Bättre reglerade och mer transparenta finansmarknader

VIKTIGA PUNKTER

1. Säkerställa att det handlas med finansiella produkter på reglerade platser. Målet är att täppa till kryphål i finansmarknadernas struktur. En ny, reglerad handelsplattform inrättas för att fånga upp så mycket oreglerad handel som möjligt: den organiserade handelsplattformen (OTF)¹, som finns vid sidan av andra handelsplattformar såsom reglerade marknader.
2. Öka transparensen. Reglerna stärker kraven på transparens som tillämpas före och efter handel med finansiella instrument, t.ex. när marknadsplatsaktörer måste publicera uppgifter om priset för de finansiella instrumenten. Dessa krav är kalibrerade olika beroende på typen av finansiellt instrument.
3. Begränsa spekulation på råvaror. Spekulation på råvaror – en finansieringsmetod som kan leda till att priserna på råvaror (t.ex. jordbruksprodukter) stiger – har begränsats genom inrättandet av ett harmoniserat EU-system som fastställer positionslimiter för råvaruderivat. Nationella myndigheter kan begränsa storleken på positionen som marknadsplatsaktörer kan inneha i råvaruderivat.
4. Anpassa bestämmelser till ny teknik. De nya reglerna föreskriver att kontroller måste införas för handelsverksamhet som utförs elektroniskt med mycket hög hastighet, såsom högfrekvenshandel². De potentiella riskerna till följd av ökad teknikanvändning minskas genom en kombination av regler som säkerställer att handelstekniken inte skapar en oordnad marknad.
5. Stärka investerarskyddet. Värdepappersföretagen bör agera i enlighet med sina kunders bästa intresse när de tillhandahåller investeringstjänster. Dessa företag bör skydda sina kunders tillgångar eller säkerställa att varorna de tillverkar, erbjuder eller rekommenderar är utarbetade på ett sådant sätt att de uppfyller slutkundernas behov. Investerare ska också ges mer information om de varor eller tjänster som erbjuds eller rekommenderas. Dessutom måste företagen se till att löner till personalen och incitament som de får av eller betalar till företagen för att rekommendera en viss finansiell produkt inte organiseras på ett sätt som strider mot kundernas intressen.
6. Startkapital. Ändringsdirektiv (EU) 2019/2034 om tillsyn av värdepappersföretag (se sammanfattning) harmoniserar nivån på det erforderliga startapitalet för värdepappersföretag som driver OTF-plattformar och multilaterala handelsplattformar³.
7. Tillstånd och tillsyn. Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) ansvarar för att auktorisera och övervaka företag som avser att tillhandahålla datarapporteringstjänster, till följd av ändringar som införts genom direktiv (EU) 2019/2177.
8. Leverantörer av gräsrotsfinansieringstjänster. Juridiska personer som auktoriserats som leverantörer av gräsrotsfinansieringstjänster enligt förordning (EU) 2020/1503 omfattas inte av direktiv 2014/65/EU.
9. Tillväxtmarknad för små och medelstora företag. Genom ändringsförordning (EU) 2019/2115 införs nya regler för att aktivt främja användningen av tillväxtmarknader för små och medelstora företag, en ny typ av handelsplats som skapats enligt direktiv 2014/65/EU och en underkategori av MTF-plattformar. Dessa är utformade för att förbättra små och medelstora företags tillgång till kapital och göra det möjligt för dem att växa, och för att uppmuntra utvecklingen av specialiserade marknader som tillgodoser behoven hos emittenter som är små och medelstora företag med tillväxtpotential.
10. Covid-19-pandemin. För att stödja återhämtningen efter pandemin förenklade ändringsdirektiv (EU) 2021/338 vissa Mifid II-regler som inte verkade användbara eller som verkade alltför betungande. Den regelbundna rapportering som ska offentliggöras av handelsplatser och systematiska internhandlare⁴ har skjutits upp till februari 2023. Genom ändringsakten infördes också vissa ändringar av ordningen för positionslimiter för råvaruderivat för att stödja uppkomsten och tillväxten av marknader för råvaruderivat i euro.
11. Digital operativ motståndskraft. Genom ändringsdirektiv (EU) 2022/2556 anpassas bestämmelserna i direktivet, och flera andra relaterade direktiv, till kraven på risker inom informations- och kommunikationsteknik (IKT) för finansiella enheter i förordningen om digital operativ motståndskraft för finanssektorn (förordning (EU) 2022/2554 – se sammanfattning).
12. Europeisk gemensam åtkomstpunkt. Genom ändringsdirektiv (EU) 2023/2864 införs en ny artikel i direktiv (EU) 2014/65/EU. Enligt denna ska Eu:s medlemsstater från och med den 10 januari 2030 se till att värdepappersföretag, marknadsoperatörer eller emittenter, när de offentliggör reglerad information, samtidigt lämnar in denna information till insamlingsorganet och underrättar Esma, så att informationen kan göras tillgänglig i den europeiska gemensamma åtkomstpunkt som inrättats genom förordning (EU) 2023/2859.
13. Konsoliderad handelsinformation för hela EU⁵. Genom ändringsdirektiv (EU) 2024/790 uppdateras direktiv 2014/65/EU främst för att ta hänsyn till införandet av konsoliderad handelsinformation för alla EU:s finansmarknader enligt förordningen om marknader för finansiella instrument (förordning (EU) nr 600/2014). Detta kommer att förbättra pristransparensen mellan olika handelsplatser och konkurrensen mellan dem, samt bidra till att öka marknadslikviditeten. Esma har till uppgift att utarbeta kriterier för att välja leverantörer av konsoliderad handelsinformation och därefter godkänna och övervaka dessa leverantörer.
14. Noteringsakten. Genom ändringsdirektiv (EU) 2024/2811, som ingår i noteringsakten, ändras MiFID II för att göra EU:s offentliga kapitalmarknader mer attraktiva och i synnerhet förbättra tillgången till kapital för mindre företag. Direktivet ger värdepappersföretag större flexibilitet när det gäller hur de vill organisera betalning för utförandetjänster och analys från tredje part, genom att ge dem möjlighet att välja den lämpligaste betalningsmetoden för dessa tjänster, under förutsättning att skyddsåtgärder tillämpas, såsom information till kunder, en policy för betalning för utförandetjänster och analys samt en årlig bedömning av analyskvaliteten. Genom direktiv (EU) 2024/2811 införs också regler för att säkerställa att emittentsponsrad analys⁶ endast betecknas som sådan om den följer en EU-uppförandekod. I annat fall ska emittentfinansierat material märkas som marknadsföringsmaterial. Direktivet gör det också möjligt att registrera ett klart avgränsat segment av en multilateral handelsplattform som en tillväxtmarknad för små och medelstora företag. Direktivet anpassar också villkoren för upptagande av aktier till handel på reglerade marknader, inbegripet krav på börsvärdets storlek och på aktier som innehas av allmänheten (dvs. aktier som är fritt tillgängliga för handel). Det upphäver direktiv 2001/34/EG från och med den 5 december 2026.

Delegerade akter och genomförandeakter

Europeiska kommissionen har antagit en rad delegerade akter och genomförandeakter, bland annat följande:

• Delegerat direktiv (EU) 2017/593, ändrat genom delegerade direktiv 2021/1269 och 2026/374, som behandlar aspekter av investerarskydd:
  • Skydd av kunders medel och finansiella instrument.
  • produktstyrning⁷,
  • Monetär och icke-monetär kompensation.
  • Integrering av hållbarhetsfaktorer i produktstyrningskraven.
  • Betalning för utförande- och analystjänster från tredje part när värdepappersföretag väljer att betala separat för dessa tjänster och använder ett analysbetalningskonto samt årlig bedömning av analysens kvalitet, användbarhet och värde, oavsett hur värdepappersföretag betalar för utförande- och analystjänster.
• Delegerad förordning (EU) 2017/565 om organisatoriska krav och villkor för verksamheten i värdepappersföretag, ändrad genom delegerade förordningar (EU) 2021/1253 vad gäller integrering av hållbarhetsfaktorer, hållbarhetsrisker och hållbarhetspreferenser, och 2021/1254 om organisatoriska krav och villkor för verksamheten i värdepappersföretag.
• Genomförandeförordning (EU) 2016/824 om tekniska standarder vad gäller beskrivningen av MTF-plattformars och OTF-plattformars funktionssätt och anmälan till Esma.