Finansielle markeder, der er bedre reguleret og mere gennemsigtige

 

RESUMÉ AF:

Direktiv 2014/65/EF om markeder for finansielle instrumenter

HVAD ER FORMÅLET MED DIREKTIVET?

• Det kaldes direktivet om markeder for finansielle instrumenter (MiFID II) og har til formål at gøre de finansielle markeder i Den Europæiske Union (EU) mere robuste og gennemsigtige.
• Det fastsætter en ny retlig ramme for at forbedre reguleringen af investeringerne og handelsaktiviteterne på de finansielle markeder og styrke beskyttelsen af investorer.

HOVEDPUNKTER

• 1.
  Garanti for at finansielle produkter handles på regulerede markeder

  Formålet er at lukke smuthullerne i strukturen af de finansielle markeder. Der er oprettet en ny reguleret handelsplatform, der dækker så mange uregulerede handler som muligt: den organiserede handelsfacilitet (OHF)*, som findes sammen med andre handelsplatforme såsom regulerede markeder.

• 2.
  Mere gennemsigtighed

  Regler styrker de krav om gennemsigtighed, der gælder før og efter, finansielle instrumenter bliver handlet, for eksempel når markedsdeltagere skal offentliggøre oplysninger om priserne på finansielle instrumenter. Kravene er afstemt forskelligt, afhængigt af hvilken type finansielt instrument de vedrører.

• 3.
  Begrænsning af spekulation i råvarer

  Spekulation i råvarer — en finansiel praksis, der kan resultere i, at priserne på basisprodukter (såsom landbrugsprodukter) stryger i vejret — begrænses ved at indføre et harmoniseret EU-system, der sætter grænser for de positioner, der besiddes inden for råvarederivater. De nationale myndigheder kan sætte et loft for, hvor stor en position markedsdeltagere kan besidde inden for råvarederivater.

• 4.
  Tilpasning af regler til nye teknologier

  I henhold til de nye regler skal der fastsættes kontrolforanstaltninger for handelsaktiviteter, der foretages ad elektronisk vej ved meget høj hastighed såsom højfrekvenshandel*. Potentielle risici fra den øgede brug af teknologi afhjælpes ved en kombination af regler, der har til formål at sikre, at disse handelsteknikker ikke skaber forstyrrelser på markedet.

• 5.
  Øget beskyttelse af investorer

  Investeringsselskaber bør handle i deres kunders bedste interesse, når de yder investeringsservice til dem. Disse selskaber bør beskytte kundernes aktiver eller sørge for, at de produkter, som de fremstiller, tilbyder eller anbefaler, er udviklet til at imødekomme slutkundernes behov. Investorer vil desuden modtage flere oplysninger om de produkter eller tjenesteydelser, der udbydes, eller som anbefales til dem. Selskaberne skal desuden sikre, at aflønning af personale og incitamenter modtaget fra eller betalt til selskaberne for at anbefale et særligt finansielt produkt ikke er organiseret på en måde, der er i strid med kundernes interesser.

• 6.
  Startkapital

  Ændringsdirektiv (EU) 2019/2034 om tilsyn med investeringsselskaber (se resumé) harmoniserer kravet til startkapitalens størrelse i investeringsselskaber, der driver OHF’er og multilaterale handelsfaciliteter* (MHF’er).

• 7.
  Tilladelse og tilsyn

  Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA) er ansvarlig for at udstede tilladelser til og føre tilsyn med virksomheder, der har til hensigt at udbyde dataindberetningstjenester, efter ændringer indført ved direktiv (EU) 2019/2177.

• 8.
  Crowdfundingtjenesteudbydere

  Juridiske personer, der har tilladelse til at udbyde crowdfundingtjenester i henhold til forordning (EU) 2020/1503, er undtaget fra anvendelsesområdet i direktiv 2014/65/EU.

• 9.
  Vækstmarkeder for små og mellemstore virksomheder

  Ændringsforordning (EU) 2019/2115 indfører nye regler for aktivt at fremme anvendelsen af vækstmarkeder for små og mellemstore virksomheder (SMV), som er en ny type markedspladser, der blev oprettet i henhold til direktiv 2014/65/EU og er en underkategori af MHF’er. Disse skal forbedre SMV’ernes adgang til kapital og gøre det muligt for dem at vokse og lette videreudviklingen af specialiserede markeder, der tager hensyn til behovene hos SMV-udstedere med vækstpotentiale.

• 10.
  Covid-19-pandemien

  For at hjælpe med genopretningen efter pandemien forenklede ændringsdirektiv (EU) 2021/338 visse MiFID-regler, der viste sig ikke at være nyttige eller at være for byrdefulde. Den periodiske indberetning, som skal offentliggøres af markedspladser og handelssteder og systematiske internalisatorer* blev suspenderet indtil februar 2023. Ændringsretsakten indførte desuden nogle ændringer til positionsloftsordningen for råvarederivater for at støtte fremkomsten og væksten af eurodenominerede råvarederivatmarkeder.

• 11.
  Digital operationel modstandsdygtighed

  Ændringsdirektiv (EU) 2022/2556 tilpasser bestemmelserne i direktivet og flere andre relaterede direktiver til kravene vedrørende IKT-risiko for finansielle enheder, der er fastsat i forordningen om den finansielle sektors (DORA) digitale operationelle modstandsdygtighed, forordning (EU) 2022/2554 (se resumé).

Delegerede retsakter og gennemførelsesretsakter

Europa-Kommissionen har vedtaget en række delegerede retsakter og gennemførelsesretsakter, herunder følgende.

• Delegeret direktiv (EU) 2017/593, som ændret ved delegeret direktiv (EU) 2021/1269, der omhandler aspekter af investorbeskyttelse:
  • sikring af kundernes midler og finansielle instrumenter
  • produktstyring*
  • penge- og naturalieydelser og
  • integration af bæredygtighedsfaktorer i produktstyringsforpligtelser.
• Delegeret forordning (EU) 2017/565om organisatoriske krav til og vilkår for drift af investeringsselskaber, som ændret ved delegeret forordning (EU) 2021/1253 om integration af bæredygtighedsfaktorer, risici og præferencer og (EU) 2021/1254 om organisatoriske krav til og vilkår for drift af investeringsselskaber.
• Gennemførelsesforordning (EU) 2016/824 om tekniske standarder for beskrivelsen af MHF’ers og OHF’ers funktion og meddelelsen til Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed.

HVORNÅR GÆLDER REGLERNE FRA?

Direktivet skulle være gennemført i national lovgivning senest den 3. juli 2017, og reglerne trådte i kraft den 3. januar 2018 (udskudt med 1 år ved direktiv (EU) 2016/1034).

BAGGRUND

For yderligere oplysninger henvises til:

• Investeringstjenester og regulerede markeder — direktivet om markeder for finansielle instrumenter (MiFID) (Europa-Kommissionen)
• Gennemførelsesretsakter og delegerede retsakter — MiFID II (Europa-Kommissionen).

VIGTIGE BEGREBER

HOVEDDOKUMENT

Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU af 15. maj 2014 om markeder for finansielle instrumenter og om ændring af direktiv 2002/92/EF og direktiv 2011/61/EU (omarbejdet) (EUT L 173 af 12.6.2014, s. 349-496).

Efterfølgende ændringer til direktiv 2014/65/EF er blevet indarbejdet i grundteksten. Denne konsoliderede udgave har ingen retsvirkning.

TILHØRENDE DOKUMENTER

Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2022/2556 af 14. december 2022 om ændring af direktiv 2009/65/EF, 2009/138/EF, 2011/61/EU, 2013/36/EU, 2014/59/EU, 2014/65/EU, (EU) 2015/2366 og (EU) 2016/2341 for så vidt angår digital operationel modstandsdygtighed i den finansielle sektor (EØS-relevant tekst) (EUT L 333 af 27.12.2022, s. 153-163).

Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2022/2554 af 14. december 2022 om digital operationel modstandsdygtighed i den finansielle sektor og om ændring af forordning (EF) nr. 1060/2009, (EU) nr. 648/2012, (EU) nr. 600/2014, (EU) nr. 909/2014 og (EU) 2016/1011 (EUT L 333 af 27.12.2022, s. 1-79).

Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2020/1503 af 7. oktober 2020 om europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet og om ændring af forordning (EU) 2017/1129 og direktiv (EU) 2019/1937 (EUT L 347 af 20.10.2020, s. 1-49).

Kommissionens delegerede direktiv (EU) 2017/593 af 7. april 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU for så vidt angår beskyttelse af kunders finansielle instrumenter og midler, produktstyringsforpligtelser og de regler, der finder anvendelse på levering eller modtagelse af gebyrer, provisioner eller andre penge- eller naturalieydelser (EUT L 87 af 31.3.2017, s. 500-517).

Se den konsoliderede udgave.

Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/565 af 25. april 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU for så vidt angår de organisatoriske krav til og vilkårene for drift af investeringsselskaber samt definitioner af begreber med henblik på nævnte direktiv (EUT L 87 af 31.3.2017, s. 1-83).

Se den konsoliderede udgave.

Kommissionens gennemførelsesforordning (EU) 2016/824 af 25. maj 2016 om gennemførelsesmæssige tekniske standarder for indholdet af og formatet for beskrivelsen af multilaterale handelsfaciliteters og organiserede handelsfaciliteters funktion og meddelelsen til Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU om markeder for finansielle instrumenter (EUT L 137 af 26.5.2016, s. 10-16).

Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 af 24. november 2010 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse nr. 716/2009/EF og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/77/EF (EUT L 331 af 15.12.2010, s. 84-119).

Se den konsoliderede udgave.

seneste ajourføring 20.06.2023