This document is an excerpt from the EUR-Lex website
Document 52014DC0279
COMMUNICATION FROM THE COMMISSION TO THE EUROPEAN PARLIAMENT, THE COUNCIL, THE EUROPEAN ECONOMIC AND SOCIAL COMMITTEE AND THE COMMITTEE OF THE REGIONS A reformed financial sector for Europe
COMUNICARE A COMISIEI CĂTRE PARLAMENTUL EUROPEAN, CONSILIU, COMITETUL ECONOMIC ȘI SOCIAL EUROPEAN ȘI COMITETUL REGIUNILOR Un sector financiar reformat pentru Europa
COMUNICARE A COMISIEI CĂTRE PARLAMENTUL EUROPEAN, CONSILIU, COMITETUL ECONOMIC ȘI SOCIAL EUROPEAN ȘI COMITETUL REGIUNILOR Un sector financiar reformat pentru Europa
/* COM/2014/0279 final */
COMUNICARE A COMISIEI CĂTRE PARLAMENTUL EUROPEAN, CONSILIU, COMITETUL ECONOMIC ȘI SOCIAL EUROPEAN ȘI COMITETUL REGIUNILOR Un sector financiar reformat pentru Europa /* COM/2014/0279 final */
1. Introducere
În 2008, lumea a
fost afectată de o criză financiară de dimensiuni globale care a
impus costuri semnificative pentru economia și cetățenii UE.
Imediat după criză, UE și-a asumat rolul de lider în formularea
unui răspuns decisiv în materie de reglementare la nivel mondial.
Împreună cu partenerii săi internaționali din cardul G20, UE s-a
angajat să realizeze o revizuire globală fundamentală a cardului
de reglementare și de supraveghere al sectorului financiar. Pe lângă controlul asupra ajutoarelor
de stat acordate în timpul crizei, Comisia a luat imediat măsuri în
materie de reglementare care au consolidat sistemele de garantare a depozitelor
și au reformat normele contabile. În urma recomandărilor unui grup de
experți la nivel înalt, instituit de Comisie și prezidat de domnul De
Larosière[1]
în 2009[2] și 2010,
Comisia a stabilit calea de urmat pentru îmbunătățirea
reglementării și supravegherii piețelor și instituțiilor
financiare din UE. Aceasta a anunțat un set de măsuri legislative
prin care sectorul financiar să devină sigur, responsabil și
să fie favorabil creșterii economice. [3] Date fiind interconectările
dintre statele membre care folosesc o monedă comună, a devenit, de
asemenea, clar faptul că existau riscuri specifice care amenințau stabilitatea
financiară în zona euro și în întreaga UE. A fost astfel nevoie de o
integrare mai aprofundată, prin care să se ofere o temelie mai
solidă sectorului bancar și să se recâștige încrederea în
moneda euro, prin crearea unei uniuni bancare, care să implice existența
unui sistem unic de supraveghere și de rezoluție a băncilor din
statele membre din zona euro și care, potențial, să fie deschisă
tuturor statelor membre, dacă acestea doresc să participe la
uniunea bancară[4]. În ultimii cinci
ani, Comisia a prezentat peste patruzeci de propuneri (multe dintre acestea
concretizându-se deja în acte legislative care au intrat în vigoare) care
vizează recâștigarea încrederii pieței, stabilitatea financiară
și integritatea și eficiența sistemului financiar european. Primele efecte
pozitive ale reformei sistemului financiar se pot observa deja și se manifestă
în continuare astfel de efecte. Va fi necesar să se efectueze o
monitorizare și revizuire continuă pentru a evalua în continuare
punerea în aplicare a reformelor, precum și impactul și eficacitatea
globală a acestora. Prezenta
comunicare trece în revistă progresele înregistrate în reformarea
sistemului financiar și, în domeniile în care acest lucru este deja
posibil, evaluează impactul global al agendei UE de reglementare
financiară. Mai multe detalii în acest sens sunt incluse în documentul de
lucru al serviciilor Comisiei „Revizuirea economică a agendei de
reglementare financiară”[5].
2. Costul
crizei și necesitatea reformei în materie de reglementare
Instituțiile
și piețele financiare au un rol vital în orice economie
dezvoltată. Acestea oferă împrumuturi gospodăriilor și
întreprinderilor, le dau posibilitatea persoanelor fizice să facă
economii și investiții de care să beneficieze în viitor și
să își direcționeze economiile în vederea sprijinirii economiei,
ajută corporațiile și gospodăriile să gestioneze mai
bine riscurile și să se asigure împotriva acestora și
facilitează tranzacțiile de plată. Prin faptul că îndeplinește
aceste funcții-cheie, un sistem financiar care funcționează
corespunzător contribuie la prosperitate, stabilitate și creștere
economică. Așa cum a demonstrat-o criza recentă, eșecul
sistemului financiar poate avea însă consecințe negative profunde
asupra economiei în ansamblul ei. În anii care au
precedat criza, dimensiunea sistemului financiar a crescut considerabil și
a acesta a devenit tot mai interconectat, prin lanțuri de intermediere a
creanțelor lungi și complexe, sporind riscurile sistemice.
Îndatorarea a crescut semnificativ în întreaga lume, iar băncile au
început să se bazeze mai mult pe finanțare pe termen scurt și au
desfășurat activități tot mai periculoase de transformare a
scadențelor. Creșterea rapidă a sectorului financiar a fost
facilitată, de asemenea, de o creștere a produselor financiare
inovatoare, dar adesea extrem de complexe, care au permis instituțiilor
financiare să își extindă activitățile, chiar și
în afara bilanțului lor. Factorii de
decizie, precum și autoritățile de reglementare și de
supraveghere din întreaga lume nu au reușit să identifice și
să abordeze în mod adecvat riscurile acumulate în sistemul financiar.
Multe activități nu au intrat în sfera reglementării și
supravegherii. În timp ce operațiunile celor mai mari instituții
financiare s-au extins în mod semnificativ peste frontiere, iar piețele au
devenit tot mai integrate la nivel internațional, cadrele de reglementare și
de supraveghere și-au păstrat în general caracterul național. Când s-a declanșat
criza financiară, aceste deficiențe și-au arătat efectele
negative. Ceea ce în 2007 începuse ca o criză a creditelor ipotecare
subprime în SUA s-a extins rapid, devenind o criză financiară
mondială în toată regula. În Europa, criza financiară a devenit
ulterior o criză mai amplă a datoriilor suverane, care a avut implicații
semnificative asupra întregii economii. Criza
economică și financiară a impus costuri semnificative pentru
economia UE. Între 2008 și 2012, au fost utilizate 1,5 bilioane EUR sub
formă de ajutoare de stat pentru a preveni colapsul sistemului financiar[6]. Criza
a declanșat o recesiune profundă, rata șomajului crescând
semnificativ, iar multe gospodării din UE suferind pierderi considerabile
în materie de venituri, bunăstare și oportunități. 3. Obiectivele reformelor și beneficiile
preconizate ale acestora Obiectivul
agendei de reglementare financiară a UE l-a constituit crearea unui sistem
financiar mai sigur, mai transparent și mai responsabil, de care să
beneficieze întreaga economie și societate și care să contribuie
la creștere durabilă. Măsurile de reformă vizează
îndeplinirea acestor obiective prin: • restabilirea
și aprofundarea pieței unice a UE pentru servicii financiare; • instituirea
unei uniuni bancare; • consolidarea
stabilității financiare și a rezistenței sistemului
financiar; • sporirea
transparenței, responsabilității și protecției
consumatorilor, pentru a asigura integritatea pieței și a recâștiga
încrederea consumatorilor și • îmbunătățirea
eficienței sistemului financiar al UE. Numărul
mare de reforme în materie de reglementare întreprinse la nivelul UE și la
nivel mondial și sfera largă de aplicare a acestora reflectă
diversitatea și gravitatea problemelor care au subminat funcționarea
sistemului financiar înainte de criză. Niciuna dintre reforme nu ar fi
putut, în mod individual, să realizeze toate obiectivele prezentate mai
sus. În plus, era important nu numai să fie soluționate deficiențele
identificate ca urmare a declanșării crizei, ci și să se
anticipeze alte probleme potențiale care ar putea afecta sistemul financiar.
Diferitele măsuri au fost elaborate de așa manieră încât să
se completeze și să se consolideze reciproc. Chiar dacă în
această etapă este prea devreme să se identifice și să
se evalueze în mod exhaustiv complementaritățile agendei de
reformă, multe dintre acestea s-au concretizat deja (de exemplu, reformele
cadrului instituțional care consolidează piața unică și
funcționarea uniunii economice și monetare (UEM) contribuie atât la
integrare financiară, cât și la stabilitate financiară;
măsurile care vizează sporirea transparenței contribuie atât la
stabilitate financiară, cât și la eficiență) și, pe
măsură ce măsurile vor fi puse în aplicare, se preconizează
ca în viitor să se materializeze și alte sinergii. 3.1 Redresarea
și aprofundarea pieței unice a UE pentru servicii financiare Criza
financiară a arătat că niciun stat membru nu poate reglementa de
unul singur sectorul financiar și nu poate superviza riscurile la adresa
stabilității financiare atunci când piețele financiare sunt
integrate. Așadar, ca urmare a crizei, Comisia a anunțat un răspuns
consecvent la criză în întreaga UE. Acest lucru a permis, de asemenea,
o coordonare mai bună cu partenerii internaționali. Înainte de
reforma financiară, legislația UE privind serviciile financiare
consta în principal într-o armonizare minimă, ceea ce le permitea statelor
membre să aibă o flexibilitate considerabilă în ceea ce privește
transpunerea. Acest lucru a dus uneori la incertitudine în rândul participanților
pe piață care desfășurau activități transfrontaliere,
a facilitat arbitrajul în materie de reglementare și a subminat
stimulentele pentru o cooperare reciproc avantajoasă. Prin urmare, Comisia
a propus instituirea unui cadru de reglementare unic, care să
prevadă un singur set de norme uniforme pentru sectorul financiar și
aplicarea uniformă a acestuia în întreaga UE. Un pas important
în aprofundarea pieței unice pentru servicii financiare l-a constituit
crearea Sistemului european al supraveghetorilor financiari (SESF)[7],
inclusiv a Autorității Bancare Europene (ABE), a Autorității
Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) și a
Autorității Europene de Asigurări și Pensii Ocupaționale
(EIOPA). Aceste autorități, care au devenit operaționale la 1
ianuarie 2011, au garantat o supraveghere consecventă și o coordonare
adecvată între autoritățile de supraveghere naționale din
UE. În plus, Comitetul european pentru risc sistemic (CERS) monitorizează
riscurile macroprudențiale în întreaga UE și emite avertismente și
recomandări prin care solicită acțiuni corective.[8] Agenda de
reformă propusă de Comisie a fost completată cu un regim de
sancțiuni transsectorial, pentru a se asigura proporționalitatea și
punerea în aplicare la timp, prin sancțiuni mai eficace și cu
caracter mai disuasiv. 3.2 Instituirea
uniunii bancare Criza a evidențiat
caracterul incomplet al integrării în zona euro, precum și deficiențele
existente la nivelul structurilor instituționale care sprijină
uniunea economică și monetară. Criza a provocat o inversare
bruscă a integrării pieței bancare, iar fragmentarea a pus în
pericol integritatea monedei unice și a pieței unice. Chiar dacă
băncile s-au diversificat din punct de vedere geografic și s-au
angajat în activități transfrontaliere considerabile, au rămas
strâns legate de statul membru în care își aveau sediul, contribuind la
cercul vicios entități suverane - bănci care a dus la o
slăbire a băncilor și a entităților suverane în unele
state membre și la costuri de finanțare nerezonabile în unele state
membre. A fost nevoie, prin urmare, de o integrare mai profundă, cel puțin
în zona euro, pentru supravegherea și rezoluția băncilor.
Participarea la uniunea bancară este obligatorie pentru statele membre din
zona euro, dar aceasta este un sistem incluziv și deschis
participării tuturor statelor membre ale Uniunii Europene. Primul pilon al uniunii bancare este
mecanismul unic de supraveghere (MUS)[9],
care transferă sarcini de supraveghere cheie ale băncilor din zona
euro și din alte state membre participante către Banca Centrală
Europeană (BCE). Aceasta își va îndeplini pe deplin noul mandat de
supraveghere începând cu noiembrie 2014. Pentru a se pregăti pentru noul
său rol de supraveghere, BCE efectuează în prezent o evaluare a
calității activelor și un test de rezistență, în
coordonare cu ABE, care vor fi vitale pentru recâștigarea încrederii în
sistemul bancar european și pentru asigurarea unei tranziții ușoare
către MUS. ABE
va rămâne un actor central în dezvoltarea în continuare a unui cadru de
reglementare unic și a unei abordări coordonate de supraveghere. Al doilea pilon
al uniunii bancare, mecanismul unic de rezoluție (MUR)[10], va
duce la aplicarea unui proces de rezoluție integrat și eficace la
nivel european pentru toate băncile din statele membre care fac obiectul
MUS. Rezoluția va fi finanțată în primul rând de către acționari
și creditori și, în ultimă instanță, de către
Fondul unic de rezoluție, care este finanțat prin contribuții
din partea băncilor. Se prevede ca
uniunea bancară să asigure standarde comune înalte pentru
supravegherea prudențială și rezoluția băncilor din
zona euro și din statele membre participante. De asemenea, va
îmbunătăți integrarea financiară și va contribui la
transmiterea în condiții bune a politicii monetare a BCE. 3.3 Construirea
unui sistem financiar mai rezistent și mai stabil În ultimii ani, Comisia
a prezentat o serie de măsuri menite să consolideze stabilitatea și
rezistența sistemului financiar. În cadrul sectorului
bancar, la doar câteva săptămâni de la falimentul băncii
Lehman Brothers în 2008, Comisia a propus majorarea plafonului de garantare a sistemelor
de garantare a depozitelor, care a dus, printr-o etapă
intermediară, la o garantare armonizată de 100 000 EUR din 2010[11].
Această măsură a dus imediat la creșterea încrederii
deponenților în „plasele de siguranță” publice, reușind
astfel să reducă în întreaga UE riscul retragerilor masive din
bănci. Noul Regulament
și noua Directivă privind cerințele de capital („pachetul
privind CRD IV”)[12]
cresc nivelul și calitatea capitalului băncilor și stabilesc
standarde minime în materie de lichidități, băncile devenind
astfel mai rezistente. Pachetul privind CRD IV prevede de asemenea că
băncile au obligația de a constitui rezerve de capital suplimentare
pentru viitoarele perioade de crize și introduce cerințe de capital
suplimentare pentru băncile importante din punct de vedere sistemic,
pentru a reduce riscul sistemic în sectorul bancar. Reformele anterioare ale
CRD au abordat deja aspecte-cheie precum politica de remunerare și reținerea
riscului pentru securitizare. Directiva
privind redresarea și rezoluția instituțiilor bancare[13] va
institui instrumentele și normele necesare pentru a asigura faptul
că nu contribuabilii sunt cei care suportă costurile eșecurilor băncilor
și că băncile din UE pot face obiectul unei rezoluții
ordonate. Se vor reduce astfel riscul sistemic și necesitatea
acordării de ajutoare de stat pentru menținerea stabilității
financiare. Reformele din
sectorul bancar au fost completate de reforme ce au vizat îmbunătățirea
funcționării piețelor financiare și creșterea stabilității
și a rezistenței infrastructurilor pieței financiare. Directiva
revizuită privind piețele instrumentelor financiare (MiFID II)[14] consolidează
cerințele organizaționale și standardele de siguranță
în toate locurile de tranzacționare din UE și extinde cerințele
în materie de transparență la piețele obligațiunilor și
ale instrumentelor derivate. Regulamentul
privind infrastructura pieței europene (EMIR)[15] și
MiFID II îmbunătățesc transparența instrumentelor derivate
care sunt tranzacționate pe piețele extrabursiere și reduc
riscul de contrapartidă asociat tranzacțiilor cu instrumente
derivate. Prin impunerea unor standarde comune de natură prudențială,
organizațională și comercială, Regulamentul privind
depozitarii centrali de valori mobiliare (CSDR)[16] sporește
rezistența depozitarilor centrali de valori mobiliare din UE și
consolidează siguranța procesului de decontare. Împreună,
MiFID II, EMIR și CSDR stabilesc un cadru consecvent de norme comune
pentru infrastructurile de piață importante din punct de vedere
sistemic la nivel european. A fost adoptat, de asemenea, un regulament care
abordează preocupările specifice aferente vânzărilor în
lipsă și swapurilor pe riscul de credit[17]. În plus, ca
parte a efortului UE de a asigura stabilitatea financiară, agenda de
reformă a inclus o serie de măsuri-cheie pentru a reduce riscul
sistemic care rezultă din activitățile din afara sistemului
bancar obișnuit[18],
inclusiv, de exemplu, Directiva privind administratorii fondurilor de investiții
alternative[19]
și propunerea de Regulament privind fondurile de piață
monetară[20].
Activitatea în acest domeniu continuă. Stabilitatea a
fost consolidată și prin instituirea unui cadru de reglementare bazat
pe riscuri pentru sectorul asigurărilor („Solvabilitate II”)[21], care
va îmbunătăți standardele în materie de solvabilitate și de
gestionare a riscurilor, sporind astfel rezistența și stabilitatea
sectorului european al asigurărilor. Împreună,
aceste măsuri vor diminua acumularea sau apariția riscurilor
sistemice la nivelul întregului sistem financiar, reducându-se astfel
probabilitatea și gravitatea unor crize financiare viitoare. Numai în cazul
unor bănci extrem de interconectate și de importante din punct de
vedere sistemic, setul cuprinzător de măsuri propuse pare a fi
însă insuficient pentru a asigura faptul că băncile respective
pot face obiectul rezoluției fără a se produce efecte negative
asupra stabilității financiare sau fără intervenție
din partea contribuabililor. În urma recomandărilor grupului de experți
la nivel înalt, prezidat de domnul Liikanen,[22]
la începutul anului 2014 Comisia a propus un set de măsuri structurale
pentru băncile respective, inclusiv o interdicție ca băncile
să facă tranzacții în nume propriu și o separare a tranzacțiilor
de atragere de depozite și de alte activități bancare de retail
în cazurile necesare pentru a asigura faptul că pot face obiectul rezoluției[23]. 3.4 Consolidarea
transparenței, a responsabilității și a protecției
consumatorilor pentru a se asigura integritatea pieței și a se recâștiga
încrederea consumatorilor Pentru a se
asigura integritatea pieței este necesar să existe încredere în
sistemul financiar, care, la rândul său, depinde de existența unor
fluxuri de informații transparente și fiabile, de un comportament etic
și responsabil al intermediarilor financiari și de un tratament al
consumatorilor echitabil și nediscriminatoriu. Criza a evidențiat
deficiențe grave și o lipsă de integritate a pieței
răspândită, reliefată și de recentele scandaluri și
abuzuri de piață, inclusiv de manipularea ratelor dobânzii de referință
(LIBOR și EURIBOR). Daunele economice sunt greu de cuantificat, dar este
probabil să fie semnificative și să nu se limiteze la amenzile
record de miliarde de euro pe care au trebuit să le plătească băncile.
Costurile care decurg din scăderea încrederii în sistemul financiar nu
sunt cuantificabile, dar sunt probabil semnificative și ele. Comisia a
propus, prin urmare, un set de măsuri care să consolideze transparența
piețelor financiare. Agenda reformei financiare vizează recâștigarea
încrederii în sistemul financiar și sporirea semnificativă a integrității
pieței. De reforme vor beneficia toți utilizatorii de servicii
financiare, în special clienții, și investitorii. Regulamentul revizuit
privind abuzul de piață și Directiva revizuită
privind sancțiunile penale pentru abuzul de piață
(MAR/CSMAD)[24]
vor stabili norme mai stricte pentru îmbunătățirea prevenirii,
detectării și pedepsirii abuzului de piață. Propunerea
Comisiei de Regulament privind indicii financiari de referință vizează
consolidarea solidității și a fiabilității indicilor
de referință și prevenirea manipulării acestora[25]. Au fost adoptate
sau propuse o combinație de măsuri de reformă care să
asigure faptul că investitorii de retail și consumatorii au acces
eficient, în timp util și nediscriminatoriu la serviciile financiare.
Autoritățile de supraveghere și de reglementare vor asigura
faptul că furnizorii de servicii financiare nu exploatează asimetriile
de informații în detrimentul interesului consumatorilor. Măsurile
prevăd în special instituirea de standarde în materie de credite ipotecare
responsabile la nivelul întregii UE,[26]
o mai bună difuzare a informațiilor și standarde mai ridicate în
materie de consiliere financiară și de distribuție,[27]
consolidarea protecției activelor investitorilor de retail,[28] o mai
mare transparență și comparabilitate a comisioanelor pentru
conturile bancare, instituirea unei proceduri simple și rapide de
schimbare a contului bancar și acces la conturi bancare de bază[29].
Aceste măsuri vor duce la creșterea încrederii consumatorilor în piețele
și produsele financiare. Regulamentele
privind agențiile de rating de credit (CRA)[30] sporesc
independența și integritatea procesului de rating și consolidează
calitatea generală a ratingurilor. Reformele complementare în
materie de audituri vor îmbunătăți calitatea auditurilor
prevăzute de lege în UE și, împreună cu reformele standardelor
internaționale de contabilitate aplicabile în UE, vor
contribui la recâștigarea încrederii investitorilor în sistemul financiar.[31] 3.5 Îmbunătățirea
eficienței sistemului financiar Prin abordarea
deficiențelor subiacente ale pieței și ale cadrului de
reglementare, agenda de reformă financiară vizează
îmbunătățirea funcționării eficiente a sistemului
financiar. Prevederea unor cerințe
în materie de comunicare și de raportare îmbunătățite
în cadrul diverselor inițiative de reformă sporesc transparența și
reduc asimetriile de informații în sistem pentru toți participanții
pe piață, pentru autoritățile de supraveghere și
pentru consumatori. Instituirea uniunii
bancare și a cadrului de reglementare unic contribuie la
eficientizare prin asigurarea unor condiții de concurență
echitabile și prin facilitarea activităților transfrontaliere.
Tot astfel, reducerea subvențiilor implicite pentru băncile
importante din punct de vedere sistemic și restricțiile propuse
privind activitățile băncilor complexe și interconectate
mari (și anume, o reformă structurală) vor contribui la
scăderea denaturărilor concurenței, la remedierea problemei
stabilirii unor prețuri inadecvate pentru riscuri și la
îmbunătățirea, în consecință, a funcționării
pieței și a alocării capitalului. Îmbunătățirea
cadrului prudențial pentru bănci și noile cerințe privind
capitalul bazate pe riscuri pentru asigurători, prevăzute în Solvabilitate
II, alături de îmbunătățirea standardelor în materie de
gestionare a riscurilor, vor determina instituțiile financiare să își
internalizeze mai bine riscurile activităților lor și să
contribuie la o stabilire a prețurilor mai eficientă și
ajustată la riscuri. Dispozițiile
privind accesul prevăzute în MiFID II, EMIR și în CSDR vor
reduce barierele în calea accesului la infrastructurile pieței financiare și
vor promova concurența de a lungul întregului lanț al tranzacțiilor
cu titluri de valoare. Similar, Regulamentul privind CRA revizuit și
reformele în materie de audit facilitează intrarea pe piață
și cresc vizibilitatea întreprinderilor nou-intrate pe piață. Agenda de
reformă financiară realizează un echilibru între consolidarea
stabilității financiare și facilitarea unui flux de finanțare
suficient și stabil pentru economia reală. În cadrul măsurilor
de reformă se acordă o atenție specială întreprinderilor
mici și mijlocii (IMMurilor), având în vedere dificultățile
deosebite cu care se confruntă acestea în obținerea de finanțare
externă și rolul important pe care îl au în crearea de locuri de
muncă și în stimularea creșterii durabile. Cadrul de
reglementare financiară al UE a fost adaptat considerabil în ultimii trei
ani[32].
Problemele cu care se confruntă IMM-urile în ceea ce privește accesul
la finanțare au fost abordate din mai multe puncte de vedere, iar soluțiile
includ măsuri de facilitare a accesului la piețele de capital pentru
a atrage capital în mod direct,[33]
măsuri prin care acordarea de credite IMM-urilor să devină mai
atrăgătoare[34]
și măsuri care vizează introducerea de noi cadre[35] în
domeniul fondurilor de investiții. 4. Costurile reformelor Reforma
financiară generează costuri economice pentru intermediarii
financiari, deoarece introduce costuri de respectare a cerințelor și
sunt necesare ajustări ale modului în care sunt gestionate activitățile
întreprinderilor. Aceste costuri au fost estimate în evaluările impactului
ale inițiativelor legislative și sunt discutate mai în detaliu în
documentul de lucru al serviciilor Comisiei care însoțește prezentul
raport. O parte semnificativă a acestor costuri sunt costuri de
ajustare pe perioada tranziției. În general, se prevede că respectivele
costuri vor fi mai mult decât compensate de beneficiile creșterii
stabilității și integrității sistemului financiar. Va fi inevitabil
ca intermediarii financiari să suporte costuri și, într-o
anumită măsură, acestea sunt un semn al eficacității
reformelor. De exemplu, reducerea subvenției implicite acordate unor
bănci mari, complexe și interconectate va duce la creșterea
costurilor lor cu finanțarea, dar, în același timp, va reduce
costurile suportate de contribuabili. Tot astfel, reformele duc la o
recalculare a prețurilor aferente riscurilor, ceea ce creează
costuri, dar acestea sunt compensate de beneficiile obținute prin evitarea
asumării excesive de riscuri cauzate de o subevaluare a prețului
riscurilor pe piață. Astfel, costurile suportate de intermediarii
financiari sunt adesea compensate de beneficii societale și economice mai
ample. Procesul de
tranziție către un sistem financiar mai stabil este deosebit de
dificil în ceea ce privește impactul potențial al acestuia asupra
economiei reale. Cu toate acestea, dificultățile actuale de pe piață
și din economie, în general, nu pot fi atribuite reformelor cadrului de
reglementare (ci mai degrabă lipsei acestora). Acestea au o
legătură mult mai mare cu problemele acumulate înainte de criză și
cu consecințele acestora, inclusiv cu faptul că nu mai există
încredere în piață și cu lipsa de lichidități
aferentă, cu bilanțurile bancare slabe, cu nivelurile ridicate de
îndatorare privată și publică, cu ratele reduse ale dobânzilor,
cu recesiunea și cu perspectivele slabe de creștere economică. Pentru a reduce
la minimum, în timpul tranziției, costurile și perturbările
potențiale, au fost acordate perioade de introducere treptată a
normelor.[36] În plus,
în cazurile în care au fost anticipate efecte negative semnificative, normele
au fost ajustate (de exemplu, pachetul privind garanțiile pe termen
lung din Solvabilitate II[37])
sau, în anumite circumstanțe, au fost acordate exceptări (de
exemplu, pentru fondurile de pensii și pentru corporațiile
nefinanciare în Regulamentul privind infrastructura pieței europene). În
cazul normelor privind aspecte ce nu mai fuseseră reglementate, au fost aplicate
perioade de observație (de exemplu, în ceea ce privește
efectul de levier și reglementarea lichidităților
băncilor). În fine, prin monitorizarea și revizuirea continuă a
tuturor reformelor se va asigura faptul că acestea aduc beneficiile
preconizate, evitându-se în același timp efectele nedorite, inclusiv cele
care rezultă din interacțiunea dintre diferitele reforme. 5. Concluzii În ansamblu, reformele
propuse de Comisie în vederea punerii în aplicare a agendei ample de
reglementare financiară convenită de G20 și prevăzute în
comunicările din 2009, 2010 și 2012 ale Comisiei abordează
lacunele în materie de reglementare și eșecurile pieței care au ieșit
la iveală ca urmare a declanșării crizei. Reformele propuse împuternicesc autoritățile
de supraveghere să monitorizeze piețe care nu intrau anterior în
domeniul de aplicare al atribuțiilor lor și oferă transparență
pentru toți participanții de pe piață cu privire la
activitățile care înainte erau cunoscute doar de câteva persoane din
cadrul sistemului. Reformele propuse stabilesc noi
standarde ambițioase pentru limitarea asumării de riscuri excesive
și pentru ca instituțiile financiare să devină mai
rezistente. În cazul în care, cu toate acestea, apar riscuri, povara
este mutată de la contribuabili către cei care vor obține profituri
din activitățile care generează aceste riscuri. Prin reformele propuse, piețele
financiare vor funcționa mai bine în interesul consumatorilor, al
întreprinderilor mici și mijlocii și al economiei, în general. Prin reformele propuse, responsabilitatea
de a se asigura că instituțiile financiare și participanții
pe piață respectă cele mai înalte standarde de
responsabilitate și de integritate le revine tuturor actorilor,
inclusiv administratorilor, proprietarilor și autorităților
publice. În ansamblu, reformele
propuse
vor contribui la reducerea probabilității declanșării crizelor
în viitor și a impactului acestora. Aspecte-cheie ale sistemului financiar
sunt deja în curs de schimbare și de ameliorare. Acest lucru se
preconizează să continue, pe măsură ce se vor resimți
noi efecte ale reformelor. Situația trebuie să fie însă monitorizată
îndeaproape. Nu numai situația economică se schimbă, ci și
riscurile și vulnerabilitățile aferente sistemului financiar. Comisia
va rămâne vigilentă și proactivă, păstrând reforma
globală și răspunzând la noile riscuri și
vulnerabilități pe măsură ce apar. Chiar dacă
reformele vor duce la apariția unor costuri, multe dintre acestea
vor avea un caracter tranzitoriu. Din analiza economică și din
dovezile disponibile rezultă că este probabil ca beneficiile totale
preconizate ale agendei de reformă financiară, odată implementată
pe deplin, să fie mai mari decât costurile prevăzute.
Introducerea treptată a normelor și perioadele de observație vor
contribui la reducerea costurilor de tranziție. S-au realizat
multe într-un timp scurt, dar procesul de reformă nu este încă pe deplin
finalizat. Unele reforme importante nu au fost încă adoptate de
colegislatori (de exemplu, privind reforma structurală a
băncilor, activitatea de creditare desfășurată de instituții
financiare nebancare, indicii financiari de referință). Comisia solicită
Consiliului și Parlamentului European să convină cu prioritate asupra
acestor propuneri. În câteva domenii restante activitățile sunt
încă în curs de pregătire. În special, activitățile privind
elaborarea unui cadru de rezoluție pentru instituțiile financiare
nebancare și cele în vederea abordării preocupărilor legate de
activitatea de creditare desfășurată de instituțiile
financiare nebancare sunt în desfășurare, la nivelul UE și
internațional. Având în vedere
că majoritatea reformelor au fost convenite, accentul s-a mutat acum pe punerea
eficace în aplicare și pe aplicarea consecventă a noului
cadru de reglementare. Este necesară o monitorizare și o revizuire
constantă pentru a evalua punerea în aplicare, precum și impactul și
eficacitatea globală a reformelor. Documentul de lucru al serviciilor
Comisiei „Revizuirea economică a agendei de reglementare financiară”
este un prim pas în acest proces. La completarea punerii în aplicare a
reformelor, asigurarea convergenței în materie de reglementare și
de supraveghere între toate centrele financiare majore din întreaga lume
rămâne o provocare considerabilă. Comisia va continua să
promoveze o abordare coordonată la nivel internațional în domeniul
reglementării financiare și se așteaptă ca partenerii
săi să își pună în aplicare în mod eficace angajamentele. Privind în
perspectivă, atenția politică trebuie să se îndrepte tot
mai mult în direcția soluționării nevoii Europei de finanțare
pe termen lung și în direcția instituirii unui sistem
financiar mai diversificat, în care ponderile finanțării directe
de pe piața de capital să fie mai mari, în care investitorii instituționali
să se implice mai mult și în care să existe surse alternative de
finanțare. Astfel cum s-a prevăzut în Comunicarea din martie 2014 privind
finanțarea pe termen lung, abordarea acestor chestiuni reprezintă o
prioritate pentru consolidarea competitivității economiei și
industriei europene[38]. [1] Raportul
Grupului la nivel înalt pentru supravegherea financiară în UE, 25
februarie 2009. [2] Comunicarea „Stimularea
redresării economice europene”, COM(2009) 114 final. [3] Comunicarea „ Reglementarea
serviciilor financiare în folosul creșterii sustenabile”, COM(2010) 301
final. [4]
Comunicarea „Foaie
de parcurs către o uniune bancară”, COM(2012) 510 final. Comunicarea
„Proiect pentru o uniune economică și monetară profundă și
veritabilă - Lansarea unei dezbateri la nivel european”, COM(2012) 777
final/2. [5] Revizuirea are drept
obiect doar măsurile de reglementare financiară, nu și celelalte
reforme importante întreprinse în alte domenii ca răspuns la criză. [6] A se vedea „Tabloul de
bord privind ajutoarele de stat pe 2013”, elaborat de Comisia Europeană. [7] A se vedea Regulamentele
(UE) nr. 1092/2010, 1093/2010, 1094/2010 și 1095/2010 ale Parlamentului
European și ale Consiliului din 24 noiembrie 2010, JO L 331, 15 decembrie 2010,
și Regulamentul (UE) nr. 1096/2010 al Consiliului din 17 noiembrie 2010,
JO L331, 15.12.2010, p. 1. [8] FESF face obiectul unei
revizuiri distincte. [9] Regulamentul (UE) nr. 1024/2013
al Consiliului din 15 octombrie 2013 de conferire a unor atribuții
specifice Băncii Centrale Europene în ceea ce privește politicile
legate de supravegherea prudențială a instituțiilor de credit. [10] COM(2013) 520. [11] Directiva 2009/14/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 11 martie 2009 de modificare a
Directivei 94/19/CE privind sistemele de garantare a depozitelor, în ceea
ce privește plafonul de garantare și termenul de plată a
compensațiilor. [12] Directiva 2013/36/UE a
Parlamentului European și a Consiliului din 26 iunie 2013 cu privire la
accesul la activitatea instituțiilor de credit și supravegherea
prudențială a instituțiilor de credit și a firmelor de
investiții, de modificare a Directivei 2002/87/CE și de abrogare a
Directivelor 2006/48/CE și 2006/49/CE și Regulamentul (UE) nr. 575/2013
al Parlamentului European și al Consiliului din 26 iunie 2013 privind
cerințele prudențiale pentru instituțiile de credit și
firmele de investiții și de modificare a Regulamentului (UE) nr. 648/2012. [13] COM(2012) 280. [14] COM(2011) 656 și
COM(2011) 652. [15] Regulamentul (UE) nr. 648/2012
al Parlamentului European și al Consiliului din 4 iulie 2012 privind
instrumentele financiare derivate extrabursiere, contrapărțile
centrale și registrele centrale de tranzacții. [16] COM(2012) 73. [17] Regulamentul (UE) nr. 236/2012
al Parlamentului European și al Consiliului din 14 martie 2012 privind
vânzarea în lipsă și anumite aspecte ale swapurilor pe riscul de
credit. [18] A se
vedea Comunicarea „Sistemul bancar paralel – abordarea noilor surse de risc din
sectorul financiar”, COM(2013) 614 final. [19] Directiva 2011/61/UE a
Parlamentului European și a Consiliului din 8 iunie 2011 privind
administratorii fondurilor de investiții alternative și de modificare
a Directivelor 2003/41/CE și 2009/65/CE și a Regulamentelor (CE) nr. 1060/2009
și (UE) nr. 1095/2010. [20] COM/2013/615. [21] Directiva 2009/138/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 25 noiembrie 2009 privind
accesul la activitate și desfășurarea activității de
asigurare și de reasigurare (Solvabilitate II). [22] Raportul grupului de
experți la nivel înalt privind reformarea structurii sectorului bancar al
UE, octombrie 2012. [23] COM (2014) 43. [24] COM (2011) 651 și
COM(2011) 654. [25] COM (2013) 641. [26] Directiva 2014/17/UE a
Parlamentului European și a Consiliului din 4 februarie 2014 privind
contractele de credit oferite consumatorilor pentru bunuri imobile rezidențiale
și de modificare a Directivelor 2008/48/CE și 2013/36/UE și a
Regulamentului (UE) nr. 1093/2010. [27] De exemplu, COM(2012) 352. [28] De exemplu, COM(2012) 350. [29] COM(2013) 266. [30] Regulamentul (UE) nr. 462/2013
al Parlamentului European și al Consiliului din 21 mai 2013 de modificare
a Regulamentului (CE) nr. 1060/2009 privind agențiile de rating de credit. [31] COM(2011) 779 și
COM(2011) 778. [32] Comunicarea „Un plan de
acțiune pentru îmbunătățirea accesului la finanțare al
IMM-urilor”, COM(2011) 870 final. [33] Articolul 35 propus din
MiFID. [34] Articolul 501 din
Regulamentul UE 575/2013 („pachetul privind CRD IV”). [35] Regulamentul (UE) nr. 345/2013
al Parlamentului European și al Consiliului din 17 aprilie 2013 privind
fondurile europene cu capital de risc și Regulamentul (UE) nr. 346/2013 al
Parlamentului European și al Consiliului din 17 aprilie 2013 privind
fondurile europene de antreprenoriat social. A se vedea, de asemenea, COM/2013/462. [36] De exemplu, privind
cerințele în materie de capital și lichidități din pachetul
privind CRD IV. [37] Astfel cum a fost
modificat în Omnibus II, COM/2011/0008 final. [38] COM(2014) 168 final.