Fri rörlighet för personer - Etableringsfrihet - Fritt tillhandahållande av tjänster - Värdepappersförmedling - Verksamhet som en medlemsstat förbehållit bolag som har sitt säte inom dess territorium - Otillåtlighet
(EG-fördraget, artiklarna 52 och 59)
Det strider mot artiklarna 52 och 59 i EG-fördraget att en medlemsstat föreskriver att rätten att driva värdepappersrörelse, bortsett från banker, är förbehållen sådana bolag som har sitt säte inom dess territorium, och därigenom hindrar värdepappersföretag i andra medlemsstater som önskar bedriva verksamhet inom denna medlemsstats territorium från att använda sig av vissa etableringsformer, såsom ett kontor eller en filial. Sistnämnda företag tvingas därigenom att bära större kostnader jämfört med inhemska företag samt berövas helt och hållet möjlighet att utnyttja friheten att tillhandahålla tjänster.
Genom att göra ett sådant förbehåll inför medlemsstaten en skillnad i behandlingen som inte kan motiveras på objektiva grunder. Även om den nämnda skyldigheten underlättar tillsyn och kontroll av marknadsaktörerna, utgör den inte det enda sättet, eller ett nödvändigt villkor, för att säkerställa att aktörerna följer de regler för att driva värdepappersrörelse som medlemsstaten har ställt upp eller att möjliggöra att sanktioner effektivt kan tillgripas mot aktörer som bryter mot dessa regler. Medlemsstaten är närmare bestämt oförhindrad att av värdepappersföretag som vill driva verksamhet inom dess territorium kräva att de tillhandahåller särskilda handlingar och uppgifter avseende sina kontor, filialer och dotterbolag inom dess territorium och att som villkor för att verksamhet skall få bedrivas där kräva att ekonomiska garantier ställs inom statens territorium. Medlemsstaten kan dessutom ingå överenskommelser med tillsynsmyndigheterna i de andra medlemsstaterna om samarbete i fråga om tillsyn över marknaderna och av förmedlingsföretagen. Medlemsstaten kan inte invända att det inte är möjligt att jämföra bestämmelserna i de olika medlemsstaterna i fråga om vem som har rätt att börja bedriva värdepappersverksamhet, särskilt i fråga om garantier för företagens eget kapital, när det i medlemsstatens lagstiftning uttryckligen erbjuds en möjlighet att ingå ovannämnda avtal och när dessutom de olika metoder som används i medlemsstaterna för att fastställa kraven avseende det egna kapitalet ger upphov till en i stort sett likvärdig säkerhet.