opportuno che i CSD che non sono autorizzati a prestare servizi accessori di tipo bancario possano regolare i pagamenti in contanti delle operazioni mediante conti aperti presso CSD autorizzati a prestare servizi accessori di tipo bancario in conformità del regolamento (UE) n. 909/2014 e mediante conti aperti presso qualsiasi ente creditizio, in qualsiasi valuta. Tale soglia dovrebbe consistere in un importo aggregato massimo per tali regolamenti dei pagamenti in contanti. Inoltre, la soglia dovrebbe essere calibrata in modo tale da promuovere l'efficienza del regolamento e consentire ai CSD di raggiungere un livello di regolamento in contanti oltre il quale diventa rilevante l'obbligo di autorizzazione bancaria ai sensi della direttiva 2013/36/UE o il collegamento a una banca centrale di emissione, garantendo nel contempo la stabilità finanziaria e limitando le implicazioni di rischio derivanti dalle deroghe applicabili al di sotto di tale soglia. È opportuno che la calibrazione della soglia tenga conto della necessità che un CSD sia in grado di regolare pagamenti in diverse valute, in particolare per le valute più liquide, fissando nel contempo un limite adeguato da applicare al CSD nel suo complesso. La calibrazione della soglia dovrebbe anche tenere conto della necessità di evitare un abbandono involontario del regolamento in moneta di banca centrale.

(38)

È opportuno affidare all'Autorità europea di vigilanza (Autorità bancaria europea) (ABE), istituita dal regolamento (UE) n. 1093/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio (12), in quanto organismo dotato di competenze specifiche in materia di questioni bancarie e di rischio di credito, l'incarico di elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione per definire una soglia adeguata e specificare eventuali requisiti prudenziali e per la gestione dei rischi appropriati in materia. L'ABE dovrebbe cooperare strettamente anche con i membri del SEBC e con l'ESMA. La Commissione dovrebbe essere abilitata ad adottare tali norme tecniche di regolamentazione a norma dell'articolo 290 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea (TFUE). Le autorità competenti, che monitorano regolarmente la soglia, dovrebbero trasmettere le loro conclusioni, unitamente ai dati sottostanti, all'ESMA e all'ABE e le loro conclusioni ai membri del SEBC, in particolare al fine di alimentare una relazione periodica che dovrebbe essere elaborata dall'ABE, in cooperazione con i membri del SEBC e con l'ESMA, sui servizi accessori di tipo bancario.

(39)

I CSD, compresi quelli autorizzati a prestare servizi accessori di tipo bancario e gli enti creditizi designati dovrebbero contemplare, nei propri quadri prudenziali e per la gestione dei rischi, i rischi pertinenti. Gli strumenti per coprire tali rischi dovrebbero includere il mantenimento di risorse liquide di alta qualità sufficienti in tutte le valute pertinenti e l'assicurarsi che gli scenari di stress siano sufficientemente solidi. I CSD dovrebbero inoltre garantire che i corrispondenti rischi di liquidità siano gestiti e coperti tramite accordi di finanziamento altamente affidabili con enti con merito di credito elevato; tali accordi dovrebbero essere impegnati o avere un’affidabilità analoga. I CSD che forniscono servizi accessori di tipo bancario dovrebbero inoltre disporre di norme e procedure specifiche per affrontare eventuali rischi di credito, liquidità e concentrazione derivanti dalla prestazione di tali servizi. È opportuno che l’ABE elabori progetti di norme tecniche di regolamentazione volte ad aggiornare le norme tecniche di regolamentazione in vigore per tenere conto delle suddette modifiche apportate ai requisiti prudenziali. Ciò consentirebbe alla Commissione di effettuare le modifiche necessarie per rendere chiari i requisiti definiti in tali norme tecniche di regolamentazione, quali quelli riguardanti la gestione di eventuali carenze di liquidità.

(40)

Un periodo di soltanto un mese entro il quale le autorità rilevanti e le autorità competenti devono emettere un parere motivato sull’autorizzazione a fornire servizi accessori di tipo bancario si è dimostrato troppo breve perché tali autorità possano svolgere un’analisi circostanziata. È pertanto opportuno estendere il periodo a due mesi di cui al presente regolamento.

(41)

Al fine di concedere ai CSD stabiliti nell'Unione e ai CSD di paesi terzi il tempo sufficiente per presentare domanda di autorizzazione e di riconoscimento delle loro attività, la data di applicazione dei requisiti di autorizzazione e di riconoscimento del regolamento (UE) n. 909/2014 è stata inizialmente differita fino alla decisione di autorizzazione o riconoscimento ai sensi di tale regolamento. Dall'entrata in vigore di tale regolamento è trascorso un tempo sufficiente. È pertanto opportuno che tali requisiti ora inizino ad applicarsi al fine di garantire, da un lato, parità di condizioni tra tutti i CSD che prestano servizi in relazione a strumenti finanziari emessi in base alla normativa di uno Stato membro e, dall'altro, che le autorità a livello dell'Unione e nazionale dispongano delle informazioni necessarie per garantire la tutela degli investitori e monitorare la stabilità finanziaria.

(42)

Il regolamento (UE) n. 909/2014 attualmente impone all'ESMA di preparare, in cooperazione con l'ABE, le pertinenti autorità nazionali e le autorità rilevanti, relazioni annuali riguardanti dodici poli tematici e di presentarle annualmente alla Commissione. In considerazione della natura di alcuni poli tematici che non richiedono un aggiornamento annuale, tale obbligo appare sproporzionato. La frequenza e il numero di tali relazioni dovrebbero pertanto essere ricalibrati, al fine di ridurre l'onere a carico dell'ESMA e delle autorità competenti, garantendo nel contempo che la Commissione disponga delle informazioni necessarie ai fini del riesame del regolamento (UE) n. 909/2014. Tuttavia, tenuto conto delle modifiche apportate dal presente regolamento al regime della disciplina di regolamento di cui al regolamento (UE) n. 909/2014, è opportuno imporre all'ESMA di preparare periodicamente relazioni destinate alla Commissione su alcuni aspetti aggiuntivi, quali le misure adottate dalle autorità competenti per affrontare situazioni in cui l'efficienza del regolamento di un CSD su un periodo di sei mesi è nettamente inferiore ai livelli medi di efficienza del regolamento registrati nel mercato dell’Unione e la possibilità di applicare ulteriori strumenti normativi per migliorare l'efficienza del regolamento nell'Unione. Inoltre, l'ESMA, in cooperazione con i membri del SEBC, dovrebbe altresì presentare al Parlamento europeo e al Consiglio una relazione sulla potenziale riduzione del ciclo di regolamento al fine di indirizzare potenziali sviluppi futuri in materia. L'ABE dovrebbe elaborare una relazione annuale incentrata sulle conclusioni delle autorità competenti a seguito del loro monitoraggio della soglia per il regolamento dei pagamenti in contanti. Su richiesta della Commissione, l'ESMA dovrebbe fornire un'analisi costi-benefici da utilizzare come base per l'atto di esecuzione sugli acquisti forzosi obbligatori.

(43)

Al fine di garantire l'efficacia del presente regolamento, è opportuno delegare alla Commissione il potere di adottare atti conformemente all'articolo 290 TFUE al fine di tenere conto, nello sviluppo dei parametri per il calcolo del livello delle penali pecuniarie, della durata del mancato regolamento, del livello dei mancati regolamenti per categoria di strumenti finanziari e dell'effetto che potrebbero avere tassi di interesse bassi o negativi sugli incentivi delle controparti e sui mancati regolamenti, nonché di riesaminare tali parametri e di specificare quali cause sottostanti di un mancato regolamento non debbano essere considerate imputabili ai partecipanti e quali operazioni non debbano essere considerate operazioni di negoziazione. È di particolare importanza che durante i lavori preparatori la Commissione svolga adeguate consultazioni, anche a livello di esperti, nel rispetto dei principi stabiliti nell'accordo interistituzionale «Legiferare meglio» del 13 aprile 2016 (13). In particolare, al fine di garantire la parità di partecipazione alla preparazione degli atti delegati, il Parlamento europeo e il Consiglio ricevono tutti i documenti contemporaneamente agli esperti degli Stati membri, e i loro esperti hanno sistematicamente accesso alle riunioni dei gruppi di esperti della Commissione incaricati della preparazione di tali atti delegati.

(44)

È opportuno conferire alla Commissione il potere di adottare, conformemente all'articolo 290 TFUE nonché agli articoli da 10 a 14 del regolamento (UE) n. 1093/2010 e del regolamento (UE) n. 1095/2010, norme tecniche di regolamentazione elaborate dall'ABE e dall'ESMA per quanto riguarda: specifiche della procedura di acquisto forzoso obbligatorio per quanto riguarda i dettagli del meccanismo di trasferimento, quali tipi di operazioni rendono superflua la procedura di acquisto forzoso e come tenere conto delle specificità degli investitori al dettaglio nell'esecuzione dell'acquisto forzoso obbligatorio; le informazioni che devono essere notificate dai CSD di paesi terzi; le condizioni affinché le attività di un CSD siano considerate di importanza sostanziale; le norme e le procedure che devono essere stabilite da un CSD che presta servizi accessori di tipo bancario; i dettagli della misurazione, del monitoraggio, della gestione e della segnalazione dei rischi di credito e di liquidità da parte dei CSD in relazione al regolamento netto differito; la soglia al di sotto della quale i CSD possono utilizzare qualsiasi ente creditizio per regolare i pagamenti in contanti; i requisiti prudenziali aggiornati in materia di liquidità e le norme e procedure relative ai rischi di credito, liquidità e concentrazione nel caso di CSD autorizzati a prestare servizi accessori di tipo bancario.

(45)

È opportuno attribuire alla Commissione competenze di esecuzione al fine di garantire condizioni uniformi di attuazione delle modifiche introdotte dal presente regolamento, in particolare per quanto riguarda l'applicazione e la sospensione degli obblighi in materia di acquisto forzoso obbligatorio laddove applicabili. È altresì opportuno che tali competenze siano esercitate conformemente al regolamento (UE) n. 182/2011 del Parlamento europeo e del Consiglio (14). Ove sussistano, in casi debitamente giustificati connessi all'applicazione e alla sospensione di acquisti forzosi obbligatori, imperativi motivi di urgenza, è opportuno che la Commissione adotti atti di esecuzione immediatamente applicabili.

(46)

Gli atti delegati e gli atti di esecuzione adottati a norma degli articoli 290 e 291 TFUE costituiscono atti giuridici dell'Unione. Ai sensi dell'articolo 127, paragrafo 4, e dell'articolo 282, paragrafo 5, TFUE, la Banca centrale europea (BCE) deve essere consultata in merito a qualsiasi proposta di atto dell'Unione che rientri nelle sue competenze. Nei casi in cui la consultazione della BCE è richiesta ai sensi dei trattati, la BCE deve essere debitamente consultata in merito agli atti delegati e di esecuzione adottati a norma del presente regolamento.

(47)

Poiché gli obiettivi del presente regolamento, ossia aumentare la prestazione di servizi di regolamento transfrontalieri da parte dei CSD, ridurre l'onere amministrativo e i costi di conformità e garantire che le autorità dispongano di informazioni sufficienti al fine di monitorare i rischi, non possono essere conseguiti in misura sufficiente dagli Stati membri ma, a motivo della loro portata e dei loro effetti, possono essere conseguiti meglio a livello di Unione, l'Unione può intervenire in base al principio di sussidiarietà sancito dall'articolo 5 del trattato sull'Unione europea. Il presente regolamento si limita a quanto è necessario per conseguire tali obiettivi in ottemperanza al principio di proporzionalità enunciato nello stesso articolo.

(48)

È opportuno differire o subordinare a disposizioni transitorie adeguate l'applicazione dell'ambito rivisto delle norme in materia di penali pecuniarie, dei nuovi requisiti riguardanti l'istituzione di collegi delle autorità di vigilanza, la presentazione di una notifica da parte dei CSD di paesi terzi dei servizi di base da essi prestati in relazione a strumenti finanziari emessi in base alla normativa di uno Stato membro, le nuove norme sul regolamento netto differito, la soglia riveduta al di sotto della quale gli enti creditizi possono offrire di regolare pagamenti in contanti per parte del sistema di regolamento titoli del CSD, nonché dei requisiti prudenziali rivisti applicabili agli enti creditizi o ai CSD autorizzati a fornire servizi accessori di tipo bancario a norma dell'articolo 59 del regolamento (UE) n. 909/2014, al fine di concedere il tempo sufficiente per l'adozione dei necessari atti delegati volti a specificare ulteriormente tali requisiti. Tenuto conto delle modifiche introdotte dal presente regolamento per quanto riguarda la procedura relativa alla libera prestazione di servizi in un altro Stato membro, è altresì opportuno chiarire le norme che dovrebbero applicarsi alla prestazione di servizi da parte di CSD in Stati membri diversi dallo Stato membro d'origine e all'apertura di una succursale in un altro Stato membro. Tenuto conto delle modifiche introdotte dal presente regolamento per quanto riguarda la frequenza e il contenuto delle relazioni che ESMA deve presentare alla Commissione, l’applicazione delle disposizioni che disciplinano il contenuto di alcune di tali relazioni dovrebbe essere differita al fine di permettere all’ESMA di avere il tempo sufficiente per predisporre le nuove relazioni e che solo le relazioni che devono essere predisposte ai sensi delle disposizioni esistenti debbano essere presentate entro il 30 aprile 2024.

(49)

È opportuno pertanto modificare di conseguenza i regolamenti (UE) n. 909/2014 e (UE) n. 236/2012,

1)

all'articolo 2, il paragrafo 1 è così modificato:

2)

all'articolo 6, paragrafo 5, il primo e il secondo comma sono sostituiti dai seguenti:

3)

l'articolo 7 è sostituito dal seguente:

(*2)  Regolamento (UE) 2016/679 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 27 aprile 2016, relativo alla protezione delle persone fisiche con riguardo al trattamento dei dati personali, nonché alla libera circolazione di tali dati e che abroga la direttiva 95/46/CE (regolamento generale sulla protezione dei dati) (GU L 119 del 4.5.2016, pag.1).»;"

4)

all'articolo 12, paragrafo 1, le lettere b) e c) sono sostituite dalle seguenti:

5)

l'articolo 17 è così modificato:

6)

all'articolo 19, il paragrafo 2 è sostituito dal seguente:

7)

all'articolo 20, il paragrafo 5 è sostituito dal seguente:

8)

l'articolo 22 è così modificato:

9)

è inserito l'articolo seguente:

10)

all'articolo 23, i paragrafi da 2 a 7 sono sostituiti dai seguenti:

11)

l'articolo 24 è così modificato:

12)

è inserito l'articolo seguente:

13)

l'articolo 25 è così modificato:

14)

l'articolo 26 è così modificato:

15)

l'articolo 27 è così modificato:

16)

sono inseriti gli articoli seguenti:

(*4)  Direttiva 2009/65/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 13 luglio 2009, concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari e amministrative in materia di taluni organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) (GU L 302 del 17.11.2009, pag. 32)."

(*5)  Direttiva 2009/138/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 25 novembre 2009, in materia di accesso ed esercizio delle attività di assicurazione e di riassicurazione (solvibilità II) (GU L 335 del 17.12.2009, pag. 1)."

(*6)  Direttiva 2011/61/UE del Parlamento europeo e del Consiglio, dell'8 giugno 2011, sui gestori di fondi di investimento alternativi, che modifica le direttive 2003/41/CE e 2009/65/CE e i regolamenti (CE) n. 1060/2009 e (UE) n. 1095/2010 (GU L 174 dell'1.7.2011, pag. 1).»;"

17)

all'articolo 28, il paragrafo 3 è sostituito dal seguente:

18)

all'articolo 29 è inserito il paragrafo seguente:

19)

l'articolo 36 è sostituito dal seguente:

20)

all'articolo 40, il paragrafo 2 è sostituito dal seguente:

21)

all'articolo 47, il paragrafo 2 è soppresso;

22)

è inserito l'articolo seguente:

23)

all'articolo 49, paragrafo 1, il secondo e il terzo comma sono sostituiti dai seguenti:

«Fatto salvo il diritto dell'emittente di cui al primo comma, si continua ad applicare il diritto societario o altra normativa analoga dello Stato membro ai cui sensi i titoli sono emessi. Per diritto societario o altra normativa analoga dello Stato membro ai cui sensi i titoli sono emessi si intendono:

Gli Stati membri compilano un elenco delle principali disposizioni pertinenti del diritto societario o di altra normativa analoga di cui al secondo comma. Le autorità competenti comunicano tale elenco all'ESMA entro il 17 gennaio 2025. L'ESMA pubblica l'elenco entro il 17 febbraio 2025. Gli Stati membri aggiornano tale elenco regolarmente e comunque almeno ogni due anni. Essi comunicano all'ESMA l'elenco aggiornato in base a tale periodicità. L'ESMA pubblica l'elenco aggiornato.»;

24)

all'articolo 52, il paragrafo 1 è sostituito dal seguente:

25)

l'articolo 54 è così modificato:

26)

l'articolo 55 è così modificato:

27)

l'articolo 59 è così modificato:

28)

l'articolo 60 è così modificato:

29)

l'articolo 67 è così modificato:

30)

all'articolo 68 è aggiunto il paragrafo seguente:

31)

l'articolo 69 è così modificato:

32)

l'articolo 72 è soppresso;

33)

l'articolo 74 è così modificato:

34)

l'articolo 75 è sostituito dal seguente:

a)

punto 3), in relazione all'articolo 7, paragrafo 3, lettere a) e b), del regolamento (UE) n. 909/2014;

b)

punto 13), lettera a);

c)

punto 22), in relazione all'articolo 47 bis, paragrafi 1 e 2, del regolamento (UE) n. 909/2014;

d)

punto 25), lettera e);

e)

punto 27), lettera a).