(1)

I kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/583 (2) fastställs de transparenskrav som är tillämpliga på obligationer, strukturerade finansiella produkter, utsläppsrätter och derivat. För att säkerställa ett smidigt genomförande infördes genom den delegerade förordningen en årlig infasning av tillämpningen av vissa tröskelvärden för transparenskraven under fyra år, med början 2019. Infasningen gör det möjligt att gradvis bredda tillämpningen av motsvarande transparenskrav. Detta gäller särskilt kriteriet ”genomsnittligt dagligt antal transaktioner” som används för att avgöra vilka obligationer som det finns en likvid marknad för, och de handelspercentiler som används för att fastställa storleken som är specifik för instrumentet (SSTI), vilket möjliggör undantag för kravet på transparens före handel.

(2)

Övergången till nästa steg sker inte automatiskt i infasningen. Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) har i uppgift att lämna sin årliga bedömning till kommissionen med avseende på om det är lämpligt att gå över till nästa steg. Esma måste i sin bedömning analysera utvecklingen av handelsvolymerna för de berörda finansiella instrumenten i det nuvarande steget, och göra en prognos för de eventuella effekter som en övergång till nästa steg skulle kunna få på både tillgänglig likviditet och marknadsdeltagare. Om det är motiverat måste Esma, tillsammans med sin rapport, lägga fram en reviderad tillsynsstandard för att anpassa tröskelvärdet till nästa steg.

(3)

Esma överlämnade sin bedömning med reviderade tillsynsstandarder till kommissionen den 22 juli 2021. Esma kom fram till att mellan 1,57 % och 2,58 % av de obligationer som handlats mellan första och fjärde kvartalet 2020 var likvida enligt de kriterier som gäller i steg S2. En övergång till steg S3 innebär en ökning med cirka 40 %.

(4)

När det gäller SSTI har Esma kommit fram till att övergången från steg S2 till S3 främst kommer att påverka handeln med statsobligationer och andra offentliga obligationer, eftersom ökningen kommer att vara störst för dessa instrument. Handeln med dessa instrument ligger dock normalt mellan 3 miljoner euro och 6 miljoner euro. Esma anser därför att en övergång till steg S3 skulle hålla SSTI före handel tillräckligt låg för att skydda likviditetsgaranter från marknadseffekter till följd av stora order, samtidigt som man säkerställer att fler likvida obligationer omfattas av transparens före handel.

(5)

Med beaktande av Esmas bedömning och den begränsade transparensnivån på obligationsmarknaden, de begränsade effekterna på konkurrensen på marknaden och det faktum att tröskelvärdet fortfarande skulle vara tillräckligt lågt för att skydda likviditetsgaranter från potentiella marknadseffekter till följd av stora order, att det är lämpligt att gå över till steg S3 avseende obligationer för vilka det finns en likvid marknad och avseende SSTI för obligationer. Övergången till steg S3 bör öka transparensen på obligationsmarknaden utan att likviditeten påverkas negativt.

(6)

Delegerad förordning (EU) 2017/583 bör därför ändras i enlighet med detta.

(7)

Denna förordning bygger på det förslag till tekniska tillsynsstandarder som Esma har överlämnat till kommissionen.

(8)

Esma har genomfört öppna offentliga samråd om det förslag till tekniska tillsynsstandarder som denna förordning bygger på, analyserat möjliga kostnader och fördelar och begärt in ett yttrande från den intressentgrupp för värdepapper och marknader som inrättats i enlighet med artikel 37 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010 (3).