(1)

Los inversores minoristas tienen ante sí una oferta cada día más variada de productos de inversión distintos cuando consideran la posibilidad de invertir. Estos productos pueden aportar soluciones de inversión específicas adaptadas a las necesidades de los inversores minoristas, pero resultan complejos y difíciles de entender. La información actualmente proporcionada a los inversores en relación con tales productos no está coordinada y no suele ayudar a los inversores minoristas a comparar diferentes productos, comprender sus características ni mejorar la educación financiera de estos inversores . Como consecuencia de ello, los inversores minoristas han realizado a menudo inversiones cuyos riesgos y costes no habían entendido plenamente y, en ocasiones, han sufrido así pérdidas imprevistas.

(2)

Mejorar las disposiciones en materia de transparencia de los productos de inversión ofrecidos a los inversores minoristas es una medida importante para proteger a estos últimos y una condición previa para restablecer su confianza en el mercado financiero , en particular ante las consecuencias de la crisis financiera . A nivel de la Unión se han dado ya una serie de primeros pasos en esta dirección con el establecimiento del régimen de datos fundamentales para el inversor contenido en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM).

(3)

La disparidad de las normas, que varían en función del sector que ofrece los productos de inversión y del ordenamiento jurídico nacional en este ámbito, crea condiciones de competencia no equitativas entre los distintos productos y canales de distribución, erigiendo barreras adicionales al mercado único de servicios y productos financieros. Los Estados miembros han tomado ya medidas descoordinadas y divergentes para solventar las deficiencias de las disposiciones de protección de los inversores y es probable que esta evolución prosiga. La divergencia de planteamientos en materia de información sobre los productos de inversión impide que se creen condiciones equitativas entre los diferentes fabricantes de productos de inversión y quienes venden tales productos, falseando así la competencia. Asimismo, genera un nivel desigual de protección de los inversores dentro de la Unión. Estas divergencias representan un obstáculo para el establecimiento y el correcto funcionamiento del mercado único. Así pues, la base jurídica adecuada es el artículo 114 del TFUE, interpretado en consonancia con la jurisprudencia reiterada del Tribunal de Justicia de la Unión Europea.

(4)

Es necesario establecer en la Unión normas uniformes sobre transparencia que se apliquen a todos los participantes en el mercado de productos de inversión, a fin de evitar las divergencias y reducir los costes y la incertidumbre para los proveedores y distribuidores de productos . Con vistas a garantizar el establecimiento de una norma común en relación con los documentos de datos fundamentales suficientemente uniforme como para poder armonizar el formato y el contenido de dichos documentos, se requiere un reglamento. La aplicabilidad directa de las disposiciones de un reglamento garantizará que todos los participantes en el mercado de productos de inversión estén sujetos a los mismos requisitos. De esa forma se asegurará, asimismo, una información uniforme, evitando los requisitos nacionales divergentes a que podría dar lugar la transposición de una directiva. El uso de un reglamento resulta también adecuado para lograr que todos aquellos que vendan productos de inversión estén sujetos a requisitos uniformes en relación con el suministro del documento de datos fundamentales a los inversores minoristas.

(5)

Si bien, a la hora de restablecer la confianza de los inversores minoristas en los mercados financieros, es esencial mejorar la información sobre los productos de inversión, resulta igualmente importante una regulación efectiva de los procesos de venta de tales productos. El presente Reglamento es complementario de las medidas sobre distribución (incluidos el asesoramiento de inversión, las medidas de protección de los inversores y otros servicios de venta) contenidas en la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (4). Es complementario, asimismo, de las medidas sobre distribución de productos de seguro contenidas en la Directiva 2002/92/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (5).

(6)

El presente Reglamento debe aplicarse a todos los productos e inversiones subyacentes sea cual fuere su forma o estructura, que hayan sido fabricados por el sector de servicios financieros a fin de proporcionar a los inversores minoristas oportunidades de inversión, siempre que el rendimiento ofrecido al inversor dependa de la evolución de uno o varios activos o valores de referencia ▌. Quedarían, pues, incluidos productos tales como fondos de inversión y pólizas de seguro de vida y las inversiones subyacentes a estos fondos de inversión y pólizas de seguro de vida, y productos ▌ minoristas incluidos los activos que puedan ser objeto de tenencia directa, como bonos y obligaciones soberanos o acciones ofrecidas al público o admitidas a cotización en un mercado regulado que esté situado o que opere en un Estado miembro . Los productos estructurados preempaquetados minoristas median entre el inversor y los mercados a través de un proceso de «preempaquetado» o combinación de varios activos, que tiene por objeto crear exposiciones diferentes, dar a los productos características diferentes o lograr estructuras de costes diferentes en comparación con una tenencia directa. Ese «preempaquetado» permite a los inversores minoristas adoptar estrategias de inversión que, de otro modo, resultarían inaccesibles o inviables, pero también puede requerir que se facilite información adicional, en particular con vistas a posibilitar las comparaciones entre distintas modalidades de preempaquetado de inversiones y para garantizar que los inversores minoristas comprendan las características esenciales y los riesgos de los productos de inversión minoristas .

(6 bis)

El presente Reglamento debe aplicarse también a acciones o participaciones de entidades instrumentales de titulización y sociedades de cartera que pueda concebir un fabricante de productos de inversión con miras a eludir el presente Reglamento.

(6 ter)

Los productos preempaquetados de inversión deben aportar beneficios claros a los inversores minoristas, como repartir los riesgos de inversión entre muchos sectores económicos diferentes o muchos activos subyacentes. No obstante, también podrán utilizarse técnicas de preempaquetado para crear características de productos de inversión destinadas a engañar a los consumidores cuando adopten decisiones de inversión. Algunos productos que ofrecen «tipos señuelo» aprovechan las inclinaciones de los inversores minoristas, en este caso, su preferencia por rendimientos atractivos de inmediato. El uso para los productos de nombres que impliquen una seguridad mayor de lo posible aprovecha de manera comparable las inclinaciones de los consumidores, atendiendo a su aversión al riesgo. En consecuencia, estas técnicas de preempaquetado crean el riesgo de que el inversor centre mucho su atención en los beneficios financieros inmediatos, sin percibir plenamente los riesgos futuros conexos. El presente Reglamento debe fijarse como objetivo evitar características de preempaquetado que exploten las inclinaciones típicas de los inversores en su adopción de decisiones, con el fin de promover la transparencia y una mejor comprensión de los riesgos vinculados a los productos de inversión preempaquetados.

(7)

▌Deben ▌excluirse del ámbito de aplicación del Reglamento los productos de seguro que no ofrezcan oportunidades de inversión ▌. ▌Puesto que el propósito del presente Reglamento es mejorar la comparabilidad y comprensibilidad de la información relativa a los productos de inversión vendidos a inversores minoristas, no deben estar sujetos a lo dispuesto en el mismo ▌ciertos productos de pensión de empleo y productos de pensión individuales ▌, siempre que la legislación nacional exija una contribución financiera del empleador y el empleador o el empleado no tengan posibilidad alguna de elegir al proveedor del producto de pensión. Los fondos de inversión destinados a inversores institucionales tampoco se incluyen en el ámbito de aplicación del presente Reglamento, puesto que no está prevista su comercialización entre los inversores minoristas. Sin embargo, sí conviene incluir en dicho ámbito de aplicación los productos de inversión cuya finalidad consista en acumular ahorros con vistas a una pensión individual, ya que, con frecuencia, entran en competencia con los demás productos contemplados en el presente Reglamento y se distribuyen de forma similar entre los inversores minoristas.

(8)

Con objeto de clarificar la relación entre las obligaciones establecidas por el presente Reglamento y las establecidas por la Directiva 2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (6) y por la Directiva 2009/138/CE (7), es preciso disponer que estas Directivas tienen carácter complementario al presente Reglamento En particular, el documento de datos fundamentales debe incluir la nota de síntesis que ofrece datos fundamentales con arreglo a lo dispuesto en el artículo 5, apartado 2, de la Directiva 2003/71/CE tras la revisión del presente Reglamento.

(8 bis)

Los fabricantes de productos de inversión deben velar por que el producto de inversión que estructuren sea compatible con el perfil de los inversores minoristas a los que está destinado. Por lo tanto, establecerán un procedimiento previo de aprobación de productos para garantizar que sus productos de inversión no exponen a los inversores minoristas a inversiones subyacentes cuyo perfil de riesgo y remuneración no sea fácil de comprender.

(8 ter)

Deberá facilitarse a las autoridades competentes y las Autoridades Europeas de Supervisión (AES) toda la información necesaria para verificar el contenido de los documentos de datos fundamentales, evaluar su cumplimiento con el presente Reglamento y garantizar la protección de clientes e inversores en los mercados financieros. Los poderes de la Autoridad Bancaria Europea (ABE) y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ) deben armonizarse de manera coherente con los de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) en el marco de la Directiva del Parlamento Europeo y del Consejo relativa a los mercados de instrumentos financieros por la que se deroga la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo [MiFIR].

(9)

Resulta oportuno que los fabricantes de los productos de inversión –como los gestores de fondos, las empresas de seguros, los emisores de valores, las entidades de crédito o las empresas de inversión– confeccionen el documento de datos fundamentales en relación con los productos que elaboren, puesto que son los que mejor pueden conocer el producto y son responsables del mismo. Los fabricantes de productos de inversión deben poner el documento de datos fundamentales a la disposición de las personas que vendan el producto de inversión. El documento de datos fundamentales ha de ser confeccionado por el fabricante del producto de inversión y el anexo (incluidas las tarifas) por la persona que venda el producto de inversión antes de que este pueda venderse a inversores minoristas. No obstante, si un producto no se vende a inversores minoristas, no es necesario elaborar un documento de datos fundamentales, y si al fabricante del producto de inversión le resulta imposible elaborar dicho documento, esta tarea puede delegarse en terceros. Cuando la elaboración del documento de datos fundamentales se delegue total o parcialmente en terceros, el fabricante del producto de inversión mantendrá la responsabilidad general por su elaboración y su contenido. Con vistas a garantizar una amplia difusión y disponibilidad de los documentos de datos fundamentales, procede que el presente Reglamento permita al fabricante del producto de inversión publicarlos a través de un sitio web de su elección.

(10)

Para satisfacer las necesidades de los inversores minoristas, es preciso garantizar que la información sobre los productos de inversión sea exacta, leal, clara y no engañosa para ellos. Procede, por tanto, que el presente Reglamento establezca normas comunes para la redacción del documento de datos fundamentales, a fin de velar por que resulte comprensible por parte de los inversores minoristas. Dadas las dificultades que supone para muchos inversores minoristas comprender la terminología financiera especializada, conviene prestar particular atención al vocabulario y el estilo utilizados en la redacción del documento. Asimismo, resulta oportuno regular la lengua en la que deberá elaborarse el documento. Los cálculos de los costes que pueden generarse también deben explicarse de manera comprensible. Por otra parte, los inversores minoristas han de poder entender el documento de datos fundamentales por sí solo, sin remitirse a otra información. No obstante, esto no excluye que se usen en el documento de datos fundamentales referencias cruzadas a otros documentos en los que pueda encontrarse información adicional de interés para algunos inversores minoristas.

(11)

Si bien debe proporcionarse a los inversores minoristas la información necesaria para que tomen una decisión de inversión informada y comparen diferentes productos de inversión, a menos que la información sea breve y concisa, existe el riesgo de que no la aprovechen. En consecuencia, el documento de datos fundamentales debe contener únicamente información fundamental, en particular sobre la naturaleza y las características del producto, y entre ellas la posibilidad o no de perder capital, los costes, ▌y el perfil de remuneración de riesgo , en forma de indicador sintético, del producto y su inversión subyacente , así como información relevante sobre la rentabilidad y algunos otros datos específicos que puedan ser precisos para comprender las características de los diversos tipos de productos, incluidos aquellos que estén destinados a utilizarse en previsión de la jubilación. La Comisión Europea debe considerar la conveniencia de que la agencia pública de calificación crediticia mencionada en la Posición del Parlamento Europeo, adoptada en primera lectura el 16 de enero de 2013 con miras a la adopción de la propuesta de Reglamento no …/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo por el que se modifica el Reglamento (CE) no 1060/2009 sobre las agencias de calificación crediticia  (8) , facilite datos fundamentales sobre el perfil de riesgo de los bonos y obligaciones soberanos emitidos por los Estados miembros.

(11 bis)

Debe proporcionarse a los inversores una idea clara de los costes y las tasas que soportarán en su inversión, no solo en el momento de la transacción sino durante el periodo de inversión. Las tasas se comunicarán en su totalidad en términos compuestos y acumulativos, así como en términos monetarios, las cargas por asesoramiento se calcularán de manera más simple para que el inversor entienda más fácilmente lo que le costará.

(11 ter)

La ABE, la AESPJ y la AEVM desarrollar un instrumento en línea para analizar fondos que permita que los inversores calculen el valor final de su inversión después de imputar las tasas y los costes.

(12)

El documento de datos fundamentales debe elaborarse en un formato que permita a los inversores minoristas comparar diferentes productos de inversión, puesto que el comportamiento y la capacitación de los consumidores obligan a concebir y elaborar cuidadosamente el formato, la presentación y el contenido de la información para maximizar la utilización del documento de datos fundamentales y mejorar así la educación financiera y la comprensión y el uso de la información . En todos los documentos, los apartados deben llevar el mismo encabezamiento y seguir el mismo orden. Además, resulta oportuno armonizar en mayor medida la información precisa que deberá constar en el documento de datos fundamentales de los distintos productos, así como la presentación de tal información, a través de actos delegados que tengan en cuenta los estudios previos y actuales sobre el comportamiento de los consumidores, incluidos los resultados de pruebas efectuadas entre los consumidores para comprobar la eficacia de diferentes modalidades de presentación de la información. Además, algunos productos de inversión ofrecen al inversor minorista la posibilidad de elegir entre varias inversiones subyacentes y pueden tener costes y cargas que dependan de características personales del cliente, como la edad o el importe elegido para la inversión ; conviene tener en cuenta tales productos al elaborar el formato.

(12 bis)

En la cabecera del documento de datos fundamentales debe figurar una etiqueta de complejidad en el caso de los productos complejos que resulten inadecuados para inversores minoristas. Este estrato adicional de transparencia ayudará a los consumidores a tomar una decisión informada sobre el nivel de riesgo que asumen y contribuirá a evitar las ventas abusivas de productos.

(13)

Son cada vez más los inversores minoristas que no solo buscan el rendimiento económico cuando deciden invertir. Con frecuencia persiguen también otros objetivos, por ejemplo de carácter social o medioambiental. Además, la información sobre los aspectos no financieros de las inversiones puede ser importante para quienes desean realizar inversiones a largo plazo sostenibles. Sin embargo, la información sobre las realizaciones que, en materia social, medioambiental o de gobernanza, pretende conseguir el fabricante del producto de inversión puede resultar difícil de comparar o no existir. Por ello, es conveniente armonizar en mayor medida la información precisa que se facilite sobre si se han tenido en cuenta o no los aspectos sociales, medioambientales o de gobernanza, y, en su caso, de qué forma.

(14)

El documento de datos fundamentales ha de poder distinguirse claramente y estar separado de cualquier comunicación de promoción comercial, sin que su significación se vea disminuida por este otro tipo de documentos. El inversor minorista debe confirmar su recepción.

(15)

A fin de asegurar que el documento de datos fundamentales contenga información fiable, procede que el presente Reglamento exija a los fabricantes de productos de inversión y a las personas que los vendan que lo mantengan actualizado. La entidad que facilite o venda el documento de datos fundamentales también debe mantener actualizada la información facilitada a los inversores minoristas.  A tal fin, es preciso que las normas pormenorizadas relativas a las condiciones y frecuencia del reexamen de la información y de la revisión del documento de datos fundamentales y su anexo se establezcan en un acto delegado que adoptará la Comisión. El documento de datos fundamentales y todas sus actualizaciones se comunicarán a la autoridad competente.

(16)

Los documentos de datos fundamentales son el fundamento de las decisiones de inversión de los inversores minoristas. Por ello, los fabricantes de productos de inversión y las personas que los vendan tienen una importante responsabilidad con dichos inversores minoristas, a saber, la de garantizar su observancia de las normas del presente Reglamento. Es importante, por consiguiente, velar por que los inversores minoristas que se hayan basado en un documento de datos fundamentales a la hora de decidir invertir tengan derecho a obtener reparación. Asimismo, es preciso garantizar que se reconozca a todos los inversores minoristas de la Unión el mismo derecho a solicitar indemnización por los daños que puedan sufrir como consecuencia del incumplimiento, por parte de los fabricantes de productos de inversión, de los requisitos contenidos en el presente Reglamento. En consecuencia, procede armonizar las normas que regulen la responsabilidad de los fabricantes de productos de inversión. Asimismo, debe introducirse un planteamiento armonizado en materia de sanciones a fin de garantizar la coherencia. Resulta oportuno disponer en el presente Reglamento que el inversor minorista pueda exigir responsabilidades al fabricante del producto por infracción del presente Reglamento, en el supuesto de que acarree alguna pérdida la utilización de un documento de datos fundamentales engañoso, inexacto o incoherente con el folleto o, si no se ha elaborado un folleto, con los términos y las condiciones del producto .

(17)

Dado que, en general, los inversores minoristas no tienen un profundo conocimiento de los procedimientos internos de los fabricantes de productos de inversión, los inversores minoristas no deben soportar la carga de la prueba. El inversor minorista debe indicar por qué considera que el documento de datos fundamentales no cumple los requisitos del presente Reglamento. Incumbirá entonces al fabricante del producto responder a esta afirmación.

(18)

▌La responsabilidad civil de un fabricante de productos de inversión que no se contemple en el presente Reglamento debe regirse por la legislación nacional aplicable, determinada por las normas pertinentes del Derecho Internacional Privado. El órgano jurisdiccional competente para conocer de una demanda por responsabilidad civil presentada por un inversor minorista debe determinarse con arreglo a las normas pertinentes en materia de jurisdicción internacional.

(19)

Con objeto de que el inversor minorista pueda tomar una decisión de inversión informada, resulta oportuno exigir a las personas que vendan productos de inversión que faciliten el documento de datos fundamentales con la suficiente antelación antes de que se efectúe, en su caso, la transacción. El inversor estampará su firma, por escrito o por vía electrónica, para demostrar que ha recibido y leído el documento de datos fundamentales. Este requisito debe aplicarse ▌con independencia de dónde y de qué modo tenga lugar la transacción. Se incluyen entre las personas que venden los productos de inversión o asesoran sobre ellos tanto los distribuidores como los propios fabricantes de dichos productos, en el caso de que opten por asesorar sobre ellos o venderlos directamente a los inversores minoristas. El presente Reglamento se entiende sin perjuicio de lo dispuesto en la Directiva 2002/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo  (9) . Siempre que sea posible, se concederá a los inversores un «periodo de reflexión» durante el que podrán cancelar la transacción.

(20)

Resulta oportuno establecer normas uniformes con vistas a ofrecer, hasta cierto punto, a la persona que venda el producto de inversión la elección del soporte en el que se facilitará el documento de datos fundamentales a los inversores minoristas, permitiendo el uso de las comunicaciones electrónicas cuando sea apropiado a las circunstancias de la transacción. No obstante, el inversor minorista debe tener la posibilidad de recibirlo en papel. En aras del acceso a la información de los consumidores, el documento de datos fundamentales debe siempre facilitarse gratuitamente.

(21)

Para lograr la confianza de los inversores minoristas en los productos de inversión y en los mercados financieros en su conjunto , resulta oportuno exigir procedimientos internos adecuados que garanticen que los inversores minoristas reciban del fabricante del producto de inversión una respuesta sustantiva a sus reclamaciones.

(21 bis)

Aunque mejorar la información sobre los productos de inversión es esencial para restablecer la confianza de los inversores minoristas en los mercados financieros, las normas sobre el diseño de los productos son igualmente importantes para garantizar la protección efectiva de los inversores minoristas. El asesoramiento imperfecto por parte de asesores financieros, el sesgo en la adopción de decisiones y las pruebas de que el comportamiento en materia financiera depende fundamentalmente de características psicológicas plantean cuestiones que deben abordarse corrigiendo la complejidad del preempaquetado de los productos de inversión.

(22)

Los procedimientos de resolución alternativa de litigios permiten dirimir las diferencias con mayor rapidez y menos costes que los tribunales y alivian la carga que recae sobre el sistema judicial. Por ello, conviene que los fabricantes de productos de inversión y las personas que los vendan tengan la obligación de participar en procedimientos de ese tipo que inicien inversores minoristas en relación con los derechos y obligaciones establecidos por el presente Reglamento, sin perjuicio de determinadas salvaguardias conforme al principio de tutela judicial efectiva. En particular, los procedimientos de resolución alternativa de litigios no deben vulnerar el derecho que asiste a las partes de los mismos a entablar una acción judicial ante los tribunales. La Directiva 2013/11/UE del Parlamento Europeo y del Consejo  (10) debe aplicarse a los litigios relacionados con el presente Reglamento.

(23)

Dado que el documento de datos fundamentales sobre los productos de inversión debe ser elaborado por entidades que operan, en los mercados financieros, en los sectores de la banca, los seguros, los valores y los fondos, es de crucial importancia velar por una adecuada cooperación entre las diversas autoridades que supervisan a los fabricantes de productos de inversión con objeto de que adopten un enfoque común de cara a la aplicación del presente Reglamento.

(23 bis)

Debe facilitarse el incremento de poderes y competencias asignadas a la Unión y a las autoridades nacionales de supervisión con una dotación suficiente de personal y medios económicos.

(24)

En consonancia con la Comunicación de la Comisión de diciembre de 2010 titulada «Regímenes sancionadores más rigurosos en el sector de servicios financieros», y a fin de velar por el cumplimiento de los requisitos previstos en el presente Reglamento, es importante que los Estados miembros adopten las medidas necesarias para garantizar que las infracciones al presente Reglamento estén sujetas a las medidas y sanciones administrativas adecuadas. Para lograr que las sanciones sean disuasorias y reforzar la protección de los inversores, alertándoles sobre los productos de inversión comercializados en violación del presente Reglamento, las medidas y sanciones ▌deben publicarse ▌.

(25)

Con vistas a la consecución de los objetivos del presente Reglamento, procede delegar en la Comisión el poder de adoptar actos, de conformidad con el artículo 290 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, en los que se especifiquen la presentación y el formato del documento de datos fundamentales, el contenido de la información que ha de figurar en él, los requisitos pormenorizados relativos al momento de suministro de dicho documento, así como a su reexamen y revisión. Reviste particular importancia que la Comisión lleve a cabo las consultas apropiadas y realice las pruebas entre consumidores durante sus trabajos preparatorios. Al preparar y redactar los actos delegados, la Comisión debe garantizar una transmisión simultánea, oportuna y apropiada de los documentos pertinentes al Parlamento Europeo y al Consejo.

(26)

Resulta oportuno que la Comisión adopte proyectos de normas técnicas de regulación elaborados por la AEVM, la ABE y la AESPJ con arreglo al artículo 8 en relación con el método para la presentación del riesgo y la rentabilidad, el cálculo de los costes y los criterios ambientales, sociales o de gobernanza , a través de actos delegados adoptados en virtud del artículo 290 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y de conformidad con los artículos 10 a 14 respectivos de los Reglamentos (UE) no 1093/2010, 1094/2010 y 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (11).

(27)

La Directiva 95/46/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de octubre de 1995, relativa a la protección de las personas físicas en lo que respecta al tratamiento de datos personales y a la libre circulación de estos datos, es aplicable al tratamiento de datos personales que lleven a cabo los Estados miembros en aplicación del presente Reglamento y bajo la supervisión de las autoridades competentes. El Reglamento (CE) no 45/2001 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 18 de diciembre de 2000, relativo a la protección de las personas físicas en lo que respecta al tratamiento de datos personales por las instituciones y los organismos comunitarios y a la libre circulación de estos datos, regula el tratamiento de los datos personales que realicen las AES en el marco del presente Reglamento y bajo la supervisión del Supervisor Europeo de Protección de Datos. Todo tratamiento de datos personales que se lleve a cabo en el marco del presente Reglamento, por ejemplo el intercambio o la transmisión de datos personales por las autoridades competentes, debe atenerse a lo dispuesto en la Directiva 95/46/CE, y cualquier intercambio o transmisión de información por las AES debe atenerse a lo dispuesto en el Reglamento (CE) no 45/2001.

(28)

Si bien las participaciones de OICVM son productos de inversión a tenor del presente Reglamento, en atención a los requisitos en materia de datos fundamentales para el inversor establecidos recientemente por la Directiva 2009/65/CE sería conveniente conceder a dichos OICVM un período transitorio de cinco años, tras la entrada en vigor del presente Reglamento, durante el cual no estarían sujetos a este último. Una vez transcurrido ese período transitorio, y en ausencia de cualquier prórroga del mismo, pasarían a estar sujetos al presente Reglamento. Debe aplicarse la misma exención a los fondos no OICVM respecto de los que las legislaciones nacionales ya impongan la obligación de establecer un documento de datos fundamentales para el inversor con arreglo al formato y al contenido definidos en los artículos 78 a 81 de la Directiva 2009/65/CE.

(29)

Resulta oportuno que, cuatro años después de la entrada en vigor del presente Reglamento se realice un reexamen del mismo a fin de tener en cuenta la evolución del mercado, por ejemplo la aparición de nuevos tipos de productos de inversión, así como los cambios habidos en otros ámbitos del Derecho de la Unión y la experiencia de los Estados miembros. Con ocasión del reexamen debe evaluarse si las medidas establecidas han mejorado la protección y la comprensión de los productos de inversión por parte del inversor minorista medio , su educación financiera y la comparabilidad de tales productos. Asimismo, se debe analizar si conviene prorrogar el período transitorio aplicable a los OICVM o si cabría considerar otras opciones en relación con el tratamiento de dichos organismos. Basándose en el reexamen, la Comisión debe presentar un informe al Parlamento Europeo y al Consejo, acompañado, si procede, de propuestas legislativas.

(30)

A fin de otorgar a los fabricantes de productos de inversión y a las personas que los vendan tiempo suficiente para prepararse con vistas a la aplicación práctica de los requisitos del presente Reglamento, dichos requisitos no deben ser aplicables hasta dos años después de la entrada en vigor del presente Reglamento. El presente Reglamento no se aplicará a transacciones efectuadas en el pasado.

(31)

El presente Reglamento respeta los derechos fundamentales y observa los principios reconocidos, en particular, por la Carta de Derechos Fundamentales de la Unión Europea.

(32)

Dado que el objetivo del presente Reglamento, a saber, mejorar la protección de los inversores minoristas y fomentar su confianza en los productos de inversión así como corregir las deficiencias constatadas , incluso en caso de venta transfronteriza de dichos productos, no puede ser alcanzado de manera suficiente por los Estados miembros si actúan de forma autónoma ▌ sino que, debido a sus efectos, puede lograrse mejor a nivel de la Unión, esta puede adoptar medidas de acuerdo con el principio de subsidiariedad consagrado en el artículo 5 del Tratado de la Unión Europea. De conformidad con el principio de proporcionalidad enunciado en dicho artículo, el presente Reglamento no excede de lo necesario para alcanzar dicho objetivo.

a)

Productos de seguro que no tengan un valor de rescate ▌.

b)

Depósitos distintos de los depósitos estructurados definidos en el artículo 4 de la [MiFID] .

c)

Valores a que se refiere el artículo 1, apartado 2, letras b) a g), i) y j) de la Directiva 2003/71/CE.

d)

Otros valores que no lleven un derivado implícito , con la excepción de los bonos y obligaciones de sociedades y de los instrumentos emitidos por entidades instrumentales de titulización.

e)

Planes de pensiones de empleo reconocidos oficialmente y productos de pensión individuales en relación con los cuales la legislación nacional exija una contribución financiera del empleador y el empleado no tengan posibilidad alguna de elegir el producto de pensión o el proveedor .

f)

Regímenes de seguridad social reconocidos oficialmente y sujetos a la legislación nacional o de la Unión.

a)

«Producto de inversión»: un producto mediante el cual una persona puede hacer una inversión financiera , independientemente de su forma jurídica y de que el importe reembolsable sea fijo o variable , incluido el producto de inversión que se obtiene mediante la tenencia directa de instrumentos financieros, entidades o sociedades de cartera ;

b)

«Fabricante de productos de inversión»:

b bis)

«Persona que vende productos de inversión»: persona que presta asesoramiento o comercializa, distribuye o vende productos de inversión a inversores minoristas, distribuidores o personas que actúen como intermediarias de una inversión realizada por un minorista;

c)

«Inversor minorista»:

d)

«producto de pensión»: un producto que, con arreglo a la legislación nacional, tenga como finalidad primaria reconocida la de proveer al inversor minorista de una renta en la jubilación y que dé derecho al inversor a recibir determinadas prestaciones;

e)

un soporte duradero, según se define en el artículo 2, letra m), de la Directiva 2009/65/CE.

f)

«Autoridades competentes»: las autoridades nacionales de los Estados miembros facultadas por ley para supervisar a los fabricantes de productos de inversión o a las personas que vendan estos productos a inversores minoristas.

a)

tendrá una presentación y estructura que permitan su fácil lectura, y los caracteres empleados serán de un tamaño legible;

a bis)

se centrará en los datos fundamentales que necesitan los inversores minoristas;

b)

estará redactado con claridad y en un lenguaje y un estilo que comuniquen de manera que faciliten la comprensión, por parte del inversor minorista, de la información que se le transmite, ▌en particular por los inversores a los que está dirigido, en un lenguaje que sea claro, sucinto y comprensible;

▌

a)

▌La denominación del producto de inversión y la identidad de su fabricante y responsable jurídico (nombre y dirección) ;

b)

En una sección titulada «¿En qué consiste esta inversión?», la naturaleza y las principales características del producto de inversión, en particular:

▌

c)

En una sección titulada «¿Qué decisiones debo tomar?», información sobre las diversas decisiones que debe tomar un inversor minorista, como la elección del fondo, el periodo o el volumen de la prima, y también otras prestaciones o condiciones para prestaciones que estén disponibles.

▌

d)

En una sección titulada ▌«¿Cuáles son los riesgos y qué puedo ganar?» , teniendo en cuenta la evolución del mercado a que está destinado:

e)

En una sección titulada «¿Qué puede ocurrir con mi inversión? ¿Hay mecanismos de garantía? ¿Y cuánto cuestan?, una indicación clara de si es posible perder capital:

e bis)

En una subsección titulada «¿Qué ocurre en caso de incumplimiento por parte del fabricante del producto de inversión o del vendedor?», una descripción sucinta de la pérdida máxima para el inversor minorista y la referencia a si la pérdida puede recuperarse mediante un sistema de indemnización o garantía para el inversor minorista.

e ter)

En una sección titulada «¿Que sucede si fallezco?», información sobre lo que sucede al dinero invertido en el producto o fondo y las eventuales prestaciones en caso de fallecimiento.

f)

En una sección titulada «¿Cuáles son los costes?», los costes totales asociados a la inversión en el producto correspondiente, incluidos todos los costes directos e indirectos que habrá de soportar el inversor, junto con indicadores sintéticos de estos costes , incluyendo:

h)

En una sección titulada «¿Puedo retirar mi dinero?», información sobre:

h bis)

En una sección titulada «¿Cómo puedo conocer el estado de mi inversión?», una declaración de que el fabricante mantendrá informado al cliente de manera transparente mediante un documento anual sobre los resultados del producto de inversión. Dicho documento contendrá una información ex post de la rentabilidad del producto de inversión durante el año anterior. Además, esta rentabilidad ex post se comparará con la de un producto de inversión diferente que tenga un perfil de riesgo comparable. Si el cliente es propietario de varios productos de inversión de un determinado fabricante que estén cubiertos por el presente Reglamento, la información y comparación mencionadas anteriormente se aplicarán a toda la cartera. Se revelará asimismo cualquier carga que afecte a la rentabilidad del producto de inversión.

h ter)

En una sección titulada «¿Cómo presento una reclamación?», información sobre cómo y ante quién puede presentar el cliente una reclamación sobre el producto y su administración.

h quater)

En una sección titulada «¿Cuáles son los demás documentos legales relacionados con este producto?», una descripción sucinta de la documentación (más, en su caso, un folleto), con exclusión de todo material de promoción comercial.

h quinquies)

En una sección próxima al final del documento, un nuevo encabezamiento titulado «Información sobre el producto» en el que figurarán los siguientes datos sobre el producto (si procede):

h sexies)

Nombre y datos de contacto de la autoridad competente que regula el producto;

h septies)

En una sección titulada «Prestaciones de seguro», la indicación de si la inversión ofrece prestaciones de seguro y, en caso afirmativo, los detalles de dichas prestaciones, de conformidad con la Directiva 2009/138/CE, excepto su artículo 8, apartado 2. Cuando el contrato permita elegir entre diferentes seguros de vida vinculados a un fondo, también incluirá una tabla sintética que clasifique estos fondos en tres categorías en función de su categoría de riesgo.

a)

una indicación de que la legislación fiscal nacional del Estado miembro de origen del inversor puede tener un impacto significativo en la rentabilidad esperada y efectiva de la inversión;

b)

los costes relativos al producto de inversión si es él el intermediario, incluyendo las comisiones, retrocesiones y demás prestaciones relacionadas con la operación abonadas por el fabricante o un tercero, de conformidad con lo dispuesto en las Directivas 2004/39/CE y 2002/39/CE  (12).

a)

el método para la presentación de los perfiles de riesgo y de remuneración a que se refiere el apartado 2, letra e), del presente artículo;

b)

el cálculo de los costes , incluida la especificación de los indicadores sintéticos, a que se refiere el apartado 2, letra f), del presente artículo;

b bis)

los principios que deben aplicarse a las realizaciones específicas en materia medioambiental, social o de gobernanza a las que hace referencia el apartado 2, letra b), inciso iii).

b ter)

para cada una de las cuestiones a las que hace referencia el presente artículo, la lista de productos a los que se aplican.

a)

el perfil de riesgo y de remuneración o los costes se presentan de una manera excesivamente complicada;

b)

el producto invierte en activos subyacentes en los que habitualmente no invierten los inversores no profesionales;

c)

el perfil de riesgo y de remuneración se condiciona a que se produzcan simultáneamente dos o más acontecimientos vinculados a, al menos, dos categorías diferentes de activos;

d)

se usan varios mecanismos diferentes para calcular la rentabilidad final de la inversión, aumentando así el riesgo de comprensión errónea por parte del inversor minorista;

e)

la rentabilidad de la inversión incluye características de empaquetado que aprovechan los sesgos de comportamiento de los inversores minoristas, como ofrecer un tipo fijo «señuelo» seguido de un tipo variable condicional mucho más elevado, o una fórmula iterativa;

f)

la exposición global del producto financiero, medida por su valor en riesgo mensual y calculada con un intervalo de confianza del 99 % en el momento de la transacción, es superior al 20 %.

a)

las condiciones y la periodicidad del reexamen de la información contenida en el documento de datos fundamentales;

b)

las condiciones en las que deberá revisarse la información contenida en el documento de datos fundamentales, y en las que será obligatorio u opcional volver a publicar y redistribuir el documento revisado;

c)

las condiciones específicas en las que se deberá reexaminar la información contenida en el documento de datos fundamentales o revisar el documento en el supuesto de que un producto de inversión se ofrezca a los inversores minoristas de forma no continua;

d)

las circunstancias relacionadas con el propio producto o las condiciones del mercado en las que se deberá informar a los inversores minoristas sobre la existencia de un documento de datos fundamentales revisado en relación con un producto de inversión adquirido por ellos.

a)

el inversor opte por realizar la transacción a través de un medio de comunicación a distancia;

b)

sea imposible proporcionar el documento de conformidad con el apartado 1;

b bis)

el inversor minorista solicite recibir el documento de datos fundamentales inmediatamente después de que se realice la transacción en vez de retrasarla a la espera de recibir previamente dicho documento. La persona que asesore sobre un producto de inversión o lo venda no propondrá esta opción si el minorista inversor no la solicita;

c)

la persona que venda el producto de inversión haya informado al inversor minorista de este hecho.

a)

las condiciones en que se considerará cumplido el requisito de proporcionar el documento de datos fundamentales con la suficiente antelación conforme al apartado 1;

b)

el método y el plazo máximo para proporcionar el documento de datos fundamentales con arreglo al apartado 2.

a)

en papel;

b)

en un soporte duradero distinto del papel, siempre que se cumplan las condiciones previstas en el apartado 4;

c)

a través de un sitio web, siempre que se cumplan las condiciones previstas en el apartado 5.

a)

que el recurso a ese soporte duradero sea apropiado al contexto en que se desarrollen las relaciones comerciales entre la persona que asesore sobre un producto de inversión , lo venda o actúe como intermediario en su venta , y el inversor minorista; y

b)

que se haya dado al inversor minorista la posibilidad de elegir entre la información en papel y en el soporte duradero, y haya optado por este último.

a)

que la facilitación del documento de datos fundamentales por medio de un sitio web sea apropiada al contexto en que se desarrollen las relaciones comerciales entre la persona que asesore sobre un producto de inversión , lo venda o actúe como intermediario en su venta , y el inversor minorista;

b)

que el inversor minorista haya dado su consentimiento para que el documento de datos fundamentales se proporcione a través de un sitio web;

c)

que se notifique electrónicamente al inversor minorista la dirección del sitio web, y el lugar del mismo donde puede acceder al documento de datos fundamentales;

d)

que, en el supuesto de que el documento de datos fundamentales se haya revisado de conformidad con el artículo 10, también deba proporcionarse al inversor minorista ▌la versión revisada más reciente; a petición del inversor minorista, también se pondrán a su disposición las versiones anteriores;

e)

que se garantice la accesibilidad del documento de datos fundamentales a través de ese sitio web durante todo el tiempo que el inversor minorista pueda razonablemente necesitar para consultarlo.

a)

que la acción propuesta responda a una amenaza significativa a la protección del inversor minorista o a la integridad y el funcionamiento ordenado de los mercados financieros o a la estabilidad de la totalidad o de parte del sistema financiero de la Unión;

b)

que los requisitos reglamentarios con arreglo a la legislación de la Unión aplicables al producto de inversión, al instrumento financiero o a la actividad financiera de que se trate no respondan a la amenaza;

c)

que una o varias autoridades competentes no hayan tomado medidas para responder a la amenaza o que las medidas adoptadas no constituyan una respuesta adecuada frente a la misma.

a)

no tiene un efecto perjudicial para la eficiencia de los mercados financieros o para los inversores minoristas que resulte desproporcionado con respecto a sus beneficios;

b)

ni crea un riesgo de arbitraje regulatorio.

a)

la comercialización, la distribución o la venta de productos de inversión o instrumentos financieros;

b)

un tipo de práctica o actividad financiera.

a)

un producto de inversión, un instrumento financiero, una actividad o una práctica suscitan una preocupación significativa en cuanto a la protección del inversor o suponen una amenaza grave para la integridad y el funcionamiento ordenado de los mercados financieros o para la estabilidad de la totalidad o de parte del sistema financiero en uno o en varios Estados miembros, por ejemplo, a través de la comercialización, la distribución, la remuneración o los incentivos en relación con el producto de inversión o instrumento financiero;

b)

un producto derivado tiene un efecto perjudicial en el mecanismo de formación de precios del mercado subyacente;

c)

los requisitos reglamentarios vigentes con arreglo a la legislación de la Unión aplicables al producto de inversión, al instrumento financiero o a la actividad o práctica financiera de que se trate no constituyen una respuesta suficiente a los riesgos a que se refiere la letra a), y el problema no se resolverá mejor mediante una mayor supervisión o una aplicación más estricta de los requisitos vigentes;

d)

la medida es proporcionada habida cuenta de la naturaleza de los riesgos observados, del nivel de sofisticación de los inversores minoristas u otros participantes en el mercado afectados y del efecto probable de la medida en los inversores minoristas o en los participantes en el mercado que puedan ser titulares, usuarios o beneficiarios del instrumento o de la actividad financiera;

e)

la autoridad competente ha consultado adecuadamente a las autoridades competentes de los demás Estados miembros que puedan verse afectados de forma significativa por la medida; y

f)

la medida no tiene un efecto discriminatorio sobre los servicios o actividades de otro Estado miembro.

a)

el instrumento, actividad o práctica financiera a que se refiere la medida propuesta;

b)

la naturaleza exacta de la prohibición o restricción propuesta y la fecha en que se prevé que surta efecto; y

c)

las pruebas en que se haya basado su decisión y que acreditan que se cumple cada una de las condiciones del apartado 6.

1.

Se dará información acumulada de todas las tasas a que se refiere el artículo 8, apartado 2, letra c). No serán reclasificadas como parte de la inversión si aparecen en un nivel más bajo de la inversión.

2.

Las cargas por asesoramiento en materia de inversión no consistirán en un porcentaje uniforme, a menos que se haya obtenido previamente el acuerdo del inversor. Si se acuerda un porcentaje uniforme, la persona que venda el producto de inversión proporcionará información exhaustiva sobre lo que ello significará durante la duración de la inversión o durante el período que solicite el inversor.

3.

La persona que venda el producto de inversión, o que asesore al inversor, proporcionará al inversor un desglose del tiempo dedicado al asesoramiento expresado en minutos u horas junto con la tarifa por hora, a menos que se haya acordado un porcentaje uniforme según lo dispuesto en el apartado 2.

a)

un intervalo de confianza asimétrico del 99 %;

b)

un periodo de tenencia equivalente a un mes (20 días hábiles); y

c)

un período de observación efectiva (historia) de los factores de riesgo de al menos tres años (750 días hábiles) a menos que esté justificado un período menor de observación por un aumento significativo de la volatilidad de los precios (por ejemplo, debido a condiciones de mercado extremas).

a)

orientaciones sobre la medición de los riesgos y el cálculo de la exposición global de los productos de inversión vendidos a inversores minoristas;

b)

orientaciones sobre índices financieros.

a)

incluirá mecanismos, acontecimientos o categorías de activos que generen un riesgo de interpretación errónea;

b)

dependerá de acontecimientos que no son habituales para inversores minoristas, como el nivel de capital reglamentario de una institución financiera; ni

c)

incluirá características de preempaquetado que aprovechen los sesgos de comportamiento de los inversores minoristas.

a)

los inversores minoristas cuenten con un modo eficaz de presentar una reclamación contra el fabricante del producto de inversión y, por tanto, con un procedimiento de recurso;

b)

los inversores minoristas que hayan presentado una reclamación en relación con el documento de datos fundamentales o su anexo reciban puntual y debidamente una respuesta sustantiva ; y

c)

los inversores minoristas tengan asimismo a su disposición procedimientos de recurso eficaces en caso de litigios transfronterizos, en particular cuando el fabricante del producto de inversión se encuentre en otro Estado miembro o en un tercer país.

a)

el procedimiento dé lugar a decisiones que puedan ser vinculantes para el fabricante del producto de inversión y la persona que venda tal producto.

b)

el plazo máximo para someter el litigio a un tribunal se suspenda hasta tanto no concluya el procedimiento de resolución alternativa de litigios.

c)

el plazo de prescripción de la demanda se suspenda hasta tanto no concluya el procedimiento.

d)

el procedimiento sea gratuito o esté disponible a una tasa nominal , según se especifique en la legislación nacional.

a)

Orden por la que se prohíba comercializar un producto de inversión.

b)

Orden por la que se suspenda la comercialización de un producto de inversión.

c)

Amonestación, que se hará pública y en la que constarán la identidad de la persona responsable y la naturaleza de la infracción.

d)

Orden por la que se conmine a publicar una nueva versión del documento de datos fundamentales;

d bis)

si se trata de una persona jurídica, multas administrativas de hasta el 10 % de su volumen de negocios total en el ejercicio anterior; cuando la persona jurídica sea una filial de una empresa matriz, el volumen de negocios total anual pertinente será el volumen de negocios total anual resultante de las cuentas consolidadas de la empresa matriz última en el ejercicio anterior;

d ter)

si se trata de una persona física, multas administrativas de hasta 5 000 000 EUR o, en los Estados miembros en los que el euro no sea la moneda oficial, el valor correspondiente en la moneda nacional en … [la fecha de entrada en vigor del presente Reglamento].

a)

la gravedad y duración de la infracción.

b)

el grado de responsabilidad de la persona física o jurídica responsable;

c)

el impacto de la infracción sobre los intereses de los inversores minoristas.

d)

la actitud cooperativa de la persona física o jurídica responsable de la infracción.

e)

en su caso, las infracciones anteriores de la persona física o jurídica responsable.

e bis)

todas las medidas adoptadas por la persona responsable para evitar que se repita la infracción en el futuro.

e ter)

en su caso, la indemnización que la persona responsable haya proporcionado al inversor minorista a raíz de la infracción.