(1)

Reglamento (ES) Nr. 596/2014 13 straipsnio 12 dalyje numatyta, kad finansinių priemonių, kuriomis leidžiama prekiauti MVĮ augimo rinkoje, emitentai gali sudaryti savo akcijų likvidumo sutartį, jei tokios sutartys atitinka, be kita ko, to reglamento 13 straipsnio 2 dalyje nustatytas pripažintos rinkos praktikos patvirtinimo sąlygas. Tomis sąlygomis užtikrinama, kad likvidumo sutartimis būtų užtikrinta aukšto lygio rinkos jėgų veikimo apsauga ir tinkama pasiūlos bei paklausos jėgų sąveika, jos darytų teigiamą poveikį rinkos likvidumui ir veiksmingumui ir nekeltų rizikos susijusių rinkų vientisumui. šiame dokumente pateiktame likvidumo sutarčių šablone, kuriuo siekiama užtikrinti šių sąlygų laikymąsi, nustatyti būtiniausi likvidumo sutarties elementai, įskaitant elementus, susijusius su skaidrumu rinkoje ir likvidumo nuostatų vykdymu. Vadovaudamosi šalių laisve sudaryti sutartis, šalys gali įtraukti papildomų sąlygų, kad būtų atsižvelgta į konkretaus atvejo ypatumus;

(2)

finansinių priemonių, kuriomis leidžiama prekiauti MVĮ augimo rinkoje ir kurios skirtos emitento akcijų likvidumo sutarčiai vykdyti, emitento išteklius turėtų būti galima nedelsiant identifikuoti. Todėl likvidumo sutartyje turėtų būti numatyta atidaryti specialią likvidumo sąskaitą. Tokia speciali likvidumo sąskaita reikalinga siekiant stebėti likvidumo sutarties vykdymą ir užtikrinti, kad likvidumo sutarties tikslais vykdoma prekyba būtų atskirta nuo kitos likvidumą užtikrinančio subjekto vykdomos prekybos veiklos, taip kuo labiau sumažinant interesų konfliktų riziką. Tokiai likvidumo sąskaitai turėtų būti skirta išteklių pinigais ir akcijomis suma, kuri turėtų būti nurodyta likvidumo sutartyje. Tokie ištekliai turėtų būti naudojami tik likvidumo sutarčiai vykdyti;

(3)

likvidumo sutarčiai skirti ištekliai (toliau – išteklių apribojimai) turėtų būti proporcingi Reglamento (ES) Nr. 596/2014 13 straipsnio 2 dalyje nustatytiems tikslams. Dėl tos pačios priežasties likvidumą užtikrinančio subjekto vykdomai prekybai turėtų būti taikomi kainų ir apimties apribojimai, kurie kartu su išteklių apribojimais sumažintų riziką, kad dėl likvidumo užtikrinimo dirbtinai pasikeis akcijų kaina, ir kartu skatintų reguliarią prekybą nelikvidžiomis akcijomis;

(4)

kompetentingos institucijos pagal anksčiau pripažintą likvidumo sutarčių rinkos praktiką išanalizavo vidutinę į MVĮ augimo rinkų prekybos sąrašus įtrauktų akcijų prekybos apyvartą. Ši analizė parodė, kad išteklių apribojimai turėtų priklausyti nuo atitinkamų akcijų likvidumo pobūdžio (likvidžios ar nelikvidžios akcijos) ir atsižvelgti į atitinkamoje rinkoje vykdomą prekybos veiklą. Remiantis šia analize, tikslinga, kad likvidumo sutartyje būtų numatyti išteklių apribojimai, kurie nustatomi kaip atitinkamos akcijos vidutinės dienos apyvartos procentinė dalis, tokią procentinę dalį nustatant atsižvelgiant į akcijos likvidumo pobūdį ir nustatant viršutinę ribą, kad būtų išvengta neigiamo likvidumo sutarties poveikio rinkos vientisumui ir tinkamam rinkos veikimui. Siekiant sudaryti sąlygas veiksmingai užtikrinti likvidumą tais atvejais, kai vidutinė dienos apyvarta yra maža, turėtų būti taikoma viena likvidumo sutarties išteklių riba;

(5)

kainų apribojimais turėtų būti užtikrinta, kad likvidumą užtikrinančio subjekto pagal likvidumo sutartį vykdoma prekybos veikla nesukeltų dirbtinių akcijų kainų pokyčių, kai yra nepriklausomų prekybinių interesų;

(6)

apimties apribojimais turėtų būti užtikrinta, kad likvidumą užtikrinančio subjekto vykdomi sandoriai neviršytų didžiausios nelikvidžių ir likvidžių akcijų vidutinės dienos apyvartos procentinės dalies. Tikslinga, kad tokia vidutinė dienos apyvarta būtų apskaičiuojama remiantis 20 prekybos dienų iki prekybos dienos. Toks skaičiavimas tinkamai atspindi prekybą atitinkama akcija, nes jis leidžia susidaryti vidutinio laikotarpio vaizdą, absorbuojant vienos ar kelių prekybos sesijų prekybos pikų poveikį;

(7)

siekiant sumažinti piktnaudžiavimo rinka riziką, įprastomis rinkos sąlygomis likvidumo sutartyje turėtų būti numatyta, kad likvidumą užtikrinantis subjektas įrašytų prekybos pavedimus abiejose pavedimų knygos pusėse, išskyrus išimtinius atvejus, dėl kurių sutrinka įprastas rinkos veikimas. Dėl tos pačios priežasties didelės apimties pavedimai ir suderėti sandoriai turėtų patekti į likvidumo sutarties taikymo sritį, jeigu tenkinamos tam tikros tokių pavedimų vykdymo sąlygos ir jeigu tie sandoriai vykdomi išskirtinėmis aplinkybėmis. Tokios išskirtinės aplinkybės gali susidaryti, kai tam tikru momentu likvidumą užtikrinančio subjekto išteklių pinigais ir akcijomis proporcija neleidžia pastarajam užtikrinti likvidumo pagal sutartį;

(8)

likvidumo sutartyje turėtų būti reikalaujama, kad likvidumą užtikrinantis subjektas savo likvidumo sutartį vykdytų nepriklausomai nuo atitinkamos akcijos emitento ir nuo kitų likvidumą užtikrinančio subjekto prekybos skyrių, grupių ar padalinių, vykdančių prekybos veiklą, susijusią su ta akcija arba finansinėmis priemonėmis, kurių kaina ar vertė priklauso nuo atitinkamos akcijos kainos ar vertės arba turi įtakos jos kainai ar vertei, prekybos sprendimų. Toks likvidumą užtikrinančio subjekto nepriklausomumas yra būtinas, kad būtų išvengta rizikos rinkos vientisumui;

(9)

siekiant išvengti bet kokios rizikos atitinkamos MVĮ augimo rinkos vientisumui ir tinkamam veikimui, likvidumą užtikrinančio subjekto kintamasis atlygis turėtų būti apribotas. Be to, siekiant užtikrinti vienodas sąlygas, tokie apribojimai turėtų būti nuosekliai taikomi visoms likvidumo sutartims, kurias sudaro emitentai, kurių finansinėmis priemonėmis leidžiama prekiauti MVĮ augimo rinkoje. Tačiau didžiausios kintamosios atlygio dalies ribos turėtų būti nustatytos kaip pagrįsta viso atlygio procentinė dalis, kad likvidumą užtikrinantis subjektas būtų skatinamas tinkamai vykdyti sutartį, tačiau kuri nebūtų tokia didelė, kad skatintų elgesį, galintį kelti riziką atitinkamos rinkos vientisumui ir tinkamam veikimui;

(10)

likvidumo sutarčių skaidrumas užtikrina rinkos vientisumą ir investuotojų apsaugą. Kad kiti rinkos dalyviai galėtų priimti informacija pagrįstą sprendimą dėl akcijų, dėl kurių sudaryta likvidumo sutartis, likvidumo sutartyje turėtų būti numatytos skaidrumo pareigos, apimančios įvairius likvidumo užtikrinimo etapus, t. y. prieš įsigaliojant likvidumo sutarčiai, jos galiojimo laikotarpiu ir ją nutraukus. Todėl būtina nustatyti vieną šalį, kuri bus atsakinga už skaidrumo pareigų vykdymą. Kad visuomenei būtų lengviau gauti informacijos apie atitinkamas akcijas, ta šalis turėtų būti emitentas, kuris atitinkamą informaciją turėtų skelbti savo interneto svetainėje;

(11)

šis reglamentas grindžiamas Europos vertybinių popierių ir rinkų institucijos Komisijai pateiktu techninių reguliavimo standartų projektu;

(12)

Europos vertybinių popierių ir rinkų institucija surengė atviras viešas konsultacijas dėl techninių reguliavimo standartų projekto, kuriuo grindžiamas šis reglamentas, išanalizavo galimas su juo susijusias sąnaudas ir naudą ir paprašė, kad pagal Europos Parlamento ir Tarybos reglamento (ES) Nr. 1095/2010 (2) 37 straipsnį įsteigta Vertybinių popierių ir rinkų suinteresuotųjų subjektų grupė pateiktų savo rekomendaciją,