(1)

Il regolamento (UE, Euratom) 2022/2434 del Parlamento europeo e del Consiglio (2) ha modificato il regolamento (UE, Euratom) 2018/1046 (il «regolamento finanziario») introducendo la strategia di finanziamento diversificata come metodo di finanziamento unico per l’attuazione delle operazioni di assunzione di prestiti e di gestione del debito effettuate dalla Commissione. L’articolo 220 bis del regolamento finanziario si applica ai programmi di assistenza finanziaria per i quali gli atti di base entrano in vigore il 9 novembre 2022 o successivamente. La strategia di finanziamento diversificata non si applica ai programmi esistenti, nel contesto dei quali le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti dovrebbero continuare ad essere svolte secondo il metodo «back-to-back» tradizionale, conformemente all’articolo 220 del regolamento finanziario. Il metodo back-to-back può applicarsi anche, in via eccezionale, ai nuovi programmi di assistenza finanziaria e si applica a tutti i programmi Euratom.

(2)

A norma dell’articolo 220 bis del regolamento finanziario, la Commissione stabilisce le disposizioni necessarie per l’attuazione della strategia di finanziamento diversificata. Tali disposizioni dovrebbero comprendere un quadro di governance, procedure di gestione dei rischi e una metodologia di attribuzione dei costi tale da garantire che tutti i costi sostenuti dall’Unione in relazione all’assistenza finanziaria siano a carico del paese beneficiario. È pertanto necessario stabilire le disposizioni applicabili alle operazioni di assunzione di prestiti e di gestione del debito effettuate dalla Commissione nel contesto della strategia di finanziamento diversificata, nonché alle relative operazioni di erogazione di prestiti.

(3)

La Commissione ha applicato per la prima volta la strategia di finanziamento diversificata alle operazioni di assunzione di prestiti nel contesto di NextGenerationEU («NGEU»), lo strumento temporaneo dell’Unione a sostegno della ripresa dell’economia dopo la crisi della COVID-19. Ciò ha consentito di mobilitare con successo fondi per il sostegno non rimborsabile e per prestiti a norma del regolamento (UE) 2021/241 del Parlamento europeo e del Consiglio (3) e per altri programmi dell’Unione di cui all’articolo 2, paragrafo 2, del regolamento (UE) 2020/2094 del Consiglio (4).

(4)

Il modello di governance e i processi necessari per l’attuazione della strategia di finanziamento diversificata nel contesto di NGEU sono stati stabiliti conformemente alla decisione di esecuzione C(2021)2502 della Commissione (5). Tali disposizioni comprendono, tra l’altro, un quadro di governance, procedure di gestione dei rischi e di conformità. Con la decisione di esecuzione (UE, Euratom) 2022/2545 della Commissione (6) è stata sviluppata una metodologia di attribuzione dei costi. È opportuno basare le disposizioni per l’attuazione della strategia di finanziamento diversificata a norma dell’articolo 220 bis del regolamento finanziario sul modello di governance per NGEU.

(5)

Sebbene la presente decisione debba applicarsi principalmente alle operazioni effettuate nel contesto della strategia di finanziamento diversificata, è opportuno estendere alcune delle disposizioni ivi previste alle operazioni svolte secondo il metodo back-to-back. Tale approccio garantirebbe la coerenza tra i diversi programmi, nella misura in cui sia applicabile. Garantirebbe altresì che tutte le operazioni siano soggette alle norme più rigorose, conformemente al principio della sana gestione finanziaria. Ciò dovrebbe valere per le disposizioni relative alle procedure di gestione dei rischi e di conformità.

(6)

Una decisione annuale di assunzione di prestiti dovrebbe definire gli elementi delle operazioni previste di assunzione di prestiti e di gestione del debito e dovrebbe prevedere un’autorizzazione per le operazioni di gestione della liquidità per il periodo di un anno. In particolare dovrebbe stabilire le dimensioni delle operazioni di assunzione di prestiti e di gestione del debito da intraprendere in modo da inquadrare l’esposizione complessiva del bilancio dell’Unione e dei beneficiari dei prestiti. A tal fine, dovrebbe fissare un intervallo di valori per gli importi massimi di emissione di finanziamenti a lungo termine per tutte le finalità, un importo massimo in essere per i finanziamenti a breve termine, la scadenza media massima dei finanziamenti a lungo termine dell’Unione, un limite dell’importo finale in essere per ciascuna emissione e, se del caso, l’importo massimo delle emissioni della Commissione che questa può detenere sul conto proprio e che possono essere utilizzate come fonte aggiuntiva di finanziamento o per sostenere il mercato secondario. La decisione annuale di assunzione di prestiti dovrebbe inoltre prevedere l’autorizzazione a investire in strumenti del mercato monetario le giacenze monetarie in eccesso rispetto a quanto necessario per provvedere alle erogazioni.

(7)

Al fine di garantire la disponibilità dei fondi necessari per far fronte agli impegni assunti nel contesto dei relativi programmi di assistenza finanziaria man mano che giungono a scadenza, le operazioni di assunzione di prestiti e di gestione del debito nel contesto della strategia di finanziamento diversificata dovrebbero essere intraprese sulla base di piani di finanziamento semestrali. I piani di finanziamento inquadrerebbero tali operazioni durante detto periodo in riferimento ai pagamenti che devono essere effettuati per attuare i programmi corrispondenti nel semestre successivo e nei periodi seguenti. L’elaborazione del piano di finanziamento dovrebbe pertanto garantire un collegamento con le esigenze di pagamento previste su base pluriennale per garantire la pianificazione e l’organizzazione in modo agevole delle operazioni di finanziamento. Gli importi ottenuti mediante assunzione di prestiti destinati a soddisfare le esigenze di pagamento previste in periodi ulteriori possono essere gestiti mediante operazioni di gestione della liquidità. Il piano di finanziamento dovrebbe essere stabilito sulla base dei limiti e delle autorizzazioni di cui alla decisione annuale di assunzione di prestiti. Il piano di finanziamento costituisce la base per informare gli operatori di mercato in merito ai piani di finanziamento indicativi per il periodo successivo.

(8)

Fissando un importo massimo indicativo di assunzione di prestiti, che copre di norma un periodo di sei mesi, e stabilendo alcuni altri parametri fondamentali delle operazioni previste, il piano di finanziamento garantirebbe altresì una maggiore prevedibilità delle emissioni, mantenendo nel contempo la flessibilità e garantendo la trasparenza sui mercati. La base di investitori destinataria necessita di informazioni sulle emissioni imminenti nonché di un’indicazione della tempistica per predisporre la propria pianificazione degli investimenti. La capacità di ottimizzare la struttura dell’assunzione di prestiti con operazioni sul mercato monetario e operazioni di gestione del debito durante l’attuazione dei piani di finanziamento consente alla Commissione di ottenere risultati più vantaggiosi e di ridurre il rischio di carenze di liquidità.

(9)

La decisione annuale di assunzione di prestiti e il piano di finanziamento dovrebbero servire alla Commissione quali basi per informare il Parlamento europeo e il Consiglio conformemente all’articolo 220 bis, paragrafo 2, del regolamento finanziario, nonché per fornire comunicazioni ai mercati e al pubblico. Inoltre la Commissione dovrebbe riferire, in modo articolato e a cadenza periodica, al Parlamento europeo e al Consiglio su tutti gli aspetti della sua strategia di assunzione di prestiti e di gestione del debito, a norma dell’articolo 220 bis, paragrafo 2, del regolamento finanziario.

(10)

La definizione di piani di finanziamento accurati e significativi nella strategia di finanziamento diversificata dipende dalla comunicazione regolare e tempestiva di informazioni da parte degli ordinatori competenti per l’attuazione dei programmi di assistenza finanziaria, assicurando il rispetto dei termini temporali e degli importi necessari per l’approvazione dei pagamenti previsti. Tali informazioni dovrebbero essere comunicate alla direzione generale del Bilancio, in quanto servizio competente per la definizione e l’attuazione dei piani di finanziamento, attraverso lo strumento di previsione finanziaria della Commissione.

(11)

La strategia di finanziamento diversificata dovrebbe cercare di ottenere le condizioni finanziarie più vantaggiose per l’Unione, attraverso una ragionevole pianificazione e un’agevole esecuzione delle operazioni alle migliori condizioni possibili alle condizioni di mercato prevalenti. Data la necessità di raccogliere fondi per consentire le erogazioni a favore dei rispettivi programmi, la Commissione dispone di un margine di discrezionalità limitato per quanto concerne le tempistiche delle operazioni di mercato. La strategia di finanziamento diversificata dota la Commissione di una serie più ampia di tecniche di finanziamento, compresi finanziamenti a breve termine, consentendole di ridurre il rischio di esecuzione connesso al mercato qualora sia necessario raccogliere fondi in circostanze di mercato più sfavorevoli.

(12)

Gli strumenti di finanziamento della strategia di finanziamento diversificata dovrebbero comprendere, tra l’altro, una varietà di obbligazioni di riferimento e di buoni dell’UE. Le operazioni di assunzione di prestiti della strategia di finanziamento diversificata dovrebbero essere organizzate sotto forma di aste, operazioni sindacate o collocamenti privati, a seconda di quale di tali forme sia la più adeguata in considerazione delle dimensioni e della natura delle operazioni.

(13)

La strategia di finanziamento diversificata dovrebbe comprendere la capacità di emettere strumenti a breve termine e di mantenere una riserva di liquidità, consentendo alla Commissione di assorbire i disallineamenti temporali tra l’assunzione di prestiti e le erogazioni, nonché di soddisfare una richiesta di erogazione in caso di condizioni di finanziamento sfavorevoli. Le operazioni di assunzione di prestiti a breve termine tramite buoni dell’UE dovrebbero essere attuate mediante aste periodiche al fine di garantire flessibilità ed efficienza. Tali aste dovrebbero essere organizzate in modo tale da garantire uno status di emittente trasparente e prevedibile all’Unione e la parità di trattamento ai partecipanti.

(14)

Le operazioni di gestione del debito della strategia di finanziamento diversificata consentono una gestione migliore del rischio di tasso di interesse e di altri rischi finanziari. Di conseguenza è opportuno consentire l’uso di derivati quali gli swap per gestire il rischio di tasso di interesse o altri rischi finanziari in relazione ai prestiti per i paesi beneficiari, sempre nel rispetto del principio di pareggio di bilancio, oppure per effettuare operazioni garantite o non garantite sul mercato monetario con istituti di gestione del debito di Stati membri, istituzioni sovranazionali, agenzie nazionali del settore pubblico, banche centrali, enti creditizi e imprese di investimento con un’adeguata affidabilità creditizia o controparti centrali. In tale contesto, la Commissione dovrebbe inoltre essere autorizzata a riacquistare e/o detenere le proprie obbligazioni a fini di gestione della liquidità e di sostegno alla liquidità sul mercato delle obbligazioni dell’Unione.

(15)

Le operazioni di gestione della liquidità consentono alla Commissione di ottenere condizioni più vantaggiose su eventuali giacenze monetarie in eccesso rispetto a quanto necessario per provvedere alle erogazioni previste. A tal fine, è pertanto opportuno consentire, qualora opportuno, l’investimento delle disponibilità liquide in eccesso tramite strumenti del mercato monetario. Opportunità di questo genere potrebbero presentarsi qualora riduzioni inattese delle erogazioni rispetto alle previsioni si traducano nell’accumulo di disponibilità liquide impreviste. In alternativa, la Commissione, in previsione di periodi di elevati flussi in uscita per erogazioni, può raccogliere fondi in anticipo al fine di evitare una forte concentrazione delle operazioni in un arco di tempo limitato con i rischi che ne conseguono per l’esecuzione e il livello di prezzo di tali operazioni. È opportuno consultare il direttore rischi e il contabile in sede di elaborazione o modifica della strategia di gestione della liquidità.

(16)

Le operazioni di erogazione di prestiti dovrebbero essere effettuate conformemente all’atto di base pertinente e agli accordi di prestito corrispondenti. È opportuno stabilire condizioni minime per l’erogazione di prestiti. È opportuno altresì assicurare che i paesi beneficiari sostengano tutti i costi relativi al prestito contratto dall’Unione secondo una metodologia stabilita dalla Commissione in una decisione separata, integrata da orientamenti dettagliati per il calcolo di tali costi.

(17)

Ai paesi beneficiari dovrebbe essere offerta la possibilità di chiedere alla Commissione di organizzare prestiti a un tasso di interesse fisso, ottenuto mediante copertura. Ciò richiederebbe che la Commissione utilizzi strumenti finanziari quali gli swap su tassi di interesse al fine di offrire prestiti a tasso fisso. I costi per la gestione dei rischi mediante derivati dovrebbero essere sostenuti dal paese beneficiario.

(18)

Le operazioni di assunzione di prestiti nel quadro dei programmi di assistenza finanziaria esistenti sono effettuate in conformità al «programma UE-Euratom di emissione di debito», istituito nel 2019 e aggiornato nel 2021 («programma di emissione di debito»). In tale contesto rientrano tra l’altro una circolare di offerta contenente tutte le informazioni necessarie per i mercati conformemente alla legislazione applicabile nonché accordi operativi e contrattuali con le controparti che sono essenziali ai fini della attività di assunzione di prestiti. Le operazioni di assunzione di prestiti nel contesto della strategia di finanziamento diversificata dovrebbero essere effettuate in conformità al programma di emissione di debito, previa introduzione delle modifiche necessarie nella documentazione esistente.

(19)

Ai fini dell’attuazione di operazioni di assunzione di prestiti e di gestione del debito e della liquidità della strategia di finanziamento diversificata, è opportuno istituire capacità operative adeguate, tra cui capacità di regolamento delle operazioni, una piattaforma d’asta e la possibilità di ricorrere a operazioni di vendita con patto di riacquisto e swap.

(20)

Al fine di effettuare le operazioni di assunzione di prestiti e di gestione del debito e della liquidità della strategia di finanziamento diversificata e le corrispondenti operazioni di erogazione di prestiti, la Commissione dovrebbe aprire conti dedicati esclusivamente allo svolgimento di tali operazioni. A tali conti dovrebbero applicarsi le medesime considerazioni di cui ai conti relativi alle operazioni nel quadro di NextGenerationEU. In particolare, per far fronte al rischio di liquidità derivante da tali operazioni, è opportuno istituire giacenze monetarie prudenziali sicure e specifiche per i pagamenti. L’obbligo di detenere una tale riserva di liquidità prudenziale dedicata rappresenta una parte integrante e indispensabile dell’approccio alla gestione dei rischi per una strategia di finanziamento diversificata. Al fine di garantire che tali giacenze monetarie critiche non siano esposte ad alcun rischio di controparte derivante dal dissesto dell’ente presso il quale tali riserve sono detenute, è indispensabile che tali giacenze monetarie prudenziali siano detenute presso una banca centrale. Tali giacenze monetarie dovrebbero essere detenute in un conto dedicato presso la Banca centrale europea («BCE») e dovrebbero essere mantenute al livello più basso necessario per far fronte ai pagamenti futuri nel breve termine, ma potrebbero variare in termini di importo in funzione del calendario di emissione e di erogazione. È opportuno concludere con la BCE un contratto di servizi di agenzia finanziaria che consenta la copertura dei relativi costi. Qualsiasi altro importo in eccesso di giacenze monetarie prudenziali potrebbe essere investito mediante strumenti del mercato monetario o essere detenuto su conti dedicati presso controparti autorizzate.

(21)

Inoltre, un quadro di gestione dei rischi e di conformità per le operazioni di assunzione di prestiti, gestione del debito, gestione della liquidità ed erogazione di prestiti dovrebbe garantire la tutela degli interessi finanziari dell’Unione e assicurare che tutte le attività siano condotte in modo coerente con i livelli più elevati di integrità, onestà e sana gestione finanziaria e dei rischi. A tale proposito, il ruolo del direttore rischi precedentemente istituito ai sensi della decisione di esecuzione C(2021)2502 è stato ampliato in modo da applicarsi a tutte le operazioni della strategia di finanziamento diversificata della decisione di esecuzione (UE, Euratom) 2022/2544 della Commissione (7). Nello svolgimento dei propri compiti il direttore rischi dovrebbe essere coadiuvato dal comitato per la gestione dei rischi e la conformità. Al fine di garantire che la composizione del comitato per la gestione dei rischi e la conformità sia idonea a fornire un sostegno adeguato al direttore rischi, di allineare la composizione del comitato per la gestione dei rischi e la conformità alle migliori prassi e di tenere in considerazione la maggiore portata dei compiti del direttore rischi, sono necessarie alcune modifiche. Tra queste dovrebbe figurare l’inserimento del direttore della direzione responsabile dell’emissione di debito per finanziare i programmi dell’Unione, in qualità di osservatore permanente, nel comitato per la gestione dei rischi e la conformità al fine di consentire la condivisione delle conoscenze in sede di vigilanza sulle operazioni, la possibilità di nominare fino a tre esperti indipendenti e la definizione di requisiti più chiari per la designazione dei membri del comitato per la gestione dei rischi e la conformità.

(22)

Conformemente alle migliori prassi e alle norme internazionali riconosciute, il direttore rischi dovrebbe elaborare una politica ad alto livello in materia di rischi e conformità che contenga orientamenti in materia di rischi e conformità per l’attuazione delle operazioni in piena indipendenza. L’effettuazione progressiva delle operazioni di gestione del debito e di gestione della liquidità comporta rischi aggiuntivi, quali il rischio di controparte. Tali operazioni impongono un ulteriore monitoraggio da parte del direttore rischi, per garantire che non siano oltrepassati i limiti del quadro di gestione dei rischi definito nella politica ad alto livello in materia di rischi e conformità. A tal fine, il direttore rischi dovrebbe, parallelamente alla progressiva effettuazione di tali operazioni, definire nuovi limiti di rischio e nuove soluzioni di monitoraggio dei rischi.

(23)

In particolare, il direttore rischi dovrebbe garantire che le operazioni siano conformi alla politica ad alto livello in materia di rischi e conformità e che i rischi connessi a tali operazioni siano individuati, compresi, gestiti e comunicati al direttore rischi. Nello svolgimento di tali compiti, il direttore rischi dovrebbe essere coadiuvato da un responsabile per la conformità, che dovrebbe riferire direttamente al direttore rischi in merito a questioni concernenti la conformità a norme e procedure nonché la prevenzione del riciclaggio e del finanziamento del terrorismo.

(24)

Il modello di governance e i processi necessari per l’attuazione della strategia di finanziamento diversificata nel contesto di NGUE sono stati stabiliti conformemente alla decisione di esecuzione C(2021) 2502, abrogata dalla decisione di esecuzione (UE, Euratom) 2022/2544 che ha stabilito le disposizioni applicabili alle operazioni di assunzione di prestiti e di gestione del debito effettuate dalla Commissione nell’ambito della strategia di finanziamento diversificata, nonché alle relative operazioni di erogazione di prestiti. La presente decisione si basa sui principi stabiliti da dette decisioni di esecuzione. Per garantire l’uniformità delle disposizioni applicabili a tutte le operazioni attuate attraverso la strategia di finanziamento diversificata, è opportuno abrogare la decisione di esecuzione (UE, Euratom) 2022/2544.

(25)

Al fine di garantire che la decisione annuale di assunzione di prestiti sia adottata in conformità e in parallelo alla presente decisione, e in tempo utile per consentire l’attuazione del programma di emissione di obbligazioni immediatamente fin dall’inizio del 2024, è opportuno che la presente decisione entri in vigore con urgenza il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea,