EVROPSKÁ KOMISE

V Bruselu dne 8.3.2018

COM(2018) 99 final

2018/0047(COD)

Návrh

SMĚRNICE EVROPSKÉHO PARLAMENTU A RADY,

kterou se mění směrnice 2014/65/EU o trzích finančních nástrojů

(Text s významem pro EHP)

{SWD(2018) 56}
{SWD(2018) 57}

DŮVODOVÁ ZPRÁVA

1.SOUVISLOSTI NÁVRHU

•Odůvodnění a cíle návrhu

Komise dnes přijala balíček opatření k prohloubení unie kapitálových trhů spolu se sdělením „Dokončení unie kapitálových trhů do roku 2019 – čas urychlit realizaci“. Balíček obsahuje tento návrh a dále návrh na uzpůsobení rámce EU pro kryté dluhopisy, návrh na usnadnění přeshraniční distribuce investičních fondů, návrh o právu platném pro účinky postoupení pohledávek na třetí strany a sdělení o právu platném pro majetkové účinky transakcí s cennými papíry.

Tato iniciativa je součástí priority Komise spočívající ve vybudování unie kapitálových trhů, jejímž cílem je rozšířit přístup k financování pro inovativní podniky, startupy a jiné nekotované společnosti.

Přístup k financování je dnes pro tyto podniky nadále obtížný, zejména v případě, že přecházejí z fáze zahájení činnosti do fáze rozšíření, a to v důsledku strukturálních informačních asymetrií. Nadměrné využívání krátkodobých nezajištěných bankovních úvěrů je pro startupy a obecněji pro malé a střední podniky (MSP) často příliš nákladné. Kromě toho byly bankovní úvěry poskytované startupům i malým a středním podnikům z hlediska objemu závažně zasaženy finanční krizí v roce 2008, a v důsledku toho nedostatek finančních prostředků podstatnou měrou přispěl k neúspěchům startupů.

Vzhledem k těmto neúspěchům na trhu se ze skupinového financování vyvinula zavedená forma crowdsourcingu a alternativního financování. Model skupinového financování obvykle zahrnuje vlastníky projektu, kteří navrhují projekt, jenž má být financován, investory, kteří navržený projekt podporují prostřednictvím finančních prostředků, a zprostředkovatelskou platformu, jež obě strany propojuje za účelem financování a zahájení daného projektu. Platformy skupinového financování se stále častěji využívají jako nástroj k financování různých činností pro malé a začínající podniky.

V reakci na tento vývoj již některé členské státy zavedly své vlastní vnitrostátní režimy skupinového financování. Členské státy však přizpůsobují své regulační rámce charakteristikám a potřebám místních trhů a investorů, což vede k rozdílům v pravidlech a jejich uplatňování s ohledem na podmínky provozu platforem skupinového financování, oblast působnosti povolených činností a požadavky na udělování licencí. V důsledku těchto rozdílných regulačních přístupů je pasportizace různých obchodních modelů platforem v celé Unii obtížná. Vzhledem k této nejistotě a k vysokým nákladům na dodržování předpisů v přeshraničních podmínkách, které platformám vznikají kvůli neexistenci vhodného rámce EU pro činnosti skupinového financování, čelí poskytovatelé služeb skupinového financování při rozšiřování své činnosti obtížím, a přeshraniční toky jsou tak i nadále omezené.

Evropský parlament a Rada přijaly nařízení (EU) XXX/XXX o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování 1 s cílem mimo jiné stanovit přiměřené požadavky pro poskytování služeb skupinového financování a usnadnit jejich přeshraniční poskytování a zároveň řídit provozní rizika a zajistit vysokou míru transparentnosti a ochrany investorů. Nařízení (EU) XXX/XXXX [nařízení o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování] stanoví jednotné, přiměřené a přímo použitelné požadavky na udělení povolení a dohled a jednotné místo dohledu.

Vzhledem nutnosti zajištění jasného oddělení služeb za účelem řízení střetů zájmů a zajištění účinného dohledu by navíc osoba, která získala povolení k poskytování služeb skupinového financování na základě nařízení (EU) XXX/XXXX [nařízení o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování] neměla získat povolení na základě směrnice 2014/65/EU a naopak.

V zájmu právní jistoty a aby se zabránilo uplatňování požadavků vyplývajících ze směrnice 2014/65/EU na poskytování služeb skupinového financování, je nutné výslovně stanovit, že se směrnice 2014/65/EU nevztahuje na osoby s povolením pro poskytovatele služeb skupinového financování dle vymezení v nařízení (EU) XXX/XXX.

•Soulad s platnými předpisy v této oblasti politiky

•Soulad s ostatními politikami Unie

Návrh je v souladu s nařízením (EU) XXXX/XX o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování a doplňuje ho; cílem zmíněného nařízení je rozšířit přístup k financování pro inovativní podniky, startupy a jiné nekotované společnosti v souladu s prioritou Komise spočívající ve vybudování unie kapitálových trhů. Poskytnutím příznivějšího právního rámce poskytovatelům služeb skupinového financování má takové nařízení doplněné tímto návrhem pomoci startupům a malým a středním podnikům získat přístup k alternativním zdrojům kapitálu v souladu s dalšími iniciativami s cílem usnadnění přístupu těchto subjektů k financování, například s rámcem pro evropský fond rizikového kapitálu.

2.PRÁVNÍ ZÁKLAD, SUBSIDIARITA A PROPORCIONALITA

•Právní základ

•Subsidiarita

•Proporcionalita

Podle zásady proporcionality by obsah ani forma činnosti EU neměly překročit rámec toho, co je nezbytné pro dosažení cílů Smluv.

Skupinové financování spočívá v činnostech menšího rozsahu za účelem získávání kapitálu pro nové startupy nebo malé rozvíjející se podniky. V některých členských státech by však poskytovatelé museli uplatňovat stávající odvětvové právní předpisy, například směrnici MiFID II a nařízení MiFIR (nařízení o trzích finančních nástrojů). Tato pravidla mohou být pro činnosti menšího rozsahu nepřiměřená. Tato pravidla navíc nemusí být vhodná k danému účelu. Skupinové financování zahrnuje mnoho různých obchodních modelů, které nemusí být všechny uvedenými pravidly upraveny, a mohly by pak mít nepředvídatelné vedlejší účinky z hlediska regulace. V důsledku toho nemusí být možné přiměřeným způsobem zachytit narůstající počet platforem, jež kombinují různé obchodní modely, které mohou zahrnovat úvěrové činnosti a jednání založená na investicích a rovněž používání nově se objevujících nedefinovaných nástrojů.

Z těchto důvodů by osvobození poskytovatelů služeb skupinového financování od povinností podle směrnice MiFID a následné výlučné používání nařízení (EU) XXXX/XX na tyto osoby vedly k přiměřenějšímu regulačnímu prostředí pro poskytovatele služeb skupinového financování.

•Volba nástroje

3.POSOUZENÍ DOPADŮ

•Posouzení dopadů

•Účelnost právních předpisů a zjednodušení

•Základní práva

4.ROZPOČTOVÉ DŮSLEDKY

5.OSTATNÍ PRVKY

•Plány provádění a způsoby monitorování, hodnocení a podávání zpráv

•Podrobné vysvětlení konkrétních ustanovení návrhu

Článek 1 je jediným hmotněprávním ustanovením návrhu. Mění oblast působnosti směrnice 2014/65/EU tak, že doplňuje poskytovatele služeb skupinového financování s povolením podle nařízení (EU) XXX/XXXX [nařízení o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování] na seznam osvobozených subjektů, na něž se působnost směrnice 2014/65/EU nevztahuje. Článek 2 požaduje, aby členské státy zajistily provedení ustanovení směrnice. Článek 3 stanoví datum vstupu pozměněné směrnice 2004/65/EU v platnost.

2018/0047 (COD)

Návrh

SMĚRNICE EVROPSKÉHO PARLAMENTU A RADY,

kterou se mění směrnice 2014/65/EU o trzích finančních nástrojů

(Text s významem pro EHP)

EVROPSKÝ PARLAMENT A RADA EVROPSKÉ UNIE,

s ohledem na Smlouvu o fungování Evropské unie, a zejména na čl. 53 odst. 1 této smlouvy,

s ohledem na návrh Evropské komise,

po postoupení návrhu legislativního aktu vnitrostátním parlamentům,

s ohledem na stanovisko Evropské centrální banky 2 ,

s ohledem na stanovisko Evropského hospodářského a sociálního výboru 3 ,

v souladu s řádným legislativním postupem,

vzhledem k těmto důvodům:

(1)Skupinové financování poskytuje podnikům alternativní přístup k financování, a přispívá tak k plnění cílů unie kapitálových trhů.

(2)Podle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) XXX/XXX 4 se právnické osoby mohou rozhodnout požádat Evropský orgán pro cenné papíry a trhy o povolení působit jako poskytovatelé služeb skupinového financování.

(3)Nařízení (EU) XXX/XXXX [nařízení o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování] stanoví jednotné, přiměřené a přímo použitelné požadavky na udělování povolení a dohled nad poskytovateli služeb skupinového financování a centralizuje dohled Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy nad těmito poskytovateli.

(4)Za účelem zajištění právní jistoty, pokud jde o osoby a činnosti, na něž se vztahují příslušná ustanovení nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) XXX/XXXX, případně směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU 5 , a aby se předešlo tomu, že tatáž činnost bude v rámci Unie podléhat různým povolením, by právnické osoby s povolením pro poskytovatele služeb skupinového financování podle nařízení (EU) XXX/XXXX [nařízení o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování] měly být vyňaty z oblasti působnosti směrnice 2014/65/EU.

(5)Jelikož změna, již stanoví tato směrnice, je přímo spojena s nařízením (EU) XXX/XXXX [nařízení o službách skupinového financování v Evropské unii], mělo by být datum, od kterého mají členské státy používat vnitrostátní opatření provádějící uvedenou změnu, odloženo tak, aby bylo v souladu s datem použitelnosti stanoveným v uvedeném nařízení,

PŘIJALY TUTO SMĚRNICI:

Článek 1

V čl. 2 odst. 1 směrnice 2014/65/EU se doplňuje nové písmeno p), které zní:

„p)    poskytovatele služeb skupinového financování podle vymezení v čl. 3 odst. 1 písm. c) nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) XXX/XXX*.

_____________________________________________________________

*    Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) XXX/XXX o evropských poskytovatelích skupinového financování (Úř. věst. L […], […], s. […]).“.

Článek 2

1.Členské státy přijmou a zveřejní právní a správní předpisy nezbytné pro dosažení souladu s touto směrnicí do [Úřad pro publikace: 6 měsíců od vstupu nařízení o skupinovém financování v platnost].

Členské státy tato opatření použijí ode dne [Úřad pro publikace: datum vstupu nařízení o skupinovém financování v platnost].

2.Členské státy sdělí Komisi a orgánu ESMA znění hlavních ustanovení vnitrostátních právních předpisů, které přijmou v oblasti působnosti této směrnice.

Článek 3

Tato směrnice vstupuje v platnost dvacátým dnem po vyhlášení v Úředním věstníku Evropské unie.

Článek 4

Tato směrnice je určena členským státům.

V Bruselu dne

(1)    Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. XXXX/XXXX o evropských poskytovatelích skupinového financování (Úř. věst. L […], […], s. […]).

(2)    Úř. věst. C […], […], s. […].

(3)    Úř. věst. C […], […], s. […].

(4)    Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) XXX/XXX o evropských poskytovatelích služeb skupinového financování (Úř. věst. L […], […], s. […]).

(5)    Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů a o změně směrnic 2002/92/ES a 2011/61/EU (Úř. věst. L 173, 12.6.2014, s. 349).