Predlog za sprejetje predhodne odločbe, ki ga je vložilo Bundesverwaltungsgericht (Nemčija) 9. decembra 2025 – Kerdos Investment-AG TGV/Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

(Zadeva C-801/25, Kerdos Investment)

(C/2026/1584)

Jezik postopka: nemščina

Predložitveno sodišče

Bundesverwaltungsgericht

Stranki v postopku v glavni stvari

Vlagateljica revizije: Kerdos Investment-AG TGV

Nasprotna stranka v postopku z revizijo: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

Vprašanja za predhodno odločanje

Ali je treba pojem upravljanja premoženja iz Priloge I, točka 1(a), k Direktivi 2011/61/EU (1) Evropskega parlamenta in Sveta z dne 8. junija 2011 (UL 2011, L 174, str. 1) razlagati tako, da zajema prevzem obveznosti do mesta trgovanja, da se morajo na zadevnem mestu trgovanja v zvezi z enim ali več finančnimi instrumenti vsaj 50 % – pri vzdrževalcih likvidnosti pa vsaj 90 % – dnevnih ur kontinuiranega trgovanja stalno objavljati zavezujoče dvosmerne ponudbe primerljivega obsega in po konkurenčnih cenah?

Če je odgovor na to vprašanje nikalen:

Ali je treba pojem dejavnosti, povezane s sredstvi AIS, iz Priloge I, točka 2(c), k Direktivi 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 8. junija 2011 (UL 2011, L 174, str. 1) razlagati tako, da zajema prevzem obveznosti do mesta trgovanja, da se morajo na zadevnem mestu trgovanja v zvezi z enim ali več finančnimi instrumenti vsaj 50 % – pri vzdrževalcih likvidnosti pa vsaj 90 % – dnevnih ur kontinuiranega trgovanja stalno objavljati zavezujoče dvosmerne ponudbe primerljivega obsega in po konkurenčnih cenah?

Če je treba na prvo in drugo vprašanje odgovoriti nikalno:

Ali je treba sklicevanje v členu 1(5) Direktive 2014/65/EU (2) Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 (UL 2014, L 173, str. 349, v nadaljevanju: Direktiva 2014/65) na člen 17(3) in (4) Direktive 2014/65 razlagati tako, da udeleženci na finančnih trgih iz člena 1(5) Direktive 2014/65 lahko opravljajo dejavnost, ki je navedena v členu 17(3) in (4) Direktive 2014/65 (izvajanje strategije vzdrževanja trga)?

(1) Direktiva 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 8. junija 2011 o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov in spremembah direktiv 2003/41/ES in 2009/65/ES ter uredb (ES) št. 1060/2009 in (EU) št. 1095/2010 (UL 2011, L 174, str. 1).

(2) Direktiva 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov ter spremembi Direktive 2002/92/ES in Direktive 2011/61/EU (prenovitev) (UL 2014, L 173, str. 349).