Bolje uređena i transparentna financijska tržišta

SAŽETAK DOKUMENATA:

Direktiva 2014/65/EZ o tržištu financijskih instrumenata

ČEMU SLUŽI OVA DIREKTIVA?

• Poznata je kao direktiva o tržištu financijskih instrumenata (MiFID II), a njome se nastoje stvoriti čvršća i transparentnija financijska tržišta u Europskoj uniji (EU).
• Direktivom se stvara novi zakonski okvir koji na bolji način regulira aktivnosti ulaganja i trgovanja na financijskim tržištima i povećava zaštitu ulagatelja.

KLJUČNE TOČKE

• 1.
  Osigurati da se financijskim proizvodima trguje na uređenim mjestima trgovanja

  Cilj je ukloniti nedostatke u strukturi financijskih tržišta. Nova, uređena trgovinska platforma uspostavlja se kako bi se obuhvatio najveći mogući udio neregulirane trgovine: organizirana trgovinska platforma (OTP)*, koja postoji uz postojeće trgovinske platforme, kao što su uređena tržišta.

• 2.
  Povećana transparentnost

  Pravilima se jačaju zahtjevi transparentnosti koji se primjenjuju prije i nakon trgovanja financijskim instrumentima, primjerice kada sudionici na tržištu moraju objaviti informacije koje se odnose na cijene financijskih instrumenata. Ti zahtjevi različito se prilagođavaju, ovisno o vrsti financijskog instrumenta.

• 3.
  Ograničavanje špekulacije robom

  Špekulacija robom – financijska praksa koja može dovesti do toga da cijene osnovnih proizvoda (poput poljoprivrednih proizvoda) naglo porastu – ograničava se uvođenjem usklađenog sustava EU-a koji uspostavlja ograničenja na pozicije koje se drže u robnim izvedenicama. Nacionalna tijela mogu ograničiti veličinu pozicije koju sudionici na tržištu mogu držati u robnim izvedenicama.

• 4.
  Prilagodba pravila novim tehnologijama

  Sukladno novim pravilima, potrebno je uspostaviti kontrole za aktivnosti trgovanja koje se provode elektroničkim putem pri vrlo velikoj brzini, kao što je visokofrekventno trgovanje*. Potencijalni rizici zbog povećane uporabe tehnologije ublaženi su kombinacijom pravila kojima je cilj osigurati da te tehnike trgovanja ne stvore neuredna tržišta.

• 5.
  Jačanje zaštite ulagatelja

  Investicijska društva trebala bi djelovati sukladno najboljim interesima svojih klijenata prilikom pružanja investicijskih usluga. Ta društva trebala bi čuvati imovinu svojih klijenata ili osigurati da su proizvodi koje proizvode, nude ili preporučjuju oblikovani kako bi zadovoljili potrebe krajnjih klijenata. Ulagateljima će također biti pružena veća količina informacija o proizvodima i uslugama koje im se nude ili preporučuju. Osim toga, poduzeća moraju osigurati da plaće osoblja i poticaji koje poduzeća primaju ili koji im se isplaćuju da bi preporučile određeni financijski proizvod nisu organizirani na način koji se protivi interesima klijenata.

• 6.
  Inicijalni kapital

  Direktivom o izmjeni (EU) 2019/2034 o bonitetnom nadzoru nad investicijskim društvima (vidjeti sažetak) usklađuje se potrebna razina inicijalnog kapitala investicijskih društava koja upravljaju OTP-ovima i multilateralnim trgovinskim platformama* (MTP).

• 7.
  Odobrenje za rad i nadzor

  Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) odgovorno je za izdavanje odobrenja za rad i za nadzor poduzeća koja namjeravaju pružati usluge dostave podataka, u skladu s izmjenama uvedenima Direktivom (EU) 2019/2177.

• 8.
  Pružatelji usluga skupnog financiranja

  Iz područja primjene Direktive 2014/65/EU isključuju se pravne osobe koje su na temelju Uredbe (EU) 2020/1503 dobile odobrenje za rad kao pružatelji usluga skupnog financiranja.

• 9.
  Rastuća tržišta malih i srednjih poduzeća

  Uredbom o izmjeni (EU) 2019/2115 uvode se nova pravila za aktivno promicanje korištenja rastućih tržišta malih i srednjih poduzeća, nove vrste mjesta trgovanja kreiranog na temelju Direktive 2014/65/EU i potkategorije MTP-ova. Oni su osmišljeni kako bi se MSP-ovima poboljšao pristup kapitalu i omogućio rast, te kako bi se potaknuo razvoj specijaliziranih tržišta čiji je cilj odgovoriti na potrebe izdavatelja koji su MSP-ovi te imaju potencijal za rast.

• 10.
  Pandemija bolesti COVID-19

  Radi potpore oporavku od pandemije, Direktivom o izmjeni (EU) 2021/338 pojednostavnjena su određena pravila MiFID-a koja se nisu činila korisnima ili su bila previše opterećujuća. Povremeno izvješćivanje koje trebaju objaviti mjesta trgovanja i izvršenja te sistematski internalizatori* ukinuto je do veljače 2023. Aktom o izmjeni uvedene su neke promjene u režimu ograničenja pozicije za robne izvedenice kako bi se podržala pojava i rast tržišta robnih izvedenica nominiranih u eurima.

• 11.
  Digitalna operativna otpornost

  Direktivom o izmjeni (EU) 2022/2556 usklađuju se odredbe direktive i nekoliko drugih povezanih direktiva sa zahtjevima u pogledu rizika od IKT-a za financijske subjekte koji su utvrđeni u Uredbi o digitalnoj operativnoj otpornosti financijskog sektora (DORA), Uredbi (EU) 2022/2554 (vidjeti sažetak).

Delegirani i provedbeni akti

Europska komisija donijela je niz delegiranih i provedbenih akata, uključujući sljedeće.

• Delegirana Direktiva (EU) 2017/593 kako je izmijenjena Delegiranom Direktivom (EU) 2021/1269, koja se bavi aspektima zaštite ulagača:
  • zaštitom novčanih sredstava i financijskih instrumenata klijenata;
  • upravljanjem proizvodima*;
  • novčanom i nenovčanom naknadom; i
  • integracijom čimbenika održivosti u obveze upravljanja proizvodom.
• Delegirana uredba (EU) 2017/565 o organizacijskim zahtjevima i uvjetima poslovanja za investicijska društva, kako je izmijenjena delegiranim uredbama (EU) 2021/1253 u pogledu integracije čimbenika održivosti, rizika i povlastica te (EU) 2021/1254 o organizacijskim zahtjevima i uvjetima poslovanja investicijskih društava.
• Provedbena uredba (EU) 2016/824 o tehničkim standardima za opisivanje funkcioniranja MTP-ova i OTP-ova i njihovu obavijest ESMA-i.

OTKAD SE PRIMJENJUJU TA PRAVILA?

Direktiva se morala prenijeti u nacionalno zakonodavstvo do 3. srpnja 2017., a pravila se primjenjuju od 3. siječnja 2018. (odgođena za jednu godinu Direktivom (EU) 2016/1034).

POZADINA

Za više informacija vidjeti:

• Investicijske usluge i regulirana tržišta – Direktiva o tržištima financijskih instrumenata (MiFID) (Europska komisija)
• Provedbeni i delegirani akti – MiFID II (Europska komisija)

KLJUČNI POJMOVI

GLAVNI DOKUMENT

Direktiva 2014/65/EU Europskog parlamenta i Vijeća od 15. svibnja 2014. o tržištu financijskih instrumenata i izmjeni Direktive 2002/92/EZ i Direktive 2011/61/EU (preinačena) (SL L 173, 12.6.2014., str. 349.–496.)

Sukcesivne izmjene i dopune Direktive 2014/65/EZ uključene su u izvorni tekst. Ovaj pročišćeni tekst namijenjen je isključivo dokumentiranju.

VEZANI DOKUMENTI

Direktiva (EU) 2022/2556 Europskog parlamenta i Vijeća od 14. prosinca 2022. o izmjeni direktiva 2009/65/EZ, 2009/138/EZ, 2011/61/EU, 2013/36/EU, 2014/59/EU, 2014/65/EU, (EU) 2015/2366 i (EU) 2016/2341 u pogledu digitalne operativne otpornosti za financijski sektor (SL L 333, 27.12.2022., str. 153.–163.)

Uredba (EU) 2022/2554 Europskog parlamenta i Vijeća od 14. prosinca 2022. o digitalnoj operativnoj otpornosti za financijski sektor i izmjeni uredbi (EZ) br. 1060/2009, (EU) br. 648/2012, (EU) br. 600/2014, (EU) br. 909/2014 i (EU) 2016/1011 (SL L 333, 27.12.2022., str. 1.–79.)

Uredba (EU) 2020/1503 Europskog parlamenta i Vijeća od 7. listopada 2020. o europskim pružateljima usluga skupnog financiranja za poduzeća i izmjeni Uredbe (EU) 2017/1129 i Direktive (EU) 2019/1937 (SL L 347, 20.10.2020., str. 1.–49.)

Delegirana direktiva Komisije (EU) 2017/593 od 7. travnja 2016. o dopuni Direktive 2014/65/EU Europskog parlamenta i Vijeća u vezi sa zaštitom financijskih instrumenata i novčanih sredstava koja pripadaju klijentima, obvezama upravljanja proizvodima i pravilima koja se primjenjuju na davanje ili primanje naknada, provizija ili novčanih ili nenovčanih koristi (SL L 87, 31.3.2017., str. 500.–517.)

Vidjeti pročišćeni tekst.

Delegirana uredba Komisije (EU) 2017/565 od 25. travnja 2016. o dopuni Direktive 2014/65/EU Europskog parlamenta i Vijeća u vezi s organizacijskim zahtjevima i uvjetima poslovanja investicijskih društava te izrazima definiranima za potrebe te Direktive (SL L 87, 31.3.2017., str. 1.–83.)

Vidjeti pročišćeni tekst.

Provedbena uredba Komisije (EU) 2016/824 od 25. svibnja 2016. o utvrđivanju provedbenih tehničkih standarda u vezi sa sadržajem i oblikom opisa funkcioniranja multilateralnih trgovinskih platformi i organiziranih trgovinskih platformi te obavješćivanjem Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala u skladu s Direktivom 2014/65/EU Europskog parlamenta i Vijeća o tržištu financijskih instrumenata (SL L 137, 26.5.2016., str. 10.–16.)

Uredba (EU) br. 1095/2010 Europskog parlamenta i Vijeća od 24. studenoga 2010. o osnivanju Europskog nadzornog tijela (Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala), o izmjeni Odluke br. 716/2009/EZ i o stavljanju izvan snage Odluke Komisije 2009/77/EZ (SL L 331, 15.12.2010., str. 84.–119.)

Vidjeti pročišćeni tekst.

Posljednje ažuriranje 20.06.2023