Att förebygga marknadsmissbruk på finansmarknaderna

SAMMANFATTNING AV FÖLJANDE DOKUMENT:

Förordning (EU) nr 596/2014 om marknadsmissbruk

VILKET SYFTE HAR FÖRORDNINGEN?

Marknadsmissbruksförordningen syftar till att säkerställa att Europeiska unionens (EU:s) lagstiftning är i fas med marknadsutvecklingen för att bekämpa marknadsmissbruk på finansmarknaderna, inbegripet på derivatmarknader som avser råvaror (t.ex. guld eller vete).
I förordningen förbjuds uttryckligen manipulation av råvaror och av referensvärden såsom Euribor (Euro Interbank Offered Rate).
Genom förordningen får de tillsynsmyndigheter som utses av EU:s medlemsstater utökade utrednings- och sanktionsbefogenheter för att säkerställa att deras finansmarknader fungerar väl.
Förordningen föreskriver en gemensam regelbok för EU, samtidigt som den administrativa bördan för små och medelstora emittenter minskas där så är möjligt.

VIKTIGA PUNKTER

Förbud mot missbruk på finansmarknaderna

Marknadsmissbruk hämmar den fullständiga öppenhet som krävs för handel på moderna integrerade finansmarknader. Reglerna omfattar följande tre former av missbruk:

Marknadsmanipulation*,
Insiderhandel*,
Olagligt röjande av insiderinformation*.

Marknadsmissbruksförordningens regler ska tillämpas på personer eller företag som gör sig skyldiga till marknadsmissbruk i samband med handel med finansiella instrument, antingen genom handelsplattformar eller privata förhandlingar i transaktioner över disk, förutsatt att det kan påverka

finansiella instrument med vilka handel bedrivs på en handelsplats, eller
finansiella instrument vilkas pris eller värde är beroende av eller påverkar priset på eller värdet av ett finansiellt instrument med vilket handel bedrivs på en handelsplats.

Administrativa sanktioner

Enligt marknadsmissbruksförordningen måste medlemsstaterna säkerställa att de behöriga myndigheterna har befogenhet att ålägga angivna administrativa sanktioner eller vidta administrativa åtgärder vid överträdelser av marknadsmissbruksförordningens regler.

Utökade utredningsbefogenheter för tillsynsmyndigheter

Marknadsmissbruksförordningens regler innebär utökade tillsyns- och utredningsbefogenheter för de tillsynsmyndigheter som utsetts av varje medlemsstat för att säkerställa att deras finansmarknader fungerar väl. Tillsynsmyndigheterna kan exempelvis genomföra kontroller och undersökningar på plats och begära att tillgångar fryses eller beläggs med kvarstad.

Ändringslagstiftning

I ändringsförordningen (EU) 2016/1011 om index som används som finansiella referensvärden (se sammanfattning)

klargörs reglerna om behovet av att personer i ledande ställning, samt dem närstående personer, underrättar emittenten och den behöriga myndigheten om transaktioner som genomförts för deras egen räkning avseende finansiella instrument som i sig är kopplade till aktier och skuldinstrument som emitterats av emittenten,
föreskrivs att emittenten och den behöriga myndigheten ska underrättas om varje transaktion med finansiella instrument som överstiger en minimitröskel, men ett undantag görs om antingen det kopplade finansiella instrumentet ger en exponering som inte överstiger 20 % mot emittentens aktier eller skuldinstrument, eller om personen i ledande ställning, eller denne närstående personer, inte känner till, och inte heller skulle kunna känna till, investeringssammansättningen hos det kopplade finansiella instrumentet.

Ändringsförordning (EU) 2019/2115:

anpassas marknadsmissbruksförordningens regler till en ny typ av handelsplats, tillväxtmarknader för små och medelstora företag, en underkategori av multilaterala handelsplattformar som införts enligt direktiv 2014/65/EU om marknader för finansiella instrument (se sammanfattning),
görs de skyldigheter som åläggs emittenter på tillväxtmarknader för små och medelstora företag mer proportionerliga, samtidigt som marknadsintegriteten och investerarskyddet upprätthålls och likviditeten främjas genom att alla emittenter på tillväxtmarknader för små och medelstora företag i EU får möjlighet att ingå ett likviditetsavtal.

Genomförandeakter och delegerade akter

Sedan marknadsmissbruksförordningen antogs har Europeiska kommissionen antagit följande rättsakter som kompletterar eller ytterligare klargör vissa aspekter av förordningen:

Genomförandedirektiv (EU) 2015/2392 om rapportering till behöriga myndigheter av faktiska eller potentiella överträdelser av förordningen.
Genomförandeförordning (EU) 2016/378 om tekniska standarder för tidpunkt, format och mall för inlämning av anmälningar till behöriga myndigheter.
Delegerad förordning (EU) 2016/522 om undantag för vissa tredjeländers offentliga myndigheter och centralbanker, indikatorer på marknadsmanipulation, tröskelvärden för offentliggörande, den behöriga myndigheten för anmälningar av uppskjutna offentliggöranden, tillstånd att handla under stängda perioder och typer av anmälningspliktiga transaktioner för personer i ledande ställning, ändrad genom förordning (EU) 2019/461 om undantag för Bank of England och United Kingdom Debt Management Office från tillämpningsområdet för Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014.
Genomförandeförordning (EU) 2016/523 om tekniska standarder för formatet och mallen för anmälan och offentliggörande av transaktioner som utförs av personer i ledande ställning.
Delegerad förordning (EU) 2016/908 om tekniska standarder för tillsyn för kriterierna, förfarandet och kraven för fastställande av en godtagen marknadspraxis och kraven för att bibehålla den, avsluta den eller ändra villkoren för dess godkännande.
Delegerad förordning (EU) 2016/909 om tekniska standarder för tillsyn för innehållet i anmälningar som ska lämnas in till behöriga myndigheter och sammanställning, offentliggörande och upprätthållande av förteckningen över anmälningar.
Delegerad förordning (EU) 2016/957 om tekniska standarder för tillsyn avseende lämpliga arrangemang, system och förfaranden samt anmälningsmallar som ska användas för att förebygga, upptäcka och rapportera marknadsmissbruk eller misstänkta handelsorder eller transaktioner.
Delegerad förordning (EU) 2016/958 om tekniska standarder för tillsyn för de tekniska villkoren för en objektiv presentation av investeringsrekommendationer eller annan information som rekommenderar eller föreslår en investeringsstrategi och för uppgivande av särskilda intressen och intressekonflikter.
Genomförandeförordning (EU) 2016/959 om tekniska standarder för marknadssonderingar* vad gäller de system och mallar för anmälan som ska användas av marknadsaktörer som lämnar information samt registerformatet,
Delegerad förordning (EU) 2016/960 om tekniska standarder för tillsyn vad gäller lämpliga arrangemang, system och förfaranden för marknadsaktörer som lämnar information vid genomförande av marknadssonderingar
Delegerad förordning (EU) 2016/1052 om tekniska standarder för tillsyn vad gäller villkor tillämpliga på återköpsprogram* och stabiliseringsåtgärder.
Genomförandeförordning (EU) 2016/1055 om tekniska standarder vad gäller villkoren för lämpligt offentliggörande av insiderinformation och för uppskjutande av offentliggörandet av insiderinformation.
Genomförandeförordning (EU) 2017/1158 om tekniska standarder vad gäller förfaranden och format för informationsutbytet mellan behöriga myndigheter och Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma).
Genomförandeförordning (EU) 2020/1406 om tekniska standarder vad gäller förfaranden och former för informationsutbyte och samarbete mellan behöriga myndigheter, Esma, kommissionen och andra enheter.
Delegerad förordning (EU) 2021/1783 om tekniska standarder för tillsyn och en mall för samarbetsformer om informationsutbyte med tredjeländer.
Genomförandeförordning (EU) 2022/1210 om tekniska standarder för tillämpningen av förordning (EU) nr 596/2014 vad gäller formatet för insiderförteckningar och deras uppdateringar.
Delegerad förordning (EU) 2022/1959 om tekniska tillsynsstandarder som fastställer en avtalsmall för likviditetsavtal för aktier i emittenter vars finansiella instrument är upptagna till handel på en tillväxtmarknad för små och medelstora företag.

Upphävande

Förordning (EU) nr 596/2014, tillsammans med direktiv nr 2014/57/EU enligt vilket alla medlemsstater ska harmonisera sin lagstiftning om marknadsmissbruksbrott (se sammanfattning), ersätter det ursprungliga marknadsmissbruksdirektivet 2003/6/EG.

VILKEN PERIOD GÄLLER FÖRORDNINGEN FÖR?

Den har, med undantag för särskilda regler, gällt sedan den 3 juli 2016.

BAKGRUND

Mer information finns här:

Säkerställande av värdepappersmarknadernas integritet (Europeiska kommissionen).

VIKTIGA BEGREPP

Marknadsmanipulation. En transaktion eller ett beteende som ger eller sannolikt kan förväntas ge falska eller vilseledande signaler om tillgång/efterfrågan/pris på ett finansiellt instrument, låser eller sannolikt förväntas låsa fast priset på ett finansiellt instrument vid en onormal eller konstlad nivå. Den kan också bestå av: en transaktion eller ett beteende med falska förespeglingar eller andra slag av vilseledande, spridning av vilseledande information, överföring av falsk eller vilseledande information, tillhandahållande av falska eller vilseledande ingångsvärden eller varje annat beteende som manipulerar beräkningen av ett referensvärde.

Insiderhandel. Föreligger när en person använder insiderinformation till att utföra en transaktion, för egen räkning eller åt tredje part, i ett finansiellt instrument som insiderinformationen gäller. Insiderinformation är av specifik natur, inte offentlig, gäller emittenten/emittenterna av finansiella instrument och skulle om den gjordes offentlig ha en betydande effekt på priserna.

Olagligt röjande av insiderinformation. Föreligger när en person besitter insiderinformation och röjer den för en annan person (t.ex. genom att läcka konfidentiella dokument som innehåller insiderinformation), utom när röjandet sker som ett normalt led i fullgörande av tjänst, verksamhet eller åligganden.

Marknadssonderingar. Lämnande av uppgifter före offentliggörandet av en transaktion, för att mäta intresset hos potentiella investerare av en möjlig transaktion, och villkoren knutna till den, såsom möjlig storlek eller möjligt pris, till en eller flera potentiella investerare.

Återköpsprogram. När företag köper tillbaka sina egna aktier från marknaden, antingen själva eller genom en person som handlar i eget namn men för företagets räkning. Detta sker oftast när företagen anser att deras aktier är undervärderade.

HUVUDDOKUMENT

Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 av den 16 april 2014 om marknadsmissbruk (marknadsmissbruksförordning) och om upphävande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/6/EG och kommissionens direktiv 2003/124/EG, 2003/125/EG och 2004/72/EG (EUT L 173, 12.6.2014, s. 1).

Fortlöpande ändringar av förordning (EU) nr 596/2014 har införlivats i originaltexten. Denna konsoliderade version har endast dokumentationsvärde.

ANKNYTANDE DOKUMENT

Kommissionens delegerade förordning (EU) 2022/1959 av den 13 juli 2022 om komplettering av Europaparlamentets och rådets direktiv (EU) 596/2014 vad gäller tekniska tillsynsstandarder som fastställer en avtalsmall för likviditetsavtal för aktier i emittenter vars finansiella instrument är upptagna till handel på en tillväxtmarknad för små och medelstora företag (EUT L 270, 18.10.2022, s. 4).

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2022/1210 av den 13 juli 2022 om tekniska genomförandestandarder för tillämpningen av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 vad gäller formatet för insiderförteckningar och deras uppdateringar (EUT L 187, 14.7.2022, s. 23).

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2020/1406 av den 2 oktober 2020 om fastställande av tekniska standarder för genomförande vad gäller förfaranden och former för informationsutbyte och samarbete mellan behöriga myndigheter, Esma, kommissionen och andra enheter i enlighet med artiklarna 24.2 och 25 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 om marknadsmissbruk (EUT L 325, 7.10.2020, s. 7).

Kommissionens delegerade förordning (EU) 2019/461 av den 30 januari 2019 om ändring av delegerad förordning (EU) 2016/522 vad gäller undantag för Bank of England och United Kingdom Debt Management Office från tillämpningsområdet för Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 (EUT L 80, 22.3.2019, s. 10).

Se den konsoliderade versionen.

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2018/292 av den 26 februari 2018 om fastställande av tekniska genomförandestandarder vad gäller förfaranden och former för informationsutbyte och bistånd mellan behöriga myndigheter i enlighet med Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 (EUT L 55, 27.2.2018, s. 34).

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2017/1158 av den 29 juni 2017 om tekniska genomförandestandarder vad gäller förfaranden och format för det informationsutbyte mellan behöriga myndigheter och Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten som avses i artikel 33 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 (EUT L 167, 30.6.2017, s. 22).

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2016/1055 av den 29 juni 2016 om fastställande av tekniska standarder vad gäller de tekniska villkoren för lämpligt offentliggörande av insiderinformation och för uppskjutande av offentliggörandet av insiderinformation i enlighet med Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 (EUT L 173, 30.6.2016, s. 47).

Kommissionens delegerade förordning (EU) 2016/1052 av den 8 mars 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 avseende tekniska standarder för tillsyn vad gäller villkor tillämpliga på återköpsprogram och stabiliseringsåtgärder (EUT L 173, 30.6.2016, s. 34).

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2016/959 av den 17 maj 2016 om fastställande av tekniska standarder för genomförande för marknadssonderingar med avseende på de system och mallar för anmälan som ska användas av marknadsaktörer som lämnar information samt registerformatet i enlighet med Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 (EUT L 160, 17.6.2016, s. 23).

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2016/523 av den 10 mars 2016 om fastställande av tekniska standarder för genomförande med avseende på formatet och mallen för anmälan och offentliggörande av transaktioner som utförs av personer i ledande ställning i enlighet med Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 (EUT L 88, 5.4.2016, s. 19).

Kommissionens delegerade förordning (EU) 2016/522 av den 17 december 2015 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 vad gäller undantag för vissa tredjeländers offentliga myndigheter och centralbanker, indikatorer på marknadsmanipulation, tröskelvärden för offentliggörande, den behöriga myndigheten för anmälningar av uppskjutna offentliggöranden, tillstånd att handla under stängda perioder och typer av anmälningspliktiga transaktioner för personer i ledande ställning (EUT L 88, 5.4.2016, s. 1).

Kommissionens genomförandeförordning (EU) 2016/378 av den 11 mars 2016 om fastställande av tekniska standarder för genomförande med avseende på tidpunkt, format och mall för inlämning av anmälningar till behöriga myndigheter i enlighet med Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/2014 (EUT L 72, 17.3.2016, s. 1).

Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv 2002/92/EG och av direktiv 2011/61/EU (EUT L 173, 12.6.2014, s. 349).

Se den konsoliderade versionen.

Europaparlamentets och rådets direktiv nr 2014/57/EU av den 16 april 2014 om straffrättsliga påföljder för marknadsmissbruk (marknadsmissbruksdirektiv) (EUT L 173, 12.6.2014, s. 179).

Senast ändrat 06.01.2023