ЕВРОПЕЙСКА КОМИСИЯ

Брюксел, 7.12.2022

COM(2022) 696 final

СЪОБЩЕНИЕ НА КОМИСИЯТА СЪОБЩЕНИЕ НА КОМИСИЯТА ДО ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ, СЪВЕТА, ЕВРОПЕЙСКАТА ЦЕНТРАЛНА БАНКА И ЕВРОПЕЙСКИЯ ИКОНОМИЧЕСКИ И СОЦИАЛЕН КОМИТЕТ

Път към по-силна клирингова система на ЕС

СЪОБЩЕНИЕ НА КОМИСИЯТА СЪОБЩЕНИЕ НА КОМИСИЯТА ДО ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ, СЪВЕТА, ЕВРОПЕЙСКАТА ЦЕНТРАЛНА БАНКА И ЕВРОПЕЙСКИЯ ИКОНОМИЧЕСКИ И СОЦИАЛЕН КОМИТЕТ

Път към по-силна клирингова система на ЕС

1.Въведение

Сигурната, стабилна и конкурентна клирингова екосистема в ЕС е от съществено значение за един добре функциониращ съюз на капиталовите пазари (СКП). Централният клиринг стимулира търговията на капиталовите пазари: когато клирингът на сделките се извършва централизирано, централният контрагент (ЦК) се намесва между страните по сделката и става купувач за всеки продавач и продавач за всеки купувач, като гарантира изпълнението на договорите. Той може да направи това благодарение на система от гаранции, които събира от страните. Чрез клиринга всяка страна има една нетна експозиция към ЦК, вместо сложна мрежа от двустранни експозиции към отделни контрагенти. По този начин ЦК увеличават прозрачността и ефективността на пазара, както и намаляват рисковете на финансовите пазари, особено при дериватите. ЦК играят ключова роля в клиринговата екосистема, която включва както субекти, които участват пряко в ЦК (като „клирингови членове“), като големи банки и инвестиционни посредници, така и субекти, които участват в ЦК непряко (т.е. чрез клирингови членове), като инвестиционни фондове, по-малки банки, застрахователни дружества, предприятия. Ако клирингът не функционира ефективно, финансовите институции, дружествата и инвеститорите са изправени пред по-големи рискове и по-високи разходи.

Правилата на ЕС за клиринга и ЦК са определени в Регламента за европейската пазарна инфраструктура (РЕПИ) 1 , допълнен от Регламента за създаване на рамка за възстановяване и преструктуриране на ЦК 2 . С РЕПИ се осигурява солидна рамка за управление на риска и прозрачност на клиринговите пазари. Появиха се обаче и нови предизвикателства.

Първо, капацитетът за клиринг е важно измерение на СКП: ето защо ЕС се нуждае от конкурентна и модерна система за клиринг. Целта на СКП е да се изградят развити и ликвидни капиталови пазари в ЕС, които да могат да обслужват нуждите на гражданите, предприятията и финансовите институции в ЕС. Освен това Комисията продължава да изпълнява плана за действие на ЕС за СКП от 2020 г. 3 Наред с настоящото съобщение Комисията приема законодателно предложение за намаляване на тежестта за дружествата при регистрирането им и набирането на капитал на публични борси („Акта за регистрацията на фондовата борса“). Комисията също така представя предложение за хармонизиране на ключови аспекти на законодателството в областта на несъстоятелността на дружествата, с което се преодолява една от най-важните пречки пред трансграничните инвестиции в ЕС. Един истински СКП обаче трябва да се основава на конкурентни пазарни инфраструктури. Като част от СКП Комисията вече предложи преглед на Регламента за пазарите на финансови инструменти 4 и на регулаторната рамка за централните депозитари на ценни книжа 5 . За да се укрепи СКП, ЕС трябва да засили и вътрешния си капацитет за клиринг.

Второ, клиринговата екосистема на ЕС трябва да бъде сигурна и устойчива: необходимо е да се засили надзорът на ЕС, за да се осигурят подходящо наблюдение и контрол на трансграничните рискове, свързани с увеличените обеми на клиринга, в рамките на ЕС. За да се изгради устойчивост, трябва да се вземат предвид поуките, извлечени от последните събития на енергийните пазари, при които няколко енергийни дружества се сблъскаха с проблеми с ликвидността при използването на деривати. Тези събития показаха, че РЕПИ трябва да бъде усъвършенстван, така че рисковете за финансовата стабилност на ЕС да продължат да бъдат ограничавани в светлината на новите предизвикателства. Това означава да се изгради сигурна и стабилна клирингова екосистема на ЕС, която да е в състояние да устои на икономически сътресения. Подобна екосистема позволява на широк кръг участници, включително енергийни дружества, да хеджират ефективно и безопасно своите рискове, да предвиждат по-добре исканията за предоставяне на допълнително обезпечение и следователно да управляват по-ефективно нуждите си от ликвидност.

Трето, конкурентоспособните, добре развити и устойчиви ЦК от ЕС са предпоставка за отворената стратегическа автономност на ЕС. От решаващо значение е ЕС да остане отворен към световните финансови пазари, за да привлича инвеститори и да подкрепя глобалната конкурентоспособност на европейските фирми. Същевременно след оттеглянето на Обединеното кралство от ЕС огромните количества договори, деноминирани в евро, чийто клиринг се извършва от ЦК от Обединеното кралство, крият рискове за финансовата стабилност на ЕС и за предаването и провеждането на паричната политика на ЕС. Изграждането на стабилен капацитет за клиринг в ЕС намалява рисковете, произтичащи от прекомерни експозиции към ЦК от трети държави.

За да постигне това, на 7 декември 2022 г. Комисията представи законодателни предложения за изменение на РЕПИ и други законодателни актове, за да превърне ЕС в по-привлекателен икономически ефективен клирингов център и да преодолее потенциалните уязвимости. Мерките ще се отразят както на предлагането, така и на търсенето на клирингови услуги. Те ще спомогнат да се разшири гамата от клирингови решения, предлагани от ЦК от ЕС, и ще повишат тяхната ликвидност, като стимулират повече пазарни участници да извършват клиринг при тях.

Тези предложения са резултат от обширни консултации, включително с членове на Европейския парламент, представители на държавите членки и техните органи, европейските надзорни органи (ЕНО), Европейския съвет за системен риск (ЕССР), Европейската централна банка (ЕЦБ) и Единния надзорен механизъм (ЕНМ), както и с широк кръг заинтересовани страни от сектора 6 . Въздействието на тези мерки не зависи само от извършването на законодателни промени, но и от участието и ангажираността на всички заинтересовани страни, както публични, така и частни. Регулаторните органи и създателите на политиките могат да осигурят условия за подобряване на клиринговата среда в ЕС. В крайна сметка обаче пазарните участници са тези, които трябва да се възползват от възможностите, които предлага регулирането. Публичните органи в ЕС също могат да играят важна роля, като дават пример и допринасят за по-сигурна, по-устойчива и конкурентоспособна клирингова екосистема в Европейския съюз.

2.Конкурентна и модерна клирингова система на ЕС

1.За ЦК

ЦК са катализатори на финансовата стабилност и трябва да могат да реагират динамично на развитието на пазарите. С РЕПИ беше създадена стабилна нормативна уредба в областта на централния клиринг. Някои области на настоящата надзорна рамка обаче се оказаха прекалено сложни. Процедурите за надзорно одобрение за стартиране на нови клирингови услуги и дейности от ЦК от ЕС могат да бъдат ненужно дълги и обременителни, което възпрепятства пускането на нови продукти на пазара. Промените в моделите за риска на ЦК са изправени пред подобни предизвикателства. Одобряването на нов продукт не следва да отнема години, а промените в моделите трябва да се извършват бързо, за да отговорят на променящите се пазарни и икономически обстоятелства. Забавянето на одобренията увеличава разходите и ограничава конкурентоспособността на ЦК от ЕС, като намалява привлекателността на ЕС като място за извършване на стопанска дейност. Ето защо е наложително да се премахнат тези пречки.

Основни действия: Със законодателното предложение за изменение на РЕПИ се въвеждат нови процедури, които органите, участващи в надзора на ЦК от ЕС, следва да спазват при одобряването на нови дейности или услуги, които ЦК от ЕС желаят да предлагат, както и промени в моделите за риска. Документите, които ЦК трябва да представят в заявленията си, са стандартизирани, а срокът за получаване на одобрение е намален до няколко седмици. Въвежда се и нова, кратка процедура за стартиране на нови дейности и услуги, при които не се предвиждат съществени промени в бизнес модела на ЦК. Тези реформи ще съкратят значително времето, необходимо на ЦК да пуснат на пазара даден продукт или да направят съществена промяна в модела. ЦК от ЕС се насърчават да се възползват максимално от потенциалните възможности, предлагани от новата рамка, включително като разширяват продуктовата си гама, за да отговорят на търсенето на своите клирингови членове и клиенти.

2.За участниците от финансовия сектор

Участниците от финансовия сектор, които използват услугите на ЦК, например инвестиционни фондове и застрахователни дружества, също следва да се възползват от намалените разходи при използването на клирингови услуги. Вследствие на реформите след кризата от 2008 г. и преминаването към централен клиринг бяха направени и промени в нормативната уредба за банковия сектор, които дават възможност на банките да се възползват от преференциално капиталово третиране, когато извършват клиринг при лицензиран или признат ЦК 7 , вместо да участват в двустранни сделки 8 . В това има смисъл, тъй като клирингът чрез централен контрагент намалява кредитния риск от контрагента. Тези промени в банковите пруденциални правила обаче не бяха напълно отразени в други приложими във финансовия сектор законодателни актове. Настоящите правила за ограниченията на експозициите към контрагенти за сделки с деривати в Директивата за ПКИПЦК 9 например не отразяват напълно ролята на централния клиринг за намаляване на риска за управителите на инвестиционни фондове. Несъответствия съществуват и в рамката по директива „Платежоспособност II“ за застрахователите 10 .

Липсата на последователност стана още по-проблематична, тъй като ЦК от ЕС започнаха да предлагат нови начини за достъп до клиринг, които улесняват фондовете и застрахователните дружества. Например съгласно рамката „Платежоспособност II“ свързаните с ЦК експозиции на застрахователните дружества, които желаят да станат преки членове на ЦК, могат да бъдат обект на по-високи капиталови изисквания, отколкото когато застрахователите действат като непреки клирингови участници. Тези по-високи капиталови изисквания са възпиращ фактор за използването на новите модели за достъп. Някои пенсионни схеми в ЕС, които ще бъдат задължени да извършват клиринг от юни 2023 г., започват или вече са започнали да използват новите модели за достъп. Колкото повече са участниците в системата, толкова повече ликвидност и възможности има за сключване на сделки.

Основни действия. В допълнение към изискването за активна сметка в ЦК от ЕС (вж. раздел 4) с приетите на 7 декември 2022 г. законодателни предложения се изменят Директивата за ПКИПЦК и Регламентът за фондовете на паричния пазар 11 , за да се отрази по-добре ролята на лицензираните в ЕС или признатите от ЕОЦКП централни контрагенти за ограничаване на риска. Що се отнася до застрахователните дружества, Комисията възнамерява да разгледа, в контекста на предстоящото преразглеждане на съответния делегиран регламент, неблагоприятното пруденциално третиране, с което се сблъскват застрахователите, ако станат преки клирингови членове 12 .

3.Сигурна и устойчива клирингова екосистема

1.Осигуряване на стабилен и съвместен надзор

Развитието на клиринговата екосистема в ЕС може да доведе до допълнителни рискове в рамките на Съюза поради увеличените обеми на клиринга. За да могат тези рискове да се управляват правилно, ЦК от ЕС трябва да подлежат на задълбочен надзор както на национално, така и на по-широко европейско равнище. Всъщност, предвид централната роля на клиринга във финансовата система на ЕС, рисковете, произтичащи от пропуски в надзора, надхвърлят националните граници.

Неотдавнашното развитие на пазара също потвърди необходимостта от по-цялостно наблюдение и контрол на риска: ЦК се намират в средата на сложна верига от взаимозависимости, а централният клиринг не е дело само на ЦК и някои големи банки, а включва различни видове икономически субекти в различни държави членки. Неотдавнашното развитие на пазара подчерта необходимостта от по-добра информация за връзките и взаимозависимостите в цялата верига на клиринг: дори ако ЦК са стабилни, проблемите с ликвидността на пазарните участници могат да доведат до уязвимости, които трябва да бъдат идентифицирани и отстранени.

Това означава, че ЕС трябва да укрепи рамката за ефективна съвместна работа на органите по места, за да обменят знания и опит и да развиват обща култура на надзор отдолу нагоре. Екосистема, в която наблюдението на веригите на клиринг, обхващащи всички държави членки и пазари, включва органите на ЕС. Това важи с особена сила за извънредни ситуации 13 , при които решенията трябва да се вземат с оглед на цялостната картина, в интерес както на ЕС, така и на икономиките на държавите членки.

Тези цели могат да бъдат постигнати чрез надграждане на настоящата надзорна система на ЕС. През 2019 г. надзорната уредба за ЦК беше реформирана: докато националните надзорни органи на ЦК запазват крайната си отговорност за надзора на установените на тяхна територия ЦК, ролята на ЕОЦКП беше засилена чрез създаването на Надзорен комитет за ЦК, съставен от надзорните органи на ЦК от ЕС, трима независими членове и централни банки за определени обсъждания. Надзорният комитет осъществява надзор над ЦК от системно значение от трети държави, докато по отношение на ЦК от ЕС ролята му е предимно за насърчаване на вътрешното сближаване.

Основни действия. Законодателното предложение на Комисията доразвива и укрепва надзорната рамка на ЕС, включително чрез: i) създаване на съвместни надзорни екипи за определени задачи, за да се създаде основа за надзор, основан на по-голямо сътрудничество, с по-широк европейски обхват, и да се развият знанията и опитът в областта на надзора в целия ЕС; ii) улесняване на наблюдението на трансграничните рискове за ЕС по цялата верига на клиринг от страна на органите на ЕС, като например ЕНО, ЕЦБ, ЕССР и ЕНМ; и iii) възможност за ЕОЦКП, чрез своя Надзорен комитет за ЦК, да координира общите действия при извънредни ситуации въз основа на актуална информация.

2.По-стабилна рамка за клиринг на стокови деривати

Пазарите на стокови деривати позволяват на фирмите, включително на производителите, доставчиците и дистрибуторите на енергия, да управляват рисковете, свързани с променливите цени, и да предлагат на клиентите си по-дългосрочни фиксирани договори. Скоковете на цените и изключителната нестабилност на пазарите на енергийни деривати доведоха обаче до проблеми с ликвидността на енергийните дружества. Тези пазарни участници изпитаха натиск върху ликвидността поради исканията за предоставяне на по-голямо допълнително обезпечение, свързани с повишаването на цените. Като част от пакета си от мерки при извънредни ситуации в енергийния сектор Комисията предложи например да се разшири списъкът на активите, които могат да бъдат предоставени като обезпечение на ЦК от ЕС 14 .

Извън обсега на спешните мерки обаче неотдавнашното развитие на пазара вече очерта целеви области за структурни подобрения в нормативната уредба за РЕПИ. Последиците от неотдавнашната пазарна динамика следва да бъдат внимателно разгледани в по-широк план, както предлага и ЕОЦКП в писмо, изпратено наскоро до Комисията 15 . Хеджирането на експозиции, свързани с енергията, стана по-трудно за някои участници поради нарасналата ценова волатилност при суровините и по-големите допълнителни обезпечения, изисквани от ЦК. При кризисни сценарии размерът на обезпеченията се увеличава, отразявайки по-високите рискове, пред които са изправени пазарните участници. По този начин централният клиринг засилва необходимостта от правилно управление на ликвидността от страна на всички клирингови участници, за да се отговори на исканията за предоставяне на допълнително обезпечение. Освен това неотдавнашното развитие на пазара насочи вниманието към достъпа на нефинансовите дружества, например предприятията, до ЦК, тъй като ликвидните затруднения могат да бъдат по-големи, когато предприятието има пряк достъп до ЦК, без посредничеството на клирингов член — финансово дружество, като например банка. Клиринговата екосистема на ЕС следва да дава възможност на дружествата от ЕС да хеджират рисковете си по ефективен и сигурен начин, като в същото време защитава финансовата стабилност. Така централният клиринг може и ще подпомага икономиката на ЕС. 

Основни действия. Законодателното предложение за изменение на РЕПИ дава възможност на дружествата да получат по-добра представа за бъдещите си потенциални нужди от ликвидност при централен клиринг, като изисква моделите за предоставяне на допълнително обезпечение да бъдат по-прозрачни за всички: за фирмата е по-лесно да планира нуждите си от ликвидност, ако може да разбере с какви искания за допълнително обезпечение може да се сблъска, особено в кризисна ситуация. ЦК от ЕС вече предоставят инструменти, които симулират поведението на моделите за допълнително обезпечение. Тази информация обаче следва да бъде предадена по веригата на клиринга, тъй като нуждите от ликвидност, произтичащи от искания за допълнително обезпечение, не се изчерпват на равнището на клиринговия член, който следователно ще трябва ясно да обясни на своите клиенти как работят исканията за предоставяне на допълнително обезпечение и да представи симулации при различни сценарии. Законодателното предложение за изменение на РЕПИ също така засилва изискванията за участие в ЦК, за да се избегне прехвърлянето на неоправдани рискове върху други клирингови членове. Ако нефинансовите дружества имат пряк достъп до ЦК, те трябва да са по-добре подготвени да изпълняват задълженията си. В законодателното предложение са взети предвид и препоръките на ЕОЦКП за изменение на методологията за определяне на клиринговия праг, което да улесни прилагането му и да го направи по-предсказуем. В него се изисква също така ЕОЦКП да преразгледа и изясни условията, при които дадена сделка се смята за хеджиране и следователно не се отчита към клиринговия праг.

4. Клирингова екосистема в подкрепа на отворената стратегическа автономност на ЕС

Клирингът е глобална дейност и пазарните участници в ЕС са активни в няколко ЦК по света. Работата в областта на еквивалентността на ЦК през последните няколко години ясно показва ангажимента на ЕС към отворена финансова система, която подкрепя международните стандарти и сътрудничеството. Комисията прие решения за еквивалентност на ЦК за повече от 20 юрисдикции, което позволи на пазара на ЕС да се отвори за повече от 40 ЦК от трети държави. Това означава възможности за ЦК от трети държави и възможности за пазарните участници от ЕС, които често придружават европейските дружества на чужди пазари.

В същото време „отворената стратегическа автономност“ 16 означава, че ЕС трябва да може да се справи с рисковете за финансовата стабилност, които могат да възникнат когато пазарните участници в ЕС са прекомерно изложени на риск от субекти от трети държави, тъй като това може да бъде източник на уязвимост. По-специално Обединеното кралство играе ключова роля като център за централен клиринг: през първата половина на 2021 г. 91 % от всички сделки с лихвени суапове, деноминирани в евро, са били обект на клиринг в Обединеното кралство 17 .

За да намали рисковете, произтичащи от потенциалното внезапно прекъсване на достъпа на пазарните участници от ЕС до ЦК от Обединеното кралство след оттеглянето на Обединеното кралство от ЕС, Комисията прие временни решения за еквивалентност, обхващащи регулаторната и надзорната уредба за тези ЦК 18 . Действащото временно решение за еквивалентност, което обхваща уредбата за ЦК в Обединеното кралство, изтича на 30 юни 2025 г.

Същевременно Комисията призова пазарните участници в ЕС да намалят прекомерните експозиции към такива инфраструктури от системно значение, разположени в трета държава, с оглед на потенциалните рискове при кризисен сценарий. В случай на криза прекомерното разчитане от страна на пазарните участници от ЕС на ЦК, установени в трети държави, затруднява регулаторните и надзорните органи на ЕС да се справят с рисковете за финансовата стабилност на ЕС. Както ЕОЦКП отбелязва 19 , по време на криза промените в допустимите обезпечения, допълнителните обезпечения или намаленията на стойността могат да окажат отрицателно въздействие върху пазарите на държавни облигации на една или повече държави членки, а в по-широк план — върху финансовата стабилност на ЕС. Смущенията на ключови пазари, свързани с паричната политика на централните банки в ЕС, могат също така да попречат на трансмисионния механизъм на тази политика. По време на криза органите на ЕС няма да имат решаващата роля при вземането на съответните решения.

Важно е да се подготвим за високорискови, но малко вероятни събития. Увеличаването на капацитета за клиринг в ЕС и укрепването на клиринговата екосистема ще намали прекомерните експозиции на пазарните участници от ЕС към ЦК от трети държави в средносрочен план, като по този начин ще подкрепи отворената стратегическа автономност на ЕС 20 .

5. Ролята на публичните органи

Важна роля за развитието на конкурентна клирингова екосистема играят надзорните органи, централните банки, други органи и публични субекти, както на национално равнище, така и на равнището на ЕС.

Съгласно РЕПИ публичните субекти, например службите за управление на публичния дълг, са освободени от задължението да извършват клиринг на своите деривати при ЦК. Това е оправдано, за да могат тези органи да изпълняват мисията си в интерес на обществото. През годините някои публични субекти решиха да започнат на доброволна основа да извършват централен клиринг на своите договори. Централният клиринг дава по-големи гаранции по отношение на кредитния риск от контрагента, подобрява ликвидността на пазарите и увеличава прозрачността. Комисията силно насърчава публичните органи в ЕС да извършват клиринг чрез ЦК от ЕС при желание и при наличието на търсените продукти. От своя страна, Комисията се ангажира да извършва клиринга на повечето от своите позиции с централен клиринг чрез централен контрагент от ЕС, когато търсените продукти са налични.

Приносът на националните публични органи може да бъде полезен в областта на счетоводните правила. Съществува известна несигурност по отношение на прилагането на някои национални правила в областта на счетоводното отчитане на хеджирането 23 , което на практика би могло да възпрепятства прехвърлянето на позиции от ЦК от трета държава към ЦК от ЕС. Комисията приканва националните органи да разгледат националните счетоводни правила и да премахнат или облекчат всички пречки пред прехвърлянето на експозиции. 24 .

Централните банки също са важни действащи лица. Обществената консултация на Комисията в началото на 2022 г. показа широката подкрепа на заинтересованите страни за по-нататъшно усъвършенстване на европейските платежни системи, по-конкретно на TARGET2. TARGET2 е уникална платежна система, която извършва брутен сетълмент в реално време за участниците в нея и е ключова инфраструктура в подкрепа на еврото. Редица пазарни участници, както банки, така и ЦК, изразиха мнение, че работното време на системата е твърде кратко, като посочиха, че в края на работния ден ЦК от ЕС изискват предоставяне на някои допълнителни обезпечения в чуждестранни валути, например в щатски долари. Според пазарните участници тази ситуация създава трудности както за ЦК, които трябва да могат да инвестират щатските долари, получени на репо пазара, така и за клиринговите членове и клиенти, от които се изисква да разполагат с необходимата сума щатски долари, за да посрещнат исканията за допълнително обезпечение. Това би могло да бъде проблем, особено в кризисни моменти, когато ЦК може да отправят исканията за допълнително обезпечение в по-късни часове и в различен размер. Комисията иска да избегне зависимостта на пазарните участници в ЕС от наличието на ликвидност в чуждестранна валута за посрещане на искания за допълнително обезпечение от страна на ЦК от ЕС, особено в кризисни моменти. Ето защо Комисията приканва банките и ЦК да си сътрудничат с Евросистемата по тези теми и да обсъдят всички възможни начини за използване на системата. Комисията вярва, че пазарните участници, заедно с Евросистемата, ще разгледат въпросите, повдигнати при целевата консултация през 2022 г., и ще намерят решение за справяне с тях.

Друг аспект, на който Комисията обърна внимание, е свързан с политиките на централните банки относно достъпа на ЦК до депозитните и ликвидните улеснения. Както показва докладът на Международния валутен фонд от 2018 г. 25 , Евросистемата е установила принципни политики за достъпа на ЦК. Поради множеството такива политики за достъп МВФ отправи препоръка към ЕЦБ/Евросистемата да проучи възможността за хармонизиране на съответните политики за достъп на ЦК. Евросистемата продължава да проучва горепосочените въпроси. Отбелязва се, че политиките за достъп до депозитните и ликвидните улеснения на централните банки попадат в обхвата на мандата и задачите на Евросистемата, които се изпълняват в съответствие с принципа на независимост на централните банки.

5. Заключение

Реформите, проведени след световната финансова криза от 2008 г., позволиха на финансовите пазари в ЕС да посрещнат развилите се неотдавна пазарни процеси от много по-стабилна позиция, отколкото преди 2008 г. Ключов елемент от тези реформи е централният клиринг. Той е от основно значение за търговията и правилното развитие на капиталовите пазари. Той е от основно значение и за изграждането на СКП. Опитът от прилагането на настоящата рамка на ЕС обаче разкри редица области, в които е необходимо подобрение.

Един от важните аспекти е изграждането на по-голям капацитет за клиринг в ЕС, за да се укрепят капиталовите ни пазари, на нашите дружества да се предоставят повече възможности за клиринг и да се гарантира запазването на финансовата стабилност, като същевременно капиталовите пазари в ЕС останат отворени.

При преразглеждането на рамката на ЕС относно клиринга ще бъдат разгледани и проблемите, които възникнаха при клиринга на деривати от енергийни дружества, които понастоящем са изправени пред безпрецедентни сътресения. Силната клирингова система позволява на предприятията да хеджират ефективно рисковете си и да предвиждат по-добре исканията за предоставяне на допълнително обезпечение. Но тя също така е система, в която предприятията са добре подготвени да участват в централния клиринг, като при този процес те са обект и на съответен надзор.

Описаните по-горе в настоящото съобщение мерки, насочени към ЦК и други аспекти на клиринговата система, няма да бъдат успешни, ако се предприемат поотделно, тъй като при клиринга има тенденция към концентрация. Те трябва да бъдат придружени от ясни мерки, които са ориентирани към търсенето на клирингови услуги и които благоприятстват насочването на това търсене към ЦК от ЕС. По-голямото търсене на клирингови услуги, предоставяни от ЦК от ЕС, ще доведе до по-голяма ликвидност в тези ЦК.

Накрая, една по-силна клирингова система на ЕС може да играе възлова роля в подкрепа на отворената стратегическа автономност на ЕС. Не може да има открита стратегическа автономност, ако ЕС не развие своя капацитет за клиринг и не се справи с уязвимостите си. Това е от решаващо значение и за това ЕС да играе пълноценно своята роля на световната сцена, като предлага повече възможности за клиринг и по този начин допринася за финансовата стабилност в световен мащаб.

Този пакет от мерки може да проправи пътя към по-силна, по-сигурна и по-конкурентна клирингова екосистема в ЕС за години напред. С оглед на важността на пакета и предвид настоящата обстановка Комисията подкрепя постигането на бърз напредък при приемането на мерките от Европейския парламент и Съвета и изразява готовност да улесни междуинституционалните преговори. Решителните усилия на всички страни ще бъдат от съществено значение за постигането на успех.

(1)

     Регламент (ЕС) № 648/2012 на Европейския парламент и на Съвета от 4 юли 2012 г. относно извънборсовите деривати, централните контрагенти и регистрите на трансакции, ОВ L 201, 27.7.2012 г., стр. 1.

(2)

     Регламент (ЕС) 2021/23 на Европейския парламент и на Съвета от 16 декември 2020 г. относно рамка за възстановяване и преструктуриране на централни контрагенти, ОВ L 22, 22.1.2021 г., стр. 1—102.

(3)

     Съобщение на Комисията „Съюз на капиталовите пазари за хората и предприемачите — нов план за действие“, COM/2020/590 final.

(4)

     Предложение за Регламент на Европейския парламент и на Съвета за изменение на Регламент (ЕС) № 600/2014 по отношение на повишаване на прозрачността на пазарните данни, премахване на пречките пред създаването на консолидирана система за борсова информация, оптимизиране на задълженията за търговия и забрана за получаване на плащания за препращане на нареждания на клиенти, COM/2021/727 final.

(5)

     Предложение за Регламент на Европейския парламент и на Съвета за изменение на Регламент (ЕС) № 909/2014 по отношение на дисциплината при сетълмента, трансграничното предоставяне на услуги, сътрудничеството между надзорните органи, предоставянето на спомагателни услуги от банков тип и изискванията към централните депозитари на ценни книжа от трети държави, COM/2022/120 final.

(6)

     През 2021 г. Комисията ръководеше работна група по възможностите и предизвикателствата във връзка с прехвърлянето на клиринга на деривати от Обединеното кралство към централни контрагенти от ЕС, а през 2022 г. проведе целева консултация, както и срещи с представители на държавите членки и на Европейския парламент.

(7)

     Лицензиран ЦК е ЦК, установен в държава членка и лицензиран съгласно РЕПИ (член 14). Признат ЦК е ЦК от трета държава, признат от ЕОЦКП за предоставяне на клирингови услуги на клирингови членове и места за търговия от ЕС, в съответствие с РЕПИ (член 25).

(8)

     Регламент (ЕС) № 575/2013 на Европейския парламент и на Съвета от 26 юни 2013 г. относно пруденциалните изисквания за кредитните институции и за изменение на Регламент (ЕС) № 648/2012 (ОВ L 176, 27.6.2013 г., стр. 379—387).

(9)

     Директива 2009/65/ЕО на Европейския парламент и на Съвета от 13 юли 2009 г. относно координирането на законовите, подзаконовите и административните разпоредби относно предприятията за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (ПКИПЦК) (ОВ L 302, 17.11.2009 г., стр. 32—96).

(10)

     Делегиран регламент (ЕС) 2015/35, ОВ L 12, 17.1.2015 г., стр. 1.

(11)

     Регламент (ЕС) 2017/1131 на Европейския парламент и на Съвета от 14 юни 2017 г. относно фондовете на паричния пазар, ОВ L 169, 30.6.2017 г., стр. 8—45.

(12)

     В контекста на преразглеждането на директивата „Платежоспособност II“ Комисията стигна до заключението, че за постигането на всички цели на прегледа ще са необходими допълнителни изменения на Делегиран регламент (ЕС) 2015/35 (вж. COM(2021)580). В този контекст Комисията започна обсъждания относно възможното съдържание на измененията на Делегиран регламент (ЕС) 2015/35.

(13)

     Извънредните ситуации включват например ситуации, които оказват влияние върху надеждността или устойчивостта на ЦК, или събития на финансовите пазари, които могат да окажат неблагоприятно въздействие, например върху стабилността на финансовата система в държавите членки, в които е установен ЦК или някой от неговите клирингови членове (вж. член 24 от предложения регламент).

(14)

     Съобщение на Комисията „Извънредна енергийна ситуация — да се подготвим за нея, да закупуваме енергия и да защитим ЕС всички заедно“, COM/2022/553 final.

(15)

     Писмо на ЕОЦКП до Европейската комисия от 22 септември 2022 г.:  https://www.esma.europa.eu/file/125192/download?token=6iK84Onz .

(16)

   Вж. съобщение на Комисията „Европейската икономическа и финансова система: насърчаване на откритостта, силата и устойчивостта, COM/2021/32 final.

(17)

     Вж. CEPS 2021, „Определяне на политиката на ЕС в областта на ЦК — много повече, отколкото се вижда на пръв поглед“.

(18)

     Решение за изпълнение (ЕС) 2018/2031 на Комисията от 19 декември 2018 г., Решение за изпълнение (ЕС) 2019/544 на Комисията от 3 април 2019 г., Решение за изпълнение (ЕС) 2019/2211 на Комисията от 19 декември 2019  г., Решение за изпълнение (ЕС) 2020/1308 на Комисията от 21 септември 2020 г. и Решение за изпълнение (ЕС) 2022/174 на Комисията от 8 февруари 2022 г.

(19)

     Вж. доклада на ЕОЦКП от декември 2021 г:  https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-publishes-results-its-assessment-systemically-important-uk-central .

(20)

     Вж. изявлението на комисар Макгинес относно пътя напред за централния клиринг:  https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/STATEMENT_21_5905 .

(21)

     Лихвени деривати, деноминирани в евро и полска злота, краткосрочни лихвени фючърси и суапове за кредитно неизпълнение, деноминирани в евро.

(22)

     Мерките ще стимулират поднадзорните субекти (кредитни институции и инвестиционни посредници) да намалят прекомерния риск от концентрация, например като диверсифицират/намалят експозициите си. Доколкото компетентният орган смята, че предприетите от даден поднадзорен субект действия са недостатъчни за намаляване на този риск, той ще може да наложи надзорни мерки.

(23)

     Целта на счетоводното отчитане на хеджирането е във финансовите отчети да се представи ефектът от дейностите на субекта по управление на риска, при които се използват финансови инструменти за управление на експозиции, произтичащи от конкретни рискове, които биха могли да повлияят на печалбата или загубата.

(24)

     Комисията е готова да предостави техническа подкрепа на държавите членки и техните публични органи съгласно Регламент (ЕС) 2021/240 на Европейския парламент и на Съвета от 10 февруари 2021 г., за да улесни клиринга, извършван от публичните органи чрез ЦК от ЕС, в случай че те решат да извършват клиринг, и да преразгледа националните счетоводни правила, така че да премахне или облекчи всички пречки пред прехвърлянето на експозиции.

(25)

     Доклад на МВФ за еврозоната № 18/226, юли 2018 г.: https://www.imf.org/~/media/Files/Publications/CR/2018/cr18226.ashx .