Preprečevanje zlorabe na finančnih trgih

POVZETEK:

Uredba (EU) št. 596/2014 o zlorabi trga

KAJ JE NAMEN TE UREDBE?

Namen uredbe o zlorabi trga je zagotoviti, da zakonodaja Evropske unije (EU) sledi razvoju trga zaradi učinkovitega boja proti tržni zlorabi na finančnih trgih, vključno s trgi izvedenih finančnih instrumentov, povezanimi z blagom (kot je zlato ali pšenica).
Izrecno prepoveduje manipulacijo blaga in referenčnih meril, kot je Evribor (evrska medbančna obrestna mera).
Krepi preiskovalna pooblastila regulatorjev, ki jih imenujejo države članice EU za zagotavljanje ustreznega delovanja njihovih finančnih trgov, ter njihova pooblastila za sankcioniranje.
Zagotavlja enotna pravila EU in obenem zmanjšuje upravna bremena za male in srednje velike izdajatelje, kadar je to mogoče.

KLJUČNE TOČKE

Prepoved zlorabe na finančnih trgih

Zloraba trga zavira popolno preglednost, ki je potrebna za trgovanje na sodobnih povezanih finančnih trgih. Predpisi prepovedujejo tri vrste zlorabe:

tržno manipulacijo*
trgovanje z notranjimi informacijami*
protipravno razkritje notranjih informacij*.

Predpisi iz uredbe o zlorabi trga se uporabljajo za osebe ali podjetja, ki storijo ravnanje zlorabe trga pri trgovanju s finančnimi instrumenti bodisi prek platform za trgovanje ali na podlagi zasebnih pogajanj pri transakcijah na prostem trgu (OTC), če lahko to vpliva na:

finančne instrumente, s katerimi se trguje na mestu trgovanja, ali
finančne instrumente, katerih cena ali vrednost je odvisna od cene ali vrednosti finančnega instrumenta, s katerim se trguje na mestu trgovanja, ali vpliva na njegovo ceno ali vrednost.

Upravne kazni

Uredba o zlorabi trga od držav članic zahteva, da so pristojni organi pooblaščeni, da v primeru kršitev pravil iz uredbe o zlorabi trga naložijo določene upravne kazni ali sprejmejo upravne ukrepe.

Okrepljena preiskovalna pooblastila regulatorjev

Pravila iz uredbe o zlorabi trga krepijo nadzorna in preiskovalna pooblastila regulatorjev, ki so v vsaki državi članici imenovani zato, da bi zagotovili ustrezno delovanje njenega finančnega trga. Njihova pooblastila na primer vključujejo možnost, da regulatorji izvajajo inšpekcijske preglede in preiskave na kraju samem in da zahtevajo začasno zamrznitev ali odvzem premoženja.

Spreminjanje zakonodaje

Uredba (EU) 2016/1011 o spremembi o indeksih, ki se uporabljajo kot finančne referenčne vrednosti (glej povzetek):

pojasnjuje pravila v zvezi s tem, da morajo upravitelji in z njimi tesno povezane osebe obvestiti izdajatelja in pristojni organ o transakcijah, ki jih opravijo za svoj račun in so povezane s finančnimi instrumenti, ki so sami povezani z delnicami ali dolžniškimi instrumenti izdajatelja;
določa, da je treba o vsaki transakciji s finančnimi instrumenti, ki presega najnižji prag, obvestiti izdajatelja in pristojni organ, vendar velja izjema, kadar povezani finančni instrument zagotavlja, da je izpostavljenost delnicam ali dolžniškim instrumentom izdajatelja 20 % ali manj, ali kadar oseba, ki opravlja poslovodne naloge, ali oseba, ki je z njo tesno povezana, ne pozna in ne more poznati naložbene sestave povezanega finančnega instrumenta.

Uredba o spremembi (EU) 2019/2115:

prilagaja pravila iz uredbe o zlorabi trga novi vrsti mest trgovanja – zagonski trgi malih in srednjih podjetij (MSP), ki so podkategorija večstranskih sistemov trgovanja, uvedenih z Direktivo 2014/65/EU o trgih finančnih instrumentov (glej povzetek);
določa bolj sorazmerne obveznosti za izdajatelje na zagonskih trgih MSP, pri tem pa ohranja celovitost trga in varstvo vlagateljev ter spodbuja likvidnost tako, da vsakemu izdajatelju na zagonskem trgu MSP v EU omogoča sklenitev pogodbe o zagotavljanju likvidnosti.

Izvedbeni in delegirani akti

Evropska komisija je od sprejetja uredbe o zlorabi trga sprejela naslednje akte, ki dopolnjujejo ali dodatno pojasnjujejo nekatere vidike uredbe:

Izvedbena direktiva (EU) 2015/2392 o poročanju pristojnim organom o dejanskih ali morebitnih kršitvah uredbe;
Izvedbena uredba (EU) 2016/378 o tehničnih standardih glede časa, oblike in predloge za predložitev uradnih obvestil pristojnim organom;
Delegirana uredba (EU) 2016/522 v zvezi z izvzetjem nekaterih javnih organov in centralnih bank držav zunaj EU, kazalniki tržne manipulacije, pragovi za razkritje, pristojnim organom za obveščanje o odložitvah, dovoljenjem za trgovanje v zaprtem obdobju in vrstami poslov vodilnih delavcev, o katerih je treba poročati, kakor je bila spremenjena z Uredbo (EU) 2019/461 glede izvzetja centralne banke in urada za upravljanje dolga Združenega kraljestva iz področja uporabe Uredbe (EU) št. 596/2014;
Izvedbena uredba (EU) 2016/523 o tehničnih standardih v zvezi z obliko in predlogo za sporočanje ter javno razkritje poslov vodilnih delavcev;
Delegirana uredba (EU) 2016/908 o regulativnih tehničnih standardih o merilih, postopkih in zahtevah za odobritev sprejete tržne prakse ter zahtevah za ohranitev ali prenehanje prakse ali za spremembo pogojev za njeno odobritev;
Delegirana uredba (EU) 2016/909 o regulativnih tehničnih standardih za vsebino obvestil, ki se predložijo pristojnim organom, ter glede zbiranja, objave in hrambe seznama obvestil;
Delegirana uredba (EU) 2016/957 o regulativnih tehničnih standardih za ustrezne ureditve, sisteme in postopke, skupaj s predlogami obvestil za preprečevanje, odkrivanje in poročanje zlorab ali sumljivih naročil ali poslov;
Delegirana uredba (EU) 2016/958 o regulativnih tehničnih standardih za tehnične rešitve za objektivno predstavitev naložbenih priporočil ali drugih informacij, s katerimi se priporoča ali predlaga naložbena strategija, ter za razkritje posameznih interesov ali navedb nasprotja interesov;
Izvedbena Uredba (EU) 2016/959 o tehničnih standardih za sondiranja trga* glede sistemov in predlog obvestil, ki jih uporabljajo udeleženci na trgu, ki razkrivajo informacije, ter glede oblike evidenc;
Delegirana uredba (EU) 2016/960 o regulativnih tehničnih standardih za ustrezne ureditve, sisteme in postopke za udeležence na trgu, ki razkrivajo informacije in izvajajo sondiranja trga;
Delegirana uredba (EU) 2016/1052 o regulativnih tehničnih standardih za določitev pogojev, ki se uporabljajo za programe ponovnega odkupa* in ukrepe za stabilizacijo;
Izvedbena uredba (EU) 2016/1055 o tehničnih standardih v zvezi z rešitvami za ustrezno razkritje notranjih informacij javnosti in za odložitev razkritja notranjih informacij javnosti;
Izvedbena uredba (EU) 2017/1158 o tehničnih standardih v zvezi s postopki in obrazci, ki jih pristojni organi uporabljajo za izmenjavo informacij z Evropskim organom za vrednostne papirje in trge (ESMA);
Izvedbena uredba (EU) 2020/1406 o tehničnih standardih v zvezi s postopki in obrazci za izmenjavo informacij ter sodelovanje med pristojnimi organi, ESMA, Komisijo in drugimi subjekti;
Delegirana uredba (EU) 2021/1783 o regulativnih tehničnih standardih, ki vsebujejo predlogo dokumenta za dogovore o sodelovanju z državami zunaj EU;
Izvedbena uredba (EU) 2022/1210 o tehničnih standardih za uporabo Uredbe (EU) št. 596/2014 v zvezi z obliko seznamov oseb z dostopom do notranjih informacij in njihovih posodobitev;
Delegirana uredba (EU) 2022/1959 o regulativnih tehničnih standardih za določitev predloge za pripravo pogodb o zagotavljanju likvidnosti za delnice izdajateljev, katerih finančni instrumenti so uvrščeni v trgovanje na zagonskem trgu MSP.

Razveljavitev

Uredba (EU) št. 596/2014 skupaj z Direktivo 2014/57/EU, ki od vseh držav članic zahteva, da harmonizirajo svoje zakone o kaznivih dejanjih v zvezi z zlorabo trga (glej povzetek), nadomešča prvotno Direktivo 2003/6/ES o zlorabi trga.

OD KDAJ SE TA UREDBA UPORABLJA?

Z izjemo nekaterih pravil se uporablja od 3. julija 2016.

OZADJE

Več informacij je na voljo na strani:

Zagotavljanje povezanosti trgov vrednostnih papirjev (Evropska komisija).

KLJUČNI POJMI

Tržna manipulacija. Sklenitev posla ali ravnanje, ki: daje ali bi lahko dajalo napačne ali zavajajoče signale glede ponudbe finančnega instrumenta/povpraševanja po njem/njegove cene; zagotavlja ali bi lahko zagotavljalo nenormalno ali umetno raven cene finančnega instrumenta. Sestavljajo jo lahko tudi: posel ali ravnanje z uporabo navideznih sredstev ali druge oblike zavajanja, razširjanje zavajajočih informacij, posredovanje napačnih ali zavajajočih informacij, zagotavljanje napačnih ali zavajajočih vhodnih podatkov ali vsako dejanje, s katerim se manipulira izračun referenčnega merila.

Trgovanje z notranjimi informacijami. Do njega pride, kadar oseba na podlagi notranjih informacij za lasten račun ali za račun tretje osebe izvrši posel s finančnim instrumentom, na katerega se te informacije nanašajo. Notranje informacije imajo natančno določene lastnosti, ki niso javne, se nanašajo na izdajatelja(-e) finančnih instrumentov in bi znatno vplivale na cene, če bi postale javne.

Protipravno razkritje notranjih informacij. Do njega pride, kadar ima oseba notranje informacije in jih razkrije drugi osebi (npr. z razkritjem zaupnih dokumentov, ki vsebujejo notranje informacije), razen kadar je razkritje del običajnega opravljanja službenih nalog, poklica ali dolžnosti.

Sondiranje trga. Posredovanje informacij pred naznanitvijo posla, da bi se ugotovilo zanimanje potencialnih vlagateljev za morebitni posel in pogoje, povezane z njim, kot sta njegov možen obseg ali cena, enemu ali več potencialnim vlagateljem.

Programi ponovnega odkupa. Kadar družbe same ali prek osebe, ki deluje v svojem imenu, vendar za račun družbe, odkupujejo lastne delnice s trga. Do tega najpogosteje pride, če podjetja menijo, da so njihove delnice podcenjene.

GLAVNI DOKUMENT

Uredba (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 16. aprila 2014 o zlorabi trga (uredba o zlorabi trga) ter razveljavitvi Direktive 2003/6/ES Evropskega parlamenta in Sveta ter direktiv Komisije 2003/124/ES, 2003/125/ES in 2004/72/ES (UL L 173, 12.6.2014, str. 1–61).

Nadaljnje spremembe Uredbe (ES) št. 596/2014 so vključene v izvirno besedilo. Ta prečiščena različica ima samo dokumentarno vrednost.

POVEZANI DOKUMENTI

Delegirana uredba Komisije (EU) 2022/1959 z dne 13. julija 2022 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z regulativnimi tehničnimi standardi za določitev predloge za pripravo pogodb o zagotavljanju likvidnosti za delnice izdajateljev, katerih finančni instrumenti so uvrščeni v trgovanje na zagonskem trgu MSP (UL L 270, 18.10.2022, str. 4–11).

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2022/1210 z dne 13. julija 2022 o določitvi izvedbenih tehničnih standardov za uporabo Uredbe (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z obliko seznamov oseb z dostopom do notranjih informacij in njihovih posodobitev (UL L 187, 14.7.2022, str. 23–30).

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2020/1406 z dne 2. oktobra 2020 o določitvi izvedbenih tehničnih standardov v zvezi s postopki in obrazci za izmenjavo informacij ter sodelovanje med pristojnimi organi, ESMA, Komisijo in drugimi subjekti v skladu s členom 24(2) in členom 25 Uredbe (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta o zlorabi trga (UL L 325, 7.10.2020, str. 7–21).

Delegirana uredba Komisije (EU) 2019/461 z dne 30. januarja 2019 o spremembi Delegirane uredbe (EU) 2016/522 glede izvzetja centralne banke in urada za upravljanje dolga Združenega kraljestva iz področja uporabe Uredbe (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 80, 22.3.2019, str. 10–12).

Glej prečiščeno različico.

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2018/292 z dne 26. februarja 2018 o določitvi izvedbenih tehničnih standardov v zvezi s postopki in obrazci za izmenjavo informacij ter pomoč med pristojnimi organi v skladu z Uredbo (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta o zlorabi trga (UL L 55, 27.2.2018, str. 34–49).

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2017/1158 z dne 29. junija 2017 o izvedbenih tehničnih standardih v zvezi s postopki in obrazci, ki jih pristojni organi uporabljajo za izmenjavo informacij z ESMA, kot so določene v členu 33 Uredbe (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 167, 30.6.2017, str. 22–30).

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2016/1055 z dne 29. junija 2016 o določitvi izvedbenih tehničnih standardov v zvezi s tehničnimi rešitvami za ustrezno razkritje notranjih informacij javnosti in za odložitev razkritja notranjih informacij javnosti v skladu z Uredbo (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 173, 30.6.2016, str. 47–51).

Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/1052 z dne 8. marca 2016 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z regulativnimi tehničnimi standardi za določitev pogojev, ki se uporabljajo za programe ponovnega odkupa in ukrepe za stabilizacijo (UL L 173, 30.6.2016, str. 34–41).

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2016/959 z dne 17. maja 2016 o določitvi izvedbenih tehničnih standardov za sondiranja trga glede sistemov in predlog obvestil, ki jih uporabljajo udeleženci na trgu, ki razkrivajo informacije, ter glede oblike evidenc v skladu z Uredbo (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 160, 17.6.2016, str. 23–28).

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2016/523 z dne 10. marca 2016 o določitvi izvedbenih tehničnih standardih v zvezi z obliko in predlogo za sporočanje ter javno razkritje poslov vodilnih delavcev v skladu z Uredbo (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 88, 5.4.2016, str. 19–22).

Delegirana uredba Komisije (EU) 2016/522 z dne 17. decembra 2015 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z izvzetjem nekaterih javnih organov in centralnih bank tretjih držav, kazalniki tržne manipulacije, pragovi za razkritje, pristojnim organom za obveščanje o odložitvah, dovoljenjem za trgovanje v zaprtem obdobju in vrstami poslov vodilnih delavcev, o katerih je treba poročati (UL L 88, 5.4.2016, str. 1–18).

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2016/378 z dne 11. marca 2016 o določitvi izvedbenih tehničnih standardov glede časa, oblike in predloge za predložitev uradnih obvestil pristojnim organom v skladu z Uredbo (EU) št. 596/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 72, 17.3.2016, str. 1–12).

Direktiva 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov ter spremembi Direktive 2002/92/ES in Direktive 2011/61/EU (UL L 173, 12.6.2014, str. 349–496).

Glej prečiščeno različico.

Direktiva 2014/57/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 16. aprila 2014 o kazenskih sankcijah za zlorabo trga (direktiva o zlorabi trga) (UL L 173, 12.6.2014, str. 179–189).

Zadnja posodobitev 06.01.2023