1.

A 2011/61/EU irányelv ( 2 ) harmonizált és szigorú keretet hoz létre az alternatívbefektetésialap‑kezelők (a továbbiakban: ABAK‑ok) Unión belüli tevékenységének szabályozására és felügyeletére.

2.

A 2011/61 irányelv az intézkedései sorában kötelezi a tagállamokat, hogy kötelezettséget írjanak elő az ABAK-ok számára arra vonatkozóan, hogy az alkalmazottak bizonyos kategóriái tekintetében a hatékony kockázatkezeléssel összhangban álló javadalmazási politikákat és gyakorlatokat alakítsanak ki és tartsanak fenn (13. cikk).

3.

E kötelezettség az ABAK‑ok által kezelt alternatív befektetési alapok (a továbbiakban: ABA‑k) kockázati profiljára szakmai tevékenységük által lényeges hatást gyakorló alkalmazottakra terjed ki.

4.

A jelen előzetes döntéshozatal iránti kérelem tárgyát képező jogvita egy ABAK és több együttműködő fele között áll fenn egy 2014. június 27‑i megállapodásban kikötött javadalmazással kapcsolatban. A francia elsőfokú bíróság és a fellebbviteli bíróság is megállapította e megállapodás semmisségét, mivel nem tartotta tiszteletben a 2011/61 irányelvet végrehajtó nemzeti jogszabályokban előírt követelményeket.

5.

A jogvitát elbíráló Cour de cassation (semmítőszék, Franciaország) azzal a kéréssel fordul a Bírósághoz, hogy határozzon a 2011/61 irányelv egyes rendelkezéseinek ratione temporis alkalmazhatóságáról a jogvita tárgyát képező megállapodás tekintetében.

6.

A jelen előzetes döntéshozatal iránti kérelem tehát lehetőséget ad a Bíróságnak a 2011/61 irányelv értelmezésére annak meghatározása érdekében, hogy mely időponttól áll fenn az ABAK‑ok azon kötelezettsége, hogy az említett irányelv 13. cikkében előírt javadalmazási követelményeknek teljes mértékben megfeleljenek.

7.

A (24) preambulumbekezdés értelmében:

„Annak elkerülése érdekében, hogy a rosszul kidolgozott javadalmazási rendszerek esetleg káros hatást gyakoroljanak az eredményes kockázatkezelésre és az egyes személyek kockázatvállalási magatartásának ellenőrzésére, egyértelmű kötelezettséget kell előírni az ABAK‑ok számára arra vonatkozóan, hogy az általuk kezelt ABA‑k kockázati profiljára szakmai tevékenységük révén lényeges hatást gyakorló alkalmazottak tekintetében a hatékony kockázatkezeléssel összhangban álló javadalmazási politikákat és gyakorlatokat alakítsanak ki és tartsanak fenn. Az alkalmazottak e kategóriájának magában kell foglalnia legalább a felső vezetést, a kockázatvállalásért és ellenőrzésért felelős munkavállalókat, valamint a teljes javadalmazásuk mértéke tekintetében a felső vezetéssel és a kockázatvállalásért felelős alkalmazottakkal azonos javadalmazási kategóriába tartozókat.”

8.

Az 1. cikk („Tárgy”) előírja:

„Ezen irányelv azon alternatív befektetési alapkezelők (ABAK) engedélyezésével, folyamatos működtetésével és átláthatóságával kapcsolatos szabályokat állapítja meg, amelyek alternatív befektetési alapokat (ABA) kezelnek és/vagy forgalmaznak az Unióban.”

9.

A 4. cikk („Fogalommeghatározások”) (1) bekezdése értelmében:

„Ezen irányelv alkalmazásában az alábbi fogalommeghatározásokat kell alkalmazni: […]: b) „ABAK”: minden olyan jogi személy, amely rendszeres gazdasági tevékenységként egy vagy több ABA‑t kezel”.

10.

A 6. cikk („Az ABAK‑ként való működés megkezdésének feltételei”) (1) bekezdése így rendelkezik:

„A tagállamok biztosítják, hogy semmilyen ABAK nem kezel ABA‑t, kivéve, ha azt ezen irányelvvel összhangban engedélyezték.

Az ezen irányelvvel összhangban engedélyezett ABAK‑oknak mindenkor meg kell felelniük az ebben az irányelvben az engedélyezés tekintetében megállapított feltételeknek.”

11.

A 7. cikk („Engedélykérelem”) (1) bekezdése így szól:

„A tagállamok az ABAK‑okat kötelezik arra, hogy engedély iránti kérelmet nyújtsanak be a letelepedésük szerinti tagállam hatáskörrel rendelkező hatóságaihoz.”

12.

A III. fejezet („Az ABAK‑ok működési feltételei”) 1. szakaszában („Általános előírások”) foglalt 12. cikk („Általános elvek)” előírja:

„(1)   A tagállamok biztosítják, hogy az ABAK‑ok folyamatos jelleggel megfelelnek a következőknek:

[…]

[…]”

13.

A 13. cikk („Javadalmazás”) így szól:

„(1)   A tagállamok kötelezik az ABAK‑okat, hogy azon munkavállalók – köztük a felső vezetés, a kockázatvállalásért és ellenőrzésért felelős alkalmazottak és az olyan, a teljes javadalmazásuk mértéke miatt a felső vezetéssel és a kockázatvállalásért felelős alkalmazottakkal azonos javadalmazási kategóriába tartozó alkalmazottak – tekintetében, akik a kockázati profiljukra vagy a kezelésükben lévő ABA‑k kockázati profiljára szakmai tevékenységük révén lényeges hatást gyakorolnak, az eredményes és hatékony kockázatkezelést előmozdító és azzal összhangban álló javadalmazási politikákat alkalmazzanak, amelyek nem ösztönzik a kezelésükben lévő ABA‑k kockázati profiljával, alapszabályával vagy létesítő okiratával nem összeegyeztethető kockázatvállalást.

Az ABAK‑ok a II. melléklettel összhangban határozzák meg a javadalmazási politikákat és gyakorlatokat.

(2)   Az EÉPH [Európai Értékpapírpiaci Hatóság; a továbbiakban: EÉPH] biztosítja, hogy rendelkezésre álljon a helyes javadalmazási politikákról szóló, a II. mellékletben foglalt elveknek megfelelő iránymutatás. […]”

14.

A 61. cikk („Átmeneti rendelkezés”) (1) bekezdése értelmében:

„2013. július 22‑ig ezen irányelv alapján tevékenykedő ABAK‑ok minden szükséges lépést megtesznek annak érdekében, hogy megfeleljenek az ezen irányelvből eredő nemzeti jogi szabályozásnak, és adott esetben az említett időponttól számított egy éven belül engedélykérelmet nyújtanak be.”

15.

A 66. cikk („Átültetés”) előírja:

„(1)   A tagállamok legkésőbb 2013. július 22‑ig elfogadják és kihirdetik azokat a törvényi, rendeleti és közigazgatási rendelkezéseket, amelyek szükségesek ahhoz, hogy ennek az irányelvnek megfeleljenek. E rendelkezések szövegét, valamint az e rendelkezések és az irányelv közötti megfelelést bemutató táblázatot haladéktalanul megküldik a Bizottságnak.

(2)   A tagállamoknak 2013. július 22‑től alkalmazniuk kell az (1) bekezdésben említett törvényi, rendeleti és közigazgatási rendelkezéseket.

[…]”

16.

A 70. cikk („Hatálybalépés”) értelmében a 2011/61 irányelv az Európai Unió Hivatalos Lapjában történő, 2011. július 1‑jei közzétételét követő huszadik napon lépett hatályba.

17.

Az EÉPH a 2011/61 irányelv 13. cikkének (2) bekezdésével összhangban elfogadta, 2013. július 3‑án közzétette és 2014. január 30‑án módosította „Az ABAK‑irányelv szerinti megbízható javadalmazási politikákról szóló iránymutatások” c. dokumentumot (ESMA/2015/11) ( 3 ).

18.

A 2011/61 irányelvet a francia jogba átültető ordonnance no 2013‑676 du 25 juillet 2013 modifiant le cadre juridique de la gestion d’actifs ( 5 )2013. július 28‑án lépett hatályba.

19.

Elsősorban a 2013‑676. sz. törvényerejű rendelet módosította a code monétaire et financier‑t az L. 533‑22‑2. cikk beillesztésével, amelynek tartalma a következő:

20.

A 2013‑676. sz. törvényerejű rendelet 33. cikkének I. pontja egy átmeneti rendelkezést tartalmaz, amely szerint „[a]zok az alapkezelő társaságok, amelyek a jelen rendelet közzétételének időpontjában az e rendeletben foglalt rendelkezéseknek megfelelő tevékenységet folytatnak, […] 2014. július 22‑ig kérelmezik portfóliókezelő társaságként való engedélyezésüket.”

21.

A décret no 2013‑687 du 25 juillet 2013 pris pour l’application de l’ordonnance no 2013‑676 ( 6 ) magyarázó megjegyzésben a következőket írja elő:

„Hatálybalépés: a jelen rendeletben említett rendelkezéseknek megfelelő tevékenységet végző alapkezelő társaságok a rendelet kihirdetésének időpontjában meghoznak minden szükséges intézkedést e rendelet rendelkezéseinek való megfelelés érdekében, és legkésőbb 2014. július 22‑ig megfelelő engedélykérelmet nyújtanak be […].”

22.

A Twenty First Capital SAS társaság kollektív befektetési vállalkozások, valamint legalább egy ABA kezelője volt.

23.

A Twenty First Capital 2014. június 27‑én együttműködési megállapodást kötött, ( 7 ) amely IK, HJ és LM számára különféle javadalmazásokat ír elő. ( 8 )

24.

2014. augusztus 18‑án a Twenty First Capital a 2011/61 irányelv értelmében megszerezte az ABAK‑kénti engedélyt.

25.

A Twenty First Capital 2015. november 12‑én arról tájékoztatta IK‑t, HJ‑t és LM‑et, hogy megtagadja az együttműködési megállapodás teljesítését ( 9 ) arra hivatkozva, hogy e megállapodás végrehajtása okán helyzete nem felelne meg a jogszabályoknak.

26.

2015. december 24‑én és 2016. január 6‑án HJ és IK ( 10 ) a tribunal de grande instance de Paris (párizsi általános hatáskörű elsőfokú bíróság, Franciaország) előtt keresetet nyújtott be a Twenty First Capital ellen az együttműködési megállapodás teljesítését és kártérítés fizetését kérelmezve. A Twenty First Capital viszontkeresetében e megállapodás semmisségének megállapítását kérte.

27.

Az elsőfokú bíróság 2019. január 10‑i ítéletével megállapította az együttműködési megállapodás semmisségét, mivel az nem felelt meg a 2011/61 irányelv átültetésére hozott nemzeti jogszabályoknak, a felperesek keresetét pedig elutasította. ( 11 )

28.

Az elsőfokú ítélet ellen benyújtott fellebbezés keretében a cour d’appel de Paris (párizsi fellebbviteli bíróság, Franciaország) 2021. február 8‑án helybenhagyta ezt az ítéletet. ( 12 )

29.

IK, HJ és LM a fellebbezést elbíráló ítélet ellen felülvizsgálati kérelmet nyújtott be Cour de cassationhoz (semmítőszék, Franciaország).

30.

E bíróság megítélése szerint a 2011/61 irányelv 13. cikkének és 61. cikke (1) bekezdésének értelmezésével kell azt meghatározni, hogy az együttműködési megállapodás megkötésének napján (2014. június 27.) alkalmazható volt‑e a monetáris és pénzügyi törvénykönyv 2013. július 28‑án hatályba lépett L. 533‑22‑2. cikke.

31.

Ezzel kapcsolatban e bíróság megjegyzi, hogy létezik három olyan, az Európai Bizottság, ( 13 ) az EÉPH, ( 14 ) illetve az AMF ( 15 ) által kibocsátott dokumentum, amely segíthet a 2011/61 irányelv rendelkezései és az átültető nemzeti jogszabályok ratione temporis alkalmazhatóságának meghatározásában.

32.

E dokumentumokból azonban ellentmondásos következtetések vonhatók le a 2011/61 irányelv 13. cikkében foglalt követelmények hatálybalépésének időpontjával kapcsolatban:

33.

A kérdést előterjesztő bíróság egy további lehetséges értelmezést is mérlegel annak függvényében, hogy a díjazásról a 2011/61 irányelvnek a francia jogba történő átültetése előtt vagy után született megállapodás.

34.

Tekintettel arra, hogy e megoldások egyike sem nyilvánvaló, a Cour de cassation (semmítőszék) előzetes döntéshozatal céljából a következő kérdéseket terjesztette a Bíróság elé:

„1) a) Úgy kell‑e értelmezni a [2011/61 irányelv] 13. cikkét és 61. cikkének (1) bekezdését, hogy a 2013. július 22. előtt ezen irányelv alapján tevékenykedő ABAK‑ok az alábbi időponttól kötelesek eleget tenni a javadalmazási politikákra és gyakorlatokra vonatkozó kötelezettségeknek:

b) az e kérdésre adandó válasz függ‑e attól, hogy az alternatívbefektetésialap‑kezelő által a munkavállaló vagy a vezető tisztségviselő részére fizetett javadalmazásról az alábbi időpont előtt vagy után állapodtak meg:

35.

Az előzetes döntéshozatal iránti kérelem 2023. március 21‑én érkezett a Bírósághoz.

36.

HJ, IK és LM (közösen), valamint a Twenty First Capital, a francia kormány és a Bizottság nyújtott be írásbeli észrevételeket.

37.

A Bíróság tárgyalás tartását nem tartotta szükségesnek.

38.

HJ, IK és LM szerint a jogvita ratione materiae nem tartozik a 2011/61 irányelv hatálya alá, mivel az ABA‑kezelés tevékenységi körén kívül eső javadalmazást érint. ( 17 )

39.

Mint ismeretes, az uniós jog értelmezésére vonatkozó előzetes döntéshozatal iránti kérelmek releváns voltát vélelmezni kell. Ezen túlmenően a nemzeti bíróság feladata, hogy saját felelősségére meghatározza a jogi és ténybeli hátteret, amelynek helytállóságát a Bíróság nem vizsgálhatja. A Bíróság csak az általa meghatározott kivételes esetekben tartózkodhat az említett kérelmek valamelyikének elbírálásától. ( 18 )

40.

A jelen ügyben tehát a kérdést előterjesztő bíróság azt állítja, hogy tárgyát tekintve a vitatott javadalmazás a 2011/61 irányelv és a nemzeti átültetési szabályok hatálya alá tartozik. ( 19 )

41.

Ezen előfeltevés alapján, amelyet a Bíróságnak tiszteletben kell tartania, egyetlen olyan körülmény sem áll fenn, amely kizárhatná az előzetes döntéshozatalra utaló határozat tárgyát képező irányelv alkalmazását.

42.

Az EUMSZ 288. cikk (3) bekezdése értelmében az irányelv az elérendő célokat illetően minden címzett tagállamra kötelező, azonban a forma és az eszközök megválasztását a nemzeti hatóságokra hagyja.

43.

Az irányelvek címzettjei a tagállamok (amelyekre nézve kötelezőek), és azok főszabály szerint nem keletkeztethetnek kötelezettségeket magánszemélyekkel szemben, illetve azokra nem lehet magánszemélyekkel szemben hivatkozni. ( 20 )

44.

A 2011/61 irányelv sajátossága, hogy kötelezettséget ró a 2013. július 22‑ig (az irányelv alapján) tevékenykedő ABAK‑okra. ( 21 ) A 61. cikk (1) bekezdése előírja ezen ABAK‑ok számára, hogy tegyenek meg „minden szükséges lépést annak érdekében, hogy megfeleljenek az ezen irányelvből eredő nemzeti jogi szabályozásnak”, és adott esetben az említett időponttól számított egy éven belül engedélykérelmet nyújtsanak be.

45.

Az irányelvek általam korábban említett sajátos természetével összhangban a tagállamoknak kell gondoskodniuk arról, hogy az ABAK‑ok tiszteletben tartsák a 2011/61 irányelvet az engedélyeztetésük, a működésük és az átláthatóság tekintetében az ABA‑k kezelése során.

46.

A kérdést előterjesztő bíróság annak meghatározására kéri a Bíróságot, hogy mely időponttól kötelesek eleget tenni „a 2013. július 22. előtt a [2011/61] irányelv alapján tevékenykedő ABAK‑ok […] a javadalmazási politikákra és gyakorlatokra vonatkozó kötelezettségeknek.”

47.

A 2011/61 irányelv 13. cikke értelmében a tagállamok előírják az ABAK‑ok számára, hogy a munkavállalók bizonyos kategóriáira az eredményes és hatékony kockázatkezelést előmozdító és azzal összhangban álló javadalmazási politikákat alkalmazzanak. ( 22 ) E politikák várhatóan „nem ösztönzik a kezelésükben lévő ABA‑k kockázati profiljával, alapszabályával vagy létesítő okiratával nem összeegyeztethető kockázatvállalást”.

48.

A 2011/61 irányelv 66. cikke részletezi, hogy miként szükséges e cikk tartalmát a nemzeti jogba átültetni:

49.

A 2011/61 irányelv 13. cikke (1) bekezdésének, valamint 66. cikke (1) és (2) bekezdésének együttes olvasata rávilágít arra, hogy a tagállamok kötelesek voltak megkövetelni az ABAK‑októl 2013. július 22‑étől az irányelv II. mellékletének megfelelően az eredményes és hatékony kockázatkezeléssel összhangban álló javadalmazási politikákat.

50.

Ezen általános rendszert azonban egy átmeneti rendelkezés kíséri a „2013. július 22‑ig [a 2011/61 irányelv] alapján tevékenykedő ABAK‑ok” vonatkozásában. Ezen ABAK‑ok „minden szükséges lépést megtesznek annak érdekében, hogy megfeleljenek az ezen irányelvből eredő nemzeti jogi szabályozásnak, és adott esetben az említett időponttól számított egy éven belül engedélykérelmet nyújtanak be.” ( 24 )

51.

A jelen jogvitában kiemelkedően releváns a 2011/61 irányelv hatálya alá tartozó tevékenységeket korábban (2013. július 22. előtt) már végző ABAK‑okra vonatkozó átmeneti rendszer bevezetése. Az alább említésre kerülő fenntartás mellett ez ugyanis azt jelenti, hogy ezen ABAK‑ok a vezető alkalmazottjaik javadalmazása tekintetében nem haladéktalanul voltak kötelesek a legteljesebb mértékben megfelelni a 2011/61 irányelv vonatkozó rendelkezéseinek.

52.

Ezen előfeltevésből azt a következtetést vonom le, hogy a kérdést előterjesztő bíróság által felvetett első két hipotézist ki kell zárni: a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok javadalmazásra vonatkozó kötelezettségének kezdete nem „az említett irányelv átültetésére előírt határidő lejáratának napja” [i. hipotézis], sem pedig „az irányelvet a nemzeti jogba átültető rendelkezések hatálybalépésének időpontja” [ii. hipotézis].

53.

Elismerem, hogy a 2011/61 irányelv 61. cikke (1) bekezdésének megfogalmazása nem mentes a kétértelműségtől: „az említett időponttól [2013. július 22.] számított egy éven belül” megfogalmazás az előterjesztő bíróság iii. és iv. hipotézisében említett kétféle jelentés közül bármelyik szerint értelmezhető.

54.

A kérdés tehát annak meghatározása, hogy a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok az említett időponttól 2014. július 22‑ig a kötelezettségeik teljesítéséhez szükséges intézkedések megtételére és az engedélykérelem benyújtására, vagy pedig kizárólag az engedélykérelem benyújtására voltak kötelesek.

55.

Valamely uniós jogi rendelkezés értelmezéséhez nemcsak annak szövegét, hanem azt a kontextust is figyelembe kell venni, amelybe illeszkedik, valamint azon jogi aktus céljait is, amelynek az a részét képezi. ( 25 )

56.

A 2011/61 irányelv 61. cikkének (1) bekezdését összefüggésbe kell hozni az ugyanezen irányelv 13. cikkének (1) bekezdésével és 66. cikkének (1) és (2) bekezdésével. E rendelkezések együttes olvasatából az derül ki – mint már említettem –, hogy a tagállamok 2013. július 22‑től kötelesek voltak megkövetelni az ABAK‑októl az eredményes és hatékony kockázatkezelést előmozdító és az azzal összhangban álló javadalmazási politikákat.

57.

Ugyanakkor az uniós jogalkotó szándéka az volt, hogy átmeneti rendszert ismerjen el azon ABAK‑ok számára, amelyek már végeztek a 2011/61 irányelv hatálya alá tartozó tevékenységeket. Az átmeneti időszak arra irányult, hogy az ABAK‑ok e kategóriája fokozatosan alkalmazkodhasson ugyanezen irányelv követelményeihez.

58.

A 2011/61 irányelv 61. cikke szövegkörnyezetének elemzése rávilágít az irányelvvel bevezetett engedélyezési rendszer jelentőségére. A kérdést előterjesztő bíróság egészen pontosan azt kérdezi, hogy állapítható‑e meg kapcsolat „az engedély megszerzése és az irányelvből származó szabályoknak való alávetés között”. ( 26 )

59.

A tagállamok kötelesek biztosítani, hogy semmilyen ABAK ne kezeljen ABA‑t anélkül, hogy azt a 2011/61 irányelvvel összhangban engedélyezték volna. Az ezen irányelvvel összhangban engedélyezett ABAK‑oknak mindenkor meg kell felelniük az irányelvben az engedélyezés tekintetében megállapított feltételeknek. ( 27 )

60.

Az ABAK által az engedély megszerzése érdekében a hatáskörrel rendelkező hatóságoknak nyújtandó információk között kifejezetten szerepel a következő: „a javadalmazással kapcsolatos politikák és gyakorlatok a 13. cikknek megfelelően”. ( 28 )

61.

Az engedélyt nem adják meg, „ha nem teljesülnek az alábbi feltételek: [e hatóságok] meggyőződtek arról, hogy az ABAK képes lesz teljesíteni [az] irányelv feltételeit”. ( 29 ) Amint az engedélyt megadták, az ABAK a saját letelepedése szerinti tagállamban megkezdheti az ABA kezelését, amely az általa a kérelemben ismertetett befektetési stratégiákat alkalmazza. ( 30 )

62.

A 2011/61 irányelv 61. cikkének (1) bekezdése azt is előírja, hogy a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok az említett irányelvben meghatározott feltételek szerint adott esetben az említett időponttól számított egy éven belül engedélykérelmet nyújtanak be.

63.

A 2011/61 irányelv 7., 8. és 61. cikkéből arra lehet következtetni, hogy a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok a szükséges engedély megszerzése előtt nem voltak kötelesek maradéktalanul tiszteletben tartani az említett szövegben előírt javadalmazási kötelezettségeket.

64.

Sőt, e kötelezettségek ezen ABAK‑okkal szemben csak azt követően érvényesíthetők, hogy megszerezték az engedélyt a hatáskörrel rendelkező nemzeti hatóságoktól, amelyek értékelték, hogy ezen ABAK‑ok képesek‑e a 2011/61 irányelvből levezetett rendelkezések jövőbeni teljesítésére. Ha pedig az engedély az ABAK‑ként való működés elengedhetetlen feltétele – amint már kifejtettem –, akkor érthető módon a javadalmazási politika az engedély megszerzését megelőzően nem ugyanazon szigorú feltételekhez igazodik, mint az engedély megszerzését követően.

65.

Egyetértek ezért IK‑val, HJ‑vel és LM‑mel, valamint a francia kormánnyal abban, hogy a 2013. július 22. előtt tevékenységet végző ABAK‑ok kötelezettségeinek összessége attól a naptól érvényesíthető, amikor a hatáskörrel rendelkező nemzeti hatóságok engedélyezték tevékenységüket. ( 31 ) Ettől fogva minden egyes ABAK (függetlenül attól, hogy 2013. július 22. előtt már tevékenységet végzett, vagy ezt követően kezdte meg tevékenységét) teljes egészében a 2011/61 irányelv általános rendszerének hatálya alá tartozik.

66.

Ezen értelmezés nem veszélyezteti a 2011/61 irányelv által követett célok elérését.

67.

A Bíróság kimondta, hogy ezek a célok „arra irányulnak, hogy védjék a befektetőket, különösen akkor, ha az érdekeik mind a kockázat, mind pedig a befektetési döntések fenntarthatósága szempontjából összeütközésbe kerülhetnek az alapkezelők érdekeivel, valamint biztosítsák a pénzügyi rendszer stabilitását.” ( 32 )

68.

A Bíróság azt is megállapította, hogy „a […] 2011/61 irányelv által szabályozott javadalmazási politikák és gyakorlatok e kontextusban arra irányulnak, hogy elősegítsék az eredményes és hatékony kockázatkezelést, valamint arra, hogy ne ösztönözzenek olyan kockázatvállalásra, amely összeegyeztethetetlen […] az ABA‑k kockázati profiljával, alapszabályával vagy létesítő okiratával.” ( 33 )

69.

Nem gondolom, hogy e célkitűzések sérülnének az átmeneti alkalmazkodási időszaknak a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok javára való elismerése miatt, amely időszak a kötelező engedély megszerzéséig meghosszabbodik. Ezen átmeneti időszak igénybevételének lehetősége lehetővé teszi továbbá e célok elérésének a jogbiztonság követelményével való összeegyeztetését is.

70.

Ezen álláspont mellett legalább két érv szól:

71.

Röviden, a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok csak azután voltak kötelesek teljes egészében megfelelni az irányelvből eredő kötelezettségeknek, miután megkapták a (kötelező) engedélyt, amelyet az említett időpontot követően egy éven belül kellett kérniük. Az engedély megszerzését követően kifizetett javadalmazásnak meg kellett felelnie a 2011/61 irányelv 13. cikke (1) bekezdésének.

72.

Ugyanezt az értelmezést támogatja az EÉPH is, amely hatóság tekintetében a 2011/61 irányelv „általános koordinációs szerepet” ismer el. ( 35 ) Ezen irányelv 13. cikkének (2) bekezdése megbízza az EÉPH‑t „a helyes javadalmazási politikákról szóló, a II. mellékletben foglalt elveknek megfelelő iránymutatás” rendelkezésre bocsátásával. ( 36 )

73.

Az EÉPH rámutat, hogy az engedély megszerzésétől fogva az ABAK‑nak a 2011/61 irányelv és a javadalmazásra vonatkozó iránymutatások szabályai hatálya alá kell tartoznia, amely szabályokat az engedély megszerzésétől kezdve kell alkalmazni. ( 37 )

74.

E feltételhez szükséges hozzátenni, hogy az EÉPH számára a változó javadalmazás tekintetében a 2011/61 irányelv szabályai az engedély megszerzésének időpontját követő gazdasági évtől kötelezőek. ( 38 )

75.

A kérdést előterjesztő bíróság azt szeretné tudni, hogy milyen hatással lehet a jogvitára, ha az ABAK által fizetett javadalmazásról a bíróság által hipotézisként bemutatott időpontok valamelyike [az első kérdés a) pontjában foglaltakkal megegyezően] előtt vagy után állapodtak meg.

76.

Álláspontom szerint a javadalmazás megállapodásának időpontja közömbös az ezen ügyben lényeges joghatások szempontjából. ( 39 ) A szerződéses akarat kifejezése nem élvez elsőbbséget a jogalkotó elgondolásával szemben, így a 2011/61 irányelv 13. cikke (1) bekezdésének alkalmazása nem tehető függővé e szubjektív elemtől.

77.

Ezen értékelés terén megint csak az EÉPH‑val értek egyet: a döntő időpont nem a díjazásról való megállapodás napja. Az EÉPH álláspontja szerint az iránymutatásaiban a változó javadalmazásra vonatkozó szabályokat ( 40 ) az ABAK‑engedély megszerzésétől kell alkalmazni. ( 41 )

78.

Érvelésem összhangban áll a Bíróság ekként megfogalmazott ítélkezési gyakorlatával:

79.

Egy olyan megállapodásból eredő javadalmazás kifizetése, amely akkor jött létre, amikor a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK még nem rendelkezett a szükséges engedéllyel, véleményem szerint egy korábbi jogi szabály alapján keletkezett helyzet egyik lehetséges jövőbeli hatása. Ezért nincs akadálya, hogy az új jogi szabály (2011/61 irányelv) az említett irányelv teljes körű alkalmazásának időpontjától kezdődően felmerülő díjazásra is kiterjedjen, a korábbi inter partes megállapodás időpontjától függetlenül.

80.

A fentiek fényében úgy vélem, hogy a 2011/61 irányelv 13. cikke és 61. cikkének (1) bekezdése értelmében a tagállamok kötelesek voltak megkövetelni, hogy a 2013. július 22‑e előtt tevékenységet folytató ABAK‑ok az ABAK‑ként való működésre vonatkozó engedély megszerzésének időpontjától fogva teljes mértékben megfeleljenek a javadalmazási politikákra és gyakorlatokra vonatkozó kötelezettségeknek.

81.

Az előterjesztő bíróság azt feltételezve fogalmazza meg e kérdését, hogy „az 1) kérdésre adott válaszból az következik, hogy az irányelv nemzeti jogba való átültetését követően az alternatívbefektetésialap‑kezelő csak meghatározott ideig köteles minden tőle telhetőt megtenni annak érdekében, hogy megfeleljen az ezen irányelvből eredő nemzeti jogszabálynak”?

82.

E feltételezés alapján a következő kérdés merül fel: „eleget tesz‑e [az ABAK] ennek a kötelezettségnek, ha e határidőn belül olyan javadalmazási feltételek mellett vesz fel alkalmazottat vagy vezető tisztségviselőt, amelyek nem felelnek meg a [2011/61] irányelv 13. cikkét átültető nemzeti rendelkezés követelményeinek?”

83.

Amint azt már kifejtettem, a tagállamok kötelesek voltak előírni a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok számára, hogy a szükséges engedély megszerzésének időpontjától kezdve teljes mértékben megfeleljenek az említett irányelv által előírt javadalmazási politikáknak és gyakorlatoknak, valamint az azt átültető nemzeti szabályoknak.

84.

Megjegyeztem továbbá, hogy a 2011/61 irányelv 61. cikkének (1) bekezdése átmeneti rendszert ír elő a 2013. július 22. előtt már tevékenykedő ABAK‑ok vonatkozásában. Ezen átmeneti időszak alatt az ABAK‑ok kötelesek voltak „minden szükséges lépést [megtenni] annak érdekében, hogy megfeleljenek a [2011/61 irányelvnek]”.

85.

A kétségek az említett megfogalmazás (minden szükséges lépést megtegyenek) jelentésével kapcsolatban merülnek fel, a javadalmazási politikákra és gyakorlatokra vonatkozó kötelezettségek teljesítését illetően.

86.

Különösen az vitatott, hogy a 2011/61 irányelv 13. cikkével ellentétes, ám az engedély megszerzése előtt megtett lépés tiszteletben tartja‑e az ezen irányelv 61. cikke (1) bekezdését.

87.

Úgy vélem, hogy 2013. július 22‑étől a már tevékenykedő ABAK‑okat (a javadalmazási politikák és gyakorlatok tekintetében) kevésbé kötelező jellegű kötelezettség terheli ahhoz képest, mint ami az engedély megszerzésének időpontjától fogva vonatkozik rájuk.

88.

A 2011/61 irányelv 13. cikkével összefüggésben a 61. cikke (1) bekezdésében foglalt átmeneti rendszer a 2011/61 irányelvből eredő javadalmazási politikák és gyakorlatok betartása alóli teljes mentesség és az ugyanezen politikák és gyakorlatok szigorú betartásának teljes körű követelménye között helyezkedik el.

89.

A teljeskörű megfelelés és a teljeskörű mentesség közötti egyensúly a Bizottság szerint annak elfogadásával teremthető meg, ( 45 ) hogy az átmeneti időszak alatt a 2011/61 irányelv 61. cikkének (1) bekezdése a „legnagyobb gondosság” („best efforts”) kikötéseként működik. Az uniós jogalkotó kizárólag arra törekedett, hogy e tekintetben erőfeszítéseket tegyenek, nem pedig arra, hogy konkrét elérendő eredményeket állapítson meg. ( 46 )

90.

Úgy vélem, hogy ez az értelmezés egyrészt tiszteletben tartja az átmeneti rendszer kivételes jellegét (a jogbiztonság követelményeivel összeegyeztetve), másrészt pedig összhangban van a 2011/61 irányelv által kitűzött céllal.

91.

Az átmeneti rendszert tehát úgy kell értelmezni, hogy a 2013. július 22. előtt tevékenykedő ABAK‑ok arra voltak kötelesek, hogy gyakorlatukat fokozatosan igazítsák a 2011/61 irányelv szabályaihoz. E szabályok ezzel szemben teljes mértékben kötelezőek voltak azon ABAK‑okra nézve, amelyek az említett időpontban nem folytattak a 2011/61 irányelv hatálya alá tartozó tevékenységet.

92.

A 2013. július 22. és az engedélyezés időpontja közötti időszakban csak az e szabályoktól nyilvánvalóan eltérő magatartás tekinthető a 2011/61 irányelv 13. cikkével összefüggésben értelmezett 61. cikke (1) bekezdésével ellentétesnek.

93.

Úgy vélem, hogy a 2011/61 irányelv ezen és más rendelkezéseivel összefüggésben ez az értelmezés a legkövetkezetesebb. Különösen, amint a francia kormány érvel:

94.

Végső soron a 2013. július 22‑ig a 2011/61 irányelv alapján tevékenykedő ABAK‑ok az említett időpontot követő, az engedély megszerzését megelőző időszakban nem tanúsíthattak olyan magatartást, amely nyilvánvalóan eltért az ezen időszak alatt tőlük elvárható gondos magatartástól.

95.

A fentiek fényében azt javaslom, hogy a Bíróság a Cour de cassation (semmítőszék, Franciaország) által előterjesztett kérdésekre a következőképpen válaszoljon:

„Az alternatívbefektetésialap‑kezelőkről, valamint a 2003/41/EK és a 2009/65/EK irányelv, továbbá az 1060/2009/EK és az 1095/2010/EU rendelet módosításáról szóló, 2011. június 8‑i 2011/61/EU európai parlamenti és tanácsi irányelv 13. cikkét és 61. cikkének (1) bekezdését

a következőképpen kell értelmezni: