Yttrande från Europeiska ekonomiska och sociala kommittén – Förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 2014/65/EU vad gäller informationskrav, produktstyrning och positionslimiter för att stödja återhämtningen efter covid-19-pandemin

(COM(2020) 280 final – 2020/0152 (COD))

Förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om ändring av förordning (EU) 2017/1129 vad gäller EU-återhämtningsprospektet och riktade justeringar för finansiella mellanhänder för att stödja återhämtningen efter covid-19-pandemin

(COM(2020) 281 final – 2020/0155 (COD))

Förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om ändring av förordning (EU) 2017/2402 om inrättande av ett särskilt ramverk för värdepapperisering och om inrättande av ett särskilt ramverk för enkel, transparent och standardiserad värdepapperisering för att stödja återhämtningen efter covid-19-pandemin

(COM(2020) 282 final – 2020/0151 (COD))

Förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om ändring av förordning (EU) nr 575/2013 vad gäller anpassningar av ramverket för värdepapperisering för att stödja den ekonomiska återhämtningen efter covid-19-pandemin

(COM(2020) 283 final – 2020/0156 (COD))

(2021/C 10/05)

Huvudföredragande:

Giuseppe GUERINI

Remiss	Europeiska unionens råd, 27.8.2020 (COM(2020) 281 final, COM(2020) 282 final och COM(2020) 283 final). Europaparlamentet, 14.9.2020 (COM(2020) 281 final, COM(2020) 282 final och COM(2020) 283 final). Europeiska kommissionen, 23.9.2020 (COM(2020) 280 final).
Rättslig grund	Artiklarna 114 och 304 i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt
Ansvarig sektion	Ekonomiska och monetära unionen, ekonomisk och social sammanhållning
Antagande vid plenarsessionen	29.10.2020
Plenarsession nr	555
Resultat av omröstningen (för/emot/nedlagda röster)	246/0/8

1.   Slutsatser och rekommendationer

1.1

EESK ställer sig bakom och stöder de förslag till ändringar i direktivet om reglering av finansmarknaderna som finns i det paket om kapitalmarknadernas återhämtning som behandlas i detta yttrande. Ändringarna i detta syftar till att avsevärt förenkla den dokumentation och de krav som gäller för finansmarknaderna, närmare bestämt bestämmelserna i Mifid II-lagstiftningen. Eftersom ändringspaketet ursprungligen innehöll fyra olika ändringsåtgärder anser dock kommittén att det är lämpligt att i detta yttrande beakta hela förenklingsplanen, som utarbetats inte bara för att förenkla Mifid II-lagstiftningen utan mer generellt för att minska den administrativa bördan för banker och finansiella aktörer och därmed frigöra medel som kan investeras i den ekonomiska återhämtningen.

1.2

EESK stöder kommissionens förslag och ställer sig bakom målen för det reformpaket som föreslås av kommissionen. Det är nämligen nödvändigt att göra allt för att förnya reglerna för att i) underlätta investeringar i den reala ekonomin, ii) främja utlåning till personer och små och medelstora företag, och iii) uppmuntra rekapitalisering av europeiska företag och en stärkt roll för värdepappersmarknaderna.

1.3

EESK välkomnar förenklingen av en del av den börda som den finansiella regleringen medför för godtagbara motparter och professionella investerare, i enlighet med det stöd som aktörerna i banksektorn redan har visat i detta avseende.

1.4

I sin roll som företrädare för konsumenterna och det civila samhället välkomnar EESK, med hänvisning till behovet av att även skydda sparare och icke-professionella investerare, kommissionens val att med de specifika ändringarna behålla ett starkt fokus på de finansiella bestämmelserna och eftersträva en lämplig balans mellan de olika investerarkategoriernas behov. Förenklingen av lagstiftningen får nämligen inte minska skyddet av sparare och mindre erfarna investerare, som bör hållas noga åtskilda från professionella aktörer.

1.5

EESK stöder kommissionens mål att minska efterlevnadskostnaderna och undvika slöseri med materialresurser genom att avsevärt minska produktionen av pappersdokumentation om investeringar till förmån för digitala verktyg som säkerställer snabbare och säkrare kontakter mellan aktörer och kunder, gör det enklare att bevara dokumentationen och sörjer för bättre miljömässig hållbarhet.

1.6

EESK uppskattar i synnerhet målet att underlätta värdepapperisering avseende nödlidande exponeringar. Denna utveckling av lagstiftningen ger nämligen bankerna möjlighet att lätta på sina balansräkningar och ökar därigenom deras utlåningskapacitet vid en tidpunkt då denna kapacitet är av avgörande betydelse.

1.7

EESK anser därför att kommissionens insatser till och med bör vara ännu bredare och kraftfullare än vad som föreslås. Det gällande regelverket för värdepapperisering av nödlidande lån utformades före pandemin och uppvisar stelheter som kan få negativ inverkan på den reala ekonomin, och i synnerhet små och medelstora företag, i den rådande ekonomiska situationen, som har undergrävts av pandemin.

1.8

Dessa stelheter, särskilt när det gäller tidsramarna för bankernas avyttrande av nödlidande exponeringar, måste hanteras mycket försiktigt så att den förenkling som föreslås i slutändan inte i alltför hög grad gynnar företag som är specialiserade på behandling av nödlidande lån, vilket innebär att företag i den reala ekonomin hamnar i (ytterligare) svårigheter om bankerna uppmuntras att göra sig av med dessa lån för snabbt.

2.   Allmänna kommentarer

2.1

Det paket med förslag till ändringar av den finansiella regleringen som kommissionen lade fram den 24 juli 2020 kompletterar ett antal åtgärder som antagits under månaderna dessförinnan i bank- och finansfrågor i syfte att stimulera en verklig återhämtning från den kris som utlösts av covid-19-pandemin.

2.2

Den första uppsättningen åtgärder i denna strategi avsåg banksektorn, och man föreslog att bankutlåningen till hushåll och företag i hela EU skulle stödjas för att avhjälpa de negativa effekterna på efterfråge- och utbudssidorna till följd av pandemins inverkan inom olika produktionssektorer.

2.3

Ändringarna i det åtgärdspaket som föreslogs den 24 juli avser däremot kapitalmarknaderna, med syftet att främja investeringar, öka företagens kapitalisering och öka bankernas förmåga att finansiera den ekonomiska återhämtningen.

2.4

Det paket som kommissionen föreslår innehåller specifika och förenklande ändringar av fyra viktiga åtgärder för bank- och finansreglering: direktivet om finansiella instrument (Mifid II), prospektförordningen, värdepapperiseringsförordningen och kapitalkravsförordningen. Även om det huvudsakliga ämnet för detta yttrande är Mifid II-direktivet anser vi det därför vara viktigt att avge ett yttrande om hela paketet, eftersom effektiviteten hos och nyttan med kommissionens initiativ framträder tydligare om de placeras inom en övergripande ram med ändringar.

2.5

Åtgärderna för att förenkla de informationskrav som fastställs i Mifid II-direktivet var redan planerade för 2021 och 2022, så kommissionen hade redan genomfört ett offentligt samråd i detta syfte. EESK anser att det är lämpligt att dessa ändringar tidigareläggs för att snabbt, i ett kritiskt skede för den europeiska ekonomin, minska efterlevnadskostnaderna i samband med genomförandet av Mifid II-reglerna.

2.6

Med de ändringar som föreslås i förordning (EU) 2017/1129, om prospekt genom att främja ett ”EU-återhämtningsprospekt” och specifika justeringar för finansiella mellanhänder, och som återfinns i kommissions paket införs förenklingar för att minska prospektens längd till 30 sidor, medan de för närvarande kan uppgå till mer än 100 sidor.

2.7

Med ändringarna i värdepapperiseringsförordningen och kapitalkravsförordningen avser kommissionen däremot att förbättra de verktyg som står till EU-banksystemets förfogande i syfte att förbättra dess förmåga att finansiera den reala ekonomin. Dessa åtgärder ligger i linje med kommissionens tidigare förslag om ändring av förordningarna (EU) nr 575/2013 och (EU) 2019/876 med anledning av covid-19-pandemin.

2.8

Kommissionen vill med sitt förslag, som framför allt är inriktat på värdepapperisering av nödlidande lån, främja möjligheten att omvandla nödlidande lån till överlåtbara värdepapper. Värdepapperiseringen bör alltså göra det möjligt att frigöra bankkapital för ytterligare lån, vilket skulle göra det möjligt för ett bredare spektrum av investerare att finansiera den ekonomiska återhämtningen.

2.9

Rent allmänt syftar alla kommissionens förslag till en faktisk förenkling av investeringsdokumentationen för att minska den administrativa bördan och därmed frigöra medel som kan investeras i en snabb ekonomisk återhämtning.

3.   Särskilda och allmänna kommentarer

3.1

EESK välkomnar kommissionens förslag och ställer sig bakom målen för dem. Det är nämligen nödvändigt att vidta alla regleringsåtgärder för att i) underlätta investeringar i den reala ekonomin, ii) främja utlåning till personer och små och medelstora företag, och iii) uppmuntra rekapitalisering av europeiska företag och en stärkt roll för värdepappersmarknaderna vad gäller återhämtningsmålet.

3.2

EESK välkomnar avsikten att lätta på en del av den börda som den finansiella regleringen medför för framför allt godtagbara motparter och professionella investerare. I detta avseende har kommissionens förenklingsmål redan välkomnats av aktörerna i banksektorn.

3.3

I sin roll som företrädare även för konsumenterna och det civila samhället välkomnar EESK valet att behålla en hög nivå på bestämmelserna om skydd av sparare och icke-professionella investerare och eftersträva balans mellan olika behov. Det är nämligen uppenbart att förenklingen av lagstiftningen inte får minska skyddet av sparare och mindre erfarna investerare, som bör hållas noga åtskilda från professionella aktörer och godtagbara motparter.

3.4

Rent allmänt efterlyser EESK, såsom senast konstaterades i rapporten från högnivåforumet om kapitalmarknadsunionen, en omfattande översyn av EU:s bank- och finansregler för att undanröja överlappningar och skillnader i regleringen av sektorn och framför allt ersätta de bestämmelser (som utformats till skydd för spararnas säkerhet) som med tiden har visat sig vara ineffektiva, kostsamma och betungande för både finansiella aktörer och investerare.

3.5

EESK stöder också kommissionens mål att minska efterlevnadskostnaderna och slöseriet med materialresurser genom att avsevärt minska produktionen av pappersdokumentation till förmån för olika former av digitala kontakter. De digitala verktygen kan faktiskt säkerställa snabbare och säkrare kontakter mellan aktörer och kunder, gör det enklare att bevara dokumentationen över tid och sörjer för bättre miljömässig hållbarhet.

3.6

Kommittén ställer sig även bakom förenklingen av informationen om kostnader och avgifter i samband med investeringar, där man skiljer mellan olika nivåer av informationskrav beroende på om det handlar om godtagbara motparter eller inte. Även i detta särskilda och specifika sammanhang är det nödvändigt att eftersträva balans mellan behovet av förenkling och behovet av adekvat skydd av sparare och icke-professionella investerare.

3.7

Bland de viktigaste aspekterna i förslaget till ändring av Mifid II vill EESK betona dem som rör limiter och risksäkring för investeringar i finansiella derivat på energiområdet. Kommittén anser dock att det vore bra om införandet av risksäkringsundantaget för energiderivat kunde skapa incitament för investeringar i förnybar energi.

3.8

EESK välkomnar kommissionens beslut att bekräfta de regler som begränsar möjligheterna att som täckning använda finansiella instrument som bygger på investeringar i jordbruksprodukter avsedda som livsmedel. Hur viktigt och nödvändigt det än är att säkerställa utveckling av nya marknader genom att uppmuntra investeringar även med hjälp av finansiella instrument förtjänar jordbruksråvaror som betecknas som betydande nämligen särskild uppmärksamhet så att man exempelvis undviker att annan användning än som livsmedel belönas.

3.9

EESK uppskattar att de föreslagna ändringarna omfattar en förenkling av alla prospekt, informationsrapporter och regelbundna rapporter, vilket kan ge upphov till besparingar som är nödvändiga att främja alternativa investeringar, bland annat genom ökad användning av digitala verktyg.

3.10

Att prospektens längd minskas är också positivt eftersom det minskar efterlevnadskostnaderna jämfört med dokument som i praktiken ofta varit för långa och svåra att förstå för mindre erfarna sparare. EESK hoppas därför att det kommer att ske en dubbel förenkling, både när det gäller de materialresurser som avsätts för informationskraven och framför allt när det gäller tillhandahållandet av information till spararna.

3.11

En omfattande förenkling av sektorn, med den nya modellen med ett ”EU-återhämtningsprospekt” som ett bra exempel, skulle kunna stödja inflödet av likviditet till företagen och återhämtningen i kapitalnivåerna, som minskat under covid-19-pandemin. Detta skulle göra det lättare även för små och medelstora börsnoterade företag att emittera nya aktier, vilket kommer att förbättra tillgången till kapital utan att man avstår från det nödvändiga skyddet av spararna.

3.12

Förslaget om att höja tröskelvärdet för prospektundantag för icke-aktierelaterade värdepapper som anskaffas av företag genom kreditinstitut från 75 till 150 miljoner euro förefaller särskilt ändamålsenligt för att främja bankernas och kreditinstitutens aktiva roll när det gäller att stödja återhämtningen. Enligt kommissionens förslag ska denna höjning av tröskelvärdet för prospektundantag vara tillfällig. Om åtgärden främjar en faktisk diversifiering av företagsfinansieringen genom att små och medelstora företag får bättre tillgång till kapitalmarknaden, anser dock EESK att åtgärden bör bibehållas även efter krisperioden.

3.13

EESK uppskattar målet att förenkla värdepapperiseringar med en mindre sträng tillsynsbehandling när dessa värdepapperiseringar avser nödlidande lån, vilket ger bankerna möjlighet att lätta på sina balansräkningar, med ökning av deras utlåningskapacitet till följd. Man måste dock vara mycket försiktig så att denna förenkling i slutändan inte enbart gynnar företag som är specialiserade på behandling av nödlidande lån, vilket innebär att företagen hamnar i ytterligare svårigheter om bankerna avyttrar sina nödlidande lån för snabbt.

3.14

Med särskild hänvisning till förslagen om värdepapperisering av nödlidande lån stöder EESK visserligen syftet med kommissionens förslag, men anser att åtgärden bör vara bredare än vad som föreslås.

3.15

Kommissionens senaste förslag tenderar nämligen med rätta att införa särskilda regler för nödlidande exponeringar, i syfte att i vissa avseenden skilja dem från icke nödlidande lån. Det bör dock noteras att hela det gällande regelverket för nödlidande lån uppvisar stelheter som kan få stark inverkan på den reala ekonomin, och i synnerhet små och medelstora företag, framför allt i den rådande ekonomiska situationen, som har undergrävts av pandemin.

3.16

Kommittén hänvisar särskilt till förordningen om en säkerhetsmekanism för nödlidande lån, som föreskriver nedskrivningar av nödlidande lån enligt en sträng tidsplan och som lägger föga (eller till och med inget) värde vid det verkliga ekonomiska värdet på säkerheterna för dessa lån. Om en sådan ram föreföll svår att förena med verkligheten på sekundärmarknaden för nödlidande lån före pandemin, är det lätt att föreställa sig hur den skulle kunna bli ännu mer problematisk i den ekonomiska situationen efter pandemin. Man bör därför, åtminstone tillfälligt, upphäva eller omkalibrera avsättningskurvorna i förordningen om säkerhetsmekanismen. Vi betonar dessutom att regeln om att krediter som 90 dagar efter förfallodatum ännu inte betalats tillbaka ska anses vara nödlidande tillfälligt bör mjukas upp med hänsyn till covid-19-krisen, så att man undviker de negativa sociala konsekvenserna av en så snäv tidsram.

3.17

Kommittén är medveten om att kommissionens förslag i paketet med ändringar för att underlätta återhämtningen på kapitalmarknaden är avsett att hantera effekterna av covid-19-pandemin. Vi måste dock framhäva att de bestämmelser om minsta täckning för nödlidande lån som fastställs i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) 2019/630 för närvarande är otillräckliga för att hantera pandemins ekonomiska effekter och därför tillfälligt bör mjukas upp.

3.18

Utöver de förslag om värdepapperiserade lån som kommissionen lagt fram bör också behandlingen av nödlidande lån som förvärvas av specialiserade enheter och finansinstitut utan att värdepapperisering används göras mer effektiv än vad den är nu, med de nuvarande försiktighetsreglerna, genom en förbättring av artikel 127 i kapitalkravsförordningen. Det gällande regelverket skapar nämligen ett paradoxalt negativt incitament på grund av den överdrivna kapitalabsorptionen hos finansinstitut som köper nödlidande lån på sekundärmarknaden.

3.19

Detta innebär en fördel för fonder som är specialiserade på att förvärva nödlidande lån och som i vissa fall innehas av utomeuropeiska finansiella aktörer som inte fullt ut omfattas av EU:s regelverk och bestämmelserna i kapitalkravsförordningen. Detta leder till en paradox och ett brott mot principen ”samma risk, samma regel”, där EU:s starka fokus på intern reglering riskerar att gynna dem som är verksamma på den europeiska inre marknaden men som samtidigt behåller sitt säte och sitt kapital utanför EU och, åtminstone delvis, utanför dess regelsystem.