(1)

Delegovaným nariadením Komisie (EÚ) 2017/583 (2) sa stanovujú požiadavky na transparentnosť uplatniteľné na dlhopisy, štruktúrované finančné produkty, emisné kvóty a deriváty. S cieľom zabezpečiť plynulé vykonávanie uvedených požiadaviek sa uvedeným delegovaným nariadením zaviedlo každoročné postupné zavádzanie určitých prahových hodnôt pre transparentnosť počas štyroch rokov počnúc rokom 2019. Toto postupné zavádzanie umožňuje postupné rozširovanie uplatňovania zodpovedajúcich povinností týkajúcich sa transparentnosti. Týka sa to najmä kritéria „priemerný denný počet obchodov“ použitého na určenie dlhopisov, pre ktoré existuje likvidný trh, a obchodných percentilov používaných na určenie objemu špecifického pre daný nástroj (SSTI), ktorý umožňuje upustiť od povinností týkajúcich sa predobchodnej transparentnosti.

(2)

V rámci tohto prístupu postupného zavádzania nie je prechod do ďalšieho štádia automatický. Európsky orgán pre cenné papiere a trhy (ESMA) je povinný predložiť Komisii svoje ročné posúdenie vhodnosti prechodu do ďalšieho štádia. Orgán ESMA musí v posúdení analyzovať vývoj objemov obchodov v prípade dotknutých finančných nástrojov v súčasnom štádiu a predvídať možný vplyv, ktorý by prechod do ďalšieho štádia mohol mať na dostupnú likviditu aj účastníkov trhu. Ak je to vhodné, od orgánu ESMA sa vyžaduje, aby spolu so svojou správou predložil prepracované regulačné predpisy upravujúce prahovú hodnotu na ďalšie štádium.

(3)

Orgán ESMA predložil svoje posúdenie a prepracované regulačné predpisy Komisii 22. júla 2021. Orgán ESMA dospel k záveru, že 1,57 % až 2,58 % dlhopisov obchodovaných medzi prvým a štvrtým štvrťrokom 2020 sa považovalo za likvidné na základe kritérií uplatňovaných v štádiu S2. Prechod do štádia S3 znamená nárast o približne 40 %.

(4)

Pokiaľ ide o SSTI, orgán ESMA dospel k záveru, že prechod zo štádia S2 do štádia S3 bude mať vplyv najmä na obchodovanie so štátnymi dlhopismi a inými verejnými dlhopismi, keďže v prípade týchto nástrojov bude zvýšenie najvýraznejšie. S týmito nástrojmi sa však zvyčajne obchoduje v rozmedzí od 3 miliónov EUR do 6 miliónov EUR. Orgán ESMA sa preto domnieva, že prechodom do štádia S3 by sa predobchodná transparentnosť, pokiaľ ide o SSTI, udržala na dostatočne nízkej úrovni na to, aby ochránila poskytovateľov likvidity pred vplyvom trhu vyplývajúcim z veľkých objednávok, pričom by sa zabezpečilo, aby sa predobchodná transparentnosť vzťahovala na viac likvidných dlhopisov.

(5)

Vzhľadom na posúdenie, ktoré vykonal orgán ESMA, ako aj obmedzenú úroveň transparentnosti na trhoch s dlhopismi, obmedzený vplyv na hospodársku súťaž na trhu a skutočnosť, že prahová hodnota by bola stále dostatočne nízka na to, aby ochránila poskytovateľov likvidity pred potenciálnym vplyvom trhu vyplývajúcim z veľkých objednávok, je vhodné prejsť do štádia S3, pokiaľ ide o dlhopisy, pre ktoré existuje likvidný trh, a SSTI v prípade dlhopisov. Prechodom do štádia S3 by sa mala zvýšiť úroveň transparentnosti na trhu s dlhopismi, a to bez negatívneho vplyvu na likviditu.

(6)

Delegované nariadenie (EÚ) 2017/583 by sa preto malo zodpovedajúcim spôsobom zmeniť.

(7)

Toto nariadenie vychádza z návrhu regulačných technických predpisov, ktoré Komisii predložil orgán ESMA.

(8)

Orgán ESMA vykonal otvorené verejné konzultácie k návrhu regulačných technických predpisov, z ktorých toto nariadenie vychádza, analyzoval možné súvisiace náklady a prínosy a požiadal o poradenstvo Skupinu zainteresovaných strán v oblasti cenných papierov a trhov vytvorenú v súlade s článkom 37 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 1095/2010 (3),