Bolje regulirani in pregledni finančni trgi

KLJUČNE TOČKE

1. Zagotavljanje trgovanja s finančnimi produkti na reguliranih mestih. Cilj je zapolniti vrzeli v strukturi finančnih trgov. Vzpostavljena je nova regulirana trgovalna platforma, ki zajame največ nereguliranih poslov: organizirana trgovalna platforma (OTF)¹, ki obstaja poleg drugih trgovalnih platform, kot so regulirani trgi.
2. Povečana preglednost. Pravila krepijo zahteve v zvezi s preglednostjo, ki veljajo pred in po trgovanju s finančnimi instrumenti, na primer, ko morajo udeleženci na trgu objaviti podatke o cenah finančnih instrumentov. Zahteve so različno umerjene glede na vrsto finančnega instrumenta.
3. Omejitev špekulacij z blagom. Špekulacije o cenah blaga – praksa, zaradi katere se lahko cene osnovnega blaga (na primer kmetijskih proizvodov) znatno povišajo – se omejijo z uvedbo usklajenega sistema EU, ki določa omejitve glede pozicij v pogodbah o izvedenih blagovnih instrumentih. Nacionalni organi lahko omejijo velikost pozicije, ki jo imajo lahko udeleženci na trgu pri izvedenih finančnih instrumentih na blago.
4. Prilagajanje pravil novim tehnologijam. V skladu z novimi pravili je treba vzpostaviti nadzor nad dejavnostmi trgovanja, ki se izvajajo elektronsko z zelo veliko hitrostjo, kot je na primer visokofrekvenčno trgovanje². Potencialna tveganja zaradi razširjene uporabe tehnologije je mogoče najbolje omejiti s kombinacijo pravil, ki zagotovijo, da takšno trgovanje ne ustvarja motenj na trgu.
5. Krepitev zaščite vlagateljev. Investicijska podjetja morajo delovati v skladu z najboljšimi interesi strank, ko jim zagotavljajo naložbene storitve. Podjetja morajo zaščititi premoženje strank in zagotoviti, da so produkti, ki jih pripravijo, ponujajo ali priporočajo, oblikovani tako, da izpolnjujejo potrebe končnih strank. Vlagatelji morajo prejeti obsežne informacije o ponujenih ali priporočenih produktih in storitvah. Poleg tega morajo podjetja zagotoviti, da plačilo osebju in spodbude, ki jih prejmejo ali plačajo podjetja za priporočanje določenega finančnega produkta, niso organizirani na način, ki je v nasprotju z interesi strank.
6. Začetni kapital. Sprememba Direktive (EU) 2019/2034 o bonitetnem nadzoru investicijskih podjetij (glej povzetek) usklajuje zahtevano raven začetnega kapitala investicijskih podjetij, ki upravljajo OTF in večstranske sisteme trgovanja³ (MTF).
7. Pooblastilo in nadzor. Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) je po spremembah, uvedenih z Direktivo (EU) 2019/2177, odgovoren za izdajanje dovoljenj podjetjem in nadzor podjetij, ki nameravajo zagotavljati storitve poročanja podatkov.
8. Ponudniki storitev množičnega financiranja. Pravne osebe, ki imajo dovoljenje za ponudnike storitev množičnega financiranja na podlagi Uredbe (EU) 2020/1503, so izvzete iz področja uporabe Direktive 2014/65/EU.
9. Rastoči trgi malih in srednje velikih podjetij (MSP). Uredba (EU) 2019/2115 o spremembi uvaja nova pravila za dejavno spodbujanje uporabe rastočih trgov MSP, nove vrste mesta trgovanja, ustvarjene v skladu z Direktivo 2014/65/EU, in podkategorije MTF. Ti so namenjeni izboljšanju dostopa MSP do kapitala in omogočanju njihove rasti ter spodbujanju razvoja specializiranih trgov, ki ustrezajo potrebam izdajateljev, ki so MSP, s potencialom za rast.
10. Pandemija COVID-19. Za pomoč pri okrevanju po pandemiji je sprememba Direktive (EU) 2021/338 poenostavila nekatera pravila MiFID II, ki so se zdela neuporabna ali preveč obremenjujoča. Periodično poročanje, ki naj bi ga objavila mesta trgovanja in izvrševanja ter sistematični internalizatorji⁴, je bilo začasno ustavljeno do februarja 2023. Akt o spremembi je uvedel tudi nekatere spremembe ureditve omejitev pozicij za izvedene finančne instrumente na blago, da bi podprli nastanek in rast trgov izvedenih finančnih instrumentov na blago, denominiranih v eurih.
11. Digitalna operativna odpornost. Direktiva (EU) 2022/2556 o spremembi usklajuje določbe direktive in več drugih povezanih direktiv z zahtevami glede tveganja informacijsko-komunikacijske tehnologije (IKT) za finančne subjekte, določenimi v uredbi o digitalni operativni odpornosti za finančni sektor (DORA) (Uredba (EU) 2022/2554 – glejte povzetek).
12. Enotna evropska dostopna točka Sprememba Direktive (EU) 2023/2864 v Direktivo 2014/65/EU vnese člen, ki od držav članic EU od 10. januarja 2030 zahteva, da zagotovijo, da investicijska podjetja, upravljavci trga ali izdajatelji pri objavi kakršnih koli nadzorovanih informacij te informacije hkrati predložijo organu za zbiranje in o tem obvestijo ESMA za namene omogočanja dostopa do enotne evropske dostopne točke, vzpostavljene v skladu z Uredbo. (EU) 2023/2859.
13. Konsolidiran sistem za celotno EU⁵. Sprememba Direktive (EU) 2024/790 posodablja Direktivo 2014/65/EU predvsem zaradi upoštevanja uvedbe vseevropskega konsolidiranega sistema za finančne trge EU v skladu z uredbo o trgih finančnih instrumentov (Uredba (EU) št. 600/2014). To bo izboljšalo preglednost cen med mesti trgovanja in konkurenco med njimi ter pomagalo povečati likvidnost trga. ESMA ima nalogo razviti merila za izbiro ponudnikov konsolidiranih tračnih podatkov (CTP) ter nato pooblastiti in nadzorovati te ponudnike.

Delegirani in izvedbeni akti

Evropska komisija je sprejela vrsto delegiranih in izvedbenih aktov, vključno z naslednjimi:

• Delegirana direktiva (EU) 2017/593, kakor je bila spremenjena z Delegirano direktivo (EU) 2021/1269, ki obravnava vidike zaščite vlagateljev:
  • varovanje sredstev in finančnih instrumentov strank,
  • Upravljanje produktov⁶,
  • denarna in nedenarna nadomestila ter
  • vključevanje dejavnikov trajnosti v obveznosti upravljanja izdelka;
• Delegirana uredba (EU) 2017/565 o organizacijskih zahtevah in pogojih poslovanja za investicijska podjetja, kakor je bila spremenjena z delegiranimi uredbami (EU) 2021/1253 glede vključevanja dejavnikov trajnosti, tveganj in preferenc ter 2021/1254 o organizacijskih zahtevah in pogojih poslovanja za investicijska podjetja;
• Izvedbena uredba (EU) 2016/824 o tehničnih standardih za opis delovanja MTF in OTF ter priglasitvi ESMA.