Begäran om förhandsavgörande framställd av Bundesverwaltungsgericht (Tyskland) den 9 december 2025.– Kerdos Investment -AG TGV mot Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

(Mål C-801/25, Kerdos Investment)

(C/2026/1584)

Rättegångsspråk: tyska

Hänskjutande domstol

Bundesverwaltungsgericht

Parter i det nationella målet

Klagande: Kerdos Investment-AG TGV

Motpart: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

Tolkningsfrågor

Ska begreppet portföljförvaltning i punkt 1 a i bilaga I till direktiv 2011/61/EU (1) tolkas så, att det omfattar ett åtagande i förhållande till en handelsplats, att i fråga om en eller flera finansiella instrument kontinuerligt skicka ut fasta, simultana köp- och säljbud av jämförbar storlek till konkurrenskraftiga priser under lägst 50 procent – när det gäller så kallade designated sponsors [nedan kallade utsedda sponsorer] under lägst 90 procent – av de dagliga öppettiderna då kontinuerlig handel bedrivs vid respektive handelsplats?

Om svaret på denna fråga är nekande:

Ska begreppet ”verksamhet med koppling till en AIF-fonds tillgångar”, i punkt 2 c i bilaga I till Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU av den 8 juni 2011 (EUT L 174, 2011, s. 1) tolkas så, att det omfattar ett åtagande i förhållande till en handelsplats, att i fråga om en eller flera finansiella instrument kontinuerligt skicka ut fasta, simultana köp- och säljbud av jämförbar storlek till konkurrenskraftiga priser under lägst 50 procent – när det gäller utsedda sponsorer under lägst 90 procent – av de dagliga öppettiderna då kontinuerlig handel bedrivs vid respektive handelsplats?

Om svaren på frågorna 1 och 2 är nekande:

Ska hänvisningen i artikel 1.5 i direktiv 2014/65/EU (2) (nedan kallat MiFID II) till artikel 17.3 och 17.4 i MiFID II tolkas så, att det är tillåtet för de finansmarknadsaktörer som anges i artikel 1.5 i MiFID II att utöva sådan verksamhet som anges i artikel 17.3 och 17.4 i samma direktiv (att bedriva marknadsgarantstrategi)?

(1) Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU av den 8 juni 2011 om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt om ändring av direktiv 2003/41/EG och 2009/65/EG och förordningarna (EG) nr 1060/2009 och (EU) nr 1095/2010 (EUT L 174, 2011, s. 1).

(2) Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv 2002/92/EG och av direktiv 2011/61/EU (omarbetning) (EUT L 173, 2014, s. 349).