EVROPSKÁ KOMISE

V Bruselu dne 29.6.2018

COM(2018) 497 final

ZPRÁVA KOMISE EVROPSKÉMU PARLAMENTU A RADĚ

Souhrnná zpráva Evropskému parlamentu a Radě o využívání záruky EU v rámci Evropského fondu pro strategické investice (EFSI) a o fungování záručního fondu v rámci Evropského fondu pro strategické investice (EFSI)

Obsah

1. Úvod    

2. Záruka EU    

3. Využívání záruky EU    

3.1 Okno pro infrastrukturu a inovace (IIW)    

3.1.1 Dluhové portfolio okna IIW    

3.1.2 Kapitálové portfolio okna IIW    

3.2 Okno pro malé a střední podniky (SMEW)    

4. Fungování záručního fondu EU v rámci EFSI    

4.1 Mechanismus financování záručního fondu    

4.2 Roční a kumulované peněžní toky    

4.3 Složení a hlavní charakteristika portfolia    

4.4 Výkonnost    

4.5 Posouzení přiměřenosti cílové sazby a objemu záručního fondu    

5. Závěry    

1. Úvod

V roce 2014 Komise zveřejnila investiční plán pro Evropu, který je novou iniciativou zavedenou v roce 2015 s cílem podpořit investice v Evropě po finanční a hospodářské krizi.

Na základě nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/1017 ze dne 25. června 2015 o Evropském fondu pro strategické investice, Evropském centru pro investiční poradenství a Evropském portálu investičních projektů a o změně nařízení (EU) č. 1291/2013 a (EU) č. 1316/2013 – Evropský fond pro strategické investice 1 (nařízení o EFSI) byl vytvořen Evropský fond pro strategické investice (EFSI) společně s Evropským centrem pro investiční poradenství a Evropským portálem investičních projektů s cílem nastartovat investice v Unii uvolněním soukromých finančních prostředků.

Dne 22. července 2015 podepsaly Komise a Evropská investiční banka (EIB) dohodu ohledně správy EFSI a ohledně poskytování záruky EU (dohoda o EFSI). Dne 21. července 2016 byla schválena první změna a přepracování dohody o EFSI. Dne 21. listopadu 2017 byla schválena druhá změna a přepracování dohody o EFSI.

Na konci roku 2017 bylo nařízení o EFSI pozměněno nařízením Evropského parlamentu a Rady (EU) 2017/2396 ze dne 13. prosince 2017, kterým se mění nařízení (EU) č. 1316/2013 a (EU) 2015/1017, pokud jde o prodloužení doby trvání Evropského fondu pro strategické investice, jakož i zavedení technických zlepšení daného fondu a Evropského centra pro investiční poradenství 2 (nařízení o EFSI 2.0). Nařízení o EFSI 2.0 mimo jiné zvětšilo výši záruky EU a upravilo cílovou dotační sazbu. Dne 9. března 2018 byla schválena třetí změna a přepracování dohody o EFSI zohledňující nařízení o EFSI 2.0.

V čl. 18 odst. 3 písm. b) nařízení o EFSI se stanoví, že Komise do 30. června 2018 a poté každé tři roky zveřejní souhrnnou zprávu o využití záruky EU a o fungování záručního fondu.

Další podrobné informace o provádění EFSI lze najít v pracovním dokumentu útvarů Komise 3 přiloženém k návrhu nařízení Evropského parlamentu a Rady o zřízení fondu InvestEU na období 2021–2027, který vypracovala Komise a který představuje výsledky nezávislého externího hodnocení způsobu uplatňování nařízení o EFSI.

Datem uzávěrky všech údajů v této zprávě je 31. prosinec 2017.

2. Záruka EU

Unie poskytuje Evropské investiční bance za finanční a investiční operace v rámci EFSI neodvolatelnou a bezpodmínečnou záruku. Záruka EU je základním pilířem EFSI. Tím, že Evropské investiční bance poskytuje možnost nést vyšší riziko, umožňuje záruka EU zvýšit objem projektů s vyšším rizikem podporovaných finančními a investičními operacemi EIB v rámci okna pro infrastrukturu a inovace (IIW), a tím pomáhá řešit selhání trhu a nepříznivé investiční situace. Záruka EU rovněž umožňuje, aby byl Evropským investičním fondem (EIF) v rámci okna pro malé a střední podniky pokryt větší objem úvěrů a větší počet podniků, a tudíž usnadňuje malým a středním podnikům a malým společnostem se střední tržní kapitalizací přístup k financování 4 .

Část celkových operací EFSI je kryta ze záruky EU a část probíhá na vlastní riziko EIB. Počáteční prostředky záruky EU dosahovaly výše 16 miliard EUR z rozpočtu Unie a byly doplněny 5 miliardami EUR přidělenými z vlastních zdrojů EIB. Tyto částky byly nařízením o EFSI 2.0 zvýšeny na 26 miliard EUR a 7,5 miliardy EUR.

Záruka EU pokrývá finanční a investiční operace, které schvaluje EIB v rámci okna pro infrastrukturu a inovace (IIW) a které schvaluje EIF v rámci okna pro malé a střední podniky (SMEW). Počáteční rozdělení prostředků mezi obě okna činilo nejvýše 13,5 miliardy EUR pro okno IIW a nejvýše 2,5 miliardy EUR pro okno SMEW. Vzhledem k obzvláště silné odezvě na okno SMEW se řídící rada EFSI, která je složena z členů zastupujících Komisi a EIB, rozhodla využít flexibility stanovené v nařízení 5 k posílení okna SMEW přerozdělením 500 milionů EUR z okna IIW do okna SMEW, k němuž došlo v červenci 2016. Nařízení o EFSI 2.0 dále zvýšilo podíl okna SMEW stanovením limitu ve výši 6,5 miliardy EUR, který může řídící rada upravit až do maximální výše 9 miliard EUR 6 .

Z povahy záruky EU vyplývá, že v rámci životnosti EFSI funguje jako revolvingová záruka v tom smyslu, že krytí v rámci záruky EU může být po amortizaci stávajících operací zpřístupněno pro operace nové, pokud záruka EU nepřesáhne od 6. července 2018 částku 26 miliard EUR (nebo před tímto datem částku 16 miliard EUR) a celková výše čistých plateb ze souhrnného rozpočtu Unie v rámci záruky EU nepřesáhne od 6. července 2018 částku 26 miliard EUR (nebo před tímto datem částku 16 miliard EUR).

Tabulka 1 – Rozdělení záruky EU a její vývoj v průběhu času

Zdroj: Útvary Komise

3. Využívání záruky EU

Tento oddíl zkoumá využívání záruky EU v rámci různých činností podporovaných z EFSI. Záruka EU se vztahuje na různé produkty v rámci dvou oken (IIW a SMEW).

Ke konci roku 2017 skupina EIB (EIB a EIF) schválila v rámci EFSI 606 operací s celkovým financováním ve výši 37,4 miliardy EUR. Očekává se, že tyto operace povedou k uvolnění investic ve výši 207,3 miliardy EUR ve všech 28 členských státech EU a v rámci všech cílů stanovených v nařízení o EFSI (viz obrázek 1).

Obrázek 1: Investice EFSI uvolněné pro schválené operace v rámci oken IIW a SMEW (v členění podle odvětví k 31. prosinci 2017).

Zdroj: EIB

Na konci roku 2017 dosahovala expozice rozpočtu EU, na niž se vztahuje záruka EU a jež plyne z případných budoucích plateb v rámci schválených operací (v případě vyplacení prostředků i bez něho), 13,5 miliardy EUR, zatímco celková expozice, jež plyne z vyplacených a dosud nesplacených prostředků a na niž se vztahuje záruka EU, činila téměř 10,1 miliardy EUR.

Během období, jehož se tato zpráva týká, nedošlo k žádnému čerpání záruky z rozpočtu Unie v důsledku nesplácených operací. Záruka EU byla využita pouze k pokrytí nákladů na financování EIB, které byly vyplaceny z příjmů z operací v rámci okna IIW.

3.1 Okno pro infrastrukturu a inovace (IIW)

V rámci okna IIW jsou operace EIB zařazovány do dluhového nebo kapitálového portfolia na základě systému klasifikace úvěrů EIB a jejího standardního posouzení rizik. V rámci okna IIW je záruka EU ve výši 13 miliard EUR rozdělena takto:

I.až 10,5 miliardy EUR na operace dluhového typu,

II.až 2,5 miliardy EUR na operace kapitálového typu.

V rámci okna IIW Evropská investiční banka k 31. prosinci 2017 schválila 278 operací s celkovým financováním ve výši 27,4 miliardy EUR, které by měly vést k uvolnění investic ve výši 131,4 miliardy EUR v 27 členských státech EU.

3.1.1 Dluhové portfolio okna IIW

Dluhové portfolio okna IIW zahrnuje všechny schválené a nezrušené operace dluhového typu. U každé operace dluhového typu provede EIB standardní posouzení rizik, včetně výpočtu pravděpodobnosti selhání a míry zpětného získání prostředků bez zohlednění záruky EU (tak, aby odrážel celkové riziko transakce 7 ). Operace podporované zárukou EU se zpravidla vyznačují rizikovějším profilem než běžné operace EIB, a spadají tedy do zvláštních činností 8 . Méně rizikové transakce mohou být zařazeny do portfolia EFSI, pokud je jasně prokázána jejich vysoká přidaná hodnota a jejich zařazení je v souladu s kritériem adicionality.

V rámci dluhového portfolia okna IIW poskytuje rozpočet Unie 100% záruku na tranši první ztráty u dluhového portfolia prováděného Evropskou investiční bankou v rámci EFSI. Očekává se, že tranše první ztráty bude u standardního dluhového portfolia okna IIW tvořit přibližně 25 % a u hybridního dluhového portfolia okna IIW 9 33 % objemu celkového portfolia operací financovaných EIB na konci investičního období, zatímco zbytkové riziko nese plně EIB.

Záruku EU lze v případě selhání dlužníků EIB nebo při provádění procesu restrukturalizace čerpat k pokrytí restrukturalizačních ztrát souvisejících s operacemi dluhového typu.

Dluhové operace EIB vytvářejí příjmy stanovené podle metodiky oceňování EIB. Příjmy související s rizikem Unie a EIB sdílejí na základě podstoupeného rizika v souladu se zásadami sdílení rizik a příjmů stanovenými v dohodě o EFSI.

K 31. prosinci 2017 bylo v rámci okna IIW schváleno 207 operací dluhového typu (z toho 14 hybridních) s celkovým financováním ve výši 24,1 miliardy EUR.

3.1.2 Kapitálové portfolio okna IIW

Kapitálové portfolio okna IIW zahrnuje všechny schválené a nezrušené operace kapitálového typu. V rámci tohoto portfolia může být záruka EU využívána na podporu přímých investic do jednotlivých společností nebo projektů (přímé investice kapitálového typu) nebo financování fondů či analogických portfoliových rizik (portfolio kapitálového typu).

EIB provádí standardní posouzení a určuje, zda operace nese či nenese kapitálová rizika, bez ohledu na její právní formu a nomenklaturu. Investice kapitálového typu se mají oceňovat v souladu s trhem a při absenci trhu se použijí tržní testy nebo referenční srovnávání.

V rámci standardního kapitálového portfolia okna IIW záruka EU pokrývá u každé operace 100 % částek financovaných EIB, pokud EIB rovněž sama investuje stejnou částku na základě rovných podmínek.

Záruka EU může být čerpána k pokrytí záporných úprav hodnot 10 (nerealizovaných ztrát), realizovaných ztrát při odprodeji a nákladů na financování EIB u části kapitálové investice, na kterou EU poskytla záruku.

Veškeré peněžní částky považované za příjmy, které jsou získány v souvislosti se standardním kapitálovým portfoliem okna IIW, se použijí jako protiplnění za záruku EU.

Třetí změna a přepracování dohody o EFSI ze dne 9. března 2018 předpokládá vytvoření kapitálového portfolia okna IIW pro národní podpůrné banky. V rámci jednotlivých portfolií pokrývá záruka EU 95 % tranše první ztráty, zatímco EIB si ponechává zbývajících 5 % i zbytkové riziko v plné výši.

K 31. prosinci 2017 bylo v rámci okna IIW schváleno 77 operací kapitálového typu s celkovým financováním ve výši 3,3 miliardy EUR.

3.2 Okno pro malé a střední podniky (SMEW)

Okno pro malé a střední podniky (SMEW) v rámci EFSI usnadňuje přístup k úvěrovému a kapitálovému financování malým a středním podnikům a v omezené míře také malým společnostem se střední tržní kapitalizací. Provádí ho EIF.

V oblasti podpory financování úvěrů posiluje část okna SMEW, která využívá záruku EU v rámci EFSI, stávající finanční nástroje EU pro malé a střední podniky tím, že je jejich zásah rychlejší a že mohou podpořit větší objem úvěrů a větší počet společností. Konkrétně je podpora poskytována na nástroj pro úvěrové záruky v rámci programu COSME, který zlepšuje přístup k financování pro rizikovější malé a střední podniky, na záruční mechanismus pro malé a střední podniky v rámci iniciativy InnovFin, který se zaměřuje na inovativní podniky a podniky orientující se na výzkum, na záruční nástroj v rámci programu EaSI, který podporuje mikrofinancování a sociální podniky, a na záruční nástroj pro kulturní a kreativní odvětví, který poskytuje specializovanou podporu malým a středním podnikům v kulturním a kreativním odvětví. V rámci těchto produktů podporuje EFSI záruky, které EIF vydává bankám a které zajišťují, aby banky půjčovaly cílovým příjemcům, a to buď s větším celkovým objemem portfolia, nebo za lepších podmínek než bez záruky EU.

V oblasti kapitálového financování podporuje část okna SMEW využívající záruku EU v rámci EFSI nástroj, který EIF používá k investování do kapitálových fondů, fondů fondů nebo nástrojů spoluinvestování, jež poskytují kapitálové financování společnostem v počáteční fázi rozvoje (např. začínajícím podnikům) a rovněž společnostem ve fázi růstu a expanze (např. rychle se rozvíjejícím podnikům).

Záruka EU přidělená na okno SMEW podle nařízení o EFSI dosahuje částky 3 miliard EUR (po převodu z okna IIW popsaném v oddílu 2). Na základě nařízení o EFSI 2.0 byla záruka EU poskytovaná na okno SMEW rozšířena o dalších 3,5 miliardy EUR, které jsou k dispozici pro použití v období 2018–2020. Kromě nástrojů, na které se vztahuje záruka EU v rámci EFSI, využívá okno SMEW rovněž přímý příspěvek EIB ve výši 2,5 miliardy EUR, který slouží k rozšíření mandátu EIB ke zdrojům rizikového kapitálu na EIF s cílem podpořit kapitálové financování pro malé a střední podniky a společnosti se střední tržní kapitalizací. Tento přímý příspěvek EIB do EFSI byl v souvislosti s EFSI 2.0 rozšířen o další 1,5 miliardy EUR.

Do konce roku 2017 EIF schválil v rámci okna SMEW operace s 305 finančními zprostředkovateli s celkovým financováním EIF ve výši téměř 10 miliard EUR. Očekává se, že tyto operace povedou k mobilizaci investic ve výši 76 miliard EUR ve všech 28 členských státech EU. Do konce roku 2017 obdrželo financování s podporou EFSI v rámci okna SMEW celkem 135 785 společností a bylo vytvořeno nebo podpořeno 1,5 milionu pracovních míst.

4. Fungování záručního fondu EU v rámci EFSI

Záruční fond v rámci EFSI („záruční fond“) byl zřízen článkem 12 nařízení o EFSI a je financován zejména příspěvky ze souhrnného rozpočtu Unie a příjmy z operací v rámci záruky EU. Záruční fond představuje likvidní rezervu, z níž má být EIB vyplacena v případě čerpání záruky EU. Záruční fond musí být udržován na úrovni určitého procentního podílu 11 („cílová sazba“) celkové výše závazků ze záruky EU, v současnosti 35 %. Likvidní rezerva má tudíž poskytovat odpovídající bezpečnostní rezervu tak, aby nebyl rozpočet Unie vystaven nenadálému čerpání záruky, které by mohlo znamenat výdajové škrty nebo změny rozpočtu. Přispívá tudíž k předvídatelnosti rozpočtového rámce.

V souladu s dohodou o EFSI hradí tento záruční fond čerpání záruky v případě, že výše čerpání překračuje výši prostředků, jež má EIB k dispozici na účtu EFSI. Tento účet, jejž EIB spravuje, byl zřízen pro účely výběru příjmů Unie, jež plynou z operací v rámci záruky EU, a připisování zpětně získaných částek s tím, že jsou z něj do výše dostupného zůstatku hrazeny případy čerpání záruky EU a nahraditelné správní náklady EIB a náklady na zpětné získávání prostředků.

4.1 Mechanismus financování záručního fondu

Záruční fond je financován:

·z příspěvků ze souhrnného rozpočtu Unie; rozpočet přidělený na financování záručního fondu dosahuje výše 8 425 milionů EUR,

·z příjmů a jakýchkoliv dalších plateb, které Unie obdrží v souladu s dohodou o EFSI (tj. z projektů využívajících podporu EFSI); tyto účelově vázané příjmy záručního fondu dosahují výše 675 milionů EUR,

·z výnosů (úroků) ze zdrojů záručního fondu investovaných na finančních trzích,

·z částek získaných z projektů, na které byla čerpána záruka EU (tj. od dlužníků v prodlení).

Záruční fond EFSI je financován postupně s přihlédnutím k nárůstu expozice, kterou záruka EU pokrývá, a je spravován přímo Komisí; jeho zdroje jsou investovány v souladu se zásadami řádného finančního řízení a s náležitými obezřetnostními pravidly.

4.2 Roční a kumulované peněžní toky

Harmonogram plateb rozpočtových položek, z nichž je financován záruční fond, je uveden v tabulce 1. V roce 2016 byla pro fond vyčleněna částka ve výši 1 018 milionů EUR. Většina této částky byla uhrazena z prostředků na platby v rozpočtu Unie (1 012 milionů EUR), přičemž 6,33 milionu EUR pocházejících z operací v rámci záruky EU bylo převedeno z účtu EFSI (jakožto účelově vázaný příjem). V roce 2017 byla pro záruční fond vyčleněna částka ve výši 2 490 milionů EUR. Z toho částka ve výši 39,2 milionu EUR pocházející z operací v rámci záruky EU byla získána z účtu EFSI (jakožto účelově vázaný příjem).

K 31. prosinci 2017 byla uhrazena kumulativní částka ve výši 3 508 milionů EUR, která byla investována do dluhopisů.

K 31. prosinci 2017 přinesly operace EFSI, jež řídila EIB v rámci okna IIW, Evropské unii příjem ve výši 78,5 milionu EUR 12 , z toho 61,0 milionu EUR v roce 2017.

K 31. prosinci 2017 byla na úhradu nákladů na financování EIB vyplacena částka ve výši 0,4 milionu EUR. Kromě toho byla v souladu s nařízením o EFSI a dohodou o EFSI vyplacena částka ve výši 1,0 milionu EUR na úhradu správních poplatků a dalších nákladů na operace EFSI, jež řídil EIF v rámci okna SMEW. Tyto částky byly vyplaceny z účtu EFSI.

4.3 Složení a hlavní charakteristika portfolia

Investiční portfolio záručního fondu je investováno v souladu se zásadami řízení stanovenými v rozhodnutí Komise C(2016) 165 ze dne 21. ledna 2016, jímž se schvalují obecné zásady pro správu aktiv záručního fondu Evropského fondu pro strategické investice.

Podle těchto zásad musí aktiva v investičním portfoliu zajišťovat dostatečnou likviditu, která je úměrná pravděpodobnému objemu čerpání záruk, a současně je třeba prostřednictvím struktury aktiv nutno usilovat o optimalizaci míry výnosu a rizika, která je slučitelná se zachováním vysokého stupně bezpečnosti a stability.

Byla přijata investiční strategie a strategie řízení rizik, jež zohledňuje investiční cíle a tržní výhled. Investiční přístup usiluje o širší diverzifikaci v různých kategoriích aktiv s pevným výnosem.

Koncem prosince 2017 bylo investiční portfolio složeno převážně z cenných papírů, jež vydaly suverénní subjekty (42,5 % z tržní hodnoty) a dále subsuverénní subjekty, nadnárodní subjekty a agentury (SSA) (21,5 % z tržní hodnoty), a z krytých dluhopisů (25,5 % z tržní hodnoty). Zbývající část byla přidělena zejména do nezajištěných dluhopisů korporací a finančních institucí. Přibližně 18 % portfolia bylo investováno do likvidních investic s vysokým ratingem (AA/AAA) denominovaných v USD. Expozice těchto investic vůči měnovému riziku byla zajištěna.

Durace portfolia 13 ke konci roku 2017 činila 3,47 roku. Průměrný rating je na známce A-.

Většina portfolia je investována do likvidních cenných papírů, s tím, že splatnost jejich přiměřených části (16 % z celkové hodnoty portfolia) je kratší než 12 měsíců.

Profil portfolia z hlediska durace, úvěrového rizika a likvidity byl kalibrován podle peněžních toků, jež by podle prognózy měly plynout z operací EFSI v rámci záruky EU (např. podle předpokládaných případů čerpání záruky a příjmů).

4.4 Výkonnost

Výkonnost se vypočítává jako časově vážená, aby se vyloučil vliv velikosti portfolia, jež během uvedených dvou let značně rostl.

Od svého založení v dubnu 2016 k datu uzávěrky této zprávy, tedy na konci prosince 2017, záruční fond dosahoval absolutní výkonnosti 0,2 %. Tohoto téměř nulového výnosu bylo dosaženo v prostředí záporných sazeb (zejména v případě expozic, jež trhy v Evropě vnímají z hlediska úvěrového rizika jako bezrizikové a likvidní 14 ) a rostoucích úrokových sazeb ve Spojených státech 15 .

4.5 Posouzení přiměřenosti cílové sazby a objemu záručního fondu

Cílová sazba záručního fondu byla původně stanovena na úrovni 50 % celkových závazků ze záruky EU. Tato cílová sazba byla stanovena odhadem před zahájením činnosti EFSI.

V roce 2016 Komise na základě interního hodnocení EFSI 16 dospěla k závěru, že financování záručního fondu lze upravit. Jak vyplývá z posouzení rizik spojených s jednotlivými produkty, jež jsou ze záruky EU podporovány, rozpočet Unie by byl před případným čerpáním záruky EU přiměřeně ochráněn i v případě, že by cílová sazba financování záručního fondu po úpravě dosahovala 35 %, a to s přihlédnutím ke zpětně získaným částkám, příjmům a zpětným tokům z operací EFSI.

Rada a Evropský parlament schválily návrh Komise a cílová sazba byla ke dni, kdy vstoupilo v platnost nařízení o EFSI 2.0, stanovena na úrovni 35 % celkových závazků ze záruky EU. Přiměřenost cílové sazby byla potvrzena na základě portfolia EFSI na konci roku 2017.

5. Závěry

Nezávislé hodnocení uplatňování nařízení o EFSI, z něhož vychází návrh nařízení Evropského parlamentu a Rady, kterým se zavádí Program InvestEU 17 , dospělo k závěru, že záruka EU je celkově relevantní a účelná.

V letech 2014 až 2017 došlo k téměř pětinásobnému nárůstu zvláštních činností EIB, přičemž v roce 2016 a 2017 operace EFSI v rámci záruky EU představovaly 95 % zvláštních činností EIB, což dokládá přidanou hodnotu záruky EU. Zvýšení schopnosti EIB a EIF nést riziko vedlo k dalšímu a rizikovějšímu financování skupinou EIB.

Hodnocení dále potvrdilo, že výše záruky EU a příspěvku EIB byly pro období 2015–2018 stanoveny na odpovídající úrovni, neboť umožnily skupině EIB uvolnit investice v míře odpovídající očekáváním. Úprava cílové sazby pro záruční fond v rámci EFSI 2.0 vedla k ještě účinnějšímu využívání rozpočtu EU. Navíc vzhledem k tomu, že bude velká část dodatečných finančních prostředků nezbytných pro financování rozšířeného záručního fondu pocházet z příjmů EFSI a zpětných toků z jiných finančních nástrojů, dopad na jiné části rozpočtu EU byl omezený, což vedlo ke zvýšení účinnosti rozpočtové podpory EU.

Hodnocení v neposlední řadě celkově považovalo přístup k modelování cílové sazby EFSI za přiměřený a v souladu s odvětvovými postupy.

(1)

   Úř. věst. L 169, 1.7.2015, s. 1.

(2)

   Úř. věst. L 345, 27.12.2017, s. 34.

(3)

     Zástupný odkaz.

(4)

     Článek 3 nařízení.

(5)

     Ustanovení čl. 11 odst. 1 a 3 nařízení.

(6)

     Ustanovení čl. 11 odst. 3 nařízení v pozměněném znění.

(7)

     Bod 6 přílohy II nařízení.

(8)

     Zvláštní činnosti jsou vymezeny v článku 16 statutu EIB.

(9)

     V rámci dluhového portfolia okna IIW byla vytvořena hybridní složka pro zvláštní operace, jako jsou operace se sdíleným rizikem, které EIB plně přenáší na finanční zprostředkovatele, cenné papíry zajištěné aktivy atd. K 31. prosinci 2017 dosahovaly prostředky záruky EU přidělené na toto portfolio 1 miliardy EUR.

(10)

     Úprava hodnoty znamená změnu celkové účetní hodnoty operací kapitálového typu.

(11)

     Cílová sazba byla čl. 12 odst. 5 nařízení o EFSI původně stanovena na úrovni 50 % celkových závazků ze záruky EU. Po vstupu nařízení o EFSI 2.0 v platnost je cílová sazba stanovena na úrovni 35 % celkových závazků ze záruky EU.

(12)

     Viz zprávy Komise Evropskému parlamentu, Radě a Účetnímu dvoru o řízení záručního fondu Evropského fondu pro strategické investice v roce 2016 a 2017.

(13)

     Údaje k duraci se týkají „modifikované durace“, která vyjadřuje citlivost ceny dluhopisu na změnu úrokové sazby. Tento údaj je založen na skutečnosti, že cena cenného papíru a úroková míra jsou vzájemně v inverzním vztahu.

(14)

     Například průměrný výnos pětiletých německých dluhopisů během roku 2017 činil 34 bazických bodů.

(15)

     Například výnosy dvouletých státních obligací USA během roku 2017 vzrostly o 69 bazických bodů. Ačkoliv rostoucí výnosy nabízejí v průběhu času lepší příležitosti k reinvestování, vedou k prvotnímu efektu negativního přecenění.

(16)

   Pracovní dokument útvarů Komise SWD(2016) 297.

(17)

   COM(2018) 439.