Piețe financiare mai bine reglementate și transparente

 

SINTEZĂ PRIVIND:

Directiva 2014/65/UE privind piețele instrumentelor financiare

CARE ESTE ROLUL ACESTEI DIRECTIVE?

• Cunoscută sub numele de Directiva privind piețele de instrumente financiare (MiFID II), directiva urmărește să sporească robustețea și transparența piețelor financiare din Uniunea Europeană (UE).
• Actul prevede un nou cadru juridic, care să reglementeze mai bine activitățile de investiții și de tranzacționare pe piețele financiare și să sporească protecția investitorilor.

ASPECTE-CHEIE

• 1.
  Garantarea tranzacționării produselor financiare în locuri reglementate

  Obiectivul este de a înlătura lacunele din structura piețelor financiare. Se înființează o nouă platformă de tranzacționare reglementată, pentru a cuprinde cât mai multe dintre tranzacțiile nereglementate: facilitatea de tranzacționare organizată (OTF)*, care funcționează în paralel cu platformele de tranzacționare existente, cum sunt piețele reglementate.

• 2.
  Creșterea transparenței

  Normele consolidează obligațiile de transparență aplicabile înainte și după tranzacționarea instrumentelor financiare, cum ar fi obligația participanților la piață de a publica informații privind prețurile instrumentelor financiare. Aceste obligații sunt calibrate în mod diferit, în funcție de tipul de instrument financiar.

• 3.
  Limitarea speculației privind mărfurile

  Speculațiile privind mărfurile – o practică financiară care poate face să crească foarte mult prețurile produselor de bază (cum sunt produsele agricole) – sunt restricționate prin introducerea unui sistem armonizat la nivelul UE de stabilire a unor limite referitoare la pozițiile deținute în ceea ce privește instrumentele financiare derivate pe mărfuri. Autoritățile naționale pot limita poziția pe care o pot deține participanții pe piață în ceea ce privește instrumentele financiare derivate pe mărfuri.

• 4.
  Adaptarea normelor la tehnologiile noi

  În conformitate cu noile norme, trebuie stabilite controale pentru activitățile de tranzacționare care se desfășoară pe cale electronică la o viteză foarte mare, cum ar fi tranzacționarea de înaltă frecvență*. Potențialele riscuri implicate de utilizarea pe scară tot mai largă a tehnologiei sunt contracarate printr-o combinație de norme menite să garanteze că aceste tehnici de tranzacționare nu generează perturbații ale pieței.

• 5.
  Consolidarea protecției investitorilor

  La furnizarea serviciilor de investiții, firmele de investiții ar trebui să acționeze într-un mod care să corespundă cel mai bine intereselor clienților lor. Aceste firme ar trebui să protejeze activele clienților lor sau să se asigure că produsele pe care le fabrică, le oferă sau le recomandă sunt concepute pentru a răspunde nevoilor clienților finali. De asemenea, investitorii vor fi mai bine informați cu privire la produsele și serviciile care le sunt oferite sau recomandate. În plus, firmele trebuie să se asigure că remunerarea personalului și stimulentele primite de către firme sau plătite firmelor pentru a recomanda un anumit produs financiar nu sunt organizate într-un mod care să contravină intereselor clienților.

• 6.
  Capitalul inițial

  Directiva de modificare (UE) 2019/2034 privind supravegherea prudențială a firmelor de investiții (a se vedea sinteza) armonizează nivelul necesar de capital inițial al firmelor de investiții care operează SOT și sisteme multilaterale de tranzacționare* (SMT).

• 7.
  Autorizare și supraveghere

  Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) este responsabilă de autorizarea și supravegherea întreprinderilor care intenționează să furnizeze servicii de raportare a datelor, în urma modificărilor introduse prin Directiva (UE) 2019/2177.

• 8.
  Furnizorii de servicii de finanțare participativă

  Persoanele juridice autorizate ca furnizori de servicii de finanțare participativă în temeiul Regulamentului (UE) 2020/1503 sunt excluse din domeniul de aplicare al Directivei 2014/65/UE.

• 9.
  Piețe de creștere pentru întreprinderile mici și mijlocii

  Regulamentul de modificare (UE) 2019/2115 introduce noi norme pentru a promova în mod activ utilizarea piețelor de creștere pentru întreprinderile mici și mijlocii, un nou tip de loc de tranzacționare creat în temeiul Directivei 2014/65/UE și o subcategorie a SMT. Acestea sunt concepute pentru a îmbunătăți accesul IMM-urilor la capital și pentru a le permite acestora să se dezvolte, precum și pentru a încuraja dezvoltarea unor piețe specializate care să răspundă nevoilor emitenților IMM cu potențial de creștere.

• 10.
  Pandemia de COVID-19

  Pentru a contribui la redresarea în urma pandemiei, Directiva de modificare (UE) 2021/338 a simplificat anumite norme MiFID care păreau inutile sau prea împovărătoare. Rapoartele periodice pe care trebuie să le publice locurile de tranzacționare și de executare și operatorii independenți* se suspendă până în februarie 2023. Actul de modificare, de asemenea, introduce unele modificări ale regimului de limitare a pozițiilor pentru instrumentele financiare derivate pe mărfuri pentru a sprijini apariția și dezvoltarea piețelor derivatelor pe mărfuri denominate în euro.

• 11.
  Reziliența operațională digitală

  Directiva de modificare (UE) 2022/2556 aliniază dispozițiile directivei, precum și alte câteva directive conexe, la cerințele privind riscul TIC pentru entitățile financiare prevăzute în Regulamentul (UE) 2022/2554 privind reziliența operațională digitală a sectorului financiar (DORA) (a se vedea sinteza).

Acte delegate și de punere în aplicare

Comisia Europeană a adoptat o serie de acte delegate și de punere în aplicare, inclusiv următoarele.

• Directiva delegată (UE) 2017/593, astfel cum a fost modificată prin Directiva delegată (UE) 2021/1269, care se referă la aspecte legate de protecția investitorilor:
  • protejarea fondurilor și a instrumentelor financiare ale clienților;
  • guvernanța produselor*;
  • compensația pecuniară și nepecuniară; și
  • integrarea factorilor de durabilitate în obligațiile de guvernanță a produselor.
• Regulamentul delegat (UE) 2017/565 privind cerințele organizatorice și condițiile de funcționare pentru firmele de investiții, astfel cum a fost modificat prin Regulamentul delegat (UE) 2021/1253 în ceea ce privește integrarea factorilor, riscurilor și preferințelor în materie de sustenabilitate și 2021/1254 privind cerințele organizatorice și condițiile de funcționare pentru societățile de investiții.
• Regulamentul de punere în aplicare (UE) 2016/824 privind standardele tehnice de descriere a funcționării SMT și SOT și notificarea acestora către ESMA.

DE CÂND SE APLICĂ NORMELE?

Directiva a trebuit transpusă în legislația națională până la 3 iulie 2017, iar normele se aplică de la 3 ianuarie 2018 [amânată cu un an prin Directiva (UE) 2016/1034].

CONTEXT

Pentru informații suplimentare, consultați:

• Servicii de investiții și piețe reglementate – Directiva privind piețele instrumentelor financiare (MiFID) (Comisia Europeană)
• Acte de punere în aplicare și acte delegate – MiFID II (Comisia Europeană).

TERMENI-CHEIE

DOCUMENTUL PRINCIPAL

Directiva 2014/65/UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele instrumentelor financiare și de modificare a Directivei 2002/92/CE și a Directivei 2011/61/UE (reformare) (JO L 173, 12.6.2014, pp. 349-496)

Modificările succesive aduse Directivei 2014/65/UE au fost integrate în textul de bază. Această versiune consolidată are doar un caracter informativ.

DOCUMENTE CONEXE

Directiva (UE) 2022/2556 a Parlamentului European și a Consiliului din 14 decembrie 2022 de modificare a Directivelor 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 și (UE) 2016/2341 privind reziliența operațională digitală pentru sectorul financiar (JO L 333, 27.12.2022, pp. 153-163)

Regulamentul (UE) 2022/2554 al Parlamentului European și al Consiliului din 14 decembrie 2022 privind reziliența operațională digitală a sectorului financiar și de modificare a Regulamentelor (CE) nr. 1060/2009, (UE) nr. 648/2012, (UE) nr. 600/2014, (UE) nr. 909/2014 și (UE) 2016/1011 (JO L 333, 27.12.2022, pp. 1-79)

Regulamentul (UE) 2020/1503 al Parlamentului European și al Consiliului din 7 octombrie 2020 privind furnizorii europeni de servicii de finanțare participativă pentru afaceri și de modificare a Regulamentului (UE) 2017/1129 și a Directivei (UE) 2019/1937 (JO L 347, 20.10.2020, pp. 1-49)

Directiva delegată (UE) 2017/593 a Comisiei din 7 aprilie 2016 de completare a Directivei 2014/65/UE a Parlamentului European și a Consiliului în ceea ce privește protejarea instrumentelor financiare și a fondurilor care aparțin clienților, obligațiile de guvernanță a produsului și normele aplicabile la acordarea sau primirea de onorarii, comisioane sau alte tipuri de beneficii pecuniare sau nepecuniare (JO L 87, 31.3.2017, pp. 500-517)

A se vedea versiunea consolidată.

Regulamentul delegat (UE) 2017/565 al Comisiei din 25 aprilie 2016 de completare a Directivei 2014/65/UE a Parlamentului European și a Consiliului în ceea ce privește cerințele organizatorice și condițiile de funcționare aplicabile firmelor de investiții și termenii definiți în sensul directivei menționate (JO L 87, 31.3.2017, pp. 1-83)

A se vedea versiunea consolidată.

Regulamentul de punere în aplicare (UE) 2016/824 al Comisiei din 25 mai 2016 de stabilire a standardelor tehnice de punere în aplicare privind conținutul și formatul descrierii funcționării sistemelor multilaterale de tranzacționare și a sistemelor organizate de tranzacționare și privind notificarea Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe în conformitate cu Directiva 2014/65/UE a Parlamentului European și a Consiliului privind piețele instrumentelor financiare (JO L 137, 26.5.2016, pp. 10-16)

Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului din 24 noiembrie 2010 de instituire a Autorității europene de supraveghere (Autoritatea europeană pentru valori mobiliare și piețe), de modificare a Deciziei nr. 716/2009/CE și de abrogare a Deciziei 2009/77/CE a Comisiei (JO L 331, 15.12.2010, pp. 84-119)

A se vedea versiunea consolidată.

Data ultimei actualizări: 20.06.2023