Förslag till ett trettonde direktiv från Europaparlamentet och rådet om bolagsrätt vad avser övertagandebud (96/C 162/05) (Text av betydelse för EES) KOM(95) 655 slutlig - 95/0341(COD)

(Framlagt av kommissionen den 7 februari 1996)

EUROPAPARLAMENTET OCH EUROPEISKA UNIONENS RÅD HAR ANTAGIT DETTA DIREKTIV

med beaktande av Fördraget om upprättandet av Europeiska gemenskapen, särskilt artikel 54 i detta,

med beaktande av kommissionens förslag,

med beaktande av Ekonomiska och sociala kommitténs yttrande, och

med beaktande av följande:

Det är nödvändigt att samordna vissa skyddsåtgärder som medlemsstater, i syfte att skydda medlemmar och övriga, kräver av bolag enligt artikel 58 andra stycket i fördraget, för att göra sådana skyddsåtgärder enhetliga inom hela gemenskapen.

Det är nödvändigt att skydda aktieägarnas intressen i bolag som lyder under lagen i ett medlemsland när dessa bolag är föremål för ett övertagandebud eller om kontrollen över företaget håller på att förskjutas och handel sker med deras värdepapper på en reglerad marknad som omfattas av detta direktiv.

Endast åtgärder på gemenskapsnivå kan garantera en rimlig skyddsnivå för aktieägare inom hela unionen samt ge basriktlinjer för uppträdandet vid övertagandebud. Medlemsstater som agerar självständigt kan inte uppnå samma skyddsnivå, i synnerhet inte i fråga om gränsöverskridande övertaganden eller köp som syftar till att ta kontrollen över ett bolag.

Antagandet av ett direktiv är det lämpliga tillvägagångssättet för att fastställa en ram av vissa gemensamma principer och ett begränsat antal allmänna krav som medlemsstaterna åläggs att genomföra genom mer detaljerade regler enligt respektive lands egna system och kulturella traditioner.

Medlemsstaterna bör vidta nödvändiga åtgärder för att skydda minoritetsaktieägare efter det att kontrollen över deras bolag övertagits genom köp. Ett sådant skydd kan garanteras antingen genom att den person som genom köp övertagit kontrollen över bolaget åläggs att presentera ett bud till alla aktieägare på alla eller större delen av deras aktier, eller genom andra åtgärder som ger ett åtminstone likvärdigt skydd för minoritetsaktieägarna.

Varje medlemsstat bör utse en myndighet eller myndigheter som skall övervaka alla aspekter på budet och som skall garantera att de parter som övertagandebud rör följer de regler som har fastställts i enlighet med detta direktiv. De olika myndigheterna skall samarbeta med varandra.

Det är önskvärt att uppmuntra frivillig kontroll utövad av självstyrande organ för att undvika att administrativa eller rättsliga åtgärder tillgrips.

För att minska omfattningen av insideraffärer bör budgivare uppmanas att så snart som möjligt meddela sina avsikter att lägga ett bud samt att informera tillsynsmyndigheten och styrelsen för det bolag som avses om budet innan det offentliggörs.

Mottagarna av övertagandebudet bör informeras ordentligt om villkoren i budet genom ett skriftligt anbud.

Det är nödvändigt att en frist utsätts för övertagandebud.

För att de skall kunna utföra sina uppgifter på ett tillfredsställande sätt, måste tillsynsmyndigheterna ständigt kunna kräva information om budet från de parter som budet rör.

För att förhindra åtgärder som försvårar budet är det nödvändigt att begränsa befogenheterna för styrelsen för det bolag som avses att ägna sig åt verksamheter av undantagstyp.

Styrelsen för det bolag som avses bör åläggas att offentliggöra ett dokument innehållande styrelsens uppfattning om budet och en motivering om uppfattningen.

Det är nödvändigt att medlemsstaterna upprättar regler som täcker de fall där budet kan dras tillbaka eller ogiltigförklaras efter det att det skriftliga anbudet har offentliggjorts, rätten för budgivaren att ändra sitt bud, möjligheten till konkurrerande bud på värdepapper i ett bolag som med nödvändighet är till fördel för dess aktieägare och avslöjandet av resultatet av budet.

HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE:

Artikel 1

Räckvidd

De samordningsåtgärder som föreskrivs i detta direktiv skall tillämpas på sådana lagar, andra författningar eller övriga mekanismer eller arrangemang i medlemsstaterna som avser offentliga uppköpserbjudanden av värdepapper i bolag som lyder under lagstiftningen i en medlemsstat, om handel med dessa värdepapper helt eller delvis är tillåten på en sådan reglerad marknad i en eller flera medlemsstater som övervakas av statligt erkända organ och som fungerar regelbundet och är direkt eller indirekt tillgänglig för allmänheten.

Artikel 2

Definitioner

I detta direktiv avses med

- uppköpserbjudande (anbud): ett erbjudande som lämnas innehavarna av värdepapper i ett bolag att av innehavare förvärva alla eller en del av deras värdepapper mot betalning i pengar eller i utbyte mot andra värdepapper. Ett anbud kan antingen vara obligatoriskt, om en medlemsstat föreskriver det för att skydda minoritetsaktieägare, eller frivilligt,

- målbolag: det bolag vars värdepapper är föremål för ett anbud,

- anbudsgivare: varje fysisk person eller varje juridisk person i offentligrättslig eller privaträttslig mening som lämnar ett anbud,

- värdepapper: värdepapper som kan överlåtas och är förenade med rösträtt i ett bolag eller som ger rätt att förvärva sådana värdepapper,

- anbudsintressenterna: anbudsgivaren, ledamöterna av förvaltnings- eller ledningsorganet hos anbudsgivaren om denne är ett bolag, mottagarna av anbudet samt målbolagets styrelseledamöter.

Artikel 3

Skydd av minoritetsaktieägare

1. För sådana fall där en fysisk eller juridisk person till följd av förvärv innehar värdepapper som tillsammans med befintligt innehav ger honom en specificerad andel av rösträtterna i ett sådant bolag som avses i artikel 1 och därigenom ger honom kontrollen över det bolaget, skall medlemsstaterna se till att bestämmelser eller andra mekanismer eller arrangemang är i kraft som antingen tvingar denna person att lämna ett anbud i enlighet med artikel 10 eller erbjuder andra lämpliga och åtminstone likvärdiga sätt för att skydda bolagets minoritetsaktieägare.

2. Den andel av rösträtterna som ger kontroll i enlighet med punkt 1 och sättet för dess beräkning skall fastställas genom lagstiftningen i den medlemsstat där tillsynsmyndigheten finns.

Artikel 4

Tillsynsmyndighet

1. Medlemsstaterna skall utse en eller flera myndigheter som skall övervaka alla aspekter på anbudet. De utsedda myndigheterna får innefatta enskilda sammanslutningar eller organ. Medlemsstaterna skall underrätta kommissionen om vilka tillsynsmyndigheter som har utsetts och om varje uppdelning av dessas befogenheter.

2. Myndigheten i den medlemsstat där målbolaget har sitt säte skall vara behörig att övervaka anbudet, om handel med värdepapper i bolaget är tillåten på en reglerad marknad i den medlemsstaten. I annat fall tillkommer behörigheten myndigheten i den medlemsstat på vars reglerade marknad handel med värdepapper i bolaget först tilläts och fortfarande pågår.

3. Utan att det inverkar på deras tystnadsplikt, skall medlemsstaternas behöriga myndigheter så långt det är nödvändigt samarbeta för att kunna fullgöra sina uppgifter. I detta syfte skall de förse varandra med all information som behövs.

4. Tillsynsmyndigheterna skall ha alla befogenheter som behövs för att de skall kunna fullgöra sina uppgifter. Dessa uppgifter skall innefatta ansvar för att säkerställa att anbudsintressenterna följer de bestämmelser som har införts i enlighet med detta direktiv. Dessutom kan medlemsstaterna föreskriva att deras tillsynsmyndigheter, på grundval av ett motiverat beslut, får bevilja undantag från de bestämmelser som har införts i enlighet med detta direktiv, förutsatt att tillsynsmyndigheterna respekterar principerna i artikel 5 när de beviljar undantagen.

5. Detta direktiv påverkar inte den befogenhet domstolar kan ha i en medlemsstat att besluta att inte ta upp en sak och besluta huruvida en sådan åtgärd påverkar utgången av anbudet eller inte, förutsatt att den skadelidande parten har tillräcklig möjlighet till gottgörelse antingen genom ett överklagandeförfarande som handhas av tillsynsmyndigheten eller genom rätten att väcka skadeståndstalan vid domstol.

Artikel 5

Allmänna principer

1. Vid genomförandet av detta direktiv skall medlemsstaterna se till att de bestämmelser eller andra arrangemang som införts enligt direktivet tar hänsyn till följande principer:

a) Alla värdepappersinnehavare med samma ställning i ett målbolag skall behandlas lika.

b) Anbudstagarna skall få tillräcklig tid och information för att kunna fatta ett välgrundat beslut angående anbudet.

c) Målbolagets styrelse skall handla i hela bolagets intresse.

d) Det får inte skapas konstlade marknader för värdepapperen i målbolaget, det anbudsgivande bolaget eller något annat bolag som berörs av anbudet.

e) Ett målbolag får inte under längre tid än vad som är skäligt hindras i sin verksamhet på grund av ett anbud som avser bolagets värdepapper.

2. För att uppnå målet i punkt 1 skall medlemsstaterna se till att bestämmelser antas som uppfyller de minimikrav som anges i de följande artiklarna.

Artikel 6

Information

1. Medlemsstaterna skall se till att bestämmelser antas som kräver att beslutet att lämna ett anbud offentliggörs och att tillsynsmyndigheten och målbolagets styrelse underrättas om anbudet innan beslutet offentliggörs.

2. Medlemsstaterna skall se till att bestämmelser antas som kräver att anbudsgivaren i god tid upprättar och offentliggör en anbudshandling med de upplysningar som behövs för att anbudstagarna skall kunna fatta ett välgrundat beslut om anbudet. Innan anbudshandlingen offentliggörs, skall anbudsgivaren översända den till tillsynsmyndigheten.

3. De nämnda bestämmelserna skall kräva att anbudshandlingen minst innehåller följande uppgifter:

- Anbudets betalningsvillkor.

- Anbudsgivarens identitet eller, om anbudsgivaren är ett bolag, dettas form, namn och säte.

- De värdepapper eller det eller de slag av värdepapper som anbudet avser.

- Den metod som har använts för beräkning av den ersättning som erbjuds för varje värdepapper eller varje slag av värdepapper.

- Den största eller minsta mängd värdepapper, uttryckt i procent eller antal, som anbudsgivaren åtar sig att förvärva.

- Detaljuppgifter om samtliga värdepapper i målbolaget som anbudsgivaren redan innehar.

- Alla villkor som gäller för erbjudandet.

- Anbudsgivarens avsikter i fråga om målbolagets framtida affärsverksamhet och åtaganden samt i fråga om målbolagets anställda och ledning.

- Tidsfristen för antagande av anbudet, vilken inte får underskrida fyra veckor eller vara längre än tio veckor räknat från och med dagen för offentliggörandet av anbudshandlingen.

- Om den av anbudsgivaren erbjudna ersättningen innefattar värdepapper, information om dessa värdepapper.

4. Medlemsstaterna skall se till att bestämmelser antas som säkerställer att anbudsintressenterna när som helst på begäran lämnar tillsynsmyndigheten sådan information som de innehar om anbudet och som tillsynsmyndigheten anser vara nödvändig för att den skall kunna fullgöra sina uppgifter.

Artikel 7

Offentliggörande

1. Medlemsstaterna skall se till att bestämmelser antas som kräver att ett anbud offentliggörs på ett sådant sätt att man undviker att skapa konstlade marknader för värdepapper i målbolaget eller för anbudsgivaren.

2. Medlemsstaterna skall se till att bestämmelser antas som föreskriver att offentliggörandet av all information och alla handlingar som krävs, sker på ett sådant sätt att man säkerställer att informationen och handlingarna blir lätt och snabbt tillgängliga för anbudstagarna.

Artikel 8

Skyldigheter för målbolagets styrelse

Medlemsstaterna skall se till att bestämmelser antas som säkerställer följande:

a) Efter att ha fått information om anbudet och fram till dess att resultaten av detta har offentliggjorts, skall målbolagets styrelse avstå från varje åtgärd som kan leda till att anbudet omintetgörs och särskilt från att ge ut aktier som kan leda till att anbudsgivaren varaktigt hindras från att få kontroll över målbolaget, såvida inte bolagsstämman på förhand har lämnat sitt medgivande till åtgärden.

b) Målbolagets styrelse skall upprätta och offentliggöra en handling som anger styrelsens uppfattning om anbudet med uppgift om skälen för denna uppfattning.

Artikel 9

Bestämmelser om hanteringen av anbud

Medlemsstaterna skall dessutom se till att bestämmelser antas som åtminstone i följande avseenden reglerar hanteringen av anbud:

a) Återkallelse eller ogiltighet av anbudet.

b) Ändring av anbud.

c) Konkurrerande anbud.

d) Offentliggörande av anbudsresultat.

Artikel 10

Obligatoriska anbud

1. Om en medlemsstat föreskriver ett obligatoriskt anbud som ett sätt att skydda minoritetsaktieägare, skall ett sådant anbud ges till alla aktieägare och avse hela eller en väsentlig del av deras innehav till ett pris som tillgodoser syftet att skydda deras intressen.

2. Om ett obligatoriskt anbud omfattar endast en del av värdepapperen i målbolaget och aktieägarna erbjuder sig att till anbudsgivaren sälja fler aktier än som täcks av det partiella anbudet, skall aktieägarna behandlas lika genom en proportionell behandling av deras aktieinnehav.

Artikel 11

Genomförande av direktivet

1. Medlemsstaterna skall se till att de lagar, andra författningar eller övriga mekanismer eller arrangemang som behövs för att följa detta direktiv träder i kraft före den 1 april 1998.

2. Medlemsstaterna skall med uttrycklig hänvisning till detta direktiv underrätta kommissionen om de bestämmelser eller andra arrangemang som avses i punkt 1.

Artikel 12

Direktivets adressater

Detta direktiv riktar sig till medlemsstaterna.