1. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Concessione di un vantaggio ai beneficiari – Intervento dello Stato che allevia gli oneri solitamente gravanti sul bilancio di un’impresa – Inclusione

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 39‑43)

2. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Valutazione secondo il criterio dell’investitore privato – Stato azionista di un’impresa – Stato operante quale potere pubblico – Distinzione sotto il profilo dell’applicazione del criterio dell’investitore privato – Elementi di valutazione

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 44‑46, 51‑53)

3. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Valutazione secondo il criterio dell’investitore privato – Valutazione alla luce di tutti gli elementi pertinenti dell’operazione controversa e del suo contesto – Onere della prova a carico della Commissione – Portata

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 47, 48)

4. 

Ricorso di annullamento – Competenza del giudice dell’Unione – Interpretazione della motivazione di un atto amministrativo – Limiti

(Artt. 263 TFUE e 264 TFUE)

(v. punto 59)

5. 

Atti delle istituzioni – Motivazione – Obbligo – Portata – Formalità sostanziale distinta dalla fondatezza della decisione

(Art. 296 TFUE)

(v. punti 62, 63, 199, 200)

6. 

Diritto dell’Unione europea – Principi – Principio di buona amministrazione – Obbligo di diligenza – Portata

(Carta dei diritti fondamentali dell’Unione europea, art. 41)

(v. punti 67, 68)

7. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Valutazione secondo il criterio dell’investitore privato – Cessione di quote – Determinazione del prezzo – Criteri

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 73‑76)

8. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Valutazione secondo il criterio dell’investitore privato – Valutazione alla luce di tutti gli elementi pertinenti dell’operazione controversa e del suo contesto – Obbligo dello Stato membro di fornire elementi oggettivi e verificabili che facciano emergere il carattere economico della sua attività – Onere della prova a carico della Commissione – Portata

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 77‑82, 85)

9. 

Aiuti concessi dagli Stati – Decisione della Commissione – Valutazione della legittimità in base ai dati disponibili al momento dell’adozione della decisione

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 83, 84)

10. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Valutazione secondo il criterio dell’investitore privato – Valutazione economica complessa – Potere discrezionale della Commissione – Sindacato giurisdizionale – Limiti

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 86‑90, 141, 142)

11. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Criteri di valutazione – Ragionevolezza dell’operazione per un investitore privato che persegua una politica a medio o lungo termine

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 99, 204)

12. 

Aiuti concessi dagli Stati – Nozione – Criterio dell’investitore privato – Conferimento di capitale – Concomitanza dei conferimenti degli investitori privati e pubblici – Criteri di valutazione

(Art. 107, § 1, TFUE)

(v. punti 260, 262‑264)

1) 

Il ricorso è respinto.

2) 

La BTB Holding Investments SA e la Duferco Participations Holding SA sono condannate alle spese.