Bolje regulirani in pregledni finančni trgi

POVZETEK:

Direktiva 2014/65/EU o trgih finančnih instrumentov

KAJ JE NAMEN TE DIREKTIVE?

• Namen direktive, znane kot direktiva o trgih finančnih instrumentov (MiFID II), so trdnejši in preglednejši finančni trgi v Evropski uniji (EU).
• Ustvarja nov zakonodajni okvir, ki bolje ureja investicijske posle in trgovalne dejavnosti na finančnih trgih in povečuje zaščito vlagateljev.

KLJUČNE TOČKE

• 1.
  Zagotoviti, da se finančni proizvodi tržijo na reguliranih mestih trgovanja

  Cilj je zapolniti vrzeli v strukturi finančnih trgov. Vzpostavi se nova regulirana trgovalna platforma, ki zajema čim več dereguliranega trgovanja: organiziran sistem trgovanja (OTF)*, ki obstaja hkrati z obstoječimi trgovalnimi platformami, kot so regulirani trgi.

• 2.
  Večja preglednost

  Pravila krepijo zahteve v zvezi s preglednostjo, ki veljajo pred in po trgovanju s finančnimi instrumenti, na primer, ko morajo udeleženci na trgu objaviti podatke o cenah finančnih instrumentov. Zahteve so različno umerjene glede na vrsto finančnega instrumenta.

• 3.
  Omejitev špekulacij o cenah blaga

  Špekulacije o cenah blaga – praksa, zaradi katere se lahko cene osnovnega blaga (na primer kmetijskih proizvodov) znatno povišajo – se omejijo z uvedbo usklajenega sistema EU, ki določa omejitve glede pozicij v pogodbah o izvedenih blagovnih instrumentih. Nacionalni organi lahko omejijo velikost pozicije, ki jo imajo lahko udeleženci na trgu pri izvedenih finančnih instrumentih na blago.

• 4.
  Prilagajanje pravil novim tehnologijam

  Na podlagi novih pravil je treba vzpostaviti nadzor nad trgovalnimi dejavnostmi, ki se zelo hitro opravljajo elektronsko, kot je visokofrekvenčno trgovanje*. Potencialna tveganja zaradi razširjene uporabe tehnologije je mogoče najbolje omejiti s kombinacijo pravil, ki zagotovijo, da takšno trgovanje ne ustvarja motenj na trgu.

• 5.
  Okrepljena zaščita vlagateljev

  Investicijska podjetja morajo delovati v skladu z najboljšimi interesi strank, ko jim zagotavljajo naložbene storitve. Podjetja morajo zaščititi premoženje strank in zagotoviti, da so produkti, ki jih pripravijo, ponujajo ali priporočajo, oblikovani tako, da izpolnjujejo potrebe končnih strank. Vlagatelji morajo prejeti obsežne informacije o ponujenih ali priporočenih produktih in storitvah. Poleg tega morajo podjetja zagotoviti, da plačilo osebju in spodbude, ki jih prejmejo ali plačajo podjetja za priporočanje določenega finančnega produkta, niso organizirani na način, ki je v nasprotju z interesi strank.

• 6.
  Ustanovni kapital

  Direktiva (EU) 2019/2034 o spremembi o bonitetnem nadzoru investicijskih podjetij (glej povzetek) harmonizira zahtevano raven ustanovnega kapitala investicijskih podjetij, ki upravljajo organizirane sisteme trgovanja in večstranske sisteme trgovanja* (MTF).

• 7.
  Dovoljenje in nadzor

  Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) je po spremembah, uvedenih z Direktivo (EU) 2019/2177, odgovoren za izdajanje dovoljenj podjetjem in nadzor podjetij, ki nameravajo zagotovaljati storitve poročanja podatkov.

• 8.
  Ponudniki storitev množičnega financiranja

  Pravne osebe, ki imajo dovoljenje za ponudnike storitev množičnega financiranja na podlagi Uredbe (EU) 2020/1503, so izvzete iz področja uporabe Direktive 2014/65/EU.

• 9.
  Zagonski trgi za mala in srednja podjetja

  Uredba (EU) 2019/2115 o spremembi uvaja nova pravila za dejavno spodbujanje uporabe zagonskih trgov za mala in srednja podjetja (MSP), nove vrste mesta trgovanja, vzpostavljenega na podlagi Direktive 2014/65/EU, in podkategorije MTF. Ti so namenjeni izboljšanju dostopa MSP do kapitala in omogočanju njihove rasti ter spodbujanju razvoja specializiranih trgov, ki ustrezajo potrebam izdajateljev, ki so MSP, s potencialom za rast.

• 10.
  Pandemija COVID-19

  Za pomoč pri okrevanju po pandemiji je Direktiva (EU) 2021/338 o spremembi poenostavila nekatera pravila MiFID, ki so se zdela nekoristna ali preveč obremenjujoča. Redno poročanje, ki ga morajo objaviti mesta trgovanja in izvrševanja ter sistematični internalizatorji*, je bilo začasno prekinjeno do februarja 2023. Akt o spremembi je uvedel tudi nekatere spremembe ureditve omejitev pozicij za izvedene finančne instrumente na blago, da bi podprli nastanek in rast trgov izvedenih finančnih instrumentov na blago, denominiranih v eurih.

• 11.
  Digitalna operativna odportnost

  Sprememba Direktive (EU) 2022/2556 usklajuje določbe direktive in več drugih povezanih direktiv z zahtevami glede tveganja IKT za finančne subjekte, določenimi v uredbi o digitalni operativni odpornosti finančnega sektorja (DORA), Uredbi (EU) 2022/2554 (glej povzetek).

Delegirani in izvedbeni akti

Evropska komisija je sprejela vrsto delegiranih in izvedbenih aktov, tudi naslednje.

• Delegirana direktiva (EU) 2017/593, kakor je bila spremenjena z Delegirano direktivo (EU) 2021/1269, ki obravnava vidike zaščite vlagateljev:
  • zaščito sredstev in finančnih instrumentov strank,
  • upravljanje produktov*;
  • denarno in nedenarno nadomestilo ter
  • vključevanje dejavnikov trajnostnosti v obveznosti glede upravljanja produktov.
• Delegirana uredba (EU) 2017/565 o organizacijskih zahtevah in pogojih poslovanja investicijskih podjetij, kakor je bila spremenjena z Delegirano uredbo (EU) 2021/1253 v zvezi z vključitvijo dejavnikov trajnostnosti ter tveganj in preferenc glede trajnostnosti ter (EU) 2021/1254 o organizacijskih zahtevah in pogojih poslovanja investicijskih podjetij.
• Izvedbena uredba (EU) 2016/824 o tehničnih standardih za opis delovanja MTF in OTF ter priglasitvi ESMA.

OD KDAJ SE TA PRAVILA UPORABLJAJO?

Direktivo je bilo treba prenesti v nacionalno zakonodajo do 3. julija 2017, pravila pa se uporabljajo od 3. januarja 2018 (odloženo za eno leto z Direktivo (EU) 2016/1034).

OZADJE

Več informacij je na voljo na strani:

• Investicijske storitve in regulirani trgi – direktiva o trgih finančnih instrumentov (MiFID) (Evropska komisija),
• Izvedbeni in delegirani akti – MiFID II (Evropska komisija).

KLJUČNI POJMI

GLAVNI DOKUMENT

Direktiva 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov ter spremembi Direktive 2002/92/ES in Direktive 2011/61/EU (prenovitev) (UL L 173, 12.6.2014, str. 349).

Zaporedni amandmaji Direktive 2014/65/EU so vključeni v izvirno besedilo. Ta prečiščena različica ima samo dokumentarno vrednost.

POVEZANI DOKUMENTI

Direktiva (EU) 2022/2556 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 14. decembra 2022 o spremembi direktiv 2009/65/ES, 2009/138/ES, 2011/61/EU, 2013/36/EU, 2014/59/EU, 2014/65/EU, (EU) 2015/2366 in (EU) 2016/2341 glede digitalne operativne odpornosti za finančni sektor (UL L 333, 27.12.2022, str. 153).

Uredba (EU) 2022/2554 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 14. decembra 2022 o digitalni operativni odpornosti za finančni sektor in spremembi uredb (ES) št. 1060/2009, (EU) št. 648/2012, (EU) št. 600/2014, (EU) št. 909/2014 in (EU) 2016/1011 (UL L 333, 27.12.2022, str. 1).

Uredba (EU) št. 2020/1503 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 7. oktobra 2020 o evropskih ponudnikih storitev množičnega financiranja za podjetnike ter spremembi Uredbe (EU) 2017/1129 in Direktive (EU) 2019/1937 (UL L 347, 20.10.2020, str. 1).

Delegirana direktiva Komisije (EU) 2017/593 z dne 7. aprila 2016 o dopolnitvi Direktive 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z zaščito finančnih instrumentov in sredstev, ki pripadajo strankam, obveznostmi glede upravljanja produktov in pravili, ki se uporabljajo za zagotavljanje ali prejemanje pristojbin, provizij ali kakršnih koli denarnih ali nedenarnih koristi (UL L 87, 31.3.2017, str. 500).

Glej prečiščeno različico.

Delegirana uredba Komisija (EU) 2017/565 z dne 25. aprila 2016 o dopolnitvi Direktive 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z organizacijskimi zahtevami in pogoji poslovanja investicijskih podjetij ter opredeljenimi izrazi za namene navedene direktive (UL L 87, 31.3.2017, str. 1).

Glej prečiščeno različico.

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2016/824 z dne 25. maja 2016 o določitvi izvedbenih tehničnih standardov glede vsebine in oblike opisa delovanja večstranskih sistemov trgovanja in organiziranih sistemov trgovanja ter priglasitve Evropskemu organu za vrednostne papirje in trge v skladu z Direktivo 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta o trgih finančnih instrumentov (UL L 137, 26.5.2016, str. 10).

Uredba (EU) št. 1095/2010 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 24. novembra 2010 o ustanovitvi Evropskega nadzornega organa (Evropski organ za vrednostne papirje in trge) in o spremembi Sklepa št. 716/2009/ES ter razveljavitvi Sklepa Komisije 2009/77/ES (UL L 331, 15.12.2010, str. 84).

Glej prečiščeno različico.

Zadnja posodobitev 20.06.2023